美聯儲降息週期開啓，科技巨頭的領漲神話或將結束。美國銀行的策略師團隊指出，美國商業週期正從低迷向復甦轉變，7 月的 “美國 Regime 指標” 錄得最大跳升，顯示出復甦型股票的潛力。美銀的 “not-so-Nifty 450” 股票在復甦階段的市盈率擴張可能是 “Nifty 50” 的兩倍，市場策略師對此變化表示關注，認為 8 月的改善將確認這一轉變。

當美聯儲開啓降息週期 科技巨擘們的 “領漲神話” 或將告一段落

週一美股三大指數漲跌不一，主要股指在經歷一週上漲後暫時休整。道指跌 34.30 點，納指漲 6.80 點，標普 500 指數跌 0.65 點。科技股 Meta 和微軟分別下跌 2.3% 和 0.6%。歐洲股市漲跌不一，亞太股市日經 225 指數漲 0.77%，KOSPI 指數跌 1.51%。原油期貨小幅上漲，美元指數上漲約 0.3%。比特幣和以太坊均出現下跌。

隔夜美股 | 三大股指基本持平 市場靜待傑克遜霍爾央行年會

Meta 跌超 2%，特斯拉反彈超 1%，英特爾跌近 3.7%。諾和諾德歐股漲近 7%，諾和諾德自費版平價減肥藥合作方 GoodRx 大漲 37%。特朗普政府考慮入股英特爾 10%，或成最大股東，英特爾一度跌 5.5%。傑克遜霍爾央行年會，鮑威爾關鍵發聲，華爾街一致 “示警”。

早餐 | 全球央行年會前美股小幅波動，道指、標普微跌，納指止住兩連陰

特朗普總統在第二個任期內迎來了 200 天，標準普爾 500 指數上漲了 6.6%。11 個行業中有 8 個實現了增長，尤其是通信服務表現突出。Palantir Technologies 以 160% 的漲幅領先，而特斯拉的掙扎則影響了消費品股票。公用事業板塊，由 NRG 能源代表，在兩個任期內表現穩定。總體來看，科技公司主導了表現最佳的股票名單，與上一個任期對消費品股票的關注形成對比

特朗普 2.0 執政 200 天：Palantir 股價飆升，特斯拉股價下跌

道指微幅回落，標普微跌，納指止住兩連陰；Meta 跌超 2%，特斯拉反彈超 1%；英特爾跌近 3.7%。諾和諾德平價減肥藥合作方 GoodRx 大漲 37%。印度股指漲 1%。美債收益率連升三日，十年期收益率再創兩週新高。美元指數反彈，脱離逾兩週低位。“特澤會” 期間，原油盤中漲超 1%。黃金回落至兩週低位。

重磅央行年會前美股小幅波動，諾和諾德歐股漲近 7%，“特澤會” 舉行原油仍反彈

諾和諾德週一宣佈將暢銷糖尿病藥物司美格魯肽 Ozempic 的自費價格下調至每月 499 美元，約為原標價的一半。這一降價專門面向沒有醫保、或醫保不覆蓋 Ozempic 的患者羣體，旨在提高用藥的 “可及性”。儘管 Ozempic 在美國醫保中覆蓋廣泛，但公司強調仍有部分患者需自費承擔高價。消息公佈後，諾和諾德盤中一度漲超 6%。

諾和諾德推現金支付優惠，司美格魯肽美國月費從千元降至 499 美元

今日重要新聞事件包括：10:00 國新辦發佈 “十四五” 體育強國建設成就，12:50 澳洲聯儲支付政策主管 Ellis Connolly 參與爐邊閒聊，港股收盤後小鵬汽車發佈業績報告，20:30 美國 7 月新屋開工和營建許可及加拿大 7 月 CPI，22:00 美聯儲副主席鮑曼接受彭博電視採訪，次日 02:10 鮑曼在懷俄明州區塊鏈活動討論銀行系統新技術。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

近期，海外大型主權基金對中國資產的關注顯著提升，尤其是在創新藥和科技等核心優勢產業方面。多家量化私募接受外資機構調研，表明更大規模的長線資金正在等待入場時機。業內人士指出，全球資金增配中國新 “核心資產” 的浪潮正在湧現。

海外長錢在路上，瞄準中國核心優勢產業

週一美股成交額前 20 中，英偉達成交 235.95 億美元，收高 0.86%，加速進軍人形機器人市場。特斯拉成交 188.77 億美元，收高 1.39%，因租賃費用大幅下降而提供高達 40% 的折扣。Meta Platforms 成交 125.91 億美元，收跌 2.27%，計劃在六個月內進行第四次人工智能業務重組，設立新的超級智能實驗室並分為四個小組。

8 月 18 日美股成交額前 20：Meta 旗下 AI 業務半年四次重組

特斯拉公司（TSLA）股價略有上漲，因為投資者正在評估關於銷售和需求的混合信號。儘管對沖基金的買入表明強勁的機構支持，但對歐洲消費者需求下降的擔憂依然存在，英國的顯著降價和多個國家的銷售下滑令人擔憂。儘管挪威的銷售激增以及首席執行官埃隆·馬斯克的大膽言論，股票仍被視為昂貴，價值評分較低。TSLA 收盤上漲 1.39%，報 335.16 美元，52 周區間為 202.59 美元至 488.54 美元

特斯拉股票因銷售和需求信號相互矛盾而難以找到明確的方向

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股裏，B 站、小米、蔚來、小鵬、台積電、小馬智行初步收漲至少約 1%，拼多多、騰訊、百勝中國、文遠知行則至少收跌 0.4%。

美股週一尾盤，Instagram 和 Facebook 的母公司 Meta Platforms 下跌 2.1%，據報道，該公司計劃在六個月內對其人工智能業務進行第四次重組。

Meta Platforms 將對 AI 業務進行第四次重組

英特爾的股票在有報道稱特朗普政府可能收購該公司 10% 股份後下跌了 3.9%。政府計劃將根據《芯片法案》授予英特爾的 109 億美元轉化為股權，這一舉動被投資者視為負面信號。這一舉措暗示沒有額外投資，令市場對英特爾的未來產生擔憂，並可能影響其他半導體股票，如英偉達和 AMD

為什麼英特爾的股票在星期一出現下跌？

特朗普政府正在討論收購英特爾 10% 股份的可能性，考慮將《美國芯片與科學法案》中的撥款轉為股權。特朗普與英特爾首席執行官陳立武會面，推動政府與半導體行業的合作。分析師認為，政府的支持可能幫助英特爾重振其代工廠業務，但仍面臨產品路線圖薄弱和客户吸引等挑戰。

特朗普政府據稱討論收購英特爾 10% 的股份

新氧股價在 30 天內暴漲 440%，成為醫美行業焦點。2025 年第二季度，新氧收入 3.79 億元，同比下滑 7%，淨虧損 0.36 億元。主業平台收入下滑超過 1/3，而線下醫美連鎖業務實現 1.44 億元收入，同比增長超 400%。新氧 CEO 金星預計下半年將開設十幾家新門店，線下業務有望扭虧。儘管線下業務增長顯著，但平台業務萎縮仍對整體業績造成壓力。

九款童顏針大亂斗的「漁翁」現身了

英偉達公司仍然是對沖基金的首選，但拉姆研究公司正在獲得關注，在第二季度成為機構投資者中第二受歡迎的股票。雖然英偉達的 GPU 對人工智能至關重要，但拉姆研究的芯片生產工具需求日益增加，使其在半導體行業中成為關鍵參與者。其他芯片設計公司如 AMD 和高通正逐漸失寵，表明對沖基金的策略正在向更為多元化的半導體生態系統轉變

英偉達仍然是對沖基金中的王者，但拉姆研究正在提升其排名

英特爾股價跌幅收窄至 0.5%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

報道：特朗普政府討論對英特爾持股 10%

Perplexity AI 提出了 345 億美元的現金收購要約，旨在收購谷歌的 Chrome 瀏覽器，這一報價顯著高於其自身 200 億美元的估值。在主要投資者的支持下，該要約是在谷歌面臨持續反壟斷審查的背景下提出的。分析師認為，這一報價低估了 Chrome 的價值，估計其價值接近 1000 億美元。這家初創公司旨在增強其在 AI 搜索領域的地位，近期收入增長迅速。該要約的結果可能取決於關於谷歌市場行為的法律程序

Perplexity AI 提出以 345 億美元現金收購 Google Chrome，並獲得資金支持，分析師表示該報價 “嚴重低估” 了這一資產的價值

“硬卷 “紅海賽場，零跑血路突圍！

英偉達預計將超出華爾街的預期，收入預測到 2026 年將達到 3000 億美元，這得益於人工智能的需求和其新的 Blackwell 架構。分析師 C.J. Muse 將目標價上調至 240 美元，預計第二季度將有強勁的業績，收入達到 480 億美元。數據中心銷售是主要的增長動力，預計將對未來的收益產生顯著貢獻。儘管在中國面臨挑戰，英偉達的毛利率預計將改善，其在 Blackwell 之後的路線圖進一步增強了其在人工智能基礎設施領域的領導地位

分析師表示，英偉達的人工智能擴展可能會在 2026 年將其收入推高至 3000 億美元

摩根士丹利最新的 13F 分析報告顯示，2025 年二季度美股市場機構持倉顯著調整。投資者在科技、工業和通信服務板塊持續增持，醫療、金融和必需消費板塊則遭減持。對沖基金對科技股保持低配，同時偏好小盤醫療股。美國本土基金在標普 500 指數中的佔比高達 81%。

大摩分析 25Q2 13F 持倉報告：機構動向揭示美股新趨勢 科技領銜增持，醫療遭減持

零跑汽車上半年實現盈利 3300 萬元，成功扭虧為盈。營收 242.5 億元，同比大增 174%，毛利率升至 14.1%。銷量方面，上半年交付 22.16 萬輛，同比增長 156%，創歷史新高。7 月單月突破 5 萬輛，創造新勢力紀錄。

零跑汽車上半年銷量新高，扭虧為盈，營收同比大增近 180%｜財報見聞

谷歌同意支付 3600 萬澳元（約 2340 萬美元）罰款，以了結澳大利亞的反壟斷指控。調查顯示，谷歌通過向主要電信運營商付費，使其搜索應用預裝在安卓手機上，從而排擠了競爭對手的搜索引擎。

谷歌同意支付 3600 萬澳元以了結反壟斷指控

A 股市場迎來歷史時刻，滬指最高觸及 3745 點，創近 10 年高點，總市值突破 100 萬億元。這一突破標誌着中國資本市場影響力提升，吸引國際投資者關注。外資持續流入，7 月全球多頭基金向中國市場注入 27 億美元，助力 A 股國際化，增強中國經濟韌性。

央視財經評論：邁過 “百萬億”！中國資產重估剛啓幕

經濟數據的自相矛盾使 9 月降息前景變得撲朔迷離，考慮到 9 月會議前還有更多經濟數據將公佈，鮑威爾可能會選擇保持 “戰略模糊”。此外，週五他在傑克遜霍爾的亮相將是任內最後一次——按照歷任主席的慣例，這場演講往往自帶 “告別演説” 的濾鏡。

傑克遜霍爾或成政策轉折點，鮑威爾將謹慎表態？

谷歌同意提供 14 億美元資金支持 Terawulf 在紐約州 Lake Mariner 的數據中心擴建項目，若行權，谷歌在 Terawulf 的持股比例將升至約 14%。受此消息影響，Terawulf 股價盤前上漲 11%。此外，谷歌將為該項目提供總額 32 億美元的財務擔保，並獲得可認購 3,250 萬股 Terawulf 普通股的認股權證。新建的 CB-5 數據中心預計於 2026 年下半年投入運營。

谷歌 14 億美元加碼 Terawulf 數據中心擴建 行權後持股或升至 14%

美國核能復興趨勢逐漸清晰，摩根士丹利報告指出，核能將重塑美國能源結構並可能重構全球產業鏈。儘管大型核電項目面臨建設週期長和成本控制難等挑戰，小型模塊化反應堆（SMRs）因其短建設週期和低前期成本成為關鍵發展方向。政策支持與市場需求共同推動核能復興，尤其是在數據中心對穩定低碳電力的需求激增背景下。

美國核能復興已經到來，接下來會發生什麼？

英偉達繼續在人工智能芯片市場中佔據主導地位，市場份額超過 80%，儘管來自 AMD 和英特爾的競爭日益加劇。預計人工智能硬件市場將顯著增長，超大規模企業將進行重大投資。英偉達強大的市場地位得益於其集成的硬件和軟件生態系統，競爭對手難以匹敵。儘管 AMD 和英特爾正在取得進展，但它們在打破英偉達的軟件鎖定和擴大生產方面面臨挑戰。到 2028 年的前景表明，隨着對人工智能基礎設施需求的增長，英偉達將保持相當大的市場份額

以下是英偉達為何能持續優異表現至 2028 年的原因

高盛表示，在已公佈財報的標普 500 成分股中，有 60% 的公司每股收益超出預期超過一個標準差，為 “有記錄以來頻率最高的盈利超預期表現之一”。報告認為，企業利潤率在關税壓力下的韌性表現超出預期，主要歸功於公司通過供應商談判、供應鏈調整、成本削減以及向消費者轉嫁價格上漲等多重策略，同時，美元走軟為企業銷售增長提供了額外動力。

美股 Q2 季報為何頻頻超預期？高盛：弱美元，關税成本轉移

美股屢創新高的原因在於分析師們正以近四年最快速度上調本季度盈利預期。花旗集團的指數顯示，盈利預期上調與下調的比例已達到 2021 年 12 月以來的最高水平。儘管對關税影響的擔憂有所減輕，但分析師對 2025 年每股收益的預期仍低於年初預測。未來幾個月，盈利預測可能會再次下調。

美股屢創新高背後：盈利預期正以四年最快速度上修

以太坊 ETF 在 8 月 11 日至 15 日期間錄得創紀錄的 28.5 億美元流入，而比特幣 ETF 吸引了 5.48 億美元。黑石的 ETHA ETF 引領以太坊流入，總淨資產達到 156.9 億美元。比特幣的 IBIT ETF 流入了 8.88 億美元，總淨資產為 878.5 億美元。儘管市場波動，機構對加密貨幣的興趣依然強烈，主要參與者正在增加他們的投資。監管變化也在發生，美聯儲將加密貨幣監管納入標準流程。交易者在關鍵宏觀事件前保持謹慎，預計市場可能會出現波動

比特幣和以太坊 ETF 走勢出現分化，以太坊佔據領先地位，貝萊德的 IBIT 表現尤為突出

中國銀行副行長楊軍正式上任，任職資格於 8 月 18 日獲國家金融監督管理總局批准。楊軍於 2025 年 8 月 14 日開始履職，之前曾在建設銀行工作多年。此次任職資格獲批速度較快，顯示出中國銀行高管層的多元化背景。楊軍擁有清華大學的碩士和博士學位，並在風險管理領域有豐富經驗。

中國銀行新任副行長資格 “獲批”，建行老將 “順利空降”

比亞迪股份有限公司在 2025 年第二季度以 30% 的同比增長率領先全球新能源車（NEV）銷售，市場份額超過 18.3%。相比之下，特斯拉公司銷售額下降 14%，市場份額為 11.7%。全球新能源車銷售總量達到 486 萬輛。比亞迪在英國的銷售激增 314%，並在印度創下新紀錄，而特斯拉在多個市場的銷售大幅下滑，導致其在英國進行降價

比亞迪以第二季度 30% 的增長率領跑全球電動車市場，而特斯拉的全球銷量則下降了 14%

同程旅行 Q2 營收 46.69 億元，同比增長 10.0%，增速較去年同期 48.1% 明顯放緩，利潤率提升至新高。上半年住宿預訂業務展現出相對韌性，收入同比增長 15.2%。受安全顧慮影響，東南亞出境旅行團收入下降。

同程旅行 Q2 營收增速放緩，利潤率提升至新高 | 財報見聞

高盛數據顯示，對沖基金情緒驟變，上上週還在以 4 個月最快速度做空，上週卻以 7 周最快速度買入美股，多頭買入力度是空頭的 2.4 倍，總槓桿率升至 210.1%，為近三年 93% 分位，顯示風險偏好回升，但淨槓桿率和多空比例仍處中低水平，顯示多空分歧仍存。

對沖基金反手做多，以七週最快速度大舉買入美股

軟銀集團正在增持英偉達和台積電的股份，反映出創始人孫正義對人工智能硬件的重視。監管文件顯示，軟銀對英偉達的持股增至約 30 億美元，台積電股票增持約 3.3 億美元。軟銀的願景基金在 2025 年上半年變現近 20 億美元資產，優先考慮投資回報。孫正義希望通過芯片設計公司 Arm 與行業參與者合作，追趕英偉達和台積電的市場增長。

軟銀押注 AI 硬件 大舉增持英偉達和台積電

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 8 月 18 日，該公司斥資 5.5 億港元回購 93.1 萬股。

騰訊控股 8 月 18 日斥資 5.5 億港元回購 93.1 萬股

美國股指期貨在週一下跌，受到上週五市場表現不一的影響。市場的主要關注點包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾即將在傑克遜霍爾經濟政策研討會上發表的講話，以及主要零售商的財報。標準普爾 500 指數和納斯達克指數在盤前交易中下跌，而道瓊斯指數則略有上漲。分析師對利率政策的看法不一，有人批評財政部長對利率的影響。經濟指標顯示零售銷售上升，但消費者信心下降，引發了對通脹和市場穩定性的擔憂

今日股市：標普 500 指數和納斯達克期貨下跌——派拓網絡、XP 和 Allarity 的收益備受關注

在本週即將迎來多件重磅事件之前，市場風險偏好的回升推動亞洲股市普漲。日本股市表現突出，日經指數上漲 0.77%，創紀錄高位；中國股市也表現強勁，滬指創近 10 年新高。市場對日本企業前景的樂觀情緒重燃，日元走軟進一步提振了股市。投資者關注即將到來的重要事件，包括美國總統特朗普與歐洲領導人的會晤及美聯儲主席鮑威爾的講話。

本週重磅事件來臨前市場風險偏好回升 亞洲股市普漲

諾和諾德的減肥藥 Wegovy 近日獲美國 FDA 批准新用途，可用於治療代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH），消息推動公司股價一度上漲 5%。這一突破使諾和諾德在激烈的 GLP-1 藥物市場競爭中，針對 MASH 領域搶佔先發優勢，以扭轉年初以來的市值頹勢。

諾和諾德命運迎來反轉？FDA 批准 Wegovy 新用途——“肝病”

美國銀行重申對蘋果的 “買入” 評級，目標價 250 美元。報告指出，蘋果的服務業務將成為毛利潤的主要貢獻者，預計到 2025 財年，服務業務將貢獻 42% 的年度毛利潤，超過 iPhone 的 41%。美銀預計服務業務的毛利率將長期上升至 50% 左右，年同比增長率將保持在 12%。儘管存在關税和反壟斷案的擔憂，但服務業務的穩定性將推動蘋果的長期增長。

美銀看漲蘋果：服務業務成 “第二曲線”，毛利率步入長期上行通道

“韓老魔” 結嬰爆火帶漲閲文；蔚來全新 ES8 本週發佈｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒生指數收跌 0.37%，恒生科技指數收漲 0.65%；影視、互聯網醫療、新能源車企、OLED 等概念走強；煤炭、芯片、有色金屬等概念日內低迷。

一羣前特斯拉超級充電團隊成員成立了 Hubber，這是一家旨在為出租車和商用車輛提供更快充電解決方案的初創公司。該公司最近獲得了 8100 萬美元的融資，計劃將舊加油站改造成高通量充電站，遍佈英國，首個充電站將於 8 月 20 日在倫敦開業。這一發展與英國政府對充電基礎設施的 8400 萬美元投資相吻合。與此同時，特斯拉在英國市場面臨挑戰，包括租賃價格大幅下調以及對其 Robotaxi 計劃的批評

特斯拉被驅逐的超級充電團隊剛剛成立了一家初創公司，旨在與埃隆·馬斯克的充電帝國競爭

目前市場對 7 月 CPI 報告的解讀相對樂觀。但摩根大通表示，多項替代通脹指標顯示，通脹不僅未能繼續下行，核心通脹的粘性部分正重新加速，且其堅挺程度還有相當部分與關税無關。除非經濟陷入衰退，否則通脹的持續堅挺將不支持美聯儲採取更激進的寬鬆政策。

降息預期太樂觀了？美國 “粘性通脹” 正在重新加速

Nvidia 的 43 億美元投資組合重倉於兩隻人工智能股票，其中 95% 的資金分配給 CoreWeave（91%）和 Arm Holdings（4%）。CoreWeave 作為人工智能雲基礎設施的領導者，報告了 206% 的收入增長，達到 12 億美元，但由於客户依賴度高和資本支出上升，面臨風險。Arm 是一家半導體設計公司，銷售額增長了 12%，但未能達到預期，儘管它預計本季度將實現 25% 的增長。分析師對這兩隻股票的看法不一，建議採取謹慎的投資策略

英偉達將其 95% 的投資組合投資於兩隻出色的 AI 股票

美聯儲主席鮑威爾將於 8 月 22 日發表講話，預計將討論通脹、生產者價格上漲和疲軟的就業市場。2025 年傑克遜霍爾年會將於 8 月 21 日至 23 日在懷俄明州舉行，主題為 “轉型之中的勞動力市場”。分析師認為，鮑威爾可能會關注生產者通脹等五大主題。近期數據顯示，7 月份生產者價格指數 (PPI) 環比上漲 0.9%，服務業 PPI 漲幅創 2022 年 3 月以來最大。多家企業如耐克和阿迪達斯已宣佈漲價以應對關税成本。

全球緊盯！傑克遜霍爾年會倒計時，鮑威爾講話或聚焦五大主題

香港少兒英語教育機構蒙奇千里（Monkey Tree Investment，於上週五向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股（IPO）申請，計劃募資 700 萬美元。公司擬發行 160 萬股，發行價區間為 4 至 5 美元，若按中值計算市值將達 7900 萬美元。蒙奇千里在香港運營 20 家學習中心，主要提供 3 至 14 歲學生的英語及普通話課程，並授權其他運營商運營 38 家中心。

香港英語教育機構蒙奇千里提交美股 IPO 申請 擬募資 700 萬美元

日元套利交易面臨風險，美元兑日元匯率接近 140 支撐位。日本加息預期與美國降息壓力可能導致套利模式崩潰，觸發日元升值及全球資產配置連鎖反應。日本通脹高於目標，GDP 增長超預期，而美國經濟數據疲軟。10 年期日本國債利率接近 1.58% 阻力位，若突破可能引發利差收窄。市場分析認為，美元兑日元匯率與美日 10 年期國債利差的背離現象可能重演。

懸崖邊的日元套利！美元/日元匯率逼近 140 支撐位，利差收窄或觸發平倉潮

美國總統特朗普批評美聯儲降息過慢，引發市場對其獨立性的擔憂。瑞銀認為，特朗普不太可能直接挑戰美聯儲的自主權，因這可能推高國債風險溢價並削弱美元信心。瑞銀預計到 2026 年 6 月降息幅度將達 100 個基點，認為美聯儲政策仍將以經濟數據為導向，優質債券仍具投資價值。