短端美債收益率在美聯儲戴利談及 9 月降息前景後跌幅擴大。兩年期國債收益率跌超 2.2 個基點，三年期跌近 2.0 個基點，五年期跌超 1 個基點。七年期收益率漲幅收窄至 0.5 個基點，10 年期基準收益率漲幅不足 1.0 個基點，20 年期收益率漲幅不足 2.6 個基點，30 年期收益率漲幅近 3.1 個基點。

短端美債收益率跌幅擴大，戴利談及美聯儲 9 月降息前景

美國兩年期國債收益率跌超 2.2 個基點，在美聯儲戴利談及 9 月降息前景之後刷新日低、逼近 3.6050%。

根據芝商所的數據，本月，紐約 Comex 的交易員計劃在 9 月份合約下交割 31,712.5 短噸（28,800 噸）銅，這是自今年 4 月以來最大的一次單日交割，也是過去十年中最大規模之一。這些交割反映出，特朗普決定將精煉銅排除在進口關税之外，如何改變了銅交易員的計算邏輯。這種決定削弱了、但並未完全消除將銅運往美國的價格激勵。

關税政策主導市場，交易員計劃在紐約商品交易所大規模交割銅

張坤在最新半年報中指出，儘管 A 股市場對內需持悲觀態度，但數據表明居民消費能力並未減弱。他強調，居民可支配收入和存款餘額均在增長，預防性存款的增加影響了消費意願。此外，房地產價格下行和消費者信心指數的低迷也對消費產生了負面影響。張坤認為，當前市場機會不常見，投資者應關注內需潛力。

張坤牛市裏首份觀點 “揭曉”：這樣的市場機會不常見，內需無需悲觀，網易貝殼騰訊悄然入賬

歐盟預計將在未來幾周對谷歌廣告科技業務涉嫌的壟斷行為開出較小額罰單。谷歌母公司 Alphabet 股價上漲 1.1%，跑贏大盤；納斯達克 100 指數下跌 1.3%。谷歌不會被要求出售廣告科技業務的部分資產，且歐盟可能無需發佈拆分令。

Alphabet 上漲 歐盟將對谷歌壟斷行為開出較小罰單

英偉達的股價下跌 3.3%，至 174.14 美元，因為投資者的關注點從強勁的財報轉向了由於中國地緣政治擔憂而出現的温和前景指引。儘管第二季度營收達到 467.4 億美元，並宣佈了 600 億美元的股票回購計劃，但英偉達對第三季度營收的展望未能達到預期，引發了對潛在銷售放緩的擔憂。該公司的增長敍事面臨挑戰，特別是 40% 的收入與主要超大規模雲服務商相關。該股票的 52 周最高價為 184.48 美元，最低價為 86.62 美元

英偉達的股票最近發生了什麼變化？

心動（紀要）：海外爆發受益於關鍵合夥人迴歸

國泰海通 “首秀” 半年報：揭曉下一步深度整合動向

特朗普政府認為，定義理由是總統的特權，法院無權審查，只要總統認定不當行為指控構成解僱的合理理由，那就足夠。美聯儲理事庫克的律師稱她遭遇 “抹黑運動”，欺詐指控成為特朗普政府 “首選武器”，用來實現降息意圖，即使指控屬實，也發生在她任理事前，沒到 “有理由” 被解僱的程度。美聯儲稱將遵循任何法院命令，希望迅速裁決。媒體預測此案可能打到最高法院。

特朗普 VS 美聯儲法庭大戰開打，激辯解僱是否 “正當”，理事方稱不能拿推文當理由

蘋果公司（NASDAQ:AAPL）股票目前交易價格為 232.80 美元，反映出 0.10% 的上漲。在過去一個月中，股票上漲了 15.03%，而在過去一年中上漲了 4.50%。該公司的市盈率為 35.29，高於行業平均水平 33.39，暗示可能存在高估的風險。雖然較高的市盈率可能表明預期的未來表現，但在做出明智的投資決策時，應謹慎分析其他財務指標和市場趨勢

探討蘋果公司的市盈率表現

特斯拉推出了新款 Model Y 高性能版，專為歐洲市場設計，旨在應對該地區銷量大幅下滑。新車型在外觀和性能上進行了多項升級，包括全新電機和高密度電池，0-60 英里/小時加速時間為 3.5 秒。售價為 6.299 萬歐元，續航約 360 英里。該車型預計將很快進入其他市場，包括美國。

特斯拉為歐洲市場推出 Model Y 高性能版，該地區銷量正大幅下滑

分眾：短期承壓並非大問題，新的故事已在路上

阿里巴巴（紀要）：猛拉 10cm+！電話會放了什麼猛料？

蘋果在將人工智能整合到其產品方面落後於競爭對手，這影響了其股票表現。然而，最近的財報顯示，iPhone 收入增長了 13%，Mac 收入增長了 14%，這歸因於新的人工智能功能。蘋果計劃大幅增加其人工智能投資，這可能會提升設備升級，並通過潛在的訂閲服務開闢新的收入來源。分析師對蘋果的增長前景持樂觀態度，股票交易價格相較於納斯達克 100 指數處於折扣狀態，暗示隨着人工智能整合的加速，估值有上升的潛力

蘋果的股票現在是否值得購買？

美國司法部在法庭文件中表示，法院應尊重特朗普總統對解僱美聯儲理事 Lisa Cook 的判斷。特朗普政府辯稱，Cook 的請求應被駁回，因為她聲稱特朗普在缺乏正當理由的情況下非法解僱她的主張不太可能勝訴。政府強調，解職的正當理由屬於寬泛標準，國會賦予總統自由裁量權，司法審查應高度尊重總統的憲法權力。

特朗普：法院應就解僱美聯儲理事 Cook 的 “理由” 聽從我的意見

阿里巴巴推出了一款新的人工智能芯片，以減少對英偉達的依賴，突顯了美國與中國之間持續的科技競爭。這款多功能芯片與英偉達的軟件兼容，旨在支持中國在美國出口限制下的人工智能發展。阿里巴巴在雲計算和人工智能方面的投資預計將在三年內超過 530 億美元，因為該公司希望填補美國製裁留下的技術空白。其他中國公司如 MetaX 和華為也在半導體領域競相創新，標誌着向技術自給自足的轉變

中國已經不再需要英偉達：阿里巴巴的新芯片對華盛頓形成了挑戰

狼性迴歸！ “迷失” 阿里，從頭再來

美股週五早盤，特斯拉（TSLA）下跌 2%。該公司週五請求法院撤銷 2.43 億美元的陪審團裁決——該裁決認定特斯拉自動駕駛軟件與 2019 年佛羅里達州道路事故存在因果關係，該事故致一人死亡、一人重傷。

特斯拉請求法院撤銷 2.43 億美元的陪審團裁決

英偉達最近發佈的 2026 財年第二季度財報超出了分析師的預期，但股價卻下跌，令投資者感到不確定。儘管如此，英偉達的增長，主要受到人工智能加速器市場的推動，依然強勁，自 2022 年 10 月以來增長了 1450%。數據中心部門現在佔據了 88% 的收入，預計人工智能芯片市場到 2030 年的年均增長率為 29%。英偉達的市盈率為 58，已獲授權的股票回購金額為 600 億美元，考慮到對人工智能加速器的持續需求和相對較低的估值，英偉達的股票被視為買入

英偉達的股票是否值得購買？

英偉達參與了對核聚變初創公司 Commonwealth Fusion Systems 的 8.63 億美元融資輪，該公司至今已籌集近 30 億美元。該公司由比爾·蓋茨和谷歌支持，旨在商業化核聚變，其 Sparc 原型預計將在 2027 年產生能源。這項投資反映了對核能日益增長的興趣，得到了白宮的支持，因為科技公司尋求滿足由人工智能項目推動的日益增長的電力需求。投資者正密切關注這一領域的潛在上市機會和增長機會

英偉達參與了由比爾·蓋茨和谷歌支持的核聚變初創公司的投資

本文將英偉達與半導體及半導體設備行業的競爭對手進行比較，分析財務指標、市場地位和增長前景。英偉達顯示出增長潛力，市盈率為 51.33，但其較高的市淨率和市銷率表明可能被高估。儘管 EBITDA 和毛利潤較低，該公司的淨資產收益率為 23.01%，收入增長率達到 69.18%。其 0.12 的低債務股本比率表明與同行相比，財務狀況良好，使其成為投資者的一個有吸引力的選擇

英偉達與其競爭對手在半導體及半導體設備行業中的性能比較

蔣凡首談淘寶閃購戰略：未來三年百萬品牌門店入駐，實現 1 萬億交易增量

提醒：美國聯邦法庭針對美聯儲理事 Lisa Cook 起訴美國總統特朗普的聽證會開始。

聯想控股上半年實現營收同比增長 20.67%，歸母淨利潤同比激增 144%。旗艦子公司聯想集團的個人電腦業務在全球市場份額達到 24.6%，創下歷史新高，人工智能服務器收入同比增長超過三倍。

聯想控股上半年淨利大增 144%，營收增 20.67%，AI 服務器收入同比漲超三倍 | 財報見聞

美聯儲最青睞的通脹指標核心 PCE 報告顯示，7 月核心 PCE 同比增長 2.9%，環比持平，表明通脹穩定。市場對美聯儲降息預期升温，9 月降息概率超過 90%。消費者支出創四個月最大增幅，顯示需求韌性，強化了美國經濟 “金髮姑娘” 式的軟着陸預期。整體數據表明美國通脹企穩，消費者支出強勁，利率期貨指向降息可能性。

降息預期再強化！ 美聯儲最青睞通脹指標 “恰到好處”： 暗示通脹不熱 經濟不冷

美國股市今晨下跌，納斯達克指數下跌超過 0.4%。道瓊斯指數下降 0.22%，標準普爾 500 指數下跌 0.24%。美聯儲首選的通脹指標核心個人消費支出（PCE）指數同比上升至 2.9%，為 2 月份以來的最高水平，引發了對降息的擔憂。Movano Inc.的股票在獲得納斯達克合規延期後飆升 95%，而 CaliberCos Inc.的股票在宣佈數字資產戰略後下跌 33%。美國 7 月份貿易逆差增加至 1036 億美元，個人收入上升 0.4%

美國股市走低；美聯儲偏好的通脹指標飆升至自二月以來的最高水平

戴爾（紀要）： AI 服務器，上下半年發貨量相對均衡

關税衝擊尚且可控！美國 7 月核心 PCE 物價指數同比 2.9%，符合預期但創下四個月來最大增幅

阿里加碼閃購後，淘寶活躍消費者增 25%

印度二季度 GDP 同比增長 7.8%，顯著高於經濟學家預期的 6.7%。超預期的增長部分得益於出口商在關税生效前加緊向美國發貨，而高額關税的全面影響預計將在未來幾個月顯現，可能對印度的出口、就業和國內消費構成連鎖壓力。

印度二季度 GDP 同比增長 7.8%，創一年多新高，但關税陰影籠罩未來前景

國務院研究在部分地區實施要素市場化配置改革，證監會加快資本市場改革。美國 7 月 PCE 物價指數同比增長 2.6%，核心 PCE 增長 2.9%。阿里 Q2 Non-Gaap 淨利潤下降 18%，雲業務收入增 26%。比亞迪半年營收超特斯拉，淨利潤增 13.79%。華為上半年營收 4270 億元，淨利潤下降 32%。加拿大二季度 GDP 萎縮 1.6%。歐美股市疲軟，美股盤前戴爾大跌 6%，阿里漲超 2%。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

美股週五盤前，英偉達（NVDA）股價下跌 0.9%，延續近期跌勢，此前有報道稱，中國電商巨頭阿里巴巴已研發出更先進的芯片，以填補英偉達因在華銷售遇阻留下的空缺。

英偉達盤前下跌 0.9%，延續近期跌勢

中國神華上半年淨利潤同比下降 12.0%，公司將業績下滑歸因於 “煤炭電力量價下行的嚴峻形勢”。公司商品煤產量、煤炭銷售量及發電量分別完成年度目標的 49.4%、44.0% 和 43.5%，營業收入完成年度目標的 43.2%，進展基本符合預期。公司計劃未來三年每年的現金分紅金額將不少於當年歸母淨利潤的 65%，並考慮實施中期分紅。

中國神華上半年營收 1381 億元，成本控制見效，自產煤成本同比大幅下降 7.7% | 財報見聞

美國 7 月核心 PCE 物價指數同比 2.9%，預期 2.9%，前值 2.8%。 持續更新中風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 7 月核心 PCE 物價指數同比 2.6%，符合預期

美國 7 月 PCE 物價指數公佈後，美元指數小幅上升至 98.06，納斯達克 100 指數期貨跌幅收窄至 0.4%。美國 10 年期國債收益率下降至 4.212%。現貨黃金價格小幅下跌，現報 3410.08 美元/盎司。

美國 7 月 PCE 物價指數公佈後，美元指數短線小幅拉昇，現貨黃金短線小幅走低

提醒：北京時間 20:30，美國 7 月 PCE 物價指數同比、美國 7 月商品貿易帳、美國 7 月零售庫存。

特朗普對美聯儲的施壓加劇，引發市場對通脹預期的擔憂，10 年期盈虧平衡利率升至六個月高點 2.46%。儘管美債市場相對平靜，但投資者對總統干預央行決策的憂慮加深。分析師指出，若美聯儲過早降息，可能會削弱其控制通脹的能力。通脹保值債券收益率降至四個月低點，顯示出市場對風險對沖的需求增加。

特朗普施壓美聯儲引燃市場憂慮，通脹預期飆升至六個月新高

碧桂園的新牌局

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.33%，標普 500 指數期貨跌 0.30%，納指期貨跌 0.51%。歐洲主要股指也普遍下跌。因美國勞動節假期，9 月 1 日美股休市。美聯儲將發佈 7 月核心 PCE 物價指數，預計同比將升至 2.9%，高於 2% 的通脹目標。美聯儲理事沃勒支持 9 月降息 25 個基點。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，美聯儲首選通脹指標今夜來襲，下週一美股休市

阿里正在成為一家擁有全棧 AI 技術的 AI 基礎設施平台。

全棧式 AI，阿里和谷歌的跨洋呼應

在八月最後一個交易日，恒指微漲 0.32%。美聯儲理事沃勒支持降息，人民幣匯率大幅上升，金價創五週新高，黃金股表現強勁。紫金礦業、赤峯黃金和招金礦業等公司上半年淨利潤大幅增長。降息對創新藥行業有利，降低融資成本。

智通港股解盤 | 炒降息大宗醫藥崛起 “寒王 ” 調整 “寧王 ” 接力

國泰海通：上半年營收 238.7 億元人民幣；上半年淨利潤 157.37 億元，同比增長 213.74%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

國泰海通：上半年營收 238.7 億元人民幣；上半年淨利潤 157.37 億元，同比增長 213.74%

阿里巴巴高管：已累計投入超過 1000 億元人民幣用於人工智能基礎設施及 AI 產品研發。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

阿里巴巴高管：已累計投入超過 1000 億元人民幣用於人工智能基礎設施及 AI 產品研發

比亞迪上半年營業收入 3713 億元，同比增長 23.30%，創歷史新高；母公司股東淨利潤 155.1 億元，同比增長 13.79%。毛利率 18.01%，較去年同期 18.78% 略有下降，主要受國內” 價格戰” 等行業影響。

比亞迪上半年營收再刷記錄，淨利潤同比增長 13.79%，毛利率略有下降｜財報見聞

戴爾公司：AI 服務器 “瘋狂交單”，只是 “曇花一現”？

阿里巴巴集團控股（BABA）在報告了財政第一季度收入為 345.7 億美元，超出預期後，股價上漲。調整後的每股美國存托股票收益為 2.06 美元，未能達到預期，但淨收入因股權收益增長 76%。中國電子商務集團的收入增長了 10%，主要得益於快速商業舉措。雲智能集團的收入增長了 26%，受益於人工智能需求。首席執行官吳泳銘強調了在消費和人工智能 + 雲計算方面的投資，以實現長期增長。阿里巴巴正在開發一種新的人工智能芯片，以增強自給自足並減少對英偉達的依賴

阿里巴巴看到歷史性機遇，首席執行官指出人工智能和快速商業的成功

在美聯儲即將做出政策決定前，投資者面臨多重風險，包括最新的就業和通脹數據。美股進入歷史上表現最疲軟的月份，機構投資者調整倉位，散户交易員放緩買入，市場波動加劇。標普 500 指數自 5 月以來上漲 17%，估值已達 22 倍，接近互聯網泡沫末期水平。分析師警告，9 月標普 500 指數下跌概率為 56%，可能面臨拋售壓力。

多重風險疊加令牛市前景堪憂 美股多頭九月面臨嚴峻考驗

談及利率下行趨勢中的保險產品挑戰

投資業務 “大展鴻圖”！新華保險高管 “現身” 業績會，解讀鴻鵠基金業績、投資組合、分紅險轉型

港股今日南下資金回流，主要集中在小票和業績股。銅金板塊表現強勁，市場關注阿里巴巴的盤後業績。儘管營收未達預期，但云業務增長超出市場預期，利潤率提升。電商收入持續增長，主要得益於 Take rate 的提升。市場對阿里未來指引的關注將影響股價走勢。美團業績發佈後，市場可能出現反彈，但若指引不佳，外賣行業可能繼續承壓。