美銀：自 1927 年以來，在美國總統選舉週期第一年，標普 500 指數在 9 月份下跌的概率達到 58%，成為歷史上表現第二差的月份。 在此期間，該指數平均回報率為-1.62%。10 月份表現同樣疲軟，平均回報率為-0.58%。總體來看，自 1950 年以來，9 月份是年均回報最差的月份。 1950 年至今的 18 個選舉後年中，9 月實現上漲的年份僅有 3 次。歷史數據預示市場波動即將來臨。

美股步入傳統 9 月淡季？

美國財長貝森特週一透露，他計劃起草一份法律簡報，為總統特朗普政府的關税政策辯護，準備向美國最高法院上訴。貝森特表示，美國貿易逆差越來越龐大，相信正在接近臨界點，可能導致金融不穩定及貿易平衡不可持續，總統正在動用他的緊急權力來遏制這種瘋狂行為。聯邦上訴法院上週五裁定，特朗普超越其根據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 所擁有的權力，對外國徵收關税。特朗普則敦促上訴法院，阻止上週五第二宗關税敗訴的判決結果執行，因為關税敗訴將影響美國與貿易對手進行中的談判。貝森特預測，法院最終將作出有利於政府的裁決。提起上訴的截止日期是 10 月 14 日。

貝森特：擬在法律簡報為特朗普關税政策辯護

與特朗普家族關聯的加密貨幣項目 World Liberty Financial 的核心代幣 WLFI 在市場首秀後經歷了短暫的飆升，開盤價為 20 美分，五分鐘內漲至 40 美分，但隨後回落至 23 美分。儘管表現不及預期，特朗普家族通過與納斯達克上市公司 Alt5 Sigma Corporation 的特殊協議，鎖定了數億美元的收益。特朗普家族控制的 225 億枚 WLFI 代幣賬面價值約 50 億美元，成為其最有價值的資產之一。

“核心代幣” 首秀飆升後回落，幣圈 “上貢” 特朗普家族 50 億美元資產

美國總統特朗普對美聯儲的持續施壓，不斷侵蝕市場對美聯儲獨立性的信心，市場避險情緒急劇升温，直接將黃金和白銀價格推向創紀錄高位。週一，黃金拍賣價定格在每金衡盎司 3475 美元，超越 4 月 22 日創下的 3454 美元前高點，刷新歷史紀錄。同時，白銀價格也飆升至每盎司 40.76 美元的 14 年高位。

特朗普對美聯儲下狠手，金銀應聲創新高

全球長期債券在九月面臨歷史性風險，過去十年中，十年期以上政府債券在九月的跌幅中位數達 2%。多重因素如政府債務擴張、地緣政治不確定性及市場情緒謹慎，均對長期債券構成壓力。投資者需關注即將公佈的美國非農就業數據及歐元區通脹數據，這些將影響美聯儲的降息預期。季節性供給規律也影響九月債券表現，通常此時供給回升。

供給、政治與數據三重施壓下歷史魔咒再現？全球長期債券或迎 “最危險九月”

據快手管理層透露，自 4 月可靈 2.0 版本上線以來，其月度付費流水已穩定在 1 億元以上，並且海外用户貢獻了 70% 的收入；未來模型能力仍是差異化的關鍵領域，這將繼續成為公司投資的重點。

快手 “投資者日”：焦點都在 AI

港股開盤，恒指開跌 0.11%，科指開跌 0.11%。阿里巴巴漲超 2%，美團、石藥集團跌超 1%。

韓國通脹降至今年以來最慢增速，消費者價格指數同比上漲 1.7%，低於預期的 1.9%。內需疲軟信號為韓國央行在 10 月重啓降息提供了更大空間。通信費用大幅下降是通脹超預期放緩的主要原因，預計下個月同比增速將回升。儘管面臨外部壓力，韓國經濟仍表現出韌性，出口和零售銷售穩步上升。

通脹超預期放緩 + 內需偏弱 韓國央行 10 月重啓降息預期升温

1. 山東黃金折價近 9% 配售 1.36 億股 H 股。2. 零跑汽車 8 月交付 57066 台，同比增長超 88%。3. 小米集團 8 月汽車交付量超 30000 台。4. 吉利汽車 8 月銷量 25.02 萬輛，同比增長 38%。5. 先聲藥業擬配售 1.21 億股，淨籌約 15.535 億港元。6. 理想汽車 8 月交付 28529 輛。7. 小鵬汽車 8 月交付 37709 台，同比增長 169%。8. 蔚來汽車 8 月交付新車 31305 台，創歷史新高。9. 復宏漢霖獲 FDA 批准 HLX14 用於骨質疏鬆症治療。10. 基石科技控股與埃克森美孚香港合作，部署超高速電動車充電站。11. 雲鋒金融與螞蟻數科達成戰略合作。

每日港股市場要聞速遞（9 月 2 日 週二）

美國政府已將 88.7 億美元的《芯片法案》補助轉化為英特爾 9% 的股權，提供了即時的財務支持，但也引發了股東的擔憂。雖然這一舉措為英特爾提供了無條件的現金，但卻稀釋了現有股份，並可能因政府介入而影響國際銷售。政府將與英特爾董事會投票，這可能會使股東的影響力變得複雜。儘管存在這些風險，英特爾仍從即時資金和在《芯片法案》下的較少義務中受益，這可能增強其市場地位

美國政府剛剛持有了英特爾 9% 的股份。這對股東來説既有利也有弊

快手於 8 月下旬推出可靈 AI 2.1 模型的 “首尾幀” 功能，生成效果提升 235%。此更新使短視頻平台在生產工具與供給質量上展開新一輪競爭，重點轉向如何更快、更穩地產出可分發內容。首尾幀生成影響點擊率和復看率，平台需將資源從分發轉向生產工具與模板生態配置。此改進將提升創作者的產出效率，降低廣告製作成本，並強化平台內循環。

賽道 Hyper | 可靈 AI 角逐首尾幀生成戰場

Meta 正在將其人工智能部門重組為緊湊的團隊，因為首席執行官馬克·扎克伯格強調向 “超級智能實驗室” 的轉變。新的單位 TBD Lab 由亞歷山大·王領導，旨在通過小型精英團隊增強創新。Meta 已在 Scale AI 上投資了 140 億美元，並積極從競爭對手那裏招募頂尖人才，提供豐厚的待遇。雖然這一策略反映了硅谷的更廣泛趨勢，但在現有員工中引發了摩擦。專家質疑小團隊是否能夠有效推動像 Meta 這樣的大型企業的轉型

馬克·扎克伯格押注數十億美元進入 “初創模式”，因為 Meta 的超級智能部門吸引了來自頂級 AI 公司的 Alexandr Wang 和 Nat Friedman

暑運期間，國內經濟艙（不含税費及燃油附加費）的平均票價較去年同期下降了 6.4%，相較於 2019 年同期更是低了 8.6%。滙豐表示，票價下滑嚴重侵蝕了航司的盈利能力，二季度 “三大航” 的客運收益率同比下降了 3-5%，下半年要實現盈利仍將面臨挑戰。

客座率提升、油價下跌及人民幣升值，“三大利好” 下 “三大航” 依舊虧損，票價是 “大問題”

週五即將公佈的美國 8 月非農就業數據無疑是當下全球市場焦點。 高盛預期新增就業人數為 60k，低於共識。同時，該行研究顯示過去十年裏 8 月的非農數據總是 “低於預期”。

以史為鑑還是刻舟求劍？高盛：8 月非農 Miss 居多！

在 2025 年上半年，中信證券和國泰海通在券商自營投資收益中表現突出，分別以 208.99 億元和 127.01 億元的淨收益位居行業前兩名。中信證券憑藉成熟的投資管理體系，幾乎每日賺取 1 億元，而國泰海通在合併後展現出強勁實力，儘管面臨合併期的挑戰，仍實現百億收益。兩者預計將在未來繼續競爭。

日賺一個億！券商巨頭們 “股票投資賬單” 曝光

特斯拉公佈了《宏圖規劃》第四部分，旨在將人工智能應用於現實世界，推動可持續發展和全球繁榮。該計劃強調通過技術創新和新思想實現無限增長，結合製造和自主能力，創造更安全、清潔的未來。特斯拉致力於開發電動汽車、能源產品和人形機器人，以加速向可持續富足的過渡。

特斯拉公佈《宏圖規劃》第四篇章

LME 銅價逼近每噸 1 萬美元，因美元走軟和中國需求強勁。銅價已連續四周上漲，週一最高漲至 9928 美元。市場預計美聯儲將降息，導致美元計價商品更便宜。儘管中國需求增長，但高盛警告經濟數據疲軟可能對行業造成壓力，維持 LME 銅價年終預期為 9700 美元。

美元走軟與中國需求強勁助推 LME 銅價逼近萬元大關

亞馬遜表示，計劃在新西蘭投資超過 75 億新西蘭元 (約合 44 億美元) 建設數據中心。亞馬遜於週二在惠靈頓發佈聲明稱，旗下 AWS 將建立 “AWS 亞太區域”，此舉旨在 “滿足新西蘭全國範圍內日益增長的雲服務需求，助力各類規模的機構加速數字化轉型進程”。該聲明還指出，此項投資每年將為新西蘭創造逾 1000 個全職崗位，預計還將為該國國內生產總值 (GDP) 貢獻 108 億新西蘭元。目前，亞馬遜尚未披露該筆投資的具體時間規劃。據悉，早在 2021 年末，亞馬遜就曾宣佈過在新西蘭建設數據中心的相關計劃。

亞馬遜擬斥資 44 億美元在新西蘭建設數據中心

五分鐘看懂全球市場，盡在財經早餐。

早餐 | 美股休市，期貨微漲，特朗普家族支持代幣 WLFI 一度跌超 30%

今日重要財經事件包括：09:30 日本央行副行長冰見野良三在北海道講話；越南週二和週三休市；港股收盤後蔚來汽車發佈業績報告；17:00 歐元區 8 月 CPI 初值；19:30 歐洲央行執委埃爾德森參加法律會議；20:45 歐洲央行管委 Muller 在支付相關活動上講話；21:45 美國 8 月 Markit 製造業 PMI 終值；22:00 美國 8 月 ISM 製造業指數及 7 月營建支出。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

按當前 0.20 至 0.30 美元的期貨價格計算，WLFI 的完全稀釋估值已超 400 億美元，足以躋身市值排名前 45 的加密貨幣之列。早期投資者能夠解鎖並出售其所持代幣總量的 20%，這部分代幣約佔總供應量的 5%，有分析認為，通過限制早期流動性，項目方可以減少短期拋售壓力，從而保持價格穩定，但也有觀點認為，“低流通盤更容易拉昇價格”。

就在今天！幣圈盛事：特朗普家族 “核心代幣” 開始交易

標普 500 股指期貨漲 0.18%，道指期貨漲 0.07%。德國 DAX 30 指數收漲 0.57%。歐洲軍工股領漲各板塊，RENK 漲超 7%。諾和諾德漲超 1.6%。美元指數創五週新低；離岸人民幣盤中跌超百點、失守 7.13。以太坊盤中跌近 4%，特朗普家族支持代幣 WLFI 一度跌超 30%。現貨白銀漲超 2%。布倫特原油期貨一度漲超 1%。

美股休市、期貨微漲，歐股反彈，期金盤中新高，白銀創 2011 年來新高

8 月以來，中國資產持續獲得全球資金 “掃貨”，多隻海外上市的中國 ETF 規模激增，其中中國海外互聯網 ETF-KraneShares 的規模突破 85 億美元。高盛統計顯示，近一週中國內地股票基金吸金超 40 億美元，領先於新興市場。外資機構認為，中國科技資產因估值優勢和技術實力，正成為全球投資組合中不可或缺的戰略板塊，吸引資金持續湧入。

海外中國股票 ETF 規模大增

財政部長斯科特·貝森特宣佈，特朗普政府可能會在今年秋季宣佈國家住房緊急狀態，原因是日益嚴重的可負擔性問題。政府正在考慮採取措施降低成本和擴大住房供應，包括標準化區域規劃法規和減少交易費用。由於高抵押貸款利率和銷售下降，住房市場面臨壓力。貝森特預計，聯邦儲備委員會的降息可能會緩解一些壓力，但承認這並不能解決供應短缺的問題

由於成本上升，特朗普政府正在權衡是否宣佈全國住房緊急狀態

營收、利潤雙降的蒙牛，何時才能收復失地？

塞斯·斯特恩伯格（Seth Sternberg）將他的初創公司 Meebo 以近 1 億美元的價格出售給谷歌，現在擔任 Honor Technology 的首席執行官，專注於人工智能驅動的老年護理。他的目標是改善老年人的居家護理，以應對日益增長的老齡化人口。Honor 為超過 70,000 個家庭提供支持，並利用人工智能優化護理人員與客户的匹配。斯特恩伯格強調從一個狹窄的產品入手，以解決更大的問題，並設想整合技術以提高護理的可負擔性和效率

他將自己的首個創業公司以 1 億美元出售給谷歌——如今，塞斯·斯特恩伯格在構建 AI 老年護理巨頭時警告稱 ‘我們的老齡化速度非常快’

本文將蘋果公司（AAPL）與其在科技硬件、存儲與外設行業的競爭對手進行了比較。文章強調了蘋果強勁的財務指標，包括低市盈率（PE），這表明其可能被低估；高股本回報率（ROE）；以及與行業平均水平相比顯著的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）和毛利潤。然而，其市淨率（PB）和市銷率（PS）則暗示了高估。蘋果 1.54 的債務與股本比率反映出適度的財務風險。總體而言，蘋果在競爭環境中展現出強勁的增長潛力和財務健康

探索競爭空間：蘋果與行業同行在技術硬件、存儲及外圍設備領域的競爭

華泰證券在中期業績會上表示，市場活躍將對券商經營業績產生正向影響。儘管行業排名有所下滑，華泰證券仍致力於國際化和數智化發展，目標是成為一流投資銀行。管理層強調將聚焦客户價值，深化國際佈局，擁抱科技變革，推動業務創新，以鞏固行業領先地位。

華泰證券中期業績會 “樂觀” 聲頓起：市場持續活躍有望給券商經營業績帶來正向影響

這篇文章分析了亞馬遜在綜合零售行業中的表現，並與主要競爭對手進行了比較。關鍵發現包括其市盈率為 35.3，暗示可能被低估，而市淨率為 7.4 則表明可能被高估。亞馬遜的股東權益回報率為 5.68%，息税折舊攤銷前利潤為 366 億美元，突顯出其強勁的盈利能力。該公司還顯示出 13.33% 的強勁收入增長，超過行業平均水平。此外，亞馬遜的債務與股本比率為 0.4，相較於同行反映出良好的財務狀況。總體而言，亞馬遜在財務表現上相較於競爭對手展現出強勁的優勢

競爭對手分析：評估亞馬遜及其在綜合零售行業中的競爭對手

諾和諾德的減肥藥 Wegovy 在降低心臟疾病風險方面的臨牀試驗結果優於競爭對手，顯示出其在美國市場的潛力。研究表明，使用 Wegovy 的肥胖患者心臟病發作、中風或死亡風險降低了 57%。儘管該結果來自真實世界研究而非隨機對照試驗，諾和諾德仍強調 Wegovy 的心臟保護益處是其獨特的。

Wegovy 臨牀試驗結果為諾和諾德帶來助力，緩解其美國市場困境

8 月港股震盪，未能實現單邊上揚，預計 9 月行情複雜。恒指月線四連陽，運行空間在 24372.51-25918.86 點。美國延長對中國關税 90 天，美聯儲主席鮑威爾發表鴿派講話，市場結構決定走勢。資金流入其他板塊，電商和 AI 相關股表現活躍，鴻騰精密漲幅 126.6%。

智通財經港股 09 月投資策略及十大金股

分析師普遍認為，阿里已進入投資回報顯現期，預計未來 12-24 個月內收入將實現持續兩位數增長，利潤增速隨即時零售虧損收窄而加速。強勁的 AI 推理需求以及垂直行業大模型訓練需求的增長，為阿里雲帶來新的增長動力；即時零售業務規模效應拐點顯現，管理層設定的 3 年內 1 萬億元閃購 GMV 目標凸顯了巨大的上行空間。

雲計算 +AI+ 即時零售三箭齊發，阿里迎來歷史新拐點？

根據 TrendForce 數據，台積電本季度市佔率達到 70.2%，較上一季度的 67.6% 顯著提升。行業整體營收環比增長 14.6%，主要受益於各國補貼政策以及智能手機、AI、PC 和服務器產品的積極備貨。台積電的強勁表現對主要競爭對手三星形成壓力，後者市佔率小幅下滑至 7.3%。

芯片代工 “一家獨大”？台積電 Q2 市佔率突破 70%

VanEck 推出了科技 TruSector ETF（TRUT），旨在提供對科技行業的無限制曝光，解決傳統行業 ETF 所帶來的集中風險。TRUT 允許投資者反映真實的市場權重，而不受監管限制，重點關注像英偉達和微軟這樣的主要參與者。該基金採用混合策略，結合個股與行業特定 ETF，並每季度進行再平衡。雖然在市場上行期間，它可能會超越有上限的競爭對手，但在市場下行時也會使投資者面臨重大風險。此次推出正值關於在人工智能樂觀情緒和市場波動中科技估值可持續性的辯論之際

終於有一個不排斥英偉達的科技 ETF——VanEck 的 TRUT 降低了持股上限

印度二季度 GDP 同比增長 7.8% 遠超預期，多位分析師認為這一數據可能因統計方法而被誇大。核心在於用於剔除通脹的 GDP 平減指數異常偏低，導致計算出的實際 GDP 增長率虛高。分析師仍上調了全年經濟增長預期，但最大的風險仍是美國關税。

印度 GDP 增長 7.8% 背後：通脹調整因子 “異常” 推高數據

蘋果和 SiriusXM 的股票表現截然不同，過去三年蘋果上漲了 40%，而 SiriusXM 下跌了 60%。SiriusXM 面臨盈利和用户數量下降的問題，而蘋果的收入增長了 10%，主要來自 iPhone 的銷售。儘管蘋果在人工智能方面面臨挑戰，但其盈利能力和收入多元化使其相比 SiriusXM 更具吸引力，後者的市盈率較低，但在廣告銷售和用户增長方面正面臨困境

當前最佳股票購買選擇：SiriusXM 與蘋果

荷蘭養老金體系改革引發近 2 萬億歐元的市場風暴，推動德國和法國 30 年期國債收益率創多年新高。改革要求養老金投資模式轉變，減少對長久期利率掉期的依賴，促使大型資產管理公司調整策略，青睞短期債券。儘管荷蘭央行表示有緩衝措施，但市場對流動性風險感到焦慮，交易員們為年底波動做準備。

歐洲長債 “風暴”：2 萬億荷蘭養老基金"去槓桿"，德法 30 年期國債收益率創多年新高

京東集團-SW 宣佈於 2025 年 9 月 1 日向 CECONOMY AG 發出自願公開收購要約，收購價格為每股 4.60 歐元。此次收購涉及 CECONOMY 的所有已發行股份，需滿足多項先決條件，包括獲得相關審批。接受期為 2025 年 9 月 1 日至 11 月 10 日，資金來源為併購貸款及公司現金。

京東集團-SW 向 CECONOMY AG 作出自願公開收購要約

阿里因雲業務增長和閃購成功，股價大漲，帶動科技股人氣回升。比亞迪股價因業績不及預期持續下滑，創近 5 個月低位，面臨產能利用率下降和海外利潤未釋放的壓力。比亞迪電子股價反彈 50%，管理層預計未來 2-3 年營收目標為 100 億。市場對公司前景持樂觀態度，但對營收增速和盈利釋放存在分歧。

港股覆盤：阿里大漲

小鵬汽車 8 月交付同比增長 169%，連續第十個月交付量超過 3 萬輛，下月目標衝刺 4 萬大關；蔚來交付新車 31305 台，同比增長 55.2%，創歷史新高；零跑汽車 8 月交付同比增長超 88%，再創歷史新高；小米汽車 8 月交付量持續超過 30000 台。比亞迪 8 月新能源汽車銷量 373626 輛，上年同期銷量 373083 輛。

8 月電車成績單：小鵬交付量同比增長 169%，蔚來交付 3.13 萬台創歷史新高，小米交付再超 3 萬台

鮑威爾轉向，美股信仰會固若金湯嗎？

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 9 月 1 日斥資 5.5 億港元回購股份 91 萬股，每股回購價格為 601.5-609.5 港元。

騰訊控股 9 月 1 日斥資 5.5 億港元回購 91 萬股

特斯拉在歐洲市場的銷量持續疲軟，已連續八個月下滑。瑞典 8 月註冊量暴跌 84%，從 1348 輛降至 210 輛。儘管歐洲整體電動汽車銷量上升，特斯拉在 7 月銷量同比下降 40%。法國、丹麥和瑞典的數據顯示，特斯拉改款後的 Model Y 未能阻止銷量下滑。挪威是個例外，特斯拉註冊量增長 21.3%，但競爭對手比亞迪在挪威的註冊量飆升 218%。

特斯拉部分歐洲市場銷量連續八個月下滑！瑞典 8 月註冊量暴跌 84%

埃隆·馬斯克宣佈，特斯拉的 “第二階段大師計劃” 將在 2026 年前完成，並承諾將推出一個更簡單、更簡潔的 “第四階段大師計劃”。他批評了之前計劃的複雜性，並強調特斯拉在到 2050 年實現可持續能源經濟轉型中的角色。此公告是在中國和歐洲等關鍵市場銷售下滑的背景下發布的，特斯拉的市場份額顯著下降。儘管面臨這些挑戰，特斯拉在 Benzinga 的邊緣排名中在動能和增長方面表現良好

埃隆·馬斯克稱特斯拉的 “總體規劃第二部分” 將在明年完成，並承諾第四部分會更加簡單和簡潔

理想汽車-W 在 2025 年 8 月交付新車 28,529 輛，歷史累計交付量達 1,397,070 輛。9 月將發佈純電 SUV-理想 i6，定價 25 萬元至 30 萬元。9 月 OTA 8.0 版本更新將推送 VLA 司機大模型給所有理想 AD Max 用户，理想同學智能體也將全面進化。目前，理想汽車在全國有 543 家零售中心和 3,190 座超充站。

理想汽車-W：8 月理想汽車交付新車 28,529 輛

法國巴黎銀行指出，本週美國就業數據若疲軟，可能會對美元造成下行壓力，並可能導致美元兑日元突破近期交易區間。BNP Paribas Markets 360 的 G10 外匯策略主管 Alex Jekov 表示，若週五公佈的就業數據不佳，將增加美聯儲降息的可能性，並重新強化外匯與利率之間的關聯性。

法國巴黎銀行：本週的非農就業數據可能給美元帶來下行風險

零跑野心加碼

阿里巴巴集團控股有限公司在週一其香港上市的股票上漲了 18.5%，達到了自三月以來的最高水平。這一增長得益於其雲計算部門強勁的季度業績和新 AI 芯片的推出。儘管同比收入增長僅為 2%，但淨收入卻飆升了 78%。該股票的上漲緊隨其在紐約上市的股票近 13% 的漲幅之後。儘管對其 AI 芯片對英偉達的影響存在一些懷疑，投資者對阿里巴巴的未來仍持樂觀態度，特別是在雲計算增長和新技術方面

阿里巴巴的股票週一在香港上漲了近 19%：究竟發生了什麼情況？

在 9 月 1 日的港股市場，北水成交淨買入 119.42 億港元，阿里巴巴表現突出，股價飆升 18%，淨買入達 49.2 億港元。騰訊和比亞迪股份也分別獲淨買入 12.34 億港元和 8.09 億港元。東方證券和摩根士丹利對阿里巴巴和騰訊的業務表現給予積極評價，認為 AI 雲業務和遊戲市場的增長潛力巨大。

北水動向 | 北水成交淨買入 119.42 億 阿里巴巴績後飆升 18% 北水資金全天搶籌超 49 億港元

英偉達宣佈了一項 600 億美元的股票回購計劃，此外還有 140 億美元的剩餘授權。這一舉措跟隨了主要科技公司的趨勢，反映了管理層對公司未來表現的信心。雖然回購可以提升每股收益，但一些投資者可能更希望將資金用於研發。然而，英偉達在人工智能芯片銷售方面的強勁增長和自由現金流的上升表明，回購不會妨礙其創新。總體而言，這項回購被視為對投資者的積極信號，表明對長期增長的信心