美國銀行業準備金已連續七週下降，跌破 3 萬億美元，至 29997 億美元，為 1 月以來最低水平。這一流動性減少與美國財政部加大債券發行有關，影響了美聯儲的資產負債表決策。美聯儲主席鮑威爾表示準備金仍充裕，但流動性變化可能迫使美聯儲提前結束縮表進程。有效聯邦基金利率小幅上升至 4.09%，顯示金融環境趨緊。

流動性警報拉響！美國銀行業準備金連續七週暴跌，失守 3 萬億美元關口

在美股、加密貨幣雙雙下跌的時刻，白銀登上了十四年來最高點位。

股幣齊跌，白銀耀眼！

特朗普表示，自2025年10月1日開始，將對任何品牌或專利的醫藥產品徵收 100% 的關税，除非公司正在美國建立他們的製藥工廠。同時對進口重型卡車徵收 25% 的關税，對廚房櫥櫃和浴室櫃徵收 50% 的關税，對軟墊傢俱徵收 30% 的關税。

特朗普再揮關税大棒：對專利及品牌藥品加徵 100%、傢俱 30%、重卡 25%

埃森哲表示，裁員行動將持續到 11 月底，在剛結束的季度支付了 6.15 億美元的遣散費和其他成本，當前季度還將支付 2.5 億美元。首席執行官 Julie Sweet 在電話會議上告訴分析師，” 對於那些再培訓不具備可行性、無法獲得所需技能的員工，正在壓縮時間表讓他們離職。

三個月裁了 11000 人，IT 諮詢巨頭埃森哲警告員工：若無法接受 AI 時代 “再培訓”，就有更多人離職

Meta 計劃採用谷歌的 Gemini 人工智能模型以提升廣告精準度，顯示其自研 AI 技術落後。此消息導致 Meta 股價在盤後交易中下跌 0.3%，而谷歌股價上漲近 1%。Meta 與谷歌的磋商涉及廣告數據優化，且兩家公司在數字廣告領域為競爭對手。上月，Meta 與谷歌雲簽署了一項超過 100 億美元的雲計算合作協議。

Meta 自研 AI 落後信號？據傳擬採用競爭對手谷歌 Gemini 模型優化廣告業務

特斯拉的 “真正開箱式工藝 2.0” 專利已獲批，馬斯克表示該工藝將使生產週期縮短至 10 秒，每 5 秒可生產一輛汽車。德國工程師 Alex Avoigt 稱此工藝將顯著降低生產成本並加劇競爭。馬斯克鼓勵他人複製這一創新。

馬斯克稱特斯拉開箱式組裝工藝將實現 “5 秒造車”

巴克萊股票策略團隊指出如果數據中心資本支出在未來兩年下降 20%，標普 500 指數將面臨 3-4% 的盈利下行壓力，更嚴重的是估值可能下跌 10-13%。報告識別三大風險：AI 模型效率提升可能導致計算設施過度建設；電力短缺成為數據中心建設物理限制；資本支出增長超越現金流創造能力時的融資壓力。

市場最大 “黑天鵝”：AI 資本支出放緩，三大 “巨雷” 會是美股噩夢

包括標普 500、納斯達克、道瓊斯和羅素 2000 在內的美股四大股指都跌回了降息前的水平。

美聯儲降息後的漲幅，美股三天跌完了

達拉斯聯儲主席洛根提議美聯儲應考慮更換基準利率指標，認為聯邦基金利率已過時。她指出，當前的市場環境更適合採用回購利率作為政策目標，以提高貨幣政策的有效性。洛根強調，更新貨幣政策實施機制是實現高效中央銀行職能的重要部分，並呼籲在市場穩定時進行此類改變。

美聯儲洛根：應考慮更換利率工具指標，聯邦基金利率基準已過時

深交所發佈通知，2025 年國慶節和中秋節期間，港股通服務將於 10 月 1 日至 10 月 8 日暫停，10 月 9 日起恢復。美股方面，納斯達克中國金龍指數上漲 0.42%，而道瓊斯和標準普爾 500 指數均下跌。特朗普宣佈自 2025 年 10 月 1 日起對有品牌或專利的藥品徵收 100% 關税。美聯儲理事米蘭表示，若不迅速降息，經濟將面臨風險。

智通港股早知道 | 黃金逼近紀錄高位 地平線機器人-W 擬配售 6.39 億股

甲骨文大跌超 5%；特斯拉跌超 4%；核電龍頭 OKLO 下挫 9%。對利率敏感的 2 年期收益率漲 4.5 基點。美元兩日連漲，至三週高點，美元兑日元逼近 150。比特幣跌破 11 萬美元。以太坊日內重挫超 7%，一度至 3823 美元，創七週新低。Solana 跌幅 7.2%、連跌 6 天。白銀突破 45 美元，創十四年來的新高。美油一度較日低漲近 2%。

美經濟數據打壓降息預期，美股三連跌，中概股逆市收漲，白銀破 45 美元，加密貨幣重挫

阿里巴巴集團的美國存託憑證（ADRs）下跌了 0.6%，原因是分析師 Bo Pei 將其評級從持有下調至買入，但將目標價從 145 美元上調至 180 美元。Pei 認為，阿里巴巴近期的價格飆升已經反映了其潛力，使其面臨短期下行風險。阿里巴巴 ADR 之前的吸引力在於與美國科技股相比的顯著折扣，但這一優勢在近期反彈後有所減弱。儘管如此，Pei 對公司在人工智能技術及其合作伙伴關係的未來仍持樂觀態度

為什麼阿里巴巴的股票今天下跌

今日需關注的主要經濟數據和事件包括：07:30 日本 9 月東京 CPI，摩爾線程科創板上會，阿里巴巴雲棲大會，理想 i6 發佈；15:00 歐洲央行執委講話，16:00 歐洲央行 CPI 預期；19:00 和 22:00 歐洲央行官員講話；20:30 美國 8 月個人收入和消費支出，21:00 里士滿聯儲主席講話，22:00 美聯儲理事講話及消費者信心指數；週六中國工業企業利潤，週日新西蘭夏令時開始。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

摩根大通策略師 Michael Cembalest 指出，自 2008 年金融危機以來，美股持續上漲的關鍵因素可能是股票市場的供需失衡。自 2011 年以來，美國股市淨供應量下降，企業回購股票和養老金資金流入為市場提供了支撐。儘管經歷多次拋售，市場仍展現出韌性，只有兩次演變為全面熊市。

美股為何漲勢不休？摩根大通策略師稱這一因素或是關鍵推手

美聯儲理事庫克的律師團隊向最高法院提交文件，要求駁回特朗普解僱她的申請，稱此舉將破壞美聯儲的獨立性。特朗普指控庫克涉嫌抵押貸款欺詐，庫克堅決否認，並認為指控時機巧合。35 年來的經濟政策制定者，包括所有在世的美聯儲前主席，支持庫克繼續任職，警告解職將侵蝕行政部門獨立性。

律師團隊力阻特朗普解職 美聯儲理事庫克獲歷任主席集體撐腰

分析師指出，交易員關注即將發佈的核心 PCE 物價指數，以評估美聯儲的政策走向。如果數據上行，可能會引發投資者對降息預期的擔憂，認為市場對降息的樂觀預期過於高。

分析師：如果美國 PCE 通脹數據上行，恐令投資者擔心降息預期過於樂觀

截至 8 月末的第四財季，Costco 營收較前一季略加快增長，EPS 盈利和電商繼續兩位數增長，剔除汽油和外匯波動後同店銷售增長 6.4% 高於預期，會員費加速增長 14%。業績體現了倉儲會員制零售模式在當前經濟環境下的韌性。更新中

消費者追求性價比，美國中產最愛 Costco 上季營收超預期增超 8% | 財報見聞

週四（9 月 25 日）紐約尾盤，美元兑日元上漲 0.60%，報 149.80 日元，接近 150 關口。日內交投區間為 148.56-149.93 日元。其他貨幣方面，歐元兑日元跌 0.06%，英鎊兑日元跌 0.18%。商品貨幣中，澳元和紐元兑美元分別跌 0.72% 和 0.87%。

日元跌 0.6%，逼近 150 關口

週四美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 4.38%，成交 409.89 億美元，創兩個月最大單日跌幅。英偉達收高 0.41%，成交 338.23 億美元，正在孵化無人駕駛出租車項目。蘋果收高 1.81%，成交 134.9 億美元，要求歐盟廢除保護數字消費者的法規。甲骨文收跌 5.55%，成交 112.7 億美元，因 Redburn 機構首次給予 “賣出” 評級，預測股價將回調 40%。

9 月 26 日美股成交額前 20：機構預測甲骨文將回調 40%

Meta 宣佈將 AI 視頻創作平台 Vibes 集成在 Meta AI 應用中，允許用户創作、發現和分享短視頻內容。該功能以信息流的形式呈現，用户不僅可以瀏覽由其他創作者和社羣生成的 AI 視頻，還可以利用全新的 AI 視覺工具將自己的想法變為現實，或對現有視頻進行再創作。

Meta 推出 Vibes 平台，進軍 AI 視頻市場

特斯拉的股票今天下跌了 4.3%，在交易中下降了 5.4%。對電動車銷售放緩的擔憂依然存在，因為最新數據顯示，特斯拉在歐盟的銷售同比下降了 37%，而競爭對手比亞迪的銷售則增長了三倍。儘管最近股價上漲了 25%，投資者在對特斯拉未來的自動駕駛和機器人技術的不確定性中選擇獲利了結。首席執行官埃隆·馬斯克對這些技術的關注尚未轉化為實質性成果，導致特斯拉股票的波動性加大

為什麼特斯拉的股票今天下跌

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）認為，在降息 25 個基點後，利率仍保持適度限制，政策制定者將密切關注勞動力市場日益疲軟的情況。“我認為，隨着時間的推移，要讓利率達到平衡這兩種風險的水平，還需要再提高一點，” 她指的是就業和通脹面臨的威脅。“什麼時候會出現這種情況，實際上是通脹和勞動力市場最新信息的反映。”

美聯儲戴利稱可能需要進一步降息，但時間表尚不明確

小米（含紀要）：全面對標 iPhone！“加量不加價” 硬剛到底

開市客第四財季總體營收 861.6 億美元，分析師預期 860.3 億美元。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

開市客第四財季總體營收 861.6 億美元，分析師預期 860.3 億美元

Meta 推出與 AI 視頻相關的 Vibes。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

Meta 推出與 AI 視頻相關的 Vibes

美聯儲內部對進一步降息的看法分歧加劇。兩名投票官員對激進降息表示擔憂，而副主席鮑曼和理事米蘭則主張加快降息。施密德和古爾斯比擔心過度降息會影響通脹目標，而鮑曼認為通脹接近目標，勞動力市場疲軟支持降息。美聯儲上週已決定首次降息，但未來降息路徑仍存在分歧。施密德強調政策適度緊縮的必要性，認為當前政策略顯限制性。

美聯儲再降息前景不明，今年兩票委猶豫，鮑曼和米蘭堅持

英偉達計劃投資 1000 億美元於 OpenAI，以建立由數百萬個 GPU 驅動的人工智能數據中心，此前剛剛對英特爾進行了 50 億美元的投資。這一戰略合作旨在支持 OpenAI 實現人工超智能的目標。公告發布後，英偉達的股票上漲了 4%，創下歷史新高。這項將逐步進行的投資使英偉達成為 OpenAI 的主要股東，增強了其在人工智能基礎設施領域的市場領導地位，並可能阻礙競爭對手如 AMD 的發展

英偉達以 1000 億美元投資 OpenAI，這一熟悉的舉動是否會獲得回報？

Alphabet 正在挑戰 Nvidia 在 AI 芯片領域的主導地位，其定製設計的張量處理單元（TPUs）是 Google Cloud Platform 的核心。與 OpenAI 和 Meta 等公司的近期合作凸顯了 Alphabet 在 AI 基礎設施中日益增長的影響力。分析師認為，Alphabet 的 DeepMind 和 TPU 業務的估值可能接近 9000 億美元。儘管 TPUs 在機器學習方面提供了專業化的性能，但它們缺乏 Nvidia GPU 的多功能性以及 Nvidia CUDA 軟件所提供的競爭優勢。因此，Alphabet 尚未在與 Nvidia 的競爭中取得決定性的優勢

谷歌-A 是否剛剛對英偉達説 “將軍” 了？

英特爾（INTC）的股價連續第二天上漲 6.4%，這得益於積極的終端需求基本面以及蘋果、英偉達和軟銀等主要玩家的潛在投資。英特爾首席執行官譚立夫已接洽蘋果進行投資，這可能會增強英特爾的資產負債表和未來的代工前景。此外，英特爾正在提高舊款 Raptor Lake CPU 的價格，顯示出強勁的需求。隨着英特爾的股價恢復到自 2024 年 7 月以來未見的水平，市場對其戰略的信心正在增強，因為公司準備在今年晚些時候推出其 Panther Lake CPU

為什麼英特爾今天再次上漲

蘋果可能正在考慮對英特爾進行重大投資，此前聯邦政府、軟銀和英偉達已進行了投資。據報道，討論仍處於初期階段，尚無確認的金額或合作細節。消息傳出後，英特爾的股價上漲了 6%，而蘋果的股價下跌了 1%。儘管英特爾面臨財務困境，但投資可能有助於其應對挑戰，但蘋果可能不會在重燃與英特爾的過去合作中看到明顯的優勢，尤其是在其與台積電的當前關係下

蘋果是否即將向英特爾投資數十億美元？

Plug Power Inc（納斯達克代碼：PLUG）的股票正在下跌，繼續經歷一個動盪的一週，之前的漲幅已被抹去。在公司提交了超過 1.85 億股普通股認股權證的轉售招股説明書後，拋售加劇，引發了對股權稀釋的擔憂。宏觀經濟壓力，包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論，也對成長型股票產生了影響。目前，PLUG 的股價下跌 5.63%，報 2.265 美元，儘管過去一個月上漲了 35.8%。該股票顯示出混合信號，處於其 50 日移動平均線之上，但低於 200 日移動平均線

普拉格能源的股票發生了什麼變化？

Cipher Mining Inc（納斯達克代碼：CIFR）獲得了 Alphabet Inc（納斯達克代碼：GOOGL）的重要支持，收購了 5.4% 的股份和 2400 萬份認股權證，作為一項價值 50 億美元的人工智能託管協議的一部分。這一合作將 Cipher 轉變為對人工智能與加密貨幣融合的槓桿投資，特別是在最近的 4000 億美元 Stargate 數據中心計劃背景下。德克薩斯州對人工智能和加密貨幣的有利條件創造了運營協同效應，增強了 Cipher 的可信度，並將其定位為比特幣和人工智能基礎設施的雙軌投資。投資者現在將 Cipher 視為人工智能能源領域的關鍵參與者

谷歌剛剛將 Cipher Mining 變成了一個人工智能與加密貨幣的混合投資

美國達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 建議 FOMC 考慮用 SOFR 利率等替代聯邦基金利率，認為當前的聯邦基金利率目標已過時，且貨幣市場已發生變化。Logan 指出，聯邦基金利率的聯繫脆弱，可能會突然破裂，但這不會影響 FOMC 的貨幣政策。

美聯儲 Logan：建議 FOMC 用 SOFR 利率等取代聯邦基金利率

谷歌可能在未來數月內面臨歐盟的第二筆反壟斷罰款，原因是其在搜索結果中偏向自家服務，壓制競爭對手。若谷歌能提交改進方案，或有機會避免罰款。歐盟委員會正在起草相關決定。谷歌競爭事務高級總監表示，需結束爭論，保護廣大用户和企業的利益。

谷歌可能將面臨歐盟第二筆反壟斷罰款

美聯儲古爾斯比：未見關税對價格產生二次影響。

亞馬遜將支付 25 億美元與聯邦貿易委員會達成和解，該委員會指控亞馬遜欺騙用户為 Prime 會員付費。 該訴訟由聯邦貿易委員會於 2023 年 6 月在拜登政府時期提起，聲稱亞馬遜欺騙了數千萬客户註冊其 Prime 訂閲計劃，並破壞了他們取消該計劃的企圖。

亞馬遜將支付 25 億美元與聯邦貿易委員會達成和解

阿里巴巴集團的股票在宣佈將人工智能支出增加到超過 500 億美元后，今年迄今上漲了 107%。儘管週四略有下滑，但該股票依然強勁，表現優於紐約證券交易所綜合指數。即將上任的首席執行官吳泳銘強調了全球人工智能投資和雲部門擴展新數據中心的計劃。公司報告了人工智能產品和雲銷售的顯著增長。聯合創始人馬雲正重新聚焦於人工智能和雲戰略，而競爭對手也在加大人工智能基礎設施的支出

阿里巴巴在將人工智能預算提升至超過 500 億美元並報告雲業務強勁增長後，股價飆升 107%

谷歌通過與 Fluidstack 的高性能計算託管協議，收購了 Cipher Mining（CIFR）5.4% 的股份，交易價值 14 億美元。此舉將使 Cipher 在德克薩斯州站點提供 168 兆瓦的 IT 負載，預計在 10 年內產生 30 億美元的收入。谷歌 A 類股（GOOGL）週四早盤下跌 0.7%。

谷歌收購 Cipher Mining5.4% 的股份

著名投資者凱西·伍德領導的方舟投資增持了阿里巴巴和百度的股份，同時減持了 AMD。週四早盤，阿里巴巴下跌 1.7%，百度上漲 2%，AMD 下跌 1.3%。阿里巴巴計劃增加 AI 支出，這對其股價產生了積極影響。

“木頭姐” 凱西伍德增持阿里與百度，減持 AMD

英特爾公司（NASDAQ: INTC）的股票正在橫盤交易，因為該公司正在尋求蘋果公司（NASDAQ: AAPL）的投資。該股票可能在 36 美元的水平面臨阻力，此前在 2024 年 7 月曾達到該水平。歷史上在 26 美元的阻力位也被提及，交易者可能會因過去購買的遺憾而在這些點位賣出。該股票目前處於上升趨勢，但達到這些阻力位可能會使上漲勢頭停滯或反轉

今日股票：英特爾的反彈將會在何處終止？

鮑曼週四表示，通脹率已足夠接近美聯儲的目標，在目標” 範圍內”，關税對價格上漲的影響可能是一次性的。週二她説，美聯儲面臨落後於形勢的嚴重風險，可能需要未來幾個月更快降息；她現在更確信關税對通脹的影響將是 “小而短暫的”。

美聯儲金融監管副主席鮑曼：就業市場 “脆弱” 證明理應進一步降息

特朗普政府將通過一項新合作向聯邦機構提供馬斯克旗下 xAI 的人工智能模型，此舉可能提振馬斯克的 AI 公司，並顯示他與白宮的關係正在回暖。根據協議，聯邦機構將能夠以象徵性費用 42 美分，獲得包括 Grok 4 以及一款名為 Grok 4 Fast 的新型快速版本在內的模型。

關係緩和！特朗普政府同意使用馬斯克旗下 xAI 的人工智能模型

英特爾公司（NASDAQ: INTC）週三股價上漲 6.41%，至 31.22 美元，並在週四繼續攀升，交易價格為 31.73 美元。這一上漲是由於有報道稱英特爾正在尋求蘋果公司（NASDAQ: AAPL）的投資，作為其復甦戰略的一部分。儘管討論仍在進行中，但交易並不保證成功。英特爾最近還獲得了來自英偉達、美國政府和軟銀的重大投資。儘管過去有過合作，蘋果不太可能重新在其設備中使用英特爾芯片

今天英特爾的股票發生了什麼情況？

在最近的一期播客中，Motley Fool 的貢獻者討論了美聯儲決定將利率下調 25 個基點的影響，強調了在複雜的經濟環境中對投資者的意義。他們指出，儘管股票反應積極，但對通貨膨脹和失業的擔憂依然存在。美聯儲對進一步降息的承諾表明，關注點從抗擊通貨膨脹轉向解決失業問題，反映出經濟疲軟的跡象。討論還涉及了主要的科技發展，包括英偉達對英特爾的投資以及 Meta 正在進行的元宇宙項目

大型科技公司再次變得有趣 & 美聯儲發表講話

小米 17 系列全球首發第五代驍龍 8 至尊版，採用第三代 3nm 製程工藝。雷軍談 iPhone17 與小米 17，表示 iPhone17 也做得非常好，這次更新被稱為牙膏擠爆了，但是 iPhone17 在硬件配置上與小米 17 比還是有差距。同時，小米推出汽車推出定製服務，計劃三年設計 100 款車漆。

小米 17“加量不加價”，價格 4499 元起，17Pro 起售價 4999 元，搭載創新 “妙享背屏”

2025 年，美國 IPO 市場表現強勁，新上市公司加權平均漲幅達 41%，遠超標普 500 和納斯達克 100 指數。高盛推出流動性 IPO 籃子，吸引投資者關注。募資超 10 億美元的 IPO 平均漲幅 77%，Circle、CoreWeave 和 Bullish 等公司表現突出。德勤分析認為，成功的 IPO 吸引更多投資者，市場反彈助力融資 320 億美元，9 月成為 2021 年以來 IPO 最活躍月份。

新股成市場新寵：美股 IPO 板塊今年平均漲 41%，大幅跑贏基準指數

Ed Yardeni 對英偉達的增長表示擔憂，質疑其數十億美元的投資和數據中心收入的放緩。他將英偉達的戰略比作對沖基金，特別強調其對 OpenAI 的 1000 億美元承諾。儘管現金流和股票表現強勁，Yardeni 警告稱，如果像 OpenAI 和 CoreWeave 這樣的初創公司未能獲得資金，英偉達的需求可能會驟降。英偉達最近的投資包括對英特爾的 50 億美元股份以及對英國人工智能初創生態系統的重大資金投入，這引發了對其增長戰略可持續性的質疑

Ed Yardeni 警告稱，英偉達的增長故事不再牢不可破

美聯儲理事米蘭警告稱，若不迅速大幅降息，將損害美國經濟。他認為當前 4% 至 4.25% 的政策利率過高，需加快降息步伐，以應對經濟下行風險。米蘭主張一次性降息 50 個基點，而非逐步調整，認為應儘快達到中性利率水平。

特朗普 “嫡系” 美聯儲理事警告：必須立刻大幅降息 否則將損害美國經濟

美國初請失業金人數降至 7 月以來新低，遠低於市場預期，緩解了對勞動力市場的擔憂。根據美國勞工部的數據，截至 9 月 20 日，初請失業金人數為 21.8 萬，較前一週減少 1.4 萬，低於經濟學家預測的 23.5 萬。儘管非農就業增長停滯，僱主仍不願裁員，顯示出經濟韌性。第二季度 GDP 增長率上調至 3.8%，反映出消費者支出強勁。

美國初請失業數據有力回擊勞動力市場擔憂 人數降至 7 月來新低

美股週四低開，受美債收益率攀升及英偉達、甲骨文股價回調影響。英偉達與 OpenAI 達成合作，計劃投資 1000 億美元建設 AI 數據中心，分析師擔憂市場競爭可能減弱。美國上週初請失業救濟人數低於預期，經濟數據表現良好，8 月耐用品訂單增長 2.9%。