摩根大通分析師指出，受人工智能交易激增影響，英偉達、AMD 和博通的營收上行潛力被低估。儘管市場對這些公司的盈利預期已上調，但分析師仍對基礎設施融資和競爭格局持保守態度。預計未來幾年數據中心資本支出將支持 AI 加速器市場 40%-50% 的複合年增長率，推動相關營收持續上調，進而提升這些股票的表現。

AI 熱潮仍在湧動！小摩：英偉達、AMD 和博通營收上行潛力被低估

日本新任首相高市早苗正着手推出經濟刺激方案，其規模可能超過上一年度的 13.9 萬億日元，最早可能於下月公佈。該方案將圍繞應對通脹、投資增長行業和國家安全展開。具體措施包括能源補貼和鼓勵企業加薪，同時投資 AI、半導體等戰略領域並增強供應鏈韌性。

高市早苗上任後首個經濟刺激方案曝光，規模或超 13.9 萬億日元！

港股三大指數盤中全線下挫，恒生科技指數領跌，跌幅達 1.35%。生物技術及黃金板塊大幅承壓，資金更多流向半導體與消費龍頭。阿里巴巴下跌 1.88%，成交額全場第一，老鋪黃金重挫 7.49%。美聯儲高利率、人民幣匯率震盪及行業監管持續牽制港股風險偏好。

港股盤中 | 三大指數齊跌，科指跌 1.35%，生物醫藥承壓；阿里巴巴跌 1.88%、老鋪黃金挫 7.49%

特斯拉即將公佈的第三季度財報讓分析師們意見不一。Troy Teslike 預測公司將超出市場共識預期，非公認會計准則每股收益為 0.66 美元，營收為 284 億美元。相反，Seth Goldstein 對市場對特斯拉機器人出租車計劃的熱情表示懷疑，維持賣出評級。與此同時，Tom Nash 預測該股在 6 到 12 個月內可能達到 900 美元，指出人工智能和機器人等增長驅動因素。特斯拉股價收於 442.60 美元，下跌 1.08%，但在財報公佈前的盤後交易中略有上漲

特斯拉第三季度的業績讓分析師意見分歧：Tom Nash 表示，股票將在最多 12 個月內漲到 900 美元

雙登股份漲超 6%，截至發稿，漲 6.38%，報 21.68 港元，成交額 3665.54 萬港元。消息面上，在 10.13-16 日舉辦的 OCP 大會上，英偉達發佈 800 VDC 架構白皮書，其中明確 AIDC 配儲的必要性以及下一代配電方案。華泰證券認為，儲能方面強調 AIDC 需要配儲，符合該行對於 AIDC 驅動儲能需求的判斷，該行認為 AIDC 將成為未來全球儲能需求增長的重要增量場景之一。據悉，雙登股份為 AIDC 儲能核心標的，服務阿里巴巴、京東、百度、萬國數據、秦淮數據等頭部互聯網及數據中心運營商，並已成為阿里巴巴在數據中心儲能方面的主力供應商。雙登股份相關負責人此前稱，若 AIDC 能耗增長 10 倍，則意味着備電需求也大致增長 10 倍。更重要的是，隨着綠電 + 儲能模式在數據中心逐步推廣，儲能系統的規模將遠高於傳統備電場景，有望為公司打開更廣闊的發展空間。

理解市場 | 雙登股份漲超 6% 英偉達明確 AIDC 配儲剛需 公司卡位 AIDC 儲能核心環節

參議員伯尼·桑德斯批評傑夫·貝索斯可能用機器人取代 60 萬個亞馬遜工作崗位，強調人工智能和機器人技術應當惠及工人而非富人。內部文件顯示，亞馬遜可能會選擇自動化運營，而不是到 2027 年僱傭 16 萬個工人以支持增長。埃隆·馬斯克也對未來的工作發表了看法，預測人工智能可能使工作變得可選。儘管存在這些擔憂，亞馬遜表示將繼續招聘，特別是高薪職位，同時計劃到 2027 年實現 75% 的運營自動化。週二，亞馬遜的股票上漲了 2.56%

伯尼·桑德斯抨擊傑夫·貝佐斯，據報道亞馬遜用機器人替代了 60 萬個工作崗位：‘這是所有大公司的發展方向’

金銀市場近期經歷了劇烈波動，黃金期貨暴跌近 6%，白銀期貨跌超 7%，為十幾年來的單日最慘表現。儘管市場曾因美聯儲的寬鬆政策和美元信用上漲，但最近金銀與股票同漲的現象顛覆了傳統邏輯。地緣政治的緩和預期可能是促發因素。白銀的行情顯示出逼空特點，市場關注現貨短缺。整體來看，金銀與美股的同漲行情被認為不可持續，後續走勢可能是美元反彈與金銀/美股的調整。

金銀的 “滑鐵盧”？

Tether 表示，這個數字代表的是 5 億 “真實用户”，而不僅僅是 Tether 錢包，這表明其穩定幣目前已被全球約 6.25% 的人口使用。 上個月，報道稱 Tether 正在與投資者進行談判，計劃以約 5000 億美元的估值籌集至多 200 億美元，這一估值超過了字節跳動，追平了 OpenAI，成為全球估值最高的未上市企業之一。

Tether CEO：全球最大穩定幣 USDT 用户量已超 5 億！

Gerber Kawasaki 的聯合創始人羅斯·格伯（Ross Gerber）批評了埃隆·馬斯克（Elon Musk）新的萬億薪酬方案，稱其為 “瘋狂”，並質疑特斯拉董事會的談判過程。他警告稱這可能導致訴訟，並強調董事會缺乏對馬斯克的獨立性。儘管 ISS 反對，但包括凱西·伍德（Cathie Wood）在內的一些投資者支持該方案。格伯還對特斯拉電動車銷量的下降以及其全自動駕駛技術的未來表示擔憂，預測未來將面臨關鍵時刻。馬斯克為自己的首席執行官角色辯護，強調特斯拉的市場價值與競爭對手相比

Ross Gerber 稱 Elon Musk 的薪酬包是 ‘瘋狂’，並質疑特斯拉董事會是否有人為這筆萬億美元的薪水進行過談判

物業巨頭碧桂園服務正在加速自主研發的 “零號居民” 清潔機器人在多個城市的應用，計劃年內投入超過 1000 台。該機器人具備智能識別和自主作業能力，旨在提升物業管理效率。碧桂園服務總裁表示，此舉不僅是技術升級，更是增強企業競爭力的戰略。公司龐大的在管面積為機器人應用提供了豐富的數據支持，助力 AI 模型訓練。

物業巨頭殺入機器人賽道

萬家基金的賀方舟在直播中分析了黃金及有色金屬的中長期走勢。他指出，黃金的上漲主要受美元走弱的影響，預計這一趨勢將持續到明年甚至後年。賀方舟認為，當前有色金屬市場仍處於起步階段，銅資源未被高估，未來將受到市場關注。他管理的基金在前三季度表現優異，年內漲幅為 92.97%，在同類產品中排名第一。

今年收益 71%，賀方舟：本輪黃金上漲核心邏輯是美元走弱，黃金牛市會延續，至少漲到明後年

央行購金和去美元化未來是中長期主題。

今年收益 71%，賀方舟：有色行情遠未結束，黃金上漲時間難以估量

港股午盤三大指數全線下挫，恒生科技指數跌幅居前，能源板塊調整拖累大市表現。科技板塊分化顯著，阿里巴巴大跌，泡泡瑪特逆勢走強。南向資金持續淨流出，風險偏好趨於謹慎，機構資金聚焦熱點個股輪動。宏觀經濟數據不及預期及外圍政策擾動，引發市場防禦性加重。

港股午評｜三大指數齊跌，科指跌 2.12%；能源領跌，阿里巴巴挫 2.85%，泡泡瑪特逆勢漲 4.23%

恒指反彈兩連陽後今日低開低走，重回 26000 點下方，日內跌超 300 點最低見 25653.75 點。截至午間收盤，恒指收跌 1.27%，報 25697.57 點，科指收跌 2.12%，報 5580.50 點，恒指大市成交額達 1281.42 億港元。盤面上，消費股逆市造好，科技股領跌大盤，半導體、黃金股等板塊跌幅居前。個股方面，泡泡瑪特績後收漲 4.23%，華虹半導體收跌 4.44%，網易收跌 5.16%，紫金礦業收跌 3.65%。

港股午評：恒指半日收跌 1.27% 科技股領跌大盤

摩根大通交易員正緊盯三大潛在裂痕：AI 領域的萬億級資本支出可能引發鉅額融資缺口，消費信貸中汽車貸款違約率攀升，以及企業信貸出現減記信號。然而，該行研判這些目前仍屬 “尾部風險”，消費與企業信貸波動更多是向疫情前水平的 “正常化迴歸”，系統性風險尚未顯現。

市場狂歡何時結束？摩根大通交易員：密切關注這三大風險

貝恩報告顯示，全球 AI 算力需求正以每年 4.5 倍的速度增長，遠超摩爾定律每兩年翻一番的效率提升速度。為滿足這一需求，到 2030 年全球需要新增 200 吉瓦的算力容量。企業若想真正從高階 AI 智能體中獲利，就必須對其陳舊的核心 IT 架構進行現代化改造。

貝恩 2025 年技術報告解讀：AI 算力需求增長遠超摩爾定律，企業 “核心 IT 設施” 改造勢在必行

大摩認為，OCP 算力大會上從 AMD 發佈的超寬 Helios 機櫃，到旨在顛覆供電格局的 800V 直流電源架構，再到谷歌的 2 兆瓦液冷單元，所有技術突破都圍繞着一個共同目標——構建規模更大、功率更高、能效更優的吉瓦級 AI 數據中心。

2025OCP 算力大會：超節點 “Scale Up” 是全場焦點

Netflix (Minutes): Programmatic advertising will be an important source of revenue in the future

奈飛（紀要）：程序化廣告將是未來重要收入來源

敏華控股漲超 3%，截至發稿，漲 2.39%，報 4.71 港元，成交額 3063.54 萬港元。消息面上，瑞銀髮布研報指出，由於國內房地產持續疲弱的情況已充分反映在敏華控股的股價之中，加上隨着利率下調，美國需求可能增長，另一方面，雖然關税帶來不確定性，但亦可能創造市場份額增長的機會，因此該行轉為看好敏華控股。該行上調對其 2026 至 28 財年每股盈測分別 12%、9% 及 11%，認為負面因素已被反映，現時估值低迷，即使中國市場拐點或要等更長時間才發生，但預期國內房市疲弱不會帶來向下估值重評，隨着美國降息將帶來基本面及估值上行空間。

理解市場 | 敏華控股漲超 3% 機構稱隨着美國降息將會為公司帶來基本面及估值上行空間

港股三大指數盤中齊跌，恒生科技指數領跌 0.63%，市場情緒偏謹慎。半導體板塊逆勢上漲，中芯國際等龍頭獲資金追捧，消費與生物技術板塊承壓調整。泡泡瑪特強勁上漲，藥捷安康因創新進展大漲。宏觀不確定性及資金流向影響市場結構分化。

港股盤中 | 三大指數齊跌，科指跌 0.63%，半導體板塊逆勢；泡泡瑪特漲 5.43%，藥捷安康飆升 13.03%

普徠仕環球固定收益主管兼首席投資總監 Arif Husain 發表關於美國經濟以及美聯儲未來政策方向的觀點。他指，雖然通脹未如預期般高企，但最新數據顯示通脹壓力正在擴散而非減弱。即使人工智能或能在中期帶來通縮效應，但這影響尚未顯現。另外，隨着政治壓力對美聯儲獨立性構成挑戰，通脹風險無疑正在上升。在影響利率的因素中，市場完全聚焦於美國經濟增長及就業市場放緩，卻忽視了通脹反彈的可能性，這令人感到意外。值得關注的是，美國移民政策已限制勞動力供應，但市場共識未能充分預料每月新增職位數字下跌的可能性。就業市場似乎也成為美聯儲關注的焦點。展望未來，隨着下任美聯儲主席將於 2026 年 5 月就職，央行對長期國債票息率的根本性影響力將是不容忽視的因素。雖然市場普遍預期下任主席將降低短期利率，但美聯儲可能採取票息率曲線控制措施，以壓低長期票息率的可能性，目前仍未引起市場充分關注。

普徠仕：市場忽略美國通脹威脅 就業市場似成美聯儲關注焦點

黃金白銀週二經歷史詩級暴跌，“高市交易” 刺激美/日大幅上漲，美股漲跌不一。
現貨黃金單日重挫 5.3%…

金銀遭遇重挫 瘋狂走勢接近尾聲？

奈飛 CEO 表示，公司將 “全力投入” AI，以幫助創意夥伴 “更好、更快、以新的方式” 講述故事。但同時也指出，AI 無法讓一個不擅長講故事的人自動成為偉大的故事講述者，“創作偉大的作品需要偉大的藝術家”。

奈飛 CEO：全力投入 AI，但 “偉大的作品需要偉大的藝術家”

谷歌正與人工智能公司 Anthropic PBC 談判，計劃提供近千億美元的雲計算服務，進一步深化合作。此消息推動谷歌股價上漲 1.77%，而亞馬遜股價下跌 1.11%。Anthropic 成立於 2021 年，正通過大規模融資支持技術發展，近期與阿布扎比投資機構 MGX 進行融資磋商，估值接近 1830 億美元。此合作將增強谷歌在 AI 雲服務市場的競爭力。

谷歌千億算力加註 AI 競賽 Anthropic 成 “吞金獸”，亞馬遜、微軟如何接招？

Gene Munster 對 OpenAI 推出的 ChatGPT Atlas 瀏覽器進行了評論，他表示雖然這個產品很有前景，但谷歌在 Chrome 瀏覽器上的主導地位依然強大。他認為谷歌可以迅速複製 Atlas 的功能，這使得 OpenAI 難以獲得市場份額。Munster 指出，OpenAI 面臨的真正挑戰是將其每週 8 億的 ChatGPT 用户轉化為活躍的瀏覽器用户。在發佈後，Alphabet 的股價經歷了下跌，但在盤後交易中略有回升。儘管面臨競爭，Chrome 在全球瀏覽器市場中仍佔據了 71.77% 的顯著份額

吉恩·芒斯特表示，谷歌將會 ‘安然無恙’，因為 OpenAI 由於以下原因，將很難通過其新的 Atlas 瀏覽器來獲得市場份額

奈飛：又來暴跌！“劇王” 真已平庸了？

港股開盤，恒指開跌 0.5%，科指開跌 0.82%，黃金股多數低開，紫金礦業開跌 4.89%。

泡泡瑪特三季度營收增長 245%-250%，顯著超市場預期。海外收益暴增 365%-370%，美洲市場增超 1265%，呈現” 多點開花” 態勢。野村、高盛、花旗、滙豐等外資行集體上調目標價並維持” 買入” 評級，認為增長源於 IP 組合多元化、供應產能擴張及全球渠道強勁擴張。投行普遍看好四季度旺季表現，認為當前股價回調提供良好佈局機會。

外資行看泡泡瑪特三季報：顯著超預期，營收全面加速，海外 “多點開花”

Cathie Wood 的方舟投資通過其 ARK 自主技術與機器人 ETF 購買了 55,523 股比亞迪股份，價值約為 737,900 美元。這一舉動是在比亞迪因電池安全問題召回超過 115,000 輛汽車之後進行的。儘管面臨這些挑戰，方舟的投資仍然反映出對比亞迪在電動車市場長期潛力的信心。方舟此前已收購了 69,000 股比亞迪股份，價值 941,850 美元。特斯拉仍然是方舟最大的持股，價值接近 15 億美元，其第三季度財報即將公佈

凱西·伍德增持這家特斯拉競爭對手的股票，正值埃隆·馬斯克的電動汽車巨頭準備發佈第三季度財報之際

今年以來領漲市場的動量股正經歷一場劇烈拋售，市場內部出現 “強力平倉”。高盛交易員警告，受歷年末表現疲軟的季節性規律及對沖基金極度擁擠的倉位影響，此輪跌勢可能尚未結束。資金正從高波動的科技概念股轉向穩健的 “優質股”，表明市場風險偏好發生顯著逆轉。

動量股暴跌！高盛交易員：美股 “最熱股票” 遭遇 “最大拋售”

理士國際昨日快速回落，新能源板塊集體低迷，成交縮量，資金繼續撤離。出口導向型行業受外部需求降温影響明顯，近期消息不斷，各大龍頭業績指引保守。5 日、10 日均線形成雙重壓制，買方遲遲未見動作。行業最新資訊提到，某頭部電池企業在海外市場簽訂戰略供貨大單，帶動板塊盤中短暫異動。理士國際同步出現小幅拉昇，但買盤跟進有限，盤面迅速歸於平靜。這種跟風短炒格局説明資金主要看重主題驅動和右側交易預期，持續性仍待驗證。MACD 空方力量延續，弱勢結構短期難破。新能源板塊的政策、業績落地是決定後續情緒起伏的關鍵，短線交易關注突發事件可能催化盤內小波動，同時也需關注深度回調後市場轉向的邊際信號。新能源行業整體結構性分化明顯，龍頭更易獲得主題催化跟風，理士國際弱勢狀態短期難有徹底扭轉。投資策略建議：追求彈性的配置資金等待行業底部確認，穩健投資者仍宜持觀望態度。

早盤趨勢｜理士國際承壓下探，新能源板塊機會輪動要來了？

Meta 聯手私募巨頭 Blue Owl 通過發行私募債券籌資 270 億美元建設數據中心，創下私募債發行紀錄。貝萊德認購超 30 億美元，成第二大投資者；債券巨頭 Pimco 認購 180 億美元居首。該債券獲標普 A+ 評級，但收益率高達 6.58% 接近垃圾債水平。

Meta 與 PE 巨頭 Blue Owl 聯手籌資 270 億美元建設數據中心，貝萊德是最大投資者之一

美股漲跌互現，企業財報推動道指創新高，貿易前景的不確定性打壓科技股和小盤股，納指收跌，標普 500 勉強收平。蘋果三連漲，盤中再創新高後回落，收漲 0.2%。財報後，通用汽車大漲 14.8%，可口可樂漲 4%。迷因股 Beyond Meat 飆升 146%，三日累漲約 600%。

早餐 | 蘋果盤中再創新高！Beyond Meat 狂飆 146%、三日漲六倍

蘋果計劃於 2027 年推出一款面向消費者的桌面機器人，配備 9 英寸顯示屏和可自主移動的電動臂，旨在協助用户完成家務或工作任務。分析認為此舉標誌着人工智能向實體化的重要進展，可能吸引更多投資者關注。摩根士丹利分析師指出，實體人工智能正在逐漸成型，儘管特斯拉在該領域仍被視為優質投資標的，維持對其 “增持” 評級，目標價為 410 美元。

蘋果進軍實體人工智能領域 但大摩仍看好先來的特斯拉

國際金銀價格大幅下跌，現貨黃金跌 5.18% 至 4130.41 美元/盎司，創 2013 年以來最大單日跌幅；現貨白銀跌 7.16% 至 48.705 美元/盎司，創 2021 年以來最大跌幅。分析師 Kathleen Brooks 指出，缺乏明確催化劑，估值過高及美國 CPI 數據可能遜於預期引發拋售，但基本面因素依然穩固。

智通港股早知道 | 金銀價格深度回調 機構指推動金銀上漲的基本面因素依然穩固

隔夜美股三大股指漲跌不一。道指上漲 218.16 點，漲幅 0.47%，收於 46924.74 點；納指下跌 36.88 點，跌幅 0.16%，收於 22953.67 點；標普 500 指數微漲 0.22 點，收於 6735.35 點。蘋果盤中再創新高，谷歌下跌 2.37%。歐股普遍上漲，原油和加密貨幣價格小幅上漲。

隔夜美股 | 黃金一夜暴跌超 5%！美股三大股漲跌不一 蘋果盤中再創新高

Anthropic PBC 正在與谷歌洽談一項價值數百億美元的雲計算交易，旨在為其提供額外的計算能力。該計劃尚未最終確定，谷歌將向 Anthropic 提供雲計算服務。談判處於初期階段，細節可能會有所調整。谷歌股價在盤後交易中上漲超過 3.5%，而 Anthropic 的另一投資方亞馬遜則下跌約 2%。

Anthropic 和谷歌洽談雲計算交易 交易規模達數百億美元

今日重要財經事件包括：07:50 日本 9 月進出口和商品貿易帳；待定中國固態電池大會；10:00 泰國央行公佈 10 月貨幣政策會議紀要；14:00 英國 9 月 CPI；19:00 歐洲央行副行長 de Guindos 講話；20:25 歐洲央行行長拉加德講話；22:30 美國 EIA 發佈原油庫存週報；美股盤後特斯拉、德國思愛普 Sap、拉姆研究發佈業績報告；次日 05:00 英國央行副行長伍茲講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

上週四，美國兩家區域銀行 Zions Bancorp 和 Western Alliance Bancorp 披露的貸款欺詐案引發市場恐慌。週二美股盤後，主角之一的總部位於美國鳳凰城的 Western Alliance Bancorp 銀行公佈財報，其第三季度利潤同比增長逾 27%，超出華爾街多數分析師預期，這無疑令投資者鬆了口氣。