週二的黃金崩盤不僅沒有引發恐慌，反而點燃了全球散户投資者蜂擁入市 “抄底” 的熱情，同時多數貴金屬分析師的核心看法也並未動搖。不過，以美銀策略師 Michael Hartnett 為代表的分析師逆風提出質疑，認為支撐金價的 “貶值交易” 邏輯並不牢固。

“人人都預期” 的黃金崩盤發生了，現在人人都等着抄底？

Seaport Global 分析師 Jay Goldberg 認為，當前英偉達的驚人增長，主要依賴於少數幾家科技巨頭的鉅額資本支出。但鉅額投入迄今為止所產生的實際回報非常有限。他認為，這種模式與科網泡沫時期的電信基礎設施建設非常相似，當時思科等公司的股價因預期中的互聯網流量而飆升，但當預期未能立即兑現時，股價便遭受重創。二十多年後，思科的股價仍未回到 2000 年的高點。

給出 100 美元目標價！英偉達 “唯一的空頭”：這不是我第一次看到泡沫

貝森特坦言，其核心工作是在推行 “MAGA” 議程與 “不引發市場憤怒” 這條底線之間尋求平衡。他表示，自己對市場抱有敬畏之心，必須 “尊重市場”。

貝森特 “坦白局”：力推 MAGA，但保護市場，特朗普 “總是宣佈高關税創造槓桿，隨後降低”

10 月 27 日至 11 月 2 日將迎來一系列重要財經事件，包括亞太經濟合作組織領導人非正式會議、超級央行周及財報周。美聯儲、日本央行和歐洲央行將公佈利率決議，市場普遍預期美聯儲將降息 25 個基點。美股 “七巨頭” 中五家將發佈財報，同時中國和美國將在馬來西亞進行經貿磋商。關鍵經濟數據如中國製造業 PMI 和美國核心 PCE 物價指數也將公佈。

決定市場命運的一週，來了

天風證券認為，國有大行重回 1 倍 PB 以上是大勢所趨，農業銀行有望作為 “排頭兵” 率先站穩 1 倍 PB。一方面，中央層面對國有大行定位明確、高度重視、充分支持。另一方面，銀行業競爭格局重塑正在加速，國有大行競爭優勢有望更加突出。短期來看，銀行板塊在四季度和一季度勝率較高。若後續農行股價再度出現回調，可能主要仍受兩點因素擾動：一是市場風格輪動的衝擊。二是技術性調整的內在需求。

農業銀行為何能站穩 1 倍 PB？

盛松成指出，經濟高質量發展需平衡消費與投資。黨的二十屆四中全會通過的 “十五五” 規劃強調創新驅動，要求在追求經濟質量的同時，保持年均 4.5% 以上的增速，以實現 2035 年人均 GDP 達到中等發達國家水平。發展生產性服務業是推動科技與產業創新融合的關鍵，需提升其在 GDP 中的比重，以支持高端製造業和現代化產業體系的建設。

盛松成：經濟高質量發展需平衡好消費和投資

OpenAI 在追求用户增長與商業化的過程中，正逐步採納 Meta 式的發展邏輯——從引入大量前 Meta 高管，到將 ChatGPT 打造為高頻社交化應用，再到對廣告業務態度轉向開放。隨着估值高企與盈利壓力疊加，OpenAI 正從理想主義的研究實驗室，轉型為以增長和參與度為導向的商業巨頭。

Sora 做社交，ChatGPT 上廣告，OpenAI 正在復刻早期的 Facebook？

Benzinga 報道了受到低於預期的通脹影響的市場趨勢，9 月份的通脹率為同比 3%，提升了市場對美聯儲降息的預期。主要股票動態包括：Beyond Meat 在債務置換後上漲 24%，英特爾因強勁的第三季度財報而上漲，Alphabet 因 Anthropic 的雲服務擴展而大幅上漲。相反，Newmont 儘管超出第三季度預期，但股價下跌，而 AST SpaceMobile 在宣佈可轉換債券發行後面臨下跌。清潔能源行業在政治挑戰中表現優於科技股

Benzinga 的多頭和空頭：Beyond Meat、英特爾、Newmont——通脹數據提升了降息的預期

騰訊《2025 研發大數據報告》顯示，AI 已深度融入其研發體系，超過 90% 工程師使用 AI 編程助手，50% 新增代碼由 AI 生成，驅動整體研發效能提升超 20%。混元大模型支持 AI 全面參與編碼、評審與測試，大幅縮短編碼時間 40%，並使代碼評審檢出量增長 44%。高效平台支撐下，日均需求完成量同比增長 25%。

騰訊首次系統披露研發進展：AI 生成 50% 新增代碼，研發自動化水平同比提升 67%

AI 智能助手正在顛覆全球銀行業，客户將更容易把錢從低息賬户挪走，銀行 “躺賺” 的時代結束了。

麥肯錫報告：當 AI 理財助手崛起，客户資金將流向高息產品，銀行業利潤將縮水 1700 億美元

關鍵礦產在產業競爭力與國家安全中扮演重要角色，尤其在逆全球化與地緣政治摩擦加劇的背景下。稀土、鈷、錫等小金屬的供給集中度高，若主要供給國收緊供給，將顯著影響全球供應。建議關注小金屬的供需變化及其帶來的投資機會。中國製造業的利潤結構正在向增加值靠攏，需關注資源板塊與傳統制造業的動態。同時，清潔能源技術的廣泛應用使關鍵礦產的戰略價值日益凸顯，資源民族主義現象在新興經濟體中逐漸顯現。

安全為先：從資源到製造

特朗普的赦免為趙長鵬掃清法律障礙，趙長鵬發聲感謝並承諾 “讓美國成為加密貨幣之都”。此舉為幣安整合美國業務、直接進入美國市場鋪平道路，以應對 Coinbase 的挑戰。行業預計趙長鵬將更積極參與幣安運營，並利用赦免清除全球擴張的監管障礙，推動幣安重奪美國市場。

趙長鵬 “豁免” 後發聲 “要讓美國成為加密貨幣之都”，幣安要重奪美國市場

鉅子生物拿下重組膠原蛋白 “械三” 證，或挑戰錦波獨家地位

雲計算領導者亞馬遜 AWS 正因內部官僚主義、AI 領域反應遲緩及競爭加劇而陷入困境。谷歌宣佈向其重金投資的 AI 新貴 Anthropic 提供 AI 芯片，對 AWS 構成直接打擊。同時，AWS 遭遇史上最嚴重宕機事件。市場普遍認為 AWS 在 AI 競賽中已落後，增長疲態明顯。

內部官僚主義，AI 乏善可陳！亞馬遜 AWS 怎麼了？

中國創新藥出海交易金額創紀錄，達到 812.2 億元人民幣（約 114 億美元），由信達生物與武田製藥達成的全球戰略合作。首付款為 12 億美元，交易包括共同開發新一代 IO 基石療法 IBI363 及其他兩款療法的商業化權益。外媒稱此交易為中國創新藥產業的拐點。

超 800 億，刷新紀錄！中國醫藥出海史上最大一單來了

國盛證券發佈研究報告稱，美聯儲在 10 月和 12 月降息幾乎沒有懸念，預計 2026 年將再降息 3 次，主要集中在上半年。美國 9 月 CPI 和核心 CPI 均低於預期，降息預期變化不大，市場對降息的合理計價可能導致效果有限。短期內就業面臨下行風險，通脹壓力温和，因此降息是合適的，但降息空間有限。

國盛證券：美聯儲 10 月和 12 月連續降息基本無懸念 預計 2026 年有望再降息 3 次

前斯特蘭蒂斯首席執行官卡洛斯·塔瓦雷斯警告稱，特斯拉可能在未來十年面臨生存困難，因為比亞迪的競爭日益激烈，後者在全球電動車銷售中已超越特斯拉。塔瓦雷斯表示，埃隆·馬斯克可能會將重心轉向汽車行業以外的領域。儘管特斯拉報告了強勁的第三季度收益，但其在中國的市場份額已顯著下降。塔瓦雷斯還提到，馬斯克在多個項目之間分散注意力，這引發了對特斯拉長期生存能力的擔憂

前 Stellantis 首席執行官警告特斯拉可能無法在下個十年存活，而比亞迪則在不斷前進：‘埃隆·馬斯克將會...’

美國 9 月 CPI 同比增長 3%，低於預期，為美聯儲降息掃清障礙。美聯儲計劃在年底前再降息兩次，但降息對十年美債利率的傳導效率是關鍵。若降息無法有效降低十年美債利率，美聯儲將不願意降息。降息後十年美債利率高於聯邦基金利率，傳導效率下降，導致美聯儲暫停降息。

美聯儲降息的真正障礙

OpenAI 正加速開發 AI 音樂生成模型，並與茱莉亞學院合作標註樂譜以訓練數據。新模型或能通過文本或音頻提示生成配樂或伴奏。此舉旨在拓展產品線、延長用户使用時長，並將使其與谷歌及 Suno、Udio 等初創公司展開競爭。

OpenAI 要用 AI“創作音樂” ，加劇與谷歌及初創公司競爭

IBM 宣佈已成功在 AMD 的芯片上運行關鍵的量子計算糾錯算法，推動 AMD 週五股價收漲 7.6%，市值突破至 4100 億美元新高。今年以來，AMD 股價已上漲超過一倍，其中大部分漲幅集中在過去一個月。AMD 在標普 500 指數成分股中的市值排名也從年初的第 44 位躍升至第 21 位。

市值超越 4000 億美元大關，AMD 今年也翻倍了

穩定幣巨頭 Tether 憑藉其 99% 的驚人利潤率和高利率環境下的儲備資產收益，預計今年利潤將接近 150 億美元。該公司正洽談一輪融資，估值可能高達 5000 億美元，有望躋身全球最有價值未上市公司之列。Tether 表示，其 USDT 市值佔穩定幣市場約 60%，用户數超 5 億，版圖正持續擴張。

今年利潤預計 150 億美元，利潤率高達 99%，用户數超 5 億，估值 5000 億美元！“穩定幣老大” Tether“春風得意”

OpenAI 和英偉達是 AI 產業鏈的兩大 “恆星”，驅動着整個 AI 閉環的運行。

“AI 閉環” 全景圖

英特爾在獲得近 160 億美元鉅額注資和 Q3 業績扭虧為盈後，股價年內幾乎翻倍，資本市場押注其 “重要到不能倒下”。然而，真正的考驗是這些資金能否助其解決根本問題，其代工業務仍面臨客户獲取難、鉅額資本投入以及經濟性等挑戰。公司還需在尖端芯片製造領域追趕行業領導者台積電。

股價幾乎翻倍，市場下注英特爾 “翻身”

美國政府持續關門可能導致 10 月 CPI 數據缺失，直接衝擊 2 萬億美元通脹保值債券 TIPS 市場。由於 TIPS 回報依賴 CPI 調整，數據缺失將觸發史無前例的” 備用方案”——使用估算值替代，且不可追溯修訂。巴克萊資本美國通脹策略主管 Jonathan Hill 形容，當前通脹保值債券市場面臨的局面堪比 “債務上限危機”。

2 萬億美元債市告急，美 CPI 推遲風險堪比美國債務上限危機

Vantage Data Centers 計劃最快下週發起 380 億美元的債務融資，用於在德州和威斯康星州建設大型數據中心，整體租賃給甲骨文，為 OpenAI 提供雲計算與 AI 基礎設施。這一融資恰逢市場信用情緒疲軟，可能影響 AI 資金開支驅動的美股與經濟走勢。未來十年，滿足 AI 需求的基礎設施建設預計需 7 萬億美元資本。

AI 基礎設施迎市場壓力測試！OpenAI 相關數據中心擬發 380 億美元債

美國股市因 9 月 CPI 低於預期大漲，創歷史新高，增強了美聯儲降息的預期。然而，經濟學家警告通脹可能捲土重來，未來 10 年期美債收益率可能升至 6%。分析指出，通脹具有粘性，回到 2% 目標需時，短期內經濟可能比市場預期更弱。市場預計未來降息 4 至 5 次，但關注點在於通脹路徑及信貸釋放的時機。

CPI 數據強化降息預期 經濟學家警告通脹或捲土重來 10 年期美債收益率或升至 6%

週五美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 3.42%，成交 411.85 億美元；英偉達收高 2.22%，成交 241.36 億美元；蘋果收高 1.25%，成交 100.07 億美元，且已提前從德克薩斯州新工廠發貨先進 AI 服務器，支持 Apple 智能。英特爾收高 0.31%，但裁員約 35500 人。

10 月 25 日美股成交額前 20：蘋果先進 AI 服務器已提前開始發貨

據媒體報道，IBM 公司表示，已經能夠在 AMD 的常見芯片上運行一種關鍵的量子計算糾錯算法。這是實現超級計算機商業化的重要一步。AMD 股價盤中上漲 7%，IBM 股價日內上漲約 8%，

報道稱 IBM 可以在量子計算領域使用 AMD 芯片，二者股價均高漲

華納兄弟探索公司正在考慮其資產的競標，派拉蒙斯凱丹克（Paramount Skydance）成為一個受青睞的競標者，這可能得益於特朗普政府的支持。其他感興趣的方包括 Netflix、亞馬遜和蘋果，但他們可能面臨監管挑戰。華納兄弟計劃拆分為兩家公司，這可能有助於資產出售。參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）對潛在的合併表示批評，指出對媒體整合的擔憂。華納兄弟探索公司的股票今年表現顯著，收盤價為 21.15 美元，年初至今上漲了 98%

特朗普對陣 Netflix、蘋果：白宮警告華納兄弟應 ‘認真考慮’ 競標者

10 月狹義乘用車零售預計為 220 萬輛，新能源車預計 132 萬輛。9 月市場表現強勁，狹義乘用車零售達 224.4 萬輛，同比增長 6.4%。10 月車市進入傳統銷售旺季，國慶假期帶動消費需求，但補貼政策調整可能影響市場增長。廠商對 10 月銷售持樂觀態度，預計新能源車滲透率將提升至 60%。

10 月狹義乘用車零售預計 220.0 萬輛，新能源預計 132.0 萬輛

道瓊斯指數首次收盤站上 4.7 萬點，本週標普 500 指數上漲約 2%，道指漲約 2.2%，納指漲約 2.4%。在美國 CPI 發佈當天，標普 500 指數初步收盤，科技、電信、公用事業、金融板塊均上漲，能源板塊下跌。納斯達克 100 指數中，AMD 漲 7.6%，IBM 漲 8%，高盛漲 4.4%。

道指收盤站上 4.7 萬點，歷史上首次

美國勞工統計局公佈的 9 月消費者價格指數（CPI）報告顯示，儘管通脹率仍高於美聯儲 2% 的目標，但並無失控跡象，且在一些領域略有緩解。9 月 CPI 環比增長 0.3%，同比增長 3%，核心 CPI 環比增長 0.2%，同比增長 3%。市場預期美聯儲將於下週降息，12 月再次降息的概率也有所提升。報告指出，關税和移民政策的影響開始顯現，家庭用品和音視頻設備價格上漲。白宮警告，因政府關門，10 月 CPI 報告可能無法按期公佈。

美政府關門前最後一份官方通脹報告揭曉，9 月 CPI 告訴我們什麼？

AMD（Advanced Micro Devices）股價創 1972 年 9 月首次公開募股以來的最高水平。

AMD 創 1972 年 9 月 IPO 以來新高

美國 CPI 數據發佈後，10 年期國債收益率跌至 3.9988%，周內累跌 1.19 個基點，呈現 V 形走勢。30 年期國債收益率累跌 2 個基點。兩年期國債收益率跌至 3.4821%，CPI 數據發佈時跳水至接近 3.43%。2/10 年期國債收益率利差漲至 +51.270 個基點，10 年期 TIPS 收益率漲至 1.6998%。

“久違的” 美國 CPI 數據給美債帶來膝跳反應

谷歌 A 類股（GOOGL）創 2004 年 8 月 19 日首次公開募股以來的最高水平。

谷歌 A 類股創 2004 年 8 月 19 日 IPO 以來新高

週五（10 月 24 日）紐約尾盤，ICE 美元指數持平，報 98.939 點，美國 CPI 數據發佈時從 99.050 點一線跳水、迅速刷新日低至 98.728 點，本週累計上漲 0.51%，10 月 20-23 日持續走高，後續高位震盪，整體交投區間為 98.386-99.139 點。 彭博美元指數漲 0.06%，報 1213.48 點，本週累漲 0.48%，交投區間為 1206.92-1214.59 點。

美元指數本週漲 0.5%

英偉達公司（NASDAQ:NVDA）股價上漲 1.69%，達到 185.24 美元，因為它與施耐德電氣合作開發下一代 GPU 的 800 VDC 側車。此次合作旨在支持數據中心向高密度電力系統的過渡，這對人工智能應用至關重要。英偉達的財務數據顯示，其市盈率為 51.90，股本回報率為 28.72%，收入增長率為 55.6%，表明其相較於行業平均水平具有強勁的增長潛力和盈利能力。該股票接近其 52 周高點 195.62 美元

今天英偉達股票上漲的原因是什麼？

歌爾股份：備貨穩增、Meta 平淡，VR/AR 何時 “放大招”？

華爾街在週五創下歷史新高，原因是通脹報告低於預期，增強了市場對美聯儲降息的預期。標準普爾 500 指數上漲了 1%，道瓊斯指數和納斯達克也創下新紀錄。福特汽車的股票在報告出乎意料的盈利後飆升了 10%。Inhibrx Biosciences 在積極的試驗結果後上漲了 90%。黃金價格保持穩定，而由於地緣政治緊張局勢，油價上漲。主要的交易所交易基金（ETF）也出現上漲，先鋒標準普爾 500 ETF 上漲了 1%

在通脹數據疲軟後，股市飆升至歷史新高，福特汽車上漲 10%：週五市場的動向是什麼？

Alphabet Inc. 的股價上漲了 3.09%，達到 261.60 美元，此前 Anthropic 宣佈擴大其對 Google Cloud 技術的使用，包括高達 100 萬個 TPU，價值數百億美元。此次擴展旨在滿足日益增長的客户需求並增強人工智能研究。Anthropic 的大客户賬户在過去一年中增加了近七倍。Alphabet 將於週三公佈其第三季度財報，分析師預計每股收益為 2.29 美元，收入為 998 億美元

谷歌母公司 Alphabet 的股票在週五交易中上漲：這是怎麼回事？

Nebius Group NV（納斯達克代碼：NBIS）的股價在週五上漲了 8.72%，達到 115.42 美元，主要受到其自動駕駛子公司 Avride 的積極消息推動。Avride 獲得了來自 Uber 的高達 3.75 億美元的融資，旨在提升其服務並計劃在 2025 年前在達拉斯推出機器人出租車服務。此次股價上漲還受到 9 月份通脹報告低於預期的支持，提升了市場對美聯儲降息的希望。投資者還在期待該公司將於 11 月 11 日發佈的第三季度財務業績，預計每股虧損 49 美分，營收為 1.5511 億美元

Nebius (NBIS) 股票在週五大幅上漲：究竟發生了什麼？

週五（10 月 24 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率上漲 4.3 個基點，報 2.626%。投資者在權衡德國 PMI、美國 CPI 和法國政治局勢。德國 PMI 數據發佈時短線拉昇，隨後美國 CPI 數據發佈時短線走低，但整體交投於 2.540%-2.633% 區間。本週累計上漲 4.6 個基點。兩年期和 30 年期德債收益率也分別上漲 4.2 和 3.8 個基點。

德債收益率漲約 4 個基點，投資者權衡德國 PMI、遲到的美國 CPI、法國政治局勢

英特爾（INTC）計劃在 2025 年實現 2.9 億台 PC 的可開發市場（TAM），受益於 AI 需求增加和資產負債表改善。該公司股價在美股週五早盤上漲 1.2%。第三季度業績穩健，營收和盈利均超出預期，顯示出戰略合作及政府對半導體生產的支持。

英特爾計劃在 2025 年實現 2.9 億台 PC TAM

美國股市延續漲勢，三大指數均歷史新高。道指漲幅擴大至 1.05%，納指漲 1.22%，標普 500 漲 0.95%。特斯拉股價下跌 2.3%，福特汽車延續漲勢，漲幅擴大至 10.5%，此前該公司公佈了 2025 年 60-65 億美元息税前利潤指引，加密貨幣概念股強勢上漲 > >

美國股市延續漲勢，道指漲幅擴大至 1.00%。

東鵬飲料：特飲降速，神話難撐？

週五，福特汽車大漲 10%，報 13.56 美元。消息面上，僅管受 Novelis 事件影響，福特第三季度的利潤和銷售額仍超出華爾街預期，整體業績表現強勁。三季度經調整每股收益為 45 美分，高於分析師平均預期的 36 美分；銷售額達到創紀錄的 505 億美元，同樣高於分析師預期的 437 億美元。財報顯示，福特汽車第三季度總營收 505 億美元，同比增長 9.3%，淨利潤為 24 億美元。公司將全年調整後息税前利潤預期下調至 60 億美元至 65 億美元，此前預計 65 億美元至 75 億美元；預計全年調整後自由現金流 20 億美元至 30 億美元。福特首席財務官 Sherry House 表示，在火災發生前，公司原本有望在今年實現超過 80 億美元的 EBIT。“要不是 Novelis 的火災，我們本會上調業績指引，” House 稱。此外，福特目前預計，特朗普政府推出的關税政策將導致公司財務損失 10 億美元，低於此前預估的 20 億美元淨損失。

美股異動 | 福特汽車大漲 10% Q3 利潤和銷售額超預期

週五，稀土概念股走高，截至發稿，Critical Metals 漲超 13%，USA Rare Earth 漲超 3.5%，MP Materials 漲超 3.7%。消息面上，美國政府聯手私募機構 Orion Resource Partners、以及阿布扎比主權基金 ADQ 成立關鍵礦產投資基金，三方已承諾首期資本 18 億美元，並將最終規模目標定為 50 億美元。基金將優先考慮&quot;對現有或近期投產資產的投資&quot;，而非早期勘探項目。

美股異動 | 稀土概念股走高 Critical Metals 漲超 13%

英特爾公司在報告第三季度每股收益為 23 美分和 136.5 億美元的收入後，股價上漲，超出預期。客户端計算集團的收入同比增長 5%，而總產品收入增長 3%。毛利率提高至 40%。公司宣佈獲得 89 億美元的美國政府資金和來自 NVIDIA 及軟銀的 70 億美元投資。對於第四季度，英特爾預計調整後的每股收益為 8 美分，銷售額在 128 億美元至 138 億美元之間。分析師調整了價格目標，大多數維持其評級

英特爾股價週四上漲：究竟發生了什麼？

美國政府關門可能導致十月份通脹數據缺席，這或將是歷史上首次。目前，美國政府關門已進入第四周。