高盛警告稱，消費疲軟已從低收入羣體蔓延至中產階級，尤其是 25-35 歲消費者。卡夫亨氏 CEO 稱現在面臨” 數十年來最糟糕的消費者信心”。股價表現印證了基本面惡化，Chipotle、CAVA 等面向中產的企業股價暴跌，消費非必需品板塊跑輸大盤 500 個基點。

“數十年來最糟糕”！高盛警告美國中產消費 “失速”，25-35 歲人羣 “捂緊錢包”

據報道，Alphabet 三季度利潤中包含 107 億美元的股權證券淨收益，部分來自 Anthropic，亞馬遜對 Anthropic 的投資貢獻了 95 億美元的税前收益。這得益於 Anthropic 估值在最新融資輪中飆升至 1830 億美元，增幅近三倍，標誌着生成式 AI 投資熱潮開始在上市公司財報中顯現可觀回報。

押注 Anthropic 大獲成功，谷歌、亞馬遜獲百億賬面收益

微軟財報顯示，其對 OpenAI 的權益法投資導致單季度淨利潤減少 31 億美元。基於微軟持有 OpenAI 約 27% 股權計算，OpenAI 該季度淨虧損約 115 億美元；若按税前損失和實際持股比例 32.5% 計算，虧損可能超 120 億美元。這一數字是其今年上半年 43 億美元營收的近三倍。

微軟財報泄露了 OpenAI 的財務數據：單季度鉅虧 115 億美元

高盛交易員指出，美股呈現極端分化：科技七巨頭持續創新高，但標普 500 指數上漲日的漲跌股票比創歷史最低。更值得關注的是，美股整體已連續 18 個月跑輸全球市場。科技巨頭的 AI 投資支撐其強勢表現，但美元走弱及歐洲、亞洲市場復甦推動非美市場崛起，全球市場廣度表現更為均衡。

高盛交易員：美股漲勢” 極端窄化”，七巨頭屢創新高但整體跑輸全球市場

本週美聯儲利率決議中，12 名票委中兩位投下反對票，隨後週五 3 位美聯儲高官表態反對本週降息，這種罕見的雙向異議是過去六年來首次出現。在美聯儲政策路徑不確定性增加的背景下，格羅斯選擇賣出美債，他表示不斷膨脹的赤字和美元走弱讓他對美債持悲觀態度。

12 月降息懸了？美聯儲內部現六年來罕見分歧，“老債王” 格羅斯出手做空美債！

今年票委施密德稱通脹仍過高。曾參加美聯儲主席面試的明年票委洛根稱，除非有明確證據表明通脹將比預期更快下降，或勞動力市場將更快降温，否則很難 12 月支持降息。明年票委哈瑪克稱，本週降息後利率恰好處於中性水平附近，貨幣政策需要保持一定程度限制性，幫助通脹降至目標。理事沃勒仍主張 12 月降息，稱通脹會回落，目前最大擔憂是就業。

決議後第一波美聯儲高官發聲：3 位反對本週降息，沃勒支持 12 月降息

英偉達 CEO 黃仁勳完成了今年的股票出售計劃，累計套現超過 10 億美元，但公司股價仍大幅上漲，市值突破 5 萬億美元。黃仁勳在 10 月 29 日減持 2.5 萬股，仍持有 6973 萬股。此次減持計劃始於 3 月，旨在個人財富多元化。儘管減持，英偉達股價屢創新高，年內累計上漲 54%。

黃仁勳越賣，英偉達越漲！套現已超 10 個億，市值站上 5 萬億！

小米汽車：2025 年 10 月，小米汽車交付量持續超過 40000 台。理想汽車：2025 年 10 月交付了 31767 輛汽車。截至2025年10月31日，累計交付量達 1462788 輛。奕派科技發佈 2025 年 10 月銷量數據，單月銷售 31107 輛，同比增長 34.9%，單月銷量再次實現 3 萬 +，穩固 “新勢力 3 萬俱樂部” 成員地位，1-10 月累計銷量同比增長 43.6%。智己汽車：智己 10 月銷售 13,159 台，再創新高。上汽旗艦智己 LS9 將於 11 月 4 日全球首發。

新勢力造車廠集體公佈 10 月銷售數據

11 月 1 日，財政部、税務總局發佈關於黃金有關税收政策的公告。會員單位購入標準黃金用於投資性用途的，交易所實行增值税即徵即退，同時免徵城市維護建設税、教育費附加，並按照實際成交價格向買入方會員單位開具增值税專用發票。買入方會員單位將標準黃金直接銷售或者加工成投資性用途黃金產品（經中國人民銀行批准發行的法定金質貨幣除外）並銷售的，應按照現行規定繳納增值税，並向購買方開具普通發票，不得開具增值税專用發票。會員單位購入用於非投資性用途的標準黃金，交易所免徵增值税，並按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。買入方會員單位為增值税一般納税人的，以普通發票上註明的金額和 6% 的扣除率計算進項税額。買入方會員單位將標準黃金加工成非投資性用途黃金產品並銷售的，按照現行規定繳納增值税，可以向購買方開具增值税專用發票。關於黃金有關税收政策的公告財政部 税務總局 2025 年第 11 號現將黃金有關税收政策公告如下：一、會員單位或客户通過上海黃金交易所、上海期貨交易所（以下稱交易所）交易標準黃金，賣出方會員單位或客户銷售標準黃金時，免徵增值税。

財政部、税務總局發佈關於黃金有關税收政策的公告

美國 10 年期國債收益率本週收於 4% 上方，因交易員顯著削減降息押注。美聯儲主席鮑威爾釋放鷹派信號，導致市場對 12 月降息預期降温。儘管美聯儲已連續兩次降息 25 個基點，市場情緒卻發生轉變，12 月降息概率降至五五開。美債收益率的上升對股票等風險資產估值造成壓力，若持續低於 4% 將有助於全球股票市場的牛市。

美聯儲降息敍事生變！ 市場削減 12 月降息押注 “全球資產定價之錨” 再度站穩 4% 上方

財政部與税務總局於 11 月 1 日發佈公告，明確了黃金交易的增值税政策。通過交易所銷售標準黃金的會員單位或客户可免徵增值税；未實物交割的交易同樣免税。若實物交割，需按規定繳納增值税。非投資性用途的標準黃金購入也可免税。未通過交易所銷售的納税人需按現行規定繳納增值税。

兩部門：納税人不通過交易所銷售標準黃金，應按照現行規定繳納增值税

美聯儲多位地區聯儲主席對本週降息決定表示不滿，顯示內部對未來利率路徑的分歧加大。官員們認為美國勞動力市場仍然強勁，通脹高企，因此不支持降息。達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈馬克均對降息表示批評，認為繼續降息可能削弱抗通脹能力。美聯儲主席鮑威爾也指出內部存在明顯分歧，市場對 12 月降息的預期迅速降温。

多位地區聯儲主席對過度降息表露謹慎立場 美元指數連續第三日上漲

美國財政部宣佈新一輪通脹掛鈎儲蓄債券 (I Bonds) 年化利率為 4.03%，自本週六起生效，維持六個月。此利率略高於過去半年的 3.98%，但固定利率從 1.1% 降至 0.9%。I Bond 的利息每半年複利，具有税務優勢，適合個人投資者對沖通脹。儘管吸引力低於 2022 年高峰，但在通脹高於美聯儲目標的背景下，仍具配置價值。

美國 I Bond 利率微升至 4.03% 固定利率下調但仍跑贏多數儲蓄產品

英偉達 CEO 黃仁勳完成了超過 10 億美元的股票出售計劃，最後一筆交易為 2.5 萬股。這項計劃自今年 3 月制定，旨在年底前出售至多 600 萬股。受人工智能處理器需求推動，英偉達股價在過去半年上漲超過 85%。該公司市值本週首次突破 5 萬億美元，內部人士也加速出售股票，帶來了鉅額收益。

黃仁勳完成逾 10 億美元售股計劃

分析稱，關税效應將在美國假日購物季顯著傳導至消費者端，推高商品價格與通脹。此前因企業囤貨及吸收成本而被掩蓋的關税影響，預計將在年末集中體現。美國銀行估計，關税將令核心 PCE 通脹多出約 0.5%，消費者承擔約 50% 至 70% 的關税成本。

關税影響將加速顯現：美國假日購物季價格恐全面上漲

當地時間週五，美聯儲理事沃勒表示，鑑於就業持續放緩的風險，美聯儲應在 12 月的下次會議上繼續降息。“我們目前最大的擔憂是勞動力市場。我們知道通脹將會回落，所以我仍然主張在 12 月降息，因為所有數據都表明我們應該這樣做。”

美聯儲主席熱門人選沃勒：就業有持續放緩的風險，12 月應繼續降息

全球貨幣市場的部分領域正開始出現緊張跡象。以美債為抵押的隔夜一般抵押品回購協議利率，在週五高達 4.32%，超過美聯儲 3.75% 至 4% 的政策利率區間。與回購交易相關的基準利率，均已高於美聯儲支付給銀行的準備金利率。這是自 2019 年以來，除月末或拍賣結算期外，這些利率首次突破美聯儲的聯邦基金利率目標區間。英國和歐元區也均出現類似的資金緊張跡象。

2019 年資金荒隱現？全球貨幣市場流動性趨緊信號顯現

為籌集 AI 建設鉅額資金，科技公司轉向特殊目的實體（SPV）等表外融資方式。Meta 通過 SPV 籌集 300 億美元，馬斯克 xAI 尋求 200 億美元租賃芯片，均不計入資產負債表。這種曾導致安然破產的融資工具重現，引發分析師對隱藏債務的擔憂。

科技巨頭 AI 競賽轉向表外融資，萬億債務定時炸彈成危機前兆？

美聯儲理事沃勒：我們知道就業市場是疲弱的。 美國通脹預期被錨定。 剔除關税之後的 PCE 通脹處於 2.5% 附近。 我們所有的預測都是，通脹朝着 2% 這一目標迴歸。 所有數據都表明，我們應當在 12 月降息。（福克斯商業新聞）

美聯儲理事沃勒：所有數據都表明，我們應當在 12 月降息

由於芯片供應受阻，大眾、寶馬等車企核心供應商採埃孚已在德國工廠縮減輪班，博世亦準備縮短工時，供應鏈再度面臨停擺風險。奧迪下調全年財務目標，並警告是否能達成目標取決於半導體供應能否恢復。

缺芯影響擴大，大眾寶馬核心供應商被迫減產

在美聯儲降息的當周，兩年期美債收益率上漲約 12 個基點，而 10 年期美債收益率在 10 月份下跌約 6 個基點。10 月 31 日，10 年期國債收益率報 4.0930%，本週累漲 9.23 個基點，10 月份累跌 5.73 個基點。兩年期美債收益率報 3.5983%，本週累漲 11.83 個基點，10 月份累跌 1.01 個基點。

兩年期美債收益率在美聯儲降息當週漲約 12 個基點，10 年期美債收益率 10 月份跌約 6 個基點

美股週五尾盤，電子商務與網絡服務巨頭亞馬遜股價上漲 10.7%，此前該公司報告業績超出預期。根據倫敦證券交易所集團數據，亞馬遜每股收益 1.95 美元，營收達 1802 億美元，超越市場預期的每股收益 1.57 美元與 1779 億美元營收。

亞馬遜週五尾盤大漲 10.7%

亞馬遜 (AMZN.US) 股價週五創下近三年來最大單日漲幅，得益於雲計算與零售業務的雙位數增長，連續第五個季度營收與利潤超預期。分析師將目標價上調至 290 美元，認為亞馬遜在 AI 驅動的雲計算領域展現出持續增長潛力，且零售業務同樣表現強勁。

亞馬遜 (AMZN.US) 股價創三年最大單日漲幅 獲分析師上調目標價至 290 美元

蘋果公司首席執行官蒂姆・庫克在財報電話會議上表示，蘋果對人工智能領域的併購持開放態度，計劃在 2026 年推出新一代 AI 驅動版 Siri。他提到，蘋果將繼續關注併購市場，並在認為有助於發展時推進相關交易。此外，庫克還透露蘋果正在準備更多 AI 領域的合作，類似於與 OpenAI 的合作。

庫克稱蘋果對人工智能領域的併購持開放態度

英偉達正在韓國推進一項具有里程碑意義的 AI 基礎設施部署計劃，為該國最大的科技企業供應超過 26 萬顆 AI 芯片。根據協議，韓國政府將構建其 “主權 AI”，三星將建立 “AI 工廠”，現代汽車將利用新芯片推進自動駕駛技術，而 SK 集團則將與英偉達共同打造亞洲首個 “工業 AI 雲”。

英偉達與韓國科技巨頭達成重大 AI 協議：部署 26 萬顆 Blackwell 芯片，打造亞洲首個” 工業 AI 雲”！

現代汽車與英偉達合作建設 AI 工廠，旨在加速車載 AI、自動駕駛及智能工廠的模型訓練與部署。此項目將與韓國政府協作，推動約 30 億美元的投資，支持韓國的 AI 生態系統發展，助力國家 AI 集羣建設。兩家公司將利用 5 萬塊 Blackwell GPU 進行 AI 模型的集成化訓練。

現代汽車與英偉達將攜手打造 AI 工廠 支持韓國 AI 生態的發展

美股加密貨幣股盤中集體拉昇，Robinhood 漲超 8%、IREN 漲超 6%，Coinbase 漲 9% 、Strategy 績後漲超 7%，BMNR、Circle、Cipher Mining 漲超 5%。

蘋果公司預計 Q1 業績將遠超華爾街預期，尤其在中國市場表現強勁。儘管指引樂觀，股價在早盤交易中由漲轉跌。分析師 Atif Malik 認為，iPhone 17 Pro 的強勁表現推動了這一樂觀預期，並將目標價上調至 315 美元。KeyBanc 分析師預計 iPhone 和整體收入將實現兩位數增長，但短期股價可能 “休整”。Needham 分析師對 iPhone 17 的需求可持續性表示疑慮，維持 “持有” 評級。

蘋果預計 Q1 業績遠超預期 獲多家投行上調目標價

華爾街分析師最新評級變動顯示，蘋果（AAPL）評級由傑富瑞上調至 “持有”，目標股價從 203.07 美元升至 246.99 美元，因其 9 月季度營收增長約 8%。高盛將羅布樂思（RBLX）評級上調至 “買入”，目標股價從 155 美元升至 180 美元，因其第三季度財報表現良好。BTIG 將 Unity（U）評級上調至 “中性”，並撤銷目標股價，反映廣告支出趨勢健康。派珀・桑德勒將好時（HSY）評級上調至 “中性”。

華爾街頂級分析師最新評級：蘋果獲上調，康卡斯特遭下調

在亞馬遜與蘋果公司公佈強勁財報後，高盛因 AWS 重新加速、零售效率提升及蘋果 AI 產品週期與服務增長，上調兩家公司目標價。

高盛上調亞馬遜與蘋果目標價

美股週五早盤，Meta 下跌 1.3%。該公司將 2025 年資本支出指引調至 700-720 億美元並暗示 2026 年繼續增加，儘管 Reels 和廣告收入趨勢穩健，仍引發評級下調。

Meta 加大 AI 投入拖累股價

亞馬遜表示約 1.4 萬名企業員工裁員旨在減少層級保持 “敏捷”，主要非成本或 AI 驅動，股價隨業績亮眼上漲。

亞馬遜裁員以使組織扁平化

週五，美股 AI 應用概念股集體爆發，Twilio、Reddit 績後大漲超 15%，Cloudflare 漲超 11%，Palantir 漲近 4% 再創新高，Applovin 漲超 3%。消息面上，Twilio 發佈第三季度財報，收入 13 億美元同比增長 15%，非 GAAP 運營收入 2.35 億美元同比增長 29%，均超分析師預期;同時上調全年收入增長預測至 12.5% 並提高自由現金流指引至 9.2-9.3 億美元。此外，Reddit 發佈第三季度財報，營收同比增長 68% 至 5.85 億美元，超出分析師預期。Reddit 上調第四季度營收指引至 6.55 億至 6.65 億美元，高於分析師預期。

美股異動 | AI 應用概念股集體爆發 Twilio 績後大漲超 15%

在全球 AI 算力競賽中，摩根士丹利等華爾街機構宣稱 “存儲超級週期” 已至，企業級存儲硬盤需求激增，推動希捷、西部數據和閃迪等存儲巨頭股價大幅上漲。今年股價漲幅超過 200%，並且雲計算巨頭們上調 AI 數據中心資本開支，預計全球 AI 基礎設施投資到 2030 年將達 3-4 萬億美元。西部數據股價在美股盤初交易中上漲超過 12%，顯示出強勁的市場需求和樂觀的盈利預期。

當數據中心物理存儲頂不住 “AI 信仰”，存儲 “超級週期” 已然啓幕

美股指數集體走高，納指漲 1.5%，道指漲 0.2%，標普 500 指數漲 0.8%。現貨黃金漲 0.04，報 4028 美元/盎司。

蘋果亞馬遜盈利提振市場情緒，納指漲 1.5%，現貨黃金震盪，加密貨幣上漲

美股週五高開，亞馬遜和蘋果強勁業績引領科技股反彈。亞馬遜股價上漲逾 12%，雲計算部門營收增長 20%，超出預期；蘋果股價上漲約 2%。Netflix 股價因宣佈 1 拆 10 股票分割計劃上漲逾 2%。分析師認為，財報緩解了市場對 AI 泡沫的擔憂，AI 仍是投資者關注的關鍵主題。週五的上漲行情標誌着美股從週四的低迷中恢復。

開盤：美股週五高開 亞馬遜引領科技股反彈

堪薩斯城聯儲主席 Schmid 投票反對本週降息，稱通脹仍高、政策過早放鬆或削弱美聯儲對 2% 目標的承諾。他認為就業市場平衡、需求旺盛，貨幣政策應保持抑制性。達拉斯聯儲主席 Logan 同樣表示，12 月再次降息 “很難實現”。

兩位美聯儲官員放鷹：就業市場趨穩但通脹仍高，12 月降息希望渺茫

亞馬遜正以空前速度擴充 AI 基礎設施，雲服務 AWS 第三季度營收增長 20%，較第二季度的 17.5% 明顯加速。在 AI 算力需求遠超供給的環境下，誰能更快建設數據中心，誰就能獲得更多市場份額。

雲計算巨頭亞馬遜的 AI 反擊戰悄然打響！

美股今年漲勢強勁，但標普 500 指數 12 月期權倉位集中在 7000 點，意味着上行空間僅約 2.5%。鮑威爾暗示降息前景不確定，科技股業績引發 AI 投資放緩擔憂，經濟與信貸裂痕加劇風險，機構賣出期權與融資交易也造成倉位集中。策略師建議關注個股機會而非大盤押注。

7000 點成關鍵心理關口：期權市場預示標普 500 未來兩月或將陷入盤整

恒指收盤跌 1.43%，破 26000 點關口，月底魔咒再現。中美元首會談後，全球關税對壘暫告一段落，市場反應低調。美股三大指數調整，Meta 因 AI 支出暴跌 11%。市場對 AI 投資回報存疑，納指科技指數跌超 1.7%。英偉達與三星等達成合作，需求依然旺盛，但證監會警示基金風格漂移風險。

智通港股解盤 | 月底魔咒再起恒指跌破關口 醫藥目錄談判引發資金湧入

美國堪薩斯城聯儲主席 Schmid：降息無法解決就業市場的結構性變化。美聯儲的政策立場僅具有温和的限制性。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲 Schmid：就業市場總體平衡，通脹過高

在歐洲央行維持利率不變後，巴克萊和美銀修正預測，不再預計 12 月降息。歐洲央行將關鍵存款利率維持在 2%，並表示當前政策處於良好狀態。儘管經濟面臨不確定性，歐元區經濟依然展現韌性。市場普遍認為 12 月降息的可能性極低。巴克萊預計利率將維持不變至 2026 年底，美銀則預期明年 3 月降息 25 個基點。

巴克萊和美銀 “投降”，華爾街不再預計歐央行 12 月降息

美股三大股指期貨齊漲，納指期貨漲超 1%。德國、英國和法國股指均下跌。WTI 原油和布倫特原油價格小幅下跌。美股將於 11 月 3 日進入冬令時，交易時間調整為北京時間 22:30 至次日 05:00。美國財長表示中美貿易協定可能下週簽署，外交部回應稱中方願與美方加強合作。高盛 CEO 警告美國經濟增長乏力可能導致債務清算。

美股前瞻 | 蘋果和亞馬遜財報點燃股市 納指期貨漲超 1%

Reddit（紀要）：北美仍有特定人羣的用户滲透機會

“大空頭” 在最新推文中表示，“有時我們會看到泡沫，有時有事情要做，有時唯一獲勝的招式就是不玩”。但未明確指出他所指的” 泡沫” 具體為何，他旗下基金在今年一季度買入英偉達看跌期權。

“大空頭” Burry 隱晦警告：有時我們會看到泡沫，唯一獲勝的招式就是不玩

奇瑞風雲又要 “不客氣” 了

英偉達與三星、SK、現代汽車達成合作，推動韓國 AI 工廠建設。英偉達將供應 26 萬顆加速芯片，三星將搭載 5 萬塊英偉達 GPU。三星正與英偉達商討供應下一代 HBM4 芯片。此次合作標誌着兩家公司 25 年的合作關係，為 AI 變革奠定基礎。三星還利用英偉達技術提升芯片製造效率，並構建數字孿生系統。

英偉達深化韓國 AI 版圖：協助三星、SK、現代建設 AI 工廠 三星或為其供應 HBM4 芯片

Reddit：又是超預期暴漲，如何看待財報前後的預期差糾偏？

小米汽車在經歷了兩起嚴重交通事故後，創始人雷軍決定重新調整公司的組織架構，設立全新一級部門——架構部，親自領導。此舉旨在將前瞻技術思考提升至公司戰略核心，確保技術定調的獨立性。新部門將負責智能電動汽車的下一代技術架構，成員包括研發部門負責人。小米汽車在前 9 個月交付 266722 輛，目標是 2025 年交付 35 萬輛，但事故影響了消費者信心。