Palantir（紀要）：客户不再滿足於單一場景而是體系重組

人工智能巨頭正面臨一個新瓶頸：電力。微軟 CEO Satya Nadella 透露，公司已採購的芯片因電力和數據中心不足而閒置。Altman 指出，科技公司面臨兩難：若現在鎖定長期電力合同，未來可能因新能源技術的突破而蒙受損失；若投資不足，又可能無法滿足 AI 需求的爆炸式增長。

當微軟 CEO 説 “電力不足可能導致芯片堆積” 時，他和 Altman 都不知道 AI 究竟需要多少電

蘋果概念股普遍下跌，丘鈦科技跌 8.56%，鴻騰精密跌 6.53%，富智康跌 4.54%，比亞迪電子跌 0.94%。蘋果 AI 功能 “Apple Intelligence” 在中國市場的推出再次延期，研發面臨技術瓶頸，且大中華區銷售同比下降 3.6%。市場調研顯示，三季度中國智能手機出貨量同比下降 0.6%。

理解市場 | 蘋果概念股跌幅居前 蘋果 AI 入華計劃再延期 報道稱研發過程面臨技術瓶頸

高盛認為，在排除關税影響後，通脹率已接近 2% 的政策目標，勞動力市場持續降温的趨勢未見扭轉，支持降息的邏輯依然成立。即便美國政府停擺在下週結束，美聯儲在 12 月會議前獲得的增量數據更可能偏向疲軟，這將為降息提供支撐。

高盛：儘管鮑威爾放鷹，仍將 12 月降息作為基準預測

Palantir：估值太超前，反噬要來了？

人工智能初創公司 Lambda 與微軟 (MSFT.US) 於週一宣佈達成一項價值數十億美元的協議，雙方將合作加強人工智能熱潮所需的基礎設施，部署由英偉達 (NVDA.US) GPU 支持的計算資源。Lambda 在一份聲明中表示，作為協議的一部分，微軟將部署 “數萬個” 英偉達 GPU，包括其最新的 GB300 NVL72 系統。Lambda 是近年來進入人工智能領域的幾家新興雲服務提供商之一，其他還包括 Nebius(NBIS.US)、CoreWeave(CRWV.US) 等。Lambda 首席執行官 Stephen Balaban 在新聞稿中表示：“很高興看到微軟和 Lambda 的團隊攜手部署這些大型 AI 超級計算機。我們與微軟的合作已超過八年，這是雙方關係中非凡的一步。” 此外，微軟當天還宣佈，已達成一項協議，將向阿拉伯聯合酋長國出口部分英偉達 GPU，作為其到 2029 年在該國投資約 150 億美元計劃的一部分。

微軟 (MSFT.US) 豪擲數十億美元牽手 Lambda 數萬塊英偉達 (NVDA.US) GPU 加碼 AI 軍備競賽

OpenAI 在過去一個月與多家科技巨頭簽署了數千億美元的 AI 算力供給協議，包括與亞馬遜 AWS 的 380 億美元合作。英偉達作為 AI 芯片的領導者，成為這些協議的主要受益者，尤其是在其 AI GPU 算力設備方面。此次合作標誌着 OpenAI 在 AI 算力基礎設施上的大規模投資，預計將推動相關企業的增長。

從 “星際之門” 到 AWS 算力大單 OpenAI 猛籤 AI 算力合約 英偉達與存儲巨頭們贏麻了

華安基金經理許瀚天在與華爾街見聞的對話中分析了 AI 領域的投資機會，認為當前 AI 熱潮的核心矛盾在於 “商業模式待解”，而非 “核心價值缺失”。他強調投資框架應從宏觀產業景氣度和微觀企業家精神出發，關注高成長領域的企業家能力和技術優勢，認為靜態估值已不再重要，關鍵在於對未來市值的想象力和成長確定性的把握。

華安許瀚天：AI 大潮核心矛盾是 “商業模式待解”，重點關注芯片兩大主線

此次黃金新政明確區分 “投資性用途” 和 “非投資性用途”，並調整增值税細則，鼓勵場內黃金交易。新政影響三類市場參與者：交易所會員需申報用途，投資者可降低税負，零售商用金成本上升。政策意圖在於引導黃金交易走向場內，提升透明度和監管效能，強化投資與消費需求的分流機制。新政自 2025 年 11 月 1 日起實施，至 2027 年 12 月 31 日有效。

黃金新政如何影響市場參與者

美國政府關門從市場抽走 7000 億美元流動性，其效果堪比多次加息，關鍵融資指標顯示市場壓力已達臨界點。不過危機中也藴含着轉機，一旦政府重新開放，財政部將釋放數千億美元現金，這種” 隱形量化寬鬆” 可能引發風險資產的大規模搶購，推動股市在年末大幅上漲。

美國正走向 “流動性危機”，“政府關門” 相當於加息？下一步對市場至關重要

盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示，黃金仍有上行空間，但啓動時點難以確定。自 10 月 20 日創下歷史高點後，黃金期貨已下跌近 8%。市場情緒從亢奮轉向審慎，投資者關注即將公佈的美國 ADP 就業數據和 ISM 採購經理人指數。儘管中國的增值税調整引發擔憂，但分析師認為短期內對金價影響有限。週一黃金期貨微幅收漲，報每盎司 4000.30 美元。

盛寶銀行：黃金長期向好格局未變 下一漲勢 “只待東風”

韓國 10 月消費者物價指數 (CPI) 同比上漲 2.4%，高於 9 月的 2.1%，超出經濟學家預期的 2.2%。韓元貶值推高能源和食品成本，促使央行考慮延長貨幣寬鬆週期的暫停期。核心通脹率也從 9 月的 2% 升至 2.2%。儘管面臨美國關税衝擊，央行在金融穩定風險的壓力下，尚未重啓降息。巴克萊銀行經濟學家認為，央行可能會關注中期通脹前景，並維持 11 月降息的預測。

韓國 10 月通脹意外加速至 2.4%，或促使央行延長寬鬆週期暫停期

百度集團-SW(09888) 早盤漲超 4%，截至發稿，漲 3.97%，報 123.2 港元，成交額 2.41 億港元。旗下蘿蔔快跑單週訂單量突破 25 萬單，全部由無人駕駛車輛完成，標誌着無人駕駛商業化進程的新階段。蘿蔔快跑已在 22 座城市運營，包括國內一線城市及國際都市，採用"一城一策"的適配方案，優化技術以適應不同城市環境。

理解市場 | 百度集團-SW(09888) 早盤漲超 4% 旗下蘿蔔快跑周訂單量突破 25 萬單 全球多地佈局運營網絡

保險資金的持股動作日益大膽，特別是中國人壽保險的傳統險資金賬户，已成為 142 家 A 股上市公司的前十大股東之一，總持倉規模超過千億元。其投資集中在高確定性現金流和分紅能力的行業，如通信、銀行和資源等，顯示出險資在當前市場環境下的資產配置思路。這一趨勢性變化值得關注。

險資千億 “隱藏大户” 浮出水面

天成控股今日復牌，截至發稿，漲 45.33%，報 0.218 港元，成交額 6.32 萬港元。消息面上，天成控股公佈，11 月 3 日，公司與配售代理經進一步協商後訂立第二份補充配售協議，公司與配售代理已同意將每股配售股份的配售價由 0.1 港元修訂為 0.121 港元。據悉，該公司上月宣佈，以每股 0.1 港元配售最多 6000 萬股，較配售公告前一日收盤價 0.116 港元折讓約 13.79%。

理解市場 | 天成控股復牌高開逾 45% 公司宣佈上調配售價 擬配售最多 6000 萬股

港股開盤，恒生指數開跌 0.04%，恒生科技指數開跌 0.19%；快手開跌 1.84%，天成控股復牌首日開漲 45.33%。

在 2025 年秋季，美元指數（DXY）接近 100 大關，主要受以下因素影響：美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論使市場對降息預期大幅下降，推動美債收益率上升；日本央行維持利率不變，導致日元貶值，進一步助力美元走強；英國和歐元區經濟疲軟，加劇非美貨幣壓力；美國政府關門導致關鍵經濟數據延期，增強美元的避險屬性。

美元指數離 100 關口只差臨門一腳

Ørsted 通過出售核心資產股權獲取阿波羅 65 億美元資金注入，以緩解當前面臨的利率攀升與北美政策風險雙重壓力。該交易將幫助公司維持其他項目運轉，同時引入阿波羅在基礎設施領域的資本與專業經驗，保障旗艦項目的持續建設，也確保了英國關鍵脱碳項目的推進。

風電巨頭Ørsted“斷臂求生”：將 “全球最大海上風電場” 一半的股份賣給 PE 巨頭阿波羅，作價 65 億美元

11 月 3 日（週二），美股夜盤時段，iHeartMedia 飆漲 64%，報道稱奈飛正與其洽談授權視頻播客內容；Hims & Hers Health 漲近 6%，三季度營收 5.99 億美元，同比增長 49%； Palantir 夜盤下跌 4%，盤後曾一度上漲 7%，三季度營收 11.8 億美元，同比增長 63%，超分析師預期的 10.9 億美元。調整後每股收益 0.21 美元，超預期 0.17 美元；精準基因領軍者 Sarepta 暴跌 36%，DMD 基因療法臨牀試驗未達預期。

美股夜盤｜iHeartMedia 飆漲 64%，報道稱奈飛正與其洽談授權視頻播客內容

Palantir 大幅上調第四季度及 2025 年全年業績指引，同時公司 “40 法則” 得分高達 114%，實現了 63% 的收入增長與 51% 的調整後營業利潤率並存，在軟件行業中極為罕見。CEO 在電話會上言辭激烈，稱公司取得了 “軟件公司史上最佳業績”，並直言批評長期看空公司的分析師 “在每一個價位上都錯了”。

Palantir 電話會：AI 帶來 “非凡增長”、“40 法則” 罕見破百，CEO 炮轟華爾街 “我們交出軟件公司史上最佳業績，而你們一直看錯”！

週一比特幣礦商 Iren 與微軟簽訂 97 億美元五年雲服務協議；Cipher Mining 與 AWS 簽訂 55 億美元五年協議，提供 300 兆瓦電力，這些與科技巨頭的重磅合作，立即引爆了市場。比特幣礦企擁有 AI 公司急需的稀缺資源：已併網的電力，這助推它們轉型成 AI 浪潮下的關鍵基礎設施供應商。

Cipher Mining、Iren 飆升，幣圈 “血流成河” 之際，比特幣礦商卻 “因 AI 暴漲”

美股 11 月雖處傳統強勢期，但市場分化加劇引發擔憂。週一科技巨頭因算力協議利好強勢上漲，但標普 500 中逾 300 家公司下跌，市場廣度指標再度亮紅燈。華爾街著名多頭 Yardeni 罕見示警，認為投資者過度樂觀已成反向指標，標普 500 較 200 日均線高出 13% 顯示超買。

“納指連漲 7 個月”、“Mag 7 獨漲”，投資者似乎堅信美股只會上漲？“最樂觀的人” 開始擔心了

美國商界、國會議員和前政府官員正在向最高法院施壓，要求裁決特朗普使用緊急關税權力的合法性。多個團體已提交約 40 份法律意見書反對特朗普的關税政策，認為其對經濟造成了嚴重損害。特朗普稱此案為 “美國曆史上最重要的案件之一”，並警告剝奪其關税權力將導致經濟災難。聽證會將在本週舉行，但最終裁決可能需數週時間。

美國商界、國會議員、前政府官員聯手 “圍剿” 特朗普，只為廢除關税！

由於估值過高，Palantir 在華爾街一直備受爭議：據彭博社報道，該股的市銷率高達 85 倍，遠期市盈率更是驚人的 240 倍；此外，該公司還依賴政府合同，而這些合同可能會迅速發生變化，尤其是在共和黨失去控制權的情況下。

論 “估值的藝術”，特斯拉也比不過 Palantir？

奈飛正通過獨家協議從 Spotify 及 iHeartMedia 獲取熱門播客視頻版權，以內容排他性挑戰 YouTube 市場地位。這一戰略凸顯播客行業從 “音頻優先” 向 “視頻優先” 轉型趨勢，同時創作者在獨家協議下面臨短期廣告收入與長期品牌價值的權衡。

奈飛一個月兩筆採購，“視頻播客” 越來越火

Palantir 三季度營收 11.8 億美元，同比暴增 63%，超分析師預期的 10.9 億美元，這已經是該公司連續第 21 個季度超出華爾街預期。全年營收指引上調至 44.0 億美元，較此前 41.4-41.5 億美元大幅提升。這是今年第三次上調年度指引。盤後 Palantir 一度漲 7%，隨後快速回落。

Palantir 三季度營收同比暴增 63%，上調全年營收指引 | 財報見聞

週一美股成交額第 1 名特斯拉收高 2.59%，成交 394.48 億美元。特斯拉股東大會即將在 11 月 6 日舉行，將就馬斯克的 “天價薪酬方案” 進行表決。該方案以 10 年為期，設定了 12 項分階段運營目標。馬斯克每完成一項任務，即可獲得約佔特斯拉市值 1% 的股票。若全部達標，他將獲得 12% 的股權，屆時他手中的特斯拉股票市值將達到 1 萬億美元。  此外週一有報道稱，特斯拉在歐洲市場的困境仍在持續，其在挪威、瑞典和丹麥等國 10 月份的銷量大幅下滑，僅在法國的銷量連續第二個月錄得小幅增長。  意大利交通部週一表示，10 月份特斯拉在意大利的新車註冊量同比下降 47.11%。  第 3 名英偉達收高 2.17%，市值重新站上 5 萬億美元，成交 374.58 億美元。Loop Capital 將其對英偉達的目標價由 250 美元上調至 350 美元，這是華爾街目前給出的最高目標價，這意味着該機構預測英偉達的市值將達到 8.5 萬億美元。  Loop Capital 分析師 Ananda Baruah 表示，受益於市場對 GB200 NVL72 機架的強勁需求，英偉達在未來 12 至 15 個月內的 GPU 出貨量將大幅增長。

美股資金活躍榜｜英偉達漲超 2%，機構上調目標價至 350 美元，認為英偉達市值有望達到 8.5 萬億美元

香港證監會發布新指引，旨在便利持牌虛擬資產交易平台，連接全球流動性並擴展多元化產品及服務。同時，香港金管局推出 “金融科技 2030” 願景，聚焦數據及支付基建、人工智能應用、業務韌性及金融代幣化。美股方面，亞馬遜上漲 4% 創歷史新高，整體市場漲跌不一。

智通港股早知道 | 香港證監會發出新指引利便持牌虛擬資產交易平台 亞馬遜創歷史新高

Sarepta Therapeutics 因其針對杜氏肌營養不良症的兩款基因療法在關鍵三期試驗中未能達到主要終點，導致股價在美股盤後暴跌超過 39%。該公司第三季度營收小幅下降約 14.5%，但仍高於華爾街預期。Sarepta 專注於罕見遺傳性肌肉疾病的精準基因藥物研發。

杜氏基因療法晚期試驗折戟 精準基因領軍者 Sarepta 美股盤後暴跌超 39%

特斯拉因威斯康星州一起車禍被起訴，事故導致五名 Model S 乘客遇難，原因是設計缺陷使他們無法打開車門。原告稱，特斯拉知曉此風險卻未採取安全措施。訴狀指出，後座乘客在事故後難以逃生，且特斯拉麪臨類似訴訟。NHTSA 也在調查特斯拉車門缺陷問題。

車門缺陷致五人被困車內燒死，特斯拉再遭起訴

韓國電池製造商三星 SDI 正在與特斯拉洽談電池供應事宜，尚未確定細節。根據《韓國經濟日報》，三星 SDI 與特斯拉達成協議，未來三年每年供應約 10GWh 的儲能系統電池，交易預計每年價值 1 萬億至 1.5 萬億韓元。三星 SDI 計劃改造印第安納州工廠的部分生產線以生產這種電池。

三星 SDI 稱正與特斯拉洽談向其供應電池

美國 ISM 製造業數據遜色，道指盤中轉跌、回落至一週低位，AI 交易火爆、納指逼近紀錄高位，標普納指兩連漲；美國就業市場降温信號顯現：今年企業裁員人數創 2020 年以來新高；美聯儲理事米蘭認為，美聯儲政策過於緊縮，應通過一系列 50 基點降息實現中性利率；Palantir 三季度營收超預期激增 63% 再創新高，四季度指引又超預期，上調全年指引，盤後一度漲 7%

早餐  | Palantir 盤後漲 7%，三季度營收激增 63% 再創新高

今日重要財經事件包括：08:30 日本 10 月製造業 PMI 終值，11:30 澳洲聯儲公佈利率決議聲明，12:30 澳洲聯儲主席召開貨幣政策發佈會，歐股盤前法拉利、英國石油等發佈業績報告，14:45 及 15:40 歐洲央行官員講話，16:00IMF 總裁與歐盟執委會副主席講話，19:35 美聯儲理事談監管與貨幣政策，21:30 加拿大 9 月貿易帳公佈。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲地方官員對 12 月降息的看法存在分歧。舊金山聯儲主席戴利支持上週的降息，認為在通脹高於目標的情況下，可能需要進一步降息。芝加哥聯儲主席古斯比則對降息持謹慎態度，認為當前降息的門檻更高。美聯儲理事庫克則偏向鴿派，認為 12 月降息仍有可能，強調就業風險上升。整體來看，官員們對未來政策路徑的看法不一。

美聯儲地方主席對政策路徑看法存在分歧 兩位官員認為 12 月仍存降息可能

沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司可能在第三季度再次減持其持有的蘋果股票，最新監管文件顯示其消費品領域股票持倉成本基準下降約 12 億美元。蘋果股價在第三季度上漲逾 24%，為巴菲特提供了獲利了結的機會。伯克希爾已連續 12 個季度成為股票淨賣出方，僅第三季度就通過減持股票籌集了逾 60 億美元現金。

巴菲特或於第三季度再次減持伯克希爾持有的蘋果股票

美股在 11 月 4 日收盤漲跌不一，亞馬遜與 OpenAI 簽署 380 億美元算力供應協議推動納指上漲。道指跌 226.19 點，納指漲 109.77 點，標普 500 指數漲 11.77 點。科技股普遍上漲，亞馬遜股價上漲 4%。10 月份美股表現強勁，標普 500 和道指分別上漲 2.3% 和 2.5%。超過 80% 的標普 500 成份公司業績超預期，本週將有 100 餘家公司發佈財報。

11 月 4 日收盤：美股漲跌不一，亞馬遜推動納指收高

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股中，阿特斯太陽能漲幅最大，初步收漲 9.7%；亞朵漲 5.7%；騰訊音樂漲 3.8%；小米漲 3.4%；華住、晶科能源、再鼎醫藥、文遠知行均漲約 2.3%；蔚來漲 2%。相對而言，拼多多跌 0.2%，騰訊跌 0.9%，阿里巴巴跌 1.7%，理想跌 1.9%，小馬智行跌 2.3%。

Loop Capital 預測英偉達 (NVDA) 股價將上漲 75%，並預計其 GPU 出貨量將翻倍。週一美股尾盤，英偉達股價上漲 2.1%，市值重新超過 5 萬億美元。

Loop Capital 預測英偉達股價躍升 75%、GPU 出貨量翻倍

美股週一尾盤漲跌不一，道指跌逾 200 點，納指因亞馬遜股價大漲 4.5% 而走高。本週將有超過 100 家標普 500 成份公司公佈財報，市場對企業盈利前景持樂觀態度。美股 10 月份表現強勁，受益於人工智能板塊和美中貿易緊張局勢緩和。Fundstrat 研究主管 Tom Lee 指出，企業盈利前景依然強勁，受到人工智能支出、金融創新和美聯儲鴿派政策的支持。

尾盤：道指跌逾 200 點 亞馬遜推動納指走高

美聯儲理事庫克：在法庭審理（美國總統特朗普政府所謂的抵押貸款）官司期間，對各方的支持表示由衷的感謝。

Alphabet 計劃在美國和歐洲分別發行約 150 億美元的美元債和 65 億歐元的歐元債，其美元債吸引約 900 億美元的認購需求，美元債發行額定在 175 億美元。上週四 Meta 發債 300 億美元，創今年高等級公司債發行最高規模，認購額峯值 1250 億美元創紀錄。

AI 軍備競賽助長科技巨頭融資潮，Meta 之後谷歌母公司擬發債超 200 億美元

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：缺乏政府數據不應當干擾到 FOMC 的決策。

特斯拉在歐洲市場的銷量持續下滑，尤其在瑞典，銷量同比暴跌 89%。挪威和荷蘭的銷量減半，西班牙銷量下降近三分之一。儘管法國的銷量略有增長，但整體註冊量同比減少 30%。特斯拉第三季度全球銷量創新高，主要得益於美國市場的購車熱潮，但在歐洲因產品線老化和政治爭議，銷量低迷的趨勢未見改善。

特斯拉歐洲市場銷量再度大幅下滑 保持數季度以來低迷態勢

特斯拉低開高走，現漲超 3%，成交額超 75 億美元。

Loop 資本分析師預測，英偉達（Nvidia Corp.）市值有望突破 8.5 萬億美元，目標股價從 250 美元上調至 350 美元，漲幅超過 70%。英偉達股價已累計上漲超 50%，表現優於半導體指數。分析師指出，英偉達正處於生成式人工智能應用的需求增長前沿，未來 12 至 15 個月內芯片出貨量將翻倍，且平均售價將提升。羅森布拉特證券也上調目標股價至 240 美元，顯示出強勁的市場需求。

Loop 資本：英偉達或借人工智能浪潮市值達到 8.5 萬億美元

營收終止跌，中國中免總算 “出坑” 了嗎？

美股開盤情況良好，納斯達克 100 指數上漲 1%，亞馬遜漲超 4%。標普 500 指數上漲 0.6%，中概指數漲 0.3%。蘋果與谷歌合作開發 Gemini 模型，預計在 WWDC 上展示新系統。谷歌母公司 Alphabet 計劃在歐洲發行 30 億歐元債券，支持 AI 和雲基礎設施支出。微軟與 IREN 簽署 97 億美元協議，投資 79 億美元於阿聯酋的 AI 和雲基礎設施。

美股開盤：納斯達克 100 指數漲 1%，亞馬遜漲超 4%

Meta 在第三季度營收達 512 億美元，同比增長 26%，但資本支出預計將增至 700-720 億美元，2026 年將更高。由於一次性税費衝擊，GAAP 每股收益僅為 1.05 美元，股價下跌超 13%。Meta 宣佈 270 億美元的"Hyperion"數據中心合資項目，Blue Owl 出資 80%，Meta 出資 20%，通過 SPV 發行債券，資產不併入 Meta 資產負債表，數據中心由 Meta 長期回租。此設計為 AI 行業融資提供新模式。

270 億美元與扎克伯格的財技：花別人的錢，買自己的算力

Alphabet 通過八部分債券發行進入美元債券市場，這是該公司自 4 月以來的首次。 知情人士透露，債券期限從 3 年到 50 年不等。 知情人士表示，滙豐、高盛和摩根大通負責安排此次發行事宜。

谷歌母公司 Alphabet 啓動八部分美元債發行

亞馬遜與 OpenAI 簽署 380 億美元協議，將供應英偉達芯片。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。