深圳華強北的存儲產品價格正在經歷劇烈上漲，部分產品價格已翻倍，甚至出現 “一天一價” 的現象。國產手機廠商的旗艦新品也因存儲芯片漲價而集體提價，商户們對未來價格走勢持謹慎態度，不敢囤貨。市場供需關係緊張，存儲芯片的漲價被認為是行業週期性特徵的體現。

比水貝黃金市場還熱鬧，深圳華強北存儲翻倍漲價！商户稱 “每天都在漲，後面可能更貴”，但不敢囤貨

Snap 第三季度營收同比增長 10% 至 15 億美元，略高於分析師預期，淨虧損收窄至 1.04 億美元。Snap 表示，Perplexity 的 AI 搜索引擎將從 2026 年起深度整合進 Snapchat 應用，Perplexity 將在一年內通過現金和股權組合支付 4 億美元，這項交易為 Snap 開闢了新的收入來源。

三季報強勁，獲 4 億美元大單內置 “AI 搜索” Perplexity，Snap 股價暴漲超 20%

11 月 6 日（週三）美股成交額第 1 名特斯拉收高 4.01%，成交 388.18 億美元。據媒體報道，特斯拉在印度銷量慘淡，目前正在調整其市場戰略，現已聘請蘭博基尼印度公司前負責人 Sharad Agarwal 負責印度當地業務。Agarwal 將在本週上任，任務是重振特斯拉印度市場推進計劃。知情人士還稱，聘請 Agarwal 是特斯拉為印度制定更具本土化戰略的一部分。自 7 月中旬在印度啓動銷售以來，特斯拉印度已接到超過 600 輛汽車的訂單，這一數字未達到該公司自身的預期。此外有報道稱，規模達 2 萬億美元的挪威主權財富基金表示，在本週的股東會議前，該基金已投票反對馬斯克在特斯拉近萬億美元的薪酬提案，理由是其規模過大、存在股權稀釋以及關鍵人物風險。第 2 名英偉達收跌 1.75%，成交 340.03 億美元。該股在過去 5 個交易日中有 4 日收跌。據報道，美國知名 “空頭” 邁克爾·伯裏説，他已押注逾 10 億美元做空英偉達公司等科技企業。據 SEC 監管文件顯示，伯裏已斥資約 11 億美元，買入對英偉達和軟件企業帕蘭蒂爾公司的看跌期權。

美股資金活躍榜丨美光漲近 9%，本週 DDR5 現貨價格飆升 25%

英偉達 CEO 黃仁勳在 AI 未來峯會上表示，中國將在人工智能競賽中獲勝，歸因於更有利的監管環境和較低的能源成本。他批評西方的犬儒主義，認為這阻礙了進步，並強調需要更多樂觀態度。他指出，中國的數據中心因能源補貼而受益，反觀美國的 AI 新規可能會抑制創新和競爭。

英偉達 CEO 黃仁勳：“中國將贏得人工智能競賽”

受 AI 數據中心芯片設計需求激增推動，Arm 公佈第二財季業績與第三季指引均超預期，GAAP 口徑下淨利潤翻倍，盤後股價一度跳漲 5%。授權與版税收入全面增長，公司加速從 IP 授權向自研芯片轉型，並爭奪 AI 數據中心算力市場份額。

AI 芯片需求大，Arm 本季指引大超預期，盤後一度漲 5% | 財報見聞

高通因智能手機市場需求回暖，發佈了超預期的營收和利潤指引。預計本財年第一季度銷售額 122 億美元和每股收益 3.40 美元，均高於分析師預期。儘管面臨蘋果減少芯片採購的擔憂，高通 CEO 表示，AI 應用推動消費者升級至高端設備，市場正在向高端機型分化。高通股價在財報後下跌逾 2%，但今年累計上漲約 12.5%。

不畏蘋果、三星 “去高通化”！AI 換機潮驅動高端手機需求 高通交出超預期成績單

高通表示，蘋果、三星與小米各佔其營收逾 10%。分析師指出，蘋果可能在 iPhone 17 系列中繼續使用高通芯片。高通 CEO 安蒙提到，已為三星下一代產品中市場份額下滑做好準備，並預計第一季度芯片營收在 103 億至 109 億美元之間，超出市場預期。

高通：蘋果、三星與中國的小米目前仍各佔其營收逾 10%

美經濟數據優於預期，部分科技股力撐美股反彈，三大美股指本週首度齊收漲。股東大會前特斯拉漲 4%，谷歌漲超 2%、收創新高；連日重挫的加密貨幣反彈：比特幣盤中重上 10.4 萬美元、較週二低位反彈超 5%，以太坊一度較週二低位反彈超 10%。美政府已停擺 36 天創史上最長紀錄，特朗普：政府關門已衝擊股市，但仍預計將創新高；美聯儲理事米蘭：ADP 就業令人欣慰意外，預計繼續降息，警告關税裁決或拖累經濟。

早餐 | 美經濟數據優於預期美股反彈，米蘭預計繼續降息

中美近期相繼調整多個關税或非關税措施，開始落實雙方吉隆坡經貿磋商達成的成果共識。當地時間 4 日，美國白宮連續發佈兩項總統行政令，宣佈自 2025 年 11 月 10 日起，取消針對中國商品加徵的 10% 所謂 “芬太尼關税” 以及延長一年對中國商品加徵 24%“對等關税” 的暫緩期。5 日，中方兩部門先後發佈了相對應的調整措施。中國世貿組織研究會副會長霍建國説，目前雙方落實的是第一個方面成果共識，涉及 3 月 4 日及 4 月 4 日，美方提高 “芬太尼關税” 以及對華加徵 “對等關税”，中方做出相應的反制措施。他表示，按雙方達成的共識，未來中美磋商成果的落實將涉及美方 “50% 穿透性規則” 以及對華海事、物流和造船業 301 調查的相關貿易限制措施，還將包括雙方芬太尼禁毒合作和擴大農產品貿易等方面。

中美開始落實吉隆坡經貿磋商共識

今日需關注的主要經濟數據和事件包括：08:30 澳大利亞 9 月商品及服務貿易帳及日本 10 月服務業、綜合 PMI 終值；2025 年世界互聯網大會烏鎮峯會開幕；小馬智行和文遠知行在香港交易所掛牌上市；科大訊飛線下主論壇；10:05 越南 10 月進出口和貿易餘額；13:00 印度 10 月服務業、綜合 PMI 終值；15:00 德國 9 月工業產出；16:00 歐洲央行 “貨幣市場 2025” 會議；17:00 挪威央行利率決議；20:00 英國央行利率決議及貨幣政策報告；特斯拉年度股東大會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲理事米蘭表示，儘管 10 月美國私營部門就業數據表現超預期，但當前利率仍偏高，未來應考慮進一步降息。他指出，勞動力市場降温和工資漲幅放緩表明，現有利率可能過於緊縮。米蘭的觀點可能增強年內降息的概率，影響債券價格和科技股走勢。

美聯儲理事米蘭重申當前利率過高 未來應考慮進一步下調

美國最高法院對特朗普實施的全球關税表示懷疑，認為其可能超越職權範圍。大法官們質疑特朗普運用《緊急權力法》徵收關税的合法性，若判決不利，政府可能需退還千億美元税款。此案涉及特朗普於 4 月實施的關税政策，旨在解決貿易逆差。法院的判決預計在年底前出爐，可能對特朗普的權力主張形成重大挑戰。

最高法院質疑特朗普全球關税權，千億美元退税懸於一線

高通第四財季調整後營收為 112.7 億美元，超出預期的 107.7 億美元。預計第一財季營收將在 118 億至 126 億美元之間，分析師預期為 115.9 億美元。

高通第四財季調整後營收 112.7 億美元，預期 107.7 億美元。
預計第一財季營收 118 億-126 億美元，分析師預期 115.9 億美元

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.1%。熱門中概股中，晶科能源漲 16%，阿特斯太陽能漲 13.7%，拼多多、騰訊、蔚來、理想漲超 1%；百度、小馬智行跌超 1%，新東方跌 3.3%，小鵬跌 4.1%，文遠知行跌 5.1%。ETF 方面，CQQQ 漲 1%，KWEB 漲 0.8%。

紐約聯儲報告顯示，美國第三季度家庭債務達 18.59 萬億美元，4.5% 的債務逾期超 30 天，創 2020 年來新高。學生貸款逾期率攀升至 14.4% 創歷史紀錄。20-35 歲年輕羣體違約情況最嚴重，消費明顯收縮。

美國消費者債務違約率升至五年高位，學生貸款違約率 14.4% 創歷史最高！

週三（11 月 5 日）美元兑日元上漲 0.29%，報 154.11 日元，隨後在美國 ISM 非製造業指數發佈後顯著走高，刷新日高至 154.36 日元。歐元兑日元和英鎊兑日元分別上漲 0.36% 和 0.50%。其他貨幣對中，澳元、紐元和瑞典克朗兑美元均有所上漲。

日元跌 0.3% 失守 154，美國 ISM 非製造業數據發佈後顯著走低

谷歌 A 類股（GOOGL）週三尾盤上漲 2.3%，此前該公司宣佈與 Epic 達成具有里程碑意義的應用商店和解。此外有報道稱谷歌地圖集成 Gemini 人工智能實現智能升級。

谷歌與 Epic 達成和解

特斯拉週三尾盤上漲 4%。該公司聘請蘭博基尼前高管推動印度市場迴歸。此外挪威巨型基金反對馬斯克的萬億美元薪酬方案。

特斯拉聘請蘭博基尼前高管推動印度市場迴歸

週三（11 月 5 日）紐約尾盤，美國國債收益率普遍上漲。10 年期國債收益率漲 7 個基點至 4.1552%，在 ADP 小非農就業報告發布前微幅下跌，隨後因數據發佈而上漲。兩年期和 30 年期國債收益率分別漲 5.16 個基點和 7.11 個基點，報 3.6274% 和 4.7358%。10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率也有所上升。

週三（11 月 5 日）紐約尾盤，ICE 美元指數跌 0.02%，報 100.200 點，日內交投區間為 100.360-100.059 點。美國 ADP 小非農就業數據發佈前，美元指數下探 100.150 點，隨後漲向 100.350 點。23:00 發佈的美國 ISM 非織造業指數顯著反彈，刷新日高。彭博美元指數跌 0.08%，報 1225.05 點，日內交投區間為 1227.08-1224.82 點。

報道稱新版 Siri 預計於明年春季推出，谷歌的 Gemini 模型將負責處理 Siri 的信息綜合和任務執行等核心功能。不過蘋果強調這只是過渡方案，並仍在開發自有的 1 萬億參數模型。消息公佈後，兩家公司股價週三短暫跳漲至盤中高點。

蘋果計劃 10 億美元買谷歌 AI 服務，1.2 萬億參數模型助 Siri 大升級

谷歌 Gemini 將在 2026 年幫助運行蘋果 Siri 功能，蘋果與谷歌達成協議，每年支付約 10 億美元。

谷歌 Gemini 將在 2026 年幫助運行蘋果 siri 功能。蘋果敲定一份協議，每年將向對方支付大約 10 億美元

特朗普新任命的美聯儲理事米蘭表示，他認為美聯儲繼續降息仍是 “合理的行動”，包括在今年最後一次會議 12 月時繼續降息。米蘭的降息立場使得他與其他多位美聯儲官員相比，顯得異類。米蘭稱最新的 ADP 數據 “令人欣慰的意外”，但指出結合整體就業情況來看，他認為美國政府關門前的趨勢仍在延續。他警告稱，如果美國最高法院裁定特朗普政府依據經濟緊急權力實施的關税非法，這可能會增加不確定性並拖累經濟。

美聯儲理事米蘭：ADP 就業令人欣慰意外，預計繼續降息，警告關税裁決或拖累經濟

美國總統特朗普繼續攻擊美聯儲主席鮑威爾。

Unity（紀要）：獨有的 Runtime 數據具備變現增長價值

Meta Platforms Inc.因鉅額支出支持人工智能而引發投資者對其過往元宇宙支出的擔憂。儘管財報顯示關鍵指標超出預期，但預計資本支出將達 720 億美元，且在 2026 年前將顯著增加。CEO 扎克伯格稱這是正確的戰略，但 Meta 股價已跌近 17%，市值蒸發 3070 億美元，投資者對其支出計劃的質疑再度浮現。

Meta 的鉅額支出讓人聯想到當年重創股價的元宇宙滑鐵盧

儘管美聯儲 12 月降息預期降温，但歷史數據顯示美債市場在年底可能因季節性規律而走強。這一可追溯至 1970 年代的模式顯示，投資者在秋季風險偏好下降，推升對國債等避險資產的需求，使其價格在秋末達到峯值。研究表明，這種由 “季節性情緒” 驅動的規律具有統計意義，或能暫時抵消市場對貨幣政策的失望情緒。

美債年底或迎來走強？分析：與降息無關，而是 “避險情緒回潮”

美國財政部在季度再融資聲明中表示，至少未來數個季度將維持中長期美債標售規模不變，但首次加入 “已初步考慮未來上調固定利率及浮動利率美債發行規模” 的措辭，被市場視為提前為加碼鋪路。受突發信號影響，美債收益率上行，10 年期收益率一度走高。

美財政部維持長債發行不變，但暗示未來或上調，10 年期美債收益率跳升

美股週三早盤，AMD 上漲 0.8%，扭轉了開盤下跌局面。該公司第三季度業績超預期，並預計第四季度營收約 96 億美元，但在人工智能推動大幅上漲後，過高期望和利潤率擔憂一度令該股承壓。

AMD 業績超預期但未滿足高期望

美國民主黨參議員 Warren 要求美聯儲理事鮑曼阻止一項國際政策，該政策在資本要求方面給予歐洲大型銀行優惠待遇。Warren 認為這一改變不合理，增加了系統重要性歐洲銀行的風險。金融穩定委員會將在 11 月決定是否延長這一特殊待遇。該政策導致美國銀行面臨不公平競爭，因為歐洲銀行在歐元區的資本費用低於其他國際業務。Warren 指出，歐洲並非單一國家，銀行業聯盟的努力仍未完成。

美國民主黨參議員 Warren：要求鮑曼阻止 “向歐洲大型銀行提供優惠待遇” 的國際政策

Unity：多點耐心，破繭成蝶進行中

美國參議院民主黨成員 Warren 要求美聯儲負責金融監管事務的副主席鮑曼阻止一項國際政策。Warren 認為，該政策對歐洲大型銀行有利。

美股週三開盤漲跌不一，AMD 財報發佈後市場對 AI 概念股估值擔憂加劇。儘管 AMD 第三季度盈利和營收超出預期，但其利潤率指引未能滿足投資者期望，導致股價下跌。Palantir 和超微電腦等 AI 股也遭遇大幅下跌。儘管短期內可能出現調整，投資者對科技股的長期趨勢仍持樂觀態度。美國政府停擺已創歷史紀錄，市場對此持續關注。

開盤：美股週三開盤漲跌不一 AMD 財報令股指承壓

德國聯邦機動車管理局（KBA）週三表示，儘管德國純電動汽車整體銷量有所上升，但特斯拉 10 月在德國的銷量較去年同期減少逾一半。 德國聯邦機動車管理局指出，特斯拉 10 月在德售出 750 輛汽車，同比下降 53.5%。

特斯拉 10 月在德銷量減少一半以上

美國司法部長帕姆·邦迪在福克斯新聞上表示，貿易代表賈米森·格里爾將出席今天最高法院就特朗普關税舉行的聽證會。 她説，財政部長斯科特·貝森特也將出席。

美國司法部長：貿易代表格里爾將出席最高法院的關税聽證會

美股因 AI 熱潮創歷史新高，但依賴複雜債務融資引發泡沫擔憂。支持者認為這次熱潮由盈利強勁的公司推動，而觀察人士警告金融體系存在風險。9 月和 10 月，專注 AI 的科技公司發行 750 億美元投資級債券，顯著高於往年平均水平。巴克萊銀行指出，AI 科技債務發行將影響 2026 年信貸市場供應。

美股面臨 “灰犀牛”？AI 債券爆發式增長，科技巨頭瘋狂加槓桿

週三美股盤前，商務部停止對美國進口光纖的反規避措施。中俄財長對話表示將繼續在 G20 財金渠道合作。美國 10 月 ADP 新增就業超預期，薪資增長停滯。美國季度再融資規模為 1250 億美元。歐元區 PMI 升至 29 個月新高，德國復甦強勁。SK 海力士與英偉達談判順利，HBM4 漲價超 50%。美股三大股指期貨微漲，全球股市拋售延續，避險情緒上升。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

10 月 ADP 就業報告顯示，美國私營部門就業人數增加 4.2 萬人，超出經濟學家預測的 2.8 萬人。儘管政府停擺導致勞工統計局的非農就業報告延遲發佈，經濟學家仍提醒 ADP 數據的侷限性，強調其僅覆蓋依賴 ADP 處理薪資的私營企業。政府停擺已進入第二個月，導致數據收集暫停，外界對 10 月非農就業報告的完整性表示擔憂。

美國 10 月 ADP 就業人數超預期反彈，政府停擺下成市場關鍵參考

自特朗普去年 11 月勝選以來，Robinhood 股價飆升約 450%，漲幅遠超美股大盤，當前其估值遠超行業平均。公司正從股票交易平台向一站式金融服務平台轉型，最新的擴張舉措包括進入全球預測市場，而這一新業務連同其他新產品的表現，將成為投資者研判其週三財報的關鍵焦點。

特朗普時代 “投機熱” 升温，“美國網紅券商” Robinhood 股價一年暴漲 450%

2025 年美股創下多項紀錄，但消費品股票表現不佳。本週多家大型消費企業將發佈財報，投資者面臨更多衝擊。服裝、餐飲和鞋類銷售商如 Lululemon 和 Chipotle 跌幅超 45%。必需消費品銷售商如百富門和荷美爾食品也表現滯後。美國家庭面臨多重挑戰，包括裁員、關税政策和高抵押貸款利率。麥當勞等企業將發佈財報，投資者期待了解消費板塊動態。沃爾瑪財報將在 11 月 20 日公佈。

美股 “失落陣營” 消費股迎財報 “大考” 美國家庭 “壓力山大” 是病根

去年，特斯拉在英國的銷量幾乎是比亞迪的六倍，短短一年時間，兩家公司的市場地位發生了根本性逆轉。今年迄今，比亞迪在英國的銷量已達 39,103 輛，較去年同期激增逾五倍，而特斯拉銷量則下滑 4.5% 至 35,455 輛。

比亞迪 10 月在英銷量飆升：新車註冊量幾乎為特斯拉七倍，英國成其海外最大市場

美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，增幅創 7 月以來最大，預期增加 3 萬人。ADP 首席經濟學家表示，這是自去年 7 月以來私人僱主首次增加就業崗位，但招聘人數仍然不多。薪酬增長基本持平，表明供需變化平衡。ADP 報告為數不多的月度勞動力市場快照之一，雖然緩解了對就業市場惡化的擔憂，但就業人數的温和增長與勞動力需求疲軟相符。

美國 10 月 ADP 就業報告速評

美元指數短線小幅拉昇至 100.19，納斯達克 100 指數期貨跌幅約 0.1%。美國 10 年期國債收益率上升至 4.084%。現貨黃金短線下跌約 5 美元，現報 3964.83 美元/盎司。

美國 ADP 數據公佈後，美元指數短線小幅拉昇，現貨黃金短線走低約 5 美元

東吳宏觀的張佳煒分析了美股近期回調的原因，認為主要有四個因素：AI 泡沫論的情緒衝擊、FOMC 會議的鷹派延續、政府停擺的影響以及特朗普 IEEPA 裁決的不確定性。他指出，市場情緒與政策擾動共同導致了此次調整。同時，他認為美元流動性惡化與風險資產回調之間沒有強因果關係，主要是由於政府停擺和美聯儲的緊縮政策所致。

東吳宏觀張佳煒：別急着做空，美股 AI 行情明年或更瘋狂

美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，預期增加 3 萬人，前值減少 3.2 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 10 月 ADP 就業人數增加 4.2 萬人，預期增加 3 萬人，前值減少 3.2 萬人

提醒：北京時間 21:15，將公佈美國 10 月 ADP 就業報告。

自特朗普當選總統一年以來，全球股市迎來歷史性表現：以美元計價的中國、歐洲及加拿大基準股指均跑贏標普 500 指數，MSCI 除美國指數對華爾街的領先幅度更創下 2009 年之最。這一格局源於投資者的策略轉變——從最初為對沖美股波動風險，轉向在全球市場中尋求比美股更具價值的投資機會。

特朗普上任一年：美股跑輸全球大盤，中歐加全面反超！

三季度，麥當勞全球同店銷售增長 3.6% 略超預期，其中，美國市場同店銷售增長 2.4%。公司在 8 月份降低了某些套餐的價格，推出” 買一送一” 的促銷活動，涵蓋香腸餅乾和雙層芝士漢堡等產品。

麥當勞 Q3 淨利潤小幅下滑，同店銷售超預期，“超值套餐” 推動美國市場復甦 | 財報見聞

瑞銀認為，若美國最高法院裁定特朗普關税違法，將迫使政府向進口商退還約 1400 億美元税款。這相當於 2025 年聯邦預算赤字的 7.9%，將對短期財政狀況造成顯著衝擊，並迫使政府動用其他法律工具重建關税壁壘，但若能形成整體税率更低的貿易環境且不引發報復，最終將對美國經濟和股市構成利好。

最高院判決對特朗普關税有何影響？瑞銀推演了可能的結果

11 月 5 日美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨漲 0.04%，標普 500 指數期貨跌 0.14%，納指期貨跌 0.24%。德國 DAX 指數跌 0.37%，WTI 原油跌 0.31%。由於美國政府停擺，ADP 就業數據將成為重要風向標，預計十月份新增崗位為 2.8 萬個。停擺將打破歷史紀錄，可能對經濟產生重大影響。