美國 11 月一年期通脹率預期初值 4.7%，預期 4.6%，前值 4.60%。美國 11 月五至十年期通脹率預期初值 3.6%，預期 3.8%，前值 3.90%。

美國 11 月一年期通脹率預期初值 4.7%

美國 11 月密歇根大學消費者信心指數初值 50.3，預期 53.2，前值 53.6。

美股存儲概念股閃迪 (SNDK.US) 逆勢拉昇漲超 7% 報 223 美元。消息面上，公司公佈截至 2025 年 10 月 3 日季度業績顯示，Non-GAAP 下，季度營收 23.08 億美元，環比增長 21%，同比增長 23%；毛利潤率 29.9%，環比增長 3.5 個百分點，同比下降 9 個百分點；經營利潤 2.45 億美元，環比增長 145%，同比減少 31%；淨利潤 1.81 億美元，環比大增 331%，同比減少 31%。該財季，閃迪 NAND bit 出貨量實現高達約 15% 增長、平均售價呈中個位數百分比增長，推動了營收、毛利率超出預期。閃迪表示，該財季 NAND 產品需求超過了供應，庫存週轉天數從 135 天減少到 115 天，預計這一趨勢將持續到 2026 年底。閃迪首席執行官 David 表示，到 2026 年，數據中心市場將首次成為 NAND 閃存最大的市場。

存儲概念股閃迪逆勢大漲超 7%

韓國股市正發出 AI 投資熱潮可能見頂的警示信號。作為全球 AI 概念股風向標，KOSPI 指數近期結束低波動上漲，出現劇烈回調，技術指標顯示嚴重超買。與此同時，韓國投資者正將資金從暴跌的加密貨幣市場大規模轉向 AI 概念股。韓國市場憑藉其高度週期敏感性、出口導向經濟結構以及在 AI 內存領域的關鍵地位，成為觀測全球 AI 投資熱度的晴雨表，當前波動預示着全球 AI 基礎設施建設可能進入階段性調整。

亞洲 AI 泡沫 “初裂”？韓股給出了第一個危險信號

國辦加強人工智能技術攻關，財政部繼續提振消費，海關恢復大豆輸華資質。中國央行增持黃金，荷蘭政府預計安世中國恢復芯片供應。白宮稱政府關門影響經濟，GDP 增速將降低。美聯儲可能擴表，副主席建議謹慎行事。日本 GPIF 因日元疲軟和股市上漲錄得最佳回報。全球股市震盪，美股期貨轉漲，金銀油齊漲。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

儘管金價近期較 10 月高點回調 8.5%，但分析師認為這是健康調整而非趨勢逆轉。核心邏輯” 美元貶值交易” 只是因降息預期下降而暫時休眠，但推動因素未消失——全球財政赤字持續擴大、債務貨幣化擔憂加劇。一旦美元貶值交易重新流行，金價明年有望突破 5000 美元。

金價明年破 5000 美元？分析：前提是 “美元貶值交易” 重新流行

Block（紀要）：即將推出比特幣支付功能

暴跌 15%，北美支付寶 Block“罪不致此”

由於美國政府停擺，美聯儲在缺乏關鍵經濟數據的情況下做出最新利率決議，未來的決策可能更加複雜。全國就業報告已中斷髮布兩個月，數據的可靠性受到質疑，經濟學家擔憂部分數據可能無法發佈。這種不確定性可能加劇美聯儲官員之間的分歧，尤其是在通脹風險持續的背景下。儘管鮑威爾推動了降息共識，但 12 月的決策將面臨更多挑戰。

美聯儲陷 “數據黑洞”：政府停擺致關鍵經濟數據缺失，12 月降息路徑分歧恐加劇

提醒：因美國政府關門，美國勞工統計局未能如期公佈 10 月非農報告，這是非農連續第二次 “缺席”。

白宮國家經濟委員會主任哈塞特表示，美國政府關門將嚴重影響經濟，預計第四季度 GDP 增速將降低，尤其是旅遊和休閒產業受影響最為明顯。

哈塞特：美國政府關門對經濟的影響遠比預期嚴重，第四季度 GDP 增速將會降低

美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特：政府停擺對經濟的影響遠比預期的嚴重，可能對高效政府造成長期損害。

美股科技做空影響全球市場，港股下跌 0.92%。德意志銀行探索做空 AI 股票以對沖風險，OpenAI 尋求融資支持。美股納指跌 1.9%，港股科技情緒受影響。儘管中國 AI 發展燒錢，但應用場景豐富，國辦發佈政策推動 AI 落地，國產替代空間大，中華虹半導體和中芯國際股價上漲。

智通港股解盤 | 美股科技做空形成外溢 漲價概念走勢兇猛

美國政府停擺六週，勞工部連續兩月無法發佈非農就業報告，10 月失業率數據或永久缺失。白宮警告 CPI 報告也可能首次無法發佈，美聯儲陷入” 兩眼一抹黑” 困境。雖然期貨市場顯示 12 月降息概率略超 50%，但經濟學家強調私營替代數據無法替代官方統計，數據質量問題或使美聯儲鷹鴿兩派立場更加固化，決策難度顯著上升。

今晚非農又沒了？美國政府停擺持續，美聯儲 12 月降息 “難上加難”

美股面臨關鍵轉折點，標普 500 指數跌至 6720 點，6665 點的 50 日移動均線成為重要支撐位。技術分析師 Tyler Richey 指出，若跌破該水平將顯現技術裂痕，反之若回升至 6748.10 點則可能重燃市場風險偏好。市場對人工智能投資回報的疑慮及高估值加劇不確定性，七大科技巨頭股價回報指數下跌 2%。

技術分析師：6665 點，標普 500 止跌的關鍵點位

11 月 7 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 AI 泡沫擔憂升温之際小摩、花旗齊呼逢低買入

港股市場再次動盪，受美國政府停擺和 OpenAI 公關危機影響。儘管美股部分 AI 概念股表現強勁，但整體市場仍需確定性支持。港股低開，AH 股 IPO 表現不佳，資金流向紅利和大宗商品相關個股。香港本地股如中華煤氣和恆基地產創年內新高，受降息預期推動。太古地產 Q3 業績顯示內地零售復甦，港鐵股價上漲，但長期資本開支壓力增大。

港股覆盤：又回到動盪

存儲芯片在電子設備中不可或缺，但技術含量低，利潤波動大。儘管 AI 產業鏈盈利能力提升，利潤分配不均，英偉達佔據 50% 利潤，許多芯片公司仍處於低谷。存儲芯片價格逐漸上漲，尤其是非 HBM 存儲和 PCB，因其對訓練性能有幫助。部分關鍵環節如晶圓製造設備等尚未漲價，是否應藉機調整以共享產業繁榮？

芯片裏的未漲方向

這一急速下跌始於約 190 億美元槓桿頭寸的突然清算，嚴重打擊了市場信心。分析認為，最新下跌部分由” 對 AI 股票嚴重高估的擔憂” 驅動。比特幣有望創下 3 月以來最差周表現，且已跌破自 2022 年熊市以來一直守住的關鍵支撐 200 日移動均線。

加密貨幣熊市重現：一個月抹去全年漲幅，總市值較高點暴跌 20%

中國硬派越野市場正在快速增長，傳統品牌被自主品牌如坦克、北京、比亞迪等取代。2024 年銷量同比激增 110.1%，預計 2025 年市佔率將突破 3%，2030 年有望達到 13%。車企戰略重心轉向年輕人羣體，長城汽車的全新坦克 400 旨在吸引城市年輕用户，模糊硬派越野與城市 SUV 的界限。

硬派越野盯上了年輕人

比特幣回落至 100000 美元/枚下方，日內跌 1.37%。

績優股多數上漲， Expedia 漲超 16%， Affirm 漲超 12%， IREN、 愛彼迎 、怪物飲料漲超 4%。

美股盤前要聞｜績優股多數上漲， Expedia 漲超 16%

第八屆進博會於 11 月 5 日在上海開幕，金融科技展現出智能與普惠的結合。各大銀行積極應用 AI 與大數據，推動數字化轉型。交通銀行展示了沉浸式互動體驗，浦發銀行推出多項跨境金融產品，渣打銀行則提供一站式跨境金融解決方案。此外，進博會強調普惠金融，交行在養老金融服務領域推出新生態，博時基金整合金融科技，提升服務質量。

見證進博會！金融科技持續迭代進化，智能與普惠無縫觸達

劉強東在 2025 年世界互聯網大會上表示，未來 5 年內中國社會化物流成本佔 GDP 的比重將降至 10% 以內，並描繪了數智化時代的京東物流願景。他提到，隨着人工智能和機器人技術的發展，未來員工可能每週只需工作一天甚至一小時。劉強東強調，京東進入物流行業的原因是為了降低高企的社會化物流成本，減少貨物的無組織流動和搬運次數。

劉強東笑稱：未來員工可能每週只需工作一天甚至一小時

摩根士丹利預測，蘋果公司的人形機器人業務到 2040 年有望實現年均 1330 億美元的營收。該投資銀行在研究報告中指出，假設蘋果在該領域佔據 9% 的市場份額，其機器人業務的營收可達到 1300 億美元。隨着生成式人工智能技術的發展，科技公司正逐步將人形機器人轉化為商業產品。

摩根士丹利：到 2040 年，蘋果人形機器人業務或實現年均 1330 億美元營收

Cathie Wood 將她 2030 年的比特幣牛市目標價下調約 30 萬美元，此前預測價格可能達到 150 萬美元。她解釋稱，穩定幣在新興市場扮演價值儲存的角色，速度超乎預期，侵蝕了原先預期由比特幣佔據的部分市場份額。

著名比特幣多頭 “木頭姐” 下調目標價，因為穩定幣的 “取代”

日本財務省數據顯示，截至 11 月 1 日當週，日本投資者大規模撤離海外市場，淨拋售 5811 億日元外國股票、3544 億日元長期債券及 7987 億日元短期債券，創 10 月 4 日以來最大拋售規模。與此形成對比，外國投資者連續第五週淨買入 6901 億日元日本股票。

獲利了結疊加美聯儲鷹派，日本投資者大舉拋售海外股債！

高盛 TMT 專家 Bartlett 稱，AI 板塊驟然降温源於三大原因：一是市場對 AI 前景懷疑升温，尤其 OpenAI 關於聯邦政府” 擔保” 融資的言論引發恐慌；二是 Meta、Netflix 等巨頭髮布財報後股價大跌，風險回報比失衡；三是就業市場惡化，10 月企業裁員 15.3 萬人創 20 年新高，市場擔憂 AI 導致的就業替代問題。

AI 熱潮驟然熄火，高盛總結背後三大原因！

在特斯拉德克薩斯州的年度股東大會上，股東以超過 75% 的票數通過了馬斯克的新薪酬激勵方案，潛在價值約 1 萬億美元。馬斯克與小鵬汽車創始人何小鵬通過短信互動，討論了小鵬新發布的人形機器人 IRON，馬斯克表示特斯拉和中國公司將主導未來市場，並對小鵬的機器人表示尊重。何小鵬也對馬斯克的成功表示祝賀。

馬斯克何小鵬隔空互動：特斯拉和中國公司將主導市場

國家外匯管理局稱，2025 年 10 月，受主要經濟體貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。

連續第 12 個月增持！中國央行 10 月增持 3 萬盎司黃金

花旗認為，AI 衝擊下，經濟增長與就業正在脱鈎：AI 應用推動生產率提高，但同時抑制企業招聘意願，導致就業數據疲軟；疲軟的就業與温和的通脹數據將為美聯儲提供繼續降息的空間；而降息又將刺激企業加大 AI 資本支出，形成正反饋循環。

花旗：AI 催生” 無就業繁榮” 新範式，或倒逼美聯儲進一步降息

美國前眾議院議長佩洛西因精準股票交易吸引數百萬投資者跟單。其三年公開交易額達 5900 萬美元，甚至催生專門追蹤國會議員交易的 ETF 基金。退休後她無需公開披露家庭持倉，跟隨的投資者者將失去重要投資信號源。分析人士析指出，這對市場的影響不容小覷。” 當南希·佩洛西進行交易時，市場會立即跟進，並推動那隻股票的走勢。”

“國會山股神” 退休，投資者 “損失巨大”

美銀證券將小鵬汽車-W 的港股目標價上調至 105 港元，重申 “買入” 評級。預計 2025 年非公認會計准則淨虧損將擴大 37%，並下調 2026、2027 年淨利潤預測。儘管銷量和收入預測略有上調，但毛利率預測微幅下調。小鵬汽車計劃在 2025 年下半年至 2026 年推出多款新車型，致力於物理 AI 領域的創新。

美銀證券：升小鵬汽車-W 目標價至 105 港元 重申 “買入” 評級

進博會現場宣佈健康生態聯盟升級，京東、阿里、騰訊、平安、華為等全面參與

諾和諾德在進博會擴容 “健康生態聯盟”，數字化慢病管理進入 2.0 時代

AIrbnb（紀要）：相信另類住宿規模至少還有翻倍空間

Airbnb（紀要）：相信另類住宿規模至少還有翻倍空間

美聯儲三把手威廉姆斯表示，可能很快需要通過購買債券來擴大資產負債表，以滿足流動性需求。他提到，當前銀行準備金水平略高於充足，預計不久後將達到充足狀態，屆時將開啓逐步購買資產的進程。近期市場流動性緊張，關鍵利率指標飆升，且美聯儲應急工具使用量增加，顯示出流動性危機的加劇。

美聯儲三把手：可能很快需要擴表以滿足流動性需求

今年，押注中國兩大互聯網巨頭阿里巴巴和美團股價表現差距的交易策略成效顯著，投資者通過做多阿里巴巴、做空美團的配對交易已實現 130% 回報。分析師認為這一趨勢可能持續，阿里巴巴受益於人工智能熱潮，而美團因市場份額被搶佔股價大幅下跌。儘管政府試圖遏制價格戰，兩大平台競爭依然激烈，阿里巴巴的現金儲備使其在競爭中具備優勢。

押注價格戰：“買入阿里巴巴、賣出美團” 的配對交易持續火熱

特斯拉首席執行官埃隆・馬斯克預計，該公司的全自動駕駛軟件（FSD）將在 2026 年初獲得中國的全面批准。馬斯克在年度股東大會上表示，FSD 已在中國獲得部分批准，預計將在明年 2 月或 3 月獲得全面批准。儘管 FSD 在中國市場的功能仍不及美國版本，但許多車主已支付高額費用期待其推出。特斯拉在中國的市場份額已從 2023 年第一季度的 15.4% 降至 8%。

馬斯克預計特斯拉全自動駕駛軟件將於 2026 年初獲中國全面批准

中信證券發佈研報稱，維持小鵬汽車，09868)“買入” 評級。11 月 5 日小鵬汽車召開 2025 年 AI Day，分享在 VLA、機器人、Robotaxi、飛行汽車四大場景上取得的技術突破。其中，女性機器人的亮相和極致擬人步態一經發布後引發高度關注。該行認為，從當前到 2026 年，隨着小鵬 VLA、機器人等量產落地，公司會逐漸從 “新勢力汽車公司” 的定位，轉變為 “探索物理 AI 前沿技術的科技公司”;而持續探索未知領域的技術能力，也正是小鵬的核心競爭優勢。

中信證券：維持小鵬汽車-W“買入” 評級 AI Day 機器人亮相引發高度關注

因美國政府關門，原定於今晚 21:30 公佈的 10 月非農就業數據，料將不會如期發佈。這將是非農連續第二次 “缺席”，此前 9 月非農報告也未能正常發佈。美國勞工部長近日重申，將在政府復工時發佈非農報告，在此之前都無法公佈經濟數據。週五，美國參議院擬就新的臨時撥款法案進行投票，以結束政府停擺，不過此前參議院已投票失敗 14 次，令美國政府停擺時間創下最長紀錄。

政府不開門，今晚無非農

高通的季度業績超出預期，分析師指出公司多元化計劃取得進展，但智能手機市場的擔憂依然存在。預計 2025 財年一季度調整後每股收益為 3.30-3.50 美元，營收在 118 億-126 億美元之間。儘管業績良好，分析師對失去蘋果業務的潛在影響表示擔憂，認為這將對高通的每股收益構成壓力。目標價小幅上調至 180 美元，維持中性評級。

高通業績超預期但前景存憂：AI 佈局受華爾街質疑，蘋果自研芯片成潛在壓力

11 月 7 日（週五），港股樂舒適暗盤漲超 30%，總市值超 206 億港元，不計手續費，一手賺超 1500 港元；公司每股定價 26.2 港元，每手 200 股，將於 11 月 10 日（下週一）正式掛牌交易。

港股樂舒適暗盤漲超 30%，總市值超 206 億港元，一手賺超 1500 港元

摩根士丹利認為，具身智能或成蘋果下一個關鍵增長引擎。若蘋果在 2040 年佔據中性 9% 市場份額，人形機器人業務年收入可達 1330 億美元，最高情景下則近 3000 億美元，有望為當前股價貢獻最高 65 美元。蘋果正加速推進相關產品、供應鏈與團隊佈局，機器人或接棒 iPhone 成為新敍事。

大摩：機器人是蘋果被低估的下一個增長引擎，有望貢獻高達 25% 的股價價值

富達國際分析師報告指出，關税引致的成本壓力在不同地區存在差異，擁有定價能力的行業（如信息科技、消費品、健康護理和工業）能更有效應對。奢侈品行業需求疲弱，限制其定價能力。已發展市場企業可能受到更大貿易緊張影響。油價下跌有助於抑制成本上漲，但加徵關税可能引發成本推動的通脹，非必需消費品公司尤其受影響。定價能力是企業維持利潤率的關鍵。

富達國際：關税招致的成本壓力存在地區差異 定價能力顯著的行業或可有效承壓

閃迪公佈 2026 財年第一財季（截至2025年10月3日）業績，Non-GAAP 下，季度營收 23.08 億美元，環比增長 21%，同比增長 23%；毛利潤率 29.9%，環比增長 3.5 個百分點，同比下降 9 個百分點；經營利潤 2.45 億美元，環比增長 145%，同比減少 31%；淨利潤 1.81 億美元，環比大增 331%，同比減少 31%。該財季，閃迪 NAND bit 出貨量實現高達約 15% 增長、平均售價呈中個位數百分比增長，推動了營收、毛利率超出預期。閃迪表示，該財季 NAND 產品需求超過了供應，庫存週轉天數從 135 天減少到 115 天，預計這一趨勢將持續到 2026 年底。閃迪首席執行官 David 表示，到 2026 年，數據中心市場將首次成為 NAND 閃存最大的市場。

閃迪夜盤漲近 10%，三季度（第一財季）營收同比增長 23%，預計供不應求持續至 2026 年底

方舟投資管理公司創始人凱茜·伍德重申特斯拉 2030 年目標價為 2600 美元，主要基於其自動駕駛出租車業務，未考慮人形機器人潛力。伍德表示，若人形機器人發展超預期，目標價可能上調。她稱讚馬斯克為 “最有生產力、最有遠見的人”。

“木頭姐” 重申特斯拉 2600 美元目標價：這還不包括擎天柱機器人

港股收盤，恒生指數收跌 0.92%，恒生科技指數收跌 1.8%；泡泡瑪特全日收跌 5.88%。