荀玉根在報告中指出，中國居民消費率低於主要經濟體，主要因收入增長慢和社保不完善。他建議提高股市回報率以促進消費，並通過制度設計幫助居民提高權益配置比例。儘管股市表現良好，但經濟數據疲軟，內需不足仍是主要矛盾。未來五年，提升居民消費率和內需將是經濟發展的核心目標。

荀玉根：股市促消費的作用和建議

因民眾對生活成本的擔憂，特朗普政府已下令司法部對 JBS、泰森食品等四大肉類加工巨頭展開反壟斷調查。政府指控這些控制 85% 市場的公司非法合謀操縱價格，損害消費者和牧場主利益，旨在打擊壟斷並降低肉價以應對通脹。

特朗普又盯上了美國肉價，“鐵拳” 揮向四巨頭

加密貨幣市場在短短一個多月內幾乎抹去了今年前十個月的漲幅，比特幣價格回落至 10.3 萬美元，較 10 月 6 日的 12 萬美元高點下跌約 18%。加密貨幣總市值在 10 月 6 日觸及近 4.4 萬億美元后暴跌約 20%，年初至今漲幅僅剩 2.5%。市場對 AI 科技股的估值疑慮加劇了加密貨幣的疲軟，投機熱潮降温，散户投資者關注的 Meme 股和未盈利科技股也回落超過 10%。

連續被血洗！今年前十個月的漲幅，幣圈一個月跌完了

特斯拉股東對是否投資馬斯克旗下 xAI 出現分歧。雖贊成票多於反對票，但大量棄權按反對計入，致提案未獲通過。該提案雖不具法律約束力，但董事會表示將考慮支持聲。兩家公司已存在業務合作，未來整合仍存不確定性。

特斯拉股東大會未能批准投資 xAI，市場期盼的整合還有嗎？

AI 狂潮之下，微軟、谷歌、亞馬遜和 Meta 這三家巨頭的資本開支佔毛利的比例正在逼近 60% 的極高水平。 其中，截至 2026 年，微軟和 META 的資本支出佔毛利潤的比例均超過 60%。儘管 META 目前尚未開展面向外部的雲業務，但其支出水平已達到甚至超過三大雲服務商。該集團的資本密集度已從 2017 年至 2022 年的平均水平 27% 上升至 57%。

科技巨頭的資本開支逼近極限了？

本週，納指累計下跌 3%，創下自 4 月份以來最差的單週表現。其中，八家與 AI 關聯最密切的頭部公司市值合計蒸發約 8000 億美元，整個與 AI 相關的美國公司市值自單週損失接近 1 萬億美元。市場對鉅額 AI 資本支出及行業前景愈發擔憂，投資者情緒急劇降温。

美國科技股遇 4 月來 “最慘一週”，“AI 八巨頭” 單週市值損失 8000 億美元

美國科技股經歷了自 4 月以來最糟糕的一週，摩根大通數據顯示散户投資者未能抄底。受關注的 “MEME 股”、近期 IPO 及未盈利科技股均下跌超過 10%。持續買盤熱潮減弱，CTA 股票持倉接近歷史高位，市場向下傾斜，若跌破持倉門檻，拋售壓力可能增加。

這一次，美股散户沒有抄底

美國政府關門的持續時間引發市場關注。儘管美股在尾盤反彈，因民主黨提出延長《平價醫療法案》補貼，但共和黨拒絕了結束停擺的提議。根據 Polymarket 數據，市場預期政府關門將持續到下半月的概率超過 50%。政府關門導致財政部資金餘額增加，抑制市場流動性，風險偏好降低。一旦關門結束，市場流動性將大幅增加。

市場最關心的話題：“美國政府關門” 何時結束？

特斯拉跌超 3.6%，此前股東大會通過馬斯克萬億薪酬方案。英偉達全周跌 7%。10 年期美債收益率收漲 1.35 個基點。加密貨幣大反彈，比特幣較日低持續拉昇超 4.6%。以太坊漲逾 4.3%，重回 3400 美元。黃金日內震盪於 4000 美元附近，結束此前兩週連跌。美油一度漲回 60 美元上方，全周累計跌逾 1.7%。

美政府停擺現轉機，標普驚險收漲，科技股拖累納指走低，微軟八連跌，加密貨幣大反彈

超六成受訪者重視政策不確定性風險，這類風險因素包括央行獨立性、經濟數據的可獲得性和貿易政策，前兩者均首次在美聯儲金融穩定報告中列為相關風險；注重 AI 風險的受訪者佔比從前次調查的 9% 猛升至 30%。雖然銀行和經紀交易商的資本狀況保持穩健，但其他一些金融機構的槓桿率偏高，如對沖基金和壽險公司，“金融業槓桿造成的整體脆弱性不容忽視。”

美聯儲報告：政策不確定性成頭號金融穩定風險，央行獨立性首次被點名，關注金融槓桿

高盛頂級交易員指出，目前美股市場就在 CTA 關鍵的觸發位上方徘徊，市場偏向下行。短期市場方向主要看散户。比特幣維持在 10 萬美元上方，成為心理支撐位。若該價位失守，散户可能開始拋售熱門持倉，進一步觸發系統性拋壓。這類 “投降式拋售” 出現後，才可能出現年末更具吸引力的重新佈局機會。市場真正企穩的第一步會來自政府重新開門。

高盛頂級交易員：美股臨近 CTA 賣盤觸發位，市場企穩看政府開門

本週美股成交額前 20 中，英偉達成交額最高，收高 0.04%，但本週累計下跌 7.08%。知名投資者邁克爾·伯裏對英偉達進行大規模做空，押注金額達 1.86 億美元。特斯拉本週累計下跌 5.9%，CEO 馬斯克的薪酬激勵方案獲得 75% 股東支持，方案總價值約 1.03 萬億美元。Meta Platforms 則確認將在 2028 年前在美國投資 6000 億美元。

11 月 8 日美股成交額前 20：英偉達本週下跌逾 7%，遭大空頭做空

美聯儲：美國上週銀行存款 18.419 萬億美元，之前一週 18.504 萬億美元。

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1%，本週累跌約 2.6%。熱門中概股中，文遠知行跌超 7%，小鵬跌約 6%，小馬智行跌 5.3%，蔚來跌約 4%；華住漲 2%，唯品會漲 2.3%，阿特斯太陽能漲 6.2%，大全新能源漲 9.7%。ETF 中，CQQQ、KWEB 至多跌 1.8%。

美股週五尾盤，微軟（MSFT）股價小幅下跌，此前該公司宣佈將向阿聯酋數據中心運送 6 萬枚英偉達人工智能芯片。

微軟將向阿聯酋數據中心運送 6 萬枚英偉達人工智能芯片

週五（11 月 7 日），美國 10 年期國債收益率上漲 0.57 個基點，報 4.0889%。本週累計上漲 1.14 個基點。11 月 5 日發佈的 ADP 小非農就業報告引發了顯著的拉昇行情，但在 11 月 6 日又回吐了漲勢。

美聯儲理事米蘭表示，穩定幣可能會顯著降低 R* 利率，進而影響政策利率。當美元獲取渠道受限時，穩定幣能夠滿足市場需求。穩定幣的增長預計將增加可用於貸款的資金供應量。

美聯儲理事米蘭：穩定幣可能會大幅壓低 R* 利率。
如果 R* 下降，政策利率也應該下降。
當獲取美元的渠道受限時，穩定幣能滿足需求。
穩定幣增長應當提振可用於貸款的資金供應量

大約 20 家銀行排隊，為新墨西哥州與甲骨文相關的數據中心提供 180 億美元貸款。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

大約 20 家銀行排隊，為新墨西哥州與甲骨文相關的數據中心提供 180 億美元貸款

美聯儲：美國 10 月一年期通脹預期降至 3.24%，前值 3.38%。10 月三年期和五年期通脹預期持穩於 3%。

量子計算雖展現巨大潛力，並受政府關注推動概念股上漲，但行業仍處早期階段。量子比特規模不足、錯誤率高及技術路線未定等瓶頸制約其商業化，可擴展性突破預計還需 5-10 年。儘管分析師預測 2030 年市場規模可達 42.5 億美元，目前投資者仍面臨技術路徑不確定性和較長回報週期的風險。當前核心問題並非量子計算 “是否值得投資”，而是 “何時投資”。

量子計算是 “下一個 AI”？分析：入場時機至關重要

美國 10 月份的企業裁員公告激增至 153074 人，創下自 2003 年以來的最高紀錄。科技行業是裁員的主要領域，企業因適應 AI 應用和支出疲軟而進行調整，受影響的公司包括亞馬遜、塔吉特和 UPS。

美國 10 月裁員公告激增，亞馬遜等公司領銜裁員

美國 11 月一年期通脹率預期初值 4.7%，預期 4.6%，前值 4.60%。美國 11 月五至十年期通脹率預期初值 3.6%，預期 3.8%，前值 3.90%。

美國 11 月一年期通脹率預期初值 4.7%

美國 11 月密歇根大學消費者信心指數初值 50.3，預期 53.2，前值 53.6。

美股存儲概念股閃迪 (SNDK.US) 逆勢拉昇漲超 7% 報 223 美元。消息面上，公司公佈截至 2025 年 10 月 3 日季度業績顯示，Non-GAAP 下，季度營收 23.08 億美元，環比增長 21%，同比增長 23%；毛利潤率 29.9%，環比增長 3.5 個百分點，同比下降 9 個百分點；經營利潤 2.45 億美元，環比增長 145%，同比減少 31%；淨利潤 1.81 億美元，環比大增 331%，同比減少 31%。該財季，閃迪 NAND bit 出貨量實現高達約 15% 增長、平均售價呈中個位數百分比增長，推動了營收、毛利率超出預期。閃迪表示，該財季 NAND 產品需求超過了供應，庫存週轉天數從 135 天減少到 115 天，預計這一趨勢將持續到 2026 年底。閃迪首席執行官 David 表示，到 2026 年，數據中心市場將首次成為 NAND 閃存最大的市場。

存儲概念股閃迪逆勢大漲超 7%

韓國股市正發出 AI 投資熱潮可能見頂的警示信號。作為全球 AI 概念股風向標，KOSPI 指數近期結束低波動上漲，出現劇烈回調，技術指標顯示嚴重超買。與此同時，韓國投資者正將資金從暴跌的加密貨幣市場大規模轉向 AI 概念股。韓國市場憑藉其高度週期敏感性、出口導向經濟結構以及在 AI 內存領域的關鍵地位，成為觀測全球 AI 投資熱度的晴雨表，當前波動預示着全球 AI 基礎設施建設可能進入階段性調整。

亞洲 AI 泡沫 “初裂”？韓股給出了第一個危險信號

國辦加強人工智能技術攻關，財政部繼續提振消費，海關恢復大豆輸華資質。中國央行增持黃金，荷蘭政府預計安世中國恢復芯片供應。白宮稱政府關門影響經濟，GDP 增速將降低。美聯儲可能擴表，副主席建議謹慎行事。日本 GPIF 因日元疲軟和股市上漲錄得最佳回報。全球股市震盪，美股期貨轉漲，金銀油齊漲。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

儘管金價近期較 10 月高點回調 8.5%，但分析師認為這是健康調整而非趨勢逆轉。核心邏輯” 美元貶值交易” 只是因降息預期下降而暫時休眠，但推動因素未消失——全球財政赤字持續擴大、債務貨幣化擔憂加劇。一旦美元貶值交易重新流行，金價明年有望突破 5000 美元。

金價明年破 5000 美元？分析：前提是 “美元貶值交易” 重新流行

Block（紀要）：即將推出比特幣支付功能

暴跌 15%，北美支付寶 Block“罪不致此”

由於美國政府停擺，美聯儲在缺乏關鍵經濟數據的情況下做出最新利率決議，未來的決策可能更加複雜。全國就業報告已中斷髮布兩個月，數據的可靠性受到質疑，經濟學家擔憂部分數據可能無法發佈。這種不確定性可能加劇美聯儲官員之間的分歧，尤其是在通脹風險持續的背景下。儘管鮑威爾推動了降息共識，但 12 月的決策將面臨更多挑戰。

美聯儲陷 “數據黑洞”：政府停擺致關鍵經濟數據缺失，12 月降息路徑分歧恐加劇

提醒：因美國政府關門，美國勞工統計局未能如期公佈 10 月非農報告，這是非農連續第二次 “缺席”。

白宮國家經濟委員會主任哈塞特表示，美國政府關門將嚴重影響經濟，預計第四季度 GDP 增速將降低，尤其是旅遊和休閒產業受影響最為明顯。

哈塞特：美國政府關門對經濟的影響遠比預期嚴重，第四季度 GDP 增速將會降低

美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特：政府停擺對經濟的影響遠比預期的嚴重，可能對高效政府造成長期損害。

美股科技做空影響全球市場，港股下跌 0.92%。德意志銀行探索做空 AI 股票以對沖風險，OpenAI 尋求融資支持。美股納指跌 1.9%，港股科技情緒受影響。儘管中國 AI 發展燒錢，但應用場景豐富，國辦發佈政策推動 AI 落地，國產替代空間大，中華虹半導體和中芯國際股價上漲。

智通港股解盤 | 美股科技做空形成外溢 漲價概念走勢兇猛

美國政府停擺六週，勞工部連續兩月無法發佈非農就業報告，10 月失業率數據或永久缺失。白宮警告 CPI 報告也可能首次無法發佈，美聯儲陷入” 兩眼一抹黑” 困境。雖然期貨市場顯示 12 月降息概率略超 50%，但經濟學家強調私營替代數據無法替代官方統計，數據質量問題或使美聯儲鷹鴿兩派立場更加固化，決策難度顯著上升。

今晚非農又沒了？美國政府停擺持續，美聯儲 12 月降息 “難上加難”

美股面臨關鍵轉折點，標普 500 指數跌至 6720 點，6665 點的 50 日移動均線成為重要支撐位。技術分析師 Tyler Richey 指出，若跌破該水平將顯現技術裂痕，反之若回升至 6748.10 點則可能重燃市場風險偏好。市場對人工智能投資回報的疑慮及高估值加劇不確定性，七大科技巨頭股價回報指數下跌 2%。

技術分析師：6665 點，標普 500 止跌的關鍵點位

11 月 7 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 AI 泡沫擔憂升温之際小摩、花旗齊呼逢低買入

港股市場再次動盪，受美國政府停擺和 OpenAI 公關危機影響。儘管美股部分 AI 概念股表現強勁，但整體市場仍需確定性支持。港股低開，AH 股 IPO 表現不佳，資金流向紅利和大宗商品相關個股。香港本地股如中華煤氣和恆基地產創年內新高，受降息預期推動。太古地產 Q3 業績顯示內地零售復甦，港鐵股價上漲，但長期資本開支壓力增大。

港股覆盤：又回到動盪

存儲芯片在電子設備中不可或缺，但技術含量低，利潤波動大。儘管 AI 產業鏈盈利能力提升，利潤分配不均，英偉達佔據 50% 利潤，許多芯片公司仍處於低谷。存儲芯片價格逐漸上漲，尤其是非 HBM 存儲和 PCB，因其對訓練性能有幫助。部分關鍵環節如晶圓製造設備等尚未漲價，是否應藉機調整以共享產業繁榮？

芯片裏的未漲方向

這一急速下跌始於約 190 億美元槓桿頭寸的突然清算，嚴重打擊了市場信心。分析認為，最新下跌部分由” 對 AI 股票嚴重高估的擔憂” 驅動。比特幣有望創下 3 月以來最差周表現，且已跌破自 2022 年熊市以來一直守住的關鍵支撐 200 日移動均線。

加密貨幣熊市重現：一個月抹去全年漲幅，總市值較高點暴跌 20%

中國硬派越野市場正在快速增長，傳統品牌被自主品牌如坦克、北京、比亞迪等取代。2024 年銷量同比激增 110.1%，預計 2025 年市佔率將突破 3%，2030 年有望達到 13%。車企戰略重心轉向年輕人羣體，長城汽車的全新坦克 400 旨在吸引城市年輕用户，模糊硬派越野與城市 SUV 的界限。

硬派越野盯上了年輕人

比特幣回落至 100000 美元/枚下方，日內跌 1.37%。

績優股多數上漲， Expedia 漲超 16%， Affirm 漲超 12%， IREN、 愛彼迎 、怪物飲料漲超 4%。

美股盤前要聞｜績優股多數上漲， Expedia 漲超 16%

第八屆進博會於 11 月 5 日在上海開幕，金融科技展現出智能與普惠的結合。各大銀行積極應用 AI 與大數據，推動數字化轉型。交通銀行展示了沉浸式互動體驗，浦發銀行推出多項跨境金融產品，渣打銀行則提供一站式跨境金融解決方案。此外，進博會強調普惠金融，交行在養老金融服務領域推出新生態，博時基金整合金融科技，提升服務質量。

見證進博會！金融科技持續迭代進化，智能與普惠無縫觸達

劉強東在 2025 年世界互聯網大會上表示，未來 5 年內中國社會化物流成本佔 GDP 的比重將降至 10% 以內，並描繪了數智化時代的京東物流願景。他提到，隨着人工智能和機器人技術的發展，未來員工可能每週只需工作一天甚至一小時。劉強東強調，京東進入物流行業的原因是為了降低高企的社會化物流成本，減少貨物的無組織流動和搬運次數。

劉強東笑稱：未來員工可能每週只需工作一天甚至一小時

摩根士丹利預測，蘋果公司的人形機器人業務到 2040 年有望實現年均 1330 億美元的營收。該投資銀行在研究報告中指出，假設蘋果在該領域佔據 9% 的市場份額，其機器人業務的營收可達到 1300 億美元。隨着生成式人工智能技術的發展，科技公司正逐步將人形機器人轉化為商業產品。

摩根士丹利：到 2040 年，蘋果人形機器人業務或實現年均 1330 億美元營收

Cathie Wood 將她 2030 年的比特幣牛市目標價下調約 30 萬美元，此前預測價格可能達到 150 萬美元。她解釋稱，穩定幣在新興市場扮演價值儲存的角色，速度超乎預期，侵蝕了原先預期由比特幣佔據的部分市場份額。

著名比特幣多頭 “木頭姐” 下調目標價，因為穩定幣的 “取代”

日本財務省數據顯示，截至 11 月 1 日當週，日本投資者大規模撤離海外市場，淨拋售 5811 億日元外國股票、3544 億日元長期債券及 7987 億日元短期債券，創 10 月 4 日以來最大拋售規模。與此形成對比，外國投資者連續第五週淨買入 6901 億日元日本股票。