美國最高法院將於 1 月 21 日就特朗普總統解僱美聯儲理事麗莎·庫克的案件進行口頭辯論。此案涉及央行獨立性，爭議焦點在於特朗普是否能在法律依據不明確的情況下解職庫克。庫克自 8 月以來仍在職，特朗普指控其涉嫌貸款欺詐。最高法院還將審理可能影響此案的 FTC 案件，若推翻 1935 年裁決，可能增強總統解僱獨立機構負責人的權力。

定在 1 月 21 日！美國最高法院將對美聯儲理事庫克案件進行庭辯

美聯儲柯林斯：關税的影響小於許多人的預期。

美國次級車貸違約率升至歷史新高，達到 6.65%。低收入羣體面臨財務壓力加劇，持續的通脹和學生貸款還款恢復使購車者難以支付月供。次級借款人佔比上升至 14.4%，招聘放緩和裁員增加使得借款人更難找到穩定工作。高車價和高利率導致貸款餘額超出車輛實際價值，許多消費者面臨財務困境。

美國次級車貸違約率創歷史新高，高車價和高利率推高負擔

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.4%。熱門中概股中，大全新能源跌 10%，騰訊音樂跌 8.4%，世紀互聯跌 7.7%，萬國數據和阿特斯太陽能跌 4%，小鵬跌 3.2%，蔚來跌 2.6%，阿里巴巴和理想跌 1.8%。中通快遞和貝殼漲超 1%。ETF 方面，CQQQ 跌 0.8%，KWEB 跌 0.6%。

軟銀在清倉英偉達股份後，股價一度下跌 10%。首席財務官表示需剝離現有投資組合以投資 OpenAI。軟銀於 10 月份出售了 58.3 億美元的英偉達股份，並加大對 OpenAI 的投資，推動第二季度淨利潤翻了一番多，達到 2.5 萬億日元。

軟銀拋售 58 億美元英偉達股份後股價重挫 10%

眾議院共和黨領袖 Scalise 稱，可能美東時間週三晚間 7 點左右進行法案的投票，預計能爭取到足夠多民主黨議員支持。白宮新聞秘書稱，此次政府關門可能使四季度經濟增長減少兩個百分點，10 月 CPI 和就業報告 “可能永遠不會發布”。

美國政府關門結束倒計時：眾議院週三晚表決臨時撥款法案

紐約聯儲主席威廉姆斯説，美聯儲下一步的資產負債表戰略將是評估準備金何時達到充足。屆時，將開始逐步購買資產，以便維持充足的準備金水平，因為美聯儲的其他負債會不斷增長，而且對準備金的潛在需求會隨之增加。美聯儲理事米蘭穩定幣的影響可能會達到 2000-2010 年 30%-60% 的儲蓄。

“美聯儲三把手”：聯儲可能很快開始重啓購債，以便管理流動性

美國最高法院安排 1 月 21 日對美聯儲理事 Lisa Cook 案件進行庭辯。

歐盟擬對谷歌展開新調查，原因是其在搜索結果中對新聞媒體機構的排名方式。根據《金融時報》的報道，歐盟委員會將依據《數字市場法案》調查谷歌是否降低了付費推廣內容的新聞出版商的搜索排名。谷歌面臨多起反壟斷調查，涉及其在搜索、廣告和移動生態系統中的主導地位。

報道：歐盟擬對谷歌展開新調查 涉新聞機構排名問題

美國亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic：美聯儲在讓通脹重返目標 2% 方面恪守承諾。

Circle（紀要）：生態網絡比商業化更重要

Circle (Minutes): Ecological network is more important than commercialization

騰訊音樂（紀要）：訂閲增長略放緩、短期投入對盈利有影響

蘋果公司表示，為遵守歐盟科技法規而實施的開發者費用下調，並未降低用户端價格。該公司批評歐盟限制其市場影響力的努力，並指出應用開發者未將成本節省傳遞給用户。研究顯示，90% 的產品價格保持不變或上漲，開發者費用從 30% 降至 20%，但大部分佣金減免流向非歐盟地區的開發者。

蘋果公司稱開發者費用下調並未惠及歐盟用户

扎克伯格旗下 Meta 承諾，將開支超過 10 億美元，在美國威斯康星州建設一個數據中心。Meta 週三在聲明中表示，項目預計將在 2027 年投入運行，並將提供約 100 個全職崗位。

Meta 承諾將開支超 10 億美元，在美國威斯康星州建設一個數據中心

對沖基金行業正經歷戰略轉型，Point72、Millennium 等頂級機構大舉進軍私募信貸等非公開市場，挑戰黑石等傳統巨頭。這一動向源於公開市場優質資產稀缺及行業規模觸頂的壓力。儘管對沖基金憑藉風控與技術優勢進入該領域，但仍面臨融資成本高、文化適配難等挑戰。

Point72、Millennium 等對沖基金巨頭進軍私募信貸，開啓 “慢回報” 新時代

新華保險在 2023 年前 10 個月實現保費 1819.73 億元，同比增長 17%。然而，10 月保費增速出現負增長，達到-7.21%。公司正在進行以分紅險為導向的產品轉型，儘管面臨市場質疑和挑戰。管理層表示，已成立專門小組推動分紅險銷售，並在多個渠道推出新產品。轉型過程中的新單保費波動反映了市場對浮動收益型產品的適應性問題。

新華分紅險轉型追蹤：10 月保費增速放緩、“開門紅” 壓力仍在

美股週三早盤，英偉達股價下跌 0.4%，延續了昨日的下跌趨勢。週二軟銀集團表示已以約 58.3 億美元出售全部所持 3210 萬股英偉達股票，所得資金將用於資助對 OpenAI 的大規模投資。

英偉達延續昨日跌勢，此前遭軟銀清倉

美國第一家：Alphabet 旗下 Waymo 將供應高速公路無人駕駛出租車。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國第一家：Alphabet 旗下 Waymo 將供應高速公路無人駕駛出租車

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克宣佈將於 2026 年 2 月 28 日退休，結束八年半的任期。他的離任使美聯儲領導層調整變得更加複雜，尤其在政治敏感時期。博斯蒂克以關注經濟公平和社會包容著稱，曾推動貨幣政策討論的多元化。他的退休為特朗普任命親信提供了機會，亞特蘭大聯儲已成立遴選委員會尋找繼任者。美聯儲主席鮑威爾對博斯蒂克的貢獻給予高度評價。

博斯蒂剋意外宣佈退休 美聯儲領導層調整再添變數

禮來漲近 3%，續刷歷史新高，新減肥藥物臨牀研究帶來積極結果

美股異動｜禮來續刷歷史新高，新減肥藥物臨牀研究帶來積極結果

疲軟的美國就業數據強化了市場對美聯儲降息的預期，疊加美國政府有望重開帶來的樂觀情緒，推動風險資產普遍走強。美股指數期貨上漲，納指期貨攀升 0.6%；日經 225 指數收漲 0.4%。美債價格全線上揚，日元兑美元匯率一度跌至 2 月以來最低水平，現貨黃金轉漲。

受政府重開預期與科技股強勢提振，美股納指期貨漲 0.6%，AMD 盤前大漲 6%，美債上揚，黃金轉漲

美股週三高開，道指延續歷史新高，科技股在 AMD 的帶領下反彈。AMD CEO 蘇姿豐預計到 2030 年 AI 數據中心市場將達 1 萬億美元，未來三到五年年均營收增速超 35%。英偉達股價上漲，因其供應商富士康盈利增長。投資者對科技股估值擔憂，資金轉向低估值板塊。ADP 報告顯示 10 月裁員加劇市場對勞動力市場疲軟的擔憂。

美股週三高開   AMD 引領科技股反彈

高盛最新報告對美股發出長期預警。由於估值高企，預計未來十年美股年化回報率僅 6.5%，將在全球主要市場中表現墊底。相比之下，新興市場憑藉強勁盈利增長，有望實現 10.9% 的年化回報，成為新的投資亮點。建議投資者增加對美國以外市場的配置。

高盛警告：未來十年美股回報率僅年化 6.5% 墊底全球，新興市場或將領跑

2026 年港股將繼續牛市，主要受低估值、資金回流及 AI 應用週期的支撐。南向資金大舉買入，流動性寬鬆，港股估值具性價比，互聯網、新消費及創新藥表現突出。新經濟產業比重提升，內資定價權上升，整體趨勢積極，但需關注地緣政治及全球流動性風險。

機構南下， 2026 港股繼續牛！ 國泰海通吳信坤: 公募險資持倉有望突破 8000 億

美國股市今年表現強勁，但多項指標顯示其漲勢脆弱。市場面臨關税戰、真實衝突、美元武器化等隱患，儘管股指高企，技術分析顯示負背離現象，預示市場健康狀況惡化。估值指標已突破百年紀錄，歷史上高估值時市場曾出現 30% 至 50% 的跌幅，當前投資者需保持警惕。

別被牛市衝昏頭！美股漲勢可能比你想象的更脆弱

韓國散户以敢於加槓桿、追波段聞名，如今在美股中大量湧入 IonQ（韓國散户第五大美股持倉）、Beyond Meat 等高波動股票，進一步放大市場情緒。分析認為，這股力量或將讓 “美股變得更像韓股”——波動更劇烈、估值更難解釋。

“魷魚遊戲” 搬上華爾街！韓國散户押注美股迷因股，海外持倉激增至 1700 億美元

天風證券認為，農業銀行的取勝之匙在於金融市場業務表現突出，前三季度淨其他非息收入增速領先，且通過低 TPL 賬户佔比、控久期策略及精準把握債券交易點位，在債市調整期實現浮盈。此外，農行在縣域金融深耕帶來的信貸擴張潛力、息差韌性、資產質量優勢等四大基本面因素，也支撐估值修復。從更宏觀的視角來看，銀行板塊在 11 月至次年 1 月進入季節性” 順風期”。

估值修復行情開啓？四大行中，為何農行 PB 率先站上 1 倍？

美國財長貝森特：未來幾天將有重大關税消息。

字節發力，騰訊音樂還能 “小而美” 嗎？

馬雲全面高調殺回來了

滙豐稱，老鋪黃金增長邏輯正從依賴金價的” 黃金飛輪” 轉向品牌力驅動的” 品牌飛輪”，有望擺脱金價週期性束縛。其在中國高端珠寶市場份額已從 10% 升至 16%，77% 客户與西方奢侈品牌重疊。估值體系應當重塑，品牌屬性應使其向全球奢侈品 Tiffany 等巨頭看齊，基於 DCF 模型給出 973.70 港元的目標價。

不再是 “賣金子”！滙豐：老鋪黃金有望擺脱金價週期，向 “Tiffany 式” 奢侈品牌躍遷

11 月 12 日美股三大股指期貨齊漲，市場對美國政府停擺即將結束持樂觀態度。道指期貨漲 0.15%，標普 500 期貨漲 0.32%，納指期貨漲 0.58%。特朗普將於週三在白宮舉辦晚宴，邀請金融行業領袖，旨在加強與華爾街的聯繫。高盛 CEO 警告稱，若美國國債繼續飆升而經濟疲軟，將面臨清算風險。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，市場熱盼美政府重啓

高盛集團最新投資展望報告指出，未來十年美國股市表現可能遜色於全球市場，預計標普 500 年化回報率約為 6.5%。策略師建議投資者增加對海外資產的配置，尤其是新興市場，預計其年化回報率可達 10.9%。報告還提到，日本和歐洲市場的年化回報率分別為 8.2% 和 7.1%。高盛認為，全球經濟格局變化將帶來新的投資機會。

高盛：預計未來十年美股將落後於全球市場 建議投資者加大海外佈局

今天光伏板塊因傳聞下跌，市場傳出晶澳科技董秘在會議中提到 “收儲” 平台失敗。港股整體表現良好，收盤上漲 0.85%。美國政府停擺即將結束，ADP 就業數據疲軟，市場對美聯儲降息預期升温。內銀股普遍上漲，農業銀行市值突破 3 萬億，保險股表現強勁。消費股如滬上阿姨大漲近 29%，京東雙 11 銷售數據表現亮眼。

智通港股解盤 | 傳聞引發光伏下跌 市場猛炒超跌次新消費股

日本首相高市早苗呼籲央行實現由薪資增長驅動的健康通脹，暗示內閣傾向於維持低利率政策。她指出日本面臨重返通縮風險，強調當前通脹主要由食品價格上漲引發，可能對經濟造成負面影響。高市早苗希望通過政府措施緩解生活成本上漲，並與央行協調實現 2% 的通脹目標。分析師預計央行可能在 12 月加息，若推遲可能導致日元貶值。

暗示央行別加息？高市早苗疾呼：日本需要 “薪資驅動” 的健康通脹

最新財報顯示，Circle 第三季度每股收益為 64 美分，較分析師一致預期的 20 美分高出 220%。公司持續經營業務淨利潤為 2.14 億美元，顯示核心業務盈利能力強勁。USDC 流通量的大幅增長成為推動 Circle 營收增長的關鍵因素。該公司穩定幣流通量較去年同期翻了一番以上，顯示出市場對受監管穩定幣的持續需求。

穩定幣發行商 Circle 三季度營收增長 66% 至 7.4 億美元，盈利大超預期，USDC 穩定幣流通量同比翻番 | 財報見聞

人形機器人讓小鵬走上了神壇

大潤發首交 “三年路線圖”：欲將近 5 成業績轉型線上

穩定幣發行商 Circle 在第三季度實現總營收及儲備收入 7.4 億美元，超出市場預期的 7.073 億美元。同時，第三季度調整後 EBITDA 為 1.66 億美元，也高於市場預期的 1.325 億美元。

穩定幣發行商 Circle 第三季度總營收及儲備收入 7.4 億美元，市場預期 7.073 億美元；第三季度調整後 EBITDA 1.66 億美元，市場預期 1.325 億美元

瑞幸咖啡在因財務造假醜聞被納斯達克摘牌近五年後，正籌備重返美國上市。CEO 郭謹一確認相關計劃，但表示目前尚無明確時間表，公司當前首要任務為聚焦業務運營與戰略執行。在大鉦資本支持下，瑞幸已復甦併成為中國最大咖啡零售商，目前正加速拓展美國市場。

重振旗鼓！瑞幸咖啡 CEO：正籌備重啓美股上市，但目前尚無明確時間表

段永平在與雪球創始人的對話中強調，投資股票就是投資公司，認為投資茅台不必關注宏觀環境。他是知名投資者，曾投資網易、蘋果、茅台和騰訊，並創立了小霸王和步步高品牌。段永平分享了個人經歷，提到自己在南昌出生，經歷了艱苦的成長環境，父母對他的教育較為寬鬆，培養了他獨立決策的能力。

段永平對話雪球創始人：巴菲特 “買股票就是買公司”，投資茅台不需要看宏觀的環境

大摩稱，AI 驅動的內存超級週期強度和持久性可能遠超市場想象。核心驅動力從價格敏感型傳統客户轉向對價格不敏感的 AI 數據中心。近期服務器 DRAM 報價飆升 70%，現貨價格漲幅達 336%。建議投資者” 持有不動” 而非擇時交易，看好擁有定價權的 SK 海力士、三星等內存廠商，但警惕下游 PC、手機等消費電子領域將面臨嚴重成本壓力和利潤擠壓。

內存上行週期 “遠未結束”！大摩：投資者應持有內存股而非 “擇時”，警惕 “成本急劇上升” 的消費電子和 PC

高盛維持小米集團-W“買入” 評級，目標價 56.5 港元。儘管短期股價可能面臨阻力，但 12 個月內風險回報具吸引力。小米縮短 SU7 Pro/Max 提車週期至 6-9 周，顯示出其製造能力的提升。雙十一期間 GMV 為 290 億元，同比減少 9%。高盛認為小米的產能擴張將取得進展，未來幾個月內將迎來 SU7 新改款發佈窗口，增強其電動車競爭力。

高盛：小米集團-WSU7 Pro/Max 提車週期縮短 提升產能持續展現出卓越執行力

軟銀集團以 58 億美元出售英偉達股份後，股價一度暴跌 10%。此次出售反映出軟銀在全力投資人工智能領域時面臨資金需求。軟銀需為 225 億美元的追加投資提供資金，並計劃收購安培和 ABB 的業務。分析師指出，軟銀的現金需求龐大，儘管流動性有所改善，但仍需採取積極措施以滿足 410 億美元的投資支出。投資者對科技股估值過高的擔憂也加劇了股價下跌。

軟銀出售英偉達股份凸顯人工智能領域資金需求，盤中一度暴跌 10%

11 月 12 日，港股市場北水成交淨買入 42.86 億港元，主要集中在小米集團和小鵬汽車，分別獲淨買入 15.91 億港元和 7.17 億港元。阿里巴巴則遭淨賣出超 34 億港元。高盛和摩根士丹利分別對小米和小鵬汽車的未來表現持樂觀態度，認為其製造能力和市場潛力將推動股價上漲。