投資者不再僅僅為 AI 敍事買單，而是開始嚴苛地審視企業為支持這一敍事而付出的財務代價，尤其是那些通過大舉借貸來資助擴張的公司。甲骨文計劃 2030 年前年度資本支出達 800 億美元，但分析認為其淨債務高企、現金流持續為負，違約風險攀升。

摧毀 AI 牛市的 “罪魁禍首”：“最弱一環” 甲骨文

據網友統計，自 ChatGPT 發佈以來，每個英偉達季報區間（從上一個季度發佈日到本季報發佈日），納指從未下跌！

英偉達財報 -- 納指的 “穩賺不賠” 的秘密

據分析，禮來旗下藥物 Zepbound 已在新增處方藥市場佔據絕對優勢，使其市值飆升至約 9700 億美元，而競爭對手諾和諾德則大幅落後，市值滑落至約 2000 億美元。隨着與美國政府達成醫保覆蓋協議、產能瓶頸解決以及更便捷的口服藥即將上市，禮來在減肥藥市場的領先地位有望進一步鞏固。

減肥大戰 “勝負已分”，禮來逼近 “首個 10000 億美元醫藥公司”

Ethan Mollick 認為，Gemini 3 的出現意味着具備自主行動能力的 “代理模型” 正在崛起，它雖然並非完美無瑕，但其所犯的錯誤已不再是無中生有的 “幻覺”，而更接近人類在判斷或意圖理解上的偏差。隨着 AI 能力的提升，人機協作正從 “人類修復 AI 的錯誤” 進化為 “人類指導 AI 的工作”。

Gemini 3 的意義：AI 已超越 “幻覺階段”，逼近人類，“人機協作” 將從 “人對 AI 糾錯” 走向 “人指導 AI 工作”

英偉達跌近 3%，本月累計跌超 10%；Strategy 漲近 6%，公司逆市加倉 8 億美元比特幣

美股資金活躍榜｜Strategy 漲近 6%，公司逆市加倉 8 億美元比特幣

高工鋰電董事長張小飛在 2025 第十五屆高工鋰電年會上預測，中國鋰電池出貨量在未來 10 年將增長 3 倍。固態電池行業將在 2027 至 2030 年迎來規模化建設階段。動力電池與儲能市場需求旺盛，鋰電行業正從規模擴張向價值創造轉型。預計 2025 年動力鋰電池出貨量超過 1.05TWh，儲能鋰電池出貨量達 600GWh，未來 10 年仍有近 3 倍增長。中游材料需求也將大幅增長。

高工鋰電董事長張小飛：鋰電出貨量，未來 10 年或增 3 倍

三大美股指連續兩日創一個月新低，道指和納指跌超 1%，標普四連跌；比特幣盤中跌穿 9 萬美元大關後一度回漲近 5%、重新站上 9.3 萬關口，以太坊盤中跌破 3000 美元后一度反彈超 7%；黃金逾一週來首次盤中跌破 4000 美元；小米 Q3 經調整淨利潤同比大增 80.9% 創新高，電動汽車及 AI 等創新業務首次實現單季經營盈利；特朗普自稱已選定美聯儲主席人選

早餐 | 三大指數繼續回落，英偉達財報前再跌近 3%，比特幣反彈相關概念股回暖

9 月份海外國家持有的美國國債規模略有回落，仍接近歷史最高位，達 9.25 萬億美元。儘管有 “拋售美國” 的言論，海外投資者在美債價格上漲時繼續買入。美聯儲降息預期和借貸成本下降推動美債投資回報上升。英國縮減持倉，日本持倉升至三年高位。美債市場今年投資回報接近 7%，為 2020 年以來最佳年份。

“拋售美國” 論調遭真實數據打臉！ 隨着美債上演大反攻 海外持倉徘徊於歷史最高位

谷歌旗下自動駕駛公司 Waymo 在邁阿密推出全自動駕駛叫車服務，並計劃明年擴展到達拉斯、休斯頓、聖安東尼奧和奧蘭多四個城市。Waymo 是美國唯一一家提供無安全駕駛員或車載監視器的付費機器人出租車服務的運營商，車隊規模超過 2500 輛。此次擴張顯示了全自動駕駛汽車商業化競賽的加速。

谷歌旗下 Waymo 在邁阿密推出自動駕駛叫車服務，明年再擴展到美國四城

馬斯克的回答： 估值大幅提升的第一步是 “無監督” 自動駕駛量產，更大幅度提升是在擎天柱機器人量產以後。

粉絲提問馬斯克：啥時候特斯拉股票能像英偉達那樣？

亞馬遜旗下的自動駕駛子公司 Zoox 已在舊金山部分地區向早期用户提供免費乘車服務，旨在加快擴張步伐。此舉正值自動駕駛叫車行業競爭加劇之際，特斯拉和 Waymo 等公司也在加速擴展其自動駕駛出租車服務。Zoox 計劃在擴大規模前完善用户體驗。

亞馬遜旗下 Zoox 開始在舊金山為受邀請用户提供自動駕駛出租車服務

美國財長貝森特：可以肯定地説，我不會成為美聯儲主席。

特斯拉已獲准在亞利桑那州開始提供自動駕駛網約車服務，這為其新興的機器人出租車業務向新的州擴張掃清了障礙。亞利桑那州交通部 11 月 17 日向這家汽車製造商授予了所謂的交通網絡公司許可證。這一里程碑式的許可使得特斯拉能夠在配備人類安全員的前提下，使用自動駕駛系統為公眾提供車輛運營服務。該公司已告知亞利桑那州，計劃在鳳凰城地區提供網約車服務，此前其已持有允許測試自動駕駛汽車的許可證。隨着這家電動汽車製造商將重心轉向自動駕駛、機器人技術和人工智能，其機器人出租車業務的擴張速度一直備受投資者關注。特斯拉目前已在奧斯汀提供無人駕駛出租車服務，並在舊金山灣區提供未被視作完全自動駕駛的網約車服務。首席執行官埃隆·馬斯克曾表示，公司目標在年底前於亞利桑那、內華達和佛羅里達三州推出網約車服務。

特斯拉自動駕駛業務再下一城，獲准在亞利桑那州運營 Robotaxi

今日需關注的事件包括：07:50 日本 9 月核心機械訂單及 10 月進出口數據；08:55 美國達拉斯聯儲主席講話；日本財務省拍賣 20 年期國債；15:00 英國 10 月 CPI；18:00 歐元區 10 月 CPI 終值；美股盤前業績報告；21:30 美國 8 月貿易帳及新屋開工數據；23:00 美聯儲理事談銀行監管；23:30 EIA 原油庫存週報；次日 01:45 美國里士滿聯儲主席談經濟前景；次日 03:00 美聯儲發佈 FOMC 會議紀要及紐約聯儲主席致辭；美股盤後業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國聯邦地區法院裁定 Meta Platforms 未構成壟斷，無需剝離 Instagram 和 WhatsApp。儘管利好消息釋出，Meta 股價仍下跌 0.72%。此案源自 FTC 指控 Meta 威脅新興社交平台。法官認為社交媒體市場定義已不再適用，裁決認可 Meta 處於激烈競爭環境。

美聯邦法院裁定 Meta 不構成壟斷 無需剝離兩大核心應用 Instagram 與 WhatsApp

美國股市週二再度走低，標普 500 指數和道指連續四日下跌，市場情緒轉向風險規避。科技股壓力突出，納斯達克指數下跌 1.21%。小盤股逼近技術性回調水平。拋售廣泛，防禦板塊表現堅挺。估值壓力、家庭支出放緩、就業隱憂及高通脹導致市場風險規避。美聯儲 12 月降息預期動搖，市場預測降息概率驟降至 48.9%。

美股 “寒意” 加劇！標普 500 指數連跌四日 小盤股逼近技術性回調水平

美國計劃批准首批向沙特人工智能公司 Humain 出售先進 AI 芯片的交易，標誌着這家國家支持的企業取得勝利。該批准預計將包含在華盛頓和利雅得之間更廣泛人工智能協議。此舉將為英偉達和 AMD 等半導體公司帶來勝利。

美國據悉擬批准向沙特 AI 企業 Humain 出售芯片 英偉達和 AMD 料受益

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：特朗普開始面試下一屆美聯儲主席人選，並威脅吊銷 ABC 電視台牌照。此外，微軟和英偉達計劃向 AI 初創公司 Anthropic 投資高達 150 億美元。

11 月 19 日外盤頭條：谷歌發佈 Gemini3 微軟和英偉達投資 Anthropic 特朗普威脅吊銷 ABC 電視台牌照

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.5%。熱門中概股中，大全新能源、阿特斯太陽能、晶科能源分別收跌 6.7%、6.7%、6.1%，亞朵跌 2.9%，再鼎醫藥跌 2.2%，蔚來跌 1.5%。百勝中國和新東方則漲超 2.6%。ETF 中，CQQQ 和 KWEB 微跌。

美國勞工部統計局：將於 11 月 25 日發佈 9 月 PPI。將於 12 月 3 日發佈 9 月進口與出口價格指數。

美銀證券最新調查顯示，全球基金經理中有 24% 看好 2026 年中國經濟加速增長，比例居第二。43% 的受訪者最看好人工智能提升生產力。37% 的基金經理預計 MSCI 新興市場指數將跑贏，香港恒生指數排名第三。

美銀調查：全球基金看好明年中國經濟提速和恒指跑贏

美國 8 月工廠訂單反彈主要由耐用品訂單激增 2.9% 推動，其中運輸設備訂單飆升 7.9%。然而，作為 GDP 計算重要投入指標的核心出貨量環比下降 0.4%。市場分析人士指出，這組時滯數據雖然顯示 8 月製造業活動相對穩健，但對於評估當前經濟狀況的參考價值有限。

美國工廠訂單 8 月環比反彈 1.4%，但核心出貨量下滑

美國地區法官駁回了 FTC 對 Meta Platforms 的反壟斷指控，稱其在社交媒體領域沒有非法壟斷地位。FTC 指控 Meta 通過收購 Instagram 和 WhatsApp 獲得壟斷勢力，但法官認為 FTC 未能證明 Meta 目前仍然擁有這種勢力。

Meta 在 FTC 的社交媒體反壟斷案中勝訴

Meta 公司首席營收官約翰·黑格曼宣佈離職，將創辦自己的初創公司。這一變動標誌着 Meta 在追求超級智能過程中發生了關鍵的領導層變動。黑格曼的職責將由安德魯·博金接管。此前，Meta 的首席人工智能科學家 Yann LeCun 也計劃離職創辦公司。Meta 正在重組其人工智能計劃為超級智能實驗室。

Meta 首席營收官赫格曼離職創辦初創公司

Cloudflare 週二突發全球網絡故障，導致 X、ChatGPT、DoorDash、IKEA 等大量網站無法訪問，累計超 210 萬用户上報異常。公司稱問題源於威脅流量配置文件異常膨脹，修復耗時不到四小時，但未完全穩定。分析稱，事件再次凸顯全球互聯網對少數基礎設施廠商的高度依賴。

“我慌了，發生了什麼？”，Cloudflare 故障引發全球互聯網混亂

谷歌發佈最新人工智能模型 Gemini 3，與 OpenAI 競爭升級。該模型能更好地解答覆雜問題，並將整合到谷歌的 AI 產品中。Gemini 3 已面向部分訂閲用户開放，未來將擴大覆蓋範圍。谷歌母公司 Alphabet 首席執行官孫達爾・皮查伊表示，人工智能發展迅速，Gemini 應用月活躍用户達 6.5 億。

谷歌發佈 Gemini 3，與 OpenAI 競爭持續升級

Meta 贏得了針對美國聯邦貿易委員會的反壟斷訴訟。法院判決 FTC 未能證明 Meta 在社交網絡領域的壟斷地位。

Meta 贏得針對 WhatsApp 及 Instagram 相關的聯邦貿易委員會反壟斷訴訟

1 萬億美元相當於沙特全年 GDP。被問及當前油價水平下能否兑現投資承諾，沙特王儲穆罕默德稱，沙特不是為取悦美國而造假，這些是真實的機會，他以 AI 芯片為例稱，沙特對算力有巨大需求。白宮稱投資協議包括近 1420 億美元美國國防裝備銷售；沙特企業還將購買 142 億美元美國企業製造設備，波音將出口 48 億美元 737-8 客機；谷歌、甲骨文等公司將在兩國投資 800 億美元用於尖端技術。美國國務卿稱可能週二宣佈發放沙特芯片出口許可。

沙特王儲七年來首次訪美給特朗普派 “大禮”，確認對美國投資增至 1 萬億

谷歌發佈新一代 Gemini 3 人工智能模型，旨在將搜索引擎打造成 “思維夥伴”，提升用户工作效率與創造力。該模型於 11 月 18 日發佈，首先面向美國的 Gemini Pro 和 Gemini Ultra 用户，隨後推廣至全球。谷歌此舉是為應對 OpenAI 的 ChatGPT 競爭。儘管 AI 技術進步引發擔憂，但目前尚無針對 Gemini 的訴訟。

谷歌發佈新一代 Gemini 模型，旨在將搜索引擎打造成 “思維夥伴”

百度（紀要）：AI 原生營銷是未來第二曲線

伯克希爾哈撒韋（BRK.B）日前披露買進約 1780 萬股阿爾法（GOOGL）A 類股（約 40-50 億美元），顯示對谷歌 AI 和雲業務勢頭的信心；阿爾法股價隨之上漲。

伯克希爾建倉 Alphabet 顯示對谷歌 AI 和雲業務勢頭的信心

羅斯柴爾德 - 雷德本分析師亞歷山大·海斯爾下調微軟和亞馬遜評級至 “中性”，認為生成式 AI 的看漲邏輯不再清晰，需對超大規模科技企業持謹慎態度。此舉與大多數同行觀點相悖，超過 90% 的分析師仍給予 “買入” 評級。

雷德本與同行觀點相悖，下調微軟和亞馬遜評級

谷歌推出最新一代 AI 模型 Gemini 3，強調這些新功能將立即在多個盈利產品中投入使用，例如其搜索引擎。Gemini 3 是在第二代模型發佈 11 個月後推出的，保持谷歌在人工智能競賽的前沿。高管們表示，Gemini 3 在多個行業排行榜上處於領先地位。首席執行官桑達爾·皮查伊稱其為 “我們最智能的模型”。

谷歌推出最新一代 AI 模型 Gemini 3，強調立即投入盈利產品

華爾街頂級分析師最新評級顯示，亞馬遜被下調評級，而 Alphabet 被上調評級。Loop Capital 將 Alphabet 評級從 “持有” 上調至 “買入”，目標股價從 260 美元上調至 320 美元。Stifel 將 Deckers Outdoor 評級從 “持有” 上調至 “買入”。UBS 將 One Gas 評級從 “賣出” 上調至 “中性”。Wells Fargo 將 Pennant Group 評級從 “與大盤持平” 上調至 “增持”。

華爾街頂級分析師最新評級：亞馬遜遭下調，Alphabet 獲上調

模型卡顯示 Gemini 3 Pro 支持高達 100 萬 token 的上下文窗口，能輸出 64K token 內容，在圖像理解的邏輯推理測試中表現突出，在 AIME 2025 等高難度數學榜單的有代碼執行場景下達到滿分。分析認為，雖然在代碼能力上尚未完全超越競爭對手，但 Gemini 3 Pro 在多模態能力、文本 RAG 能力上大幅領先，結合谷歌自有的搜索、Workspace、Android 生態，有望在搜索 AI 模式商業化、文檔問答、企業 AI 等場景實現市場開拓能力的大幅提升。

谷歌 Gemini 3.0 Pro 模型卡發佈，多模態能力大幅領先競爭對手

谷歌 CEO 桑達爾·皮查伊警告用户不要盲目信任 AI 輸出結果，並指出 AI 泡沫破裂可能影響所有公司。谷歌正準備推出 Gemini 3.0 和搜索 AI 模式。谷歌 A 類股在美股週二早盤下跌 1.6%。

谷歌 CEO 敦促對 AI 保持謹慎

猛貼 AI 講故事，百度真有救嗎？

拼多多（紀要）：還是經典的 “自砍一刀”

小米集團-W 第三季度經調整淨利潤創歷史新高，達 113.11 億元，智能手機出貨量連續 9 個季度同比增長。環球醫療擬出資 1503 萬元成立合資公司，構建政策對接、技術轉化與臨牀驗證平台。復星醫藥控股子公司藥品註冊申請獲國家藥監局受理。攜程集團第三季度淨利潤 198.9 億元，同比增 194.01%。微博前三季度淨利潤 4.54 億美元，同比增 55.43%。百度第三季度總收入 312 億元，AI 新業務收入同比增超 50%。

港股公告掘金 | 小米集團-W 第三季度經調整淨利潤創歷史新高 達 113.11 億元 智能手機出貨量連續 9 個季度實現同比增長

小米（紀要）：存儲成本上漲，對 ASP 較低的廠商影響更大

這輪拋售反映出投資者對利率前景和科技股估值的持續擔憂。英偉達將於週三公佈財報，市場將藉此檢驗人工智能板塊的高估值是否合理。隨後週四公佈的 9 月就業報告將為美聯儲政策走向提供重要線索。

全球市場恐慌發酵：美股指低開低走，歐股全線下跌，日本股債匯三殺，現貨黃金反彈至 4060 美元

英偉達承諾，將對 Anthropic 投資至多 100 億美元。微軟承諾出資至多 50 億美元。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

英偉達承諾，將對 Anthropic 投資至多 100 億美元。微軟承諾出資至多 50 億美元

美股科技股七巨頭指數大跌 2.5%，超大市值科技股指數跌 2.6%。亞馬遜跌 3.6%，特斯拉跌 3.4%，英偉達跌 3.4%，Meta 跌 2.7%，微軟跌 2.3%，谷歌 A 跌 1.5%，蘋果跌 0.2%。費城半導體指數跌超 3%，AMD 跌 6%，台積電跌 2.8%。

美國 8 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 0.3%，預期 0.4%，初值 0.4%。

美國 8 月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值 0.4%，預期 0.6%，初值 0.6%。

財捷宣佈與 OpenAI 達成合作，將其應用程序引入 ChatGPT 平台，並在其平台上應用更多人工智能技術。根據一項價值超過 1 億美元的多年期合同，財捷將在其生成式人工智能操作系統中更深入地使用 OpenAI 的模型，以加速其人工智能驅動的專家平台戰略。此合作將結合財捷的財務數據和 OpenAI 的模型，為用户提供財務成功的優勢。

美股異動 | 宣佈與 OpenAI 達成合作 財捷逆市漲超 1%

納斯達克綜合指數跌幅擴大至 1%。

根據 ADP Research 發佈的數據，截至 11 月 1 日的四周內，美國企業平均每週減少約 2500 個就業崗位，表明勞動力市場在 10 月下旬失去了一定動力。儘管私人部門就業人數增加了 42000 人，但多家大公司宣佈裁員，10 月計劃裁員人數為過去二十多年中最高。美國民眾對就業保障的擔憂加劇。