伯克希爾近期大舉建倉谷歌，更以約 40 倍自由現金流的高溢價買入。有觀點指出，這筆交易同時觸碰了巴菲特的兩個 “禁區”：模糊難懂的技術和過高的估值。為一家業務依賴於 “尚未得到驗證的技術” 的公司支付如此高的溢價，是一個典型的 “非巴菲特式” 舉動。其猜測這可能是繼任者 Greg Abel 主導的策略轉向信號。

伯克希爾 “買入谷歌” 不像是巴菲特的決策？

根據亞馬遜文件顯示，公司在華盛頓州、紐約州、新澤西州和加利福尼亞州裁減的約 4700 個職位中，近 40% 為工程技術類崗位。產品經理、項目經理等也遭重創。遊戲部門停止大部分 3A 級遊戲開發，廣告業務則裁減 140 個職位。據報道，亞馬遜預計在明年 1 月繼續裁員。

為加快創新步伐，亞馬遜超 1800 名工程師被裁，中級工程師最慘

經過近期慘烈的下跌後，比特幣對黃金的比例已逼近多年區間的下沿。 “死多頭” Tom Lee 援引 2022 年的經驗表示，當時的大規模清算用了八週時間才完全消化，目前距離 10 月 10 日事件過去六週。

比特幣 vs 黃金

高盛交易員 Mike Wilson 指出，谷歌的 Gemini 相對於 ChatGPT 展現出巨大進步，但市場反應遲鈍，定價錯誤。EMEA 技術銷售和交易同事 Sean Johnstone 和 Lena Rowe 的分析顯示，谷歌供應鏈對 OpenAI 鏈有強烈替代趨勢。

“谷歌供應鏈” 替換 “OpenAI 供應鏈”？

特斯拉股價連續下跌，儘管在自動駕駛和機器人出租車方面取得積極進展。市場對 AI 投資泡沫的擔憂導致科技股拋售，特斯拉股價承壓。特斯拉在內華達州和亞利桑那州的機器人出租車項目取得進展，但商業化運營仍需批准。Stifel 分析師上調特斯拉目標價至 508 美元，繼續給予 “買入” 評級。

自駕與機器人出租車積極進展難敵市場避險情緒升温 特斯拉股價連日下跌

比特幣價格大幅下挫，一度跌至 80,632 美元，逼近八萬美元關鍵關口。分析師警告，若跌破此水平，可能面臨更大跌幅。以太坊也觸及四個月低位。市場對科技股高估值的擔憂和美國降息不確定性導致投資者削減風險敞口。比特幣年內已下跌約 12%，以太坊跌幅接近 19%。若比特幣跌破 9 萬美元，部分企業可能面臨被迫拋售壓力。

1.2 萬億美元市值六週內灰飛煙滅 比特幣一度跌至八萬美元重要關口

美國政府正在討論是否允許英偉達向中國出口 H200 人工智能芯片，這一潛在舉措如最終落實，將成為英偉達的一項重大利好。目前討論仍處於初步階段，尚未做出最終決定。受此消息影響，英偉達股價盤中一度上漲逾 2%，但最終收跌 0.97%，報 178.88 美元。

傳美政府考慮允許英偉達向中國出售 H200 人工智能芯片 討論仍處初步階段

隔夜美股三大指數收漲，道指漲 1.08%，納指漲 0.88%，標普 500 漲 0.98%。紐約聯儲行長威廉姆斯暗示 12 月可能降息，增加了交易員對美聯儲降息的預期。個股方面，谷歌漲超 3%，蘋果漲 1.97%，英偉達跌 0.97%，特斯拉跌 1.05%。本週美股三大股指均錄得跌幅。

隔夜美股 | 三大指數收漲 威廉姆斯暗示 12 月仍有可能降息

英偉達發佈第三財季財報，營收 570.06 億美元，同比增長 62%，淨利潤 319.10 億美元。特斯拉因車門設計缺陷導致致命車禍在華盛頓州被起訴。英偉達股價下跌 0.96%，特斯拉股價下跌 1.05%，谷歌 A 類股上漲 3.53%。

11 月 22 日美股成交額前 20：特斯拉致命車禍遭起訴，又是車門打不開

週五比特幣較 10 月高點下跌超 30%。加密貨幣市場總市值跌破 3 萬億美元，投資者情緒指數跌至” 極度恐懼” 水平。暴跌源於大規模強制清算、ETF 拋售和” 巨鯨” 套現共振。此外機構未現抄底跡象，而市場流動性減弱加劇波動風險。

比特幣一度跌破 8.1 萬美元關口，或創 2022 年來最大月度跌幅

威廉姆斯説，他認為” 近期內” 有進一步調整利率的空間。“近期內” 這個表述存在一定模糊性，但最明顯的解讀是指 12 月會議。雖然他可能是在表達個人觀點，但美聯儲領導層三巨頭在關鍵政策問題上的信號幾乎總是得到聯儲主席的批准，如果沒有鮑威爾的首肯就發出這一信號，將是嚴重的職業失誤。

關鍵時刻 “救市”！為什麼這位美聯儲高官講話很重要

美聯儲：美國上週銀行存款 18.505 萬億美元，之前一週 18.398 萬億美元。

亞馬遜宣佈將在密西西比州沃倫縣投資至少 30 億美元，建設支持人工智能和雲計算的新一代數據中心園區。這一投資將推動當地經濟和科技發展。

亞馬遜將投資 30 億美元打造人工智能數據中心園區

納斯達克金龍中國指數收漲 1.3%，本週累計下跌 4.2%。熱門中概股中，網易有道漲 6.7%，阿特斯太陽能漲 5.3%，亞朵漲 4.9%，蔚來漲 3.4%，騰訊音樂漲 2.6%，理想漲 2.1%，小馬智行跌 1.3%。ETF 方面，KWEB 漲 0.7%，CQQQ 跌 0.1%。

美聯儲副主席 Jefferson 表示，AI 企業擁有實際盈利和穩定現金流，市盈率遠低於當年互聯網泡沫峯值，且核心公司僅約 50 家而非千家。他指出 AI 企業債務槓桿有限，降低了風險傳導可能，但警告未來槓桿率可能上升需密切關注。對於 AI 對經濟和貨幣政策的影響，他認為仍存在不確定性，判斷為時過早。

美聯儲副主席：AI 熱潮非 “互聯網泡沫 2.0”，但需警惕債務風險

Bill Ackman 警告稱，加密貨幣市場的強制平倉和追加保證金正引發房利美和房地美股票拋售。他指出這種關聯隱藏在股東基礎中——部分投資者同時持有加密貨幣和兩房股票。當比特幣大跌時，槓桿投資者被迫拋售其他資產以滿足流動性需求。

Bill Ackman：加密貨幣市場動盪正波及 “兩房” 股價

巴克萊利率策略師們預計，美國兩年期國債收益率將跌向 2022 年年中的水平。美國就業數據和通脹數據疲軟，料將迫使美聯儲 12 月份降息。

9 月，美國 25 歲及以上、擁有至少本科學歷的失業人口超過 190 萬人，佔全美失業總人數的四分之一。摩根大通美國首席經濟學家 Michael Feroli 指出，受過大學教育的人羣失業率上升加劇了對人工智能引發失業的擔憂。與此同時，亞馬遜、塔吉特和星巴克等大型企業宣佈裁員。就業服務公司 Challenger, Gray & Christmas 報告顯示，10 月美國企業宣佈的裁員規模是二十多年來同期最高水平。

美國四分之一失業者擁有本科或以上學歷，創紀錄水平

高盛 Pasquariello 認為，本週市場經歷了顯著的風險轉移，並出現了一些投降跡象。投資者開始對超大規模雲服務商的資本支出和未來回報的可持續性持懷疑態度。他仍維持美股主要上升趨勢完好的判斷，預計標普 500 指數將在 2025 年底收於當前水平之上，但下調了對來年股市表現的預期。

高盛對沖基金負責人：美股出現多頭繳械跡象，AI 週期似乎進入被懷疑的新階段

由於降息預期升温，利率敏感的美國住宅建築商股價週五攀升。美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率從 39% 升至 75%。標普 1500 住宅建築指數上漲 5.4%，創四個月最大漲幅。D.R. Horton、Lennar 和 Pultegroup 股價分別上漲 6%、5% 和 5%。紐約聯儲主席威廉姆斯發表鴿派言論，美國 10 年期基準收益率降至 4.08%。家得寶和勞氏股價分別漲 3% 和 2%，Builders FirstSource 漲超 5%。

降息預期升温，美國住宅建築商業績攀升

美國勞工統計局（BLS）宣佈，不會發布 10 月 CPI 通脹報告，11 月 CPI 數據安排在 12 月 18 日發佈；取消發佈 10 月實際收入報告。 注：本週稍早，BLS 宣佈，不會發布 10 月份非農就業報告，11 月就業報告改期至 12 月 16 日發佈。 美聯儲下一次 FOMC 貨幣政策會議安排在 12 月 9-10 日舉行。

美國：沒有 10 月 CPI 數據，11 月 CPI+ 非農就業報告都安排在美聯儲會議之後

儘管英偉達創紀錄營收與業績指引亮眼，DealBook 指出市場持續擔憂超大規模企業的自研芯片與中國限制措施可能抑制 AI 生態回報。

風投機構 DealBook：英偉達安撫市場，但疑慮猶存

Meta Platforms 正進軍美國電力交易市場，通過直接參與電力交易，加速建設支撐其人工智能所需的新電廠。Meta 計劃成為電力的長期需求方，與發電商簽訂長期合同，幫助項目獲取建設資金。Meta 將首先借助外部合作伙伴學習電力交易業務，之後再嘗試以獨立身份進入電力市場。科技巨頭競相開發 AI 系統，數據中心用電需求激增，Meta 此舉將成為未來 AI 能源版圖重塑的關鍵力量。

Meta Platforms 進軍電力交易市場 押注長期購電合同以加速 AI 數據中心供電建設

谷歌雲 AI 基礎設施負責人 Amin Vahdat 在 11 月 6 日的全員會議上透露，公司必須每六個月將其計算能力翻一番以應對人工智能服務的需求，並預計未來 4-5 年內需要實現 1000 倍的算力增長。Alphabet CEO Sundar Pichai 在該會議上承認 AI 泡沫擔憂，但強調投資不足的風險更大。

面對 AI 泡沫質疑，谷歌 AI 基建負責人坦言：公司必須每六個月將 AI 算力翻倍以滿足需求

英偉達跌幅擴大至 3.2%。費城半導體指數跌 2.4%。

英偉達表示 Blackwell 芯片供應充足且需求仍 “非常、非常強勁”。該公司 CEO 向員工透露市場 “未充分認可” 其爆發式業績；合作方包括台積電及內存供應商 SK 海力士與三星。

英偉達 CEO 強調需求韌性

甲骨文股價週五跌逾 4%，報 201.44 美元。公司在 9 月發行 180 億美元債券以增加 AI 支出，導致股價在 9 月飆升後自 9 月 10 日曆史高點暴跌 33%。激進的資本支出和債務融資使其信用狀況緊張，標普全球評級將其展望修訂為 “負面”。預計未來兩個財年自由現金流將進一步減少，2028 財年可能達到負 243 億美元。

美股異動 | 甲骨文跌逾 4% 激進的資本支出或導致信用狀況緊張

禮來成為全球首家市值突破 1 萬億美元的醫療保健公司，一度漲約 1.4%，報 1061.17 美元。

熱門中概股中，理想和文遠知行漲超 2.7%，世紀互聯、老虎證券、蔚來漲超 2.3%，亞朵、B 站、貝殼、騰訊音樂、小鵬至少漲 1.2%，阿里巴巴、阿特斯太陽能、小馬智行、拼多多、網易、萬國數據等至多漲 0.9%。 大全新能源則跌 0.9%，華住跌 2%，金山雲跌 2.5%。

納斯達克金龍中國指數盤初漲 0.5%。富時 A50 夜期目前漲約 0.24%

標普 500 指數的 11 個板塊中，電信板塊美股盤初漲 1.63%，成分股谷歌 A 漲超 3%；金融、原材料、可選消費板塊至少漲 0.58%，科技板塊則跌 0.28%。

此前長期在紐約聯儲的市場操作部門工作的美國達拉斯聯儲主席洛根最新表示，預計不久之後就會重新擴張資產負債表。她再次呼籲在繼續降息方面放慢腳步，稱美聯儲在 12 月會議上很可能有必要按兵不動。她提到，資產估值偏高、信用利差收窄，不僅意味着政策可能並不算特別緊縮，也意味着聯邦基金利率需要抵消當前金融環境帶來的順風因素。

達拉斯聯儲主席：預計不久後重新擴張資產負債表，12 月降息難，資產估值偏高

美聯儲理事米蘭表示，9 月非農就業報告顯示勞動力市場降温，偏向鴿派。他透露若有決定性投票權，將支持降息 25 個基點。11 月 CPI 數據可能在 12 月會議後公佈，政策討論將基於當前趨勢。紐約聯儲主席威廉姆斯也表示有降息空間，市場解讀為美聯儲內部鴿派信號增強，12 月降息預期增加。

特朗普 “欽點” 聯儲理事米蘭：10 月非農影響 ““明顯偏向鴿派”，11 月 CPI 可能在 12 月利率決議之後才會公佈

美聯儲官員暗示可能降息，市場預計 12 月降息概率超 50%。歐元區製造業 PMI 跌至 49.7，德法制造業惡化。日本批准 21.3 萬億日元經濟刺激計劃。俄央行出售黃金。國際油價上漲，烏克蘭反對美俄計劃。高盛上調銅價預期，認為鋁價過高。比特幣跌破 81000 美元后回升。日經 225、滬指、恒生指數均下跌。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

谷歌高管表示，計算能力需要每六個月翻一番，才能滿足需求。谷歌雲副總裁 Amin Vahdat 在 11 月 6 日的會議上表示，人工智能基礎設施的競爭是最關鍵且成本最高的部分，谷歌需要在成本、能耗、計算能力等方面實現 1000 倍的提升。谷歌 CEO 皮查伊強調投資不足的風險很高。

AI 燒錢引擔憂，谷歌高管派定心丸：算力每半年翻一倍才能滿足需求

美國國債本週有望上漲，因避險需求超過對美聯儲降息疑慮。10 年期美債收益率下跌 9 個基點至 4.05%，創數週最大跌幅。儘管美聯儲官員對降息持謹慎態度，紐約聯儲主席釋放鴿派信號，提振美股期貨。市場關注標普全球採購經理人指數。ICE BofA MOVE 指數反彈，反映債市波動性。貨幣市場押注未來降息，支撐國債上漲。

避險狂潮席捲市場！美債有望創數週來最大漲幅

美國波士頓聯儲主席 Susan Collins：有韌性的需求可能會對價格造成上行壓力。已經實施的降息有助於應對風險。金融環境較為寬鬆。美聯儲內部存在多元觀點是健康的。

名創優品（紀要）：預計四季度中美地區同店銷售均實現兩位數增長

隨着美國司法部反壟斷訴訟接近尾聲，谷歌將於週五在美國法庭進行最終辯護，力求避免其廣告技術業務被拆分。此前，谷歌在大型科技公司壟斷地位的法律打擊中基本未受影響，但這一局面可能改變，取決於法官萊奧妮·布林克馬的裁決。布林克馬法官已認定谷歌在廣告技術領域擁有非法壟斷權，正考慮要求其採取措施恢復市場競爭。谷歌計劃對壟斷裁決提起上訴，並挑戰華盛頓特區法官的相關裁決。

谷歌反壟斷訴訟迎收官 力求避免廣告業務被拆分

美聯儲 “三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯表示，勞動力市場疲軟和通脹風險緩解使美聯儲有空間在近期再次降息。威廉姆斯在演講中指出，貨幣政策仍有調整空間，以實現經濟目標的平衡。投資者認為 12 月降息可能性約為 50%。

12 月降息還有戲？美聯儲 “三把手” 定調：降息空間仍在！

美股股指期貨持續拉昇，納指期貨漲近 0.5%，至日內高點；比特幣短線回升近 3000 美元至 83500 美元。美聯儲 “三把手” 威廉姆斯此前表示對近期降息持開放態度。

美股因關税衝擊和期權到期日迎來劇烈波動。科技股暴跌及就業數據不佳令投資者面臨抉擇。高盛指出，做空交易量增加和流動性不足導致股市下跌。週五將有 3.1 萬億美元期權到期，或加劇市場波動。儘管市場環境有利於股票上漲，英偉達股價下跌讓投資者措手不及。

美股巨震恐未完！關税衝擊以來最狂野交易日來襲，“逢低買入” 信心面臨嚴峻考驗

名創優品：營收 “印鈔機”，花錢 “碎紙機”？

交易員將美聯儲 12 月降息概率提高至 50% 以上。

本輪大跌的關鍵在於多個市場共識被打破：美聯儲意外轉鷹打掉降息預期；谷歌 Gemini-3 重塑 AI 格局，使 AI 從 “普漲” 變成 “贏家通吃”；散户被幣圈暴跌搞崩心態，從 “鑽石手” 變成 “拋售手”；系統性資金（CTA、vol-control）在波動放大中被動砍倉，最終形成技術性賣盤向系統性拋售的轉化。

一文讀懂大跌邏輯–高盛交易員 “覆盤”：美聯儲轉鷹 “拉開帷幕”，谷歌而非英偉達重塑 “AI 交易”，幣圈重創散户，最終是 “系統性拋售”

美聯儲威廉姆斯：關税使通脹率上升了半個百分點到四分之三個百分點。

亞馬遜宣佈創紀錄裁員，影響工程師羣體最大。在華盛頓州、紐約州、新澤西州和加利福尼亞州裁減的約 4700 個崗位中，近 40% 為工程類職位。裁員涉及視頻遊戲、廣告及人工智能搜索業務。亞馬遜計劃裁減 1.4 萬個企業崗位，影響其業務的幾乎所有領域。

亞馬遜在創紀錄裁員中裁減了數千名工程師，儘管其稱需加快創新步伐

全球第五大黃金儲備國俄羅斯央行首次確認出售實物黃金儲備以彌補預算，凸顯西方制裁下的財政壓力。與此同時，穩定幣發行商 Tether 迅速崛起為全球最大非主權黃金持有者，持金量達 116 噸，囤金規模已與小型央行相當，僅第三季度就增持 26 噸，相當於全球需求 2%。分析指出，這深刻改變了市場的傳統買賣結構。

黃金格局生變？俄央行首次出售實物黃金 “彌補預算”，“穩定幣老大” 囤金規模逼近小央行

富士康與英偉達合作建設投資 14 億美元的超級計算中心，預計 2026 年上半年建成，將成為台灣地區最大的 GPU 集羣。該中心將採用英偉達的 Blackwell GB300 芯片，是亞洲首個搭載此芯片的 AI 數據中心。富士康正拓展至電動汽車與 AI 數據中心領域，成為數據中心熱潮的受益者。

富士康：與英偉達合作打造 14 億美元超級計算集羣將於明年建成

Citadel 策略主管 Scott Rubner 指出，美股市場正面臨 “十大利空風險 “：AI 投資情緒見頂、美聯儲鷹派立場持續、大選波動性上升、流動性收緊成為隱憂。此外，美股估值高企、市場廣度極端集中、私人信貸現裂痕、K 型經濟分化、加密貨幣去槓桿等問題交織，預示市場脆弱性加劇。流動性壓力與政策不確定性可能引發更嚴峻考驗。

Citadel 策略主管：AI 投資情緒飽和、美聯儲偏鷹、K 型經濟消費分化……美股現在面臨 “十大利空”

11 月 21 日美股盤前，三大股指期貨漲跌不一，道指期貨漲 0.44%，標普 500 指數期貨漲 0.13%，納指期貨跌 0.07%。比特幣重挫，跌破 82000 美元，創 4 月新低。城堡證券預測標普 500 年底有望反彈至 7000 點，因市場佈局和季節性因素。