天風國際分析師郭明錤駁斥英偉達做空論，認為應收賬款天數和庫存上升是業務正常擴張的結果，而非財務異常。郭明錤指出，應收賬款集中度提升導致付款週期拉長是合理現象，並批評做空者選擇錯誤的對標公司。英偉達的 DSO 與同類公司相比處於合理區間，庫存增長也屬正常業務擴展。

天風國際分析師郭明錤駁斥英偉達做空論：DSO 與庫存上升屬業務正常擴張 並非財務異常

特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克宣佈將 “深度參與” 特斯拉 AI 芯片設計，目標是每年量產一款新芯片，最終產量將超過其他 AI 芯片總和。這些芯片將用於自動駕駛和 “擎天柱” 機器人。馬斯克每週二和週六與工程團隊開會。

特斯拉漲 5.5% 馬斯克稱將 “深度參與” 特斯拉芯片設計

美股盤初拉昇，納指漲超 1.5%，標普 500 指數漲幅擴大至 1%，特斯拉漲超 5%。

Centene 股價上漲 7.5%，莫利納醫療保健股價上漲 4.4%，聯合健康股價上漲 1.1%。奧斯卡健康公司股價飆升 20.9%，Elevance Health 股價上漲 4.3%。

報道稱特朗普正在考慮延長《平價醫療法案》補貼，美國健康保險公司和醫院運營商的股價上漲

納斯達克金龍中國指數盤初漲超 2.3%，熱門中概股如文遠知行、世紀互聯、B 站等均有顯著漲幅。文遠知行漲 12.2%，世紀互聯漲 7.7%，B 站漲 6.5%，小馬智行漲 5.6%，百度漲 5.7%，阿里巴巴漲 4.5%。ETF 方面，KWEB 漲 2.5%，CQQQ 漲 2.3%。

12 月 FOMC 會議將在 10 月、11 月兩份關鍵就業報告之前召開。瑞銀指出，這促使市場開始討論一種可能性：美聯儲是否會將原定 12 月 10 日的會議推遲一週，以便在決策前掌握關鍵的就業數據。歷史上曾有會議推遲先例，且美聯儲內部對 12 月降息分歧，也加劇會議時間選擇的重要性。

華爾街都在猜：為等待更多就業數據，美聯儲會推遲 12 月 FOMC 會議嗎？

美聯儲理事 Waller 主張 12 月降息，擔心勞動力市場。美國商務部長盧特尼克要求歐盟修改數字法規以促成鋼鋁關税協議。歐盟理事會批准 2026 年年度預算。諾和諾德口服 Ozempic 治療阿茲海默症失敗，股價暴跌 12%。比特幣 ETF 單月資金流出 35 億美元，創最差表現。沙特阿美考慮通過資產出售籌集數十億美元。摩根大通上調百度目標價，預計崑崙芯片銷量明年飆升 6 倍。必和必拓退出英美資源收購戰。摩根大通預測布倫特原油價格 2027 年跌至 30-40 美元。美股期貨上漲，歐股上漲，黃金下跌 0.2%，比特幣表現最差。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

亞馬遜公司（Amazon.com，AMZN）的數據中心業務規模遠超普遍認知，目前在全球 50 多個國家擁有超過 900 座數據中心設施。亞馬遜雲服務（AWS）不僅在弗吉尼亞州和俄勒岡州擁有大型數據中心，還在全球數百個主機託管設施中部署服務器機架，佔其總算力的五分之一。AWS 依賴的主機託管數據中心已超過 440 個，並在 220 多個邊緣節點開展業務。

人工智能熱潮下，亞馬遜數據中心數量突破 900 個

亞馬遜 (Amazon) 的 AWS 數據中心運營規模遠超外界認知，在全球 50 多個國家擁有 900 多處設施，包括自有和長期租賃的巨型園區以及數百家託管設施。文件顯示，AWS 在這些託管設施中的部署規模差異顯著，AWS 是全球最大的託管空間租户之一，展現了其為客户提供多樣化服務的強大能力。

超過 50 國、900 設施：亞馬遜 AWS 數據中心運營規模遠超外界認知

沃勒指出，最新數據顯示勞動力市場依然疲軟，但他也提到，12 月會議後將密集發佈的延遲經濟報告可能讓 1 月的決定 “更棘手”。

美聯儲理事 Waller：我擔心的是勞動力市場，主張 12 月降息

谷歌與北約簽署數百萬美元協議，提供高度安全的主權雲服務，助力北約推進數字化現代化。協議內容包括優化數字基礎設施、強化治理體系及提升 AI 應用能力。谷歌雲將支持北約聯合分析、培訓與教育中心處理機密任務。此合作將加速北約數字化進程，同時確保最高安全標準與數字主權。

谷歌與北約簽署數百萬美元協議 聯手打造 AI 主權雲

1990 年代互聯網繁榮時期，時任美聯儲主席的格林斯潘認為，創新能夠促進經濟更快增長，同時又不引發通脹，並以此為由維持低利率。然而，當下人工智能對經濟的影響尚不明確，雖然出現生產力提高的跡象，但由於白領階層的流失，可能會出現嚴重的失業和社會問題。

美聯儲 “痴迷” AI，卻不敢再押一次 “格林斯潘式豪賭”

泡沫論開啓，26 年 AI 還有戲嗎？

Bubble theory begins, is there still hope for AI in 2026?

AI 投資貢獻上半年 GDP 增長近一半，微軟、谷歌等四大科技巨頭資本支出達 GDP 的 1.1%。分析師指出，若無 AI 熱潮經濟可能已陷入衰退。一旦 AI 股價暴跌或投資放緩，可能通過逆向財富效應引發衰退，股市下跌 20-30% 將使 GDP 增速降低 1-1.5 個百分點。

繁榮假象？華爾街警告：美國經濟過度捆綁 AI，一旦投資熄火將引發衰退

摩根士丹利和德意志銀行發表看漲觀點，認為美股當前跌勢已近尾聲，明年將持續走強。摩根士丹利策略師 Michael Wilson 表示，短期回調是佈局良機，預計標普 500 指數將升至 7800 點。德意志銀行則認為盈利增長將推動標普 500 指數劍指 8000 點。兩家機構均對美股未來表現持樂觀態度。

美股回調近尾聲？大摩、德銀齊發聲：眼下正是佈局良機 明年再創歷史新高！

諾和諾德宣佈，公司的 Ozempic 口服版本在兩項大型臨牀試驗中未能減緩阿爾茨海默症進展，這一被視為長遠投資的嘗試宣告失敗。基於認知評估結果，服用該藥物的患者並未出現顯著好轉。該公司已決定終止原定的一年期研究延長計劃。

“減肥神藥” 跨界夢碎！口服 Ozempic 治療阿茲海默症宣告失敗，諾和諾德暴跌 12%

11 月 24 日美股盤前，三大股指期貨齊漲。道指期貨漲 0.15%，標普 500 指數期貨漲 0.33%，納指期貨漲 0.61%。歐洲股市漲跌互現，WTI 原油漲 0.17%，布倫特原油跌 0.23%。本週因感恩節假期縮短，投資者關注經濟數據和財報。凱投宏觀預測美聯儲 12 月會議可能出現 6:6 投票僵局。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，大摩認為美股回調即將結束

11 月 23 日，招商銀行、中信銀行兩家股份行同日公告，旗下 AIC（金融資產投資公司）已獲得金融監管總局…

三家股份行 AIC 集結開業 百億資本瞄準 “專精特新”

獵豹移動在 2025 年 Q2 實現收入增速提升和虧損收窄，展現出業務結構優化和盈利模式升級的可持續改善。儘管股價上漲 38%，但市值僅 2 億美元，低於賬面淨現金 2.8 億美元，估值被低估。公司形成了互聯網和 AI 及機器人業務的二元結構，需獨立估值以反映真實價值。

獵豹移動：AI 機器人高增 + 盈利確認，估值折價將修復

樂道在廣州車展推出 L90“黑武士特別版”，並在過去一年穩定月銷 2 萬輛。總裁沈斐強調面對新能源購置税政策調整及競品挑戰，樂道將專注提升品牌知名度和組織凝聚力。產品負責人俞斌認為大電池增程車是過渡方案，樂道堅持純電路線。樂道交付量突破 11 萬台，仍需提高銷量。

樂道發起新攻勢

普華永道最新報告預測，到 2030 年全球基金規模將達 200 萬億美元，私募市場將成為主要增長引擎，貢獻超過半數行業收入。報告指出，私募市場的快速擴張受投資者對高回報需求及向零售投資者開放等因素驅動。傳統基金公司如富蘭克林資源、景順等正通過收購進入私募領域。

普華永道：2030 年全球基金規模邁向 200 萬億美元，私募將貢獻過半收入

摩根大通研報警告 MicroStrategy 因持有大量比特幣可能被 MSCI 指數剔除，面臨最高 88 億美元資金流出。報告引爆幣圈憤怒，支持者發起抵制摩根大通運動，指控其做空並號召” 逼空” 反擊。陰謀論隨之蔓延：有人稱美國政府製造暴跌以低價抄底，更有人將此解讀為摩根大通代表的” 舊金融秩序” 與特朗普政府支持的” 比特幣新體系” 之間的權力暗戰。

“跌瘋了” 的幣圈 “陰謀論滿天飛”：美國政府 “搶錢”，華爾街 “做空”，甚至是 “摩根大通大戰特朗普”

摩根大通大幅上調百度目標價至 188 美元。分析師認為，百度的投資敍事正在發生根本性轉變：公司正從傳統搜索廣告公司轉型為 AI 基礎設施供應商，預計崑崙芯片銷售及 GPU 計算需求將推動營收增速顯著提升，雲業務收入將在 2026 年增長 61%。但摩根大通對百度廣告業務前景相對謹慎，分析師強調，上調催化劑將來自雲/AI 基礎設施增長，而非傳統廣告業務的反彈。

摩根大通大幅上調百度目標價：市場嚴重低估 AI 轉型速度，崑崙芯片明年銷量或飆 6 倍，驅動雲業務增長 61%

小米集團-W 發佈公告，創始人雷軍通過其全資擁有的 Team Guide Limited 增持 260 萬股公司 B 類普通股，平均價為每股約 38.58 港元。增持後，雷軍持有公司約 23.26% 的已發行股份。董事會認為此舉顯示了雷軍對公司發展前景及增長潛力的信心，以及對公司的長期承諾。

小米集團-W 獲創始人雷軍增持 260 萬股公司 B 類普通股

今天港股科技集體反彈，截至 14:30，港股通科技指數漲超 3%。
意料之中，理由如我們上週五發帖所言…

六連跌後反彈！港股科技進入築底佈局期？

11 月 24 日，北水在港股市場淨買入 85.71 億港元，阿里巴巴獲淨買入 40.66 億港元。阿里旗下 AI 助手千問 App 下載量突破千萬，成為增長最快的 AI 應用。阿里將於 11 月 25 日發佈財報，預期營收 2432.01 億元。騰訊獲淨買入 11.67 億港元，美銀證券看好其核心業務增長。快手獲淨買入 8.18 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 85.71 億 千問 App 首周下載破千萬 北水搶籌阿里巴巴超 40 億港元

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 11 月 24 日，該公司斥資 6.36 億港元回購 102.2 萬股。

騰訊控股 11 月 24 日斥資 6.36 億港元回購 102.2 萬股

美股盤前，中概股普漲，嗶哩嗶哩漲約 5%，蔚來漲約 4%，百度漲約 3%，阿里巴巴漲約 4%。科技股普漲，谷歌 A 漲約 3%，美光科技漲 2.5%，英偉達漲約 1%。

美股盤前：中概股、科技股普漲

近期，自動駕駛企業在港股掀起上市熱潮。繼小馬智行、文遠知行後，蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司向港交所遞交 IPO 申請。天瞳威視主要提供 L2-L4 級自動駕駛技術解決方案，2024 年收入 4.83 億元，淨虧損 4.63 億元。2025 年 3 月起多家股東離場，IPO 前景不明。天瞳威視加碼 L4 級市場，2024 年該業務收入同比增長超 3 倍。

自動駕駛港股上市潮持續，天瞳威視欲借 L4 突圍

騰訊最大股東 Prosus 公佈半年報，淨利潤從去年同期的 45.9 億美元增至 56.3 億美元，主要得益於減持騰訊股份獲得的 33 億美元一次性收益。公司營收增長至 36.2 億美元，超出市場預期，電商業務表現強勁。儘管 Prosus 致力於多元化，騰訊仍是其核心資產。公司重申 2026 財年指引，預計電商收入達 73 億至 75 億美元，調整後 EBITDA 為 11 億至 12 億美元。

靠騰訊輸血 Prosus 半年報淨利大增

港股今日收盤，恒生指數上漲 1.97%，報 25716.5 點，科技股表現強勢。快手-W 大漲 7.11%，網易-S 漲 5.87%。美聯儲官員 “放鴿” 引發 12 月降息預期升温，推動港股三大指數集體走高。阿里巴巴-W 漲 4.67%，成為藍籌股亮點。

港股收盤 (11.24) | 恒指收漲 1.97% 科技股表現強勢 快手-W 勁升逾 7%

阿里千問破千萬下載；恒指調整零跑、禾賽大漲｜今日重要消息回顧

阿里巴巴旗下的 AI 助手千問 App 在公測一週內下載量突破 1000 萬次，成為增長最快的 AI 應用，超越 ChatGPT、Sora、DeepSeek。千問 App 於 11 月 17 日上線，迅速攀升至蘋果 App Store 免費總榜前三。業內人士認為，阿里可能通過訂閲制等商業模式實現盈利。阿里巴巴港股漲幅超 4.6%。

增長最快的 AI 應用誕生！千問 App 公測首周下載破 1000 萬

港股收盤，恒指收漲 1.97%，科指收漲 2.78%。快手漲約 7%，蔚來汽車、網易漲超 5%。

信銀國際預計港股年底前將在 24300 至 27000 點區間橫行。恒指年內升幅最高時超過 35%，但美聯儲缺乏減息催化劑，美元企穩高位限制升勢。港股在 10 月初已調整，走勢較外圍股市穩定。AI 行業芯片股業績理想，緩解市場憂慮。美股估值偏貴，調整約 5 至 10%。AI 發展需大量電力，中國用電成本低，有利中資 AI 股估值重估。短期內減息預期下降，美元可能繼續上升，影響亞洲和香港股市。

信銀國際：料港股年底前會在 24300 至 27000 點區間橫行

日本 2026 年度薪資談判初步跡象顯示薪資將穩健增長，為日本央行加息提供依據。央行行長植田和男強調需更多數據評估薪資勢頭，尤其是受美國關税影響的企業加薪情況。日本最大工會計劃爭取 5% 及以上薪資漲幅，儘管企業利潤受擠壓。製造業信心指數因日元疲軟和訂單穩健而觸及四年高位，勞動力市場緊張可能促使企業維持高加薪幅度。

日本 2026 年薪資增長初現端倪 央行下一個加息時點近了？

經歷了歷史性估值折價後，摩根大通認為，美國中小盤股正站在關鍵轉折點。驅動力在於：利率飆升和薪資通脹兩大逆風已轉為順風，極大改善中小企業的盈利前景。疊加針對美國本土製造商的減税和關税政策利好，以及大盤股回購力度減弱，中小盤股迎來估值修復與宏觀政策的雙重紅利。

跑輸大盤 6 年後，美國中小盤發起大反攻！摩根大通：未來 3-6 年或迎 30%-60% 超額收益

阿里港股週一大幅上漲逾 6%，其旗下通義 “千問” App 上線一週下載量即突破千萬，成為增長最快的 AI 應用，市場反應熱烈。此爆發式增長被分析師視為推動股價飆升並重塑公司估值的核心變量，“市場也將此舉視為將其與 OpenAI 估值進行對標的關鍵一步。”

阿里大漲 6%！千問 App 引爆 C 端增長，打開阿里估值新空間？

由於美債結算導致市場流動性被抽離，標普 500 指數面臨進一步下跌風險。未來五個交易日預計將有 1500 億美元因美債結算被抽離，近期美股下跌與美債結算日高度吻合。逆回購工具資金不足以吸收結算資金流動，風險資產流動性持續減少。

美股跌勢未止？美債結算致風險資產 “失血” 1500 億美元流動性風暴衝擊在即

大摩認為，機器人行業的核心壁壘正從硬件製造轉向軟件算法和數據積累。除減速器外，大多數機器人硬件已可由集成商自研，這削弱了普通硬件製造商的議價能力。而這一深刻轉變，或令企業的軟件實力、數據能力和商業化落地效率變得更為重要。

大摩：除減速器外，機器人硬件皆可自研——核心壁壘正遷移到軟件與數據

匯聚科技股價上漲近 9%，報 14.32 港元，成交額 1.74 億港元。招商證券指出，AI 算力需求旺盛，匯聚科技在 MPO 光通信和 AI 服務器領域具備優勢，MPO 業務為核心利潤來源，未來幾年有望高速成長。谷歌雲 AI 基礎設施負責人透露，未來 4-5 年算力容量目標提升 1000 倍，推動相關需求增長。

理解市場 | 匯聚科技漲近 9% MPO 業務為核心利潤來源 卡位谷歌等海外雲大廠供應鏈

黃金股今日回暖，潼關黃金漲 4.65%，靈寶黃金漲 3.7%，紫金黃金國際漲 3.39%。美聯儲官員講話後，12 月降息預期升温至約 70%。東方證券和國投證券看好黃金和金銀價格上漲空間。

理解市場 | 黃金股今日回暖 潼關黃金漲超 4% 美聯儲 12 月降息預期明顯升温

交易員對美股漲勢能否延續擔憂加劇，正不惜成本對沖科技股風險。儘管英偉達業績亮眼，但標普 500 波動加劇，VIX 恐慌指數升至 4 月來高點。同時，比特幣暴跌並與納斯達克聯動加強，其看跌偏斜度也上升，加劇市場緊張情緒。一些交易員已在高波動中獲利。

對沖需求創 15 個月來新高，美股反彈成強弩之末？

資深投資者 Sparks 認為，大語言模型（LLMs）正迅速商品化，如同寬帶或自來水一樣，正被 “免費贈送”，其本身並非最終的價值創造者。真正的投資機會已從基礎設施層轉移至應用層。未來 2-3 年的最大機遇在於利用 AI 技術顛覆傳統行業的創新應用。

大模型正淪為 “免費基建”，真正 Alpha 機會在應用層？

花旗集團財富管理環球主管盛安德 (Andy Sieg) 上週在香港接受採訪時稱，美股牛市仍有一些空間。市場並沒有出現過度樂觀的情緒，也沒有出現牛市後期投資者瘋狂砸錢買入股票的那種行為。由於盈利預期依然強勁，該行認為，市場尚未出現轉折點。富裕客户仍持有閒置現金，並專注於通過結構性票據等產品，以在進入市場時具備下行對沖能力。Andy Sieg 提到，花旗百分之百致力於在亞洲的 Citigold 業務，該業務的目標客户是資產規模約為 20 萬美元的客户。他續稱，花旗沒有出售該業務的計劃。Andy Sieg 還表示，在香港和新加坡這兩個該行主要的亞洲財富中心，來自中國的客户真正推動了增長。在最近訪問北京和上海後，他稱，中國經濟發展展現出的活力是新冠疫情前未曾見過的。花旗對中國業務的感覺非常好。