繼公開喊話 “領先行業一代” 及私下反駁空頭觀點後，英偉達最新發布技術博文，稱其 GB200 NVL72 系統可將開源 AI 模型的性能最高提升 10 倍，其系統通過硬件和軟件的協同設計，解決了 MoE 模型在生產環境中的擴展難題，有效消除了傳統部署中的性能瓶頸。

迎戰 TPU 與 Trainium？英偉達再度發文 “自證”：GB200 NVL72 可將開源 AI 模型性能最高提升 10 倍

阿里、字節、理想跑步進場， AI 眼鏡要成 “風口的豬”？（紀要）

郭英成現身，佳兆業走上化債新途

Palantir、英偉達和中點能源合作開發名為 “鏈式反應” 的新軟件平台，以加快人工智能數據中心的建設。該系統旨在解決審批、供應鏈和建設難題，利用 AI 工具幫助客户。計劃通過與能源生產商、電力分銷商等合作，推動 AI 算力中心基礎設施的快速落地。

Palantir、英偉達與中點能源合作開發新 AI 軟件以加快數據中心建設

PGIM 固定收益公司聯席首席投資官 Gregory Peters 警告稱，即便哈賽特被任命為美聯儲主席，他也難以按特朗普意願快速降息，因為美聯儲的利率決策由委員會集體決定。市場對哈賽特可能迎合特朗普的擔憂已轉化為風險溢價，影響全球主權債券定價。Peters 質疑哈賽特在委員會內推動共識的能力，並指出美聯儲的獨立性仍是投資者關注的主要問題。

PGIM 警告：即便哈塞特執掌美聯儲，也沒能力按特朗普意願 “快速降息”

美國銀行分析師 Justin Post 及團隊在 re：Invent 後更新了對亞馬遜股票的觀點，認為 AWS 與英偉達合作加深，AI 需求增加，預計 AWS 收入增速將從 2025 年 Q3 的 20% 加速至 25%。維持亞馬遜買入評級，目標價 303 美元。

美國銀行：維持亞馬遜買入評級 AWS 增速有望升至 25%

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2025 年 12 月 4 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股股份。

騰訊控股 12 月 4 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股

英偉達 CEO 黃仁勳週三分別與特朗普總統及共和黨參議員會面，討論人工智能產業的聯邦政策，特別是限制向中國出售高價值計算機芯片的政策。黃仁勳警告稱，對 AI 技術的限制將阻礙其發展，並強調美國企業應擁有最優先的資源獲取機會。他還透露與特朗普討論了芯片出口管制問題。

英偉達 CEO 黃仁勳會晤共和黨人，人工智能競賽白熱化爭議持續

Meta 平台挖角蘋果設計高管艾倫・戴伊，標誌着 Meta 進軍 AI 消費設備領域的重大突破。戴伊將領導 Meta 的新設計工作室，負責硬件、軟件及界面 AI 集成設計。蘋果確認人事變動，由斯蒂芬・勒梅接任戴伊職位。此舉顯示 Meta 決心成為知名硬件設備製造商，而蘋果設計團隊人才流失仍在繼續。

蘋果設計高管艾倫・戴伊被 Meta 挖角，此舉堪稱重大突破

美聯儲停止縮表，“量化緊縮” 時代終結，市場矚目的 RMP（儲備管理購買）或將開啓新一輪擴表，或每月淨增 200 億美元流動性。美聯儲能否平抑回購市場動盪、改寫貨幣政策走向，成為華爾街最關注的看點。

或許就在下週，“RMP” 這個詞會刷屏全市場，並被認為是 “新一代 QE”

理想發佈 AI 眼鏡 Livis；美光退出零售存儲業務專注 AI｜今日重要消息回顧

霸王茶姬業績滑坡，不能只怪價格戰

Gavekal 集團首席執行官 Louis-Vincent Gave 警告，美聯儲與財政部合流的大局已定，其長期影響將是美國債券市場的崩潰。黃金前景取決於亞洲貨幣走勢，特別是被嚴重低估的日元。Anthropic 籌備 IPO 可能預示着資本密集型牛市的轉折點和泡沫的跡象，市場風向正在從 “獎勵燒錢” 轉向 “獎勵甩賣” 資產。

大佬 Gave 警告：明年美債或先崩，市場已從 “獎勵 AI 燒錢” 轉向 “獎勵甩賣”，亞洲貨幣升值將終結黃金牛市

港股收盤，恒指收漲 0.68%，科指收漲 1.45%，生物技術板塊表現亮眼，歌禮制藥收漲 11.1%，藥明康德收漲 5.44%。

創新藥概念股今日回暖，多隻股票漲幅超 4%。歌禮制藥-B 漲 10.26%，康方生物漲 4.15%，再鼎醫藥漲 3.36%，先聲藥業漲 2.9%。機構關注醫保目錄及商保創新藥目錄發佈，認為中國創新藥產業鏈具全球競爭優勢，長期趨勢看好。

理解市場 | 創新藥概念股今日回暖 多股漲幅超 4% 機構稱關注醫保目錄及商保創新藥目錄發佈

PGIM Fixed Income 聯席首席投資官 Gregory Peters 表示，凱文·哈塞特即便被批准出任下一任美聯儲主席，也可能無法如美國總統唐納德·特朗普所希望的那樣快速降息。

PGIM 基金經理：市場對哈塞特擔任美聯儲主席存在疑慮

據媒體報道，歐盟將對 Meta 展開新反壟斷調查，聚焦 WhatsApp 整合 AI 功能的做法，預計未來幾天宣佈。意大利監管機構已率先調查，指控 Meta 未經用户同意將 AI 集成到 WhatsApp 中。此次調查依據傳統反壟斷法而非《數字市場法案》展開。

歐盟擬對 Meta 展開新反壟斷調查，瞄準 WhatsApp 內 AI 功能

高盛警告銅價飆升難以持續，預計今年供應過剩 50 萬噸，2026 年銅價將在 1 萬至 1.1 萬美元區間震盪。近期上漲主要基於未來市場緊缺預期，而非當前基本面。高盛上調 2026 年上半年 LME 銅均價預測至 10,710 美元，受美國關税政策影響。銅長期供需結構趨緊，但短期市場過剩。

11000 新高後，高盛對銅價發出警告：年內供應過剩 50 萬噸，明年或區間震盪

小米集團-W 漲超 3%，截至發稿，漲 3.38%，報 41.58 港元，成交額 44.98 億港元。消息面上，小米汽車近日宣佈，自 2024 年 4 月啓動交付以來，截至 12 月 2 日累計交付量已突破 50 萬台，其中 11 月單月交付量達 4 萬餘台，連續三個月保持這一水平。雷軍表示，50 萬台交付里程碑的達成，標誌着小米汽車從研發到售後服務的全鏈條體系能力已通過市場檢驗，正式進入規模化發展新階段。此外，小米集團公告稱，12 月 3 日，公司斥資 3.02 億港元回購 750.00 萬股。值得注意的是，自 11 月 28 日以來公司已連續 4 日進行回購，合計回購 2700.00 萬股，累計回購金額 10.93 億港元。

理解市場 | 小米集團-W 漲超 3% 小米汽車交付突破 50 萬台 近期回購超 10 億港元股份

高盛最新報告警告，當前由宏觀情緒推動的工業金屬普漲 “潮水” 即將退去，市場將面臨嚴重分化：受供應海嘯衝擊，鋁、鋰、鐵礦石預計在 2026 年底價格將分別重挫 18%、23% 和 17%；唯獨銅因持續的供應瓶頸與電網、AI 等強勁的結構性需求，成為 “退潮” 後依然堅挺的 “一枝獨秀”，其價格在 10,000 美元/噸有堅實底部。

潮水退去誰在裸泳？高盛警告：供應嚴重過剩，2026 年鋁、鋰、鐵礦石價格將重挫，唯有銅價 “一枝獨秀”

日元兑美元短線走高，據報道，日本央行很可能將在 12 月加息，政府或將容忍此舉。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

日元兑美元短線走高，據報道，日本央行很可能將在 12 月加息，政府或將容忍此舉

禾賽-W 再漲超 7%，截至發稿，漲 6.12%，報 156 港元，成交額 3648.96 萬港元。消息面上，11 月 24 日，禾賽科技重磅發佈基於 RISC-V 架構的激光雷達專用高性能智能主控芯片費米 C500，同時發佈全球唯一 “光子隔離” 安全技術，和 256 線安全激光雷達 ATX 煥新版。目前，“光子隔離技術” 已全系搭載至禾賽 ATX、ETX 等主激光雷達，具備超越行業的安全性與可靠性，做到了物理層面的極致 “零誤報”。中金髮布研報指出，公司是全球首家且唯一實現盈利的上市激光雷達公司，憑藉芯片化技術等構建核心護城河，多因素推動行業進入高速增長期。 該行預計，隨着城市導航輔助駕駛 (NOA) 功能普及等，公司 2025、2028 年中國車載激光雷達出貨量分別突破 300 萬台、1000 萬台，年均複合增長率為 58%，機器人領域成新增長極，海外市場靜待爆發。

理解市場 | 禾賽-W 再漲超 7% 公司近期發佈自研 RISC-V 激光雷達主控芯片費米 C500

特朗普宣佈擬大幅放寬汽車燃油效率標準，終結拜登政府的 CAFE 標準。新標準要求到 2031 年乘用車燃油效率約為每加侖 34 英里，低於拜登政府設定的每加侖 50 英里目標。此舉受到傳統汽車製造商和石油行業歡迎，但被視為美國清潔能源戰略的重大倒退。

"拯救"燃油車？特朗普宣佈擬大幅放寬油耗標準

民生證券認為當前 AI 發展階段類似於 1997 年的互聯網節點。上游設備商如英偉達的營收增長與思科 1995 年後的增長特徵一致，中游資本開支增加，但下游應用端存在隱憂。

當下的 AI=1997 年的互聯網？

Salesforce（紀要）：技術和銷售基礎已打好，期待收穫期

日本 30 年期國債投標倍數達 4.04 倍，遠超去年 3.35 倍的均值，收益率升至 1999 年來最高的 3.445%。強勁需求源於高收益率吸引力和政府可能削減超長債發行的預期。

日本 30 年期國債標售需求創 2019 年以來新高，加息預期持續升温

標普 500 指數逼近歷史高點，但此前的核心龍頭科技股並沒有。 尤其是最受關注的 AI 交易，“AI 負債壓力風向標” 甲骨文（圖 1）的 CDS 持續走高，伴隨股價下跌；英偉達與納指的缺口進一步擴大（圖 2）。

美股回到了高位，但科技股沒有

德銀認為若哈塞特上任美聯儲主席，實際執行降息面臨重重障礙。到 2026 年中期，美國經濟基本面可能不支持大幅降息，加上美聯儲委員會內部的鷹派阻力，激進寬鬆貨幣政策難以實現。投資者應警惕市場對 “鴿派轉向” 的過度樂觀定價，因為最終的政策路徑很可能遠比預期更為温和與中性。

“忠誠的哈塞特” 若出任美聯儲主席，意味着什麼？

“大空頭” 做空英偉達的核心邏輯裏有一條是 “認為 GPU 的折舊期限過長”。 “AI 雲新貴” CoreWeave 高管表示老款 H100 需求最強（“售罄”）是因為軟件庫成熟，工程師對它們瞭若指掌。他表示很多客户以僅比原價低 5% 的比例續簽多年 H100 合同。

GPU 折舊過長？

德銀報告認為，人民幣點心債市場正從邊緣化 “小眾市場” 演變為主流資產，其核心在於供給端（低利率吸引全球發行人）與需求端（真實貿易結算及 “南向債券通” 引入內地資金）的雙重質變。在全球尋求美元替代和人民幣升值預期下，市場已進入自我強化的良性循環，為投資者打開了歷史性的配置窗口。

從 “點心” 到 “主菜”–人民幣點心債市場面臨大發展機遇

OpenAI 首席執行官 Sam Altman 探索收購或合作建立火箭公司，與馬斯克的 SpaceX 競爭。Altman 曾接觸火箭製造商 Stoke Space，討論 OpenAI 對其進行股權投資並最終獲得控股權，但談判已不再活躍。Altman 對在太空建設數據中心感興趣，認為人工智能系統對計算資源的需求可能需要太空電力。此舉正值 OpenAI 面臨市場挑戰之際。

公開喊話！Altman 要建立火箭公司，與馬斯克 SpaceX 競爭

本輪超長國債下跌始於 11 月 18 日，主要原因包括基金贖回新規對交易盤的打壓、銀行負債久期收縮導致配置盤減少、保險負債端流失，以及央行買債力度不足。中小銀行和國有大行紛紛下架長期存款產品，反映出銀行負債成本管控的需要。

超長國債為何下跌？

Salesforce：AI Agent“難產”，SaaS 龍頭已淪為價值股？

AH 股指數小幅高開，機器人產業鏈走強，貴金屬延續漲勢，商業航天活躍。A 股高開，滬指漲 0.04%，創業板漲 0.01%。港股高開，恒生指數漲 0.17%。國債期貨大跌，30 年期國債期貨跌至新低。特朗普政府考慮對機器人實施行政令。商品期市多數下跌，滬錫漲 3.59%。摩根大通看好銅業股，紫金礦業與洛陽鉬業為首選標的。

AH 股指數小幅高開，機器人產業鏈走強，貴金屬延續漲勢，商業航天活躍，國債期貨大跌

小鵬和華為再度牽手，這次聚焦增程

亞馬遜 CEO 首次披露，其自研 AI 芯片 Trainium2 業務已實現數十億美元的年化收入，並有超過 100 萬片芯片投入生產。這主要得益於其 “性價比優勢” 以及關鍵客户 Anthropic 的大規模採用。同時，亞馬遜發佈了性能提升 4 倍的新一代芯片 Trainium3。

亞馬遜 CEO：Trainium 芯片已有百萬片在產，年收入數十億美元

貝萊德與美銀認為，用 “泡沫” 框架來評估 AI 投資並無助益，鑑於 AI 基礎設施建設正以前所未有的規模和速度展開，任何基於歷史指標的回溯性評估都是 “不完整的”。當前 AI 熱潮由真實投資和盈利驅動，但市場需警惕一個潛在的 “空中氣穴”——即鉅額資本支出與收入變現之間出現暫時性脱節，這可能引發短期市場波動。

華爾街重新審視 AI 投資：泡沫之爭無意義，關鍵是如何應對投資與變現之間的錯位和滯後

美光宣佈將徹底關閉已運營近 30 年的 Crucial 品牌業務，將繼續通過消費渠道出貨產品至 2026 年 2 月。美光是全球第三大 DRAM 供應商，在用於 SSD 的 NAND 閃存領域佔據 13% 的市場份額，其退出將在消費級存儲市場留下巨大空白，在分析師警告內存短缺可能持續數年之際，尚不清楚是否有公司能夠填補這一缺口。

存儲市場 “雪上加霜”？美光將退出 “消費級存儲業務”，聚焦 AI 存儲芯片

銅業股全線高開，江西銅業股份漲 4.34%，五礦資源漲 4.04%，中國大冶有色金屬漲 3.77%，中國有色礦業漲 3.16%，消息面上，美國 ADP 就業人數意外減少，顯示勞動力市場萎縮，使投資者增大了對美聯儲將於下週降息的押注。CSPT 近期達成共識決定 2026 年度降低礦銅產能負荷 10% 以上，改善銅精礦供需基本面。

理解市場 | 銅業股全線高開 降息預期升温 機構稱多因素帶動銅價繼續上漲

港股開盤，恒指開漲 0.17%，科指開漲 0.21%，生物技術板塊多股高開，歌禮制藥開漲 3.7%，百濟神州開漲 3.1%。

日本 30 年期國債收益率創下 3.445% 的歷史新高，長端收益率集體刷新數十年紀錄。市場劇烈反應的背後，是日本央行行長植田和男的鷹派言論，將 12 月加息概率推升至 80% 市場已開始警惕年底 “套息交易屠殺” 重演的風險，其對美股等全球資產的潛在衝擊不容小覷。

日債風暴升級，長債收益率集體飆升至數十年新高，市場押注央行 12 月加息

Snowflake 第三財季調整後營業利潤率預計約為 7%，低於彭博彙編的分析師平均預期 8.5%，同時該公司競爭壓力持續加劇。但利潤率壓力和競爭加劇的雙重挑戰，考驗投資者對這家雲數據巨頭的信心，Snowflake 盤後股價暴跌 8.25%。

高預期之下收入增速放緩，軟件巨頭 Snowflake 股價大跌

近期整個” 特朗普概念” 加密板塊大幅下跌，American Bitcoin 股價週二單日腰斬，代幣 WLFI 較 9 月高點跌 51%，Alt5 Sigma 股價較年內高點暴跌 85%，特朗普夫婦的 Meme 幣較高點跌幅達 90% 和 99%。同期比特幣下跌 25%，特朗普概念與主流加密市場已明顯背離。

開盤 1 分鐘跌 1/3，26 分鐘 “腰斬”，“特朗普概念” 被市場拋棄

英偉達的密集遊説取得關鍵勝利，一項旨在限制其向部分海外市場銷售 AI 芯片的《GAIN AI 法案》，目前未被納入美國年度國防法案。此舉是黃仁勳親赴華盛頓與白宮官員會面後出現的轉折。他表示，該法案對美國的潛在危害巨大，國會的做法是 “明智的”。

黃仁勳遊説成功，美國國會將否決 AI 芯片出口法案

高盛宏觀交易員 Molavi 預計明年美股多空交鋒激烈。多頭驅動力包括 AI 熱潮、科技巨頭 6000 億美元資本支出、潛在刺激措施以及 1.2 萬億美元股票回購授權。空頭風險則源於股市估值過高、市場廣度惡化、對 AI 主題的過度依賴，以及 “K 型經濟” 下的消費壓力和信貸風險。

高盛交易員：2026 年的美股是一場 “拳擊賽”

三星電子獲得英偉達 2026 年 SOCAMM 2 芯片一半的訂單，約 100 億 GB。SK 海力士可能承擔 60-70 億 GB，美光供應剩餘部分。三星已完成 HBM4 內部測試，若質量認證通過，可能開始量產。

三星電子獲得英偉達 2026 年 SOCAMM 2 芯片一半的訂單

特斯拉漲超 4%，美政府考慮明年發佈機器人行政令；邁威爾科技漲近 8%，第三季度營收超預期同比增長 37%，獲小摩上調目標價

美股資金活躍榜｜特斯拉漲超 4%，美政府考慮明年發佈機器人行政令

Anthropic 首席執行官警告，部分 AI 公司（如 OpenAI）正因對數據中心等基礎設施進行 “孤注一擲” 的鉅額投資而承擔過高風險，這反映了行業內對高昂投入與回報不確定性之間矛盾的普遍擔憂。儘管競爭對手正進行萬億美元級別的豪賭，Anthropic 自身則採取了更為審慎的擴張路徑，計劃以 500 億美元規模投入首批數據中心。

“陰陽” OpenAI？Anthropic CEO：一些 AI 公司承擔過大風險

媒體援引知情人士消息稱，如果特朗普決定任命哈塞特為下任美聯儲主席，貝森特將領導白宮國家經濟委員會。如果該方案落地，貝森特將成為本屆政府經濟政策組合的首席仲裁者，其職權範圍將橫跨財政部和白宮。