奈飛宣佈以 720 億美元收購華納兄弟探索影業及流媒體部門，成為過去十年最大媒體交易之一。儘管奈飛曾淡化收購傳聞，但在華納兄弟拒絕其他報價後，奈飛提出收購。此舉將重塑全球娛樂業格局，奈飛與華納兄弟的業務互補，尤其是影院發行和流媒體服務。奈飛與其他公司競爭這些資產，最終達成交易。

奈飛是如何拿下華納兄弟探索的？

英偉達和比特幣作為最重要的兩大 “市場情緒指標”，在其疲軟的情況下，美股（納指）還能繼續走高嗎？

納指 vs 英偉達 vs 比特幣

好萊塢工會和影院業主反對奈飛以 720 億美元收購華納兄弟，擔心交易會削減工作崗位、集中權力並減少影院電影上映。美國東西部作家協會呼籲阻止合併，認為這違反反壟斷法。奈飛表示交易將節省成本並提供更多節目和電影。

好萊塢工會反對奈飛收購華納兄弟：希望反壟斷機構出手

本週，美國國債收益率走高（10 年期國債收益率創下自 4 月份解放日暫停以來的最大漲幅），美債收益率曲線（3 個月至 30 年期）急劇陡峭化（連續 6 天陡峭化）——這是解放日以來最大的單週陡峭化幅度。

美聯儲決議前夕，美債曲線 “陡峭”，長債收益率大幅走高

特斯拉 CEO 馬斯克旗下 SpaceX 估值或達 7500 億至 8000 億美元，超越 OpenAI 成為全球最具價值私人公司。SpaceX 計劃進行內部股份出售交易，討論每股價格超過 400 美元，顯著高於 7 月的 212 美元。公司加速推進 IPO 準備，目標明年下半年上市。消息帶動回聲星通信股價上漲 18%。

特斯拉 CEO 馬斯克旗下 SpaceX 估值或逼近 8000 億美元 超越 OpenAI 重奪全球最具價值私人公司寶座

加拿大最新就業數據意外強勁，導致市場重新評估貨幣政策前景。11 月失業率下降 0.4 個百分點，超出經濟學家預期，推動市場從降息預期轉向加息預期。投資者預計 2026 年 10 月前可能加息，加拿大債券收益率上升。CIBC 經濟學家認為降息週期已結束，央行此前也暗示降息接近尾聲。儘管市場預期轉變，消費者對利率走勢看法分歧。

加拿大就業意外強勁 市場押注央行明年將重啓加息

本週美股三大指數均錄得漲幅，道指漲 0.22%，納指漲 0.31%，標普 500 漲 0.19%。現貨黃金跌破 4200 美元關口。投資者關注美聯儲下週議息會議。

隔夜美股 | 本週三大指數均錄得漲幅 現貨黃金跌破 4200 美元關口

12 月 6 日美股成交額前 20 中，英偉達以 259.05 億美元居首，股價下跌 0.53%。英偉達 CFO 表示大模型廠商多為間接客户，收入 50% 以上來自大型 CSP。特斯拉成交 255.06 億美元，股價上漲 0.10%，其 FSD 系統更新支持自動駕駛中發送短信。Meta Platforms 成交 140.51 億美元，股價上漲 1.80%，因計劃削減元宇宙部門預算，分析師對此表示歡迎。

12 月 6 日美股成交額前 20：英偉達稱大模型廠商多是其間接客户

費城金銀指數收跌 0.26%，報 318.46 點，本週累計下跌 1.89%。紐約證交所 ARCA 金礦開採商指數收漲 0.02%，報 2284.96 點，開盤前微漲，後因美國 PCE 通脹數據刷新日高，本週累計下跌 1.41%。

現貨黃金在美國 PCE 數據發佈後短暫上漲至 4259.34 美元，但隨後顯著下跌，周累計跌幅達 1.03%。COMEX 黃金期貨本週跌 0.73%。

現貨金價在美國 PCE 數據發佈後短暫擴大漲幅，本週跌 1%

美聯儲：美國上週銀行存款 18.526 萬億美元，之前一週 18.428 萬億美元。

週五（12 月 5 日），降息贏家指數跌 0.67%，報 98.81 點，本週累計下跌 1.10%。“特朗普關税輸家” 指數漲 0.77%，報 110.15 點，本週累漲 1.90%。散户抱團概念股指數跌 1.41%，報 16.99 點，本週大致持平。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.3%，本週累漲約 0.5%。百度漲 5.8%，萬國數據漲 4.5%，小鵬漲 2.7%，新東方漲 2.5%。小馬智行跌 2.8%，阿特斯太陽能跌 3.7%。

12 月 5 日，美國 10 年期國債收益率上漲 3.69 個基點至 4.1351%，本週累計上漲 12.18 個基點。兩年期和 30 年期國債收益率分別上漲 3.77 和 3.41 個基點。通脹保值國債（TIPS）收益率也有所上漲。

10 年期美債收益率於 PCE 通脹數據發佈日漲超 3 個基點，本週累漲超 12 個基點

OpenAI 計劃在谷歌推出 Gemini 3 系列模型後，推出 GPT-5.2 以縮小差距。該模型已準備就緒，預計能彌補谷歌發佈 Gemini 3 所帶來的競爭優勢。自 Gemini 3 發佈以來，谷歌股價上漲超 12%，表現優於其他科技巨頭。

OpenAI 在谷歌 Gemini 崛起後匆忙推出 GPT-5.2

十年百城千億能否重塑出行格局？

Robotaxi 賽道殺入一條巨鯰

哈塞特支持貝森特提出的新規，要求地區聯儲主席候選人必須在所在轄區居住至少三年。他重申，下週美聯儲應該繼續謹慎降息；稱除非 “黑天鵝” 干擾，否則明年將是經濟黃金年份，“鑑於 AI 加速發展的程度”，明年生產率可能提高 4%。

力挺 “自己人” 搞改革：“影子聯儲主席” 哈塞特支持貝森特，設地區聯儲主席居住地要求

Meta Platforms 計劃在 Reality Labs 部門削減約 30% 的預算，可能影響 Horizon Worlds，並轉向人工智能可穿戴設備。Meta 考慮在明年 1 月裁員，反映戰略轉向。

Meta 將削減元宇宙支出 Reality Labs 可能最早於明年 1 月裁員

英特爾（INTC）週五早盤上漲 4.4%，此前有報道稱該公司將保留其網絡業務部門

英特爾週五早盤上漲 4.4%

奈飛（Netflix）擬以 720 億美元收購華納兄弟探索公司的影視製作室與流媒體部門。此交易可能影響好萊塢的權力平衡，並面臨嚴格的反壟斷審查。交易對華納兄弟探索公司的估值為每股 27.75 美元，總估值約 827 億美元。奈飛預計每年節省 20 億至 30 億美元成本。行業人士認為此舉可能削弱好萊塢競爭力。

專家評奈飛收購華納兄弟：想不出更能削弱好萊塢的方式了

奈飛公司同意以現金加股票交易收購華納兄弟探索，交易總股權價值為 720 億美元，企業價值約為 827 億美元。此次收購標誌着奈飛戰略的重大轉變，奈飛將擁有 HBO 及其熱門劇集庫。華納兄弟股價上漲約 3.1%。

強強聯手 奈飛將以現金加股票交易收購華納兄弟

美國 9 月消費者支出幾乎停滯，顯示在頑固通脹壓力下經濟動能疲態。核心 PCE 物價指數環比上漲 0.2%，同比上漲 2.8%。儘管假日銷售顯示需求韌性，消費者情緒略有回升，但就業市場不安感升温，支出疲軟與商品消費降幅擴大。

美國 9 月消費者支出停滯 通脹壓力下經濟動能顯露疲態

數據發佈後，標普 500 指數漲 0.5%，道指漲 0.5%，納指漲 0.5%，納斯達克 100 指數漲 0.8%，半導體指數漲 2.1%。

美聯儲緊盯的美國 9 月核心通脹率 2.8%，低於市場預期

美國 9 月 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，與預期和前值持平；同比上漲 2.8%，預期 2.8%，前值 2.7%。9 月核心 PCE 物價指數環比上漲 0.2%，與預期和前值持平；同比上漲 2.8%，彭博社調查預期為 2.8%，道瓊斯調查預期為 2.9%，前值 2.9%。9 月個人收入超預期，支出低於預期。

美聯儲關注的 9 月核心 PCE 通脹 2.8% 大體符合預期，實際個人支出停滯

美股存儲概念股盤初上揚，希捷科技漲超 4%，西部數據漲超 3%，美光科技漲近 3%，SanDisk 漲超 1%。

提醒：北京時間 23:00，將發佈美國 12 月密歇根大學消費者信心指數初值，美國 9 月個人收入、個人消費支出（PCE）、PCE 物價指數。

當前華爾街普遍預測下週美聯儲降息 25 個基點，摩根士丹利、摩根大通和美銀本週均轉向預期降息。美銀策略師 Hartnett 警告，過度鴿派的降息信號可能傳遞錯誤信息，暗示經濟放緩程度大於市場預期，可能引發長期國債拋售，進而波及股市。

下週降息已成共識，焦點轉向經濟展望：美聯儲若過於鴿派，可能終結美股聖誕反彈行情？

國常會研究節能降碳工作，證監會發布上市公司監管條例，保險板塊大漲，虛擬貨幣風險提示發佈。美聯儲或將謹慎降息，印度央行降息 25 基點。歐盟對馬斯克旗下 X 罰款 1.2 億歐元，奈飛收購華納兄弟。百度崑崙芯擬赴港上市，鴻海銷售額增長 25.5%。美股期貨小幅上漲，銅價新高，日經 225 指數收跌 1.1%。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

拓鋒董事長盧春霖在摩爾線程的投資中取得了超過 700% 的浮盈。他通過 6 個月的跟蹤調研，重點考察三方面，成功押注中國 GPU 獨角獸摩爾線程及其他半導體公司。這體現了中國本土資本在技術信仰下的生存進化。

投資摩爾線程浮盈 7 倍，他為何敢下重注？拓鋒董事長盧春霖：跟蹤調研 6 個月，重點考察三方面

奈飛公司獲得 590 億美元的過橋貸款承諾，用於收購華納兄弟探索影業。貸款由富國銀行、法國巴黎銀行和滙豐銀行提供。協議規定若華納兄弟探索達成替代交易，需支付奈飛 28 億美元；若奈飛終止合併，需支付華納兄弟探索 58 億美元。

奈飛獲得高達 590 億美元的過橋貸款承諾以完成收購交易

華創證券研究所副所長張瑜預測 2026 年 A 股仍是牛市，強調兩個關鍵時點：一月份 CPI 全年轉正預期和二季度 PPI 共識。她認為中游產業在景氣上更具確定性，股市將更重視基本面。她指出明年外需和政策有助力，強調穩經濟才能穩房價。預計明年股市和債市呈蹺蹺板效應，股牛債熊。

張瑜：2026 年 A 股仍然是牛市，兩個時點最關鍵，結構性差異沒今年大

奈飛豪擲 827 億美元吞下華納兄弟，通過剝離有線資產，精準獵獲 HBO 及《哈利·波特》頂級 IP 庫。合併後用户高達 4.5 億，雖面臨監管極寒，但此舉徹底重塑好萊塢版圖，助奈飛坐穩流媒體絕對王座。

流媒體之王 “吞下” 好萊塢百年老店：奈飛同意以 720 億美元收購華納兄弟

經濟學家預計美聯儲下週將降息 25 個基點，以防止勞動力市場惡化。調查顯示，美聯儲明年可能還會降息兩次。交易員認為下週降息概率為 87.2%。美聯儲內部對通脹和就業市場的風險平衡存在分歧。

經濟學家：美聯儲下週降息 25 個基點但投票將現分歧 明年還會降息兩次

分析師預計 Meta 在削減元宇宙業務後股價將上漲 20% 以上。華爾街分析師對 Meta 計劃削減元宇宙部門的報道表示積極回應，Meta 股價上漲 5%。公司高管考慮削減該部門預算 30%，可能影響虛擬現實部門幷包括裁員。分析師認為此舉顯示 Meta 的財務紀律和關注效率與增長。

分析師預計 Meta 在削減元宇宙業務後股價將上漲 20% 以上

美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特：如果最高法院否決關税，將會造成巨大混亂。

美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特：美聯儲是時候謹慎降息了。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特：美聯儲是時候謹慎降息了

Michael Burry 預警，美股將因被動投資主導而面臨類似 2000 年的長期熊市。他押注 Palantir 在兩年內會大幅下跌，因為這家高估值公司 “幾乎沒賺錢，卻造就一堆億萬富翁”。他認為 AI 高成本將威脅谷歌搜索業務，且大模型服務將高度商品化。他稱 “我們並不需要美聯儲”，並透露自己持有黃金。

大空頭 Burry 警告美股將重演 “2000 年” 熊市：資本開支逼近頂峯，兩年足夠 AI 泡沫破滅！

奈飛（Netflix）同意以 827 億美元收購華納兄弟探索（WarnerBrosDiscovery）的電視與電影製作公司及流媒體部門。這筆交易將使奈飛掌控好萊塢重要資產，並增強其在流媒體市場的競爭力。分析師指出，此次收購旨在鎖定熱門影視內容版權，減少對外部製片公司的依賴，並擴展奈飛的內容庫。然而，該交易可能面臨歐美的反壟斷審查。

奈飛擬 827 億美元收購華納兄弟探索影業及流媒體 好萊塢新巨頭來了

摩爾線程的故事很多人都在講，但中信證券為什麼願意這樣出手，才是真正值得追問的開始。

浮盈近 7 億元！中信證券 “一鍵暴賺” 摩爾線程

特斯拉週五在歐洲市場推出了一款新的低價版 Model 3 車型。此前數月，該車型已在美國市場率先上市。歐洲和中國電動車製造商正推出更多平價車型，面對這一趨勢帶來的日益激烈的競爭，特斯拉推出 Model 3 標準版以幫助重振市場需求。根據特斯拉官網信息，新款 Model 3 標準版在德國的定價為 37,970 歐元 (約合 44,256 美元)，在瑞典的定價為 449,990 瑞典克朗 (合 47,849 美元)。目前該車型在美國的售價為 36,990 美元。此次行動緊隨特斯拉於 10 月在歐洲推出低價版 Model Y 跨界車型之後。截至發稿，特斯拉股價盤前微跌 0.05%，報 454.31 美元。

繼低價 Model Y 後，特斯拉歐洲再推平價 Model 3

12 月 5 日美股盤前，三大股指期貨齊漲。市場關注 9 月 PCE 數據，該數據是美聯儲重要的通脹指標，預計整體 PCE 指數同比漲 2.8%，核心 PCE 指數同比漲 2.9%。美聯儲主席提名預熱，哈塞特建議降息 25 個基點。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 慧與科技績後走低 9 月 PCE 數據來襲

鳴鳴很忙：“零食界拼多多” 憑何練就？

中國互聯網金融協會等七部門發佈風險提示，強調虛擬貨幣和現實世界資產代幣不具法定貨幣地位，存在欺詐、洗錢等風險。相關機構不得開展相關業務，公眾需警惕此類活動。

中國互聯網金融協會等七部門發佈關於防範涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示

高盛維持對 Snowflake 的 “買入” 評級並將目標價上調至 275 美元，認為市場對營收增速放緩的擔憂掩蓋了其核心業務的穩健和 AI 變現的加速。公司提前實現 1 億美元的年化 AI 收入，且核心客户留存率保持健康。而野村則認為其估值已充分反映了增長預期，多空分歧集中在 AI 能否帶來持續的消費量提升。

高盛依然看好 Snowflake：增速放緩不足為慮，核心指標健康，AI 勢頭依然很猛

12 月 5 日，港股市場北水淨買入 14.8 億港元，小米集團-W 獲淨買入 30.13 億港元。高盛預期小米將有更多 AI 成果，給予 “買入” 評級，目標價 53.5 港元。零跑汽車淨買入 3.92 億港元，11 月交付量創紀錄。比亞迪淨買入 3.39 億港元，11 月銷量創年內新高。

北水動向 | 北水成交淨買入 13.41 億 科技股分化明顯 小米集團-W 獲加倉超 30 億

分析師認為財報可能在兩大關鍵領域緩解投資者憂慮，一是甲骨文與 OpenAI 合作建設的大型” Stargate” 數據中心項目。該項目進展順利，將幫助公司釋放產能以滿足巨量積壓訂單。二是公司管理層還將就資本支出和融資需求提供更多細節，實際需求可能低於市場共識預期。

甲骨文股票能否扭轉頹勢？下週財報兩大看點值得關注

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 12 月 5 日斥資 6.36 億港元回購 104.6 萬股。

騰訊控股 12 月 5 日斥資 6.36 億港元回購 104.6 萬股

銅價創歷史新高，花旗預測明年第二季度銅價將達每噸 13000 美元，受美國囤貨影響。花旗分析師認為寬鬆利率、財政擴張等因素將支撐銅價至 2026 年。市場對美國進口關税預期導致庫存流失。彭博報告稱明年銅市場將短缺。華爾街預測分歧，麥格理和高盛對銅價持保守態度。

銅價再創新高，下一站花旗看漲至 13000 美元

西南證券認為，當前市場正處在一個由 “財政主導” 驅動的危險且分裂時刻，傳統宏觀邏輯失效，美股與黃金共同成為對沖法幣信用風險的工具。西南證券分析指出，市場隱含高達 600bp 的利率裂口，財政風險暫由黃金的極致上漲定價；未來該風險的釋放將依賴 “金跌、銅漲、利率下” 的路徑進行邊際緩釋，投資者應密切關注這三者的相對變化。

大類資產定價的 K 型背離–“財政風險溢價” 的後續演變

華爾街預計，美聯儲偏好的核心 PCE 物價指數將在 9 月同比上漲 2.8%，或創下 2024 年 4 月以來的最高水平，通脹凸顯粘性。儘管如此，基於就業轉弱的巨大壓力，市場預期美聯儲下週降息 25 個基點的概率仍高達 87%。分析認為，若 PCE 通脹符合預期，降息預期強化，年底聖誕行情有望延續。