美聯儲利率決議自 2019 年來首次遭三票反對，一人主張降 50 基點，兩名票委和四名非票委支持按兵不動，實為七人反對決議，分歧據稱為 37 年來最大。會議聲明刪除失業率 “保持低位” ；新增考慮進一步降息的 “幅度和時機”，被視為暗示降息門檻更高。聯儲為維持充足準備金將週五起買短債，預計明年一季度 RMP 購債保持高位。“新美聯儲通訊社”：聯儲暗示可能暫時不會再降息，因內部分歧大得 “罕見”。

美聯儲如期再降息 25 基點，但三票委反對，仍預計明年降息一次，啓動 RMP 買短債 400 億

美股科技股七巨頭指數週三下跌 0.16%，報 208.22 點，低位震盪。超大市值科技股指數上漲 0.23%，報 407.45 點。

甲骨文第二財季調整後營收為 160.6 億美元，低於分析師預期的 162.1 億美元。第二財季雲營收為 80 億美元，略低於分析師預期的 80.4 億美元。

甲骨文第二財季調整後營收 160.6 億美元，分析師預期 162.1 億美元。
第二財季雲營收 80 億美元，分析師預期 80.4 億美元

美國總統特朗普：今天與前美聯儲官員凱文·沃什會面。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.6%。熱門中概股裏，阿特斯太陽能初步收漲 6.1%，貝殼、小馬智行、晶科能源漲超 3%，世紀互聯則跌 4.3%。

美聯儲如期降息 25 個基點，並宣佈買短期美債，鮑威爾講話比預期温和。美股盤中刷新日高，臨近鮑威爾新聞發佈會尾，標普漲幅從 1.2% 收窄至 0.7%，兩年期美債收益率日內跌 7.5 個基點，ICE 美元指數跌超 0.6%，現貨黃金漲 0.6%、刷新日高、逼近 4239 美元，比特幣一度漲向 94500 美元刷新日高、但此後顯著回落。

美聯儲降息、買短債，鮑威爾比預期鴿，美股、短期美債、黃金漲，美元跌，比特幣震盪

1、貨幣政策並不認為 “下次會降息” 是任何人的基本假設。2、勞動力市場需要謹慎地評估家庭就業數據。那些沒能收集到的數據可能會造成（數據）扭曲/失真。技術性因素可能會扭曲 CPI 和家庭就業數據。失業率可能僅僅會上升十分之一至十分之二。就業增長被誇，這並沒有爭議。 人工智能（AI）可能是就業疲軟的原因之一，但其影響程度並不大。3、通脹美國已經在非關税通脹領域取得進展。如果美國不實施新的關税，商品通脹可能會在 2026 年一季度見頂。4、10-11 月美國政府停擺 2026 年增長預期在一定程度上上修，體現出美國政府 10-11 月關門事件結束（的影響）。5、個人前途對美聯儲主席任期屆滿之後沒有任何新的打算。

鮑威爾 12 月 10 日新聞發佈會要點總結

美聯儲 12 月聲明對失業率的表述從上次的 “失業率小幅上升但到 8 月仍維持在低位”，改為 “失業率截至 9 月有所上升”；增加未來降息 “幅度和時機” 表述，被視為暗示未來降息門檻更高；增加表述 “委員會認為準備金餘額已降至充足水平，並將根據需要購買短期美國國債，以維持持續充足的準備金供應”。本次會議有三張反對票，比 10 月多了一張，芝加哥聯儲主席古爾斯比傾向於維持利率不變。

全文對比美聯儲 12 月會議聲明有何變化

鮑威爾：不希望談論美國最高法院正在推進的（涉及美聯儲理事 Lisa Cook 抵押貸款的）案件。

美國隔夜回購利率下行，逼近 4%，美聯儲此前宣佈國債購買計劃。

美聯儲 12 月 FOMC 決議聲明發布前 40 分鐘，“影子美聯儲主席”、美國白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特重申，還有很大的降息空間。

哈塞特：特朗普未來 1-2 周對美聯儲主席人選做最終決定，還有很大降息空間

提醒：北京時間 03:00，美聯儲將公佈聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議聲明和經濟預期概要（SEP），美國 11 月政府預算將發佈。

美國白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特：期貨市場預計美聯儲將降息 25 個基點。 如果降息 25 個基點，將是正確方向上邁出的一小步。 重申美聯儲有大量降息空間的看法。 美聯儲主席鮑威爾為了降息 25 個基點進行了大量的 “談判”。 你們絕對可以降息 50 個基點，甚至更多。 鑑於數據強勁，可以確保降息 50 個基點。

FOMC 決議聲明發布前 40 分鐘，“影子美聯儲主席” 哈塞特重申還有很大的降息空間

Meta Platforms Inc.正在轉向封閉式人工智能模型，預計明年春季推出代號為 “牛油果” 的新模型。此舉標誌着 Meta 從開源戰略向商業化方向的重大轉變。馬克·扎克伯格親自參與運營，招募頂尖 AI 研究者組成 TBD Lab 團隊。新模型使用多家第三方工具進行訓練，包括阿里巴巴的通義千問。

Meta 人工智能方向轉向閉源模式 據悉訓練模型的工具包括通義千問

據媒體援引知情人士，Meta 在開發其新 AI 模型 “Avocado” 時，使用了阿里巴巴的通義千問（QWEN）進行優化。該模型預計於明年春季亮相，可能作為閉源模型發佈。此舉可視為 Meta 從開源戰略向閉源商業化轉型的關鍵一步。

報道：META 使用了阿里巴巴的通義千問（QWEN）來優化其新的 AI 模型

加拿大央行宣佈維持基準利率在 2.25% 不變，因經濟韌性強於預期。儘管面臨美國關税衝擊，加拿大經濟表現良好，通脹接近目標水平。加元走弱，加國債收益率下降。近期就業和 GDP 數據強勁，央行預計 2026 年經濟温和擴張。除非經濟顯著惡化，否則利率將長期維持不變。

經濟韌性強於預期 加拿大央行如期宣佈維持利率不變

華爾街分析師最新評級匯總：奧本海默上調通用電氣能源評級至 “跑贏大盤”，目標價 855 美元；摩根大通上調百事可樂評級至 “增持”，目標價 164 美元；滙豐銀行上調艾伯維評級至 “買入”，目標價 265 美元；摩根士丹利上調特雷克斯評級至 “增持”，目標價 60 美元；奧本海默上調戴恩治療評級至 “跑贏大盤”，目標價 40 美元。

華爾街頂級分析師最新評級：亞馬遜獲首次覆蓋、通用電氣能源升級

美國勞動力成本年增長率在第三季度放緩至 3.5%，創近四年最低水平，表明就業市場降温有效緩解通脹壓力。就業成本指數在截至 9 月份的 12 個月內上漲 3.5%，低於預期。勞動力成本增速下降對美聯儲抑制通脹是積極信號。就業市場動能減弱，招聘減少，裁員增加，薪資增長放緩。經濟學家關注即將發佈的非農就業報告與消費者價格指數報告。

美國就業成本漲幅創逾四年新低，通脹壓力緩和

派拉蒙天空之舞披露，騰訊撤回 10 億美元出資承諾，以避免美國外國投資委員會的審查。與此同時，派拉蒙天空之舞與奈飛圍繞華納兄弟探索公司的競購戰仍在繼續。

派拉蒙天空之舞：騰訊撤回 10 億美元出資承諾

京東工業宣佈全球發售約 2.11 億股股份，其中香港公開發售佔 10%，國際發售佔 90%。每股發售價為 14.10 港元，全球發售淨籌 28.27 億港元。香港公開發售獲 60.52 倍認購，國際發售獲 7.88 倍認購。股份預計於 2025 年 12 月 11 日上午九時在聯交所開始交易。

京東工業：香港公開發售獲 60.52 倍認購 每股發售價 14.10 港元

Meta 公司戰略轉型，從開源轉向閉源盈利型人工智能模型。首席執行官馬克·扎克伯格親自介入日常運營，推動公司戰略重心轉向商業化變現的 AI 模型。新模型 Avocado 預計明年春季推出，將以閉源模式面市。新任 AI 首席官 Alexandr Wang 支持閉源模式。此前推出的開源模型 Llama 4 表現不佳，促使公司戰略轉變。

Meta 全力轉向閉源模型：引入谷歌、OpenAI 及阿里技術成果

1、美聯儲是否會降息。 2、對資產負債表規模的討論情況。 3、對美國經濟形勢的討論。

美聯儲 12 月利率決議關注點

Meta 使用阿里巴巴的通義千問（QWEN）優化其新的 AI 模型，代號為 “牛油果”（AVOCADO），可能會收費。扎克伯格指示 Meta 遠離開源 AI，內部對其微觀管理感到沮喪。

中國 11 月 CPI 同比上漲 0.7%，創 2024 年 3 月來最高，PPI 同比降幅略有擴大。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示降息還有很大空間。全球長債收益率飆升至 16 年新高，市場押注全球降息週期即將終結。拉加德稱歐洲央行下週可能上調經濟增長預期。台積電 11 月銷售額同比增長 24.5％。亞馬遜宣佈在印度投資 350 億美元。英特爾獲歐盟法院減罰至 2.37 億歐元。中科曙光回應英偉達合作問題。日經 225 收跌 0.1%，滬指收跌 0.23%，恒生指數收漲 0.42%。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

法國生物科技公司 Abivax 股價因市場猜測禮來可能收購而大漲。Abivax 的核心產品用於治療潰瘍性結腸炎。股價在巴黎股市上漲逾 10%，市值達約 80 億歐元。美股盤前漲超 9%。分析師稱股價波動源於收購傳聞。禮來未對此發表評論。此前，Abivax 曾因收購傳聞股價上漲。

禮來收購傳聞攪動市場 法國生物科技企業 Abivax 股價應聲大漲

面對通脹持續高於 2% 目標、關鍵經濟數據缺失，聯儲內部分歧加劇，這將阻止鮑威爾發出明年初進一步行動的信號。部分官員認為，利率已接近中性水平，一些分析師預計今夜的反對票可能多達三張。有分析師預計，部分官員可能在聲明中表達對未來幾個月進一步降息的不確定性。

通脹頑固、內部分裂，美聯儲在今夜降息後將按下 “暫停鍵”？

甲骨文公司股價自歷史高點暴跌 33%，市場對其鉅額資本支出和債務擔憂加劇。甲骨文需實現類似英偉達的爆炸性增長以緩解 AI 泡沫恐慌。其業績前景與 OpenAI 的雲計算訂單緊密相連，債務負擔和償債風險不容忽視。

點燃 AI 泡沫恐慌的甲骨文亟需一份比肩英偉達 “2023-2024 年的炸裂式增長業績”

台積電 11 月營收同比增長 24.5%，達約 3,436.1 億新台幣，但較 10 月下降 6.5%。今年 1 月至 11 月累計營收增長 32.8%。CEO 魏哲家表示，先進製程產能仍不足，AI 加速器營收年複合成長率預期將優於 44% 至 46%。公司致力於提升 2026 年產能，以縮小供需差距。

台積電 11 月營收同比大增 24.5% 產能較 AI 強勁需求仍有差距

分析認為，白銀大幅擠倉上漲後，黃金正呈現補漲機遇。金價技術形態穩健，期權波動率相對低位，提供戰術性佈局窗口。資金流入仍不充分、新興市場央行具備增持空間，加之年底至明年初的季節性強勢，黃金後續上行動能值得關注。

白銀暴漲後，黃金會迎來補漲行情嗎？

期權交易員通過衍生品市場發出信號，科技股牛市將至少延續到明年 1 月。科技七巨頭股票看漲期權未平倉合約接近高位，顯示交易員預期股價繼續上漲。Miller Tabak + Co 首席市場策略師 Matt Maley 稱年底對沖工具浪費錢。科技股反彈推動標普 500 指數上漲，機構投資者對科技股信心穩固。美聯儲降息預期緩解估值擔憂，利率環境改善支撐科技股。

“年底對沖 AI 泡沫=純浪費錢”？期權交易員押注，美股科技股牛市至少延續到明年 1 月

分析師認為，甲骨文可能仍不足以緩解市場對其長期風險的擔憂。這些風險包括：激進的資本支出與負自由現金流導致的財務結構壓力，過度依賴與 OpenAI 的單一合作所帶來的風險，以及在 AI 領域鉅額投入的回報不確定性。儘管短期業績可能向好，但投資者更為關注的是這些根本性挑戰，它們將持續影響公司的估值與市場信心。

即使財報超預期，甲骨文恐仍難破債務和 AI 交易風險質疑

存儲爆火，AI Capex 應用材料終能雄起了？

高盛發佈 2026 年展望報告，預計工業科技股將因週期復甦和長期增長機遇繼續跑贏市場，而汽車股因銷量已達歷史常態且增長乏力，需精選投資。2025 年工業科技股漲幅達 63%，汽車股 23%，均超標普 500 指數。2026 年利率下調或支撐估值，預計美國經濟增長 2-2.5%。

高盛 2026 美股板塊展望：工業科技股仍是 “香餑餑” 汽車股需 “精挑細選”

歐盟普通法院再度下調英特爾反壟斷罰款，將罰單從 10.6 億歐元一路縮水至 2.37 億歐元，不足最初四分之一。法院維持其濫用市場支配地位的認定，但認為此前罰款過高。此舉為英特爾在長期監管博弈中取得關鍵進展，也為科技巨頭在歐洲的合規策略提供重要參考。

從 10.6 億到 2.37 億歐！英特爾獲歐盟法院再度減罰，十年反壟斷案迎來關鍵拐點

馬斯克承認領導 DOGE 僅取得有限成效，但表示不會再接任類似職務，因相關爭議給特斯拉帶來嚴重反噬，甚至引發車輛遭破壞。這一表態被市場視為其將重新聚焦核心業務的信號，也回應了投資者對其精力分散的長期擔憂。

馬斯克 “後悔” 涉足政壇：DOGE 勉強還算成功，但若重來不會再接手

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 12 月 10 日，該公司斥資 6.36 億港元回購 106 萬股股份，每股回購價 595.5-603 港元。

騰訊控股 12 月 10 日斥資 6.36 億港元回購 106 萬股

摩根大通報告指出，儘管閃迪受益於 AI 浪潮驅動的企業級 SSD 超級週期，但其在該高增長市場中份額僅 2%-3%，處於行業跟隨地位。同時，當前高利潤環境本質上是行業週期性繁榮，隨着 2027 年前後主要廠商啓動新一輪產能擴張，供需結構將趨於寬鬆，屆時行業可能重回 “繁榮 - 蕭條” 週期。因此，公司短期超額利潤不可持續，長期盈利能力預計將逐步向歷史均衡水平迴歸。

摩根大通評閃迪：“短期超額利潤” 不代表 “長期盈利能力提升”，中期面可能迴歸歷史 “繁榮 - 蕭條” 模式

12 月 10 日，北水在港股市場淨賣出 10.18 億港元，主要拋售盈富基金和騰訊，加倉小米和阿里巴巴-W。小米獲淨買入 6.19 億港元，因其中國區進行人事調整，推動門店質量提升。阿里巴巴的 AI 應用 “千問” 月活躍用户數突破 3000 萬。

北水動向 | 北水成交淨賣出 10.18 億 北水繼續加倉小米拋售盈富基金超 15 億港元

摩根大通重申對邁威爾科技的 “增持” 評級，目標價 90 美元。分析師認為市場噪音不影響訂單，亞馬遜和微軟的 AI 芯片合作穩步推進，訂單鎖定至 2026 年。公司預計到 2028 年，配套芯片業務年收入可達 20 億美元。光網絡和銅線業務也有強勁增長預期。

小摩重申邁威爾 “增持” 評級：微軟亞馬遜訂單已鎖定至 2026 年，市場猜疑純屬 “噪音”

歐盟第二高等法院駁回了英特爾對 3.76 億歐元反壟斷罰金的上訴，但將罰金下調至 2.371 億歐元。此罰金源於英特爾被指控打壓競爭對手的行為。

歐盟法院下調英特爾歐盟反壟斷罰金

2025 年 11 月核心 CPI 同比維持高位，PPI 同比降幅擴大。財政補貼和反內卷政策效果持續，核心服務 CPI 修復彈性是價格回暖關鍵。11 月 CPI 受食品、消費補貼政策及金價上漲推動，核心服務價格弱於季節性，需政策提振。全球有色金屬漲價支撐 PPI，國際油價下行拖累。未來需政策發力以提振內需。

國泰海通梁中華：11 月核心服務價格弱於季節性，仍待政策提振

英偉達研發芯片定位驗證技術，旨在防止 AI 芯片被走私至受出口禁令限制的國家。該技術通過軟件更新實現，利用 GPU 的機密計算能力進行定位。英偉達已私下演示該技術，尚未正式發佈。此舉回應了美國政府防止芯片走私的呼聲，並引發中國網絡安全監管部門的關注。

英偉達研發芯片定位驗證技術 或可遏制芯片走私

對談 Hitcard：在 IP 依賴型賽道，如何建起卡牌護城河？

廣發證券研報指出，港股近期走勢偏弱，受美聯儲降息路徑不明及限售股解禁高峰影響。預計港股可能在 12 月中下旬或明年 1 月初反彈。港股對外圍風險敏感，技術面顯示恆科跌破 120 日均線，反彈可能性存在。

廣發證券：如何看待近期港股市場走勢偏弱？

據報道，調查焦點在於谷歌通過 Googlebot 爬蟲免費獲取全網內容訓練 AI，而競爭對手需花費數億美元購買數據授權。網站面臨兩難：阻止爬蟲會失去搜索排名，允許則內容被無償使用。監管機構考慮強制谷歌分離搜索與 AI 爬蟲，讓出版商可單獨選擇退出或要求補償，創造公平競爭環境。

“免費午餐” 到頭了？歐盟調查谷歌 AI 優勢，直指其利用搜索爬蟲無償獲取訓練數據

最近港股市場走弱，南向資金萎縮，IPO 增加但質量下降。美聯儲降息未能提振市場，美債利率上升。建議在流動性弱勢階段增配紅利股防守。港股通央企紅利 ETF 表現堅挺，跑贏恒生指數。紅利股回報不輸恒生指數，持倉體驗更佳。投資紅利股需耐心，過去 3 年回報優異。

在近期回調裏，表現很強的紅利股

Academy Securities 策略師 Peter Tchir 認為，市場為 12 月降息定價的概率高達 95%，作為即將成為 “跛腳鴨” 的美聯儲主席，鮑威爾的鷹派表態或許已不再重要。野村表示，如果市場 “老實” 地對 “鷹派降息” 做出反應，美債和美股將因獲利回吐而走弱，美元則會走強，美股科技股和成長股面臨估值壓力。如果市場表現基於 “哈塞特交易”，美債收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升温，而美元將再度承壓。

本週的美聯儲決議 “劇本”：決議降息，鮑威爾 “鷹派講話”，哈塞特、貝森特 “鴿派對沖”？

馬克斯表示，“這次不一樣”，AI 產品已經存在，對它們的需求正在爆炸式增長，並正以快速增長的數量產生收入。此外，成熟參與者的估值比率如市盈率是合理的——英偉達的遠期市盈率約為 30 倍，對於一家能夠產生鉅額盈利的卓越公司而言雖然偏高但並不瘋狂，遠低於 1999 年互聯網繁榮時期部分電信、媒體和科技股的交易水平。

橡樹資本馬克斯：英偉達 30 倍 PE“不算瘋”，AI 未必是互聯網泡沫翻版

科技投資者 Gavin Baker 指出，由於英偉達 Blackwell 芯片延遲導致算力斷檔，AI 產業本應在 2024 年停滯 18 個月。但” 強化學習驗證獎勵” 和” 測試時計算” 兩大新 Scaling Law 擴展定律的出現，讓 AI 推理能力在硬件受限下實現飛躍（智能水平測試從 8% 升至 95%），避免了市場崩盤，併為未來結合新硬件的能力爆發奠定基礎。

資深科技投資者：如果沒有 Scaling Law 的突破，2024 年 AI 就崩了

美銀認為，若自動駕駛將每英里成本從當前 2.5-3 美元降至 2 美元以下（接近私家車 0.7-1.06 美元成本），且滲透率達 20%，市場規模將達 0.9-1.2 萬億美元。Uber 即使份額降至 50%，訂單量仍可實現 17% 年複合增長，但面臨 Waymo、特斯拉等巨頭價格戰威脅。