橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）警告稱，美聯儲在 “資金成本” 上的這些 “干預” 將迫使人們在回報環境趨於温和之際轉向更高風險的投資。但除非在極具吸引力的情況下，他不喜歡這麼做。現在的利率水平已經足夠低，再低沒有意義。

霍華德·馬克斯警告：美聯儲進一步降息意義不大

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%，美股早盤 V 形反轉後微漲。熱門中概股中，金山雲跌 5.4%，Boss 直聘跌 3.4%，再鼎醫藥跌 2.6%，小鵬跌 2.4%，新東方跌 1.6%，百度漲 1.5%，蔚來漲 1.7%，世紀互聯漲 2.1%，小馬智行漲 3.1%，阿特斯太陽能漲 3.3%。ETF 中，CQQQ 跌 0.7%，KWEB 跌 0.6%。

分析師認為供需失衡和寬鬆利率環境讓今年白銀漲勢超過黃金漲勢，週四金銀比達 67 倍、逼近 2021 年低點。週四現貨白銀價格觸及 64.28 美元/盎司的歷史高位，紐約期銀日內漲幅達 6.0%，報 64.69 美元/盎司。

白銀瘋漲仍在繼續，紐約銀日內漲幅一度達 6.0%，下一站 100 美元？

摩根大通在最新報告中指出，美國有 40% 的成年人缺乏基本數字技能。這份報告為該行最近宣佈的 1.5 萬億美元美國投資計劃提供了新的論據支撐。報告將勞動力短缺定義為美國國家安全威脅，而不僅僅是經濟問題，並強調如果沒有人才管道，再多對 AI、能源等關鍵行業的資金投入也無法真正發揮作用。

摩根大通：勞動力可能是美國最大的國家安全威脅

白宮新聞秘書 Leavitt：美國總統特朗普認為，（美聯儲）應該在降息方面做得更多。

曾參與創立 DeepMind 的微軟消費 AI 主管 Suleyman 目前致力於打造 “與人類利益相符” 的超級智能系統，説不會繼續開發有可能失控的系統，並認為” 這在目前的行業中算是一個新穎的立場。“

微軟 AI 高管承諾：若超級智能威脅人類，就停止開發

英偉達計劃於下週在加利福尼亞州聖克拉拉市總部舉辦私人峯會，邀請專注於解決數據中心電力問題的初創企業參與。此次活動旨在應對能源短缺對人工智能服務器設施建設的影響。預計電力及電氣工程領域初創企業的高管將出席峯會。

報道：英偉達將舉辦關於數據中心供電短缺問題的活動

美國勞工統計局（BLS）：將於 1 月 30 日發佈美國 12 月 PPI。

自 2024 年 7 月 1 日新修訂的《公司法》實施以來，已有超過 22 家銀行啓動或完成撤銷監事會的計劃，包括浙商銀行、渝農商行等。根據新法，銀行可在董事會中設立審計委員會，取代監事會職能。國家金融監管總局也發佈相關通知，調整監事會職能。此舉標誌着銀行監事會制度的重大變革。

銀行在行動，逾 20 家銀行撤銷監事會

OpenAI 迄今沒有任何正式公告披露自研芯片的進展。今年有關 OpenAI 研發芯片及相關合作夥伴的消息持續不斷，據稱 OpenAI 計劃今年完成定製芯片設計並送到台積電製造，目標明年量產。除了博通，OpenAI 還傳出商討與 Arm 合作設計芯片。

OpenAI 又一重磅？Altman 説對 “即將推出的芯片” 感到興奮

泡泡瑪特與 LV 再連接：一場彼此需要的結盟

亞馬遜承諾到 2030 年在印度追加投資 350 億美元，累計投資約 750 億美元。微軟和谷歌母公司 Alphabet 也宣佈了數十億美元的雲計算、人工智能及數據中心計劃，原因是印度的數字需求旺盛且人才充足。

亞馬遜、微軟等科技巨頭加碼印度

美股太空概念股再起升勢 ，Planet Labs PBC 大漲 33%，DXYZ 漲超 10%，回聲星通信、Rocket Lab 漲超 4%。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，中央經濟工作會議延續穩健政策基調，明確託底思路。財政政策方面，2026 年初始預算規模與 2025 年大致持平，但支出節奏將更加前置，年中仍有約 0.5 個百分點 GDP 的追加空間。貨幣政策方面，保持偏寬鬆基調，但降息空間有限，預計在 10 至 20 個基點之間。政策組合仍以供給側為主，邊際上向需求側傾斜，體現了 “擴大內需 + 優化供給” 的思路。

摩根士丹利邢自強：明年經濟增長錨點或將集中在人工智能與綠色轉型等領域

Meta 在 2025 年夏天投資 143 億美元於 AI 獨角獸 Scale AI，導致創始人汪韜離職，公司陷入危機。儘管聲稱業務穩健，但內部員工不安，競爭對手虎視眈眈，核心零工羣體流失。關鍵客户暫停合作，估值暴跌，未來不確定。

Meta 143 億美元 “毒藥投資”，半年廢掉了一家 AI 獨角獸

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 10 日，美聯儲降息、宣佈 RMP 債券購買當天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.90%，之前一天報 3.93%。

美國勞工部數據顯示，上週初請失業金人數激增至 23.6 萬人，創疫情以來最大單週增幅。百事可樂、惠普等企業裁員計劃影響勞動力市場，消費者信心受壓制。美聯儲連續第三次降息以支撐勞動力市場，主席鮑威爾稱就業市場面臨顯著下行風險。

美國上週初請失業金人數突現 “跳漲” 創疫情來最大單週增幅

禮來公司新型減肥藥 retatrutide 臨牀試驗顯示，最高劑量組患者 68 周內平均減重 23.7%，超出華爾街預期，同時使膝關節炎疼痛減輕 62.6%，超八分之一患者完全擺脱膝痛。禮來押注該藥成為其在千億美元減肥市場的新增長支柱，預計 2026 年底前公佈更多臨牀數據。

史上最強減肥藥誕生？禮來” 三重 G” 減肥藥平均減重 23.7% 超預期，還能治好膝蓋疼

博通股價在 AI 熱潮下飆升逾 180%，估值升至預期收益 42 倍，遠高於其 17 倍的十年平均水平。機構警告投資者預期已過度飽和，即便業績強勁也可能觸發回調。財報焦點將落在 AI 相關增長能否延續、對谷歌高度依賴是否可緩解，以及 CEO 能否再度帶來新客户或指引上的驚喜。

狂飆 180% 後站上歷史高估值，博通今夜財報恐帶來 “賣事實” 交易

SpaceX 計劃進行史上最大規模 IPO，估值高達 8000 億美元，可能超過 1 萬億美元。IPO 預計籌集逾 300 億美元資金，最早可能在明年 6 月進行。儘管面臨高估值魔咒，散户投資者需求強勁。SpaceX 的火箭發射和星鏈業務將提升 IPO 成熟度。

馬斯克醖釀 “史上最瘋狂 IPO”! 當 SpaceX 登陸市場之時 美股從 “Mag7” 邁向 “偉大八雄” 時代？

美國電動汽車製造商 Rivian Automotive 將於週四舉辦首屆 “自動駕駛與人工智能日”，轉向人工智能技術以助力其增長前景。預計將公佈技術路線圖進展，包括自動駕駛汽車平台和數據飛輪。Rivian 試圖複製特斯拉的估值邏輯，未來差異化將建立在 “以人工智能為中心的端到端方法” 之上。公司還計劃在明年上半年推出更經濟實惠的中型電動 SUV R2。

首屆 AI 日開幕在即，Rivian 迎來複刻特斯拉的 “Model Y 時刻”？

供應緊張、避險需求以及工業應用推動了白銀的這輪漲勢。白銀協會預計太陽能、電動車、人工智能等領域需求將持續增長至 2030 年。多位分析師預測 2026 年白銀有望突破 100 美元，目前處於長期牛市開端，任何回調都只是暫時停頓。此外，金銀比率降至 68 處於低位，顯示白銀相對黃金仍有上漲空間。

暴漲 115% 之後，白銀還能漲多高？分析師：明年衝擊三位數

鮑威爾雖推動了 25 個基點的降息，但央行內部分裂日益加劇。除正式反對票外，點陣圖顯示有六位（多為無投票權）決策者反對本次降息，即 “沉默反對票”，且超過半數地方聯儲建議維持利率不變。分歧預示着未來政策可預測性將降低，給下一任美聯儲主席帶來巨大挑戰。

週三決議暴露大量 “沉默反對票”，美聯儲的分裂程度遠超市場想象

京東也在香港買樓，巨頭們加速搶佔香港市場

美聯儲如期降息 25 個基點，市場普遍預期美聯儲明年仍維持寬鬆政策，與此同時，歐洲、加拿大、日本、澳洲、新西蘭等央行卻普遍維持緊縮傾向。高盛等分析認為，這一政策分化預計將在 2026 年前後通過匯率市場顯現關鍵影響，美元貶值壓力正成為市場焦點。美元走弱可能推動歐元等貨幣被動升值，進而壓制相關地區的通脹水平，最終迫使歐洲央行等” 被迫降息”。

當美聯儲 “獨自降息”，其他央行甚至開始加息，美元貶值將成為 2026 年焦點

沃倫·巴菲特將於明年 1 月 1 日將伯克希爾·哈撒韋的首席執行官職位交給格雷格·阿貝爾，巴菲特將繼續擔任董事長。投資者擔憂巴菲特的光環效應消退後，公司管理和併購策略將面臨挑戰。一些股東呼籲伯克希爾採取更傳統的公司化道路，如首次派息。阿貝爾已開始調整管理層，任命新的副手和高管，以確保公司的延續性和發展。

巴菲特交棒阿貝爾倒計時：光環褪去後，伯克希爾 (BRK.面臨派息呼聲與收購難題

亞馬遜計劃推出一小時自提服務，消費者可在下單後一小時內到門店提取商品。該服務將支持合併購買線上商城與線下門店的商品。預計 2026 年初在至少一個大都市區試點。

亞馬遜計劃推出門店一小時自提新服務

美聯儲降息至 3.5%-3.75%，並宣佈重啓擴表，推動美股上漲。儘管如此，A 股大跌，港股微跌 0.04%。美聯儲的降息為中國的寬鬆政策創造了條件，但中國仍以國內經濟為主。預計 2026 年中國或有 1-2 次降準。房地產市場未見明顯反應，仍需政策解決。

智通港股解盤 | 美聯儲降息波瀾不驚 中央經濟工作會議指明方向

Michael Burry 警告稱，美聯儲以 “儲備管理購買” 名義變相重啓 QE，暴露銀行體系仍然依賴央行流動性 “續命”。儘管美聯儲強調 RMP 僅為技術性操作，市場已將其視為寬鬆信號。回購市場持續波動與期限利差異動加劇了年底融資緊縮擔憂，凸顯體系底層脆弱。

大空頭 Burry 警告：美聯儲 RMP 意在掩蓋銀行體系脆弱性，本質上是重啓 QE

甲骨文股價暴跌超 10%，引發市場對 AI 科技股高估值的擔憂。儘管其雲計算訂單積壓創新高，但銷售額低於預期，現金流轉負，利潤率承壓。美聯儲降息後市場樂觀情緒消退，納斯達克期貨下挫 1.6%。投資者對聖誕行情持謹慎態度。

甲骨文一夜痛擊 AI 信仰！ 美股 “聖誕行情” 再添變數

12 月 11 日美股盤前，三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.18%，標普 500 指數期貨跌 0.57%，納指期貨跌 0.78%。市場預期 2026 年有兩次降息，鮑威爾表示美聯儲已採取足夠措施穩定勞動力市場。法興銀行預計美元短期承壓，但中長期將重拾升勢。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，甲骨文業績重燃 AI 泡沫擔憂，市場靜待盤後博通財報

11 月，亞洲股市遭遇近六年來最大外資撤離潮，因投資者對高估值科技股的擔憂加劇。數據顯示，亞洲股市外資淨流出 222 億美元，創下自 2020 年 3 月以來最大單月撤資規模。韓國錄得 97.5 億美元外資淨流出。分析指出，市場對 AI 驅動股市漲勢的持續性存疑，導致投資者削減 AI 相關標的持倉。儘管如此，MSCI 亞太指數今年上漲 23.13%，顯示基本面依然穩固。

科技股估值擔憂升温，亞洲股市遭六年來最大外資撤離潮

傳音控股向香港交易所遞交主板上市申請，曾因產品和銷售渠道的本地化在非洲市場稱霸。然而，隨着競爭加劇，公司在非洲市場份額下降，營收和利潤增速連續三個季度同比為負，面臨業績下滑的挑戰。

傳音控股：非洲手機王走向下坡路

港股市場缺乏明確方向，成交量縮減，滙豐支撐恒指。明年降息節奏放慢，利好銀行業，滙豐回到高位。香港地產市場回暖，寫字樓租金及中小型住宅價漲幅預計在 0-5%。港股 IPO 活躍，但質素下降，監管警告。AI 應用概念股受關注，MiniMax 和智譜將進行 IPO。港股短期面臨 IPO 抽血，明年一季度半新股將受考驗。

港股覆盤：聖誕鍾，買匯豐

國泰君安國際首席經濟學家周浩在直播中提出，未來幾年美國將穩態運行在通脹 3%+ 增長 2% 的新均衡，黃金已從避險資產轉為風險資產，其定價邏輯更接近 AI。全球貨幣政策進入多極化時代，美元被動穩定，非美貨幣難強勢。長端美債是 2026 年確定性較高的機會。

國泰君安國際周浩：黃金成風險資產、按 AI 邏輯定價，特朗普最該任命的美聯儲主席竟不是哈塞特？

華爾街普遍認為，美聯儲 12 月會議雖流露鷹派信號，如內部罕見分歧、強調數據依賴，但並未動搖其寬鬆基調。市場主流預期仍指向明年初繼續降息，摩根大通、摩根士丹利與花旗一致預測明年 1 月將再次降息。

美聯儲鷹氣不足，降息交易捲土重來，摩根系與花旗一致預期 1 月再降息

DeepMind 宣佈將在英國建立首個自動化研究實驗室，利用 AI 與機器人加速材料科學實驗，並可能拓展至核聚變研究。英國科學家將獲得先進 AI 工具的優先訪問權，深化政企合作。該項目契合科技巨頭數百億美元在英投資潮，鞏固英國在全球 AI 研發版圖中的戰略地位。

谷歌 DeepMind 宣佈在英國建立首個 “自動化研究實驗室”，或在核聚變等領域開展 AI 研究

地平線：智駕 “國產平替芯”，能扳倒英偉達嗎？

12 月 11 日港股市場，北水成交淨買入 7.91 億港元，其中港股通 (滬) 成交淨賣出 3.2 億港元，港股通 (深) 成交淨買入 11.11 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 7.91 億 內銀股分化芯片股遭拋售 北水搶籌美團超 12 億港元

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 12 月 11 日，該公司斥資 6.36 億港元回購 105.4 萬股股份，每股回購價 599.5-611 港元。

騰訊控股 12 月 11 日斥資 6.36 億港元回購 105.4 萬股

12 月 11 日，工銀瑞信金瑞 KWEB 中證中國互聯網 ETF 在港交所上市，成為亞洲首隻對標 KWEB 的 ETF。該產品由工銀瑞信資產管理與金瑞基金合作推出，追蹤中證海外中國互聯網指數，涵蓋電子商務、雲計算等領域。ETF 以港元、美元和人民幣交易，年管理費率為 0.68%。分析師認為，該 ETF 持有的公司處於 AI 技術發展前沿。

“最火中概 ETF” 在香港上市了

據報道，台積電加速擴充先進封裝產能，預計 2026 年底 CoWoS 月產能達 12.7 萬片，較原先預期大幅提升 20% 以上。英偉達包攬過半產能，全年預訂 80-85 萬片；博通位居第二，獲 24 萬片主供 Meta 和 Google；AMD 排名第三，聯發科也進入 ASIC 市場。

台積電明年 CoWoS 月產衝 12.7 萬片，英偉達包攬過半，博通 AMD 緊隨其後

谷歌在人工智能基礎設施領域採取重大舉措，提拔阿明・瓦赫達特為人工智能基礎設施首席技術專家，直接向首席執行官彙報。瓦赫達特擁有豐富的學術和行業經驗，曾在谷歌雲大會上發佈第七代張量處理單元。谷歌計劃到 2025 年底將資本支出提高至 930 億美元。

谷歌應對人工智能軍備競賽的舉措 —— 提拔數據中心技術幕後推手

成立僅一年的阿聯酋基金 MGX 正迅速崛起為全球數據中心領域的最大金主之一。不僅主導了 Aligned Data Centers 高達 400 億美元的創紀錄收購案，還潛伏在 OpenAI 核心項目 “星際之門” 的背後。通過與貝萊德、英偉達結盟，這股中東資本正成為支撐美國 AI 基建狂潮的關鍵力量。

美國的數據中心狂潮，中東是出了大錢的

甲骨文財報引發華爾街熱議：儘管非 GAAP EPS 大幅超預期、5230 億美元訂單積壓創新高，但真實利潤被 27 億美元一次性收益 “拔高”，核心盈利與現金流承壓。訂單增長難掩轉化焦慮，雲業務增速不及預期，資本開支暴漲導致自由現金流轉負。財報後股價急跌 10%，瑞銀、美銀下調目標價，大摩將評級置於審查，市場關注點已轉向盈利質量與訂單兑現度。

華爾街點評甲骨文財報：看似超預期，實則利潤 “虛胖”，投資邏輯已從 “看訂單” 轉向 “看兑現”

港股今日高開低走，恒指收跌 0.04%。美聯儲如期降息 25 個基點，但預測 2026 年僅有一次降息。恒生指數報 25530.51 點，成交額 1824.77 億港元。藍籌股中，滙豐控股創新高，漲 2.06%。中興通訊重挫 13%。廣發證券預計港股潛在反彈時間點在 12 月中下旬或明年 1 月初。

港股收盤 (12.11) | 恒指收跌 0.04% 滙豐控股創新高 中興通訊重挫 13%

微軟智能體 AI 模型週五亮相；泡泡瑪特迎 LV 總裁助陣｜今日重要消息回顧

因臨牀試驗結果不佳、多次盈利預警以及市場競爭激烈，諾和諾德遭遇有史以來表現最差一年，年內股價暴跌逾 50%，且幾乎抹去了自 2021 年 Wegovy 獲批用於減肥治療以來的驚人漲幅。投資者擔心，隨着司美格魯肽主要化合物專利將於 2032 年在美國到期，公司未來銷售增長的來源面臨不確定性。

2025 年暴跌 50%！諾和諾德遭遇史上最差一年，“減肥藥狂潮” 彷彿從未發生

甲骨文不及預期的財報引發市場對 AI 泡沫的擔憂，打擊了美聯儲降息帶來的樂觀情緒，美股指期貨集體下挫，亞股回吐早盤漲幅，黃金原油下跌，銅價逼近高位後回落，白銀高位震盪，加密貨幣承壓，比特幣跌破 9 萬美元后小幅反彈。

AI 擔憂壓倒降息利好，美股期貨集體下挫，金油承壓，銅挑戰高位後回落

美聯儲宣佈 2025 年最後一次減息 0.25%，將利率降至 3.5% 至 3.75%。經絡按揭認為，這將利好香港按揭市場，降低供樓成本，推動購房及換樓需求回流，刺激樓市交投。預計 2026 年香港樓價將有 3-5% 升幅。