美股新能源汽車概念股普漲，特斯拉、蔚來汽車漲超 3%，小鵬汽車漲近 1%，理想汽車漲超 2%。

在美聯儲降息預期推動下，美股基金三週來首次實現淨流入，達 33 億美元，主要流入金屬、工業和醫療保健板塊。儘管整體風險偏好上升，AI 板塊投資熱度下降，因甲骨文業績不佳引發對 AI 企業盈利放緩的擔憂。債券基金需求增加，淨流入 34.9 億美元，反映投資者從低收益資產轉向風險資產。貨幣市場資金流出 45.8 億美元，顯示資產配置向股票和債券轉移。

美聯儲降息刺激樂觀情緒，美股基金三週來首現回流，但 AI 板塊冷遇

美聯儲 Hammack：美國總統特朗普推行的政策將在 2026 年帶來 “得體的” 刺激。

Salesforce 預測，AI 將在今年假日季推動全球線上銷售達到 2630 億美元，約佔假日總訂單的 21%。面對這一趨勢，沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭紛紛加速佈局 AI 購物助手，通過與 OpenAI 合作或將 AI 功能集成至自有平台，旨在搶佔下一代 “流量入口”。與此同時，零售商的營銷策略正從傳統的搜索引擎優化（SEO）向 “答案引擎優化” 轉變，以適應消費者通過自然對話獲取購物建議的新習慣。

今年美國假日季，AI 或拉動 2630 億美元銷售，沃爾瑪、塔吉特爭奪下一代 “流量入口”

英偉達因中國需求強勁，考慮提高其高性能 H200 人工智能芯片的產能。美國政府允許英偉達向中國出口 H200 芯片，並收取 25% 費用。中國企業對該芯片需求旺盛，促使英偉達傾向於擴產。英偉達尚未回應路透社的置評請求。

消息人士：因中國需求強勁 英偉達考慮提高 200 產能

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 11 日，美聯儲宣佈降息和債券購買計劃的第二天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.66%，之前一天報 3.90%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 3.64%，之前一天報 3.89%。

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元，M2-M1 剪刀差擴大。中國央行靈活運用多種貨幣政策工具。芝加哥聯儲主席反對降息，特朗普簽署 AI 行政命令。日本央行或維持漸進式加息承諾。油價跌幅收窄，烏克蘭計劃 2027 年加入歐盟。印度盧比創歷史新低。美國 FDA 加快禮來口服減肥藥審批。美國 Q3 太陽能裝機大增 20%。日經 225、滬指、恒生指數均收漲。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

甲骨文因資本支出暴增 150 億美元預警引發股價暴跌 16.5%，AI 估值泡沫論再起。儘管” 大空頭” Burry 警告泡沫風險，做空僅集中於小型公司，針對 AI 龍頭股的空頭押注仍然有限。有分析人士指出，這只是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 交易的問題。

甲骨文暴跌重燃 AI 泡沫論，但幾乎無人敢做空！

Circle 公司在美股上市後經歷了股價暴漲和暴跌，成為市場關注的焦點。其核心產品 USDC 是一種穩定幣，與美元 1:1 掛鈎，營收主要來自國債投資。Circle 的股價大幅下跌，引發投資者關注，部分資金嘗試抄底，但效果不佳。當前股價下跌是否意味着價值流失仍是一個值得探討的問題。

Circle 跌出價值了嗎？

FDA 內部就禮來口服減肥藥 Orforglipron 的審批週期爆發爭議。高層施壓要求將材料審核期從 60 天壓縮至 1 周，最早或在 2026 年 3 月作出決定，遠早於原定 5 月。Orforglipron 在臨牀試驗中讓患者平均減重 12.4%，有望成為肥胖治療領域的又一重磅產品。

從 60 天縮到 1 周！美國 FDA 高層內部施壓，要求加快禮來口服減肥藥審批

特朗普計劃將大麻重新歸類為 “危害性較低的藥物”，推動相關股票大幅上漲。Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis 等公司股票在美股盤前交易中大漲。特朗普與多位官員和大麻行業高管討論此事，但尚未做出最終決定。重新歸類可能降低刑事後果，並解除某些聯邦税務限制。

特朗普欲鬆綁分級，大麻股集體狂飆

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 反對美聯儲近期降息，因通脹持續高於目標且進展停滯。他認為應等待更多經濟數據以做出審慎決策。儘管對未來一年降息持樂觀態度，近期通脹數據讓他對短期降息更加謹慎。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 反對降息，稱需更多數據支持

美國費城聯儲主席 Paulson 預計明年通脹將降温，但警告勞動力市場面臨更大下行風險。她指出，儘管勞動力市場承壓但未崩潰，招聘疲軟。Paulson 認為美聯儲的寬鬆措施將為就業市場提供緩衝，並強調在評估關税和人工智能等新動態時保持信譽的重要性。

美國費城聯儲主席 Paulson 認為勞動力市場風險高於通脹風險

高盛預計，AI 應用加速與美國經濟韌性將推動美股在 2026 年再創紀錄，標普 500 企業每股收益有望明年增長 12%、2027 年再增 10%，明年指數或升至 7600 點。大型科技公司仍是盈利核心動力，AI 帶來初步生產力紅利，多家華爾街機構亦看多。

高盛策略師：AI 與強宏觀將推動美國企業盈利明年跳升 12%，標普指向 7600 點

中國人民銀行行長潘功勝主持召開會議，提出繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，推進金融供給側結構性改革。靈活運用降準降息等工具，保持流動性充裕，促進融資成本低位運行，加強對實體經濟的支持。優化貨幣政策工具，加強與財政政策協同，支持擴大內需、科技創新和中小微企業，保持人民幣匯率穩定。

中國央行：靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，把握好政策實施的力度、節奏和時機

德銀認為，當前 AI 熱潮並非單一泡沫，而是由估值、投資、技術三重泡沫交織。公開市場巨頭估值有盈利支撐，而私營公司估值已極度高企。天量投資由現金流驅動，非債務擴張，但複雜循環融資與潛在技術瓶頸埋下風險。AI 需求強勁且成本驟降，但能源與芯片供應或成最終制約。

德銀深度報告：真假 AI 泡沫，究竟誰在裸泳？

12 月 12 日美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨漲 0.14%，標普 500 指數期貨跌 0.18%，納指期貨跌 0.61%。歐洲主要股指普漲，WTI 原油和布倫特原油小幅下跌。特朗普簽署行政令限制各州監管 AI，美聯儲內部對降息存在嚴重分歧。

美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，博通財報未能提振科技股

谷歌與 OpenAI 在 AI 領域展開激烈競爭，三大投資主題為 DCI、光互聯和存儲。隨着谷歌和 OpenAI 的 AI 鏈並行擴張，這些領域的資本支出確定性增強。OpenAI 推出 GPT-5.2，谷歌推出 Gemini 3，標誌着競爭達到高潮。摩根大通認為，這些投資主題將在 2026 至 2027 年受益於 AI 算力需求的增長。

谷歌與 OpenAI 上演 “AI 巔峯對決”! 三大投資主題貫穿這場神仙打架：DCI、光互聯與存儲

華爾街普遍認為明年美聯儲將降息，德銀、高盛預期美元將在 2026 年繼續走弱。美聯儲持續降息之際，歐日等央行卻傾向於維持利率甚至加息，這將削弱美元資產吸引力。若美降息力度超預期疊加非美地區經濟回暖，美元或面臨持續貶值壓力。

華爾街齊唱空：高盛、德銀押注美聯儲降息，2026 年美元跌勢難擋

派拉蒙已明確表示，每股 30 美元的報價並非” 最佳和最終” 報價，分析師預測，如果談判重啓，派拉蒙可能將報價提升至每股 32 美元，這一水平將考驗奈飛的反擊意願。奈飛自 9 月份傳出對華納兄弟探索收購興趣以來，市值已蒸發 20%，但現在可能獲得體面的退場機會——收取 28 億美元的交易終止費，同時避免監管審查風險。華納必須在 12 月 22 日前對派拉蒙提案做出回應，這將決定好萊塢這場收購大戰的最終走向。

12 月 22 日華納收購決戰時刻！派拉蒙 “鈔能力” 顯著，奈飛或拿 28 億美元分手費離場

博通和甲骨文的財報再度引發市場對 AI 泡沫擔憂，美股期貨呈現分化，標普 500、納指期貨小幅跳水，納指期貨跌 0.5%。受美聯儲降息提振，貴金屬表現亮眼，白銀、銅價續創新高，現貨黃金站上 4300 美元。

全球股市漲勢擴大，打破科技股獨漲局面，銅銀續創新高，現貨黃金重新站上 4300 美元

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2025 年 12 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股份。

騰訊控股 12 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 104.4 萬股

國家市場監督管理總局發佈《汽車行業價格行為合規指南（徵求意見稿）》，旨在規範汽車新車銷售中的價格行為。指南細化了明碼標價規則，要求真實標示商品信息，禁止價外加價；規範促銷行為，要求公示促銷規則；明確價格欺詐形式，禁止誤導性標價等；建立風險提示機制，鼓勵對低價行為進行風險提示；規範服務收費，禁止不服務收費、重複收費等行為。

國家市場監督管理總局就《汽車行業價格行為合規指南（徵求意見稿）》公開徵求意見

台積電 11 月營收小幅超越市場預期，韋德布什證券分析師認為美元升值帶來利好，維持"跑贏大盤"評級，目標價 1700 新台幣。分析師指出 AI 和先進製程將推動盈利，預計第四季度盈利模型過於保守。台積電 11 月營收同比增長 24.5%，但環比下降 6.5%。

台積電 11 月營收小超預期，韋德布什看好 AI 和先進製程驅動盈利

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 個百分點，較上月的 2.0 個百分點有所擴大。

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元，M2-M1 剪刀差擴大

小鵬汽車董事長何小鵬在社交媒體上與特斯拉 FSD 技術立下賭約，若小鵬 VLA 技術在明年 8 月 30 日達到特斯拉 FSD V14.2 水平，他將在硅谷開設中國風味食堂；若失敗，自動駕駛負責人將在金門大橋裸跑。何小鵬稱讚特斯拉 FSD 進步，並透露小鵬 VLA 2.0 將在下季度發佈，預計到 2026 年小鵬 Robotaxi 將顯著超越市場其他產品。

何小鵬亮劍馬斯克

中國 1 至 11 月新增人民幣貸款 153600 億人民幣，前值 149700 億人民幣。

中國 1 至 11 月社會融資規模增量 333900 億人民幣，前值 309000 億人民幣。

港股今日收盤三大指數全面上漲，恒生指數大漲 1.75%，帶動整體情緒修復。資金聚焦科技、硬件及互聯網內容板塊，行業龍頭表現突出。零售數據回暖，刺激消費板塊温和反彈，消費及科技方向獲主力資金青睞。熱門股如昭衍新藥、賽伯樂國際控股等大幅拉昇，帶動市場熱度走高。

港股收盤｜恒指漲 1.75%，科技硬件與互聯網內容板塊領漲，昭衍新藥、賽伯樂國際控股漲超兩成

德意志銀行宏觀策略師 Jim Reid 發佈研究報告，列舉了 2026 年可能影響全球市場的十大 “黑天鵝” 事件。這些事件包括 AI 驅動的美國經濟高增長、標普 500 指數漲至 8000 點、美聯儲激進降息、全球貿易緊張局勢緩和、歐洲改革成功、美聯儲重啓加息、AI 泡沫破裂、美日主權債務危機、歐洲政治與經濟危機共振，以及物理世界極端災難。

2026 年，全球市場可能的十大黑天鵝

長期考核錨定價值，市場機制激活效能

解密太保投資 “心法”：穿越利率週期的投資業績從何而來？

12 月 10 日，郵儲銀行的一則人事引發市場關注。
消息顯示，該行金融同業部總經理楊西琳出任公司黨委委員…

郵儲銀行提速 “效能革命”：近四萬網點如何尋路盈利厚度

港股收盤，恒指漲 1.75%，科指漲 1.87%。中資券商股和內險股表現強勁，中信證券漲 5%，中國人壽漲 5.5%，中國太保漲 5.7%。

經濟學家預測，歐洲央行的下一步利率行動將是加息，與執行委員會成員施納貝爾的觀點一致。儘管預計存款利率在未來兩年內維持不變，但分析師們修正了預測，認為首次加息可能在 2027 年下半年。施納貝爾指出，經濟韌性和政府支出是加息的理由。市場預期的變化對歐洲央行的溝通構成挑戰。

經濟學家與施納貝爾看法一致：歐洲央行下一步將是加息

2026 年被視為 AI 商業化成敗的關鍵節點，高盛提出十大行業主題：從生成式 AI 與代理式搜索的崛起，到廣告、電商與社交電商的深度融合；從高位資本開支與雲回報考驗，到自動駕駛出行加速落地；再到空間計算、互動娛樂、健康科技與企業在增長和投入間的再平衡，共同構成新一年的產業主線。

AI 投資進入關鍵驗證期、自動駕駛出行漸行漸近……高盛預測 2026 年十大焦點行業主題

網易-S 尾盤漲超 4%，截至發稿，漲 3.72%，報 217.4 港元，成交額 13.77 億港元。消息面上，近日，由國產引擎打造的武俠開放世界遊戲《燕雲十六聲》在海外市場持續掀起熱潮。上線兩週，全球玩家超 900 萬，斬獲 Steam 全球暢銷榜第二，好評率近 90%。繼 11 月 15 日 PC 端全球上線獲得佳績後，其移動端乘勝追擊，定檔 12 月 12 日登陸 iOS 與 Android 平台。截至 12 月 11 日，海外版移動端預約量已突破 500 萬。據瞭解，《燕雲十六聲》採用網易耗時 10 年自研的 “彌賽亞引擎”，該引擎擁有 20 多項專利技術，在執行效率、能耗控制等方面表現優異。其不僅實現 PC 與移動端流暢跨端互通，支撐起開封城等宏大場景與上萬名 AI NPC 的實時生態，更以精細物理渲染呈現服飾繡花、光影流轉等細節。遊戲中超過一萬個 AI NPC 擁有獨立生活日程與個性，“AI 捏臉” 功能支持照片或聲音生成專屬角色，引發玩家創作熱潮。

理解市場 | 網易-S 尾盤漲超 4%《燕雲十六聲》海外持續出圈 遊戲採用自研 “彌賽亞引擎”

嚴重的供需失衡構築了堅實的基本面，地緣政治風險加劇了市場波動，散户的熱情與 “錯失恐懼” 心理進一步推升需求，而美聯儲降息週期可能引發的美元貶值預期，則擴大了其金融吸引力。正如分析師所説，” 白銀正在成為新的黃金”。

白銀會成為新的黃金嗎？

在美聯儲轉向寬鬆之際，歐洲央行卻因通脹黏性與經濟回暖而被市場押注可能將於 2026 年重啓加息。下週會議的核心在於驗證這一政策反轉邏輯，五大懸念圍繞利率決議、未來路徑、通脹預測、外部衝擊與人事重組。最新調查顯示，多數經濟學家已將 “下一步是加息” 視為新共識。

美聯儲 “向左” 歐央行 “向右”：歐洲明年加息預期重燃，下週會議聚焦五大信號

谷歌推出迄今最強的深度研究型 Agent——GeminiDeep Research 的 “重製版”，試圖定義 Agent 的基礎設施級入口。未來可能不是用户 “谷歌一下”，而是你的 Agent 替你谷歌一切。

谷歌的陽謀：在 GPT-5.2 發佈日，推出史上 “最深度” 研究型 Agent

LSEG 宏觀分析師 Erwan Jacob 表示，2025 年黃金成為終極避風港，價格上漲 50%，表現超過主要資產類別。推動因素包括全球經濟和地緣政治不確定性、央行買入和美聯儲寬鬆政策。美國就業數據走弱、通脹頑固，美聯儲政策轉向。美元表現不佳，中東和東歐地緣政治發展也助推黃金上漲。

LSEG：貨幣承壓、市場波動背景下 黃金成為 2025 年的終極避風港

中資券商股漲幅擴大，中國銀河漲 5.17%，國泰海通漲 4.61%，中信證券漲 3.21%，廣發證券漲 2.58%。金融監管委員會調整保險公司相關業務風險因子，降低險資配置優質權益資產的資本佔用，利好險資提升權益佔比。證監會主席吳清表示對優質機構適當 “鬆綁”，優化風控指標，提升資本利用效率，利好優質頭部券商。

理解市場 | 中資券商股漲幅擴大 險資有望持續為權益市場提供增量 優質機構鬆綁有助估值修復

高盛表示，博通第四財季業績強勁、AI 收入大增，但因未上調 2026 財年全年指引，短期或承壓。該行仍堅持 “買入”，認為其在定製芯片領域地位穩固，AI 業務增速被低估，預計中長期持續跑贏。訂單積壓達 730 億美元，新客户與大額訂單強化增長動能。

“未上調 2026 財年指引” 不是大問題，高盛：越來越相信博通的 AI 業務

長飛光纖光纜再漲超 7%，本週累計漲幅已超 30%。截至發稿，漲 8.25%，報 47.5 港元，成交額 13.07 億港元。消息面上，長飛光纖光纜此前公告，公司將發行 7000 萬股新 H 股，配售價為每股 32.26 港元。此次配售預計所得款項淨額約為 22.29 億港元。根據公告，配售資金的約 80% 將用於發展公司的海外業務，約 20% 將用作一般營運資金。華泰證券此前指出，公司堅定推進全球化戰略，通過建設八大海外生產基地持續增強國際競爭力，中國港澳台地區及海外地區收入快速增長，從 2014 年的 3.98 億元 (佔比 7.0%) 躍升至 2024 年的 41.15 億元 (佔比 33.7%)，未來公司有望持續優化產能佈局以應對全球光纖需求復甦，並強化多元化業務的全球拓展，支撐海外長期增長動能。

理解市場 | 長飛光纖光纜再漲超 7% 公司淨籌超 22 億港元發展海外業務 海外增長動能強勁

Costco（紀要）：有信心應對通脹，未來每年開店 30 家

美國政府停擺 “受害者”？Costco 是否最後一蹲

Costco 第一財季營收增長 8.2% 至 673.1 億美元，EPS 為 4.50 美元，雙雙超出華爾街預期。淨利潤從去年同期的 18 億美元增至 20 億美元，增幅 11.1%。電商轉型效果喜人，網站流量增 24%，App 流量激增 48%。公司績後股價小幅下跌 0.68%。

Costco 第一財季營收超預期增長 8.2%，線上銷售額飆升 20%  | 財報見聞

港股震盪走高，恒指收漲 1.36%，報 25878.49 點；科指收漲 1.45%，報 5614.94 點。盤面上，AIGC 概念、核電股漲幅居前，新消費概念回暖，有色金屬板塊、黃金股走強，百貨業股、煙草股、半導體板塊下跌；個股方面，昭衍新藥漲 14.5%，長飛光纖光纜漲 8.5%，東方電氣漲 7.7%，商湯、地平線機器人漲超 4%，紫金礦業漲 3.6%，快手、泡泡瑪特、阿里巴巴漲超 1%；龍蟠科技跌 3.3%，思摩爾國際跌 2.75%，華虹半導體跌近 2%。

港股午評：恒指漲 1.36% 新消費概念回暖

美聯儲內部對降息政策存在嚴重分歧，主席鮑威爾強行通過降息 25 個基點的決議。多位地區聯儲主席和政策制定者反對降息，認為應維持利率不變。2025 年高利率預測被稱為 “無聲的異議”，可能影響未來寬鬆政策。

明年降息難？美聯儲內部充斥 “無聲的異議”，官員嚴重分歧影響寬鬆前景

CoreWeave 宣佈與 Runway 簽署協議，將其 AI 雲解決方案引入 Runway 的視頻生成模型。Runway 將使用 CoreWeave 的英偉達 GB300NVL72 系統進行訓練和推理。雙方高管表示，這項合作將推動 AI 在視頻生成領域的創新和擴展。CoreWeave 此前完成 IPO，吸引投資者關注。