週二（12 月 16 日）紐約尾盤，美國 10 年期國債收益率跌 2.54 個基點至 4.1470%，接近非農就業報告發布時的日低 4.1353%。數據發佈後，收益率一度反彈至 4.1939% 創日高。兩年期國債收益率跌 2.28 個基點至 3.4786%，在非農報告發布時也刷新日低。

美債收益率在非農日至少跌超 2 個基點，數據發佈後一度衝高回落

週二（12 月 16 日），紐約尾盤 ICE 指數下跌 0.21%，報 98.104 點，全天處於下跌狀態。美國非農就業報告發布後，市場出現多個波次的 V 形行情。彭博美元指數下跌 0.13%，報 1204.43 點。

據彭博社報道，瑞幸咖啡及其投資方 Centurium Capital 還在評估其他收購目標，包括私募股權公司 PAG 投資的% Arabica 在華業務運營商。而此前曾考慮過的 Costa 咖啡，可能不會推進該交易。

報道稱瑞幸咖啡要買 Blue Bottle，% Arabica 也在考慮範圍內

上週，特朗普面試了前美聯儲理事沃什。特朗普表示，沃什與美國國家經濟委員會主任哈塞特一道，是他心目中該職位的首選人選。在所有被考慮的美聯儲主席人選中，沃勒在《華爾街日報》10 月對經濟學家的調查中被評為首選，華爾街普遍對沃勒評價較高。但由於沃勒與特朗普缺乏私人關係，而且過去在拜登任期曾投票支持降息 0.5 個百分點，因此被認為勝算不大。

華爾街日報：特朗普料將為了遴選美聯儲主席而在週三面試美聯儲理事沃勒

萬科提議將 2022 年度第四期中期票據的本金兑付時間展期 12 個月，調整後兑付時間為 2026 年 12 月 15 日，並在展期期間維持票面利率 3.00% 不變。發行人將提供相應的增信措施。

萬科提議中票本金兑付展期 12 個月並由發行人提供相應的增信措施

Timiraos 指出，截至 11 月，過去六個月私營部門就業人數平均每月增加 44,000 人，是疫情後美國經濟重啓週期中六個月招聘速度最慢的一次。失業率從 9 月的 4.44% 上升至 4.56%，接近多位美聯儲官員上週公佈的預測中對年末失業率的判斷。當前的招聘狀況疲軟到足以支持鮑威爾在最近三次 FOMC 會議上推動降息的立場，但尚未糟糕到必須 1 月再次降息。

“新美聯儲通訊社” 點評非農：不太可能顯著改變美聯儲權衡是否再降息時的判斷

據多名消息人士透露，蘋果計劃在未來兩年內發佈至少七款新 iPhone 機型，包括首款可摺疊 iPhone、iPhone 17e、iPhone 18 Pro 和 Pro Max、iPhone 18、iPhone 18e、iPhone Air 2 及 20 週年紀念版 iPhone 20。20 週年紀念版將取消黑色邊框並擴大屏幕尺寸，前置攝像頭置於屏下，實現真正的 “全屏” 設計。蘋果發言人拒絕對此置評。

Information：蘋果將在未來兩年發佈至少七款新 iPhone 機型

美國非農就業報告發布後，歐洲股市普遍下跌。德國 DAX 30 指數下跌 0.63%，法國 CAC 40 指數下跌 0.23%，意大利富時 MIB 指數下跌 0.29%，但意大利銀行板塊上漲 0.2%。英國富時 100 指數下跌 0.68%，荷蘭 AEX 指數下跌 1.12%。

德國股指收跌超 0.6%，荷蘭股市跌超 1.1%，意大利銀行板塊漲 0.2%

貝森特稱，本週和下週可能還有一到兩次美聯儲主席的面試，否認對新任主席獨立性的質疑，稱候選人沃什和哈塞特都非常有資格，強調新主席要有 “開放的思維”，特別是要打破聯儲常有的增長導致通脹觀念，駁斥哈塞特無法在聯儲擁有影響力的説法；預計 1 月最高院作出關税案裁決，警告推翻關税將危害國家安全；一季度會有 1000 億至 1500 億美元鉅額退税，平均每個家庭可能得到 1000 至 2000 美元。

貝森特：預計明年上半年通脹大幅下降，美聯儲主席人選或 1 月初公佈、要有 “開放的思維”

2025 年，Waymo 在自動駕駛出租車市場的領先優勢持續擴大，已在全球 26 個市場運營或測試。亞馬遜旗下 Zoox 在拉斯維加斯和舊金山提供免費無人駕駛服務。特斯拉在奧斯汀和舊金山灣區推出自動駕駛出租車品牌，但仍配備人類駕駛員。Waymo 在美國市場佔據主導地位，百度旗下蘿蔔快跑在中國市場領先。

2025 年自動駕駛出租車行業報告：Waymo 謀劃全球擴張，Zoox、特斯拉蓄勢待發

英國國債收益率在美國非農就業報告發布後衝高回落。10 年期國債收益率漲 2.2 個基點，報 4.518%，發佈報告時回落至 4.520% 下方，隨後漲至 4.561% 刷新日高。兩年期國債收益率漲 1.1 個基點，報 3.765%，發佈報告後漲至 3.798% 刷新日高。30 年期和 50 年期國債收益率分別漲 1.5 和 0.4 個基點。2/10 年期國債收益率利差漲 0.843 個基點，報 +74.919 個基點。

英債收益率於美國非農就業報告發布後衝高回落

美國非農就業報告發布後，法意西希四國主權債券收益率出現波動。法國 10 年期國債收益率跌至 3.552%，意大利 10 年期國債收益率漲至 3.546%，西班牙和希臘 10 年期國債收益率分別跌至 3.283% 和 3.432%。整體來看，非農數據未引發顯著異常波動，市場迴歸低位震盪狀態。

法意西希主權價格在美國非農就業報告發布後出現 V 形走勢

蘋果計劃擴大智能手機產品線。（The Information）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

蘋果計劃擴大智能手機產品線。（The Information）

美國 12 月標普全球 PMI 初值顯示，私營部門經濟活動擴張動能明顯放緩，綜合 PMI 降至 53.0，為 6 個月新低。製造業和服務業 PMI 均下降，表明經濟增長趨弱。第四季度 GDP 增速預計為 2.5%，但增長連續兩個月放緩。假日季銷售增長減弱，未來經濟活動可能進一步承壓。企業成本上漲，推動銷售價格顯著上升。

美國 12 月 PMI 降至數月低點 經濟擴張動能明顯放緩

美國 10 月零售銷售整體受到汽車銷量下滑和汽油價格走低的拖累，環比持平，略低於市場預期。但剔除汽車、汽油等波動性較大項目後，核心零售指標表現明顯強於預期，顯示消費者在假日購物季初期支出正在加速。用於 GDP 計算的零售銷售控制組環比大增 0.8%，創下 6 月以來最大漲幅。

美國 10 月零售銷售總體持平，但核心指標大超預期支撐四季度增長

Citadel 創始人 Ken Griffin：與美國白宮和美聯儲保持距離具有重要意義。

Lemonade 股價走高，截至發稿，該股漲超 8%，報 81.13 美元。摩根士丹利分析師 Bob Huang 上調該股至持有評級，並將目標價從 53 美元上調至 85 美元。

美股異動 | 獲大摩上調目標價及評級 Lemonade 漲超 8%

亞馬遜（AMZN）與由摩根大通（JPM）提供資金支持的人工智能貸款機構 Slope 合作，通過 SellerCentral 平台向美國賣家提供可循環使用的信用額度，並採用實時授信審批。

亞馬遜將賣家信貸業務內部化

美股加密貨幣概念股反彈，Circle 漲超 7%，Strategy 漲超 3%，Robinhood、MARA Holdings、CleanSpark 漲超 2%，Coinbase、BMNR 漲超 1%。

熱門中概股新東方目前跌 2.8%，網易跌 2%，拼多多跌 1.4%，百勝中國跌 0.9%，阿里巴巴跌 0.9%，理想、百度、蔚來則至多漲 0.6%，小鵬漲 1.2%，文遠知行漲 1.2%，小馬智行漲 3.1%。

美國 11 月非農就業人數增加 6.4 萬人，高於預期的 5 萬人，失業率升至 4.6%，為 2021 年以來最高。10 月非農就業人數減少 10.5 萬人，未公佈失業率。8 月和 9 月新增就業人數分別下修至-2.6 萬人和 10.8 萬人。醫療保健、社會援助和建築業就業增長，運輸、倉儲和休閒酒店業就業下降。製造業就業降至 2022 年 3 月以來最低，平均時薪同比增長放緩至 3.5%。過去三個月平均就業增長為 22,000 人，低於預期的 “平衡率”。

美國 11 月非農印證勞動力市場降温 強化美聯儲降息邏輯

美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特：特朗普拒絕 “美聯儲主席不可以是一個密友” 這種想法。

摩根士丹利預測，到 2035 年底，特斯拉將在多個城市擁有 100 萬輛上路的 Robotaxi。特斯拉計劃在 2026 年顯著擴大其 Robotaxi 車隊規模，預計將增至 1000 輛。特斯拉近期在移除安全監督員方面取得進展，並在奧斯汀啓動無人駕駛 Robotaxi 路測。馬斯克表示，Robotaxi 將為特斯拉帶來巨大收益，是 “萬億美元級機會”。

2035 年車隊規模或達百萬！賣車基本盤趨頹之際 Robotaxi 將拯救特斯拉？

美國 11 月新增非農就業 6.4 萬人，失業率升至 4.6%。美國 10 月零售銷售持平。財長預計 2026 年通脹下降。日本追加發債 11.7 萬億日元。歐元區製造業 PMI 萎縮。布油跌破 60 美元。人民幣匯率創新高。歐盟或調整燃油車禁令。輝瑞預計 2026 年營收 595-625 億美元。小鵬獲自動駕駛測試牌照。高盛上調銅價預測。摩根士丹利預計銅市場供應缺口擴大。日經 225、滬指、恒生指數均下跌。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

金價波動之下，又有大行主動整頓上金所個人貴金屬業務。
12 月 15 日，工商銀行公告自 12 月 19 日起關閉…

工行將關閉貴金屬 “三無” 客户交易 年內已有近 10 家銀行行動

美國非農數據公佈後，美股期貨短線上漲，納指期貨漲 0.13%，標普 500 指數期貨漲 0.13%，道指期貨漲 0.12%。美元指數短線走低，跌破 98 關口，現報 97.92，日內跌 0.35%。現貨黃金小幅上漲，日內漲 0.14%，報 4311 美元/盎司。

美國非農數據公佈後，美股期貨短線上漲

高盛” 全球增長” 因子在過去三週內錄得自 2000 年以來最大幅度的反彈之一，表明市場對美國經濟增長更加樂觀。在股票市場，材料和金融板塊引領週期性股票大幅跑贏防禦性股票。高盛策略師認為，美股目前對 2026 年美國實際 GDP 增長的定價接近市場共識的 2.0%，但仍低於高盛 2.5% 的預測。這意味着如果經濟數據持續超預期，資產重估進程可能延續。

從金屬到股市，海外市場正再重新定價 “美國經濟加速增長”

美國 10 月零售銷售 (除汽車) 環比 0.4%，預期 0.2%，前值 0.3%。

美國 10 月零售銷售 (除汽車與汽油) 環比 0.5%，預期 0.4%，前值 0.1%。

阿里巴巴旗下閒魚平台用户運營負責人因嚴重違反數據安全規定被開除，並遭 “永不錄用”。其違規行為包括私自導出平台重要數據至 iCloud 和接受外部機構有償諮詢訪問。阿里暫未回應此事。閒魚在中國移動 APP 用户規模榜單中排名第 32，00 後用户活躍度增長顯著。數據泄密在互聯網大廠屬 “零容忍” 範疇。

阿里反腐再落重錘

古法黃金市場火爆，吸引高端消費者和投資機構關注。老鋪黃金開創的賽道引發追隨者效仿，琳朝珠寶等品牌通過稀缺性營銷和工藝吸引訂單。資本市場敏鋭，雷軍的順為資本等投資巨頭紛紛押注。限量發售機制和長工期成為品牌特色，重塑奢侈品市場。

雷軍們，押注下一個「老鋪黃金」

摩根士丹利預計，隨着各國央行和交易所交易基金 (ETF) 減少購買，明年金價的升勢將放緩，但降息預期和美元走軟將維持金價的上升勢頭。明年第四季度金價將達到每盎斯 4800 美元，利好因素包括中國零售需求、央行買盤及全球經濟增長擔憂等。大摩表示，今年將是白銀短缺的高峰期，明年白銀價格走勢料將落後於黃金，但投資需求有望持續成為推升價格的主要力量。預計明年鉑金價格為每盎斯 1775 美元，鈀金價格為每盎斯 1325 美元。

大摩：預計金價升勢將放緩 明年四季度達 4800 美元

華爾街分析師預計標普 500 指數盈利增速將在 2027 年前逐年加快，轉化為連續三年的兩位數盈利擴張。儘管市場擔憂集中和估值高企，但企業盈利韌性依然穩固，支撐美股牛市。預計信息技術、材料和工業板塊將在 2026 年實現最高盈利增長。

連續三年兩位數盈利在望，華爾街稱美股牛市仍有支撐

AI 數據中心建設引發半導體產能爭奪，導致智能手機 DRAM 供應緊張，推高生產成本，抑制出貨量增長。Counterpoint 預測 2026 年全球智能手機出貨量將下降 2.1%，平均售價上漲 6.9%。2026 年二季度前存儲芯片或再漲 40%，導致智能手機物料清單成本在當前高位的基礎上進一步增加 8% 至 15% 以上。

AI 狂熱擠壓供應鏈，2026 年智能手機或面臨量跌價升局面

高盛調研結果顯示，AI 服務器需求預計在 2026 年繼續保持強勁增長，光學網絡設備需求也極為強勁，DRAM 市場供應增長仍然温和，需求持續大幅超過供應。而 PC 和智能手機等傳統終端市場增長乏力，部分細分領域甚至面臨下滑壓力。

高盛亞洲調研：AI 狂熱之下供應鏈的真實温差

CoreWeave：英偉達 “乾兒子” 真能子憑父貴？

港股今日跳空下行，收盤跌 1.54%。科技股因税收利空傳聞疲弱，智能駕駛表現強勁。美國對委內瑞拉石油出口施壓，影響一帶一路及人民幣石油結算。日本央行將加息至 0.75%，創 30 年新高。中方反對日方在關鍵問題上混淆視聽。黃金因美烏會談進展回調。

智通港股解盤 | 盤中又傳税收利空科技股疲弱 智能駕駛表現強勁

在隔夜美股走弱的影響下，港股整體表現弱勢，市場擔心美國通脹和日央行加息可能引發美股震盪。此外，港股本月將迎來眾多 IPO，但 IPO 質量下滑後對市場流動性的影響減輕。市場資金可能回流港股科技板塊，建議關注港股科技 50 ETF。港股近期表現受年底效應和市場流動性變化影響，外資和南向資金流入放緩。

港股調整後，科技優先

摩根大通指出，現下美股 AI 相關公司的估值溢價僅為 26%，而 AI 實際能帶來 60%-80% 的盈利增長，因此投資者應堅持持有 AI 贏家股票。摩根大通認為，明年網絡基礎設施板塊將跑贏算力，預計 AI 交換機收入將在 2026 年增長 48%，遠高於整體數據中心交換機行業的 23%。

“堅定持有 AI 贏家，別輪換”！摩根大通硬件團隊：2026 年 “網絡” 增長將超越 “算力”

12 月 16 日 (週二) 美股盤前，三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.03%，標普 500 指數期貨跌 0.13%，納指期貨跌 0.23%。歐洲主要股指和原油價格也下跌。市場關注今晚將公佈的非農就業報告和零售銷售數據，這些數據將影響美聯儲的利率決策。科技股拋售加劇市場震盪，投資者對人工智能的擔憂再度浮現。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 市場靜待非農及零售銷售數據

日本央行發佈調查報告，顯示多數企業預期 2026 財年工資漲幅與 2025 年持平，為 12 月加息提供依據。美國政府停擺影響 11 月 CPI 數據可靠性，預計核心通脹上行。銅價觸及歷史新高，替代材料影響有限，長期赤字擴大，維持看漲銅資產。

日本企業薪資增長預期平穩，美 CPI 可靠性降低預計核心通脹上行，銅長期缺口維持看漲銅資產---1216 宏觀脱水

大摩稱，特斯拉在奧斯汀啓動完全無人駕駛 Robotaxi 測試，車內無安全員，標誌商業化進入關鍵驗證期。預計車隊規模將從 2025 年 200 輛增至 2035 年 100 萬輛，憑藉每英里 0.59 美元成本優勢領先行業。成功運營將為個人車輛推出無監督 FSD 積累數據和監管依據，預計 2035 年 FSD 滲透率達 70%。

開啓 “全無人測試”，特斯拉的 “Robotaxi 故事” 進入關鍵驗證期

根據美國銀行的月度調查，基金經理對 2026 年股市持樂觀態度，投資者情緒指標升至四年半以來最高水平。儘管存在科技泡沫擔憂，但經濟韌性增強推動股指接近歷史高位。多家銀行預測美股將上漲超 10%。資產配置者調整投資組合以適應風險偏好環境，押注全球經濟增長、人工智能發展及寬鬆政策將帶來超額回報。57% 受訪者預計美國經濟將軟着陸，現金持有率降至歷史新低。

美股轉熊只是空憂慮？美銀調查：基金經理情緒罕見進入 “全面樂觀” 模式

近期 AH 兩地市場連續大幅回調，恒指跌破 120 天半年線，恆科跌破 250 天年線。我們在 9 月提示四季度信用週期將拐點向下，市場上行空間受限。美聯儲寬鬆政策未能幫助市場，年底政策空窗期，短期內市場弱勢並不意外。

近期市場的弱勢意外麼？

亞馬遜計劃在未來幾周內在盧森堡裁員 370 人，佔其當地員工總數的 8.5%。這是盧森堡至少二十年來規模最大的一次裁員，影響到許多外籍員工。裁員是基於業務需求和本地戰略調整，補償方案超行業標準。即使裁員後，亞馬遜仍是盧森堡第五大僱主。

為 AI 戰略調整騰挪資源？亞馬遜盧森堡總部創紀錄裁員

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2025 年 12 月 16 日該公司斥資 2.94 億港元回購 720 萬股，回購價格為每股 40.36-41.00 港元。

小米集團-W12 月 16 日斥資 2.94 億港元回購 720 萬股

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2025 年 12 月 16 日耗資約 6.36 億港元回購 106.7 萬股股份。

騰訊控股 12 月 16 日耗資約 6.36 億港元回購 106.7 萬股

浦銀國際研報指出，短期港股市場情緒或進入震盪修復期，因美聯儲降息預期反覆及美股 AI 板塊回調。恒生指數前瞻市盈率為 12.7 倍，較年內最高點回調 5%。投資者無需盲目悲觀，尚未到全面抄底時機。“科技 + 紅利” 槓鈴策略仍有效。情緒指數為 59.1，較 11 月高位 83 回落。

浦銀國際：短期港股市場情緒或將進入震盪修復期 “科技 + 紅利” 槓鈴策略依然有效

市場預期日本央行將加息，日元兑主要貨幣走強。交易員關注美國經濟數據，預計 11 月非農就業報告顯示勞動力市場疲軟，失業率升至 4.5%。這將影響美聯儲利率前景。美元可能因數據疲軟遭拋售，美元/日元匯率或跌破 154。

市場押注日本央行即將加息 日元領漲主要貨幣

《2025 胡潤全球高質量企業 TOP1000》發佈，英偉達因人工智能芯片和數據中心計算需求激增，超越微軟和蘋果，成為全球價值最高的公司，價值 32.8 萬億元人民幣，增長 49%。蘋果以 28.6 萬億元人民幣位居第二，微軟以 26.9 萬億元人民幣位居第三。