申萬宏源維持小米集團-W“買入” 評級，25Q3 業績略超預期，因高端化戰略初見成效及人車家全生態業務結構均衡。小米發佈智能家居方案 Xiaomi Miloco，使用 MiMo+VLMiloco 視覺大模型，提升全屋智能能力。25Q3 營業收入 1131 億元，淨利潤 113 億，手機出貨量 43.3 百萬部。IoT 收入 276 億元，毛利率 23.9%。互聯網服務與電動汽車業務收入超預期。

申萬宏源：維持小米集團-W“買入” 評級 高端化戰略與人車家全生態賦予更強韌題

亞馬遜正在與 OpenAI 洽談投資至少 100 億美元，這將使 OpenAI 估值突破 5000 億美元。此投資將幫助 OpenAI 履行其與雲服務提供商的服務器租賃承諾，並可能為亞馬遜的 Trainium AI 芯片找到新客户。OpenAI 計劃使用 Trainium 芯片，但亞馬遜無法銷售 OpenAI 模型，因為微軟擁有獨家銷售權。

OpenAI 與亞馬遜談判尋求至少 100 億美元融資 並計劃使用其 AI 芯片

中國白銀集團股價漲超 4%，現報 0.7 港元，成交額 530.09 萬港元。現貨白銀突破紀錄高位至每盎司 65 美元，市場連續第五年出現結構性短缺。新能源和電子製造業的發展加劇了白銀供需缺口。分析師指出，白銀的工業應用場景持續拓寬，吸引資金佈局。光大期貨表示，非農就業數據將指引美聯儲貨幣政策。中金認為，國際貿易局勢變化推動貴金屬價格上漲，白銀漲幅超黃金。

理解市場 | 中國白銀集團漲超 4% 現貨白銀突破此前紀錄高位 市場連續第五年出現結構性短缺

高盛首席政治經濟學家 Alec Phillips 預計，到 2026 年底，美國有效關税税率將從當前水平下降約 2 個百分點，但仍比 2025 年初高 9.5 個百分點。此外，Phillips 指出雖然第二輪財政刺激法案面臨重重障礙，但住房政策的相關措施可能出台。

明年市場的焦點，特朗普將為中選出什麼招？高盛：降關税和財政刺激！

印度經濟時報（Economic Times）援引知情消息人士的話報道，蘋果正與印度一些芯片製造商進行初步談判，討論 iPhone 部件的組裝和封裝事宜。

印媒：蘋果正與印度芯片製造商洽談 iPhone 部件組裝和封裝事宜

特斯拉股價因其在 Robotaxi 領域取得關鍵進展而創下歷史新高，但高盛在一份最新報告中提出關鍵問題：在日益激烈的競爭格局下，這項備受期待的技術將如何實現規模化擴張並最終盈利？該行對特斯拉能否將技術優勢轉化為可觀利潤持謹慎態度，並維持 “中性” 評級及低於當前市價的 400 美元目標價。

特斯拉股價創新高！投資者為 Robotaxi 興奮，但高盛提問：能賺錢嗎？

12 月 17 日（週三）美股夜盤時段，奈飛漲近 1%，據報道稱華納兄弟本週將拒絕派拉蒙收購要約；iRobot 續跌超 3%，申請破產保護，將被代工廠收購；納微半導體漲約 4%，董事售出 118.89 萬股普通股股份，價值約 980.34 萬美元；萊納房產績後跌近 4%，下調下季度利潤指引。

美股夜盤｜奈飛漲近 1%，華納兄弟本週將拒絕派拉蒙收購要約

瑞銀認為基本面改善、估值吸引以及宏觀經濟利好正在形成合力，為奢侈品行業在 2026 年的表現提供支撐。瑞銀預計，如果 2026 年美國股市財富增長中僅有 0.5% 用於奢侈品消費，將為該行業帶來約 7% 的銷售增長。

三年來第一次！瑞銀上調奢侈品行業評級至 “超配”

格里芬在巴黎的一場活動中表示，“總統和即將上任的美聯儲主席能做出的最重要舉措……是在白宮和美聯儲之間創造距離，這一表態凸顯了投資者對美聯儲獨立性的焦慮。此前華爾街大佬集體發聲，質疑哈塞特獨立性。

華爾街再發警告！Citadel 創始人格里芬：白宮必須離美聯儲 “遠一點”

加州機動車管理局局長 Steve Gordon 宣佈，將對特斯拉處以暫停銷售 30 天的處罰，因其輔助駕駛功能宣傳涉嫌誤導消費者。暫停令將在 90 天后生效，以便特斯拉進行合規調整。此舉可能對特斯拉造成重大影響，因加州是其最大銷售市場之一。特斯拉股價盤後下跌 0.8%。

特斯拉涉嫌誇大輔助駕駛功能 加州勢將處以暫停銷售 30 天的處罰 但暫停令將在 90 天后才會生效

加州監管機構允許特斯拉暫時繼續在該州銷售汽車，這是該電動汽車製造商被指控虛假營銷和誇大自動駕駛功能一案的最新進展。

加州監管機構暫時允許特斯拉繼續在該州銷售汽車

英偉達與 SK 海力士合作研發 AI 固態硬盤，性能提升至現有企業級 SSD 的 10 倍，特定環境下可達 30 倍。該項目代號為 “Storage Next” 和 “AI-NP”，計劃 2027 年量產。此合作旨在突破 AI 算力存儲瓶頸，提升 AI 響應速度並降低能耗。首個產品原型預計 2026 年面世，未來將與英偉達 Rubin CPX 系列 GPU 深度集成。

性能提高 30 倍！英偉達聯合 SK 海力士開發 AI 固態硬盤 擬 2027 年量產

非農數據超預期，道指與標普連跌三日，科技股反彈，特斯拉漲超 3%，創歷史新高；比特幣小幅反彈，Circle 漲約 10%；美油一度跌破 55 美元，創 2021 年初以來最低。

早餐 | 非農數據超預期，科技股反彈，特斯拉漲超 3%，創歷史新高

其中 CoreWeave 債券的 CDS 突破 800 基點。

甲骨文、CoreWeave 的 CDS 繼續飆漲

加州車輛管理局稱，特斯拉在加州的銷售勢將被暫停。

快訊：特斯拉在加州的銷售勢將被暫停

11 月份失業率意外上升，導致美國經濟前景不確定性增加，債券交易員更青睞短期美債。2 年期和 30 年期美債收益率利差擴大至四年高位，市場預期美聯儲明年將降息。此現象推動 “曲線陡峭化” 交易，押注短期和長期債務收益率差距擴大。期貨市場顯示，押注收益率曲線陡峭化的頭寸增加。

非農數據掀波瀾：美債收益率曲線交易熱度飆升 利差擴至四年高位

特斯拉計劃於 2027 年在柏林郊外工廠啓動電池生產，目標年產能 8 吉瓦時，可滿足 13 萬輛電動汽車需求。這一擴產計劃與歐盟放寬燃油車禁售規定同步，特斯拉將投入九位數資金升級設施。儘管面臨中美競爭和盈利挑戰，特斯拉考慮將電池產業鏈集中於格林海德基地。特斯拉在歐洲面臨產品更新滯後、政治立場爭議及自動駕駛系統監管分歧等挑戰，導致銷量下滑。

特斯拉計劃 2027 年在德投產電池 加碼歐洲製造佈局

谷歌母公司 Alphabet 旗下自動駕駛子公司 Waymo 正在與潛在投資者商談，以至少 1000 億美元的估值籌集資金，預計融資規模可能超過 100 億美元，計劃於明年初進行。

谷歌自動駕駛子公司 Waymo 據悉以 1000 億美元估值商談下一輪融資

美國 11 月非農就業報告顯示，勞動力市場寒意漸濃。醫療行業招聘放緩將導致就業市場困境。就業數據為美聯儲近期降息提供依據。美國 “非洲裔” 失業率飆升至 8.3%，創 2021 年以來新高。馬斯克領導的 “政府效率部”（DOGE）裁員潮首次反映在非農數據中。製造業就業崗位降至 2022 年以來最低水平。

美國 11 月非農就業報告要點總結：勞動力市場寒意漸濃

興業證券預測 2026 年港股牛市將繼續，盈利和流動性將協同驅動市場，特別是大盤成長和紅利資產。AI 浪潮將受益於美聯儲降息，投資策略聚焦於 “成長乘勢聚力 + 價值重構紅利”。建議關注 AI 科技、軍工科技、新消費、醫藥等領域，以及保險、銀行、能源等行業機會。

興業證券張憶東：2026 年港股牛市將繼續 聚焦 “成長乘勢聚力 + 價值重構紅利 “

媒體稱，拒絕的主要原因是華納對派拉蒙的融資安排和其他交易條款存在擔憂，大部分股權融資來自可撤銷的信託，而且派拉蒙沒有給予華納足夠的靈活性運營業務或管理資產負債表。派拉蒙股價週二盤後跌幅擴大到 1% 以上。

派拉蒙 1080 億報價截胡奈飛失敗？華納據稱本週將拒絕收購要約

美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克警告通脹黏性，反對過快降息，建議將利率水平保持到 2026 年。他指出當前經濟中的多重順風因素可能繼續對通脹形成上行壓力，預計通脹率在 2026 年底仍將高於 2.5%。儘管美聯儲內部對利率路徑看法分歧明顯，博斯蒂克強調價格穩定是更緊迫的風險。

亞特蘭大聯儲主席警告通脹黏性 反對過快降息

特斯拉股價在經歷第一季度 36% 的大跌後，已全面反彈並創下歷史新高，年內漲幅達 21%。股價上漲的主要原因是其在無人駕駛領域的最新進展，特斯拉在美國得州奧斯汀測試完全無人駕駛車輛。特斯拉市值攀升至約 1.63 萬億美元，成為全球第七大上市公司。儘管如此，特斯拉在自動駕駛方面仍面臨安全性和監管合規等不確定性。

一掃年初陰霾！無人駕駛邁出關鍵一步 特斯拉股價觸及歷史新高

今日需關注的事件包括：日本核心機械訂單和進出口數據，美國芝加哥聯儲主席參加節目，沐曦股份上市，長征十二號甲首飛，英國 CPI 和泰國央行利率決議，德國 IFO 指數，歐元區 CPI，美聯儲官員講話，美國原油庫存週報，新西蘭 GDP，以及特朗普講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示支持美聯儲保持獨立性，認為美聯儲的獨立性和聯邦公開市場委員會其他成員的聲音非常重要。儘管哈塞特被視為接替鮑威爾的熱門人選，但特朗普的顧問們擔心他與特朗普關係過於密切，可能更傾向於執行總統意志。哈塞特回應稱，他與特朗普的關係不應成為對他不利的因素。

哈塞特：美聯儲獨立性非常重要，不應因候選人是特朗普朋友就取消資格

美國威脅對歐盟數字服務税計劃實施報復，可能啓動 301 調查。特朗普政府擴大對外國公民入境限制，新增限制國家包括馬裏、尼日爾等。特斯拉股價創歷史新高，因自動駕駛樂觀情緒升温。

12 月 17 日外盤頭條：特斯拉股價創歷史新高 美國威脅對歐盟數字服務税實施報復 擴大對外國公民入境限制

分析師認為特斯拉基本面業務已不是主要驅動力，股價的交易更多基於投資者情緒，支撐其萬億美元估值的是 AI 敍事。週一特斯拉延續其上週五漲勢，最終收漲 3.56%，創年內新高。盤中股價最高觸及 481.77 美元，一度突破 2024 年 12 月 17 日的收盤紀錄 479.86 美元。

特斯拉大漲超 3% 創年內新高，AI 敍事主導漲勢

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.3%。熱門中概股裏，網易、百勝中國、拼多多初步收跌超 1%，蔚來漲 0.6%，小鵬漲 1.1%，文遠知行漲 2.8%，小馬智行漲 7.8%。

在美國 11 月非農就業報告發布日，標普 500 指數初步收跌 0.2%，能源板塊跌 2.8%，保健板塊跌 1.2%，科技板塊漲 0.5%。納斯達克 100 指數初步收漲 0.3%，其中康卡斯特漲 5.5%，Strategy 漲 3.7%，特斯拉漲 3.4%，Palantir 漲 2.6%，Constellation Energy 漲 2.6%，而 Arm 控股跌 2.5%，Diamondback Energy 跌 2.9%，貝克休斯跌 3.9%。

週二（12 月 16 日）紐約尾盤，美國 10 年期國債收益率跌 2.54 個基點至 4.1470%，接近非農就業報告發布時的日低 4.1353%。數據發佈後，收益率一度反彈至 4.1939% 創日高。兩年期國債收益率跌 2.28 個基點至 3.4786%，在非農報告發布時也刷新日低。

美債收益率在非農日至少跌超 2 個基點，數據發佈後一度衝高回落

週二（12 月 16 日），紐約尾盤 ICE 指數下跌 0.21%，報 98.104 點，全天處於下跌狀態。美國非農就業報告發布後，市場出現多個波次的 V 形行情。彭博美元指數下跌 0.13%，報 1204.43 點。

據彭博社報道，瑞幸咖啡及其投資方 Centurium Capital 還在評估其他收購目標，包括私募股權公司 PAG 投資的% Arabica 在華業務運營商。而此前曾考慮過的 Costa 咖啡，可能不會推進該交易。

報道稱瑞幸咖啡要買 Blue Bottle，% Arabica 也在考慮範圍內

上週，特朗普面試了前美聯儲理事沃什。特朗普表示，沃什與美國國家經濟委員會主任哈塞特一道，是他心目中該職位的首選人選。在所有被考慮的美聯儲主席人選中，沃勒在《華爾街日報》10 月對經濟學家的調查中被評為首選，華爾街普遍對沃勒評價較高。但由於沃勒與特朗普缺乏私人關係，而且過去在拜登任期曾投票支持降息 0.5 個百分點，因此被認為勝算不大。

華爾街日報：特朗普料將為了遴選美聯儲主席而在週三面試美聯儲理事沃勒

萬科提議將 2022 年度第四期中期票據的本金兑付時間展期 12 個月，調整後兑付時間為 2026 年 12 月 15 日，並在展期期間維持票面利率 3.00% 不變。發行人將提供相應的增信措施。

萬科提議中票本金兑付展期 12 個月並由發行人提供相應的增信措施

Timiraos 指出，截至 11 月，過去六個月私營部門就業人數平均每月增加 44,000 人，是疫情後美國經濟重啓週期中六個月招聘速度最慢的一次。失業率從 9 月的 4.44% 上升至 4.56%，接近多位美聯儲官員上週公佈的預測中對年末失業率的判斷。當前的招聘狀況疲軟到足以支持鮑威爾在最近三次 FOMC 會議上推動降息的立場，但尚未糟糕到必須 1 月再次降息。

“新美聯儲通訊社” 點評非農：不太可能顯著改變美聯儲權衡是否再降息時的判斷

據多名消息人士透露，蘋果計劃在未來兩年內發佈至少七款新 iPhone 機型，包括首款可摺疊 iPhone、iPhone 17e、iPhone 18 Pro 和 Pro Max、iPhone 18、iPhone 18e、iPhone Air 2 及 20 週年紀念版 iPhone 20。20 週年紀念版將取消黑色邊框並擴大屏幕尺寸，前置攝像頭置於屏下，實現真正的 “全屏” 設計。蘋果發言人拒絕對此置評。

Information：蘋果將在未來兩年發佈至少七款新 iPhone 機型

美國非農就業報告發布後，歐洲股市普遍下跌。德國 DAX 30 指數下跌 0.63%，法國 CAC 40 指數下跌 0.23%，意大利富時 MIB 指數下跌 0.29%，但意大利銀行板塊上漲 0.2%。英國富時 100 指數下跌 0.68%，荷蘭 AEX 指數下跌 1.12%。

德國股指收跌超 0.6%，荷蘭股市跌超 1.1%，意大利銀行板塊漲 0.2%

貝森特稱，本週和下週可能還有一到兩次美聯儲主席的面試，否認對新任主席獨立性的質疑，稱候選人沃什和哈塞特都非常有資格，強調新主席要有 “開放的思維”，特別是要打破聯儲常有的增長導致通脹觀念，駁斥哈塞特無法在聯儲擁有影響力的説法；預計 1 月最高院作出關税案裁決，警告推翻關税將危害國家安全；一季度會有 1000 億至 1500 億美元鉅額退税，平均每個家庭可能得到 1000 至 2000 美元。

貝森特：預計明年上半年通脹大幅下降，美聯儲主席人選或 1 月初公佈、要有 “開放的思維”

2025 年，Waymo 在自動駕駛出租車市場的領先優勢持續擴大，已在全球 26 個市場運營或測試。亞馬遜旗下 Zoox 在拉斯維加斯和舊金山提供免費無人駕駛服務。特斯拉在奧斯汀和舊金山灣區推出自動駕駛出租車品牌，但仍配備人類駕駛員。Waymo 在美國市場佔據主導地位，百度旗下蘿蔔快跑在中國市場領先。

2025 年自動駕駛出租車行業報告：Waymo 謀劃全球擴張，Zoox、特斯拉蓄勢待發

英國國債收益率在美國非農就業報告發布後衝高回落。10 年期國債收益率漲 2.2 個基點，報 4.518%，發佈報告時回落至 4.520% 下方，隨後漲至 4.561% 刷新日高。兩年期國債收益率漲 1.1 個基點，報 3.765%，發佈報告後漲至 3.798% 刷新日高。30 年期和 50 年期國債收益率分別漲 1.5 和 0.4 個基點。2/10 年期國債收益率利差漲 0.843 個基點，報 +74.919 個基點。

英債收益率於美國非農就業報告發布後衝高回落

美國非農就業報告發布後，法意西希四國主權債券收益率出現波動。法國 10 年期國債收益率跌至 3.552%，意大利 10 年期國債收益率漲至 3.546%，西班牙和希臘 10 年期國債收益率分別跌至 3.283% 和 3.432%。整體來看，非農數據未引發顯著異常波動，市場迴歸低位震盪狀態。

法意西希主權價格在美國非農就業報告發布後出現 V 形走勢

蘋果計劃擴大智能手機產品線。（The Information）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

蘋果計劃擴大智能手機產品線。（The Information）

美國 12 月標普全球 PMI 初值顯示，私營部門經濟活動擴張動能明顯放緩，綜合 PMI 降至 53.0，為 6 個月新低。製造業和服務業 PMI 均下降，表明經濟增長趨弱。第四季度 GDP 增速預計為 2.5%，但增長連續兩個月放緩。假日季銷售增長減弱，未來經濟活動可能進一步承壓。企業成本上漲，推動銷售價格顯著上升。

美國 12 月 PMI 降至數月低點 經濟擴張動能明顯放緩

美國 10 月零售銷售整體受到汽車銷量下滑和汽油價格走低的拖累，環比持平，略低於市場預期。但剔除汽車、汽油等波動性較大項目後，核心零售指標表現明顯強於預期，顯示消費者在假日購物季初期支出正在加速。用於 GDP 計算的零售銷售控制組環比大增 0.8%，創下 6 月以來最大漲幅。

美國 10 月零售銷售總體持平，但核心指標大超預期支撐四季度增長

Citadel 創始人 Ken Griffin：與美國白宮和美聯儲保持距離具有重要意義。

Lemonade 股價走高，截至發稿，該股漲超 8%，報 81.13 美元。摩根士丹利分析師 Bob Huang 上調該股至持有評級，並將目標價從 53 美元上調至 85 美元。

美股異動 | 獲大摩上調目標價及評級 Lemonade 漲超 8%

亞馬遜（AMZN）與由摩根大通（JPM）提供資金支持的人工智能貸款機構 Slope 合作，通過 SellerCentral 平台向美國賣家提供可循環使用的信用額度，並採用實時授信審批。

亞馬遜將賣家信貸業務內部化

美股加密貨幣概念股反彈，Circle 漲超 7%，Strategy 漲超 3%，Robinhood、MARA Holdings、CleanSpark 漲超 2%，Coinbase、BMNR 漲超 1%。

熱門中概股新東方目前跌 2.8%，網易跌 2%，拼多多跌 1.4%，百勝中國跌 0.9%，阿里巴巴跌 0.9%，理想、百度、蔚來則至多漲 0.6%，小鵬漲 1.2%，文遠知行漲 1.2%，小馬智行漲 3.1%。

美國 11 月非農就業人數增加 6.4 萬人，高於預期的 5 萬人，失業率升至 4.6%，為 2021 年以來最高。10 月非農就業人數減少 10.5 萬人，未公佈失業率。8 月和 9 月新增就業人數分別下修至-2.6 萬人和 10.8 萬人。醫療保健、社會援助和建築業就業增長，運輸、倉儲和休閒酒店業就業下降。製造業就業降至 2022 年 3 月以來最低，平均時薪同比增長放緩至 3.5%。過去三個月平均就業增長為 22,000 人，低於預期的 “平衡率”。