美國 11 月通脹數據低於預期，引發經濟學家對統計方法可靠性的質疑。數據顯示，11 月 CPI 同比上漲 2.7%，核心 CPI 同比上漲 2.6%，均低於預期。由於美國政府停擺，數據發佈時間推遲，且 10 月數據被取消，導致統計方法存在技術性假設。經濟學家認為這些假設可能導致數據失真，通脹可能在 12 月回升。

美國 11 月通脹 “失真” 經濟學家直指統計方法不夠可靠

週四（12 月 18 日，美國 CPI 通脹數據發佈日），降息贏家指數漲 0.31%，報 99.84 點，跳空高開之後，美股盤初刷新日高至 101.57 點，之後逐步回吐漲幅。“特朗普關税輸家” 指數漲 0.87%，散户抱團概念股指數/迷因股（meme stock）指數漲 2.0%。

週四紐約尾盤，CME 比特幣期貨主力合約跌 0.45%，報 85575 美元，曾漲至 89660 美元后回落至 84500 美元。以太幣期貨跌 0.35%，報 2822 美元。美股加密貨幣指數漲 0.84%，報 58.73 點，開盤後曾達 62.26 點。MarketVector 數字資產 100 小盤指數跌 3.53%，報 3400.92 點。

特斯拉漲超 3%，馬斯克表示，如果公司能夠度過關鍵發展期，xAI 將擊敗所有競爭對手；英偉達漲近 2%，與美國政府聯合開展 “創世紀使命” 計劃加大人工智能投入；美光漲超 10%，財報數據強勁，公司預計年複合增長率高達 40%

美股資金活躍榜｜英偉達漲近 2%，與美國政府聯合開展 “創世紀使命” 計劃加大人工智能投入

黃金價格在美國 CPI 通脹數據發佈後波動，現貨黃金一度逼近歷史高位，但隨後回落。COMEX 黃金期貨也經歷類似波動，接近歷史高位後回吐漲幅。

黃金在美國 CPI 通脹數據發佈日衝高回落，一度逼近 10 月所創歷史最高位

白宮經濟顧問凱文·哈塞特週四對最新公佈的消費者價格指數（CPI）報告表示歡迎。他表示，“我並不是説我們已經可以宣佈在物價問題上取得勝利了，但這份 CPI 報告好得令人震驚。工資增速已快於物價上漲，美國納税人明年將獲得可觀的退税，政府也將幫助推動抵押貸款利率下降。美聯儲有很大的空間可以降息。”

美聯儲主席最熱人選哈塞特：CPI 報告好得令人震驚，美聯儲有很大空間可以降息

美國 CPI 通脹報告出爐當天，標普 500 指數初步收漲 0.8%，納斯達克 100 指數初步收漲 1.5%。美光科技漲 10.4%，拉姆研究漲 6.5%，核電股 CEG 漲 6.1%，Applovin、星巴克、Palantir、科磊、Doordash、特斯拉至少漲 3.9%。亞馬遜初步收漲 2.5%，英偉達漲 2%，Merck 漲 1.8%，微軟漲 1.7%。貝克休斯跌 1.8%，PAYX 跌 2.1%，華納兄弟探索 WBD 跌 2.3%，Diamondback Energy 跌 4.9%。聯合健康、雪佛龍、寶潔跌超 1%。半導體指數漲 2.5%。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.9%。熱門中概股裏，小鵬漲 2.7%，美團、騰訊、文遠知行、蔚來、網易、百勝中國至多漲 1.7%，拼多多漲 0.8%，新東方、理想、阿里至少漲約 0.2%。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee：如果通脹處於趨勢之中，FOMC 可以降息。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee：11 月 CPI 通脹報告向好。

12 月 18 日，歐元和英鎊在央行決議日衝高回落。歐元兑美元跌 0.15%，最低至 1.1713，最高至 1.1763。英鎊兑美元漲 0.06%，最高至 1.3446。歐元兑英鎊跌 0.20%。美元兑瑞郎跌 0.19%。

歐元和英鎊分別在央行決議日衝高回落

週四（12 月 18 日）紐約尾盤，美國 10 年期國債收益率跌 3.90 個基點，報 4.1139%，在美國 11 月 CPI 通脹數據發佈時刷新日低至 4.1002%。兩年期美債收益率跌 2.50 個基點，報 3.4579%，30 年期美債收益率跌 2.94 個基點，報 4.7979%。10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率跌 3.85 個基點，至 1.8499%；兩年期 TIPS 收益率漲 1.22 個基點，至 1.1552%；30 年期 TIPS 收益率跌 3.15 個基點，至 2.5766%。

10 年期美債收益率跌約 4 個基點，在美國 CPI 通脹數據出爐時刷新日低，逼近 4.1%

美元指數在美國 CPI 數據發佈前後呈現 W 形走勢，ICE 美元指數漲 0.06%，彭博美元指數跌 0.04%。

美元指數在美國 CPI 數據發佈前後呈現出 W 形走勢

多位經濟學家指出，作為 CPI 主要組成部分的住房類價格在兩個月內基本持平，這一異常令整個估算結果都遭到質疑。“新美聯儲通訊社” 援引經濟學家 Sharif 的批評稱，CPI 數據推測可知，官方竟然假設 10 月的租金和業主等價租金（OER）為零，這無論如何都是錯誤的做法，“完全不可接受”。Sharif 認為，10 月租金數據缺失可能人為壓低了 11 月通脹數據。其他經濟學家認為，可能要等到 1 月公佈 12 月數據才能確認通脹形勢。

美 CPI 降温別高興太早：經濟學家懷疑政府關門導致數據失真，有人指明顯出錯

美國密歇根州監管機構批准了通用事業公司 DTE 的請求，將為甲骨文和 OpenAI 計劃建設的大型數據中心開發項目提供電力支持。DTE 此前向監管機構申請加急審批其供電計劃，以支持位於 Saline 鎮、耗資數十億美元且容量達 1.4 吉瓦的設施。 在投票前，密歇根公共服務委員會主席多次被反對數據中心項目的人士打斷。

充滿爭議仍獲放行：密歇根州批准為甲骨文與 OpenAI 超級數據中心供電

24 家頂尖人工智能公司，包括微軟、谷歌等，加入美國政府的 “創世使命”，旨在促進 AI 技術在科學發現和能源項目中的應用。此舉由特朗普政府發起，旨在提高科學研究效率，推動能源、製造、藥物研發等領域的突破。

微軟、谷歌等 24 家公司加入美國政府的人工智能 “創世使命”

經濟學家擔憂美國 11 月感恩節後的折扣活動和特朗普政府關門可能導致 CPI 數據失真。富國銀行報告指出，數據收集延遲至 11 月下旬，樣本偏差可能超出預期。

經濟學家：感恩節銷售 + 特朗普政府關門都可能造成美國 CPI 數據失真

12 月 18 日，德國 10 年期國債收益率在歐洲央行決議日衝高回落，尾盤跌 1.4 個基點至 2.850%。兩年期收益率持平，30 年期收益率微跌。收益率利差縮小，反映市場對央行決議和美國 CPI 數據的反應。

10 年期德債收益率於歐洲央行決議日衝高回落

拉加德説，央行利率政策處於 “有利位置”“並不意味着我們是靜止不變的”，將繼續堅持逐次會議、依據數據作決策；週四央行未討論加息或降息，鑑於當前不確定性，無法提供前瞻指引；歐元區經濟有韌性，工資意外上行但料將增長放緩；對下任行長人選 “沒有任何偏好”，央行執委 Schnabel 是優秀人選之一，敦促專家重新審視現任執委是否有資格競選行長；AI 可能通過提高生產率影響中性利率，但目前無法確定，現在判斷 AI 的經濟影響言之過早。

拉加德暗示歐央行不急行動：政策處於有利位置，未預設利率路徑，任何選項都應考慮

亞馬遜（AMZN）週四早盤上漲 3%。該公司正洽談向 OpenAI 投資超 100 億美元，並提供 Trainium 芯片及 AWS 算力資源，此舉或使 OpenAI 估值突破 5000 億美元，並擴大亞馬遜在生成式 AI 領域的佈局。

亞馬遜考慮大舉投資 OpenAI

英偉達 CEO 黃仁勳表示，儘管宣佈了與 OpenAI 合作建設超大規模數據中心的 1000 億美元投資計劃，但目前尚未支付任何款項。合作框架已明確，未來可能影響全球 AI 算力格局。投資將根據項目進度逐步實施，確保資源高效配置。

黃仁勳：英偉達尚未支付 OpenAI 一分錢

谷歌與英偉達旗下風投部門參與投資瑞典 “氛圍編程” 初創公司 Lovable 的 B 輪融資，融資金額 3.3 億美元，公司投後估值達 66 億美元。此次融資由谷歌旗下風投部門 CapitalG 與門羅風險投資公司共同領投，其他投資方包括阿克塞爾投資、科斯拉風投等多家機構。融資後，Lovable 公司 2025 年的累計融資額已超過 5 億美元，估值較今年 7 月上一輪融資時增長超兩倍。

谷歌與英偉達領投 “氛圍編程” 初創公司 Lovable 估值達 66 億美元

蘋果（AAPL）將在《移動應用商店合規法》（MSCA）框架下允許日本用户使用第三方應用商店和支付方式，並引入公證機制及新佣金結構；谷歌（GOOGL）則擴大賬單支付選項及瀏覽器/搜索選擇界面。

蘋果與谷歌在日本做出調整

華納兄弟探索公司（WBD）週四早盤股價基本持平。該公司昨日表示拒絕競爭對手收購，傾向與奈飛合作：WBD 敦促股東拒絕派拉蒙天空之舞（PSKY）的敵意收購要約，稱其條件更差且風險更高，同時重申支持此前與奈飛（NFLX）達成的合併協議；奈飛高管已訪問華納兄弟片場。

WBD 傾向於與奈飛合作

美國 11 月 CPI 數據低於預期，通脹壓力緩解。市場對美聯儲明年 1 月降息預期升温。政府停擺影響數據收集，導致 10 月 CPI 報告取消。金融市場反應積極，股市上漲，美債收益率下跌，美元走弱。分析師認為通脹降温為美聯儲政策轉向提供空間，可能考慮進一步降息。

美國 11 月 CPI 意外偏低 分析師觀點分化：數據偏軟支撐降息 但需警惕政府停擺影響

美國政府將在 12 月 23 日發佈三季度 GDP 報告時更新 7-9 月 PCE 數據。

2025 年成為銀行理財的逆襲之年，多款產品收益率超過 20%。富邦華一銀行的貝萊德世界黃金基金美金款漲幅超 135%，華夏理財 8 號漲超 46%。銀行理財產品收益率回升，主要集中在貴金屬、ESG 行業等類別。

年內批量飆漲！銀行理財的 “鋭度時代” 來了？

存儲芯片製造商股價多數上漲，美光科技大漲 14%，西部數據漲 5.2%，SanDisk 漲 8.5%。

週四，比特幣概念股盤前走高，比特幣漲超 1%，報 88212 美元。截至發稿，Strategy 盤前漲超 4%，Coinbase 漲超 3.8%，Circle 漲超 4%，Robinhood 漲超 4.8%。

美股異動 | 比特幣漲超 1% Strategy 盤前漲超 4%

SpaceX 即將進行首次公開募股（IPO），特斯拉的 “馬斯克溢價” 面臨再分配。特斯拉股價近期大幅上漲，但估值過高引發爭議。SpaceX 的 IPO 預計將成為史上規模最大的 IPO，可能會對特斯拉股票帶來拋售壓力。

SpaceX 上市倒計時，特斯拉 “馬斯克溢價” 面臨再分配

美國上週初請失業金人數下降，扭轉了前一週的激增趨勢，顯示勞動力市場穩定。數據顯示，截至 12 月 13 日當週初請失業金人數下降至 22.4 萬人，低於預期。經濟學家指出，關税影響企業招聘。11 月非農就業增加 6.4 萬人，失業率 4.6%。政府停擺影響失業率數據。美聯儲下調利率，但暫停進一步降息。

就業市場保持穩定 美國上週初請失業金人數在激增後轉向下降

禮來在研口服 GLP-1 減肥藥 orforglipron 後期試驗證實，患者可在禮來的 Zepbound 或諾和諾德的 Wegovy 注射劑切換至 orforglipron 口服藥後，有效維持減重，緩解停針反彈這一核心痛點。公司已向 FDA 提交上市申請並獲優先審評。憑藉 “無針化” 優勢，禮來有望在口服減重藥賽道中搶佔諾和諾德的存量市場。

禮來重磅口服減肥藥試驗取得新進展：針劑轉口服後有效維持減重成果，已向 FDA 遞交上市申請

美國 11 月核心 CPI 降至 2.6%，創 2021 年以來最低。英國央行降息 25 個基點，歐央行維持利率不變。德國明年發債規模增至 5120 億歐元。美光科技股價盤前漲超 14%，特朗普媒體集團漲逾 30%。OpenAI 商討融資，估值約 7500 億美元。豆包大模型 1.8 發佈。禮來口服藥有效維持減重成果。日經 225 收跌 1%，滬指漲 0.16%，恒生指數漲 0.12%。

週四美股盤前你需要了解的全球要聞

勞工統計局表示，由於聯邦政府停擺，該機構未能收集到大部分 10 月的價格數據。這一數據缺口限制了勞工統計局計算更廣泛通脹指標以及許多關鍵類別 11 月環比變化的能力。勞工統計局表示，核心 CPI 在截至 11 月的兩個月內上漲 0.159%。

通脹超預期放緩！美國 11 月核心 CPI 2.6%，創 2021 年以來最低漲幅

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（12 月 17 日，美國 CPI 數據發佈前一天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.69%，之前一天報 3.69%。

納指期貨日內漲超 1%，標普 500 指數期貨漲 0.62%，道指期貨漲 0.34%；美元指數短線走低，日內跌 0.12%。美國國債躍升至日內高點。

美國 CPI 數據低於預期，美元指數短線走低

美國 11 月 CPI 同比 2.7%，預期 3.1%。

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 11 月 CPI，12 月 13 日當週首次申請失業救濟人數。

蘋果在日本調整 App Store 政策，允許第三方應用商店並降低佣金至 5%。日本成為亞洲首個打破蘋果雙重壟斷的國家。蘋果税在全球引發爭議，已在美國、歐盟等地開放降税。中國市場仍受蘋果税影響，無法引入第三方應用商店。

“蘋果税” 高牆再破防

特朗普媒體科技集團將以全股票方式併購聚變能源公司 TAE Technologies，交易估值超 60 億美元，雙方股東各持新公司約 50%。合併後公司瞄準公用事業級聚變發電，計劃將於 2026 年開始選址並建造聚變電站，直指 AI 算力帶來的能源需求。

特朗普媒體集團盤前大漲逾 30%，公司擬併購核聚變初創 TAE，計劃明年開始建設核聚變發電廠

美國國債價格上漲，10 年期收益率下跌 2 個基點至 4.13%，因市場關注即將公佈的 11 月 CPI 報告。報告受政府停擺影響，數據收集延遲，增加不確定性。經濟學家預測 CPI 同比增速為 3.1%。美聯儲官員對利率走向分歧，貨幣政策前景不明朗。特朗普將宣佈新美聯儲主席人選，市場對降息預期不一。

美國 11 月 CPI 公佈前，市場 “搶跑”：美債收益率下跌

分析師認為，白銀當前上漲呈現” 衝動” 特徵，脱離經濟基本面，美國赤字未變、其他對沖資產已失方向，白銀表現孤立。歷史數據顯示，資產單年翻倍後次年回報通常慘淡。技術面上，相對強弱指數達 68 接近超買區域，移動均線顯示超買狀態。建議投資者獲利了結，等待回調後再入場，對沖需求者可轉向黃金。

經歷白銀創紀錄上漲後，分析師建議：是時候獲利了結了

美聯儲已終止花旗銀行的三項風險管控整改令，部分解除監管壓力。這是解決花旗長期監管與控制缺陷的重要一步，推動 CEO 簡·弗雷澤的目標。花旗需改進數據管理以預留資本金，解決治理缺陷。美聯儲和花旗官員拒絕置評。

傳美聯儲終止花旗三項風險管控整改令 監管壓力部分解除

港股消費股近期回調，市場對泡泡瑪特等新消費龍頭的業績增長存疑，儘管其三季度業績亮眼。市場流動性緊張導致一些優質消費股被錯殺。發改委強調擴大內需，或出台消費政策，港股消費 ETF 值得關注。消費股仍是明年主線，當前估值較低，機構認為泡泡瑪特業績大概率維持高增長。

港股消費的拐點

12 月 18 日，北水在港股市場淨買入 12.57 億港元，主要加倉小米集團-W 和長飛光纖光纜，分別淨買入 9.03 億港元和 3.69 億港元。同時，北水淨賣出盈富基金超 14 億港元。高盛預計小米將加速其人工智能生態系統整合。長飛光纖光纜完成配售 7000 萬股新 H 股，所得款項用於海外業務發展。農業銀行獲平安資管增持，持股比例上升至 24.01%。

北水動向 | 北水成交淨買入 12.57 億 北水繼續加倉小米拋售盈富基金超 14 億港元

高盛資深消費分析師 Bonnie Herzog 預計，2026 年美國消費環境將因實際收入增長、就業改善和減税政策顯著好轉，” 非必需消費” 將優於防禦性板塊。Herzog 特別看好啤酒股，認為 FIFA 世界盃等三大盛事將推動銷量增長，2026 年將成為” 啤酒股之年” 和選股者的黃金市場。

“買進尼古丁、能量飲料、糖果股票”！高盛喊話：準備迎接美國消費股狂歡

美光科技盤前大漲近 10% 芯片需求旺盛公司業績與指引雙雙 “爆表”；存儲概念股集體跟漲 SanDisk 漲近 5% 希捷科技漲超 2%。海上海上石油開發公司 Sable Offshore 暴漲逾 50% 美國交通部確認 Sable 的管道處於 “活躍” 狀態。大麻股延續漲勢 Canopy Growth 漲近 10%Tilray Brands 漲近 3% 報道稱特朗普擬簽署行政令重新歸類大麻。

納斯達克 100 指數期貨上漲 0.5%，標普 500 指數期貨上漲 0.2%。黃金價格維持在紀錄高位附近，現貨鈀金突破 1700 美元/盎司，為 2023 年 2 月以來首次，日內漲超 3%。油價則在特朗普發表未加劇地緣政治緊張局勢的講話後回吐漲幅。

美股盤前納指期貨小幅反彈，現貨鈀金日內漲超 3%，市場靜待通脹數據與央行決議

美國總統特朗普在全國電視講話中表示，下一任美聯儲主席提名人選即將揭曉，該候選人支持 “大幅” 降息。特朗普批評當前降息幅度過小，認為美國利率應為全球最低，並計劃通過選擇支持其降息立場的人選來加強對美聯儲的控制。凱文·沃什和克里斯托弗·沃勒成為熱門候選人。