融創回血 “上岸”

納斯達克金龍中國指數跌超 0.6%。熱門中概股普遍下跌，阿特斯太陽能跌 4.7%，小鵬跌 3%，名創優品跌 2.5%，小馬智行跌 1.8%，萬國數據跌 1.6%，大全新能源跌 1.4%，百度跌 1.3%，理想跌 1.2%，攜程跌 1.1%。再鼎醫藥漲 0.8%，多尼斯漲 7.1%。

週二，諾和諾德開盤漲超 9%，報 52.29 美元。消息面上，美國 FDA 批准了諾和諾德的首款口服 GLP-1 減肥藥，使其在與禮來的競爭中搶得先機。這款 Wegovy 的口服版本將於明年 1 月初在美國上市，起始現金價為每月 149 美元。臨牀數據顯示其可幫助患者減重高達 16.6%，並能降低心血管風險。據報道，禮來公司自己的口服減肥藥預計將在明年 3 月獲批。這意味着諾和諾德擁有了幾個月的寶貴窗口期，以鞏固其在口服藥市場的首發優勢。

美股異動 | 首款 “口服版減肥神藥” 獲批 諾和諾德開盤漲超 9%

2025 年，美國 30 年期國債被視為年度金融資產，儘管面臨多重經濟挑戰，其收益率仍維持在 4.8% 左右，幾乎回到年初水平。儘管美聯儲降息和通脹高企限制了收益率下行空間，但投資者仍青睞 5% 的收益率。相較國際同類資產，美國長期債券表現良好，儘管美元貶值影響了其貨幣調整後的表現。

年度驚喜資產？30 年期美債 2025 年韌性十足，明年或迎更嚴酷大考

美國三季度實際 GDP 大幅增長 4.3%，創兩年內最快增速，主因家庭消費支出強勁。受政府停擺影響，數據發佈流程縮減。儘管核心通脹仍處 2.9% 高位，但關税政策預期鬆動令市場樂觀，美聯儲明年或因經濟過熱而放緩降息節奏。

美國第三季度 GDP 增長 4.3% 創兩年來最快增速，PCE 物價指數 2.9%

凱西・伍德及其方舟投資公司週一拋售 60,715 股特斯拉股票，套現約 2,967 萬美元。儘管如此，特斯拉股價創歷史新高。分析師下調其四季度交付量預期。特斯拉仍是方舟投資旗下 ETF 的重倉股，持倉比例在各 ETF 中均居首位。伍德支持特斯拉自動駕駛網約車願景，預計 2029 年股價達 2,600 美元。她已將部分收益配置到加密貨幣領域。

“木頭姐” 週一拋售特斯拉預估套現 2967 萬美元

美國三季度實際 GDP 年化季環比修正值增長 4.3%，高於預期的 3.3% 和前值 3.8%。核心個人消費支出物價指數增長 2.9%，符合預期。經濟增長得益於消費和企業支出韌性及貿易政策平靜。因政府停擺，美國經濟分析局取消了原定於 10 月 30 日的 GDP 初值發佈，僅發表修正值和終值。

美國三季度 GDP 修正值速評

中芯國際對部分產能漲價約 10%，預計很快執行。漲價原因包括手機應用和 AI 需求增長、原材料漲價等。此外，台積電整合 8 英寸產能並計劃在 2027 年末關停部分生產線，也引發漲價預期。中芯國際和華虹公司產能利用率接近滿載。

中芯國際已經對部分產能實施了漲價 漲幅約為 10%

從近期數據走勢看，美國私營部門就業市場在經歷 11 月中旬的疲軟後出現反彈。截至 11 月 15 日當週，四周移動平均值曾錄得負 8500 人，隨後連續三週回升至正值區間。更早的數據顯示，10 月 18 日當週該數值曾達到 1.15 萬人，與最新數據持平。

勞動力市場復甦！美國 ADP 周均新增就業 1.15 萬人，連續三週保持增長

美國三季度實際 GDP 年化季環比增長 4.3%，超出預期的 3.3%，前值為 3.8%。核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比增長 2.9%，符合預期，前值為 2.6%。

美國三季度實際 GDP 年化季環比 4.3% 超預期，PCE 物價指數 2.9%

美元指數短線拉昇約 10 點，現報 97.99。美股期貨短線波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.15% 左右的跌幅。美國 10 年期國債收益率短線拉昇，現報 4.149%。現貨黃金短線走低約 4 美元，現報 4485.51 美元/盎司。

美國三季度 GDP 數據公佈後，美元指數短線拉昇

美國三季度 GDP 平減指數年化季環比修正值 3.8，預期 2.7，初值 2.1。

美國第三季度實際 GDP 年化季率初值 4.3%，預期 3.3%，前值 3.8%。

2025 年流入美國股市的散户資金將創下歷史新高，較去年同期增長 53%，並比 2021 年零售交易狂熱時期高出 14%。散户交易約佔今年總交易活動的 20%–25%，4 月觸及 35% 的歷史新高。散户在市場拋售期間低價吸納優質股，推動標普 500 指數再創新高。低成本、零佣金經紀商的興起使散户對股市的參與度穩步增長。

美股散户勢力崛起：2025 年資金破紀錄，華爾街機構正被迫 “隨散户起舞”

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美國私營部門就業人數平均每週增加 11500 人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美國私營部門就業人數平均每週增加 11500 人

12 月 1 日至 7 日，全國乘用車市場零售 29.7 萬輛，同比下降 32%。新能源車零售 18.5 萬輛，同比下降 17%。下降原因包括購置税減免政策退坡和國補政策不確定性。新能源汽車購置税將於 2026 年調整，市場觀望情緒濃厚。儘管年底臨近，市場未現預期爆發。

年底車市靜悄悄

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國三季度 GDP 修正值、美國三季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數修正值、美國 10 月耐用品訂單初值、加拿大 10 月 GDP 數據。

數據顯示，電動汽車成主要驅動力，純電動車在歐盟市場份額達 21%，英國為 26%，挪威更是高達 98%。德國、意大利和西班牙等主要市場的電動汽車註冊量均出現顯著增長。傳統燃油車持續下滑，汽油車和柴油車市場份額從 45.8% 降至 36.1%。

歐洲 11 月汽車銷售五連增，特斯拉銷售下滑 11%，比亞迪大增超 220%

AI 基建融資推動美國投資級企業發債規模逼近 1.7 萬億美元。Meta、甲骨文等巨頭大舉借貸，AI 相關融資已佔淨髮行量 30%。面對 2026 年到期高峰與併購需求，市場預計發行量將再創新高，但也因回報疑慮引發信用違約風險擔憂。

發債規模直逼歷史最高！AI 基建狂燒錢，美企舉債總額衝上 1.7 萬億美元

Z 世代正引領一股成年人為自己購買玩具的消費浪潮，泡泡瑪特 2025 年上半年淨利潤暴增近 400%，英國 Jellycat 利潤亦翻倍。業界稱之為 “快樂經濟” 或 “治癒型消費”，經濟壓力與普遍孤獨感，促使年輕人通過購買玩具來尋求情感慰藉與社羣歸屬。

Z 世代 “拒絕長大” 引爆玩具狂潮！泡泡瑪特淨利暴漲 400%，Jellycat 利潤翻倍

Taking on NVDA: Is the Horizon Robotics 'NVIDIA alternative' story overhyped?

全球核聚變商業化競賽加速，美國特朗普媒體集團與 TAE Technologies 達成 60 億美元合併協議，股價飆升近 70%。中國在高温超導託卡馬克技術上取得突破，磁體強度達 21.7T。兩國在核聚變領域的投資和技術進展顯著，推動清潔能源發展。

從特朗普跨界到中國超導突破，全球核聚變商業化競賽全面升温

12 月 23 日，美股三大股指期貨下跌，市場關注美國第三季度 GDP 和消費者數據。預計 GDP 年化增長率為 3.3%，低於第二季度的 3.8%。政府停擺可能導致第四季度 GDP 下降 1.0 至 2.0 個百分點。美國銀行 CEO 表示，AI 投資或成為美國經濟新引擎。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，市場靜待 GDP 和消費者數據公佈

策略師和分析師預計，金融、工業及非必需消費品供應商將成為 2026 年美股領跑力量。隨着油價回落、經濟增長加速及通脹降温，投資者關注週期性股票。摩根大通、卡特彼勒、Gap 等公司被看好。高盛數據顯示，週期股表現已超越防禦股，市場風格切換趨勢顯現。

科技股之後，誰將接棒領跑 2026 美股？華爾街答案：週期股

港股覆盤顯示，市場行情簡單，資金重回防禦性板塊，金融股領漲。美股科技股有反彈跡象，特別是聖誕節後或有躁動可能。大宗商品因美元貶值而波動，黃金去美化主題顯著。IPO 市場活躍，壁仞科技即將上市，估值 462 億。特斯拉股價創新高，Waymo 面臨硬件成本挑戰。

港股覆盤：行情簡單

鋰電巨頭殺入機器人賽道

亞馬遜旗下自動駕駛部門 Zoox 在美國召回 332 輛汽車，原因是自動駕駛系統軟件錯誤。NHTSA 指出，召回車輛可能在十字路口越過黃色中心線，增加碰撞風險。Zoox 已免費更新軟件。今年 5 月曾召回 270 輛車，舊金山發生相關事故後迅速更新軟件。8 月，NHTSA 批准 Zoox 車輛示範運行，結束調查。

軟件問題致亞馬遜 Zoox 再召回車輛，自動駕駛安全警鐘又響

倫銅今年累漲 37%，創 2009 年以來最大年度漲幅。漲勢主要源於兩大因素：一是特朗普關税預期引發交易員搶運銅至美國，導致進口激增、全球競購加劇；二是美洲、非洲、亞洲多地礦山停產，全球最大礦商產量今年下降 3%，供應短缺嚴重。花旗預測牛市情景下銅價可能升至 1.5 萬美元。

關税預期與礦山停產 “共振”，倫銅首次突破 1.2 萬美元再創歷史新高

近期白銀期貨價格上漲，國投瑞銀白銀期貨（LOF）二級市場價格漲停，溢價率達 57.5%。投資者紛紛參與套利，儘管收益有限，但仍吸引資金。基金已多次發佈溢價風險提示，並調整限購金額以降温套利情緒。

白銀 LOF 的套利遊戲

國際貨幣基金組織預測美國 2025 年和 2026 年 GDP 增速分別為 2.0% 和 2.1%。儘管有經濟政策不確定性等不利因素，需求側的財政、貨幣等五方面有利因素可能推動 2026 年經濟增速，但也可能導致再通脹風險上升，影響美聯儲貨幣政策和中期選舉。

美國面臨需求擴張下的再通脹風險

國聯民生宏觀林彥指出，AI 仍是 2026 年最重要的風險資產主線，政策態度決定波動邊界。黃金已成為宏觀敍事下的強勢資產，白銀則偏向交易品。銅價受 AI、電力和基建投資驅動。歐洲資產的預期差值得關注。美股趨勢未完但結構分化，A 股與港股更接近標配資產定位。美聯儲主席人選對政策方向影響有限。

白銀只是交易品，國聯民生宏觀林彥揭穿 “青春版黃金” 真相！明年銅跟 AI 走，油價區間振盪

王磊指出，開源基礎模型的出現，使得垂直大模型迭代週期從數月縮短至兩週，算力需求從” 萬卡” 降至” 百卡”。同時，他強調金融 AI 落地還必須關注嚴謹性、專業性和遵從性，首要任務是構建壓制幻覺的體系，守住安全底線。他認為，大模型在產業中的應用不僅是一場技術革命，更是一次業務戰略的重塑。

螞蟻數科王磊：垂直大模型訓練成本呈百倍級下降，金融 AI 落地需構建 “可信智能體” 三大基石 | Alpha 峯會

2026 年，中央計劃通過居民增收計劃提高居民收入在國民收入分配中的比重，重點關注高附加值的科技和製造業，這些行業已開始漲薪潮。此舉旨在擴大中等收入羣體，推動產業升級，並通過社保託底提高全民消費能力，特別是低收入羣體的收入增速。

居民增收如何 “漲工資”？

特朗普以高強度政策重塑美國資金流向：放鬆銀行監管以激活國債市場，推動房利美和房地美私有化，逆轉清潔能源補貼並引導資本回流化石能源，同時為 401(k) 打開私募投資通道。政策組合拳正撬動數萬億美元資本遷徙，重塑華爾街與普通家庭資產配置邏輯。

特朗普的資本重構：一場萬億美元級別的資金流向大轉移

12 月 23 日，北水在港股市場淨買入 6.11 億港元，阿里巴巴獲淨買入 13.59 億港元。釘釘發佈 AI 智能操作系統 Agent OS。紫金礦業更新銅產量指引，麥格理升其目標價至 40 港元。石藥集團 SYH2085 片獲臨牀試驗批准。

北水動向 | 北水成交淨買入 6.11 億 北水加倉阿里巴巴超 13 億港元

騰訊控股於 2025 年 12 月 23 日斥資 6.36 億港元回購 105.1 萬股股份，回購價格為每股 602.5-613.5 港元。同時，根據 2023 年購股權計劃發行 655 股。

騰訊控股 12 月 23 日斥資 6.36 億港元回購 105.1 萬股

谷歌戰略重心正從聊天機器人轉向 “世界模型”，擬於 2026 年推出與三星合作的 AI 智能眼鏡，通過空間感知與環境預測技術與 Meta 展開代際競爭。憑藉 Gemini 3 的性能逆襲與組織整合，谷歌在重塑 AI 競賽格局的同時，正寄望於硬件商業化來確立下一代計算平台的領導地位。

聊天機器人只是過客？谷歌押注 “世界模型”，寄希望智能眼鏡成為 AI 真正 “殺手級” 應用

AI 熱潮正重塑美國商業地產，數據中心建設支出明年有望超越寫字樓，吸引了 Blackstone、Brookfield 及科技巨頭超萬億美元的資金湧入。在單一租户依賴、嚴苛運營條款及電力供應挑戰下，投資者的風險敞口達歷史峯值。一旦 AI 需求回調或交付延誤，這場豪賭將面臨嚴峻考驗。

賺大錢還是接飛刀？美國 AI 基建支出即將首超寫字樓，僅甲骨文一家就狂籤 2480 億美元租賃大單

美股指期貨在隔夜美股收漲後小幅回落，亞太主要股指普遍上行。美元走低，美元指數跌破 98，創 5 日新低；日元延續反彈態勢，連續第二個交易日走強，美元兑日元一度突破 156 關口。黃金、白銀與銅價集體上揚，原油價格在經歷連續四日上漲後趨於平穩。加密貨幣市場小幅回調。

全球股市漲勢暫歇，金銀再創新高，日元強反彈，原油連漲後企穩，加密貨幣承壓

美銀調查顯示，基金經理現金水平降至 3.3% 的歷史新低，股票倉位持續攀升，顯示投資者以空前樂觀情緒跨年。然而，標普 500 估值已超過互聯網泡沫破裂前水平，AI 資本開支過度、企業盈利預期過高引發擔憂。分析師警告，高估值對基本面施加巨大壓力，美國就業市場走弱可能使衰退風險重現，2026 年經濟前景不確定性上升。

美銀調查：基金經理幾乎 “滿倉” 跨年！現金水平降至 3.3% 歷史新低

港股今日小幅高開後走弱，恒指收跌 0.11%，科技股多數承壓。黃金股盤中衝高後回落，鋰電池股表現活躍。藍籌股中石藥集團領漲，漲 7.64%。東吳證券建議港股短期保持觀察，關注美股科技股反彈跡象。

港股收盤 (12.23) | 恒指收跌 0.11% 科技股多數承壓 黃金、鋰電股表現活躍

阿里擬擲大單鎖定 AMD MI308；快手突遭黑灰產偷襲翻車｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒生指數跌 0.11%，恒生科技指數跌 0.69%。電力設備、建材水泥等板塊走強，電池、芯片等板塊領跌。新股諾比侃漲 363%，輕鬆健康漲 158%，翰思艾泰-B 跌 46%。

特斯拉股價週一盤中創下新高，接近 500 美元。分析師 Danielle Shea 表示，若突破 500 美元，股價可能升至 550 美元。特斯拉近期在高成交量下突破歷史新高，買盤壓力或推動股價上漲。此外，美國特拉華州最高法院恢復了特斯拉 2018 年授予馬斯克的薪酬方案。舊金山停電未影響特斯拉無人駕駛出租車服務。

特斯拉一度逼近 500 美元大關 分析稱一旦突破可能上行至 550 美元

高盛稱，受全球核能建設加速及反應堆延壽驅動，預計 2025 至 2045 年鈾供應缺口將擴大至 32%。結構性短缺將推動價格飆升，預計到 2026 年底現貨價格升至 91 美元，有至少 20% 上漲空間。目前長期合約市場已現 “量跌價升”，印證供需緊張。

鈾是 “下一個黃金”？高盛：供應短缺率將擴大至 32%，到明年底至少 20% 上漲空間

摩根士丹利報告指出，美聯儲內部在降息方向上一致，但在時機和幅度上裂痕明顯，形成兩大陣營：以米然、沃勒為代表的鴿派主張前置降息，認為勞動力市場已顯著疲軟；而以博斯蒂克、古爾斯比為代表的鷹派則傾向審慎觀望，擔心通脹粘性。即將公佈的就業數據，尤其是失業率走勢，將成為判斷哪方觀點將主導未來政策路徑、影響市場降息定價的關鍵信號。

降息後表態的統計：美聯儲委員普遍認為 “利率應該下降，但問題在於時機和幅度”

中金公司海外與港股策略首席分析師劉剛在「Alpha 峯會」上表示，中國資產的輪動本質是流動性過剩追逐稀缺回報資產。市場容易達成共識，可能導致快速透支，形成極致分化。

中金公司海外與港股策略首席分析師劉剛：中國資產輪動本質是過剩的流動性在追逐稀缺的有回報資產

日本財務大臣片山皋月警告稱，如果日元走勢與基本面不符，日本當局將採取大膽行動。儘管日本央行加息 25 個基點，日元仍大幅貶值。片山皋月提到與美國的匯率聯合聲明，表明日本已獲得美國默許，無需進一步磋商。去年日本曾花費約 1000 億美元支撐日元。

干預風險上升！日本財務大臣釋放最強烈警告：日元大跌與基本面不符 若有必要將採取大膽行動

摩根士丹利最新報告認為，2026 年人形機器人市場熱度將持續，但需警惕炒作與規模化實用價值間的巨大差距。行業面臨技術開發難度和初創企業洗牌的回調風險，且中美差距正加速擴大——中國依託製造業優勢鞏固領先，而美國政策支持短期難以扭轉趨勢。