馬斯克財富在 2025 年因 SpaceX 估值躍升及特斯拉薪酬案勝訴而暴增，目前約 7500 億美元並逼近萬億關口。若達到萬億，其財富佔美國 GDP 比重將達約 3%，遠超洛克菲勒佔當時美國 GDP 約 2% 的水平，標誌着科技巨頭影響力的歷史性跨越。

馬斯克即將創下的人類歷史記錄：首位萬億富豪，單年度 “賺錢之最”

分析師指出，個人投資者已成為美股上漲的核心力量，預計 2025 年散户資金淨流入將創歷史新高。摩根大通數據顯示，2025 年散户注入美股的現金規模較去年增長 53%。散户交易佔總交易量的 20-25%，4 月達 35% 峯值。散户在市場震盪時逢低吸納優質股票，推動標普 500 指數上漲。低成本券商的興起使散户參與度提高，AI 概念股如英偉達和 Palantir 受熱捧。

散户成美股上漲核心力量：2025 年淨流入將創新高， AI、ETF 受熱捧

2025 年 12 月 23 日，美國商務部經濟分析局發佈數據顯示，2025 年第三季度美國實際 GDP 環比折年率初值為 4.3%，超出預期。個人消費支出和政府投資回暖是主要推動因素。數據發佈後，美元指數小幅反彈，美債收益率上行。具體來看，個人消費支出增速顯著，固定資產投資中 AI 和地產投資表現分化，住宅投資降幅走平，淨出口項均衡，企業庫存調整。

美國 Q3 經濟為何大超預期？

東方港灣董事長但斌在 2025 雪球嘉年華上表示，人工智能是一個持續十年以上的投資機會，擔憂泡沫不如擔心錯過時代。他認為明年將是 “應用爆發之年”，基礎層和應用層將共同發展。偉大企業能在長週期中突破估值上限，價值與成長是一體，投資的安全邊際在於企業的成長能力。

但斌：人工智能是 10 年以上機會，與其過早擔憂泡沫，不如擔心錯過一個時代，這是我們老登最後一次機會

新上市的太空概念股 Starfighters Space 近日股價劇烈震盪，週一飆升 371% 後，週二又暴跌近 60%。市場分析認為，較低的流通盤和投機性的商業前景是導致股價極端波動的主要原因。該公司運營全球唯一商業超音速機隊，雖通過 IPO 融資 4000 萬美元，但財務數據顯示其近三年並無營業收入。

週一大漲 371%，週二暴跌 59%！這隻 “太空概念” 新股吸引所有目光，運營全球唯一商業超音速機隊

禾賽-W 盤中漲超 3%，截至發稿，漲 2.92%，報 179.7 港元，成交額 2100.11 萬港元。消息面上，據禾賽科技官微消息，2025 年 12 月 19 日，公司宣佈與美團無人機達成戰略合作，禾賽科技第二代純固態感知定位激光雷達 FTX 正式獲得美團無人機量產定點。這一合作不僅實現了激光雷達技術與低空物流場景的深度融合，更標誌着兩家行業領軍企業聯手推動低空經濟產業化落地的重要突破。據介紹，美團無人機重磅發佈的第四代無人機長程版 M-Drone4L，作為行業首次突破，標配了用於感知定位的激光雷達，其全向感知系統搭載包括 1 顆純固態感知定位激光雷達 FTX 在內的 10 路傳感器，結合視覺、GNSS 進行多模態融合，可實現全天時的精準定位與導航，讓夜間配送更安全。

理解市場 | 禾賽-W 盤中漲超 3% 公司固態激光雷達 FTX 正式獲美團無人機量產定點

2025 年，資產格局發生重大變化。加密貨幣表現不佳，跌回高風險資產行列，而貴金屬和美股成為年度贏家。白銀價格上漲約 140%，黃金上漲約 70%，創歷史新高。投資者因地緣政治風險和寬鬆貨幣政策預期，轉向貴金屬。美股穩步上漲，納斯達克指數漲 19%，標普 500 漲 17%。

2025 年資產格局大逆轉：貴金屬與美股 “吸金”，加密貨幣跌回高風險陣營

白宮經濟顧問哈塞特稱，美國經濟增長數據強於預期，呼籲降低美聯儲政策利率。AI 提高生產率將壓低通脹，促進經濟復甦。第三季度 GDP 增長 4.3%，消費支出、出口和政府支出增加。非農就業增長放緩，消費者信心下降。

美聯儲主席候選人哈塞特：美國經濟復甦正起飛 AI 生產力將助力降息

王凱文指出，美國新版《國家安全戰略》標誌着舊秩序終結，將引發全球資產再配置。他認為美元已步入史上最大熊市，未來 5-8 年貶值幅度或近 40%，這迫使投資者必須從美元資產中撤離。在此背景下，嚴重低配的中國資產或成最大” 逼空” 機會，而黃金牛市未終、白銀潛力更大。2026 年需警惕通脹反覆下美聯儲政策轉向風險，美股已處於” 牛市最後一程”。

Clocktower 王凱文：舊秩序終結與美元 “大熊市” 下的全球資產再平衡 | Alpha 峯會

有色股小幅高開，中國有色礦業漲 3.18%，五礦資源漲 3.11%。貴金屬金銀銅創新高，現貨黃金首次突破 4500 美元/盎司，白銀突破 70 美元/盎司，LME 銅突破 12000 美元/噸。中信建投認為美國 CPI 降温推動金屬價格上漲，華龍證券指出地緣對抗和資源民族主義提升金屬景氣度。

理解市場 | 有色股小幅高開 金銀銅齊創新高 機構認為金屬景氣度有望維持

港股開盤，恒生指數上漲 0.02%，恒生科技指數上漲 0.07%。機器人、智能駕駛、人工智能、芯片等概念股表現強勁。中芯國際上漲超過 2%，網易-S 和佑駕創新均上漲超過 1%。

週二，科技股上漲抵消了對美國經濟強勁增長可能推遲降息的擔憂，標普 500 指數連續四日上漲，創歷史新高。英偉達、博通和谷歌等科技股上漲，抵消了醫療保健和必需消費品板塊的疲軟。納斯達克 100 指數上漲 0.5%，道瓊斯指數漲 0.2%。美國第三季度 GDP 增長 4.3%，高於預期，市場擔心美聯儲降息可能性降低。

經濟火熱 “嚇退” 降息預期之際科技股 “帶飛” 標普 500 指數豪取四連陽

在港股市場，一批成長型黃金礦企正成為 “估值修復” 的潛在標的。受地緣政治緊張局勢和美國降息預期影響，黃金價格創歷史新高，達到 4490 美元/盎司。歷史數據顯示，黃金上漲是全球信用體系重構下的長週期敍事，當前漲幅僅為序曲。機構測算合理金價應達 5400 美元/盎司，長期甚至可達 1.7 萬美元/盎司。黃金作為非信用資產，在信用貨幣貶值、通脹高企、地緣衝突等風險下，成為避險核心選擇。

黃金股估值覺醒，迎來 “黃金時代” 的港股成長黑馬在哪裏？

投資機構 Raymond James 預測，英偉達和 AMD 可能在中國市場獲得增長機會。分析師預計 AMD 營收增 5 億至 8 億美元，英偉達增 70 億至 125 億美元。英偉達計劃明年向中國交付 H200 GPU，阿里巴巴考慮採購 AMD 加速器。

英偉達、AMD 或迎中國市場新機遇 機構預測 AMD 營收最高增 8 億美元 英偉達或增 125 億美元

據路透社報道，多位知情人士透露，英偉達已告知中國客户，計劃於明年 2 月中旬，即中國農曆春節前向中國客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片 H200。其中兩位消息人士稱，英偉達計劃動用庫存履行首批訂單，預計發貨總量為 5000 至 10000 套芯片模組，相當於約 4 萬至 8 萬顆 H200 芯片。

英偉達放風春節前向中國客户交付 H200 芯片

黃金價格首次突破每盎司 4500 美元，創歷史新高。受委內瑞拉局勢緊張和美聯儲降息預期影響，黃金避險吸引力增強。今年金價已上漲超 70%，有望創 1979 年以來最佳年度表現。高盛預測金價將在 2026 年繼續上漲，目標價為每盎司 4900 美元。

繼續創歷史新高！黃金價格首次突破 4500 美元！

美國上市 ETF 今年迄今已吸引 1.4 萬億美元資金流入，打破去年創下的年度流入紀錄。同時，超過 1000 只新產品進入市場，創下歷史新高。ETF 市場交易量同樣創下年度新紀錄。上一次三項指標同時創紀錄是在 2021 年，次年風險資產大幅下挫，標普 500 指數暴跌 19%。

資金流入、發行數量和成交量都創出歷史新高–ETF 繼續橫掃美國市場

國投白銀 LOF 基金公告溢價風險，溢價率已超過 57%。為保護投資者利益，基金將於 2025 年 12 月 24 日開市至 10:30 停牌，並調整 C 類基金大額申購限制至每天 100 元。投資者需關注基金份額淨值，避免盲目投資高溢價率基金。

最 “熱門” 基金再壓 “申購”，白銀基金 C 份額降至每天 100 元

根據最新的華爾街各大投行和知名機構對標普 500 的最新預測： 最高：8,100 平均：7,635 中位數：7,700 最低：7,000 今年不少投行策略團隊反覆撕報告，明年還會如此嗎？

華爾街對明年美股的預期

美 GDP 強勁打擊降息預期，三大指數低開高走連續四天上漲，標普收創歷史新高；科技股漲幅居前，英偉達大漲 3%；比特幣盤中較日高跌超 2%、跌破 8.7 萬美元；金銀銅繼續創歷史新高，原油五連陽，收創至少近兩週新高，五日漲近 6%。

早餐 | 三大指數低開高走連續四天上漲，標普收創歷史新高

Baird 分析師 Colin Sebastian 將 Meta 目標價從 820 美元下調至 815 美元，重申 “跑贏大盤” 評級，認為當前是 “擇機買入” 時點。儘管市場情緒承壓，AI 推進與變現機會為股價提供上行空間。Meta 股價年初以來上漲約 13%，但自 8 月高位回落約 16%。市場擔憂 AI 進展與社交媒體競爭加劇，但分析師對明年走勢樂觀。

當前或是 “擇機買入” 時點！Baird 重申 Meta“跑贏大盤” 評級 小幅下調目標價至 815 美元

週二（12 月 23 日）紐約尾盤，現貨白銀漲 3.50%，刷新歷史高位至 71.5784 美元/盎司。COMEX 白銀期貨漲 4.40%，報 71.585 美元/盎司。COMEX 銅期貨漲 1.18%，報 5.5670 美元/磅。現貨鉑金漲 7.46%，報 2289.54 美元/盎司，逼近 2008 年曆史最高位 2300.00 美元；現貨鈀金漲 4.43%，報 1857.46 美元/盎司。

紐約期銀漲 4.4%，創歷史新高，逼近 72 美元，現貨鉑金漲超 7% 不斷靠攏 2008 年所創歷史最高位

週二，現貨白銀一度上漲 2.4%，首次突破每盎司 70 美元，現貨黃金則逼近 4500 美元關口。在地緣政治緊張局勢升級、以及美聯儲進一步降息的預期推動下，今年以來，金價累漲超過三分之二，銀價年內漲約 140%，漲勢更為凌厲。

金銀再創歷史新高，勢創 1979 年來最大年漲幅，兩大推手立功

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.5%。熱門中概股裏，小馬智行初步收跌 2.9%，蔚來跌 2.5%，騰訊、理想、小鵬、小米、文遠知行跌超 1%，阿里巴巴、拼多多、新東方漲超 0.1%。

哈塞特稱，強勁 GDP 數據是” 送給美國人民的絕佳聖誕禮物”；4.3% 的美國三季度 GDP 增速中，有 1.5 個百分點歸因於特朗普的關税政策縮減了美國貿易逆差；若新年繼續保持 4% 的 GDP 增速，月度就業增長將回到 10 萬至 15 萬的區間。

美聯儲主席候選人哈塞特：美國降息步伐遠落後其他央行

週二（12 月 23 日），美國國債收益率在紐約尾盤出現波動。10 年期國債收益率上漲 0.39 個基點至 4.1667%，在美國 GDP 和耐用品訂單數據發佈後顯著反彈。兩年期國債收益率上漲 2.13 個基點至 3.5280%。五年期國債收益率上漲 2.29 個基點至 3.7356%。30 年期國債收益率則下跌 1.02 個基點至 4.8272%。10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率下跌 0.81 個基點至 1.9037%，而兩年期 TIPS 收益率上漲 3.85 個基點至 1.2040%。

兩年期美債收益率漲超 2 個基點，美國 GDP 等數據帶來一波低位反彈行情

英偉達（NVDA）週二尾盤上漲 2.7%。據稱公司或將在 2026 年因中國人工智能需求激增而獲得數十億美元的收入。

英偉達週二尾盤上漲 2.7%

週二（12 月 23 日）紐約尾盤，ICE 美元指數跌 0.34%，報 97.955 點，彭博美元指數跌 0.34%，報 1201.76 點。

特朗普發帖稱，希望接替鮑威爾的下一任美聯儲主席在經濟和市場表現良好時降息，而不是因通脹擔憂提前 “扼殺行情”。他批評當前市場邏輯已變成 “好消息反而利空股市”，強調低利率有助於推動股市上漲、提振經濟和改善住房負擔，説股市上漲可能推動美國的 GDP 一年增長 10 個、15 個甚至 20 個或是更多的百分點。

特朗普提必要條件：敢降息，“不同意我永遠不可能成為美聯儲主席”

法國 10 年期和 30 年期國債收益率顯著下降，投資者權衡預算形勢和美國經濟數據。法國議會批准臨時開支草案，避免政府關門。意大利、西班牙和希臘 10 年期國債收益率也有所下降。

法國 10/30 年期政府融資成本顯著下降，投資者權衡預算形勢和美國經濟數據

週二歐市尾盤，德國國債收益率因美國 GDP 和耐用品訂單數據發佈而波動。10 年期收益率下跌 3.6 個基點至 2.861%，兩年期收益率跌 0.6 個基點至 2.142%，30 年期收益率跌 4.4 個基點至 3.488%。2/10 年期收益率利差跌 3.025 個基點至 71.722 個基點。

英國中長期國債收益率週二尾盤下跌，10 年期跌至 4.491%，兩年期跌至 3.716%，30 年期跌至 5.238%，50 年期跌至 4.733%。美國 GDP 和耐用品訂單數據發佈後，收益率有所回升。

中長期英債收益率跌約 3 個基點，美國 GDP 等數據發佈後衝高回落

高盛交易員 Pasquariello 在年終回顧中指出，2025 年市場呈現三大特徵：一是貴金屬史詩級牛市，金銀創 1979 年以來最佳表現；二是股債市場罕見分歧，股市定價經濟加速而債市謹慎，信號矛盾達到近年高位；三是美股內部分化持續，科技股相對小盤股優勢強化，市場在低波動、高分散中前行。整體而言，市場在結構性矛盾與資產價格新高中，步入 2026 年。

高盛頂級交易員年終覆盤：金銀銅歷史性新高，股債分歧加劇，美股 “結構性分化”…….

巴菲特 2025 年第三季度大幅減持蘋果股票，金額達 106 億美元。伯克希爾自 2023 年第四季度起幾乎每個季度都在減持蘋果股票，動機並非對公司基本面的擔憂，而是因為蘋果是其最大持倉，在市場整體高估時鎖定利潤，符合巴菲特 “市場過熱時降低股票敞口” 的原則。

巴菲特 2025 年第三季度大幅減持蘋果的可能動機

谷歌在 2025 年末成為人工智能行業的領軍者，儘管年初處境艱難。公司股價在 2024 年上漲 36%，但在 AI 競賽中長期落後於 OpenAI。年底谷歌發佈雙子座 3 代模型，反超 OpenAI。谷歌芯片業務也取得成功，與 Meta 洽談芯片供應。深水資產管理公司預測谷歌將成為 2026 年美股表現最佳的科技股。

谷歌年初在人工智能競賽中落後，卻在 2025 年末登頂行業榜首

京東回應法國巴黎倉庫被盜事件，稱倉庫已恢復正常運營，實際損失與披露數據有較大出入。此前報道稱，京東倉庫被盜 5 萬多台 3C 數碼設備，價值約 3700 萬歐元。京東表示將繼續推進全球織網計劃，提供高質量物流服務。

京東回應 “倉庫被盜”：法國巴黎倉庫已恢復正常運營

美國財政部長貝森特建議在通脹率回落至 2% 後，重新審視美聯儲的通脹目標，並考慮將其調整為 1.5%-2.5% 或 1%-3% 的區間。他指出，民眾對生活成本的擔憂與拜登政府時期的物價高企有關。

貝森特：建議美聯儲將 2% 通脹目標修改為區間，1.5%-2.5%、或者 1%-3%

預測市場 Polymarket 數據顯示，谷歌母公司 Alphabet 在 2026 年 12 月前成為全球市值第一的概率達 33%，僅次於英偉達的 37%。該公司目前市值達 3.7 萬億美元，位列全球第三，僅次於英偉達和蘋果。分析師認為，谷歌憑藉大語言模型 Gemini 和定製 AI 芯片 TPU 的強勁表現，有望挑戰英偉達和蘋果的市場地位。

預測市場押注 “全球市值第一”：明年穀歌將憑 AI 芯片正面挑戰英偉達、蘋果

融創回血 “上岸”

納斯達克金龍中國指數跌超 0.6%。熱門中概股普遍下跌，阿特斯太陽能跌 4.7%，小鵬跌 3%，名創優品跌 2.5%，小馬智行跌 1.8%，萬國數據跌 1.6%，大全新能源跌 1.4%，百度跌 1.3%，理想跌 1.2%，攜程跌 1.1%。再鼎醫藥漲 0.8%，多尼斯漲 7.1%。

週二，諾和諾德開盤漲超 9%，報 52.29 美元。消息面上，美國 FDA 批准了諾和諾德的首款口服 GLP-1 減肥藥，使其在與禮來的競爭中搶得先機。這款 Wegovy 的口服版本將於明年 1 月初在美國上市，起始現金價為每月 149 美元。臨牀數據顯示其可幫助患者減重高達 16.6%，並能降低心血管風險。據報道，禮來公司自己的口服減肥藥預計將在明年 3 月獲批。這意味着諾和諾德擁有了幾個月的寶貴窗口期，以鞏固其在口服藥市場的首發優勢。

美股異動 | 首款 “口服版減肥神藥” 獲批 諾和諾德開盤漲超 9%

2025 年，美國 30 年期國債被視為年度金融資產，儘管面臨多重經濟挑戰，其收益率仍維持在 4.8% 左右，幾乎回到年初水平。儘管美聯儲降息和通脹高企限制了收益率下行空間，但投資者仍青睞 5% 的收益率。相較國際同類資產，美國長期債券表現良好，儘管美元貶值影響了其貨幣調整後的表現。

年度驚喜資產？30 年期美債 2025 年韌性十足，明年或迎更嚴酷大考

美國三季度實際 GDP 大幅增長 4.3%，創兩年內最快增速，主因家庭消費支出強勁。受政府停擺影響，數據發佈流程縮減。儘管核心通脹仍處 2.9% 高位，但關税政策預期鬆動令市場樂觀，美聯儲明年或因經濟過熱而放緩降息節奏。

美國第三季度 GDP 增長 4.3% 創兩年來最快增速，PCE 物價指數 2.9%

凱西・伍德及其方舟投資公司週一拋售 60,715 股特斯拉股票，套現約 2,967 萬美元。儘管如此，特斯拉股價創歷史新高。分析師下調其四季度交付量預期。特斯拉仍是方舟投資旗下 ETF 的重倉股，持倉比例在各 ETF 中均居首位。伍德支持特斯拉自動駕駛網約車願景，預計 2029 年股價達 2,600 美元。她已將部分收益配置到加密貨幣領域。

“木頭姐” 週一拋售特斯拉預估套現 2967 萬美元

美國三季度實際 GDP 年化季環比修正值增長 4.3%，高於預期的 3.3% 和前值 3.8%。核心個人消費支出物價指數增長 2.9%，符合預期。經濟增長得益於消費和企業支出韌性及貿易政策平靜。因政府停擺，美國經濟分析局取消了原定於 10 月 30 日的 GDP 初值發佈，僅發表修正值和終值。

美國三季度 GDP 修正值速評

中芯國際對部分產能漲價約 10%，預計很快執行。漲價原因包括手機應用和 AI 需求增長、原材料漲價等。此外，台積電整合 8 英寸產能並計劃在 2027 年末關停部分生產線，也引發漲價預期。中芯國際和華虹公司產能利用率接近滿載。

中芯國際已經對部分產能實施了漲價 漲幅約為 10%

從近期數據走勢看，美國私營部門就業市場在經歷 11 月中旬的疲軟後出現反彈。截至 11 月 15 日當週，四周移動平均值曾錄得負 8500 人，隨後連續三週回升至正值區間。更早的數據顯示，10 月 18 日當週該數值曾達到 1.15 萬人，與最新數據持平。

勞動力市場復甦！美國 ADP 周均新增就業 1.15 萬人，連續三週保持增長

美國三季度實際 GDP 年化季環比增長 4.3%，超出預期的 3.3%，前值為 3.8%。核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比增長 2.9%，符合預期，前值為 2.6%。

美國三季度實際 GDP 年化季環比 4.3% 超預期，PCE 物價指數 2.9%

美元指數短線拉昇約 10 點，現報 97.99。美股期貨短線波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.15% 左右的跌幅。美國 10 年期國債收益率短線拉昇，現報 4.149%。現貨黃金短線走低約 4 美元，現報 4485.51 美元/盎司。