機器人板塊熱情高漲，百度扶搖直上，泡泡瑪特又 “歇菜”｜今日重要消息回顧

日本國債收益率創下 31 年來最大年度漲幅，因財政擔憂加劇。基準十年期國債收益率上升至 2.077%，接近 1999 年以來的最高水平。日本政府的財政刺激計劃和日本央行的貨幣政策收緊導致國債波動加劇。2025 財年補充預算案規模達 18.3 萬億日元，創疫情後最大規模，市場對未來加息的預期上升。

十年期日債收益率創 31 年來最大年度漲幅！財政擔憂加劇之際或成 2026 年市場 “灰犀牛”

港股收盤，恒指收漲 0.86%，科指收漲 1.74%；百度漲近 9%，中芯國際漲超 4%，泡泡瑪特跌超 4.5%。

泡泡瑪特熱潮正遭遇嚴峻挑戰，其標誌性 IP“Labubu” 的溢價神話在二級市場率先破滅：黃牛因轉售利潤消失而停止囤貨，部分系列二手價格已跌破官方零售價。這一現象直接觸發了股價大跌，並迫使市場重新審視其商業模式的可持續性——依賴單一爆款 IP 驅動的增長敍事是否已觸及天花板。

泡泡瑪特熱潮遇冷：黃牛停止囤貨，Labubu 溢價神話正在破滅

英諾賽科尾盤漲近 15%，截至發稿，漲 14.39%，報 77.5 港元，成交額 7.29 億港元。消息面上，近日，恩智浦正式確認將關閉其位於美國亞利桑那州錢德勒的 “Echo” 晶圓廠，該廠定於 2027 年第一季度生產最後一批晶圓後謝幕，台積電在 2025 年 7 月做出逐步退出 GaN 代工業務的決定，將在 2027 年中前完全停止 GaN 代工服務。值得注意的是，英偉達近期宣佈了包括 CoreWeave、甲骨文在內的十餘家合作伙伴，旨在為 800 伏直流電源架構和單機櫃功率密度達到 1 兆瓦（MW）的超高密度計算環境做準備。早在今年 8 月，英諾賽科已作為唯一中國芯片企業，躋身英偉達 800V 直流電源架構合作伙伴名錄，為其 AI 數據中心提供全鏈路氮化鎵解決方案，助力單機櫃功率密度突破 300kW。

理解市場 | 英諾賽科尾盤漲近 15% 恩智浦及台積電計劃關閉 GaN 產能 英偉達引領供電架構革命

香港 IPO 市場在復甦的一年中強勁收官，六家內地企業在週二集中上市，募資約 69.9 億港元（約 9 億美元），鞏固了香港作為亞洲主要上市地的地位。2025 年香港預計通過股票發行籌集約 750 億美元，創下自 2021 年以來的最高水平。新上市公司中，科技股表現突出，投資者信心回升，市場對未來前景保持樂觀。

香港 IPO 市場強勁收官：六家內地企業集中上市，單日募資 9 億美元

在被 Meta 收購 Manus 的消息後，AI 領域另一關鍵進展是：中國大模型公司 “智譜” 正式啓動港股招股，擬於 2026 年 1 月 8 日掛牌，目標成為 “全球大模型第一股”。此次 IPO 預計募資約 43 億港元，市值超 511 億港元，近七成份額獲基石投資者認購，顯示了市場對其在高投入、長週期的通用 AI 競賽中尋求持續資本支持的關注。

Manus 被收購，智譜也定了 8 天后上市

瑞銀指出，2026 年大宗商品市場將回歸基本面，貴金屬因降息預期和地緣政治避險需求創歷史新高，白銀漲幅顯著。儘管流動性薄弱放大價格波動，但市場情緒迴歸理性可能導致高溢價資產面臨回撤風險。能源市場表現分化，原油價格受供需影響震盪，天然氣價格波動頻繁。整體來看，未來市場走向將受美聯儲政策和宏觀數據影響。

2026 年大宗商品邏輯生變！瑞銀：“情緒博弈” 消退，主導權將回歸基本面

高盛預計美國經濟將在 2026 年實現更快的 GDP 正增長，儘管就業市場停滯。其報告指出，減税、寬鬆金融條件及關税逆風消散將共同推動經濟增長。高盛經濟學家預測 2026 年實際 GDP 增速為 2.6%，高於市場預期的 2%。

高盛力挺美國經濟 “軟着陸” 敍事：“關税逆風消散 + 減税 + 降息” 三重順風驅動增長

港股午評顯示，恒指收漲 0.44%，科指漲 1.04%。早盤恒指開盤報 25636 點，最低跌至 25611 點後回升，最高漲至 25775 點。成交額為 965.4 億港元。半導體股表現強勁，油氣和影視股大漲，生物醫藥和化妝品股則持續疲軟。個股方面，英矽智能首日上市漲超 34%，美聯股份漲超 30%。

港股午評：恒指收漲 0.44%  半導體股延續昨日強勢

瑞銀分析了英偉達與 Groq 達成的 200 億美元非獨家許可協議，重點在於 Groq 的 LPU 技術，該技術可顯著提升推理吞吐量。此次合作使英偉達進入高速推理市場，預計將與現有產品線形成協同。瑞銀預測，英偉達股價上行動力來自每股收益上調，預計 2026 年市盈率維持在 20 倍，EPS 約為 9-9.50 美元。

瑞銀：英偉達 200 億美元聯手 Groq LPU 技術，搶佔 AI 高速推理新賽道

與特朗普家族有關的加密貨幣公司 Alt5 Sigma 正面臨嚴重經營危機。該公司六週內連換三家審計機構，最新聘用的審計公司執照已過期。公司多名高管接連離職，包括 CFO 和 CEO。因未能按時提交財報，Alt5 Sigma 面臨納斯達克退市威脅。該公司今年 8 月與特朗普家族旗下 World Liberty Financial 達成交易，目前持有價值約 11 億美元的 WLFI 代幣。

6 周內 3 換審計師！“特朗普幣圈資產” Alt5 Sigma 陷入財務麻煩？

AI 正將一門依賴試錯的實驗科學，轉變為一門可預測、可編程的數據科學。

黃仁勳點讚的 AI 製藥公司，英矽智能今日港股 IPO

2025 年倫敦現貨黃金創下近 46 年最高單年漲幅，儘管央行購金節奏放緩，投機資金推動金價走高。展望 2026 年，黃金牛市基礎穩固，央行購金將成為金價支撐力量。76% 的央行計劃未來 5 年增持黃金，市場資金層面黃金配置價值凸顯。歷史上，本輪黃金牛市未超漲，未來金價長期上漲趨勢仍將持續，相關有色金屬和戰略金屬也有望跟隨上漲。

以史為鑑，黃金 “超漲” 了嗎？

Meta Platforms 已同意收購新加坡人工智能初創公司 Manus 的技術及核心團隊，旨在增強其 AI 產品線。Manus 的年收入約為 1.25 億美元，採用訂閲模式向企業提供智能服務。此次收購將助力 Meta 在 AI 領域的商業化佈局，儘管財務條款尚未披露。扎克伯格承諾未來三年內向美國基礎設施項目投入 6000 億美元，主要與 AI 相關。

中國背景 AI 黑馬 Manus 被 Meta 收入麾下 或成扎克伯格 6000 億 AI 基建首個 “回血利器”

多家港股標的今日上市，英矽智能早盤高開 45%，卧安機器人早盤平開，五一視界早盤高開 14%，林清軒早盤高開 9%，美聯股份早盤高開 15%

新股首日 | 多家港股標的今日上市，英矽智能早盤高開 45%

針對此次回調，高盛亞洲交易台指出，市場並無 “確鑿的做空理由”。分析人士普遍認為，假期期間流動性稀缺、交易所提高保證金要求以及技術指標顯示的極端的超買信號，共同促成了此次價格的劇烈修正。

白銀驟跌，交易員四處找原因，高盛亞洲交易台：“沒有確鑿證據”

中國銀河證券發佈研報，強調生豬養殖行業的攻守兼備佈局機會，預計 2026 年豬價同比下行。寵物食品行業正處於成長階段，優質企業市佔率提升。11 月 CPI 同比 +0.7%，農產品貿易逆差同比 +4%。12 月農業指數表現弱於滬深 300，生豬養殖持續虧損，產能去化進行中。預計優秀豬企將優化成本，帶來超預期養殖利潤。

中國銀河證券：寵食出口均價創新低 重點強調生豬養殖行業攻守兼備佈局機會

港股開盤，恒指平開，科指開漲 0.38%；蔚來汽車漲超 5%，百度漲超 3%，中芯國際漲 2.8%。

DigitalBridge 管理着超過 1000 億美元資產，包括數據中心、蜂窩通信塔和光纖電纜網絡。孫正義表示，此次收購將” 加強下一代 AI 數據中心的基礎”。

40 億美元，15% 溢價！孫正義收購美國數據中心運營商 DigitalBridge，後者為特朗普盟友創立

即將開幕的拉斯維加斯 CES 展將成為 AI 硬件能否打開大眾市場的關鍵驗證場。英偉達、三星、聯想等科技巨頭需向消費者證明，AI 不僅停留在技術演示，更具備實際購買價值。展會焦點將集中於 AI 智能眼鏡、人形機器人及健康可穿戴設備等品類。

下週 “科技春晚” CES 開幕，英偉達們要向市場證明 AI 能賣得動

隨着量化基金成為機構投資者的新趨勢，華安事件驅動量化策略（002179.OF）在 A 股市場表現突出，年初至今回報達 38%。今年 A 股市場呈現極端結構化行情，滬深 300 回報為 18%，創業板超過 50%。機構投資者對量化基金的需求顯著增長，292 只主動量化基金的合計份額達 805 億份，機構份額佔比超過 70%。

當量化成為機構投資者的新趨勢

通用汽車預計將成為 2025 年美股表現最佳的汽車製造商，股價年內上漲超過 55%，突破 80 美元，創歷史新高。CEO Mary Barra 表示，公司因持續盈利表現被低估，憑藉優質產品和技術創新保持市場領先。儘管股價上漲，Barra 已減持約 180 萬股，價值 7300 萬美元。相比之下，特斯拉和福特年內漲幅較小。分析師對通用汽車的樂觀情緒在其季度財報後增強。

通用汽車領跑 2025 年美股車市：股價暴漲 55% 創紀錄 力壓特斯拉與福特

特朗普暗示可能解僱現任美聯儲主席鮑威爾，並表示已有心儀的下一任主席人選，但不急於宣佈。特朗普在新聞發佈會上稱鮑威爾 “應該立即辭職”，並提到可能在 1 月宣佈新任人選。與他關係密切的白宮經濟委員會主任哈塞特被視為熱門人選，此外還有沃什、沃勒和鮑曼等候選人。特朗普的言論時常前後矛盾，顯示出他對美聯儲領導層的強烈關注。

鮑威爾 “去留風波” 再起！ 美聯儲換帥倒計時之際 特朗普放話：仍可能解僱鮑威爾

2026 年銅的賠率將受到銅金比的影響，儘管 2025 年銅金均創歷史新高，但銅金比卻處於歷史低位。2025 年金價的超漲是推動銅價上漲的核心因素，主要受美聯儲貨幣寬鬆、科技新產業週期和貿易戰影響。預計 2026 年銅價將迎來歷史級別的上漲。

銅的賠率如何？從極致銅金比説起

Meta 以數十億美元收購 AI 初創公司 Manus，整個收購談判在極短時間內完成，前後不過十餘天。Manus 今年早些時候的年度經常性收入已達 1.25 億美元，通過訂閲服務向企業銷售 AI 代理。這項收購將為 Meta 在 AI 領域的鉅額投資提供更直接的收入回報。

Meta 豪擲數十億美元收購國內 AI 獨角獸 Manus

NeurIPS 2025 前 50 名論文貢獻者顯示，中國和美國在人工智能研究領域不分伯仲，領先於其他國家。美國的谷歌 DeepMind、Meta、微軟等企業實驗室與斯坦福、卡內基梅隆、麻省理工等頂尖學府相媲美，表明研究重心向行業轉變。中國高校如清華、中科院、北大等表現突出，阿里、字節等企業也有顯著貢獻。相比之下，歐洲排名較低，僅有少數幾所大學上榜。

“全球 AI 頂會” NeurlPS 2025 Top 50 論文貢獻者：中美 “不相伯仲”

週一現貨黃金暴跌 5%、白銀重挫 11% 創下自 2020 年 9 月以來最大單日跌幅。在年末季節性行情中，貴金屬通常表現強勁：過去十年，黃金在此期間平均上漲約 4%，白銀漲幅則接近 7%。然而，在今年價格創下歷史新高後，投資者獲利了結疊加市場流動性不足，導致黃金、白銀劇烈回調。

新年行情告終？投資者 “獲利了結”，金銀重挫

三大指數下跌，大型科技股多數回調，特斯拉跌超 3%，離岸人民幣先貶後升，再度破 7；特朗普表示正考慮以 “嚴重失職” 為由起訴鮑威爾，1 月或公佈下任美聯儲主席人選。

早餐 | 三大指數下跌，大型科技股多數回調，特斯拉跌超 3%

美國國債市場波動率指標預計在 2025 年將創下自 2009 年以來最大年度降幅。美聯儲的新一輪降息旨在抑制經濟下行風險，可能導致 2026 年初期波動率温和下行。若特朗普政府削減長期國債發行，2026 年可能成為美債資產的 “逆轉之年”。ICE BofA MOVE 指數顯示，債券市場預期波動率已降至 2021 年 10 月以來最低水平，預計將錄得自 1988 年統計以來最陡峭的年度跌幅之一。

美債波動率即將創 2009 年來最大年降幅 “全球資產定價之錨” 踏向下行軌跡？

貴金屬期貨大跌，COMEX 黃金期貨下跌 202.50 美元，跌幅 4.45%；COMEX 白銀期貨下跌 5.556 美元，跌幅 7.20%。財政部、税務總局發佈公告，煙草企業的廣告費和業務宣傳費支出不得在計算應納税所得額時扣除。公告自 2026 年 1 月 1 日起至 2027 年 12 月 31 日止執行，旨在減輕高營銷投入行業的税負，利好相關上市公司及中小企業。美股指數普遍下跌，貴金屬板塊跌幅居前。

智通港股早知道 | 貴金屬期貨集體大跌 國家能源局推動大功率充電設施規劃建設

隔夜，金銀重挫。據 SubuTrade 的統計： 在歷史上，“白銀創 1 年高點後的次日大跌超 6%” 的案例發生過 6 次，而每一次發生後的一週，白銀都是上漲的。 而對於 “黃金創 1 年高點後的次日大跌超 4%” 的案例，接下來的四天會繼續下跌。

金銀重挫，但歷史對白銀有利

Meta 宣佈收購人工智能初創公司 Manus，以增強其平台的先進人工智能功能。此次收購旨在加快 Meta 在激烈競爭中的 AI 整合步伐。Manus 總部位於新加坡，開發通用人工智能代理，能夠獨立執行任務。Meta 將把 Manus 的服務整合到其消費和商業產品中。財務條款未公佈。

Meta 將收購初創公司 Manus 以增強先進的人工智能功能

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）① 時間待定 上期所：12 月 30 日收盤起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為 15%，同時調整保證金比例；② 21:00 德國股市提前收盤；③ 22:00 美國 10 月 FHFA 房價指數，S&P/CS20 座大城市房價指數；④ 次日 03:00 美聯儲公佈貨幣政策會議紀要；

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

多家外資機構在歲末年初發布市場展望，積極看好中國市場。預計到 2026 年，流動性充裕、政策支持增強和估值吸引力將共同推動中國資產的上行機遇期，國際投資者普遍認同把握中國機遇。

外資機構熱議中國資產 “機遇期”

美國聯邦住房金融局局長、“反美聯儲先鋒” 普爾特：特朗普總統説得對，傑羅姆·鮑威爾必須辭職。

特朗普：正考慮以無能為由起訴鮑威爾。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特朗普：正考慮以無能為由起訴鮑威爾

特朗普暗示，他已經有了一位心目中的美聯儲下一任主席人選，但並不急於宣佈，可能會在 1 月宣佈。他還再次提到，自己可能會解僱現任美聯儲主席鮑威爾，正在考慮就美聯儲正在進行的一項翻修工程，以 “嚴重失職（gross incompetence）” 為由對鮑威爾提起訴訟。

特朗普：正考慮以 “嚴重失職” 為由起訴鮑威爾，1 月或公佈下任美聯儲主席人選

美國總統特朗普：將在適當的時機宣佈美聯儲主席人選，時間很充裕。

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.6%。熱門中概股裏，小米初步收跌 3.7%，阿里巴巴跌 2.4%，理想、騰訊、小鵬、百勝中國跌超 1%，網易漲 0.8%，百度漲 1.6%，蔚來漲 4.8%。

亞馬遜（AMZN）週一尾盤下跌 0.2%，此前 Evercore 對亞馬遜給出 2026 年看漲預期。

Evercore 對亞馬遜給出 2026 年看漲預期

特斯拉（TSLA）週一尾盤下跌 2.9%。據報道，凱西·伍德拋售價值 3000 萬美元的特斯拉股票。

凱西伍德拋售價值 3000 萬美元的特斯拉股票

受美聯儲降息影響，美國債券市場波動率指標 ICE BofA MOVE 指數正趨向於自 2009 年以來最大年度降幅。該指數上週五跌至約 59，為 2024 年 10 月以來最低水平，較 2024 年底的 99 大幅下滑，預計將創下自 1988 年有數據記錄以來最劇烈的年度降幅之一。

美債波動率或創 2009 年以來最大年度降幅

亞馬遜股價今年僅上漲 6%，落後於標普 500 指數 18%。分析師指出，雲業務增速放緩和市場對 AI 商業化能力的看法影響股價。儘管公司宣佈裁員 1.4 萬個崗位，華爾街仍看好亞馬遜，Evercore ISI 分析師認為股價有近 50% 的上漲潛力，預計未來將迎來多重利好因素。67 位分析師中 96% 給予 ‘強力買入’ 或 ‘買入’ 評級，目標價為 295 美元，較當前股價有 27% 的上漲空間。

亞馬遜股價 2026 年或大漲近 50%

美國全國房地產經紀人協會（NAR）週一表示，11 月簽訂的美國二手房購房合同數量意外躍升，創近三年來新高，主要原因是住房可負擔性改善，以及按揭貸款利率小幅改善，吸引了更多買家入市。

美國 11 月成屋簽約銷售創 2023 年年初以來新高

納斯達克金龍中國指數盤初跌超 1.3%，至 7576.48 點。 熱門中概股奇富科技跌 4.75%，再鼎醫藥跌 4%，阿里巴巴、名創優品跌 2.9%，萬國數據、小鵬跌 2.7%，理想跌 2.1%，百勝中國跌 1.8%，亞朵跌 1.7%，世紀互聯跌 1.4%，大全新能源、新東方、小馬智行也跌超 1%。

中概指數盤初跌 1.3%，阿里跌 2.9%，小鵬跌 2.7%

因 Cybertruck 項目延期及特斯拉生產策略調整，其供應商韓國 L&F 公司簽訂的 3.83 萬億韓元高鎳正極材料合同被削減至僅 973 萬韓元，縮水約 99%。該材料原計劃用於 Cybertruck 電池，但車型推遲及消費者偏好轉移導致實際需求鋭減。此外，《通脹削減法案》等政策變動也影響了特斯拉的採購計劃。

Cybertruck 一再跳票後，特斯拉大砍高鎳電池材料訂單，韓國 L&F 供貨合同縮水 99%

受降息預期、利差收窄及信用壓力上升等多重打擊，2025 年美國 BDC 錄得下跌約 6.6%，為 2020 年以來最差表現。市場正經歷深度調整：雙位數回報時代終結，投資者贖回壓力激增，空頭頭寸大幅增長。為此，行業正轉向區間基金等新結構，並在資產支持融資等領域尋求突破，私募信貸進入考驗管理人風控能力的下半場。

降息週期衝擊，美國私募信貸上市基金迎來五年最差表現

芯片製造商英偉達股價下跌 1.1%，回吐了上週部分漲幅。此前有報道稱，英偉達以約 200 億美元收購了人工智能芯片初創公司 Groq 的資產，創下其史上最大規模交易紀錄。英偉達股價在週五上漲了 1%。

英偉達盤前下跌 1%

據彭博調查顯示，21 位策略師無一看空，預測標普 500 指數 2026 年將平均上漲 9%，實現連續第四年上漲，創近二十年最長連漲紀錄。此前看空的摩根大通等機構已徹底轉向，上調目標至 7500 點。但資深策略師警告：當所有人都樂觀時反而令人擔憂，少數謹慎聲音提示高估值、美聯儲政策、關税等風險。