2025 年公募基金市場加速增長，ETF 投資熱潮持續，多資產配置成為重要趨勢。中信建投報告顯示，權益市場震盪上行推動主動權益基金規模回升，但被動化進程加快，固收 + 產品在低利率環境下擴張。被動指數基金規模增長超過 1.1 萬億元，ETF 規模突破 5 萬億元。固收類產品分化明顯，短期純債基金規模減少，而固收 + 基金規模增長 6250 億元。FOF 新發市場回暖，新發 FOF 基金超過 80 只，規模達 800 億元。

主動管理、固收 +、ETF 三大賽道 -- 一文讀懂今年公募基金大贏家

紫金礦業創始人陳景河於 2026 年 1 月 1 日宣佈退休，結束 44 年礦業生涯。他回顧了公司發展歷程，強調在業績上行階段交棒是對企業負責的舉動。新管理層具備國際視野和專業能力，能帶領公司邁向新高度。陳景河總結人生選擇為 “逆向流動”，認為這是成功的 “捷徑”，並表示自己更在乎對社會的貢獻，而非個人利益。

紫金礦業創始人：逆向流動是人生走向成功的 “捷徑”

蘋果公司因銷售疲軟，已削減 Vision Pro 頭顯的生產和營銷投入。市場研究顯示，蘋果在美國和英國的數字廣告支出降幅超過 95%。預計 2025 年最後一個季度僅能出貨 4.5 萬台 Vision Pro，遠低於 iPhone 等產品的銷量。分析師指出，高昂的成本和設備形態是銷售不佳的原因。

報道稱蘋果削減 Vision Pro 產量和營銷投入 因銷售疲軟

存儲芯片引發的成本壓力，預計將在 2026 年使終端消費電子產品價格上漲 5% 至 20%。行業共識是，在 2027 年之前難以獲得實質性的新增產能，將引發 2026 年的預防性囤貨潮，芯片價格將進一步上漲。

存儲價格飆升，今年消費電子產品可能漲價高達 20%

自巴菲特 1965 年其執掌伯克希爾以來，公司為股東創造了約 6,100,000% 的總回報，這一數字遠超同期標普 500 指數約 46,000%（含股息）的回報水平。在其整個任期內，伯克希爾始終保持着年度從未虧損的驚人紀錄。

巴菲特任內最後一天，伯克希爾股價微跌，60 年回報 61000 倍！

特斯拉 FSD 首次在真實交通環境下完成橫跨美國的長距離行駛，覆蓋高速公路、城市道路、夜間駕駛及多次進出超級充電站等複雜場景，全程 2732 英里，100% 依賴 FSD。與此同時，英偉達機器人業務負責人指出，特斯拉 FSD v14 的駕駛行為已具備高度自然性，在實際體驗中 “難以分辨是否由人類駕駛”，因此其可能已通過 “物理圖靈測試”。

2 天 20 小時、零接管橫穿美國，特斯拉 FSD 已通過 “物理圖靈測試”？

巴菲特今日正式卸任伯克希爾·哈撒韋 CEO。伯克希爾今年前九個月淨賣出股票 100 億美元，連續第三年成為股票淨賣家，現金儲備飆升至 3580 億美元的歷史高點。自巴菲特執掌伯克希爾以來，一筆 100 美元的初始投資已增長至約 550 萬美元，而同期標普 500 指數帶來的回報約為 3.9 萬美元，其投資組合的表現約有 67% 的時間超過市場基準水平。

股神謝幕！伯克希爾生涯最後一年，巴菲特堅決 “賣股票，囤現金”

經歷了大漲的一年後，黃金相對於美股的價格飆升。一年前，需要 17 盎司黃金才能 “買入” 道瓊斯指數；而現在只需要 11 盎司。 同時，美股/黃金比例距離 1980 年以來的長期趨勢線尚有一定的距離。2026 年黃金相對於美股還有上行動力嗎？

黃金 vs 美股

企業盈利韌性、美聯儲降息預期及經濟增長超預期驅動，2025 年全球股指全年漲幅超 20%。這輪行情呈現出集中化風險：Mag7 在 MSCI 全球發達市場指數中的合計權重已高達約四分之一，疊加 AI 產業資本關聯網絡化，市場系統性風險被放大，大幅回調的可能性顯著增加。

“股票盛世”！全球股市連續第 3 年 “兩位數上漲”

穆迪分析首席經濟學家 Mark Zandi 預計，美聯儲可能在 2026 年初採取激進的降息政策，預計在年中前降息三次，每次 25 個基點。他指出，疲軟的就業市場和不確定的通脹前景將推動這一決策。儘管市場普遍預期降息節奏較為温和，Zandi 的判斷顯示出對未來經濟形勢的不同看法，認為政治因素也可能加速美聯儲的行動。

穆迪首席經濟學家預計美聯儲將於 26 年初採取激進寬鬆政策 年中前或降息三次

特斯拉即將公佈 2025 年第四季度交付數據，市場關注點在於無人出租車業務的進展。預計交付量約為 42.29 萬輛，低於 FactSet 的 44 萬輛預期。股價已連續六日下跌，收於 449.72 美元，累計回撤約 8%。投資者關注交付量是否能保持在 41.5 萬輛左右，以及無人出租車是否能實現完全自動化運營。

股價連跌六日收官 2025！特斯拉 Q4 交付數據公佈在即 市場更關注無人出租車進展

1 月 1 日，美股收跌，熱門中概股普遍下跌，英偉達 GPU 預計將大幅漲價。油價創 2020 年以來最大年度跌幅，現貨黃金和白銀分別上漲超 60% 和 148%。特朗普宣佈撤走國民警衞隊，並對多項政策進行否決。谷歌表現優異，巴菲特正式退休。

1 月 1 日隔夜要聞：美股收跌 熱門中概股普跌 英偉達 GPU 被曝將大幅漲價 巴菲特正式卸任伯克希爾

房地美（Freddie Mac）週三在一份聲明中表示，30 年期固定利率貸款的平均利率為 6.15%，低於上週的 6.18%。過去幾個月裏，美國房貸利率小幅走低，吸引了一些購房者重新進入市場。

美國按揭貸款利率連續第三週下行，創 2025 年最低

週三美股成交額前 20 中，英偉達收跌 0.55%，成交 223.45 億美元，預計將於 2026 年大幅漲價。特斯拉收跌 1.04%，成交 220.38 億美元，知名投資者邁克爾·伯裏稱其估值過高但未做空。蘋果收跌 0.45%，成交 73.48 億美元，預計明年下半年推出摺疊屏 iPhone Fold，起售價低於 2000 美元。博通和美光分別收跌 1.07% 和 2.47%。

1 月 1 日美股成交額前 20：傳今年英偉達 GPU 將大幅漲價

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.1%。熱門中概股裏，蔚來初步收跌 7.3%，小鵬跌 4.7%，文遠知行跌 2.5%，網易、理想、百度、新東方、小馬智行跌超 1%。

英偉達正在投資布魯克菲爾德的人工智能基礎設施基金。布魯克菲爾德宣佈將自主開展雲計算業務，旨在與亞馬遜等科技巨頭競爭，降低人工智能開發成本。該公司將成為首家直接租賃數據中心芯片的大型投資機構，並與其 100 億美元的人工智能專項基金及雲計算公司睿迪恩特緊密結合。布魯克菲爾德的雲計算業務將與谷歌、微軟等行業巨頭展開競爭，英偉達為其提供支持。

英偉達正投資布魯克菲爾德人工智能基礎設施基金

在銅、黃金價格持續刷新歷史高位的 2025 年，紫金礦業無疑是 “大贏家”。
12 月 31 日，紫金礦業發佈的…

踩準金銅暴漲風口，紫金礦業利潤暴增近 200 億

耐克 CEO 及董事蒂姆・庫克在業績低迷後大舉增持公司股票，股價上漲 3%。庫克增持約 5 萬股，持股比例增幅 90%。其他董事也增持股票，CEO 埃利奧特・希爾增持 1.64 萬股。儘管耐克面臨銷售疲軟和關税政策挑戰，華爾街分析師對其未來股價持樂觀態度，預計未來一年股價將上漲約 26%。

耐克股價走高 CEO 及蘋果庫克此前大舉增持

2025 年最後一週，科技圈的日曆幾乎已經被智能體填滿。
 12 月 30 日，科技巨頭 Meta 以數十億美元…

聯想的超級智能體，要打 “安全牌”

數據顯示，11 月 11 月份，中國品牌在歐洲電動車市場的份額達創紀錄的 12.8%，混合動力車領域份額超 13%。儘管面臨關税壓力，比亞迪、上汽、奇瑞、零跑等品牌通過吸收關税成本、發力混動車型及英國等非歐盟市場的策略，成功對沖貿易壁壘影響。其中零跑銷量暴增超 4000%，奇瑞增長 1100%。

中國電車在歐洲賣爆，市佔率創歷史新高！

2026 年在即，美國製藥商計劃上調超 350 種藥物價格，提價規模較往年擴大，中位漲幅約 4%。輝瑞、賽諾菲等頭部藥企雖與特朗普政府達成了部分降價協議，但仍對新冠疫苗、抗癌藥等核心產品漲價。專家表示，儘管政府持續施壓，但藥企通過提高標價後再協商折扣的策略，使得現行協議難以從根本上解決美國處方藥高價問題。

無懼特朗普施壓，美國 350 種處方藥明年提價

此前，該公司的 IPO 輔導工作已正式完成，輔導機構為中金公司。12 月 3 日，藍箭航天朱雀三號重複使用運載火箭成功發射入軌。儘管一級回收在最後階段未能圓滿完成，但此次飛行驗證了液氧甲烷可回收技術路線的可行性，被視為中國商業航天在 “回收複用” 道路上的關鍵跨越。分析認為，這次發射為藍箭航天的 IPO 進程增添了重要技術驗證背景。

藍箭航天 IPO 獲受理，衝擊 “商業火箭第一股”！

馬斯克考慮提高社交平台 X（前推特）對創作者的收入獎勵，以吸引更多原創內容。用户反饋顯示，平台獎勵金正在增加，建議創作者分成應高於 YouTube。馬斯克表示，需限制刷量和不當行為，以確保平台內容的真實性和價值。

為了給 Grok 提供 “優質語料” 馬斯克考慮 “提高 X 平台原創獎勵”

2025 年最後一個交易日，恒生指數小幅下跌 0.87%，全年漲幅 27.77%，創五年最佳表現。港股 IPO 規模預計達 2863 億港元，重返全球第一。美聯儲會議紀要顯示降息共識，但內部分歧嚴重，外資情緒低迷。三星和 SK 海力士獲准向中國工廠出口芯片設備，長鑫科技 IPO 申請獲受理。國家發改委發佈 2026 年設備更新政策，但補貼低於預期，未對市場產生顯著影響。

智通港股解盤 | 2025 港股全年表現給力 航天航空火爆來襲

或許你最近才剛剛聽聞德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）這個名字。

DeepMind CEO 為谷歌攻關 AI 殺手級應用

2025 年最後一個交易日，美股指期貨集體下挫，科技股承壓，金銀齊跌，現貨白銀跌近 6%。市場因假期交投清淡，歐股漲跌互現。美債、美元基本持平，儘管加密貨幣上漲。分析指出，市場動態受分歧影響，抑制風險偏好。道指期貨跌 0.15%，標普 500 期貨跌 0.26%，納指期貨跌近 0.4%。現貨白銀跌超 5.4% 至 72 美元/盎司，現貨黃金下跌 0.2% 至 4329 美元/盎司，WTI 原油漲 0.3% 至 58.1 美元/桶。

2025 收官日，美股指期貨集體下挫，科技股承壓，金銀齊跌，現貨白銀跌近 6%，原油小幅走高

在 2025 年的最後幾個交易日，英國富時 100 指數在創紀錄高位附近徘徊，預計將錄得 16 年來最強勁的年度漲幅，全年上漲超過 21%。推動因素包括對英國央行降息的預期及金融和礦業板塊的強勁表現。富時 250 中型股指數下跌 0.3%。該指數的表現優於泛歐 STOXX 600 和美國標普 500 指數。資源股如弗雷斯尼洛和奮進礦業受益於金銀銅價格上漲，而邦茲和帝亞吉歐則表現不佳。

降息預期與礦業股提振 英國富時 100 指數有望創 16 年來最強年度表現

2025 年大宗商品市場呈現歷史性分化格局。貴金屬引領史詩級牛市，白銀漲超 140% 創有史以來最大年度漲幅，黃金漲超 60%，錄得 1979 年以來最強表現。銅價漲超 40% 創下自 2009 年來的最大年度漲幅，年內多次刷新歷史高位。因供需格局改善，碳酸鋰全年累計漲幅超過 50%。能源與農產品則深陷熊市，原油全年跌超 15%，錄得 2020 年以來最大年度跌幅；可可暴跌近乎腰斬。

2025 商品盤點：瘋狂的金銀，進擊的銅鋰，失意的原油

受元旦假期影響，美國股市將於當地時間 2026 年 1 月 1 日 (星期四) 休市一天，1 月 2 日 (星期五) 美股將恢復交易。

交易提示：因元旦假期 美股 1 月 1 日休市一天

巨頭暗戰 AI 營銷

目前騰訊 AI 研發團隊以姚順雨和蔣傑為核心。

騰訊 AI 團隊大變陣

字節擬斥資 140 億掃貨英偉達芯片；亞馬遜 500 億投美政府 AI｜今日重要消息回顧

分析師 A.J. Button 指出，蘋果在 2025 年面臨增長困境，年內漲幅僅 8.5%，遠低於標普 500 指數。主要原因包括營收增長乏力、自由現金流負增長、人工智能戰略不足及近期產品發佈被視為失敗。儘管蘋果品牌強大，但其龐大規模使得尋找新投資機會變得困難，未來前景堪憂。

分析師：蘋果陷 “增長窘境”，高估值難覓新支點

騰訊控股於 2025 年 12 月 31 日回購 106.1 萬股股份，耗資 6.35 億港元，回購價格在 596-602 港元之間。同時，根據 2023 年購股權計劃，發行 5.71 萬股股份，並註銷 1053.1 萬股已回購股份。

騰訊控股 12 月 31 日斥資 6.35 億港元回購 106.1 萬股

2025 年美元以重挫 9.5% 收官，創八年來最差表現；歐元、英鎊紛紛走強。日元因緊縮步伐緩慢成為例外，多頭頭寸在年底徹底反轉，導致漲幅回吐、全年持平。展望 2026 年，隨着美聯儲獨立性存疑及全球經濟增長，美元疲軟態勢或將延續，非美貨幣與商品貨幣有望繼續崛起。

2025 外匯盤點：疲軟的美元，反轉的日元，強勢的歐元

New subsidy plan is out — are NEVs saved in 2026?

Sanhua Intelligent Controls: Low-profile biz., how does it keep catching every tailwind?

華爾街分析師普遍看漲，但投資者 Dividend Seeker 警告稱，美國大型股，尤其是標普 500 指數，可能在 2026 年初或中出現超過 10% 的回調。他認為市場的樂觀情緒和高估值支撐了這一謹慎態度，並將其視為買入良機，計劃投資於英國和歐洲股票、黃金及債券。分析師的樂觀預測可能導致市場情緒過熱，反而增加了回調的風險。

“別人貪婪我恐懼”？華爾街齊聲看漲之際，專家逆勢警告：美股將出現逾 10% 回調

港股主要指數領跑全球主要股指，南向資金創歷史新高，金屬和採礦板塊漲幅一騎絕塵，年內升幅接近 200%，半導體和醫療保健板塊同樣表現亮眼。個股方面，華虹半導體年內大漲超 240% 領漲科指，地平線機器人概念股年內漲 140%。互聯網巨頭中，阿里年內漲超 76%，小鵬汽車漲超 70%，百度漲 59.01%。

港股 2025 年終盤點：恒指漲近 28% 領跑全球、華虹大漲 240%，阿里領銜互聯網反攻、南向資金狂買 1.4 萬億

英偉達與 Groq 達成的收購協議使 Groq 的估值達到 200 億美元，投資者和員工獲得豐厚回報。然而，風險投資人對 “人才收購式併購” 表示擔憂，尋求法律保障以維護權益。律師建議修改公司章程，加入禁止招攬條款，以防核心人才被挖走。大型科技企業通過高薪吸引初創公司人才，風險持續上升。

投資者尋求從英偉達和 Groq 的這類合作中獲得保障

著名投資人邁克爾·伯裏否認做空特斯拉，儘管他曾稱該公司估值 “高得離譜”。他在社交平台上回應稱沒有做空特斯拉。特斯拉股價在經歷下跌後已接近歷史高點，但公司預計今年汽車交付量將下降 8% 以上，連續第二年銷量下滑。

大空頭邁克爾月初表示特斯拉 “估值高得離譜” 但稱並未做空

傑富瑞發佈的美國銀行業報告顯示，截至 12 月 17 日，2025 年第四季度至今，未年化的環比平均貸款增長 1.4%，高於 10 年同期歷史均值 1.1%。工商貸款增長 2.1%，商業房地產貸款增速為 0.7%，低於歷史均值。美聯儲政策展望顯示，降息概率為 16%。利率曲線信號分化，短期與長期國債利差變化明顯。

告別疲軟？美工商貸款回暖，商業地產貸款增速仍低於歷史均值

馬斯克 2025 年的宏大承諾遭遇全面 “跳票”。無論是特斯拉 Robotaxi 覆蓋率與全無人駕駛的承諾，還是 DOGE 削減 2 萬億美元支出的目標，均未達成。此外，xAI 的 AGI 預言、新款 Roadster 演示及火星登陸計劃也悉數延期，引發市場對其前瞻指引可信度的深度重估。

2025 年要結束了，馬斯克吹過的牛，沒有一個兑現

白銀頻頻暴漲之際，CME 已再度出手上調保證金。這一舉措喚醒了市場對歷史上數次 “逼倉” 失敗的記憶：2011 年銀價崩盤前，CME 曾在短短九天內連續五次上調保證金；1980 年亨特兄弟潰敗，同樣始於交易所限制槓桿。 歷史反覆證明，當交易所開始密集通過提高保證金來限制槓桿時，往往是市場逆轉的前兆。

誰會阻止瘋狂的白銀？當年亨特兄弟是栽在誰手裏？

FT 記者們繼續對 2026 年作出大膽預判。他們預測特朗普關税攻勢將失去動能，而澤連斯基不會被迫放棄頓巴斯地區。AI 泡沫將在 2026 年破裂，但衝擊有限；黃金價格有望突破每盎司 5000 美元；全球主要央行將延續降息週期。家用機器人或將面世，但商用量子計算機仍需時日。

2026 年全球經濟十大懸念：AI 泡沫會破嗎？黃金會否衝破 5000？澤連斯基會妥協嗎？

特斯拉將在 12 月 31 日對其在韓國銷售的汽車進行降價，降幅最高可達 940 萬韓元，以增強價格競爭力並擴大市場份額。降價後，Model 3 高性能全輪驅動版售價為 5999 萬韓元，Model Y 高性能全輪驅動版售價為 5999 萬韓元，Model Y 後輪驅動版售價為 4999 萬韓元。

特斯拉在韓國降價

AI 此前被視為 “第二增長曲線”。

快手 AI 關鍵人物將離場

摩根士丹利發佈研報稱，國家發改委昨 (30 日) 宣佈明年延續新車補貼政策，新能源車及內燃動力車輛每輛補貼 2 萬及 1.5 萬元人民幣，地方政府對該兩類車輛棄舊換新補貼為每輛 1.5 萬及 1.3 萬元人民幣，有關政策符合該行預期。該行表示，新政策考慮車價，意味 15 萬元人民幣以下汽車所獲補貼同比減少，售價 15 萬至 20 萬元人民幣車輛最能用盡優惠，高端車款不受補貼政策調整影響。 該行在車股中偏好提供高端車款車企，如理想汽車-W、蔚來-SW 及與華為合作的車企，亦利好中升控股等高端品牌代理。大眾市場品牌料面臨更大逆風，因補貼減少及新能源車購置税增加 5%。供應商方面，該行相信星宇控股、德賽西威及華陽集團受惠於在本地市場的敞口。

大摩：新車補貼政策調整有利高端車款銷售 偏好理想汽車-W、蔚來-SW 及中升控股

芝商所在 12 月 30 日的公告中表示，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在週三收盤後上調，這項決定基於” 市場波動性以確保足夠的抵押品覆蓋率” 的評估。這是該交易所一週內第二次採取此類措施，前一次上調已於週一生效。此次保證金上調意味着交易員在交易貴金屬期貨時需要提供更多抵押品，將直接限制市場槓桿使用。這一監管動作引發投資者警惕，市場開始擔憂此輪貴金屬漲勢能否持續。