美股假期休市，港股今日為 2026 年首個交易日，大市在科網股帶動下愈升愈有，升幅擴大至逾 500 點。恒指高開 86 點報 25717 點，隨後在資金髮力下，大市一舉上破 26000 點關口，盤中最多升 586 點高見 26217 點，站上 100 日線。截至收盤，恒指早盤收漲 2.18%，科指早盤收漲 3.38%，恒指大市成交額 768.7 億港元。盤面上，科網股強勢領漲，半導體股連漲一週，零售、電力設備、遊戲軟件股再度走強；生物醫藥、化妝品股延續弱勢，影視、重型機械、食品股震盪回調。個股方面，壁仞科技首日上市漲超 72%，華虹半導體漲近 10%，百度漲 7.5%，金蝶國際漲超 6%，長江基建集團跌 1.1%。

港股午評：26 年首個交易日開門紅 恒指收漲 2.18%

2025 年比亞迪純電銷量首超特斯拉，比亞迪週四公告稱 2025 年純電動汽車銷量同比增長 28%，達到 226 萬輛，超越特斯拉（預計 164 萬輛）登頂全球第一。比亞迪去年加碼拉美、東南亞及非洲市場，利用全產業鏈成本優勢，在價格敏感型的新興市場複製中國的成功。

2025 年交付 460 萬輛！比亞迪增長 7.7% vs 特斯拉預計下滑，坐穩 “全球電車老大”

百度股價在香港創下 2023 年 9 月以來的新高，因公司計劃分拆崑崙芯在港交所獨立上市。Jefferies 將目標價上調 14% 至 176 港元，認為此舉將釋放百度在人工智能業務的價值。分析師預計崑崙芯估值在 160 億至 230 億美元之間，百度持有的股權價值在 90 億至 130 億美元。Jefferies 還將百度美股目標價從 159 美元上調至 181 美元，維持買入評級。

百度港股升至逾兩年新高 ，大行：因崑崙芯分拆計劃上調目標價 14%

摩根士丹利發佈研報稱，美圖公司日前公佈，已完成向阿里巴巴-W 發行總值 2.5 億美元的可換股債券。若所有可換股債券悉數轉換，阿里巴巴將持有美圖 6.82% 的股份，成為其第三大股東。該行認為是次進展為正面消息，預期美圖與阿里巴巴的合作將進一步深化，尤其在電子商務設計領域可產生強大的協同效應；現予美圖目標價 15.7 港元及 “增持” 評級。

大摩：料美圖公司與阿里巴巴-W 合作進一步深化 目標價 15.7 港元 評級 “增持”

機器人概念繼續走高，截至發稿，力勁科技漲 6.04%，報 3.51 港元；三花智控漲 5.27%，報 40.34 港元；德昌電機控股漲 4.1%，報 30.94 港元；優必選漲 2.45%，報 129.4 港元。消息面上，近期市場有傳聞稱，供應商陸續在北美拜訪，特斯拉 Optimus 發包在即，市場已經開始預熱。銀河證券發佈研報稱，特斯拉 Optimus 第三代機器人預期 2026 年發佈，預計明年量產數萬台，近期產業鏈交流頻繁，量產、定價、審廠定點等確定性事件臨近。該行指出，特斯拉機器人作為人形機器人行業風向標，其進展是影響人形機器人投資的最大催化因素。11 月馬斯克薪酬激勵方案通過，業績目標包括 Optimus 機器人交付 100 萬台。認為，特斯拉機器人的量產離不開國產供應鏈，建議積極關注前期深度參與特斯拉機器人及具備量產儲備的產業鏈標的。

理解市場 | 機器人概念繼續走高 近期產業鏈交流頻繁 市場預熱特斯拉 Optimus 發包

理想汽車-W 早盤漲超 6%，截至發稿，漲 6.01%，報 68.75 港元，成交額 1.41 億港元。消息面上，理想汽車公佈，2025 年 12 月交付 44,246 輛汽車，第四季度累計交付 109,194 輛。截至 2025 年 12 月 31 日，理想汽車累計交付量已達 1,540,215 輛，成為國內首個達成 150 萬輛交付里程碑的新勢力品牌。值得注意的是，據晚點 Auto 此前報道，理想汽車第二產品線總裁張驍將於近期離職。在張驍即將離職的節點，理想汽車的產品線也在同步調整。有報道稱，理想汽車的第一產品線和第二產品線將進行合併，由原第一產品線總裁湯靖管理。

理解市場 | 理想汽車-W 早盤漲超 6% 累計交付量突破 150 萬 據報公司產品線將調整

美股在 2025 年實現連續第三年雙位數漲幅，主要受益於 AI 樂觀情緒、利率下降及經濟擔憂。要在 2026 年繼續表現強勁，需強勁企業盈利、鴿派美聯儲及持續 AI 支出。市場策略師預計標普 500 指數將上漲 10% 以上，德意志銀行目標為 8000 點。儘管面臨多重逆風，盈利增長將是市場表現的關鍵。

AI 支出、企業盈利、鴿派美聯儲！美股 “四連陽” 三大支柱缺一不可

金價狂飆的背景下，全球手工黃金走私激增，致使馬達加斯加等產金國面臨數十億美元的財政 “失血”。為遏制非法流失，多國央行打破常規下場 “收儲”。在擴充官方儲備與外匯的同時，監管層正試圖利用同位素掃描等新興技術，破解 “衝突黃金” 流入國庫的合規難題。

嚴控黃金交易！全球央行 “親自下場”，“直購” 境內金礦，嚴防走私出口

新年首個交易日，港股高開，恒生指數漲 0.34%，恒生科技指數漲 0.58%。壁仞科技上市首日漲超 82%。攜程集團、網易漲超 2%，理想汽車、京東健康等漲超 1%。離岸人民幣兑美元升破 6.97，創 2023 年 5 月以來新高。

新年首個交易日，港股高開，“港股 GPU 第一股” 壁仞科技上市漲超 82%，離岸人民幣繼續走高

百度公告表示香港聯交所已確認可進行建議分拆崑崙芯，上市後仍將是百度的附屬公司。崑崙芯 2025 年全年營收預計約 50 億元人民幣，即便低於這一預期，報道援引知情人士透露：“體量排在國產前三應該不是問題。” 高盛認為，如果參考寒武紀目前的市銷率倍數，百度股權值 30-110 億美元。

百度官宣 “崑崙芯港股 IPO”，報道稱 “出貨量排國產前三”，高盛認為百度股權值 “30-110 億美元”

特斯拉在 2025 年面臨銷量下滑的挑戰，預計 2026 年將更加嚴峻。儘管馬斯克對自動駕駛的熱情推動股價上漲，但銷量未能同步增長。預計第四季度交付量將同比下降 15%，分析師對 2026 年交付量的預測已降至約 180 萬輛，顯示出市場對特斯拉未來的悲觀情緒。

馬斯克 “自動駕駛狂熱” 難掩銷量寒冬！特斯拉 2026 年面臨更嚴峻考驗

百度在香港交易所公告稱，建議分拆崑崙芯在港交所主板獨立上市。崑崙芯在擬議分拆後預計仍將是百度的附屬公司。包括髮售規模和結構在內的建議分拆細節尚未確定。

百度向香港交易所提交人工智能芯片附屬公司崑崙芯的分拆建議

今日需關注的重點信息包括：日本、新西蘭、越南全天休市；08:30 發佈越南和韓國 12 月製造業 PMI；壁仞科技預計將港股上市；10:00 泰國央行公佈 12 月貨幣政策會議紀要；16:45 至 17:30 發佈意大利、法國、德國、歐元區及英國 12 月製造業 PMI 終值；22:45 發佈美國 12 月標普全球製造業 PMI；23:00 公佈美國 11 月營建支出；週六 23:15 美國費城聯儲主席保爾森在 AEA 活動上講話；週日 03:30 保爾森談全球增長；週日韓國總統李在明將訪華。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

12 月，比亞迪以 42.04 萬輛的月銷規模持續領跑；鴻蒙智行交付 89,611 輛，連續三個月刷新紀錄；小米汽車首破 5 萬大關；蔚來交付新車 4.8 萬台，創歷史新高，同比增長 54.6%；理想交付 44,246 輛，保持穩定。

12 月電車成績單：小米首破 5 萬大關，蔚來、鴻蒙智行交付再創新高，零跑同增超四成

在公共電網建設動輒十年的現實下，OpenAI、xAI、谷歌等美國頭部 AI 實驗室集體繞開電網，自建燃氣電廠，以最快的速度讓算力跑起來。底層邏輯在於，當 AI 進入超大規模部署階段，電力問題已經從 “成本問題”，升級為決定算力能否按期上線的第一性約束。

SemiAnalysis 深度報告：美國電網跟不上，AI 數據中心 “自建電廠” 跟時間賽跑

2025 年全球股市收官，A 股在年度回報率上實現對美股的歷史性超越。以滬深 300、創業板指為代表的 A 股主要寬基指數漲幅普遍高於對標的美股指數。市場驅動邏輯呈現結構性差異：美股高度集中於 AI 算力巨頭，呈現 “頭部依賴” 特徵；而 A 股則展現出多元化格局，半導體、新材料及高端製造等板塊多點開花。

分水嶺時刻：2025 年，A 股表現跑贏美股！

比亞迪股份公告，2025 年 12 月新能源汽車銷量為 42.04 萬輛，產量為 41.98 萬輛；本年累計銷量為 460.24 萬輛，同比增長 7.73%；累計產量為 453.74 萬輛，同比增長 5.42%。

比亞迪：12 月新能源汽車銷量 42.04 萬輛

老黃在短短 7 天內收購了 Groq 和 AI21 Labs，總投入超過 200 億美元，意在鞏固英偉達在 AI 訓練和推理市場的地位。Groq 的團隊和 AI21 Labs 的 200 名頂尖 AI 博士被納入麾下，增強了英偉達的技術實力。AI21 Labs 的創始人均為科技界的頂尖人才，擁有豐富的專利和成功經驗。此次收購將有助於英偉達在競爭激烈的推理市場中佔據優勢。

老黃超 200 億美元的推理閉環成型了

2025 年，AI 投資邏輯從算力向基礎設施擴散，數據存儲成為最大贏家，西部數據、美光科技和希捷科技分別以 268%、227% 和 219% 的漲幅位列標普 500 前三名。此外，剛剛在年底被納入標普 500 的閃迪全年漲幅高達 559%，但因入指時間較晚未被正式計入年度 “最佳股票”。

2025 年美股最強 Top 10，存儲佔了 3 只

東吳證券認為，此次升級的核心在於” 負債屬性重定性 + 宏觀框架入表”，配合” 賬户體系 + 幣串 + 智能合約” 的技術架構雙重升級，將數字人民幣從” 試點產品” 推向” 銀行核心負債與基礎設施”。國泰海通認為，這一調整既緩解了數字人民幣不計息帶來的用户留存問題，又將其納入準備金體系，打通銀行資產負債邏輯，為人民幣國際化夯實數字化基礎。

數字人民幣 2.0：“計息數字貨幣” 的機制與技術創新

2025 年最後一個交易日，美聯儲的常備回購便利（SRF）向金融機構提供了 746 億美元的貸款，遠超此前高點 503.5 億美元。市場分析認為，這主要是銀行為應對年末資產負債表管理及監管結算的常規季節性操作。儘管流動性大規模注入，比特幣等風險資產反應平淡。

2025 年最後一天，美聯儲 “創紀錄放水”

2025 年公募基金市場加速增長，ETF 投資熱潮持續，多資產配置成為重要趨勢。中信建投報告顯示，權益市場震盪上行推動主動權益基金規模回升，但被動化進程加快，固收 + 產品在低利率環境下擴張。被動指數基金規模增長超過 1.1 萬億元，ETF 規模突破 5 萬億元。固收類產品分化明顯，短期純債基金規模減少，而固收 + 基金規模增長 6250 億元。FOF 新發市場回暖，新發 FOF 基金超過 80 只，規模達 800 億元。

主動管理、固收 +、ETF 三大賽道 -- 一文讀懂今年公募基金大贏家

紫金礦業創始人陳景河於 2026 年 1 月 1 日宣佈退休，結束 44 年礦業生涯。他回顧了公司發展歷程，強調在業績上行階段交棒是對企業負責的舉動。新管理層具備國際視野和專業能力，能帶領公司邁向新高度。陳景河總結人生選擇為 “逆向流動”，認為這是成功的 “捷徑”，並表示自己更在乎對社會的貢獻，而非個人利益。

紫金礦業創始人：逆向流動是人生走向成功的 “捷徑”

蘋果公司因銷售疲軟，已削減 Vision Pro 頭顯的生產和營銷投入。市場研究顯示，蘋果在美國和英國的數字廣告支出降幅超過 95%。預計 2025 年最後一個季度僅能出貨 4.5 萬台 Vision Pro，遠低於 iPhone 等產品的銷量。分析師指出，高昂的成本和設備形態是銷售不佳的原因。

報道稱蘋果削減 Vision Pro 產量和營銷投入 因銷售疲軟

存儲芯片引發的成本壓力，預計將在 2026 年使終端消費電子產品價格上漲 5% 至 20%。行業共識是，在 2027 年之前難以獲得實質性的新增產能，將引發 2026 年的預防性囤貨潮，芯片價格將進一步上漲。

存儲價格飆升，今年消費電子產品可能漲價高達 20%

自巴菲特 1965 年其執掌伯克希爾以來，公司為股東創造了約 6,100,000% 的總回報，這一數字遠超同期標普 500 指數約 46,000%（含股息）的回報水平。在其整個任期內，伯克希爾始終保持着年度從未虧損的驚人紀錄。

巴菲特任內最後一天，伯克希爾股價微跌，60 年回報 61000 倍！

特斯拉 FSD 首次在真實交通環境下完成橫跨美國的長距離行駛，覆蓋高速公路、城市道路、夜間駕駛及多次進出超級充電站等複雜場景，全程 2732 英里，100% 依賴 FSD。與此同時，英偉達機器人業務負責人指出，特斯拉 FSD v14 的駕駛行為已具備高度自然性，在實際體驗中 “難以分辨是否由人類駕駛”，因此其可能已通過 “物理圖靈測試”。

2 天 20 小時、零接管橫穿美國，特斯拉 FSD 已通過 “物理圖靈測試”？

巴菲特今日正式卸任伯克希爾·哈撒韋 CEO。伯克希爾今年前九個月淨賣出股票 100 億美元，連續第三年成為股票淨賣家，現金儲備飆升至 3580 億美元的歷史高點。自巴菲特執掌伯克希爾以來，一筆 100 美元的初始投資已增長至約 550 萬美元，而同期標普 500 指數帶來的回報約為 3.9 萬美元，其投資組合的表現約有 67% 的時間超過市場基準水平。

股神謝幕！伯克希爾生涯最後一年，巴菲特堅決 “賣股票，囤現金”

經歷了大漲的一年後，黃金相對於美股的價格飆升。一年前，需要 17 盎司黃金才能 “買入” 道瓊斯指數；而現在只需要 11 盎司。 同時，美股/黃金比例距離 1980 年以來的長期趨勢線尚有一定的距離。2026 年黃金相對於美股還有上行動力嗎？

黃金 vs 美股

企業盈利韌性、美聯儲降息預期及經濟增長超預期驅動，2025 年全球股指全年漲幅超 20%。這輪行情呈現出集中化風險：Mag7 在 MSCI 全球發達市場指數中的合計權重已高達約四分之一，疊加 AI 產業資本關聯網絡化，市場系統性風險被放大，大幅回調的可能性顯著增加。

“股票盛世”！全球股市連續第 3 年 “兩位數上漲”

穆迪分析首席經濟學家 Mark Zandi 預計，美聯儲可能在 2026 年初採取激進的降息政策，預計在年中前降息三次，每次 25 個基點。他指出，疲軟的就業市場和不確定的通脹前景將推動這一決策。儘管市場普遍預期降息節奏較為温和，Zandi 的判斷顯示出對未來經濟形勢的不同看法，認為政治因素也可能加速美聯儲的行動。

穆迪首席經濟學家預計美聯儲將於 26 年初採取激進寬鬆政策 年中前或降息三次

特斯拉即將公佈 2025 年第四季度交付數據，市場關注點在於無人出租車業務的進展。預計交付量約為 42.29 萬輛，低於 FactSet 的 44 萬輛預期。股價已連續六日下跌，收於 449.72 美元，累計回撤約 8%。投資者關注交付量是否能保持在 41.5 萬輛左右，以及無人出租車是否能實現完全自動化運營。

股價連跌六日收官 2025！特斯拉 Q4 交付數據公佈在即 市場更關注無人出租車進展

1 月 1 日，美股收跌，熱門中概股普遍下跌，英偉達 GPU 預計將大幅漲價。油價創 2020 年以來最大年度跌幅，現貨黃金和白銀分別上漲超 60% 和 148%。特朗普宣佈撤走國民警衞隊，並對多項政策進行否決。谷歌表現優異，巴菲特正式退休。

1 月 1 日隔夜要聞：美股收跌 熱門中概股普跌 英偉達 GPU 被曝將大幅漲價 巴菲特正式卸任伯克希爾

房地美（Freddie Mac）週三在一份聲明中表示，30 年期固定利率貸款的平均利率為 6.15%，低於上週的 6.18%。過去幾個月裏，美國房貸利率小幅走低，吸引了一些購房者重新進入市場。

美國按揭貸款利率連續第三週下行，創 2025 年最低

週三美股成交額前 20 中，英偉達收跌 0.55%，成交 223.45 億美元，預計將於 2026 年大幅漲價。特斯拉收跌 1.04%，成交 220.38 億美元，知名投資者邁克爾·伯裏稱其估值過高但未做空。蘋果收跌 0.45%，成交 73.48 億美元，預計明年下半年推出摺疊屏 iPhone Fold，起售價低於 2000 美元。博通和美光分別收跌 1.07% 和 2.47%。

1 月 1 日美股成交額前 20：傳今年英偉達 GPU 將大幅漲價

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.1%。熱門中概股裏，蔚來初步收跌 7.3%，小鵬跌 4.7%，文遠知行跌 2.5%，網易、理想、百度、新東方、小馬智行跌超 1%。

英偉達正在投資布魯克菲爾德的人工智能基礎設施基金。布魯克菲爾德宣佈將自主開展雲計算業務，旨在與亞馬遜等科技巨頭競爭，降低人工智能開發成本。該公司將成為首家直接租賃數據中心芯片的大型投資機構，並與其 100 億美元的人工智能專項基金及雲計算公司睿迪恩特緊密結合。布魯克菲爾德的雲計算業務將與谷歌、微軟等行業巨頭展開競爭，英偉達為其提供支持。

英偉達正投資布魯克菲爾德人工智能基礎設施基金

在銅、黃金價格持續刷新歷史高位的 2025 年，紫金礦業無疑是 “大贏家”。
12 月 31 日，紫金礦業發佈的…

踩準金銅暴漲風口，紫金礦業利潤暴增近 200 億

耐克 CEO 及董事蒂姆・庫克在業績低迷後大舉增持公司股票，股價上漲 3%。庫克增持約 5 萬股，持股比例增幅 90%。其他董事也增持股票，CEO 埃利奧特・希爾增持 1.64 萬股。儘管耐克面臨銷售疲軟和關税政策挑戰，華爾街分析師對其未來股價持樂觀態度，預計未來一年股價將上漲約 26%。

耐克股價走高 CEO 及蘋果庫克此前大舉增持

2025 年最後一週，科技圈的日曆幾乎已經被智能體填滿。
 12 月 30 日，科技巨頭 Meta 以數十億美元…

聯想的超級智能體，要打 “安全牌”

數據顯示，11 月 11 月份，中國品牌在歐洲電動車市場的份額達創紀錄的 12.8%，混合動力車領域份額超 13%。儘管面臨關税壓力，比亞迪、上汽、奇瑞、零跑等品牌通過吸收關税成本、發力混動車型及英國等非歐盟市場的策略，成功對沖貿易壁壘影響。其中零跑銷量暴增超 4000%，奇瑞增長 1100%。

中國電車在歐洲賣爆，市佔率創歷史新高！

2026 年在即，美國製藥商計劃上調超 350 種藥物價格，提價規模較往年擴大，中位漲幅約 4%。輝瑞、賽諾菲等頭部藥企雖與特朗普政府達成了部分降價協議，但仍對新冠疫苗、抗癌藥等核心產品漲價。專家表示，儘管政府持續施壓，但藥企通過提高標價後再協商折扣的策略，使得現行協議難以從根本上解決美國處方藥高價問題。

無懼特朗普施壓，美國 350 種處方藥明年提價

此前，該公司的 IPO 輔導工作已正式完成，輔導機構為中金公司。12 月 3 日，藍箭航天朱雀三號重複使用運載火箭成功發射入軌。儘管一級回收在最後階段未能圓滿完成，但此次飛行驗證了液氧甲烷可回收技術路線的可行性，被視為中國商業航天在 “回收複用” 道路上的關鍵跨越。分析認為，這次發射為藍箭航天的 IPO 進程增添了重要技術驗證背景。

藍箭航天 IPO 獲受理，衝擊 “商業火箭第一股”！

馬斯克考慮提高社交平台 X（前推特）對創作者的收入獎勵，以吸引更多原創內容。用户反饋顯示，平台獎勵金正在增加，建議創作者分成應高於 YouTube。馬斯克表示，需限制刷量和不當行為，以確保平台內容的真實性和價值。

為了給 Grok 提供 “優質語料” 馬斯克考慮 “提高 X 平台原創獎勵”

2025 年最後一個交易日，恒生指數小幅下跌 0.87%，全年漲幅 27.77%，創五年最佳表現。港股 IPO 規模預計達 2863 億港元，重返全球第一。美聯儲會議紀要顯示降息共識，但內部分歧嚴重，外資情緒低迷。三星和 SK 海力士獲准向中國工廠出口芯片設備，長鑫科技 IPO 申請獲受理。國家發改委發佈 2026 年設備更新政策，但補貼低於預期，未對市場產生顯著影響。

智通港股解盤 | 2025 港股全年表現給力 航天航空火爆來襲

或許你最近才剛剛聽聞德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）這個名字。

DeepMind CEO 為谷歌攻關 AI 殺手級應用

2025 年最後一個交易日，美股指期貨集體下挫，科技股承壓，金銀齊跌，現貨白銀跌近 6%。市場因假期交投清淡，歐股漲跌互現。美債、美元基本持平，儘管加密貨幣上漲。分析指出，市場動態受分歧影響，抑制風險偏好。道指期貨跌 0.15%，標普 500 期貨跌 0.26%，納指期貨跌近 0.4%。現貨白銀跌超 5.4% 至 72 美元/盎司，現貨黃金下跌 0.2% 至 4329 美元/盎司，WTI 原油漲 0.3% 至 58.1 美元/桶。