中信建投周君芝分析了中國居民資產負債表的重估，指出 2024 年居民總資產將達到 763.7 萬億，其中地產佔 395.6 萬億。過去 20 年，地產對居民財富的貢獻超過 50%。隨着城鎮化和槓桿時代的結束，消費模式將面臨轉型，內需不足和消費滑落是階段性現象。地產在經濟中的重要性體現在投資、資產、金融、消費和財政五個維度，未來居民財富創造和消費模式將經歷變化。

中信建投周君芝：資產負債表重估之消費的未來

鴻海：12 月銷售額 8,628.6 億元台幣，同比增長 31.8％。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

鴻海：12 月銷售額 8,628.6 億元台幣，同比增長 31.8％

可靈狂飆帶飛快手；茅台連環大招喜迎拉昇｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收漲 0.03%，科指收漲 0.09%。快手漲超 11%，蔚來汽車跌約 6%，小鵬汽車跌超 4%。

馬斯克旗下星鏈在 1 月 3 日通過社交媒體表示，將為委內瑞拉提供免費互聯網服務至 2 月 3 日。此前委內瑞拉遭美軍空襲，部分地區斷電斷網。星鏈此前未在委內瑞拉正式運營，此次主動為活躍及非活躍賬户添加服務積分。星鏈未透露當地用户數量及免費服務成本。

馬杜羅被捕後，馬斯克的 “星鏈” 稱要為委內瑞拉提供一個月免費寬帶服務

創始人出走、兩次換帥、戰略反覆搖擺，天數智芯終於要上市了

據媒體報道，中國 AI 公司 MiniMax 或計劃將香港 IPO 定價在區間高端（165 港元/股），擬募資超 42 億港元。強勁認購吸引了主權財富基金等基石投資者。其業務海外收入佔比超 70%，展現出高成長性，此次上市旨在鞏固其在全球 AI 競爭中的地位。

MiniMax 或將 IPO 價格定在指導價區間高端，並提前結束認購

三星 2026 年將搭載 Gemini AI 的移動設備數量從 4 億台激增至 8 億台，聯手谷歌向蘋果發起 “AI 反攻戰”。與此同時，憑藉 HBM4 內存技術突破，三星有望重返英偉達供應鏈，股價單日暴漲 7%。

激進押注 AI！三星計劃將搭載 Gemini 的移動設備數量翻番至 8 億台，全面迎戰蘋果

隨着馬斯克明確給出 Neuralink 設備 2026 年啓動量產的時間表，腦機接口行業或將迎來從 “醫療試驗品” 向 “大眾消費品” 跨越的關鍵轉折點。市場正對腦機接口在醫療康復、AI 互聯及人形機器人協同等領域廣闊應用前景進行重估。大摩預測，到 2045 年整個市場規模將躍升至 3200 億美元。

馬斯克放出 “量產時間表”，腦機接口集體漲停，商業化拐點來了？

快手 AI 商業化潛能加速兑現，股價大漲超 12%。光大證券表示，旗下視頻模型 “可靈” 憑藉 “音畫同出” 功能在海外爆火，日流水激增 2.5 倍，2025 年收入預估超 1.4 億美元。疊加 AI 賦能廣告業務提效，雙輪驅動下公司估值邏輯正在重塑。

快手大漲 12%！可靈海外出圈，Motion Control 玩法刷屏

美企雪佛龍有望在委內瑞拉石油控制權變動中 “收割” 最大潛在紅利，但 “收割” 的實際規模和時間遠非易事。 若委內瑞拉組建親美政府，雪佛龍憑藉現有基礎將處於擴大影響力的最佳位置。但該國石油基礎設施已嚴重崩壞，產量遠不及歷史峯值，任何實質性復甦都需耗時數年且依賴每年上百億美元的鉅額投入，短期難有快速回報。

委內瑞拉石油控制權生變，美企雪佛龍或成最大贏家？

施羅德投資預計美國經濟增長將保持良好，經濟 “軟着陸” 的可能性上升。儘管主要經濟體加息預期推高債券收益率，施羅德認為市場反應過度，當前是吸引力的入場時機。施羅德調高了 “軟着陸” 情境的概率，認為美國經濟在財政支持下將持續增長至 2026 年。與此同時，債券投資機會在其他地區更為顯著。

施羅德投資：料今年美國經濟增長將保持良好 經濟 “軟着陸” 機率上升

重建委內瑞拉的石油產業需要數年時間和超過 1000 億美元的投資，因為幾十年的投資不足使產量降至每天約 100 萬桶。儘管委內瑞拉擁有世界上最大的石油儲備，但美國石油巨頭仍然保持謹慎，主要投資取決於政治穩定、制裁解除和更具吸引力的條款

特朗普的委內瑞拉石油復興計劃是一場價值 1000 億美元的賭局

AI 時代的 “電荒” 讓穩定、可量產的小型核反應堆（SMR）成為關鍵解法，微軟谷歌等科技巨頭正取代政府成為其背後金主；儘管面臨降本壓力與燃料供應鏈的地緣風險，未來五年將是 SMR 證明自己能否實現規模化落地的窗口期。

AI 吞噬電力，小型模塊化反應堆（SMR）成為關鍵解法，未來五年是關鍵窗口期

台積電股價創下 4 月份以來最大漲幅，曾在台北市場上漲 6.9%，達到歷史新高。高盛將其目標價上調 35% 至 2,330 元台幣，預計公司將繼續穩健增長。

台積電股價創下 4 月份以來最大漲幅 高盛將目標價上調至 35%

花旗發佈研報稱，小米集團-W 董事長雷軍在 1 月 3 日晚間的新年直播中透露，2026 年電動車交付目標為 55 萬輛 (同比增長 34% 以上)。花旗認為此目標設定保守，因為根據 2025 年 12 月單月交付超過 5 萬輛的運行速率，其產能很可能足以支撐超過 60 萬輛的交付。該行相信，小米實際積壓訂單已低於 20 萬輛，且年底的月度新訂單已穩定在約 2 萬輛，予小米 “買入” 評級，目標價 50 港元。花旗認為，待第二季新款 YU7/SU7 車型發佈後，訂單/積壓訂單將再次回升。認為小米在年初重新設定預期是件好事。等待更多關於新款電動車發佈及電動車業務戰略更新的可見性。

花旗：小米集團-W 今年電動車交付 55 萬輛目標設定保守

受亞洲科技股強勁表現和全球股市上漲的影響，新興市場股票有望創下歷史新高。MSCI 新興市場指數上漲 1.3%，接近五年前的峯值。投資者對人工智能相關資產的需求強勁，推動了市場上漲。儘管短期內新興市場可能獲得支撐，但波動性較大，分析師指出需關注即將公佈的美國經濟數據和企業財報。市場對美聯儲降息前景的擔憂和地緣政治緊張局勢也影響情緒。

AI 熱潮下亞洲科技股領漲 新興市場股指蓄勢衝擊歷史新高

美國銀行證券策略師薩維塔·薩勃拉曼尼亞建議投資者關注醫療保健和房地產板塊，因美股估值高企。標普 500 指數在多項估值指標上顯得昂貴，且當前估值已超過 2000 年互聯網泡沫時期。美國銀行對 2026 年底標普 500 指數目標設定在 7,100 點，低於市場預期。醫療與房地產板塊被認為具有吸引力，給予超配評級。

美股估值高企引擔憂 美銀建議 2026 年首選醫療與地產板塊

段永平在社交平台曬出其管理的一個賬户的成績單，顯示其持有的蘋果公司股票自 2011 年 11 月買入以來，投資 180 萬美元，盈利近 3400 萬美元，總回報達 18 倍。該賬户是其眾多賬户中的一個，核心賬户的蘋果持倉高達八九十億美元。段永平表示，蘋果是其絕對重倉股，並分享了對蘋果投資價值的看法。

段永平曬出成績單，豪賺 18 倍！

聯想、嗶哩嗶哩漲超 3%，中芯國際漲超 2%，阿里巴巴漲 1.9%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指、恒生科技指數轉漲，快手漲超 11%

港股開盤，恒指開漲 0.09%，科指開漲 0.33%。科技股部分上漲，快手漲近 6%，阿里巴巴漲超 1%。

下週（1 月 5 日至 1 月 11 日）將有多項重要財經事件，包括中國 12 月 CPI、PPI 及金融數據的公佈，美國 12 月非農就業報告的發佈，以及 “科技春晚” CES 展覽的舉行。多家中港科技企業如智譜、MiniMax 等將進行 IPO。同時，委內瑞拉總統馬杜羅可能在美國受審，韓國總統李在明將訪華。彭博商品指數的年度權重再平衡也將影響全球大宗商品市場。

本週重磅日程：“科技春晚” CES、馬杜羅或在美受審、美非農、智譜 MiniMax 港股上市

耶倫警告美國財政主導風險加劇，指出不斷膨脹的聯邦債務是美國經濟的首要問題。她表示，債務可能促使美聯儲保持低利率以減輕償債成本，而非抑制通脹。國會預算辦公室預測，今年聯邦赤字將達 1.9 萬億美元，債務佔 GDP 比例預計在未來十年升至 118%。耶倫希望危機能促使國會達成預算改革的兩黨協議。

耶倫警告美國 “財政主導” 風險加劇 債務高企或束縛美聯儲抗通脹之手

友邦、荷全保險資管開業，兩家外資保險資管正式獲批

2026 年美股首個完整交易周將聚焦勞動力市場，投資者關注即將發佈的非農就業報告。預計 12 月非農就業人數將增加 5.5 萬人，失業率將回落 0.1 個百分點。美聯儲在本月會議上是否降息將取決於這些數據。交易員預計美聯儲將維持利率不變的概率為 85%。此外，特朗普可能在 1 月初宣佈新任美聯儲主席人選。企業財報方面，星座品牌、艾伯森等公司將公佈季度業績。

2026 年美股首個完整交易周：非農重磅來襲 投資者緊盯就業市場

雷鳥創新 CEO 李宏偉在接受採訪時表示，智能眼鏡行業正迎來投資熱潮，近期公司完成新一輪融資，吸引了中國移動和中國聯通的共同投資。雷鳥創新在全球 AR 智能眼鏡市場中佔據 24% 的份額，並計劃在 2026 年將海外收入比例提升至 50%。李宏偉認為，運營商的投資表明行業正處於快速成長的拐點。

專訪雷鳥創新 CEO 李宏偉：電信巨頭押注下一代 “手機”

特朗普表示，美國將 “深度參與” 委內瑞拉石油工業的未來，利用美國的金融資源和行業技術恢復其往日的石油生產榮光。高盛認為，考慮到基礎設施的退化程度，任何產量的恢復都將是 “漸進且局部的”。然而，若委內瑞拉產量長期走高，結合美國和俄羅斯的產量增長，將進一步增加 2027 年及以後油價下行的風險。

委內瑞拉變局：高盛指長期進一步加劇油價下行

受三星、SK 海力士上漲提振，韓國首爾綜合指數漲 2.6% 創紀錄新高。三星電子股價上漲超 4%，創歷史新高。日本東證指數升至紀錄新高。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

日韓股指創新高，三星、SK 海力士大漲

美股牛市進入第四年，人工智能熱潮引發對泡沫破裂的擔憂。儘管預計 2025 年標普 500 指數將上漲 16%，但投資者對大型科技公司在 AI 基礎設施上的鉅額投入能否帶來回報表示質疑。OpenAI 承諾投入超過 1 萬億美元，然而其合作安排存在循環性質。歷史上，技術進步常伴隨過度投資，投資者對 AI 領域的未來表現和市場價值的潛在損失感到擔憂。

美股牛市邁入第四年：以史為鑑，“AI 泡沫將破裂” 還是 “這次真的不一樣”？

美國突襲委內瑞拉引發地緣政治巨震，避險情緒推動黃金價格反彈至 4370 美元，現貨鈀金漲超 3%，白銀大漲 1.7%。然而，油價卻意外下跌——分析指出全球供應將創紀錄過剩，委內瑞拉產量佔比不足 1% 難撼大局。特朗普宣佈將深度介入委油產業，要求美企業投資重建，但業內警告，政權動盪下的供應恢復或將漫長艱難。

市場對委內瑞拉變局的反應：油價 “不漲反跌”，黃金領銜貴金屬走高

“科技春晚” CES 大展，英偉達、AMD 等科技巨頭召開發佈會。委內瑞拉局勢備受關注，馬杜羅或在美受審，中國發布 CPI、PPI 及其他金融數據，美國發布 12 月非農就業數據。此外，彭博商品指數年度權重再平衡或將衝擊金銀市場，而智譜、MiniMax、天數智芯等港股上市。

本週重磅日程：“科技春晚” CES 召開、馬杜羅或在美受審、中美髮布關鍵經濟數據

費城聯儲主席安娜·保爾森表示，若經濟形勢保持温和，2026 年晚些時候可能適合進行小幅降息。她指出，當前通脹降温，勞動力市場穩定，經濟增長率約為 2%。儘管美聯儲上月已降息，但保爾森認為貨幣政策仍略顯限制，預計商品通脹將在下半年回落至 2% 目標水平。政策制定者對降息的看法存在分歧，面臨複雜的經濟前景。

美聯儲保爾森：若經濟形勢有利 今年晚些時候可能進一步降息

民生銀行首席經濟學家温彬預計 2025 年 GDP 增速約 5.1%，2026 年實際和名義 GDP 增長約 5%。財信金控首席經濟學家伍超明分析，2026 年經濟增長動能將歷史性切換，預計 “三新經濟” 將首次超越 “房地產經濟”。中信證券首席經濟學家明明表示，2026 年中國經濟將延續復甦態勢，逆週期和跨週期調節力度將加大。

首席經濟學家展望 2026：財政、貨幣政策協同發力 經濟延續復甦態勢

今日重要經濟數據和事件包括：08:30 日本 12 月製造業 PMI 終值；09:45 中國 12 月 RatingDog 服務業 PMI；15:30 瑞士 11 月實際零售銷售；17:30 歐元區 1 月 Sentix 投資者信心指數及英國 11 月央行抵押貸款許可；23:00 美國 12 月 ISM 製造業指數，以及聯合國安理會就美國對委內瑞拉軍事行動舉行的緊急會議。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

儘管馬斯克將特斯拉的未來豪賭於能創造 “無限” 收入的人形機器人 “擎天柱” 上，但其當前演示嚴重依賴後台工程師的遠程操控，且在關鍵的靈巧操作上存在巨大技術瓶頸。在特斯拉主業承壓的背景下，這一宏大願景與依賴 “遙控” 的研發現實之間落差顯著，商業化前景充滿挑戰。

馬斯克的 “擎天柱” 機器人：仍依賴遠程操控，靈巧手難度巨大，內部人也質疑實用性

CES 2026 凸顯芯片巨頭戰略分野：英偉達重心轉向工業 AI 與機器人，而 AMD 與英特爾則堅守並升級傳統 PC 市場。展會焦點已從消費電子轉向人形機器人、AI 定義汽車及卷軸屏等顛覆性硬件的產業化競速，中、美、韓廠商在各賽道展開激烈角逐。

CES 2026 前瞻：英偉達或重塑物理 AI，中美韓機器人齊 “秀肌肉”

2026 年，人工智能領域將迎來重大變革，算力基礎不斷增強，手機將成為 AI 助手的核心。谷歌的 Gemini 3 在推理和多模態能力上取得顯著進展，AI 手機的爆發勢在必行。字節跳動計劃於 2025 年發佈 AI 手機助手，展現出跨應用操作的潛力。整體來看，算力和算法創新將推動 AI 應用的快速迭代，預計將引發全球科技巨頭的激烈競爭。

2026 年 AI 主線已清晰：算力打底、手機破局，四大爆點就位

2025 年 12 月，國產 AI 芯片企業摩爾線程和沐曦將上市，儘管目前市場份額微小，但市值已上漲超過 400%。資本市場對中國算力的預期和信心增強。與此同時，美國政府可能重新允許英偉達 H200 對華銷售，反映出對國產 AI 芯片的重視。算力被視為國家實力的象徵，未來中國算力產業的強壯與否將影響市場創新。全球算力產業鏈中，中國和美國佔據主導地位，英偉達在 AI 芯片市場佔有 60% 以上份額。

中國算力，以何強壯？

2025 年全球牛市結構分析：上漲結構呈現 “二八分化”，A 股下跌比例僅 18%；領漲板塊為科技與資源品，受益於 AI 產業週期和去美元化；市值集中度提升，全球主要市場集中度在 30%-50% 之間，中國僅 18%。高增長資產稀缺，A 股增速>20% 公司佔 36%，美股增速>30% 比例為 32%。全球化是增長來源，A 股海外收入佔比低於發達國家。

26 年定價邏輯前瞻：“彈簧” 未到極限時

CES 2026 突顯了芯片巨頭之間的戰略分歧：NVIDIA 將重心轉向工業人工智能和機器人技術，而 AMD 和 Intel 則堅持並升級傳統的個人電腦市場。展會的重點已從消費電子轉向人形機器人、人工智能定義的車輛和可捲曲屏幕等顛覆性硬件的工業化競賽，來自中國、美國和韓國的製造商在各個領域展開激烈競爭

CES 2026 前瞻：NVIDIA 押注具身人工智能，機器人成為焦點

金馬遊樂聯手樂華，共同押注 IP 具身化風口

高盛最新研報指出，百度旗下芯片公司 “崑崙芯” 已遞交香港上市申請，這是百度解鎖資產價值的關鍵一步。研報測算，若市場給予崑崙芯類似於寒武紀（40 倍市銷率）的樂觀估值，則百度所持 59% 股權價值可能高達 220 億美元，相當於百度當前總市值的約 45%，展現出巨大的潛在上行空間。

百度持有的崑崙芯值多少？高盛：若類比寒武紀估值，相當於百度市值的 45%

高盛 2026 年十大投資主題聚焦：AI 基礎設施投資轉向數據中心內部及電力供應商；醫藥研發從減肥藥轉向心血管領域；中國經濟增長將超市場預期，技術進步和出口為主要驅動力等。美聯儲政策、關税裁決等政治不確定性將主導上半年市場。

AI 與電力、新藥研發、中國經濟復甦…..一文讀懂高盛行研團隊 2026 年十大投資主題

雷軍新年首場直播主動拆解第二款車型 YU7，回應” 首款車因怕被拆才用料紮實” 的質疑。他呼籲博主” 説公道話，別為流量找茬”，並披露 YU7 已連續四個月蟬聯中大型 SUV 銷量冠軍。

雷軍新年直播拆車！呼籲：希望大家説公道話，不要為了流量故意誇大或找茬

據新華社和央視新聞報道，特朗普表示，他實時觀看了美國特種部隊抓捕馬杜羅的行動，稱就像看了一場 “電視秀”，看到了 “每一個細節”。特朗普還對美國媒體稱，美國將深度介入委內瑞拉的石油產業。

美國 “閃擊” 委內瑞拉，將 “管理” 委內瑞拉直至實施 “安全” 過渡，大型石油公司將前往委內瑞拉

小米集團創始人雷軍在 2026 年新年直播中宣佈，2025 年小米汽車交付量超過 41 萬輛，超出預期。直播中，雷軍與工程師團隊對小米 YU7 進行拆解，回應了關於安全性和營銷方式的爭議。小米 YU7 上市 6 個月交付量達 15 萬輛，成為中大型 SUV 銷量榜首。雷軍強調了車輛安全設計，展示了車門鎖系統的冗餘設計，確保安全性。

回應 “綠化帶戰神”、“1300 公里只充一次電”，“200 公里瞬間剎停”、“小字營銷” -- 雷軍 260 分鐘 “拆車直播” 講了什麼？

谷歌資深工程師感嘆 Claude Code 的強大。考慮到谷歌程序員的能力，AI 編程的經濟價值被低估了嗎？

程序員的 “未來”

美聯儲保爾森：關税是通脹持續高於目標的關鍵因素。

美國費城聯儲主席保爾森（2026 年 FOMC 票委）：對於央行確保價格穩定性而言，自新冠疫情以來的長期通脹預期保持穩定具有重要意義。

方正證券發佈研報指出，隨着美聯儲 12 月降息及全球流動性寬鬆，港股市場將受益於外資回流與風險偏好修復，建議關注恒生科技等高景氣新興產業的補漲機會。同時，A 股市場也有望從震盪轉向春季躁動，建議關注科技成長、順週期板塊及藍籌資產。南下資金加速流入港股，為市場提供資金支撐。