週五（1 月 9 日），德國 10 年期國債收益率在美國非農就業報告發布時一度拉昇至 2.878%，隨後回落至 2.863%。本週累計下跌 3.7 個基點，整體交投於 2.906%-2.792% 區間。兩年期德債收益率漲 1.1 個基點，報 2.107%，本週累跌 3.3 個基點。30 年期德債收益率跌 0.6 個基點，報 3.462%，本週累跌 7.9 個基點。2/10 年期德債收益率利差跌 1.120 個基點，報 +75.460 個基點。

10 年期德債收益率在美國非農日出現兩波衝高回落行情，本週 30 年期德債收益率累跌約 8 個基點

隨着特斯拉將重心轉向機器人和自動駕駛出租車，投資者可考慮 Rivian。Rivian 計劃推出價格更親民的 R2 SUV，起售價為 4.5 萬美元，目標大眾市場。Rivian 當前估值為明年預期銷售額的 4 倍，遠低於特斯拉的 14 倍，且 85% 的車主願意再次購買，顯示出其在車主滿意度上的優勢。Rivian 的市值已從 2021 年的近 1000 億美元跌至約 250 億美元。

為什麼現在要選 Rivian 而不是特斯拉

奈飛股價自去年 10 月傳出收購華納兄弟的消息後持續下跌，累計暴跌 28%。儘管當前股價相較於歷史估值算 “便宜”，但投資者仍對其吸引力不足，預期市盈率約為 28 倍，高於競爭對手。股東對收購華納兄弟的疑慮集中在成本、監管審查及奈飛的併購經驗不足等方面。

受華納兄弟收購傳聞拖累大跌 奈飛股價依舊偏高

根據密歇根大學的數據，美國 1 月消費者信心指數初值升至 54，高於 12 月的 52.9，顯示出消費者對經濟前景的看法有所改善。儘管對關税的擔憂減弱，但高生活成本和就業機會有限仍使整體情緒低迷。消費者預計未來一年物價年增幅為 4.2%，長期通脹預期上升至 3.4%。美聯儲預計將維持利率不變，以觀察通脹和就業數據的變化。

關税擔憂逐步消退 美國消費者信心指數小幅回升

港股未能跟上 A 股的強勢，但未出現明顯下滑。阿里、快手等大宗股反彈為市場提供支撐。阿里因 Q4 預期不佳及加大投入而面臨壓力，摩根士丹利和摩根大通下調目標價，認為核心電商受消費疲軟影響，但對雲業務持樂觀態度。阿里 Q3 即時零售虧損約 350 億，預計 Q4 虧損約 200 億。市場情緒受到阿里股價穩定的影響，Minimax 新股表現亮眼。

港股覆盤：沒有拖後腿

國家經濟委員會主任哈塞特表示，如果最高法院裁定特朗普總統的全球關税政策違憲，特朗普政府已準備好動用其他授權，以便迅速重新加徵關税。哈塞特週五稱：“我們的預期是我們會贏，如果我們沒贏，我們也知道自己擁有可以達到同樣目的的其他工具。” 在福克斯商業頻道的另一場採訪中，哈塞特表示，政府 “絕對” 已經準備好了一項備選計劃，一旦最高法院作出不利裁決，該計劃將允許 “幾乎立即重新實施” 這些關税。最高法院最早可能於週五就總統動用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施全面徵税（包括所謂的對等關税和與芬太尼相關的收費）的合法性作出裁決，裁決將在稍後日期公佈。

白宮稱已備好 “B 計劃” 若最高法院裁定違憲將立即重啓徵税

美國 12 月失業率意外回落，導致國債全線下跌，交易員幾乎完全抹去了對美聯儲降息的押注。儘管短期降息預期降温，債券交易員仍預計 2026 年將有兩次降息。PGIM Fixed Income 首席投資策略師表示，數據未改變美聯儲降息方向，政策制定者可能會選擇跳過某次會議。市場對未來降息的判斷將取決於勞動力市場表現。

美國失業率意外回落動搖短期寬鬆預期 美債收益率全線走高 交易員仍定價年內兩次降息

12 月美國非農就業人數小幅增加 50,000 人，略低於預期，失業率意外降至 4.4%。這些數據表明美國勞動力市場在年末呈現小幅回暖，強化了 “軟着陸” 敍事。市場解讀為 “低增速但不失控”，預示經濟有望軟着陸，通脹壓力不會被就業重新點燃，對股市與美聯儲降息預期友好。

這是市場最想看到的非農？ 失業率下行 + 就業略低預期 強化美國經濟 “軟着陸” 敍事

美國 12 月非農僅增 5 萬，低於預期 6.5 萬，失業率降至 4.4%。10 月與 11 月數據合計下修 7.6 萬，使全年就業僅增加 58.4 萬，為疫情以來最弱。儘管薪資同比增長 3.8%，勞動力參與率下滑削弱改善信號。數據公佈後，市場預計美聯儲 2026 年降息約 50 個基點，1 月降息概率歸零。

美國 12 月非農增 5 萬人不及預期，失業率降至 4.4%，年度增幅創 2020 年以來新低

中國財政部將於 4 月取消光伏等 249 種產品的增值税出口退税，明年起取消電池產品的增值税出口退税。美國 12 月非農就業人數增 5 萬，失業率降至 4.4%。格陵蘭礦企 Amaroq 透露美國政府正洽談注資。特朗普取消對委內瑞拉的制裁，國際油價下跌。日本央行可能上調經濟增長預測。台積電 12 月營收同比增 20%。Meta 成為科技巨頭最大核能買家，Lambda 融資 3.5 億美元計劃 IPO。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（1 月 8 日，非農前夜）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.64%，之前一天報 3.65%。

Meta Platforms 宣佈與 Vistra 和 Oklo 達成三項協議，計劃到 2035 年為其 AI 數據中心鎖定 6.6GW 的核電供應。這是美國科技巨頭與核電供應商之間最廣泛的合作之一，反映出電力資源供給的重要性。Meta 將從現有核電站購買電力，並支持新型小型模塊化核反應堆項目的建設。1GW 的電力可供 75-85 萬個美國家庭使用。

AI 盡頭是電力！ 核電資產迎來狂飆時刻 Meta 鎖定創紀錄的 6.6GW 核電

美國非農等數據公佈後，美股期貨短線拉昇，納指期貨日內漲 0.43%，標普 500 指數期貨漲 0.33%，道指期貨 0.28%.

美國 12 月就業增長未達預期，顯示勞動力市場在年底持續走軟。根據美國勞工統計局週五公佈的數據，非農就業人數上月增加 5 萬，前兩個月的數據則被下調。失業率降至 4.4%，在創紀錄的政府停擺後有所回落。

美國非農數據速評

滙豐控股與恒生銀行宣佈私有化計劃，獲得法院和股東大會批准，預計於 2026 年 1 月 26 日生效，恒生銀行將於 1 月 27 日從港交所退市，結束 53 年的公開交易。私有化方案以每股 155 港元現金收購，需支付約 1061.56 億港元。恒生銀行將被剔除出恒生指數等多個指數。

滙豐出手，恒生銀行將私有化退市，市值超 2500 億元！恒生指數將無恒生銀行

美國 12 月失業率 4.4%，預期 4.5%，前值 4.6%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 12 月非農就業人口增長 5 萬人，預期 6.5 萬人，前值 6.4 萬人

美國 12 月非農就業人口變動 5 萬人，預期 6.5 萬人，前值 6.4 萬人。

索尼宣佈投資史努比的母公司花生漫畫（Peanuts Holdings LLC）4.75 億美元，交易完成後持股比例將達到 80%。此次投資使花生漫畫的估值達到 11.6 億美元（約合 81.5 億元）。史努比作為經典狗狗 IP，自 1950 年誕生以來，深受各代人喜愛，奠定了狗狗在動畫中的 “標準模板”。

81.5 億，史努比被賣了

智譜和 MiniMax 在港交所上市後表現迥異。智譜上市首日股價上漲 13.17%，市值約 578.9 億港元；而 MiniMax 首日股價上漲超 109%，市值達 1066.93 億港元。分析認為，兩者商業模式和未來變現能力的差異導致市場反應不同。智譜更側重政企市場，盈利週期較長；MiniMax 則以 C 端訂閲為主，收入增長更直觀。投資者對兩者的估值預期存在明顯差異。

上市搶先，估值落後——智譜跟 MiniMax 差在了哪裏？

阿里雲要給萬千硬件 “注入靈魂”

分析認為，特朗普力推的 50 美元油價雖具短期可行性，但其代價是同時觸發沙特與美國頁岩油的反制風險。委內瑞拉若迅速增產 40 萬桶，可壓低油價，但 OPEC+ 財政紅線將迫使沙特重新評估減產；油價若跌破 55 美元，美國頁岩油商或被迫削減投資，削弱未來供應穩定性。

50 美元油價的代價：特朗普的能源宏願能否避開沙特與頁岩油的夾擊？

1 月 9 日美股三大股指期貨齊漲，市場關注非農就業報告及關税裁決。道指期貨漲 0.04%，標普 500 漲 0.11%，納指漲 0.20%。歐洲主要股指也上漲，WTI 原油漲 0.73%。高盛預計非農就業人數增長約 70000 人，認為數據不會顯著改變美聯儲政策預期，市場已定價年中降息兩次。散户資金持續流入，牛市情緒依舊。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，非農 + 關税裁決 “雙核爆點”

散户投資者的強勁購買力信號表明美國股市可能持續上漲。2025 年創紀錄的投資收益後，散户交易員在新年延續了買入熱潮，1 月前四個交易日的購買量接近八個月來的第二高水平。華爾街分析師認為，散户的強烈看漲信心有助於穩定市場回調，若繼續大量買入，牛市行情可能會持續，標普 500 指數有望突破 1 萬點。

感受散户們帶來的震撼！ 散户資金開年延續 “掃貨” 狂潮 美股牛市之音仍在轟鳴

Amaroq 透露，美國正洽談對其黃金、銅及稀有金屬項目注資，以鎖定關鍵資源供應鏈。潛在合作涵蓋承購協議與融資支持。儘管外界質疑極地開採成本，Amaroq 稱深水峽灣使物流可行，美國與丹麥的外交博弈或將進一步升級。

格陵蘭礦企 Amaroq 透露：美國政府正洽談注資，鎖定金、銅及稀有金屬供應

摩根士丹利和巴克萊銀行均指出，儘管阿里核心電商增長短期承壓，但其戰略重心已明確轉向雲與 AI 驅動的新增長模型。市場低估了其作為 “中國最佳 AI 賦能者” 的長期價值——雲業務加速增長、AI 投入持續轉化為引擎，同時虧損業務顯著收窄，顯示公司正以短期利潤投入換取堅實的長期科技壁壘。

阿里 Q4 財報前瞻：AI 雲保持強勁增長，淘閃大幅減虧

AI Internet: 2026 ByteDance vs. BABA vs. Tencent — Three-Way Showdown

美國最高法院將於 1 月 9 日就關税問題作出裁決，市場預期裁決不利於特朗普，可能短期內提振股市。分析師認為，若關税被推翻但替代措施到位，標普 500 指數可能短暫反彈後回落。特朗普的關税政策維持概率僅 24%，大法官對其權力持懷疑態度。財政部長表示政府有替代法律途徑維持貿易議程，市場情景可能從 “解脱式反彈” 轉向 “買入事實”。

關税裁決交易指南：如果最高法院説 “不”，特朗普還有什麼牌？

滙豐預測金價有望衝擊 5000 美元。其核心邏輯在於，金價驅動因素已從降息預期轉向財政赤字惡化與地緣政治風險的深層憂慮。更重要的是，市場結構已變：央行等剛性買盤正取代傳統需求成為主導力量，這為黃金提供了堅實底部，但短期高波動風險猶存。

地緣政治 + 財政赤字攀升，黃金將在 2026 上半年衝到 5000 美元？

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2026 年 1 月 9 日，該公司斥資 6.36 億港元回購 103.9 萬股股份，每股回購價格為 610.5-616 港元。

騰訊控股 1 月 9 日斥資 6.36 億港元回購 103.9 萬股

MiniMax 在港交所上市創全球 AI 公司最快上市紀錄，首日股價暴漲 109%，市值突破千億港元。公開發售 1837 倍超購，募資約 55.4 億港元，阿里、米哈遊、騰訊等早期股東賬面收益大幅翻倍。公司海外業務貢獻七成收入，Talkie 與海螺 AI 增長強勁。

Minimax 登陸港股首日暴漲 109%，阿里、米哈遊們賺翻了！

1 月 9 日，亞太股市多數收漲，歐洲股市小幅走高，美股期貨持平，投資者關注非農就業數據和關税裁決。美元指數上漲至 99，基本金屬銅鋁繼續攀升。現貨黃金徘徊於 4470 美元，白銀小幅上漲。美債收益率上升至 4.18%。市場預期 12 月新增非農就業約 7 萬人，失業率微降至 4.5%。

靜待非農和關税裁決！美股期貨持平，美元指數衝破 99，基本金屬銅鋁繼續攀升

摩根士丹利指出，中國 AI 產業正走出一條以 “開放模型” 策略對抗全球 “封閉” 體系、並在應用層加速變現的獨特路徑。以阿里巴巴和騰訊為代表的平台巨頭正憑藉其雲計算整合能力、超級應用生態與私有數據優勢，率先將 AI 技術轉化為高回報的商業價值，引領資本市場從算力炒作轉向應用落地的定價邏輯。

大摩：中國在 AI 競賽中擁有獨特優勢，阿里是 “最佳賦能者”，騰訊具 “最高 2C 變現潛力”

2026 年，銀行開始拒絕客户 “無腦買金”，特別是將個人積存金產品的風險評級提升至 R3，限制穩健型客户的參與。部分銀行如寧波銀行和中信銀行已提前實施類似政策。由於黃金市場波動加劇，銀行擔心低風險客户的投訴，因此推出黃金掛鈎結構性存款產品，以吸引客户並降低風險。

2026 年，銀行開始拒絕客户 “無腦買金”

內部文件顯示，公司前 9 個月現金支出高達 78 億美元，日均消耗約 2800 萬美元。儘管 Q3 營收翻倍，但淨虧損擴大至 14.6 億美元。面對鉅額投入，管理層透露了終極戰略：打造名為 “Macrohard” 的軟件生態，最終為特斯拉人形機器人 Optimus 打造” 大腦 “。

日均燒掉 2800 萬美元！xAI 財務文件流出：9 個月 “燒錢” 78 億美元押注人形機器人

台積電預計 Q4 營收破萬億新台幣；谷歌 Gemini 賦能 Gmail｜今日重要消息回顧

英偉達重倉支持的雲服務商 Lambda 正尋求融資至少 3.5 億美元，阿聯酋主權基金 Mubadala 洽談領投。該輪融資包含苛刻的對賭條款：若一年內未 IPO，需補償投資者額外股權或現金。

英偉達扶持的雲服務商 Lambda 融資 3.5 億美元，擬今年 IPO

隨着人工智能需求壓倒全球芯片供應，迫在眉睫的 “硅震盪” 可能在亞洲的科技供應鏈中引發連鎖反應——這不僅帶來了通脹風險，也為新加坡等硬件中心帶來了潛在的機遇

‘硅震驚’: 當人工智能的需求打破了供應鏈

特朗普關税案即將宣判，市場反應各異。盈透證券認為失去關税工具將影響產業回流和財政狀況，利率上升但企業盈利受益。Crossbridge Capital Group 預測美元可能走弱，國債收益率曲線趨陡。紐約梅隆銀行指出股市可能上漲，零售和消費品行業受益。摩根大通警告財政擔憂可能重燃，摩根士丹利認為法院可能不會全面取消關税。富國銀行預計標普 500 成分股利潤增長，KEY Advisors 則警告若裁決不利將影響市場流動性。

金十整理：特朗普關税案可能即將宣判，若關税被判違法，市場會否再起 “血雨腥風”？

高盛將台積電的目標價從 1720 元新台幣上調至 2330 元新台幣，並維持 “強力買入” 評級。預計 2026 年和 2027 年盈利將上調 15%，受益於 AI 領域的需求增長。台積電計劃在 2026 年至 2028 年期間投入超過 1500 億美元資本支出，以滿足需求，預計 2026 年營收增長 30%，2027 年增長 28%。12 月營收為 3350 億元台幣，同比增長 20.4%。

高盛上調台積電盈利預測：3nm/5nm 產能將持續緊張至 2027 年

2025 年，中國主動權益基金市場經歷了能力再定價，超九成產品實現正收益，中位數收益接近 30%。行業表現分化顯著，有色金屬漲幅達 94.73%，而食品飲料下跌 9.69%。基金的年度排名受賽道選擇和調倉能力影響，強調了主動管理的價值和賽道擇時的重要性。整體來看，2025 年標誌着基金評價邏輯的根本性轉變，主動權益基金整體賺錢效應顯著回暖。

2025 年，基金贏家的三大特點

港股收盤，恒指收漲 0.32%，科指收漲 0.15%。MiniMax 上市首日收漲約 109%，智譜收漲超 20%。

英偉達挖角谷歌雲十年老將 Wagonfeld 出任首席營銷官，負責市場營銷與傳播。分析稱英偉達此舉旨在藉助其資深行業經驗，提升公司品牌知名度，將 B 端技術轉化為全球公眾影響力，助力公司開啓 AI 驅動的下一階段增長。

谷歌雲副總裁跳槽英偉達出任 CMO，將直接向黃仁勳彙報

今晚 21:30，華爾街屏息以待 12 月非農就業報告。目前市場共識預期新增就業約 7 萬人，失業率有望微降至 4.5%。若數據符合 “招聘放緩但無裁員潮” 的温和增長特徵，將支撐經濟 “軟着陸” 預期並強化 1 月暫停降息的定價；若失業率意外上升，降息預期將重燃。定價顯示，1 月維持利率不變的概率約為 80%，而到 3 月進一步降息 25 個基點的概率約為 48%。

又到非農夜！就業或 “温和回升”，1 月降息還有戲嗎？

隨着 1700 億美元專利懸崖臨近，大型製藥公司將競相收購生物技術資產，生物科技行業併購活動顯著回升。特朗普政府對藥價的打壓逐漸解除，加之利率週期的開啓，刺激了併購交易。輝瑞和諾和諾德等公司在減肥藥物的競購戰中展現出激烈競爭。預計到 2032 年，專利保護期的喪失將造成 1739 億美元的年銷售額損失，製藥公司需通過創新產品補充研發管線，以應對收入威脅。

千億美元 “專利懸崖” 逼近！美股製藥巨頭瞄準收購新藥，中小盤生物科技股迎來 “超級溢價” 投資盛宴？

跨境電商打響 “新戰事”

1 月 9 日，首批公募 2025 年四季報出爐，同泰基金披露了兩隻基金的業績。陳宗超基金經理指出，人工智能驅動的產業變革是市場核心主線，科技股持續上漲，白馬股表現優異。2025 年，AI 行業形成商業閉環，市場對中國在 AI 領域的追趕充滿信心。同時，中國半導體和國產 AI 算力行業也在國家政策的支持下迎來發展機遇。

首批公募 4 季報出爐，績優基金經理認定人工智能驅動產業變革是市場核心主線

摩根大通對阿里巴巴-W 未來 6 至 12 個月的交易前景持樂觀態度，建議增持股票，預計股價將克服短期獲利壓力。儘管短期內因投資增加利潤率可能下降，但阿里雲收入預計將加速增長，尤其是生成式 AI 的應用。小摩將阿里美股目標價下調至 215 美元，港股目標價下調至 210 港元，認為風險與回報偏向上行。

小摩：對阿里巴巴-W 未來 6 至 12 個月交易前景持建設性看法 建議增持股票

台積電第四季度營收同比激增 20%，達到 1.05 萬億元新台幣，超出市場預期的 1.02 萬億元新台幣。這一表現增強了對 2026 年全球人工智能支出強勁的樂觀預期。儘管市場對行業泡沫的擔憂依然存在，台積電作為英偉達和蘋果的核心芯片製造商，受益於數據中心芯片需求和 iPhone 17 的強勁銷售。台積電將於下週發佈完整財報，並公佈 2026 年資本開支指引。

台積電 Q4 營收激增 20% 超預期 預示 2026 年 AI 支出韌性

今晚註定是一個不眠之夜。多重重磅事件共振或引發市場劇烈波動：美國非農報告將定調美聯儲利率路徑；最高法院關税裁決或落地，關税存廢的 “二選一”；疊加正在進行的大宗商品指數再平衡，債市、股市與商品市場的定價邏輯將在數小時內面臨多重重塑。