興業證券首席經濟學家王涵在 2026 年中國首席經濟學家論壇年會上表示，中國股市市值佔比尚未達到頂峯，儘管可能存在泡沫。他指出，美國股市市值佔全球的 48%，而中國股市（包括港股）僅佔 14%，顯示出中國股市市值未能完全反映其經濟在全球的地位。

興業證券王涵：中國股市市值佔比還未到頂，不必擔心有泡沫

加盟店大增的老鄉雞，何以在外賣大戰中吃到甜頭

隨着中美在衞星頻軌資源的發力，800km 軌道已成為稀缺生產要素。東吳證券指出，由於高空具備 5 倍於地面的光照強度與天然零能耗散熱環境，這裏正成為 AI 算力突圍的 “軌道數據中心”。單星功率激增與 GW 級太空數據中心規劃，正催生出萬億級能源市場，並推動技術從高價砷化鎵向高性價比的 HJT 與鈣鈦礦疊層演進，重塑光伏產業鏈的價值邊界。

太空光伏與 “軌道數據中心”：為什麼下一代能源與算力的戰場，會在 800km 的高空？

美銀認為，特朗普政府為了贏得中期選舉，正全力以赴壓低通脹並降低資金成本，這迫使投資者採取 “做多經濟繁榮（Long Boom）、做空資產泡沫（Short Bubble）” 的策略。一季度的正確策略是 “輪動而非撤退”。投資者應減少對 2025 年過熱的 AI 概念（尤其是 AI 衍生品和高資本開支相關的債券）的敞口，轉而增持價值週期股。

美銀 Hartnett 談 “一季度策略”：特朗普為中選 “壓通脹、降利率”，投資者 “做多經濟繁榮、做空 AI 泡沫”

亞洲科技股指標今年以來已上漲約 6%，遠超納斯達克 100 指數 2% 的漲幅。得益於半導體供應鏈核心地位、極具吸引力的 “估值窪地” 及超預期的盈利增長，全球資金正加速從美向亞輪動。高盛、花旗等機構維持超配評級，三星、台積電業績亮眼，中國 AI 公司上市潮更添火力，亞洲正成為全球科技投資的新高地。

2026 開年，亞洲科技股遠遠跑贏美國納指

在 AI 服務器需求爆發與原廠產能傾斜的雙重驅動下，存儲市場進入極度缺貨的賣方週期。據報道，閃迪近期不僅計劃在 3 月份將企業級 NAND 價格環比上調超 100%，更打破行業慣例，要求客户支付 100% 現金預付款以鎖定長約。谷歌、Meta 等科技巨頭正被迫重組採購團隊以搶奪貨源。

閃迪：漲價，且必須全款！

受地緣政治緊張和供應鏈安全焦慮驅動，各國加速囤積戰略物資，鎢、鈷等軍工關鍵金屬因 “強安全” 需求價格飆升。同時，央行 “去美元化” 推動黃金定價邏輯重構。隨着大宗商品與防務資產跑贏科技股，“硬資產” 時代或即將來臨。

囤積商品的時代來臨了

青民數科大幅上調募資額，計劃以 4 至 6 美元的價格發行 625 萬股普通股，募資規模 2500 萬-3750 萬美元，較之前的 150 萬股發行規模增長 316.67%。此次調整主要因納斯達克新規要求，流通股份比例將從 9.1% 上升至 29.41%。儘管客户增長推動收入持續增長，但流通籌碼增加可能對公司基本面構成挑戰。

美股新股解讀 | 收入高增難掩利潤放緩，AI 與多元化成青民數科突圍關鍵

歷史數據顯示美元的大幅下跌往往發生在連續的年份。2025 年美元已跌超 9%，量化模型顯示 2026 年或再跌約 8%。在眾多歷史參照中，1995 年因其 “科技驅動軟着陸 + 美聯儲降息” 的宏觀背景，被視為 2026 年的最佳對照，暗示美元指數將跌至 95 一線。除非美聯儲意外加息且海外經濟遭受衝擊，否則美元難改頹勢。

美元 “連跌兩年” 是 “歷史規律”，1995 年是今年的最佳對照

穿越 “首店狂歡”：達美樂中國的擴張與隱憂

Eikon Therapeutics 已提交美股 IPO 申請，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 “EIKN”。該公司專注於癌症藥物研發，尤其是一款針對晚期黑色素瘤的藥物，已進入三期臨牀試驗。Eikon 由默沙東前高管領導，已獲得 3.507 億美元 D 輪融資，當前現金及短期投資總計 3.759 億美元。

默沙東前功勳高管坐鎮，癌症藥研發新星 Eikon Therapeutics 衝刺美股 IPO

白宮正繞過美聯儲，直接用行政權力干預 “選民最痛感的利率”。這一系列操作不僅是對金融定價體系的破壞，更標誌着利率定價權正從市場向政治判斷轉移，這種 “定價權轉移” 帶來的系統性風險，遠比單純的降息更值得警惕。

從 “房貸 QE” 到信用卡限價：當特朗普開始親自定價利率

生物科技公司 Veradermics 已提交美股 IPO 申請，旨在為其口服生髮藥的商業化提供資金支持。該藥物針對男性和女性的雄激素性脱髮，影響約 8000 萬美國人。公司計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為 “MANE”。此次 IPO 預計最快於本月下旬啓動，承銷商包括傑富瑞金融集團和花旗集團等。

Veradermics 提交美股 IPO 申請 擬為口服生髮藥商業化鋪路

特朗普呼籲從 2026 年 1 月 20 日起將信用卡利率上限設為 10%，為期一年，旨在保護消費者免受 “敲詐”。然而，該計劃缺乏執行細節，且面臨法律障礙。知名投資人 Bill Ackman 警告此舉是 “錯誤”，可能導致銀行取消信用卡服務，迫使消費者轉向高利貸。

全面代替美聯儲？房貸 QE 後，特朗普要給信用卡利率設 “10% 上限”

知名投資者 Michael Burry 通過 Substack 披露，他持有甲骨文的看跌期權，並在過去六個月內做空該公司。他批評甲骨文的戰略定位和激進投資，認為其正在進行不必要的重資產擴張，試圖與雲巨頭競爭。Burry 指出，甲骨文缺乏其他科技巨頭的安全墊，是一個脆弱的 “純粹 AI 泡沫載體”。他認為，甲骨文的股價高度依賴於單一的 “AI 雲服務需求激增” 敍事。

大空頭 Burry 做空甲骨文：不喜歡其定位和融資

特朗普要求石油巨頭在委內瑞拉投資至少 1000 億美元，卻明確表示政府不出錢也不賠償過往損失。埃克森美孚 CEO 直言該國” 不可投資”，強調需先進行重大法律改革。雪佛龍等已有業務的企業表現出擴張意願，但市場反應冷淡——分析稱委國基礎設施破敗不堪，特朗普 50 美元/桶的油價目標更可能讓投資無利可圖。

石油巨頭齊聚白宮探討委內瑞拉原油，特朗普 “你們投千億、政府不出錢”，美孚 “沒改革就沒投資”

上證指數突破 4100 點，私募市場迎來 “秒光” 現象。本週，一家主觀私募在招商銀行私人銀行渠道單日募資 10 億元，創下 2026 年首個私募日光案例。該產品由復勝資產管理，管理層大比例持有自家產品，顯示出強大的市場吸引力。年初是銀行渠道的重點營銷時段，復勝的成功發行得益於其強大的代銷能力和市場策略。

4000 點之上，私募又迎 “秒光”

特朗普 2000 億美元 “準 QE” 震撼華爾街，高盛直言 “信號遠比規模致命”：這是行政權力繞過美聯儲、直接干預利率的範式鉅變。隨着再融資風險被 “主動觸發”，MBS 估值邏輯面臨重構。高盛建議拋售高票息資產，警示市場必須為 “行政之手” 的介入重新定價。

信號比規模重要–高盛解讀 “特朗普版 QE”

2026 年首個完整交易周，華爾街的風險情緒持續高漲，跨資產同步上漲行情未見放緩。美股創紀錄高點，週期性板塊、大宗商品及投機性資產全線走高，經濟動能、生產率提升及温和通脹前景共同推動市場。儘管政策信號不明，投資者從避險選擇轉向早期經濟復甦階段的市場風險領域。美國政府的新支持措施為房地產市場注入動力，市場樂觀情緒引發部分人士的警惕。

新年首周風險情緒持續 “沸騰”，華爾街跨資產狂歡毫無降温跡象

全球市場上演 “風險狂歡”：美股標普 500 創新高，羅素 2000 大漲超 4%，A 股創下歷史性 “16 連陽”，衝上 4100 點，成交額突破 3 萬億。地緣風險下白銀暴漲 10%，黃金逼近歷史高位，原油創三個月最大漲幅。投資者瘋狂撤離防禦性資產，湧入高風險板塊，垃圾債、Meme 股齊飛。市場的樂觀已超越風險佔據上風。

2026 年的第一週，全球風險資產齊漲，投資者 “情緒高漲”

特朗普政府下令房利美和房地美購買 2000 億美元抵押貸款支持證券（MBS），財政部長貝森特明確此舉旨在對沖美聯儲每月約 150 億美元的縮表規模。受此影響，MBS 利差收窄，市場預計房貸利率或下降 0.25%。然而，這一 “影子 QE” 引發了投資者對行政權力干預市場定價及削弱美聯儲獨立性的擔憂。

特朗普要代美聯儲 “管房貸利率”？貝森特表態：“特朗普 QE” 目標是匹配美聯儲 “縮表”

美元指數（DXY）突破了大幅下降趨勢線。沒錯，97/100 區間仍然支撐着價格，但突破 200 日均線（在本輪美元熊市中實屬罕見）將使風險倍增。這或許比表面看起來更重要……美銀 Hartnett 談美元：“美國從例外主義轉向擴張主義，是逆向做多美元的最佳時機”。

美元在 “悄悄” 突破

全球市場在年初出現 “躁動”，主要受流動性和市場情緒影響。儘管國際局勢變化，股市仍持續上漲，多個國家股市創歷史新高。短期內，流動性風險事件和美聯儲的流動性操作影響市場活躍度。財政擴張和美聯儲的貨幣政策微調也為市場帶來寬鬆的流動性。整體來看，市場情緒積極，但中期信號和宏觀路徑仍需關注。

全球市場 “年初躁動”，一切都是流動性

知名投資人邁克爾·伯裏披露他持有甲骨文公司的看跌期權，並表示他正在做空該公司。伯裏對甲骨文的業務佈局和投資方向表示不看好，認為其高額債務和資本開支問題將影響公司表現。儘管甲骨文曾因雲計算業務展望樂觀而股價大漲，但目前股價已較高峰下跌約 40%。

“大空頭” 邁克爾・伯裏披露持有甲骨文看跌期權 稱不會做空 Meta、谷歌和微軟

美國財長貝森特：幾乎沒有看到關税以更高價格的形式轉嫁給美國消費者。

美國總統特朗普再次就格陵蘭問題發表強硬言論，稱美國將對格陵蘭採取行動，增加了地緣政治緊張情緒，推動金價上漲至 4500 美元。特朗普強調格陵蘭的戰略重要性，儘管丹麥重申格陵蘭不會出售。美國最新就業數據也顯示非農就業增長放緩，為美聯儲降息提供政策空間，進一步支撐了市場的避險情緒。

特朗普一再對格陵蘭口出狂言 地緣政治不確定性升温疊加降息預期 金價站上 4500 美元關口

週五美股三大指數收高，標普 500 指數創歷史新高，收盤報 6966.28 點，漲幅 0.65%。道指上漲 237.96 點，納指上漲 191.33 點。美國 12 月非農就業人數增加 5 萬，失業率降至 4.4%。芯片股普漲，英特爾上漲 10.8%。歐股也普遍上漲，德國 DAX30 指數漲 0.55%。

隔夜美股 | 標普 500 指數創歷史新高 英特爾漲 10.8%

週五（1 月 9 日），美國 10 年期國債收益率跌 0.19 個基點，報 4.1653%，在非農就業報告發布時刷新日高至 4.2028%。本週累計下跌 2.53 個基點，交投於 4.2028%-4.1221% 區間。兩年期美債收益率漲 4.39 個基點，報 3.5321%，在非農報告發布時拉昇至 3.5342%，本週累漲 5.88 個基點。

兩年期美債收益率在非農日漲約 4.4 個基點，本週累漲約 5.9 個基點

英特爾股價週五大漲 10%，此前其首席執行官陳立武與特朗普會面。美國政府去年 8 月投資 89 億美元，以每股 20.47 美元的價格購入 4.333 億股英特爾股票。英特爾股價週五收於每股 45.55 美元，使得這筆持股市值達到約 197.4 億美元。

英特爾 CEO 會見特朗普，股價大漲超 10%，美政府持倉市值翻倍

週五（1 月 9 日）紐約尾盤，離岸人民幣（CNH）兑美元報 6.9760 元，較週四上漲 62 點，日內交投區間為 6.9843-6.9717 元。美國非農就業報告發布時，人民幣匯率刷新日低後迅速反彈並創下日高。

1 月 10 日美股成交額前 20 中，特斯拉成交 296.3 億美元，收高 2.11%，但面臨 2025 年銷量下滑的挑戰。英偉達成交 241.97 億美元，收跌 0.10%，即將任命谷歌雲高管 Alison Wagonfeld 為首席營銷官。美光科技成交 112.76 億美元，收高 5.53%，但僅能滿足關鍵客户中期需求的 50% 至三分之二。

1 月 10 日美股成交額前 20：英特爾本週上漲逾 15%

美聯儲：美國上週銀行存款 18.535 萬億美元，之前一週 18.619 萬億美元。

美國總統特朗普在 1 月 9 日的會議上宣佈，美國將立即開始提煉和銷售多達 5000 萬桶委內瑞拉石油。特朗普表示，委內瑞拉已向美國提供 3000 萬桶石油，並將決定哪些石油公司可以進入委內瑞拉市場。所有國家均可購買所需石油，特朗普稱美方將 “幾乎立即開放業務”。他還計劃下週與石油公司再次舉行會議。

特朗普：美國將立即開始提煉和銷售 5000 萬桶委石油

納斯達克金龍中國指數初步收跌約 1.3%，本週累跌約 2.1%。熱門中概股裏，小鵬初步收跌 2.6%，阿里跌 2.3%，蔚來跌 2%，百度漲 1.5%。

英偉達公司任命谷歌雲業務高管 Alison Wagonfeld 為首席營銷官（CMO）。後者在領英上宣佈了這一消息，她表示將在 1 月下旬離開 Alphabet 公司旗下的谷歌雲之後加入英偉達首席執行官黃仁勳的領導團隊。

英偉達挖角谷歌雲業務高管

英特爾週五尾盤大漲 10.9%。據報道，美國總統特朗普週五會見英特爾 CEO 陳立武后直接在社媒發帖，直言雙方達成了 “非常棒的交易”，高調宣稱美國政府對英特爾的投資 “非常成功”。

英特爾週五尾盤大漲 10.9%

“新美聯儲通訊社” 指出，12 月失業率降至 4.4%，暫時緩解了對勞動力市場惡化的最嚴重擔憂，正是這種擔憂促使美聯儲過去三次會議降息，儘管每次都面臨越來越多佔少數的反對者，他們認為沒有必要降息。就業報告公佈後，利率互換市場顯示 1 月降息概率降至零，交易員預計今年首次降息時間為 6 月。

美聯儲月末降息沒戲？“新美聯儲通訊社” 稱 12 月非農就業給按兵不動鋪路，交易員預計 1 月幾無可能

OpenAI 和軟銀對合作夥伴 SB Energy 投資 10 億美元。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

OpenAI 和軟銀對合作夥伴 SB Energy 投資 10 億美元

美國聯邦住房金融局（FHFA）局長 Bill Pulte 聲稱，需要處理（任期即將在 5 月屆滿的美聯儲主席）鮑威爾。 我認為，（被特朗普政府推上被告席的）美聯儲理事 Lisa Cook 將對抵押貸款欺詐指控認罪。

特朗普的 “房管局長” Pulte：需要處理鮑威爾

美國里士滿聯儲主席 Barkin：美聯儲沒理由不會迎來以為良好的主席。

週五（1 月 9 日），韓元兑美元最終跌 0.47%，報 1459.11 韓元，美國非農就業報告發布後一度小幅回升，本週累計下跌 1.01%，整體持續走低。

本週，英國 10 年期國債收益率累計下跌 16.2 個基點，報 4.374%。兩年期、30 年期和 50 年期國債收益率分別下跌 9.1、15.3 和 12.7 個基點。儘管美國非農就業報告發布，但未能顯著影響市場。2/10 年期英債收益率利差也有所下降，累計跌幅為 7.032 個基點。

英國政府 10 年期融資成本本週跌超 16 個基點，至少創 4 月以來最大單週降幅

週五（1 月 9 日），德國 10 年期國債收益率在美國非農就業報告發布時一度拉昇至 2.878%，隨後回落至 2.863%。本週累計下跌 3.7 個基點，整體交投於 2.906%-2.792% 區間。兩年期德債收益率漲 1.1 個基點，報 2.107%，本週累跌 3.3 個基點。30 年期德債收益率跌 0.6 個基點，報 3.462%，本週累跌 7.9 個基點。2/10 年期德債收益率利差跌 1.120 個基點，報 +75.460 個基點。

10 年期德債收益率在美國非農日出現兩波衝高回落行情，本週 30 年期德債收益率累跌約 8 個基點

隨着特斯拉將重心轉向機器人和自動駕駛出租車，投資者可考慮 Rivian。Rivian 計劃推出價格更親民的 R2 SUV，起售價為 4.5 萬美元，目標大眾市場。Rivian 當前估值為明年預期銷售額的 4 倍，遠低於特斯拉的 14 倍，且 85% 的車主願意再次購買，顯示出其在車主滿意度上的優勢。Rivian 的市值已從 2021 年的近 1000 億美元跌至約 250 億美元。

為什麼現在要選 Rivian 而不是特斯拉

奈飛股價自去年 10 月傳出收購華納兄弟的消息後持續下跌，累計暴跌 28%。儘管當前股價相較於歷史估值算 “便宜”，但投資者仍對其吸引力不足，預期市盈率約為 28 倍，高於競爭對手。股東對收購華納兄弟的疑慮集中在成本、監管審查及奈飛的併購經驗不足等方面。

受華納兄弟收購傳聞拖累大跌 奈飛股價依舊偏高

根據密歇根大學的數據，美國 1 月消費者信心指數初值升至 54，高於 12 月的 52.9，顯示出消費者對經濟前景的看法有所改善。儘管對關税的擔憂減弱，但高生活成本和就業機會有限仍使整體情緒低迷。消費者預計未來一年物價年增幅為 4.2%，長期通脹預期上升至 3.4%。美聯儲預計將維持利率不變，以觀察通脹和就業數據的變化。

關税擔憂逐步消退 美國消費者信心指數小幅回升

港股未能跟上 A 股的強勢，但未出現明顯下滑。阿里、快手等大宗股反彈為市場提供支撐。阿里因 Q4 預期不佳及加大投入而面臨壓力，摩根士丹利和摩根大通下調目標價，認為核心電商受消費疲軟影響，但對雲業務持樂觀態度。阿里 Q3 即時零售虧損約 350 億，預計 Q4 虧損約 200 億。市場情緒受到阿里股價穩定的影響，Minimax 新股表現亮眼。

港股覆盤：沒有拖後腿

國家經濟委員會主任哈塞特表示，如果最高法院裁定特朗普總統的全球關税政策違憲，特朗普政府已準備好動用其他授權，以便迅速重新加徵關税。哈塞特週五稱：“我們的預期是我們會贏，如果我們沒贏，我們也知道自己擁有可以達到同樣目的的其他工具。” 在福克斯商業頻道的另一場採訪中，哈塞特表示，政府 “絕對” 已經準備好了一項備選計劃，一旦最高法院作出不利裁決，該計劃將允許 “幾乎立即重新實施” 這些關税。最高法院最早可能於週五就總統動用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施全面徵税（包括所謂的對等關税和與芬太尼相關的收費）的合法性作出裁決，裁決將在稍後日期公佈。

白宮稱已備好 “B 計劃” 若最高法院裁定違憲將立即重啓徵税

美國 12 月失業率意外回落，導致國債全線下跌，交易員幾乎完全抹去了對美聯儲降息的押注。儘管短期降息預期降温，債券交易員仍預計 2026 年將有兩次降息。PGIM Fixed Income 首席投資策略師表示，數據未改變美聯儲降息方向，政策制定者可能會選擇跳過某次會議。市場對未來降息的判斷將取決於勞動力市場表現。