歐洲航天局在 11 月批准了創紀錄的 220 億歐元三年期資金，其中約 9 億歐元用於扶持五家尚未實現軌道發射的初創企業。加拿大政府承諾在三年內投入近 1.83 億加元改善從本土發射太空任務的能力。日本政府則在 2025 財年補充預算中列出 1500 億日元，支持企業打造” 日本版星鏈”。

奮起直追 SpaceX：歐洲、加拿大、日本都在發力，就連印度也在整活…

From Cars to Dreams: Is AI TSLA at RMB 1.5tn overvalued?

高盛指出，共識預期顯示標普 500 第四季度每股收益同比增長 7%，但這一預期可能再次偏低，該指數自 2023 年一季度以來每個季度都超出共識預期。本週銀行股財報將成為市場關鍵風向標，摩根大通將於週二率先公佈業績。

美股 Q4 財報季開啓！高盛：標普 500 盈利預期 “太保守”，本週銀行股表現成關鍵風向標

美光副總裁表示，AI 數據中心需求已佔據 DRAM 市場的 50%-60%，徹底重塑了供需結構，是當前短缺的核心原因。儘管行業投入巨大，但產能擴張面臨製造複雜度和產品規格碎片化的系統性瓶頸，新產線從投產到穩定供應仍需數年。內存市場的緊張局面預計將持續至 2028 年前後，難以快速改善。

美光高管解讀：為何投入巨大，內存短缺在 2028 年前難以改善？

在特朗普呼籲將信用卡利率上限設定為 10% 後，美股盤前信用卡及髮卡機構相關股票普遍下跌。Synchrony Financial、Bread Financial 跌近 10%，第一資本信貸跌超 9%，美國運通、花旗集團跌超 4%。特朗普表示，若到 2026 年 1 月 20 日利率未降至 10%，將視為違法。此舉可能影響信用卡髮卡機構的盈利，遭到主要銀行業團體的反對。

特朗普呼籲信用卡利率 10% 封頂！信用卡及髮卡機構相關美股盤前普跌

高盛報告指出，AI 基礎設施、消費電子形態創新與半導體本土化將成為核心主線。報告預測，ASIC 服務器滲透率提升與摺疊 iPhone 推出是兩大關鍵增長動力，將帶動 AI 服務器（光模塊、散熱）、高端手機供應鏈及半導體設備材料等細分領域。同時，行業將呈結構性分化，傳統 PC 等部分環節增長承壓，投資機會將更多來自龍頭企業的技術壁壘與供需錯配。

高盛展望 2026 大中華區科技趨勢：ASIC 成 AI 服務器增量核心，光模塊邁向 1.6T，果鏈領跑智能手機…….

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2026 年 1 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 102.4 萬股股份。

騰訊控股 1 月 12 日耗資約 6.36 億港元回購 102.4 萬股

美股即將迎來 Q4 財報季，滙豐與花旗對標普 500 指數的盈利情況進行了前瞻分析。滙豐預計，儘管每股收益增長將放緩至 8%，但仍有超預期的可能，尤其是科技板塊。花旗則預測 2025 年每股收益將超出預期 4%，並預計 2026 年每股收益為 320 美元。整體來看，花旗看好標普 500 指數，認為強勁的基本面趨勢將推動盈利預期上調。

美股 Q4 財報季啓幕：滙豐與花旗一致看好 “超預期”，IT 板塊仍是增長引擎

國泰海通證券表示，AI 眼鏡正從手機配件向獨立智能終端關鍵躍遷。黃仁勳 “物理 AI” 概念定調，雷鳥創新等中國廠商領跑 CES，eSIM 技術讓眼鏡擺脱手機束縛。全球出貨量激增 110%，疊加 “以舊換新” 國補紅利，字節、阿里等巨頭加速入局，2026 年這一賽道或將迎來規模化爆發。

AI 眼鏡邁入獨立智能終端時代，開始接管手機核心功能

黃金白銀漲幅擴大再創新高，布倫特原油小幅回調至 63 美元/桶。據央視與新華社消息，特朗普將於 13 日商討包括軍事打擊、派遣航母及網絡攻擊在內的多種干預方案。伊朗確認在近期動盪中數百人喪生。同時，美國司法部對鮑威爾啓動刑事調查，鮑威爾回應稱這是 “美聯儲不聽話的後果”，美股指期貨集體下挫，美元承壓。

伊朗局勢微妙、鮑威爾被訴，美股債匯三殺，金銀新高後漲幅擴大，銅逼近新高，油價回調

台積電將於本週四公佈 2025 年第四季度業績，摩根大通預計將給出強勁的 2026 年第一季度及全年業績指引。小摩維持對台積電的 “增持” 評級，目標價為 2100 新台幣，較上週五收盤價有 25% 的上行空間。預計 2025 年第四季度營收為 1.046 萬億新台幣，毛利率將超過指引。2026 年第一季度營收預計環比持平，毛利率指引為 61%-63%。

25% 上行空間可期！台積電績前小摩唱多：2026 年 Q1 及全年指引料強勁 基本面驅動估值重塑

對沖基金億萬富翁比爾·阿克曼表示，在 2026 年中期選舉前，負擔能力是美國政府最大的政治脆弱點，因為許多美國人儘管市場強勁卻感到被拋在了後面。他表示，唐納德·特朗普總統提議將信用卡利率上限設定為 10% 反映了對緩解家庭成本壓力的關注，特別是在住房和消費債務方面。阿克曼還提出了降低抵押貸款成本和擴大退休儲蓄的想法，同時評論了美國在伊朗、委內瑞拉和格林蘭的行動，作為保護美國戰略和經濟利益的更廣泛努力的一部分

在美國中期選舉前，特朗普面臨的 “最大威脅” 是可負擔性

特朗普政府對美聯儲的攻擊加劇，引發市場對央行獨立性的擔憂，導致"拋售美國"情緒蔓延。美聯儲主席鮑威爾表示，刑事起訴威脅是貨幣政策分歧的結果，美元、美債及美股期貨在亞洲交易中全線下跌。投資者對美國資產和美元的信心受到挑戰，可能導致美元多元化趨勢加劇，黃金等傳統對沖工具的興趣上升。

政治風險壓頂！美聯儲傳票風波引爆信任危機 “拋售美國” 潮再起

小鵬匯天 IPO 暗遞闖關；AI 概念 “展翅高飛”｜今日重要消息回顧

共和黨參議員 Thom Tillis 週日發表聲明，明確表態將反對任何特朗普提名的聯儲人選，包括即將空缺的聯儲主席職位，直至司法部調查一事得到徹底解決。Tillis 同時任職司法委員會，對司法部具有監督權。Tillis 的反對票很可能導致任何聯儲提名人選在委員會層面陷入僵局。民主黨議員迅速跟進譴責，銀行委員會資深民主黨議員 Elizabeth Warren 稱特朗普 “像獨裁者一樣濫用法律”。

鮑威爾被訴，共和黨關鍵議員翻臉：我就投反對票，特朗普別想提名新聯儲主席！

As political pressure mounts ahead of the 2026 midterm elections, the White House is increasingly seeking to influence financial conditions without relying on the Federal Reserve. From legal and institutional pressure on Fed leadership to measures aimed at lowering mortgage and credit card borrowing costs, the administration is testing the boundaries of central bank independence—raising broader questions about who ultimately controls the pricing of money in the United States.

特色分析｜為什麼輸不起中期選舉的特朗必須掌控美聯儲

港股收盤，恒指收漲 1.44%，科指收漲 3.1%，AI 應用板塊集體爆發，智譜收漲 31.4%，MINIMAX-WP 收漲 15.36%。

腦機海河實驗室成功完成了人類首次 “太空腦機接口實驗”，標誌着腦機接口技術在新型工業化中的重要應用。該技術通過採集大腦神經電信號，實現人腦與外部設備的直接交流，推動智能化、數字化和網絡化的發展。腦機接口在醫療、消費電子和軍事等領域展現出巨大市場潛力，未來將成為新質生產力的核心要素。

腦機海河實驗室：完成人類首次 “太空腦機接口實驗”

存儲芯片漲價潮蔓延至封測環節，力成、華東、南茂等大廠因產能利用率逼近極限，已將報價上調 30% 並醖釀二次提價。核心驅動來自三星、SK 海力士等巨頭全力衝刺 HBM 產能，擠壓標準型 DRAM 與 NAND 供給，疊加雲端、工控需求回暖，封測廠訂單爆滿。

“訂單真的太滿！” 存儲封測報價急漲 30%，廠商醖釀第二輪提價

Featured Analysis｜Why a Trump Who Cannot Afford to Lose the Midterms Is Determined to Take Control of the Federal Reserve

杭州 “六小龍” 之一的強腦科技已秘密提交港股 IPO 申請，募資規模可能達數億美元。該公司與中金公司和瑞銀合作，近期完成約 20 億元人民幣融資，創下全球第二大融資紀錄。強腦科技專注於非侵入式腦機接口技術，其上市進程被視為該技術商業化的關鍵標誌。隨着多家科技初創企業推進上市，市場估值與流動性前景將成為投資者關注的焦點。

杭州 “六小龍” 加速資本化！強腦科技秘密提交港股 IPO 申請

美國總統特朗普遭遇兩黨反擊，因美聯儲主席鮑威爾指責司法部啓動調查是施壓美聯儲的藉口。共和黨參議員蒂利斯誓言在此事解決前反對特朗普提名的任何美聯儲人選，質疑司法部的獨立性。鮑威爾表示，此事關乎美聯儲是否能獨立設定利率，特朗普則否認知情。蒂利斯的反對可能導致美聯儲提名在參議院陷入僵局。

特朗普對戰美聯儲遇 “反擊”！共和黨要員嚴斥司法調查威脅央行獨立性

美國政府正加緊與西方石油公司談判，試圖吸引至少 1000 億美元的私營部門投資，以幫助重建委內瑞拉遭受重創的石油部門。儘管白宮極力遊説，全球大型能源集團在缺乏具體保障的情況下，對進入該國仍持保留意見。

埃克森美孚 CEO 直言委內瑞拉 “不可投資”，特朗普怒懟：那就別來了！

財政部、國家税務總局調整光伏和電池產品出口退税政策，旨在減少貿易摩擦和促進產業升級，預計將對 2026 年一季度相關商品出口增速產生支撐。短期內，企業可通過調整電池價格來應對退税政策影響，長期看，中國頭部電池企業有望提升全球競爭力。墨西哥加徵關税主要影響中國和韓國，約佔中國對墨西哥出口的 45%。

光伏、電池產品出口退税政策調整，影響幾何？

全球最大的人工智能芯片製造商台積電預計第四季度淨利潤將增長 27%，創歷史新高，原因是對人工智能基礎設施的需求強勁。根據分析師數據，台積電預計在截至 12 月 31 日的三個月內實現淨利潤 4,752 億新台幣。台積電市值約 1.38 萬億美元，是三星電子的兩倍多，定於週四發佈財報，並提供第一季度和全年業績指引。

人工智能需求推動台積電第四季度利潤有望飆升 27%

今日需關注的主要經濟事件包括：日本市場因假日休市，瑞士 12 月消費者信心指數將在 16:00 發佈，歐洲央行副行長 Luis de Guindos 將在 16:50 講話，17:30 將公佈歐元區 1 月 Sentix 投資者信心指數。此外，二十屆中央紀委五次全會將於 1 月 12 日至 14 日召開，七國集團財長會議時間待定，可能發佈中國 1 至 12 月社會融資規模增量及新增人民幣貸款等數據。次日 01:00，歐洲央行管委 Villeroy 講話，01:30 美國亞特蘭大聯儲主席 Bostic 講話，01:45 美國里士滿聯儲主席 Barkin 講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

韋德布什證券公司分析師丹·艾夫斯上調蘋果目標價至 350 美元，預計 2026 年將有關鍵催化劑推動股價上漲 35%。他指出，蘋果在人工智能領域的缺乏可見路線圖是主要問題，但預計改版 Siri 和 iPhone 銷量將超出預期。他還駁斥了庫克離職的傳言，認為庫克至少會在 2027 年底前繼續擔任 CEO。

韋德布什上調蘋果目標價至 350 美元，預計庫克 2027 年底前將繼續擔任 CEO

Piper Sandler 維持對 Arrowhead Pharmaceuticals, Inc.的 “增持” 評級，並將目標價格從 70 美元上調至 100 美元，預示着股價有潛在 55% 的漲幅。Arrowhead Pharmaceuticals 在 2025 年累計漲幅達 253%，是美股市場表現最好的 20 只股票之一，儘管今年以來股價下跌近 3%。該公司專注於基於 RNA 干擾技術的創新藥物研發。

創新藥板塊的強心劑！ Piper Sandler 押注 “基因沉默” 領軍者 Arrowhead 預言股價將狂飆 55%

恒指早盤高開逾百點後一度表現反覆轉跌，隨後伴隨科技股造好，大盤震盪走強，恒生科技指數今早表現優於大盤，午盤前漲超 2%。截至午間收盤，恒指收漲 0.86%，報 26456.75 點，科指收漲 2.08%，報 5805.57 點，恒指大市成交額達 1683.75 億港元。盤面上，AI 應用板塊集體爆發，科網股、紙業股、傳媒股漲幅居前，鋰電板塊、內房股跌幅居前。個股方面，智譜收漲 31.9%，微盟集團收漲 22.89%，阿里巴巴收漲 5.32%，玖龍紙業收漲 6.66%，寧德時代收跌 2.94%。

港股午評：恒指單邊上揚收漲 0.86% AI 應用方向集體爆發

阿里巴巴-W 再漲超 4%，截至發稿，漲 4.3%，報 152.8 港元，成交額 129.3 億港元。消息面上，1 月 9 日，國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室宣佈，對外賣平台服務行業市場競爭狀況開展調查、評估。同日，淘寶閃購發佈公告稱，將積極配合此次行業市場競爭狀況調查、評估工作，嚴格落實合規主體責任。中信證券發佈研報稱，維持阿里巴巴 “買入” 評級。公司短期圍繞 “消費 +AI” 加大投入，雲業務加速發展，AI+ 出海及 3,800 億基礎設施投入強化全棧全球競爭力；電商基本盤穩固但增速放緩，閃購虧損收窄、目標份額第一。長期雙核驅動邏輯清晰，投入節奏可控，看好其長期價值。

理解市場 | 阿里巴巴-W 再漲超 4% 淘寶閃購聲明堅決維護行業公平有序競爭

2025 年 12 月份非農就業數據低於預期，新增非農就業 5 萬，失業率意外回落至 4.4%。勞動參與率小幅下降，時薪增速符合預期但周工時下滑。市場降息預期降温，預計首次降息在 6 月。2025 年就業增長疲軟，主要受聯邦政府裁員和移民政策收緊影響。

10W！或是美國降息的就業分水嶺

AI 寵物玩具狂潮來了

交銀國際發佈研報稱，小鵬汽車-W 近日不僅推出四款車型，更明確了 AI 產品落地時間表。其中，第二代視覺智能駕駛系統 (VLA 2.0) 預計於今年首季實現量產、Robotaxi 將於今年開啓運營。另外，人形機器人及飛行汽車亦有望於今年下半年實現規模量產。該行認為，隨着新車迭代升級、一車雙能平台的規模化量產及智駕功能的全面普及，小鵬汽車有望延續高增長趨勢。同時，集團亦正加速海外擴張步伐。隨着對 AI 芯片、自主智駕等的持續投入，有望為其長期增長注入動力。

交銀國際：隨着小鵬汽車-W 對 AI 芯片等持續投入 有望為其增長注動力

分析預計，儘管重振委內瑞拉破敗的石油工業需要鉅額投資和大量時間，但即使是短期內的小幅增產以及長期內的更大幅度增長，也可能加劇全球供需失衡，進一步壓低油價。據摩根大通分析師估算，圭亞那、委內瑞拉和美國生產商的石油儲量合計可能使美國掌控全球約 30% 的總儲量。

委內瑞拉變局對 OPEC 是 “大麻煩”，美國有望控制 “全球 30% 儲量”

科技內部的 “老登”“小登” 之爭反映了增量資金在 “共識增長” 的 “老登” 與 “非共識增長” 的 “小登” 之間的再平衡。基本面來看，地產政策的新增量與 PPI 降幅收窄，春季躁動有望延續。當前行情過半，市場仍有空間，關注非共識熱門主題如有色、腦機接口、半導體等，以及業績預期改善的非銀和順週期行業。

科技內部的 “老登”“小登” 之爭

法國巴黎銀行指出，機器人技術已成為科技領域的關鍵新興市場，預計將迎來爆發式增長。人工智能技術持續滲透各行業，增強現實眼鏡技術水平顯著提升。分析師認為，機器人領域已接近規模化商用臨界點，英偉達在 AI 浪潮中再度成為贏家，AMD 也將受益於 CPU 需求上升。AI 服務器的算力存儲需求擴容將推動英偉達市場份額增長，同時與 Groq 的合作將進一步擴大其市場規模。

法巴 CES 洞察：機器人站上規模化商用臨界點 AI 浪潮英偉達再成贏家

美聯儲主席鮑威爾面臨美國司法部的刑事調查，威脅其在國會作證時的言論。鮑威爾堅稱此舉與其證詞無關，並強調美聯儲的貨幣政策應獨立於政治壓力。此消息導致美元指數下跌，黃金價格因地緣政治風險和美聯儲獨立性受到威脅而創下歷史新高，現貨黃金漲至 4592 美元/盎司，紐約期金首次突破 4600 美元/盎司。

美元急跌、黃金再創新高！ 美聯儲獨立性危局：鮑威爾遭刑事調查，特朗普 “降息拉鋸戰” 升級

近期沐曦、壁仞、天數智芯、MiniMax 等上海 AI 企業輪番上市，背後都閃現上海國資身影。這是上海國資千億基金過去兩年在行業寒冬逆勢注資的結果，也是其 “投早投硬” 的戰略兑現。上海國資對被投企業的支持不僅侷限於資金注入，更以產業賦能者的身份為 AI 企業搭建完備的生態網絡。

這波 AI 企業上市潮背後，真正要關注的是上海國資

蘋果計劃在 iOS 26.4 中全面革新 “健康” 應用，引入 AI 代理、膳食追蹤及視頻服務，直接挑戰 MyFitnessPal 和 Noom 等現有市場玩家。 此前，OpenAI 推出 ChatGPT Health，打造整合醫療記錄的 “個人超級助手”。Anthropic 則推出符合 HIPAA 標準的醫療 AI 工具。

兵家必爭之地！OpenAI 和 Anthropic 之後，蘋果也進軍 “醫療健康”

美團-W 漲超 4%，截至發稿，漲 4.57%，報 102.9 港元，成交額 24.33 億港元。消息面上，1 月 9 日，國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室宣佈，對外賣平台服務行業市場競爭狀況開展調查、評估。美團方面表示，堅決擁護國家開展外賣市場競爭調查評估。近一段時間以來，外賣市場 “拼價格、拼補貼、控流量” 等非理性競爭問題突出。美團多次呼籲行業迴歸理性，堅決反對 “內卷式” 競爭。財通證券此前指，美團作為國內領先的本地商業平台，核心業務涵蓋餐飲外賣、閃購及到店酒旅業務，並積極開發小象超市、快驢等新業務以及拓展海外市場。整體來看，宏觀經濟是最大的貝塔，下游服務業相較商品零售更高的增速和相對更強的可選屬性決定平台成長性及彈性亦更大；線上化率提升的背景下，外賣相對剛性、構築穩健基本盤，到店及閃購業務加速滲透帶來高成長。

理解市場 | 美團-W 漲超 4% 監管部門啓動外賣行業反壟斷調查評估

在當前牛市中，以貴金屬為首的資源品成為投資者關注的焦點。自去年 11 月以來，白銀、銅、黃金等金屬的收益率和夏普比率均領先全球資產，行情在過去幾周加速。市場對中長期供需失衡和美元走弱的預期正在定價，而短期內貨幣和財政政策的寬鬆預期則是催化劑。流動性寬鬆使得資源品受益明顯，主要由於其他資產面臨隱憂，以及資源品處於利好的共振週期中。

這輪牛市中最鋒利的矛：以貴金屬為首的資源品

中金報告探討了存款搬家的趨勢與市場誤讀，指出 “天量” 存款到期並不等同於居民儲蓄的全部，強調需考慮理財產品的影響。報告分析了 2022-2023 年居民存款的高增長及其原因，認為超額儲蓄的概念更為重要，並預測 2025 年居民儲蓄傾向仍高，顯示風險偏好未顯著變化。

中金：存款搬家的 “敍事” 與現實

2025 年： -比亞迪：225 萬輛電動汽車 -特斯拉：164 萬輛電動汽車 特斯拉的銷量同比下降了 9%，而比亞迪的銷量增長了 28%。 電車史上第一次，比亞迪超越了特斯拉。

全球電車老大：比亞迪超越特斯拉

銀行財報季即將開始，摩根大通和紐約梅隆銀行率先發布業績，花旗、富國銀行和美國銀行緊隨其後。預計 2025 年全球投行業務收入將增長 15% 至 1030 億美元，併購交易額同比增長 42% 至 5.1 萬億美元。花旗和紐約梅隆銀行的盈利預期分別增長 21% 和 15%。分析師指出，業績指引和資本市場復甦的確認將更為重要。

銀行股打響美股財報季揭幕戰：併購額激增提振投行營收，花旗、紐約梅隆銀行盈利預期領跑

港股開盤，恒指開漲 0.55%，科指開漲 0.88%，貴金屬板塊多股高開，赤峯黃金開漲 4%，紫金礦業開漲 2.72%。