中國 1 至 12 月新增人民幣貸款 162700 億人民幣，預期 161617 億人民幣，前值 153600 億人民幣。

中國 1 至 12 月社會融資規模增量 356000 億人民幣，預期 352950 億人民幣，前值 333900 億人民幣。

全球 AI 芯片需求爆發正遭遇台積電產能的硬約束，其最先進製程的供需缺口已達三倍，導致英偉達、谷歌等巨頭面臨 “產能擠兑”。儘管台積電正在全球調整產線與擴產，但受行業週期性及投資謹慎性制約，短期難以緩解短缺，先進封裝環節亦成為關鍵瓶頸。

全球 AI 的咽喉：為何台積電的產能跟不上世界的野心？

台積電 Q4 淨利增 35% 遠超預期，毛利率飆至 62.3%。AI 需求引爆 HPC 業務，3nm/5nm 製程營收佔比逼近七成，穩固全球代工霸主地位。儘管智能手機業務面臨存儲芯片短缺隱憂，但 AI 狂潮下的超強獲利能力已令市場沸騰。台積電美股夜盤直線拉昇漲近 2%。

AI 芯片需求持續火熱，台積電 Q4 淨利潤大幅增長 35%，2025 年全年資本支出達 409 億美元 | 財報見聞

德銀指出，鋰市場正進入新的理性週期。此輪上漲的核心驅動力已從過去的政策驅動轉向 AI 與數據中心拉動的儲能剛性需求，疊加市場工具完善和中國產能紀律，意味着鋰價正擺脱以往的非理性波動，進入更具基本面和韌性的新階段。

這一次不一樣？本輪 “鋰價牛市” 與歷史不同

瑞銀重申騰訊為首選股，評級 “買入”，目標價 780 港元。騰訊在人工智能領域進行組織架構重組，吸引頂尖人才，管理層在 2026 年瑞銀大中華研討會上看到 AI 代理的巨大機會。預計騰訊去年第四季營收年增 13%，調整後營業利潤年增 14% 至 680 億元人民幣，國內遊戲收入年增 13%，國際遊戲年增 24%。

瑞銀：重申騰訊為首選股及關鍵薦股 人工智能潛力料將釋放

花旗研報指出大宗商品市場處於轉折點。原油短期受地緣政治推動目標 70 美元，但長期面臨供應過剩壓力。貴金屬看漲，白銀目標 100 美元、黃金 5000 美元。工業金屬中，鋁因供應短缺最具機會，目標 3400-3500 美元。銅價雖看至 14000 美元但 1 月或成全年高點。

“戰術性看漲” 原油和貴金屬，“結構性看漲” 鋁，銅價 “或一個月內見頂”–這家投行的 “最新商品判斷”

創始人張勇重掌 CEO 海底撈自上而下變革降至

恒指早盤小幅低開後一度轉漲，最高漲逾 200 點見 27206.84 點，隨後再度下挫轉跌。恒生科技指數今早調整明顯，午盤前跌近 2%。截至午間收盤，恒指收跌 0.55%，報 26850.78 點，科指收跌 1.83%，報 5799.85 點，恒指大市成交額達 1638.97 億港元。盤面上，內房股、鋰電股漲幅居前，AI 應用板塊局部分化，AI 醫療方向領跌大盤，黃金股衝高回落，遊戲股跌幅居前。個股方面，智譜收漲 4.72%；贛鋒鋰業收漲 5.32%；攜程集團收跌 19.65%；阿里健康收跌 8.48%；紫金礦業收跌 2.25%。

港股午評：恒指衝高回落收跌 0.55% AI 醫療板塊表現疲軟

據央視新聞，特朗普稱將 “觀望” 伊朗局勢發展。WTI 原油下挫、較高點跌超 3.5%。特朗普推遲對關鍵礦產進口徵收新關税的決定，導致金、銀、鉑、鈀等貴金屬集體回調。白銀價格一度暴跌 7.3%，成為當日表現最差的大宗商品之一。

商品集體回調，原油跌 3%，白銀暴跌 7%

瑞銀、摩根大通等機構分析指出，參考阿里與美團先例，此次調查或持續 4-6 個月，罰款金額預計在上一年度銷售額的 3%-4% 區間。而攜程股價未來 4-6 個月或將陷入長期橫盤與估值壓制。業務模式上，核心的 “定價工具” 面臨整改，可能導致供應商議價能力增強、平台變現率下降及廣告收入增速放緩。

反壟斷調查，對攜程意味着什麼？

美聯儲理事米蘭表示，特朗普政府的放鬆監管政策為美聯儲降息提供了重要依據。他認為，放鬆監管將提升市場競爭力和經濟增長，而不會加大通脹壓力。米蘭呼籲美聯儲快速降息，並指出當前貨幣政策對經濟形成抑制。美聯儲官員對通脹和就業前景存在分歧，部分官員支持降息，而另一些則認為通脹仍需關注。

美聯儲內部分歧加劇 米蘭拋出降息新邏輯：特朗普鬆綁監管就是理由

阿里巴巴通過千問 App 重塑 AI 競爭格局，全面接入淘寶、支付寶等生態業務，推出超 400 項 AI 辦事功能，成為全球首個能完成複雜任務的 AI 助手。千問 App 可通過簡單指令完成外賣、購物等服務，結合阿里豐富生態和強大模型，致力於打造最強人類 AI 助手。吳嘉表示，AI 辦事時代剛剛開始，千問將幫助用户解決消費決策問題。

阿里特種兵投出了核彈

黃金和白銀價格在週三大幅上漲，創下歷史新高。澳新銀行預計下半年黃金將突破 5000 美元。全球地緣政治局勢惡化，尤其是委內瑞拉、古巴和伊朗的動盪，加上特朗普政府對美聯儲的威脅，推動資金流向黃金等避險資產。美聯儲主席鮑威爾面臨政治壓力，強調貨幣政策獨立性的重要性。

黃金信仰永不滅！ 狂飆 70% 的金價仍在翱翔 華爾街奏響 5000 美元狂想曲

摩根士丹利首席信息官 (CIO) 調查顯示，2026 年企業軟件預算預計同比增長 3.8%，微軟繼續佔據市場份額首位，目標價 650 美元。92% 的受訪 CIO 計劃在未來 12 個月內使用微軟的生成式 AI 產品，微軟 Azure 被視為首選公有云廠商，53% 的企業應用程序已部署於其平台。調查還顯示，微軟在生成式 AI 支出中預計佔 34% 的市場份額。

大摩 CIO 調查：2026 年企業軟件預算加速，微軟以 34% 份額領跑生成式 AI 支出

阿里 AI 敍事迴歸，互聯網龍頭的補漲窗口。儘管恒生指數已上漲近 6%，但恒生科技指數仍距去年高位約 12%，顯示出補漲機會。港股市場的漲幅落後於 A 股，投資者信心可能受到影響。中金報告指出，市場資金將回歸主線，預計港股互聯網將主導。互聯網股估值便宜，增長潛力大，當前市盈率為 26 倍，低於歷史均值 28 倍。

阿里 AI 敍事迴歸，互聯網龍頭的補漲窗口

千問打通阿里全生態，搶佔全球 AI 超級入口

高偉電子股價上漲近 3%，目前報 30.28 港元，成交額 2150 萬港元。小摩認為市場對記憶體價格上升的擔憂反應過度，預計今年訂單具韌性，上半年電子製造服務出貨量將增長 8%。中信建投指出，蘋果後攝供應格局變化為高偉電子帶來市場份額擴張的機會，尤其是在 Pro 及 Pro Max 型號的業務中。

理解市場 | 高偉電子漲近 3% 公司訂單據韌性 蘋果後攝供應格局變化為其份額擴張帶來機遇

韓國央行在週四的會議上連續第五次將七天回購利率維持在 2.5% 不變，並刪除了關於潛在降息的表述，轉向中性立場。此舉符合市場預期，反映出央行在監測韓元貶值及金融失衡風險的情況下，選擇維持政策穩定。經濟學家認為，央行的轉向速度超出預期，表明降息預期已被關閉。儘管全球貿易前景不明，韓國經濟顯示出韌性，增長預測上調至 1.8%。

降息大門已經關閉？韓國央行連續 7 次按兵不動，刪除 “寬鬆” 措辭轉向中性立場

谷歌宣佈升級其人工智能工具 Gemini，全面接入 YouTube、Gmail 等應用，推出 “Personal Intelligence” 功能，旨在提供個性化服務。用户可輕鬆連接各應用，且默認連接權限關閉，保護隱私。該功能目前已在美國的付費用户中測試，支持多平台使用。此舉使 Gemini 在與 OpenAI 的 ChatGPT 競爭中形成差異化優勢。谷歌還與蘋果合作，Gemini 將為新版 Siri 提供技術支持。

谷歌加碼升級 Gemini 全面打通谷歌系應用生態

東方證券維持阿里巴巴-W“買入” 評級，預測 FY2026-2028 營業收入為 10307/11432/12518 億元，調整後淨利潤為 916/1358/1761 億元。預計公司市值為 35656 億元，每股價值 207.7 港元。儘管電商行業面臨壓力，阿里雲的 AI 驅動有望加速發展，閃購業務減虧趨勢明顯，長期看好其市場份額和用户增長。

東方證券：維持阿里巴巴-W“買入” 評級 AI 驅動阿里雲有望繼續加速

中金維持騰訊控股 “跑贏行業” 評級，目標價 700 港元。上調 2025/26 年 Non-IFRS 盈利 1% 至 2,629 和 2,948 億元。預計 2025 年國內遊戲收入同增 12%，海外增速回歸常態。廣告收入預計 2025 年同增 19%，金融與企業服務收入同增 10%。AI 戰略加速，研發投入持續增長。

中金：維持騰訊控股 “跑贏行業” 評級 目標價 700 港元

微軟已成為 Anthropic 的頂級客户，預計每年投入約 5 億美元，利用其 AI 技術為微軟產品提供動力。微軟正在推動 Azure 銷售人員推銷 Anthropic 的 AI 模型，並增加內部支出。這一舉措與 OpenAI 的競爭加劇有關，微軟希望通過與多家 AI 開發商合作，創造收入機會，同時避免核心業務受到威脅。

微軟的 “Plan B”：不滿 OpenAI 性能表現，Copilot 全面引入 Anthropic 開啓雙引擎時代

香港恒生指數開盤跌 0.1%，恒生科技指數跌 0.55%。攜程集團因市場監管總局立案調查大跌近 15%。阿里巴巴開盤微跌 0.06%，並將在 10:00 召開千問 APP 發佈會，展示 AI 的應用。

恒生指數低開 0.1%，攜程集團大跌近 15%

馬斯克宣佈特斯拉將於 2 月 14 日之後停止 FSD 的 “一次性付費模式”。特斯拉目前在美國以 8000 美元的一次性付款或每月 99 美元的訂閲方式提供 FSD 系統。截至 2025 年末，約 12% 的特斯拉汽車訂閲了 FSD 服務。週三特斯拉股價下跌 1.8%。

特斯拉轉向賣 “軟件”？馬斯克：FSD 將暫停一次性付費模式

谷歌的一位能源主管表示，接入美國電力傳輸系統已成為其數據中心供電的最大難題，部分地區的等待時間超過十年。全球科技公司面臨電力系統運行緩慢的挑戰，谷歌正在研究 “共置” 安排，以縮短等待時間，可能包括在發電廠附近建數據中心。該策略引發了對費用承擔和電力供應的擔憂，相關問題受到監管機構關注。

谷歌吐槽數據中心接入美國電網難：等待時間超過十年

海底撈業績下滑、管理問題頻發，創始人張勇時隔 4 年重返一線出任 CEO，接替苟軼羣。同時任命李娜娜、朱銀花、焦德鳳、朱軒宜四位從基層成長的女性高管為執行董事。2025 年上半年公司營收淨利雙降，翻枱率從 4.2 降至 3.8，” 小便門” 等事件暴露管理漏洞。

海底撈承壓，張勇率 “娘子軍” 重返一線

據報道，特朗普史無前例地同時啓動財政、貨幣和信貸三大刺激槓桿：注入 2000 億美元税收減免、放鬆銀行監管促進放貸、施壓美聯儲大幅降息。分析預計可將今年上半年經濟增速提升 0.5 個百分點。但代價是債務失控、金融風險累積和央行獨立性喪失，可能引發未來債務危機和市場崩盤，後果將在日後顯現。

資深央行記者：為贏中選，特朗普 “三大槓桿” 刺激經濟，今年 “極有可能成功”

特斯拉跌近 2%，FSD 將僅提供按月訂閲；甲骨文跌逾 4%，伯明翰市政府推遲其問題重重的 Fusion ERP 系統重啓；博通跌逾 4%，發行 45 億美元高級票據進行債務重組、槓桿提升引發償債壓力擔憂

美股資金活躍榜 | 特斯拉跌近 2%，FSD 將僅提供按月訂閲

美聯儲褐皮書顯示美國經濟回暖，整體非農就業保持穩定。自 11 月中旬以來，美國大部分地區經濟以 “輕微到適度温和的步伐” 回升，勞動力市場在 2025 年末至 2026 年初呈現小幅回暖趨勢。最新數據顯示就業人數温和復甦，失業率意外下降，導致市場對美聯儲降息預期降温，交易員們普遍押注 2026 年首次降息時機為 6 月。

美聯儲褐皮書描繪 “穩健軟着陸” 路線圖：美國經濟回暖 就業波瀾不驚

谷歌公司的一位能源高管表示，與美國輸電系統的連接已成為谷歌數據中心併網供電的最大問題，部分地區的併網等待時間超過十年。谷歌面臨電力系統發展緩慢的挑戰，尤其是在擴建數據中心以支持人工智能時。為解決這一問題，漢納提到需要改善輸電許可流程，並考慮將數據中心設在發電廠旁邊，以繞過等待時間。

谷歌稱與美國輸電系統的連接是連接數據中心的最大挑戰

美國白宮宣佈自 15 日起對部分進口半導體及相關設備加徵 25% 關税。財政部於 1 月 13 日召開視頻會議，推進財政金融協同促內需政策，要求各級財政部門簡化流程，強化政策執行。美股三大指數普跌，黃金和白銀價格創新高。

智通港股早知道 | 財政部召開財政金融協同促內需會議 白宮宣佈對特定半導體等加徵 25% 關税

由於避險需求和債券供應因素，美債價格上漲，推動 30 年期美債收益率跌破 4.8%，創年內新低。各期限美債收益率普遍下跌，跌幅在 2 至 5 個基點之間。此次反彈受美國股指下跌、對伊朗軍事行動的避險需求及最高法院推遲關税政策裁決影響。同時，國債拍賣需求強勁，英債上漲也為美債提供支撐。市場對美聯儲降息的預期逐漸推遲至 2026 年。

避險需求與供給因素共推美債上漲 30 年期收益率跌破 4.8% 創年內新低

美國白宮 14 日宣佈，從 15 日起對部分進口半導體、半導體制造設備和衍生品加徵 25% 的進口從價關税。（新華社）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國白宮宣佈對特定半導體等加徵 25% 關税

今日重要財經事件包括：韓國央行將公佈利率決議，台積電將發佈業績報告並舉行法人説明會，國新辦將介紹貨幣金融政策對實體經濟的支持成效，英國和德國將發佈 GDP 及工業產出數據，歐洲央行將發佈經濟報告並有多位官員講話。此外，美國將公佈零售銷售數據及失業救濟申請人數。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

KeyBanc 給予微軟 “增持” 評級，目標價 630 美元，儘管股價近期低迷。調研顯示，客户 IT 預算增長加速，預計 2026 年增長 5.3%。雲計算與 AI 支出將成為主要增長動力，尤其是微軟的 Azure 和 Copilot 產品。儘管市場情緒謹慎，微軟股價週三下跌 2.4%，收於 459.53 美元。高盛將目標價上調至 655 美元，因微軟在 AI 領域的多元佈局。

無懼近期股價低迷 KeyBanc 稱 IT 預算回暖有望提振微軟雲與 AI 業務 予其 “增持” 評級

美國總統特朗普簽署行政命令，依據 232 條款對部分半導體和關鍵礦產加徵關税。市場普遍認為，這些關税不會受到最高法院裁決的直接影響。新關税對某些用途有豁免安排，具體覆蓋範圍尚不明確。分析師指出，政府可能會推遲關税的正式生效時間，以應對通脹壓力。特朗普政府的這一舉措顯示其在貿易政策上的靈活性。半導體板塊股票多數下跌，部分公司如英偉達和甲骨文跌幅超過 4%。

繞開最高法裁決風險 特朗普動用 232 條款對部分半導體及關鍵礦產加徵關税

美國經濟在高利率下展現出超預期的韌性，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利指出，儘管通脹回落，但仍高於美聯儲 2% 的目標。他強調在通脹未回到目標前，美聯儲需謹慎降息，避免過早或過度降息，以免加劇通脹問題。卡什卡利對住房相關通脹的緩和持樂觀態度，但對商品和非住房服務的通脹回落則較為謹慎。

美國經濟韌性超預期 明尼阿波利斯聯儲主席強調謹慎降息

美國白宮：特朗普還對某些先進計算芯片徵收了 25% 的關税，例如英偉達 H200 和 AMD MI325X。

美國白宮：特朗普近期可能會對半導體及其衍生產品的進口徵收更廣泛的關税。

白宮：美國總統特朗普可能會針對芯片進口實施更廣泛的關税。

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.2%。熱門中概股中，美團跌約 4%，拼多多跌 3.9%，網易、理想、蔚來、小鵬跌超 2%。百度漲 0.8%，騰訊漲 1%，文遠知行漲 1.3%，小馬智行漲 1.8%，阿里巴巴漲 1.9%。

谷歌推出個人智能功能，現已開放用户測試。該功能整合 Gmail、谷歌相冊等應用的信息，為 Gemini 聊天機器人提供個性化答覆。谷歌表示，Gemini 3 能夠基於用户數據進行推理分析，主動輸出有價值的洞察。此功能將首先向美國地區的谷歌 AI 高級版和旗艦版用户開放，並計劃接入谷歌搜索的 “人工智能模式”。

谷歌在 Gemini 中推出個人智能功能

美國總統特朗普表示，在關税調查結束後，凡是進口到美國但並非用於國內人工智能產業的芯片，將被徵收 25% 的關税。這些關税針對的是在美國 “過境”、隨後被用於數據中心服務器等產品並最終出口至其他國家的芯片。“我們將在這些芯片的銷售中拿到 25%,” 特朗普週三表示，並稱預計將獲得數十億美元收入。特朗普去年曾表示，加大在美國投資的企業也將免於芯片關税，但他週三並未提及這一潛在豁免。

特朗普：對未用於美國 AI 的進口芯片徵收 25% 關税

美聯儲褐皮書稱，自 11 月中旬以來，美國大多數地區的經濟活動以 “輕微至温和” 的速度回升，這標誌着相較於此前連續三個報告週期的改善——在那些週期中，大多數地區都報告經濟活動幾乎沒有變化。在美聯儲 12 個轄區中，有 8 個轄區的就業水平基本保持不變。大多數地區的價格水平以 “温和” 速度上漲。

美聯儲褐皮書：整體經濟有改善，多數地區就業水平基本不變，大多地區價格温和上漲

提醒：北京時間 03:00，美聯儲將發佈經濟狀況 “褐皮書”，美國紐約聯儲主席（享有 FOMC 永久投票權、號稱美聯儲三把手）威廉姆斯做開場白講話。

今年票委、費城聯儲主席保爾森對通脹 “感到謹慎樂觀”，預計年底通脹接近 2%，重申若通脹降温且勞動力市場企穩，美聯儲可能今年晚些時候進一步小幅降息。去年票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比稱，任何沒有央行獨立性的地方，通脹都會捲土重來。今年票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利主張本月末聯儲會議應按兵不動，強調無論誰是下任聯儲主席，政策必須基於數據而非政治指令。

美聯儲 2026 年票委堅守謹慎立場，2025 票委強調獨立性對抗通脹至關重要

在全球科技競爭背景下，美國政府批准英偉達 H200 芯片有條件銷往中國，儘管施加了嚴格限制。這被視為中美科技互動的信號，顯示華盛頓在遏制中國 AI 能力與避免技術躍遷之間尋求平衡。此政策旨在維持美國在相關行業的優勢地位，同時通過限制性供應獲取商業利潤。H200 芯片出口政策對中國具有歧視性，審批權完全掌握在美方手中，且對出口數量和供應鏈實施限制。

環球網社評：美國 “放行” H200，映照中國科技自立自強

美聯儲 Kashkari：美聯儲獨立性對美國經濟做出貢獻。

美國明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari（2026 年 FOMC 票委）：通脹太高。