財通證券發佈研報稱，特斯拉和 Waymo 正在加速 Robotaxi 業務，預計 2026 年美國 Robotaxi 產業將快速發展，對國內相關產業產生影響。特斯拉計劃在 2025 年 12 月進行無安全員 Robotaxi 測試，並在 2026 年 1 月開始小規模公眾運營。馬斯克在達沃斯論壇表示，Robotaxi 服務將在 2026 年底廣泛應用。Cybercab 的量產也在推進中，預計每英里價格低於 0.20 美元。

財通證券：特斯拉和 Waymo 持續加速 Robotaxi 業務 對國內相關產業起映射作用

別隻盯着 HBM。摩根大通預測，未來三年 NAND 市場規模年增長率將從過去的 10% 暴漲至 34%，2026 年價格將飆升 40%。核心邏輯在於，AI 推理讓企業級 SSD 成為 “二級內存”，單台 AI 服務器存儲需求達 70TB，而機械硬盤供應崩盤加速替代，NAND 正從週期品蜕變為 AI 基礎設施核心資產。鎧俠等廠商迎黃金時代。

AI 推理剛需，NAND“週期更長更穩”！摩根大通：本輪主角是 eSSD，鎧俠成為首選

AI 初創公司 Anthropic 曾與蘋果洽談，為 Siri 智能助手提供大語言模型，尋求數十億美元的多年合作協議，但因條款問題談判停滯。蘋果同時與 OpenAI 接觸，可能延續早期合作，最終選擇谷歌的 Gemini 模型，因其性能提升和合理的財務框架。OpenAI 仍為 Siri 用户提供複雜查詢解答。

報道稱 Anthropic 曾蘋果尋求數十億美元的合作

香港財庫局局長許正宇表示，香港將推動機場管理局及金融機構在未來三年內擴展黃金倉儲容量，目標是超過 2000 噸，以提升香港作為全球信賴的黃金儲存地的地位。同時，提醒投資者市場風險，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

香港：推動機管局及金融機構在港拓展黃金倉儲容量，以三年超越 2000 噸為目標

幣安正探索在其交易所重新推出股票代幣，Kraken、Bitget 等交易所以及 Jupiter 等去中心化平台已經在股票代幣領域取得進展。加密交易所急於提供股票代幣產品，主要因為加密貨幣市場低迷，而美國科技巨頭股價持續上漲，交易所不希望客户的閒置資金流向傳統股市。

繞開美國監管，幣安加密交易所重啓 “美股代幣”，創造一個平行世界的股市

日本財務省外匯主管 Atsushi Mimura 表態，日本將按照去年 9 月日美財長聯合聲明的精神，在必要時與美方密切合作，繼續對匯率波動做出適當應對。據媒體報道，紐約聯儲在美國財政部指示下於上週五致電各大金融機構詢問美元兑日元匯率報價。

日本外匯主管：正與美國密切聯繫，應對日元匯率波動

中金維持理想汽車-W 跑贏行業評級，目標價 100 港元。預計 2026 年 L 系列增程改款升級，關注 AI 眼鏡、機器人等研發潛力。下調 2026 年盈利預測 19% 至 79.5 億元，預計 2027 年盈利 122.5 億元。公司計劃推出多款增程車型改款，提升續航及搭載高性能 AI 芯片。重啓機器人招聘，關注長期 AI 生態前景。

中金：維持理想汽車-W 跑贏行業評級 目標價 100 港元

微盟集團早盤漲超 8%，截至發稿，漲 7.26%，報 2.51 港元，成交額 1.88 億港元。騰訊旗下 AI 平台元寶將於 2 月 1 日開啓新春活動，吸引用户體驗新玩法，分發 10 億現金紅包。開源證券認為，此活動標誌着騰訊加入 C 端 AI 應用入口爭奪，可能推動元寶下載量及日活用户數大增。微盟集團致力於數字化轉型 SaaS 產品及全鏈路增長服務，並宣佈上線 GEO 解決方案微盟星啓，聚焦 AI 生成式應用生態。

理解市場 | 微盟集團漲超 8% 騰訊加入 AI 應用入口爭奪戰 公司加速 AI 戰略佈局

階躍星辰完成超 50 億元 B+ 輪融資，創下中國大模型賽道過去 12 個月單筆最高融資紀錄。參與投資的機構包括上國投先導基金、國壽股權、浦東創投等，騰訊、啓明、五源等老股東也進行了跟投。

階躍星辰完成超 50 億元 B+ 輪融資，為國產大模型一年內單筆融資最高

港股開盤，恒生指數開漲 0.35%，恒生科技指數開漲 0.05%；泡泡瑪特股價持續上揚，今日高開 4.28%。

紐約聯儲罕見 “詢價” 日元，這一動作被視為美國準備 “親自下場” 救市的關鍵信號。若美日聯手干預成真，不僅意味着日元空頭將遭遇血洗，更可能引發市場對 “廣場協議 2.0” 的聯想，徹底重塑全球匯市與風險資產的定價邏輯。

極為罕見！美日聯合干預，這對市場意味着什麼？

特朗普在 2026 年初的舉措和言論引發市場波動，美國出現股債匯三殺。政策不確定性上升，導致美股和美債波動率增加。特朗普的政策意圖主要集中在增收、降本和回流，尤其通過關税政策實現對外增收，效果顯著。

中金：特朗普想 “要” 什麼？

蘋果計劃在 2 月下半月宣佈新版 Siri，屆時將演示相關功能，並在 3 月或 4 月初正式發佈。更大規模的升級將在今年 6 月的全球開發者大會上公佈，代號為 Campos 的全新 Siri 將隨 iOS 27 推出，採用對話式交互，功能可與 ChatGPT 和 Gemini 競爭，並可能直接運行在谷歌雲基礎設施上。

蘋果 AI 手機還有多遠？報道稱 “Gemini 驅動” 的新版 Siri 將在 2 月亮相

中金髮布研報指出，特朗普近期舉措超出預期，導致市場波動加劇，出現 “股債匯三殺”。短期需關注多項事件，包括對格陵蘭島的購買、最高法院對特朗普關税的裁決及美聯儲理事的動向。基於當前形勢，建議關注避險資產、科技股和資源品，同時規避美債，以應對政策不確定性帶來的風險。

中金：若 “亂象” 事態超出預期 利多避險資產、資源品 科技逢低介入

本週是 1 月收官的一週，整體看偏向正面，黃金類熱度高居不下，白銀價格衝上 100 美元。美聯儲將公佈利率決議，市場預期保持利率不變的概率達到 95%。特朗普計劃於 4 月訪問中國，強調中美關係穩定發展。太空新基建概念持續發酵，預計到 2035 年全球太空經濟將達到 1.8 萬億美元。特朗普政府計劃向美國稀土企業注資 16 億美元，以保障關鍵礦產供應。

智通決策參考︱貴金屬熱度居高不下 太空新基建概念爆發

2023 年，貴金屬價格重估趨勢明顯，黃金和白銀價格快速上漲。金價突破 4981 美元/盎司，銀價突破 100 美元/盎司，主要受全球地緣政治緊張局勢影響。分析認為，美元體系的公信力正在加速瓦解，導致投資者對貴金屬的需求增加。未來，需關注供需平衡變化對更廣泛資產配置的影響，尤其是在 AI 和國防等領域的關鍵商品價格重估。

如何看待黃金五千，白銀破百？

三星電子計劃從下月開始生產下一代高帶寬內存（HBM4）芯片，並向英偉達供貨。該消息來自一位熟悉內情的人士，三星已通過英偉達和 AMD 的 HBM4 資格測試。具體供應數量尚未透露，三星發言人對此拒絕發表評論。

消息人士：三星將於下月開始生產 HBM4 芯片 為英偉達供貨

美銀 Hartnett 認為，2020 年代下半年中小市值股票和新興市場將成為牛市的新受益者，類似於 1970 年代的情況。儘管黃金仍是長期牛市中的吸引力避險工具，但不應拋售。當前條件可能包括美中休戰和央行重新評估黃金儲備。過去 60 年 4 次黃金牛市的平均價格漲幅約為 300%。

1970 年代的最大贏家是 “小盤股和黃金”，這是巧合嗎？

隨着美聯儲新主席人選即將公佈，市場對其寬鬆政策的預期高漲。然而，自 1970 年以來，美聯儲主席提名後 3 個月內，美債收益率通常會上升。美銀 Hartnett 指出，當前美國國債波動率處於 4 年低點，市場預計新任主席不會將 30 年期國債收益率推高至 5% 以上，因 QE/YCC 措施將穩定固定收益價格。

這一次不一樣？

美元走低，日元急升，現貨黃金突破 5000 美元，天然氣期貨上漲 16%。納指期貨跌超 1%，標普 500 指數期貨跌 0.75%。美元指數跌 0.52%，歐元兑美元上漲 0.52%。市場對日本政府可能干預匯市保持警惕。投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

美元走低日元急升，現貨黃金突破 5000 美元，美國天然氣期貨價格上漲 16%

今日需關注的經濟數據包括：13:00 日本 11 月領先指標和同步指標終值，17:00 德國 1 月 IFO 商業預期指數，21:30 美國 11 月耐用品訂單環比初值，23:30 美國 1 月達拉斯聯儲商業活動指數。此外，中國信通院將召開 “星算•智聯” 太空算力研討會，美財長貝森特預計在 1 月 26 日當週宣佈新任美聯儲主席人選。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

高盛報告指出，DRAM 現貨價格相對合約價出現鉅額溢價（DDR4 高達 172%），預示合約價格將被迫大幅上漲。AI 服務器需求持續強勁、主要廠商營收暴漲及客户接受更激進漲價等信號共同表明，存儲芯片 “超級週期” 正在加速。

存儲狂潮！高盛 1 月渠道調查：DRAM 價格近期面臨強勁上漲

DeepMind CEO Demis Hassabis 警告 AI 投資已顯現 “泡沫化”，部分初創企業估值嚴重脱離產品與商業基本面，市場可能面臨修正。然而，他堅信谷歌憑藉強大的業務基礎與技術護城河足以抵禦潛在動盪，並透露其最新模型 Gemini 3 需求強勁，同時強調公司將繼續專注於 AI 的安全與負責任開發。

谷歌 DeepMind CEO：AI 投資越來越像 “泡沫”，但 “即使泡沫破裂，我們也不會有事”

“超級財報周”，科技巨頭微軟、蘋果、特斯拉、存儲巨頭三星、SK 海力士等密集發佈財報，AI 技術與半導體週期成為核心看點。宏觀層面，美聯儲利率決議預計按兵不動，市場關注降息窗口會否推遲；中美將公佈關鍵經濟數據。同時，地緣政治風險、美聯儲主席人選和美政府可能再關門等政治事件，將持續擾動全球避險情緒。中國太空算力研討會召開。

美聯儲決議 + 中美數據 + 科技巨頭財報！全球市場進入 “風暴眼”

摩根士丹利認為，美聯儲將於下週會議維持利率不變，同時釋放 “鴿派” 信號，體現在聲明將保留 “考慮對目標區間進行進一步調整的範圍和時機時” 這一措辭，以暗示寬鬆傾向仍在。即在承認經濟穩健的同時保留未來降息選項。

下週美聯儲決議前瞻：“暫停” 是確定，不確定的是 “鷹派還是鴿派暫停”

全球礦業股正成為基金經理配置新寵，AI 繁榮與關鍵礦產供應緊張推動行業進入新一輪 “超級週期”，金屬與礦業指數大幅跑贏科技巨頭。隨着投資邏輯從週期驅動轉向結構性需求，礦業股估值雖大幅上漲但仍處於歷史低位，行業併購活躍，機構對價格前景存在分歧但長期看漲情緒佔主導。

漲幅遠超芯片和 Mag 7，全球礦業股成為基金經理 “頭號配置目標”

英偉達在 CES 上發佈 “推理上下文內存平台”（ICMS），將 AI 硬件重心轉向高效存儲。 它通過 DPU 管理大容量 SSD，解決了 AI 推理中激增的 “KV 緩存” 需求，使 NAND 閃存/SSD 成為核心計算部件。這直接激活了企業級存儲市場，為三星、SK 海力士等頭部廠商帶來巨大新訂單，開啓行業新週期。

開啓存儲下一個大機會！韓媒詳解黃仁勳 “神秘推理上下文內存平台”

閃迪公司股價因 AI 瓶頸轉移至存儲而飆漲近 1000%。核心邏輯是 AI 交互激增使存儲成為新瓶頸，引發 NAND 價格飆升超 300%，這為閃迪帶來巨大 “經營槓桿”——價格漲幅直接轉化為利潤。市場預期，由 AI 驅動的存儲需求具備持續性，2026 年供不應求的格局將延續，其稀缺性價值正被系統性重估。

5 個月 10 倍！閃迪從 “U 盤牛夫人” 變身 “AI 小甜甜”

一個國際原告團體對 Meta Platforms 公司提起訴訟，指控該公司就 WhatsApp 的隱私與安全性能作出虛假宣傳。原告稱 Meta 的 “端到端” 加密技術並未如宣傳所述保護用户隱私，反而存儲和分析用户通訊內容，指控其對全球數十億 WhatsApp 用户實施欺詐。

國際團體起訴 Meta 指控 WhatsApp 隱私宣傳虛假

據韓國媒體報道，三星電子已於去年年底完成了與主要客户的供應合同談判，在今年第一季度將 NAND 閃存的供應價格上調了 100% 以上，這一漲幅遠超市場此前預期。報道稱，三星電子目前已着手與客户就第二季度的 NAND 價格進行新一輪談判，市場普遍預計價格上漲的勢頭將在第二季度延續。

存儲瘋狂緊缺！韓媒：三星電子將一季度 NAND 價格上調 100%，而此前 DRAM 上調了 70%

日本首相高市早苗警告稱，政府 “將採取一切必要措施應對投機性和極度異常的波動”，未具體指明是針對債券收益率還是匯率。上週五紐約聯儲罕見” 詢價” 引爆市場，華爾街熱議美日或聯手干預。不過高盛認為，單純的市場干預無法解決根本問題，除非日本央行採取更鷹派的立場或進行 QE 以穩定債市，否則日元和日債仍將面臨壓力。

高市早苗 “發出信號”，美日聯合干預市場 “箭在弦上”？

隨着 Claude Code 的火爆出圈，“AI 編程” 的突破加劇了市場對於軟件股的憂慮。 歐洲軟件 巨頭 SAP 的估值比率（企業價值/經常性收入）目前已跌破全球金融危機時期的低點，遠低於此前市場 “SaaS 恐慌極限” 時期。 市場最害怕的時候，會是機會最大的時候嗎？

被市場拋棄，也是軟件股的最佳投資機會？

美銀稱，青山集團正依託印尼成熟的園區模式，將業務版圖迅速擴展至鋁業與新能源電池領域。集團不僅與信發集團合作推進百萬噸級鋁產能建設，其子公司瑞浦蘭鈞也已躋身全球電池裝機前十。同時，青山通過收購浦項資產等舉措，持續鞏固其在鎳與不鏽鋼核心領域的霸主地位，打造全產業鏈帝國。

青山集團：全球 “鎳礦和不鏽鋼老大” 進軍鋁業和電池

美國信貸市場自 2025 年以來持續升温，信用利差壓縮至歷史低位，企業發債規模創同期新高。2024-2025 年企業年發債額預計達 2 萬億美元，2025 年 IG 債券發行額將創紀錄。儘管市場風險溢價低，信用回報結構轉向以票息為主導，投資者面臨低風險補償的困境。地緣政治風險和其他不確定性未能顯著影響市場情緒，但信貸市場的潛在風險正在積累。

美國信貸市場盛宴還能持續多久？

特斯拉計劃於下月在奧斯汀工廠開始訓練擎天柱機器人，逐步將其投入工廠使用。公司在員工大會上透露，將收集數據以訓練人形機器人，預計於 2 月開始這項工作。

特斯拉據悉下月開始在奧斯汀工廠訓練擎天柱機器人

科技企業家 Entrata 創始人 David Bateman 於 2025 年初在社交媒體平台 X 上透露，他在過去半年內購入了接近 10 億美元的貴金屬，其中包括 1269 萬盎司的白銀，據推算目前浮盈或已超 250%。他認為，全球貨幣體系即將崩潰、信貸泡沫破裂及美國債務危機加劇，實物金銀是唯一的 “救生筏”。

10 億美元、1269 萬盎司白銀，這個男人提前一年押注貴金屬賺翻了！

英特爾有望成為蘋果芯片的主要代工廠商，分析師 Jeff Pu 重申了這一預測，認為英特爾的 14A 工藝是獲得蘋果訂單的關鍵。預計 2026 年至 2027 年間，蘋果將正式採用該技術。英特爾的執行能力提升為潛在訂單奠定基礎，儘管目前台積電是蘋果的唯一芯片製造商，但蘋果正在尋求供應鏈多元化以降低風險。

英特爾，有望拿下蘋果芯片訂單

“木頭姐” 團隊判斷，以人工智能為中樞的五大創新平台正在加速融合，將在本十年末引發全球經濟增長的階躍式變化。預計 2030 年全球實際 GDP 增長率達 7.3%，創新類資產市值從 5 萬億美元擴張至 28 萬億美元。AI 基礎設施投資將從 5000 億美元增至 1.4 萬億美元，自動駕駛、AI 藥物開發、人形機器人等領域進入規模化部署。

“木頭姐” 年度重磅：ARK 2026 Big Idea

摩根大通估算 “平頭哥” 潛在估值為 250-620 億美元，但強調這僅是粗略對標測算。分析師認為，在缺乏財務數據、外部客户等關鍵信息前，當前市場應聚焦阿里雲與 AI 業務的實際變現能力，而非” 價值釋放” 敍事。

“平頭哥” 單獨上市？摩根大通：對 “報道時機” 驚訝，估值或佔阿里市值 6-14%

從平安銀行早期的探索，到如今招商銀行、浦發銀行的組網建制，中國銀行業對航天技術的應用邏輯，正在經歷一場靜水流深的改變。這場競賽的背後，是金融機構面對供應鏈風控瓶頸、數據主權焦慮以及業務連續性壓力時，一次技術維度的突圍。

太空基建中的銀行競速：從 “買圖派” 到 “發射派” 的路徑進階

Claude Code 隨着最新模型 Claude Opus 4.5 上線迎來爆發，多位開發者稱，AI 編程能力出現階躍式提升，從輔助補全邁向真正的代理式開發。該產品發佈不足一年 ARR 已達 10 億美元，成為 Anthropic 增長最快的業務之一，並深度改變公司內部的工程協作方式，同時向更廣泛的知識工作領域擴展。

“AI 編程” 里程碑：Claude Code“整頓” 全球軟件業

蘋果八週連跌，創 2022 年 5 月以來最長的連跌紀錄。自去年 7 月份以來，蘋果相比於科技七巨頭其他成分股，資金流出情況尤為明顯。AI 硬件需求推高存儲芯片價格 40%-50%，威脅蘋果利潤率。但高盛預計蘋果 1 月 29 日公佈的一財季營收增長 11%，看好 AI 功能落地和換機週期，目標價 320 美元。

蘋果連跌八週！存儲陰霾籠罩，高盛逆市喊 “1 月 29 日前抄底”

谷歌已收購位於馬薩諸塞州劍橋市的初創企業 Common Sense Machines，該公司專注於生成式人工智能模型，能夠將二維圖像轉化為三維數字資產。此次交易已於本週完成，具體金額未透露。Common Sense Machines 在獲得 1000 萬美元融資後，最新估值為 1500 萬美元。該公司的聯合首席執行官曾在 Google DeepMind 任職。

谷歌收購 3D 圖像生成初創企業 Common Sense Machines

週五美國股市主要股指漲跌不一，道瓊斯工業平均指數下跌近 0.6%，標準普爾 500 指數持平，納斯達克綜合指數上漲近 0.3%。市場經歷劇烈波動，特朗普對歐洲盟友的關税威脅導致股指震盪。英特爾股價暴跌 17%，因其季度營收及利潤預期低於市場預期。投資者關注下週美聯儲政策會議，預計利率將維持不變。

英特爾業績展望壓制風險偏好，美股收盤漲跌不一

特朗普關於格陵蘭島的言論及關税威脅引發拋售，日本債市崩盤加劇恐慌，隨後特朗普安撫市場（TACO 模式）令情緒反轉。最終市場分化顯著：股市動盪微跌，美元重挫，日元飆升，貴金屬創新高。股債相關性破裂使傳統對沖失效，投資者面臨對沖風險還是忽略噪音的兩難選擇。

格陵蘭島開啓，隨後是日債崩盤、特朗普 TACO，日元干預收尾–“頭條主宰市場” 的一週結束了

富國銀行對英特爾的評級為"持股觀望"，目標股價為 45 美元。英特爾的外部代工收入在 2025 年達到 45.1 億美元，第四季度收入為 2.22 億美元，較去年同期顯著增長，部分得益於阿爾特拉業務的出售。儘管服務器 CPU 出貨量同比增長 9%，但平均售價下降 4%。分析師指出，市場需求在 2025 年下半年仍然強勁。

英特爾代工收入靠出售業務撐場，富國銀行看好 AMD 藉機收割市場

Meta 與 EssilorLuxottica 因涉嫌侵犯 Solos Technology 的智能眼鏡專利而遭起訴。Solos Technology 指控兩家公司侵犯多項專利，包括多模態感知和音頻處理等功能，要求數十億美元賠償及禁令。該公司聲稱 Meta 員工通過查閲技術資料掌握相關技術，而 EssilorLuxottica 員工則在行業展會上測試其技術。Meta 與 EssilorLuxottica 曾合作推出多款智能眼鏡，銷量已突破兩百萬副。

Meta 與 EssilorLuxottica 因智能眼鏡涉嫌專利侵權遭起訴

預測網站顯示貝萊德高管裏德爾勝率從 6% 飆升至 49% 躍居首位，與此同時，特朗普政府徵詢對候選人簡短名單的看法時，裏德爾獲得了債券市場參與者的積極反饋，從未在美聯儲任職被視為優勢。他認為通脹已非主要威脅，更應關注疲軟的勞動力市場。此外裏德爾反對繼續縮表以避免資金市場動盪。

勝率升至首位！美聯儲新主席人選 “公佈在即”，裏德爾 “異軍突起”

貴金屬已經起飛，其他 “硬資產” 呢？

黃金 vs 大宗商品

圖 1 顯示，大宗商品指數的飆升開始引發人們的疑問：我們是否正處於通脹復甦的早期階段？正如高盛的普里沃羅茨基幾周前指出的那樣，此類走勢通常預示着美元全面貶值或全球經濟增長迅速復甦。 圖 2 顯示，美股通脹板塊（白線）的走高與通脹連接債券（藍線）形成了鮮明的差異； 圖 3 的歷史對比顯示，當前的美國通脹週期與 1970 年代的對比。