博通以約 60% 的市場份額保持主導地位，邁威爾、世芯和聯發科將爭奪第二名位置。聯發科憑藉 Google TPU 的大額訂單勢頭最猛，若能拿下 Meta 新訂單將進一步穩固地位。邁威爾面臨市場份額下滑風險，雖有 AWS 項目支撐，但受限於微軟進度及對手競爭。世芯處於關鍵時刻，高度依賴 AWS 下一代芯片進展及與英特爾的合作，急需拓展大型雲服務商合約以避免掉隊。

誰是 ASIC“亞軍”？

瑞銀髮布 2026 年十大 “意外” 預警：美股或上演 “先上漲再崩盤” 的過山車行情，我們身處泡沫的概率可能超過 80%；10 年期美債收益率恐破 5%；高估值的科技股跑輸，醫藥跑贏；美元持續走弱，歐元區及印度資產有望逆勢突圍；“共識偏多” 的銅礦股可能跑輸。

美股 “先瘋漲後崩盤”？美債破 5%、科技輸給醫藥…2026 這 “十大意外” 恐顛覆市場

甲骨文擬融資最高 500 億美元以支持 AI 業務擴張，方案兼顧債務與股權，旨在優化資產負債表並控制稀釋。巴克萊認為此舉消除了市場對其資金來源的長期疑慮，目前甲骨文股價” 過於便宜”，未反映其超 30% 的增長前景，看好股價重新定價。

融資問題解決了，甲骨文的 AI 故事可以重新定價了？

中概：加税傳聞，“烏龍” 背後的道理

在港股互聯網巨頭股價下跌過程當中，一則關於 “中國將調整高新技術企業認定及相關税收新政” 的消息傳播很廣。光大證券認為，傳言中 “遊戲税率向白酒靠攏” 屬於常識性錯誤。兩者在徵税邏輯和法律依據上完全不同，不存在 “靠攏” 的基礎。且税率調整需要嚴謹的立法或行政程序，當前宏觀政策重心在於 “穩增長、促創新、支持產業升級”，此時對關鍵行業進行 “一刀切” 式加税與整體政策導向相悖。

税收傳聞 “突襲” 港股！機構解讀：過度推演，可信度極低

德銀預計，特斯拉計劃將資本支出提高一倍以上，可能超過 200 億美元，其中大部分資金將投向 AI 訓練系統、數據中心、定製芯片、機器人工廠和新平台，而非汽車。公司 FSD 訂閲業務將產生高達 100 億美元年收入，Robotaxi 年收入也有望超 150 億美元。

All in AI！別再把特斯拉看成汽車公司

2 月 1 日，中國移動、中國聯通及中國電信宣佈增值税税率由 6% 調整為 9%，將影響公司收入和利潤。受此消息影響，2 月 2 日三大運營商股價集體下跌，市值合計減少超千億元。分析指出，税率上調可能壓縮税後淨利潤，進而影響分紅，動搖運營商的估值基礎。

增值税率上調，移動、聯通、電信會漲價嗎？

Palantir（紀要）：相比兩年前，客户從 “打消質疑” 到 “要求加快部署”

今日，港股兩大指數小幅開漲後震盪走低，尾盤迴升。截至中午收盤，恒生指數收漲 0.20%，恒生科技指數收跌 1.32%。電力設備股大幅走強，哈爾濱電氣漲超 8%；商業航天概念股回升，鈞達股份漲近 13%；有色金屬板塊走強，萬國黃金漲超 6%，洛陽鉬業漲超 4%；除此以外，光通訊、建材水泥、物流、航空、家電、黃金等概念早盤走強。明星科網股盤中大幅走弱，快手、嗶哩嗶哩雙雙跌超 4%；人工智能、中資券商、新能源車企、鋰電池、互聯網醫療等概念早盤低迷。個股方面，MINIMAX-WP 連日走強，早盤漲近 13%，智譜早盤漲超 9%。

港股午評：恒指觸底回升，有色金屬板塊走強

高盛外匯策略師 Mike Cahill 表示，僅憑沃什此前言論判斷其政策取向是錯誤的，” 願意降息是他獲得這份工作的先決條件”。高盛經濟學家 Mericle 指出，不認為沃什會推動資產負債表大幅縮減，因美聯儲內部對” 充足準備金” 框架有廣泛支持。高盛美債交易員 Brown 直言激進縮表對風險資產破壞性太大。

高盛如何看沃什？市場總 “誤判” 新美聯儲主席，沃什 “縮表” 很難，而降息是獲提名前提

一句話，就能生成一個可玩的遊戲世界？谷歌 Genie 3 引爆恐慌，Unity、Roblox、AppLovin 等公司股價單日跌幅高達 17%–24%，但高盛、德銀研判市場嚴重過度反應：Genie 3 本質是開發提效工具，而非商業模式顛覆者。AI 降低內容門檻後，IP 與用户規模才是真正稀缺資源，頭部公司反而強者恆強。

暴跌 24% 是錯殺？谷歌 Genie 3 引發遊戲股崩盤，高盛、德銀都認為市場反應過度了

理論極限在 8400 美元。摩根大通假設，只要央行和投資者的名義購金需求保持在當前的 1000 億美元水平，金價可能需要升至每盎司約 8400 美元，其實際購買的黃金噸數才會降至無法支撐漲勢的水平。黃金的結構性牛市或許還遠未觸及崩潰點。

黃金漲到多高才算高？

近期黃金暴跌被華爾街視為 “技術性洗盤”，牛市邏輯並未動搖。德銀堅定看多至 6000 美元，強調中國買家正瘋狂掃貨，1 月黃金 ETF 增持 94 萬盎司，買入強度或達去年三倍；瑞銀指 4500 美元為強力支撐位。巴克萊認為，在法幣信用危機與政策動盪下，黃金溢價將長期存在。

黃金牛市還在嗎？華爾街堅定看多：技術性回調不要怕，中國買家已成黃金市場強勁支柱！

小鵬汽車-W 續跌超 3%，截至發稿，跌 3.07%，報 64.75 港元，成交額 5.28 億港元。消息面上，根據小鵬汽車 2 月 1 日公告，公司 1 月交付新車 20011 輛，同比下降 34.07%，環比下降 46.65%。交銀國際認為，1Q26 車市受季節性淡季與前期消費透支的雙重影響，整體表現平淡。儘管以舊換新政策的延續對年初預期形成支撐，但受限於 15 萬元以內車型補貼力度退坡，消費者觀望情緒加劇，傾向於等待地方補貼細則落地，致使年初部分購車需求延後釋放。

理解市場 | 小鵬汽車-W 續跌超 3% 1 月交付新車同比下降 34.07%

巴克萊分析指出，美聯儲新主席凱文·沃什將於 5 月上任，歷史數據顯示新任主席上任後六個月內，標普 500 指數平均暴跌 16%。這一變動可能引發美國股市動盪，市場對沃什的鷹派立場感到焦慮。沃什在擔任美聯儲理事期間以鷹派著稱，但他也曾主張降低利率，當前市場對美聯儲的獨立性感到不安。

歷史魔咒預警！巴克萊：美聯儲新主席上任半年內，標普 500 平均暴跌 16%

Palantir：再交硬核成績單，AI 應用一哥還能回巔峯嗎？

本輪黃金價格大幅下跌主要因前期超漲、資金槓桿高及交易擁擠的正常調整，長期牛市格局未變。短期內，非理性超漲導致獲利止盈需求增加，造成劇烈回調。中期關注超跌帶來的佈局機會，預計黃金價格將逐漸企穩。長期來看，全球貨幣體系重構及央行購金空間仍將支撐黃金行情。白銀短期供給稀缺，但長期供給穩定，金銀比將長期上漲。

黃金大跌：後續如何看？

對沖基金瘋狂逃離軟件股，私募股權板塊遭遇拋售潮，Blue Owl 等龍頭領跌。巴克萊警告，私募股權 BDC 公司持有 1000 億美元軟件債務面臨估值縮水，但因沒有公開報價形成” 看不見底的黑洞”。瑞銀更預測，若 AI 引發激進顛覆，私募信貸違約率或飆至 13%。阿波羅已率先降低軟件敞口並做空多家軟件公司債券。

報道稱軟件股敞口巨大，美國 PE 公司遭遇新一輪拋售

摩根士丹利指出，由凱文·沃什領導的美聯儲可能因減少對外溝通而加劇美國國債市場的波動性。沃什傾向於讓市場自行判斷經濟和貨幣政策，而非強化市場觀點。分析認為，沃什的政策可能導致長期國債收益率上升，並使收益率曲線陡峭化。同時，溝通方式的變化可能增加投資者的不確定性。

大摩：沃什執掌下美聯儲或 “少説話” 美債市場波動將加劇

全球最大黃金 ETF GLD 週一成交量較上週五的紀錄下降了 50%，高盛大宗商品交易員亞當·吉拉德認為，這在一定程度上解釋了金價為何能企穩（系統性拋售減少）。

黃金大幅拋售結束了？

軟銀子公司 Saimemory 與英特爾簽署協議，推進 Z-Angle Memory 的商業化。這種下一代存儲技術專為高容量、高帶寬和低功耗設計，目標是在 2027 財年創建原型，並在 2029 財年實現商業化。

軟銀子公司與英特爾簽署下一代內存技術協議

週一韓國綜指暴跌超 5%，創 4 月以來最大跌幅，三星電子和 SK 海力士等芯片股領跌。投資者避險情緒升温，韓國波動率指數 VKOSPI 飆升至近 10 個月最高，相對全球 VIX 的溢價創歷史新高。分析師建議投資者謹慎對沖，等待確認後再入場。

存儲超級週期面臨考驗，韓股波動率 “創新高”，對沖成本急升

目前美光股價處於” 歷史性超買” 狀態，其相對 200 日移動均線的偏離度已創下歷史新高，而過去兩次接近當前水平時，美光股價均經歷了大幅回調，跌幅最高達 77%。

美光 “高歌猛進”，但 “歷史陰霾” 開始籠罩

港股開盤，恒生指數上漲 0.82%，恒生科技指數上漲 0.68%。黃金股、銅礦股及明星科技股出現反彈，網易-S 上漲超過 3%，紫金黃金國際上漲超過 4%，芯片股回暖，兆易創新上漲超過 5%。

金銀強勢不是短期情緒，而是美元貶值、央行分散配置、降息預期與工業需求等多重風口共振的結果。Coeur Mining CEO 指出，隨着貴金屬高價格水平的可持續性得到認可，礦業併購潮已至，同時其認為伴隨未來強勁的財務表現，滯漲的礦業股有望迎來估值重塑的補漲良機。

礦企 CEO：黃金順風全開，高價將持續

特朗普及其盟友在去年籌集了創紀錄的 4.29 億美元，遠超民主黨。資金主要來自尋求監管鬆綁的硅谷巨頭和幣圈，包括 Crypto.com、OpenAI 高管及 a16z 創始人。數據顯示，鉅額捐贈往往伴隨着 SEC 調查終止、放寬 AI 監管審查及商業禁令解除等政策利好。

硅谷和幣圈砸重金，特朗普中選前募資創紀錄

中金髮布研報指出，A 股近期出現較大調整，主要受外部不確定性影響，如美聯儲主席提名及全球大宗商品大跌。儘管如此，資金面充裕、業績改善等積極因素依然存在，短期波動提供了逢低佈局機會。中期來看，國際秩序重構與產業創新趨勢將繼續支持中國資產表現。今日上證指數下跌 2.5%，成交額為 2.6 萬億元。

中金：A 股出現較大調整 短期波動已開始提供逢低佈局機會

歐洲央行和英國央行面臨相似挑戰：美元走弱導致貨幣升值，可能壓低進口商品價格並削弱出口競爭力；同時廉價進口商品湧入加劇通脹下行壓力。歐央行關鍵利率預計維持不變。英國央行多數決策者傾向年內降息，但對時機存在分歧，4 月降息可能性較大。

面對美元貶值，歐、英央行本週或按兵不動

在貴金屬市場經歷劇烈波動後，投資者被建議關注長期投資價值的資產。中國宏橋作為鋁業核心資產，因供需差異可能吸引資金流入。儘管市場因特朗普提名新美聯儲主席而受到影響，理性的投資者應專注於鋁行業的基本面和成長邏輯。

有色金屬巨震下尋找確定性標的：鋁業核心資產中國宏橋 “牛回頭” 迎佈局時刻？

谷歌旗下自動駕駛部門 Waymo 完成了一輪融資，融資額達 160 億美元，投後估值為 1260 億美元。此次融資由紅杉資本、DST Global 和 Dragoneer Investment Group 領投，其他投資者包括安德森·霍洛維茨基金等。Waymo 計劃在保持安全標準的同時，加速全球擴張，已在六個美國城市運營無人駕駛出租車服務，並計劃進軍英國市場。

Robotaxi 進入規模化競賽！谷歌旗下 Waymo 獲 160 億美元融資 彈藥充足開啓 “全球擴張” 模式

美國總統特朗普在白宮表示，針對美聯儲主席鮑威爾的刑事調查不應停止，要求檢察官 Jeanine Pirro 繼續調查。這一表態加劇了白宮與美聯儲的緊張關係，並可能影響特朗普提名的繼任者凱文·沃什的順利上任。參議員 Thom Tillis 警告，若調查未解決，他將反對任何新提名，可能導致提名在委員會階段被阻礙。特朗普指責美聯儲總部翻修存在問題，稱其可能涉及無能或盜竊。

特朗普：對鮑威爾要 “一查到底”

與德雷肯米勒的工作經歷讓沃什學會了摒棄對美聯儲預測或 “點陣圖” 的依賴，轉而信奉以數據為導向的決策方式。

為德雷肯米勒工作，沃什學到了什麼？

日經 225 指數高開 1.3%， 韓國首爾綜指高開 3.3%。現貨黃金現漲 2.5%，接近 4800 美元關口；現貨白銀漲 5%，站上 83 美元關口。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

日韓股市反彈，黃金、白銀止跌企穩

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，若凱文·沃什獲國會確認為下一任美聯儲主席，將面臨艱鉅任務，需説服 FOMC 其他成員支持其貨幣政策方向。他重申今年不應降息，認為通脹風險尚未消退，降息將使通脹目標更難實現。博斯蒂克的講話強化了利率維持高位的預期，市場對降息的概率有所下降。分析認為，沃什的任命將影響美聯儲未來政策走向。

博斯蒂克稱今年不應降息 沃什若接掌美聯儲將面臨 “艱鉅任務”

中共中央國務院批准《現代化首都都市圈空間協同規劃》，旨在構建首都都市圈空間格局，提升北京及周邊地區的功能與服務水平。同時，中信證券計劃分紅 42.98 億元。美股方面，主要指數普遍上漲，科技股表現強勁，黃金和加密貨幣普遍下跌。

智通港股早知道 | 現代化首都都市圈空間協同規劃獲批 中信證券擬分紅 42.98 億元

OpenAI 首席執行官奧特曼在社交平台 X 上表示，他們與英偉達的合作非常愉快，並稱贊英偉達生產世界上最好的 AI 芯片。他希望 OpenAI 能在未來成為英偉達的超級大客户，並對有關不滿的傳言表示不解。

隔空反駁不滿傳言 OpenAI 首席執行官讚揚英偉達的 AI 芯片

據報道，OpenAI 對英偉達最新的一些人工智能芯片並不滿意，自去年以來一直在尋找替代方案，這可能會使這兩家 AI 熱潮中最受關注的公司之間的關係變得更加複雜。分析稱，OpenAI 及其他公司決定在推理芯片市場尋找替代方案，標誌着對英偉達 AI 主導地位的重大考驗。不過報道出爐後不久，OpenAI CEO Altman 隔空反駁，讚揚英偉達的 AI 芯片。

報道稱 OpenAI 對英偉達最新一些 AI 芯片不滿意，Altman 隔空反駁

馬斯克旗下的 SpaceX 確認將與 xAI 合併。根據彭博社的報道，該交易在一份備忘錄中宣佈。此外，SpaceX 正在計劃進行 IPO，預計籌集高達 500 億美元，估值約為 1.5 萬億美元。公司還討論過與特斯拉的合併事宜。

馬斯克旗下太空探索公司 SpaceX 在備忘錄中確認：與 xAI 合併

Palantir 第四季度營收同比大增 70%，達到 14.1 億美元，政府和商業業務雙雙超預期；公司同時給出遠高於市場預期的季度及全年營收指引，刺激股價盤後上漲約 8%。不過，圍繞政府合同、ICE 合作及高估值的爭議仍在發酵。

Palantir 營收同比暴增 70%，全年指引遠超市場預期，股價盤後漲約 8% | 財報見聞

國泰海通發佈研報指出，貴金屬價格因交易擁擠、新任美聯儲主席的影響及美股科技股下跌而受到壓制。新任美聯儲主席的執政路徑將對美元和美債產生重要影響。展望 2026 年，央行購金和黃金 ETF 持倉的上升將支撐黃金價格。銅價因宏觀鷹派情緒和美元走強而承壓，但供需基本面仍提供支撐。鋁價因流動性收緊和開工下滑而承壓。

國泰海通：貴金屬價格巨震 關注新任美聯儲主席帶來的變化

今日重要財經事件包括：1. 天津 “腦機接口開發者大會”；2. 澳洲聯儲公佈政策利率；3. 澳洲聯儲主席布洛克召開貨幣政策新聞發佈會；4. 法國 1 月 CPI 初值；5. 美股盤前 Merck、輝瑞製藥、PayPal 等發佈業績報告；6. 美國里士滿聯儲主席 Barkin 談論美國經濟；7.《華爾街日報》Invest Live 活動，美聯儲官員出席；8. 美聯儲理事鮑曼講話；9. 美股盤後 AMD 及其他公司發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

近年來，全球資金對中國資產的興趣提升，境內 ETF 積極 “出海”，如中證 A500 ETF 等通過互聯互通機制進入國際市場，為投資者提供更多中國資產配置工具。同時，海外資金也在持續流入中國市場，尤其是美上市的中國主題 ETF 規模顯著增長。國際資管巨頭認為，中國股票估值具吸引力，市場有望繼續上漲，科技、醫藥和新能源領域值得關注。

全球資本瞄準中國資產 境內 ETF 出海引 “活水”

恩智浦四季度營收 33.4 億美元、非 GAAP 每股收益 3.35 美元，均高於市場預期，一季度營收指引中值同樣超預期。但汽車業務收入不及分析師預測，引發市場對復甦節奏的擔憂，財報公佈後公司股價盤後下跌超過 6%。

Q4 營收與指引雙雙超預期，汽車業務拖後腿，恩智浦股價盤後跌超 6% | 財報見聞

美國總統特朗普談及司法部對美聯儲的調查，宣稱：堅持到底，看看結果如何。

美國總統特朗普：美聯儲主席候選人（凱文·沃什）將做得很好。

美國財長貝森特：美聯儲主席提名人沃什將有一個偉大的開始。

甲骨文盤正式啓動最高 500 億美元的融資計劃，其中包含首期約 250 億美元的債券發行。此次發債將分八個部分進行，由高盛、花旗等頂級投行牽頭，且為 2026 年內單次性發行，旨在為其向 AI 雲基礎設施的 “重資產豪賭” 提供資金。甲骨文盤初曾漲 4%，但此後轉跌

甲骨文開啓 250 億美元債發行，擬分八部分募資，全力衝刺雲基建

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.6%。熱門中概股中，小鵬跌 8.2%，比亞迪跌 6.7%，小馬智行跌 4.2%，文遠知行跌 4.1%，阿里跌 0.6%；而拼多多漲 2.3%，百勝中國漲 2.4%，新東方漲 2.8%。

美國總統特朗普宣佈與印度達成貿易協議，雙方將降低關税。美國對印度的 “對等關税” 將從 25% 降至 18%，印度也將降低對美國的關税和非關税壁壘，直至降至零。此外，印度承諾將大幅增加對美國產品的採購，包括超過 5000 億美元的能源、技術、農產品和煤炭等。