分析師指出，儘管上週金價遭遇歷史性單日暴跌，但這只是長期牛市中一次典型的技術性回調。自 1971 年以來的歷次主要黃金牛市都曾經歷多次大幅修正，當前的下跌反而為投資者提供了難得的增持機會。支撐黃金長期走強的核心邏輯——地緣政治不確定性、央行持續購金及美元走弱預期——均未發生改變。

黃金牛還在？分析師：前兩次牛市都經歷多次大幅回調，下跌即加倉良機

德國正加速從紐約聯儲等海外金庫運回黃金並持續增持，其央行持有約 3,350 噸黃金，其中半數已存放於法蘭克福。這不僅是資產調整，更是對現行全球法定貨幣體系投下的 “不信任票”。此舉暴露了歐元區內部裂痕，並標誌着國家層面的貨幣信任危機已演變為一場圍繞財富主權的全面博弈。

把黃金運回國內！德國大舉囤金，向全球貨幣體系投下不信任票

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2026 年 2 月 3 日斥資 1.04 億港元回購 300 萬股。於 2026 年 2 月 3 日，根據股份計劃發行合計 9366.06 萬股。

小米集團-W2 月 3 日斥資 1.04 億港元回購 300 萬股

小鵬押注 “物理 AI”

“自主一哥” 易主？

摩根大通警告全球銅庫存已翻番，達到五年新高，庫存從 47 萬噸增至 100 萬噸，顯示供需格局轉變。儘管礦山供應中斷，庫存仍持續攀升，反映需求疲軟。銅價維持在每磅約 5.30 美元，短期承壓，預計將在 12,000 美元/噸附近盤整，風險偏向下行。市場需等待中國假期後需求恢復信號，才能迎來新的波動機會。

摩根大通警告：全球銅庫存已翻番，短期銅價或迎來盤整

國信證券發佈研報指出，1 月美股上漲幅度小於新興市場，認為美元指數反彈為階段性，繼續看好港股春季行情，建議圍繞業績佈局。需關注原油價格和長債利率的風險。港股表現穩健，建議關注 AI、PPI 相關行業。

國信證券：美元指數階段性反彈持續性較弱 繼續看好港股春季行情

AI 新工具突襲嚇崩軟件板塊；微信出手整治元寶違規鏈接｜今日重要消息回顧

上汽大眾準備跟新勢力拼刺刀

英國《金融時報》專欄文章指出，市場集中度本身並不可怕，真正需要警惕的是高估值。從歷史角度來看，在工業時代，類似現在的集中度模式就已經存在。換句話説，少數大公司主導市場似乎是資本市場的一種常態。單獨來看，市場集中度確實對回報有負向預測作用（高集中度，低後續回報），但保持估值不變的情況下，更高的集中度實際上與更高的未來回報相關！

1932 年也是這樣！美股集中度高並不可怕，真正危險的是太貴

2026 年絕非 “全面降息年”。2026 年全球流動性正由 “政策導向” 轉向 “結構依賴”。加拿大 OSFI 流動性新規釋放保守信號，與澳洲聯儲意外加息共同擊碎了單邊寬鬆幻想。金融機構的韌性不再取決於資產規模，而取決於捕捉 “粘性資金” 的能力。理解這一底色是規避下一場潛在 “震盪” 的關鍵。

繁榮背後的 “流動性幻覺”：加拿大新規與澳洲加息共震，2026 流動性並非單邊寬鬆

蘋果公司於 2026 年 2 月 3 日發佈了 Xcode 26.3 版本，正式引入 AI 功能，支持「智能體編程」。開發者可以在 Xcode 中調用來自 Anthropic 的 Claude Agent 和 OpenAI 的 Codex 等 AI 智能體，執行復雜任務。新功能包括瀏覽項目結構、文件操作和自動抓取開發者文檔。儘管蘋果在 AI 集成上落後於競爭對手，但此舉可能會推動「Vibe Coding」的普及。

蘋果 Xcode 終於引入 AI，「Agentic Coding」攻入「果系」開發者大本營

隨着上海兩會的閉幕，今年地方兩會的政策方向逐漸明朗。重點關注的信號包括：一是 “正確政績觀” 成為地方共識，強調務實與民生關切；二是經濟大省將加大科技創新力度，推動區域協同發展；三是 “促消費” 雖為重點，但並非當務之急。整體來看，2026 年將更注重中長期高質量發展。

地方兩會收官：GDP 目標之外的信號

港股收盤，恒生指數收漲 0.05%，恒生科技指數收跌 1.84%；煤炭、內房、航空、鋰電池、石油、港口運輸等概念股漲幅居前；光通訊、商業航天、腦機接口、AI 應用、芯片等概念股走弱。

會議要求，大力發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，強化消費領域金融支持。建設多層次金融服務體系，着力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。繼續做好金融支持融資平台債務風險化解工作，支持地方政府持續推進融資平台市場化轉型，引導金融機構按照市場化、法治化原則做好服務。

央行：着力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域

特斯拉仍在推進蘋果 CarPlay 車載交互系統的開發，儘管去年曾傳出該計劃可能擱淺的消息。特斯拉軟件團隊正在測試 CarPlay 系統，考慮到近三分之一的消費者將未搭載 CarPlay 視為購車否決項，這可能是特斯拉繼續研發的原因。知名科技記者馬克・古爾曼表示，特斯拉的 CarPlay 研發工作仍在進行中，具體進展將在近期公佈。

消息稱特斯拉仍在推進 CarPlay 開發工作

三星電子擬對 4nm 與 8nm 晶圓代工工藝價格進行上調，幅度預計約 10%。這兩項工藝已進入成熟階段，良率穩定，產能趨近極限。分析認為，調價旨在支撐自身先進工藝研發並提升中長期盈利能力。當前台積電亦因 AI 訂單激增及成本上升推動漲價，部分工藝或漲達 20%。

漲價 10%！三星晶圓代工廠考慮針對 4nm 和 8nm 工藝提價

歐盟對中國風電公司金風科技展開調查，因擔憂其從政府補貼中獲益，影響市場競爭。中國外交部對此回應，指責歐盟採取歧視性措施，損害其形象並影響中國企業投資信心。中方呼籲歐方遵守市場開放承諾，提供公平競爭環境，維護中國企業合法權益。

歐盟宣佈調查金風科技，中方回應

彭博專欄文章指出，英偉達對 OpenAI 投資承諾的鬆動及其 “商業紀律” 的私下批評，更像是對微軟執行力的嚴厲審判。微軟手握頂級模型卻在應用層被對手 “吊打”，如果微軟不能迅速將獨家紅利轉化為產品勝勢，其將面臨落後風險。

一記警鐘：英偉達對 OpenAI 的重新評估，為何最應觸動微軟？

知名宏觀經濟評論員認為，如果沃什過度迎合特朗普意願，同時用高長期利率掩飾低短期利率。美國財政偏向短期融資將使收益率曲線陡峭，短期美元需求增加。而銀行儲備下降與金融去監管加劇體系脆弱性。短期利率下行、通脹上升的政策矛盾可能引發新一輪金融危機。

下一輪金融危機，會由沃什引爆嗎？

摩根大通首次發佈 Waymo 估值模型，預測受益於 160 億美元鉅額融資及全球擴張，Waymo 訂單量將從 2025 年的 1500 萬次飆升至 2030 年的 2.77 億次。公司計劃通過進軍機場及國際市場，在 2030 年佔據美國網約車 6% 份額，實現爆發式增長。

估值超千億美元！摩根大通首次覆蓋 Waymo：預測到 2030 年訂單量超過 2.77 億次，CAGR 高達 79%

里昂發佈研報稱，預期騰訊控股 2026 年的遊戲業務將保持雙位數增長，廣告業務增長約 20%，重申公司 “高度確信跑贏大市” 評級。該行預期騰訊去年第四季業績穩固，預計季度總收入同比增 13.5% 至 1,957 億元人民幣，經調整 EBIT 則預計升 20.6% 至 718 億元人民幣。該行相信，線上遊戲業務可能為公司帶來驚喜。

里昂：預計騰訊控股今年遊戲業務保持雙位數增長 廣告業務升兩成

英偉達首席執行官黃仁勳駁斥了人工智能將取代軟件工具的擔憂，稱這一觀點 “不合邏輯”。他在人工智能大會上表示，人工智能將依賴現有軟件，而非重構基礎工具。與此同時，全球軟件股遭遇大幅拋售，印度、日本和中國的軟件股均受到影響，印度信息技術企業股價下跌 6.3%，中國中證軟件服務指數下跌 3%。

英偉達黃仁勳駁斥人工智能將取代軟件工具的擔憂 同期公司股價拋售潮加劇

AMD 週三在法蘭克福早盤交易中下跌逾 6%，該公司預計季度營收將略有下降，這引發了人們對該公司能否在蓬勃發展的人工智能市場上有效挑戰英偉達的擔憂。該股在週二常規交易時段收盤時下跌了 1.7%。該股今年迄今已上漲了 13.1%。

AMD 法蘭克福上市股票跌逾 6%

英偉達正接近達成一項協議，擬向 OpenAI 投資 200 億美元，成為其最新一輪融資的一部分。這將是英偉達對 OpenAI 的最大單筆投資，旨在打破雙方合作的僵局。儘管兩家公司關係曾因管理層對 OpenAI 運作模式的疑慮而緊張，但英偉達首席執行官黃仁勳表示將採取更為務實的投資策略，逐步考慮融資。

200 億美元！英偉達擬啓動史上最大筆注資，破冰 OpenAI 合作僵局

Prosus 與亞馬遜達成了一項為期三年的雲計算和人工智能協議，預計將實現兩位數的成本節約。該協議的價值為數億美元，Prosus 計劃在歐洲、印度和拉丁美洲擴展其人工智能能力。Prosus 擁有約 1000 名人工智能專家，並每年在該領域投資約 1 億美元。

Prosus 與亞馬遜簽署 AI 雲服務大單 有望實現 “兩位數” 成本節約

OpenAI 編程核心工具 Codex 迎來重大升級。OpenAI 不僅推出了獨立的桌面端應用，更在底層模型性能上實現了突破：GPT-5.2 與 GPT-5.2-Codex 兩款模型在參數權重保持不變的情況下，實現了約 40% 的整體提速。

OpenAI Codex 再進化：推理速度提升 40%，大幅削減編程延遲

隨着加密貨幣的大幅下跌，投資者對 Tether 的 5000 億美元估值表示擔憂，顧問方目前考慮將融資額降至最低 50 億美元。Tether 的利潤結構高度依賴加密市場表現和儲備資產投資，2025 年利潤同比下降 23% 至 100 億美元。

投資者嫌估值太貴！Tether 融資目標從 200 億砍到 50 億，穩定幣一哥也 “認慫”？

理想汽車-W 現漲超 5%，截至發稿，漲 4.95%，報 68.9 港元，成交額 6.82 億港元。消息面上，理想汽車董事長李想近日召開線上全員會，明確表示公司要打造旗下首款人形機器人，並會盡快落地亮相，同時為應對新一輪 AI 競爭，公司將對研發進行新一輪的組織變革，研發團隊或重組為基座模型、軟件本體、硬件本體三大團隊，全力推進人形機器人的研發攻堅。華泰證券發佈研報稱，理想汽車目標在未來的 3-5 年內成為具身智能領域表現最好的企業。該行認為，組織提效下技術落地有望加速，具身智能通過 VLA 實現場景化突破，兩者協同將成為理想 2026 年差異化競爭的核心優勢。

理解市場 | 理想汽車-W 現漲超 5% 公司加速 AI 轉型 全面佈局具身智能

華爾街銀行額度告急，正急將甲骨文數百億貸款 “包裝” 甩賣，融資成本卻已逼近垃圾債。無視 “大空頭” Burry 狙擊，甲骨文仍擬再融 500 億豪賭重資產。當 AI 野心撞上流動性牆，這場高槓杆遊戲的風險正逼近極限。

被借怕了！銀行急着給甲骨文 560 億美元債權 “找下家”，險資、私募接盤

AMD（紀要）：維持長期展望不變，MI500 於 2027 年推出

數據顯示，過去一年，儘管 ChatGPT 絕對用户數仍增長 50%，但 Gemini 增速達 647%。市場呈現三大趨勢：競爭從一家獨大轉向多強爭霸；20% 用户使用多款應用；Claude 等產品憑藉用户粘性實現差異化競爭，日均使用時長從 10 分鐘增至 30 分鐘以上。

美國 AI 聊天機器人大戰：ChatGPT 份額從 69.1% 跌至 45.3%，Gemini 從 14.7% 升至 25.1%，Grok 從 1.6% 升至 15.2%

港股恒生指數早盤跌 0.41%，騰訊控股跌超 3% 拖累科技指數。航空股表現強勁，民航出行需求旺盛，國航漲 4%，東航漲 7.2%。氫能概念股持續上漲，國富氫能漲超 23%。新股國恩科技首日掛牌漲 16%。AI 概念股普遍下跌，浪潮數字企業跌 7.38%。

港股午評 | 恒生指數早盤跌 0.41%      騰訊跌超 3% 拖累藍籌

馬斯克旗下的 SpaceX 與 xAI 正式合併，市場關注特斯拉的未來。SpaceX 收購 xAI 後，合併估值約 1.25 萬億美元。馬斯克表示此舉旨在打造全球最雄心勃勃的創新引擎，利用衞星網絡推動 AI 應用。特斯拉與 SpaceX 合併的可能性引發華爾街熱議，分析師預測未來 12 到 18 個月內可能會有進一步整合。

馬斯克超級綜合體：SpaceX+xAI……+ 特斯拉？

Nohshad Shah 認為，美聯儲可能在可預見的未來保持利率不變，也許整整一年都不會降息，美國今年的名義 GDP 可能處於 5-6% 區間。從政策立場看，沃什的歷史記錄顯示他比其他競爭者” 明顯更加鷹派”，始終將控制通脹置於就業考量之上，過去一年美元已下跌約 11%，空頭到了該收手的時候。

Citadel 經濟學家談沃什：美聯儲可能未來一年都不再降息，美元熊市暫停

英特爾硬剛英偉達！宣佈進軍 GPU 直指 AI 數據中心業務，並挖來高通高管任首席架構師。同時，14A 製程代工已與客户深度接洽，今年晚些時候開啓量產爬坡。市場關注英特爾後續兑現 GPU 產品化與代工量產進度。

英特爾進軍 GPU！

英偉達公司首席執行官黃仁勳表示，當前在多地導致電網承壓的人工智能基礎設施大規模建設，最終將推動能源成本下降。黃仁勳在休斯頓的一次會議上指出，隨着投資推動更多電力產能上線，以及 AI 在能源生產與配電領域的應用，長期來看將有助於降低成本。“這必將發生，能源成本將會下降，” 黃仁勳斷言，“因為市場力量正迫使我們投資於能源供應。能源供應增加，而我們也將實現電網現代化。” 近日，黃仁勳還表示，公司擬議的對 OpenAI 最高 1000 億美元投資 “從來不是一項承諾”，公司將 “逐輪” 考慮任何融資。黃仁勳未明確説明公司可能投入的具體金額，但將這筆投資描述為 “巨大” 且可能是 “我們有史以來最大規模的投資”。他補充説，英偉達對 OpenAI 當前融資輪的出資不會接近 1000 億美元。當被問及雙方聯合投資計劃中首個吉瓦級項目的部署是否按計劃進行時，黃仁勳表示 “這取決於 OpenAI”，“這是他們的基礎設施”。

英偉達黃仁勳積極預言：AI“電荒推手” 不足懼  終將推動能源降價

堅守 “不打擾用户”，微信終於對元寶紅包出手了

騰訊控股股價跌幅擴大逾 3%，截至發稿跌 3.1%，報 563 港元，成交額 120.36 億港元。微信宣佈對元寶的違規鏈接進行處置，限制其在微信內直接打開，措施即日生效。市場傳言金融業及互聯網增值服務可能成為下一個税率調整目標，導致騰訊等互聯網公司股價下挫。華創證券認為該傳聞缺乏依據，互聯網企業加税與促進消費的政策相悖。

理解市場 | 騰訊控股跌幅擴大逾 3% 微信宣佈對元寶的違規鏈接進行處置

AI 對 SaaS 的影響並非在功能上取代產品，而是在財務上削弱預算。軟件股已跌入熊市，市場恐慌情緒加劇，ServiceNow 和 Microsoft 等公司股價大幅下跌。儘管有 “AI agents 正在殺死 SaaS” 的説法，但實際上，企業軟件的核心價值在於長期的擴展、合規與維護，這些是 AI 短期內無法替代的。

AI 目前對 SaaS 最大的衝擊：AI 並沒有在功能上吃掉你的產品，它是在財務上吃掉了你的預算

隨着日本即將舉行關鍵選舉，對沖基金重啓做空日元的押注，預期日元將走弱。首相高市早苗強調弱勢貨幣的益處，市場情緒顯著轉變，美元兑日元看漲期權交易量增加。高市的言論助長了美元兑日元的看漲情緒，日元在高市去年 10 月贏得領導權後穩步下滑，觸及 18 個月低點。市場預期美元兑日元將升至更高水平，實際資金投資者則採取更為謹慎的立場。

干預擔憂消退，對沖基金重啓 “看空日元” 交易

瑞穗證券分析指出，若美聯儲大幅縮減資產負債表，將迫使其在貨幣市場操作中採取更干預主義的角色。前美聯儲理事凱文·沃什呼籲縮表，但這可能導致銀行透支和融資需求增加，進而加劇市場波動。當前準備金水平接近極限，若繼續縮表，將對聯邦基金市場造成問題。康斯特姆建議美聯儲應考慮轉向以國債為抵押的隔夜回購利率，以應對市場波動。

瑞穗警告：美聯儲若大幅縮表，將被迫更頻繁 “救火” 干預

鈞達股份再漲超 6%，截至發稿，漲 6.13%，報 48.5 港元，成交額 6.46 億港元。消息面上，據新浪財經消息，受馬斯克關於建設太空太陽能 AI 數據中心和 200GW 光伏產能規劃的言論催化，國內光伏的市場關注度急劇升温。據消息人士向《能見派》透露，馬斯克團隊近期秘密走訪了中國多家光伏企業，考察項目涉及設備、硅片、電池組件等環節，其中重點考察了有異質結、鈣鈦礦技術路線的光伏企業。有光伏企業向《能見派》證實此行程，稱 “與馬斯克團隊確實接觸過，考察內容需要保密”。去年 12 月，鈞達股份公佈與尚翼光電簽署《戰略合作框架協議》，雙方擬圍繞 “面向太空算力與空間能源應用的柔性鈣鈦礦技術研發與產業化” 展開合作。此前公司披露擬現金出資 3000 萬元，參股上海星翼芯能 16.67% 股權，雙方將成立合資公司主營 CPI 膜、CPI 膜與晶硅電池結合產品，以進軍低軌與太空光伏。

理解市場 | 鈞達股份漲超 6% 據報馬斯克團隊密訪中國多家光伏企業

由於美伊緊張局勢升級和美國原油庫存大幅下降，國際油價連續上漲。WTI 原油價格逼近每桶 64 美元，布倫特原油超過 67 美元。美國在阿拉伯海擊落伊朗無人機後，市場對中東衝突的擔憂加劇。與此同時，油氣股在美股市場表現強勁，標普能源板塊上漲 3.24%。

美伊緊張局勢升級和庫存下降提振國際油價 美股油氣板應聲走高

演員趙佳欣在社交平台分享了自己的基金投資經歷，稱一個月盈利超 5 萬元，但隨後又虧損近 2 萬元。她表示，剛享受盈利的喜悦，便遭遇回調，感慨投資的波動。趙佳欣是一名中國內地女演員，曾出演多部短劇。文章提醒投資需謹慎，市場有風險。

1 個月賺 5 萬元又一天虧 2 萬，演員趙佳欣曬基金收益：每天睡醒便鑽研黃金、航天、半導體、AI

AMD Q1 指引意外 “熄火”，但蘇姿豐全場強調下半年才是 “真拐點”。她確認 OpenAI 6GW 訂單穩步推進，MI450 芯片將於今年 Q3 起量、Q4 大幅放量。公司首度披露 2027 年邁向 2nm 製程，重申 AI 年營收將衝向 “數百億美元”。不過，公司 PC 與遊戲等傳統業務板塊依然承壓。

“全年非常看多”！AMD 電話會回應質疑：OpenAI 6GW 訂單 “步入正軌”，MI450 下半年將 “大幅放量”

又是雷聲大雨點小！AMD 何時才能硬氣？

港股開盤，恒生指數下跌 0.14%，恒生科技指數下跌 0.87%。有色金屬板塊表現較好，光通訊板塊持續強勁。英諾賽科股價上漲超過 11%，因其產品在谷歌相關 AI 硬件平台完成重要設計導入，並簽署合規供貨協議。

英偉達創始人兼 CEO 黃仁勳與達索系統 CEO Pascal Daloz 在 3DEXPERIENCE World 大會上對談，探討 AI 在設計和工程領域的未來。雙方宣佈達成長期戰略合作，英偉達將為達索系統的軟件平台注入 AI 智能，合作構建工業 AI 平台和專業級虛擬助手。黃仁勳強調物理 AI 的重要性，旨在支持物理世界的算力需求，推動更深遠的技術影響力。

黃仁勳對談達索 CEO 英偉達開闢第三戰場

Burry 警告，比特幣已暴跌 40%，若繼續下跌 10%，可能對財庫公司造成持久損害，同時這一風暴可能傳遞到更廣泛的市場，導致代幣化金屬期貨出現 “抵押品死亡螺旋”，投機者可能需要通過出售代幣化黃金和白銀期貨的盈利頭寸來降低風險。