摩根大通發佈研報稱，今年中國汽車市場的表現將呈現 2018 年與 2025 年的混合態勢：1) 由於整體乘用車市場增速滑落至負區間 (類似 2018 年)，行業全年表現可能相對疲弱；2) 然而，受新車型發佈、季節性趨勢波動及盈利預期變化 (與 2025 年類似) 驅動，全年市場波動或將加劇。最終能否實現絕對或相對收益，取決於企業盈利能否超預期，而在成本上漲的背景下，這將更具挑戰性。綜合考慮上述因素，該行的首選標的為吉利汽車與中國重汽；同時，該行認為比亞迪股份、零跑汽車、小鵬汽車-W 及蔚來 (09866，可能在今年 3 月或第二季度出現值得關注的佈局機會。反之，該行將理想汽車-W 評級下調至 “減持”。

小摩：降理想汽車-W 評級至 “減持” 首選吉利汽車與中國重汽

摩根士丹利資深投行家 Michael Grimes 本週宣佈重返華爾街，將以投資銀行業務主席身份主導 SpaceX 的 IPO。Grimes 在摩根士丹利工作近三十年，與馬斯克建立了深厚聯繫。Grimes 曾在 2010 年幫助馬斯克將特斯拉上市，並在 2022 年協助完成收購推特的交易。

馬斯克 “御用” 投行家 “就位”，為全球最大 IPO 做準備

英諾賽科再漲超 7%，截至發稿，漲 7.05%，報 60.75 港元，成交額 4.51 億港元。消息面上，英諾賽科近日公告稱，公司旗下氮化鎵功率芯片已完成谷歌 AI 硬件平台的重要設計導入，並簽訂合規供貨協議。此舉標誌着英諾賽科正式躋身谷歌 AI 服務器與數據中心供應鏈，彰顯了英諾賽科在技術先進性、產品性能和質量等方面在氮化鎵行業的領先地位。根據公告內容，基於當前的項目開發與客户對接進展，英諾賽科將聚焦於 AI 服務器、數據中心等高增長潛力領域，積極與產業鏈合作伙伴協作，合規地開展相關產品的商業化落地，滿足市場及客户需求。

理解市場 | 英諾賽科再漲超 7% 公司正式躋身谷歌 AI 服務器與數據中心供應鏈

Apollo 再擲 34 億美元押注 AI 算力，為 xAI 打造 “買芯片再出租” 的融資快車道。xAI 月度現金消耗超 10 億美元，重資產擴張推高融資需求；本次交易中，投資者基準情景年化回報超過 22%，不利情景約 17%；本次交易屬於更大規模融資的一部分，整體擬籌集 200 億美元資金用於 xAI 數據中心業務。

PE 巨頭 Apollo 提供 30 億美元融資，購買英偉達芯片租賃給 xAI

滙豐表示，“Labubu 帶來的超高速增長會褪去，但平台能力會延續”，並將 2026 年定義為 “再定基” 的一年。瑞銀認為，銷量數據有助於緩解市場對單一爆款依賴的擔憂，同時新 IP Twinkle 在 2026 年初開局強勁，為增長接力提供觀察窗口。滙豐將泡泡瑪特目標價從 392.5 港元下調至 354 港元，瑞銀維持 326 港元，兩家機構均維持 “買入”。

年銷 4 億件！” 後 Labubu 時代”，泡泡瑪特的高增長能否持續？

特斯拉高管拉傑·傑加納坦宣佈離職，任職 13 年。公司面臨銷量下滑、品牌聲譽受損及領導力危機。電動汽車產品線老化，消費者對 CEO 埃隆·馬斯克的政治言論反感。最新財報顯示，2025 年營收同比下降 3%，為首次年度衰退。特斯拉需重振銷量並實現無人駕駛目標。

效力 13 年核心高管離職，特斯拉深陷銷量、品牌與領導力三重危機

美國加州的清潔卡車激勵計劃為特斯拉 Semi 預留了約 1.65 億美元資金，儘管該電動卡車尚未量產。這一資金分配引發了對市場集中度、認證流程及對其他零排放車輛製造商影響的擔憂。該項目旨在加速中型及重型車輛的電動化進程，特斯拉獲得的資金份額顯著高於其他製造商。

美國加州清潔卡車激勵項目據悉為特斯拉 Semi 預留 1.65 億美元資金

華源證券發佈研報指出，IMF 上調全球經濟短期預測，但中長期增長仍面臨挑戰。預計 2026 年全球經濟增長為 3.1%，風險偏向下行。關税不確定性影響央行降息路徑，儘管大宗商品有望受益。提振中期增長需採取可持續政策，保護主義措施可能抑制投資和生產率。貿易談判突破或可降低關税，人工智能可能促進經濟增長。

華源證券：關税不確定性制約全球央行降息路徑 商品超級週期有望到來

人民幣兑美元中間價創下 2023 年 5 月以來新低，報 6.9523，顯示出人民幣升值趨勢。儘管春節前結匯需求增加，人民幣仍可能面臨升值風險，尤其是在關鍵經濟數據公佈後。春節假期長達 9 天，可能帶來 50pips 的 Carry 收益，短期內波動率有反彈跡象。

中間價創新低，該持匯過節嗎

美國總統特朗普在接受福克斯新聞網採訪時表示，他在首個任期內對美聯儲主席人選的決策犯了錯誤，稱現任主席鮑威爾只是個備選。他承認受到財政部長的影響，認為這是一個大錯誤。特朗普還提到他最近提名的美聯儲下任主席人選凱文·沃什，並表示對沃什的表現充滿信心。

美媒：特朗普稱首個任期內在美聯儲主席人選決策上 “犯了大錯”

美國首次公開募股（IPO）預計在 2023 年強勁回升，受益於穩健經濟、董事會信心提升和寬鬆貨幣政策。高盛預測到 2026 年，IPO 募資規模將達 1600 億美元，交易數量增至 120 筆，幾乎翻倍於去年。儘管 IPO 市場開局不一，但整體趨勢顯示市場可能延續強勁牛市。

美股長牛關鍵催化震撼來襲！ SpaceX 與 OpenAI 等巨頭蓄勢待發 高盛押注 2026 年乃 IPO 大年

瑞銀髮布研報稱，理想汽車-W 目前估值水平具吸引力。理想現交易估值低於上市以來逾 95% 的時間，且淨現金佔市值約三分之二，反映市場情緒相當悲觀。隨着 L9 發佈在即，該行認為曙光漸現。基於其風險回報吸引力高，瑞銀重申予其 “買入” 評級。理想汽車於上週五 (6 日) 發佈新一代 L9，計劃第二季度上市。旗艦版 L9 Livis 定價 55.98 萬元人民幣。瑞銀相信，從現在至第二季度正式推出，市場情緒有望逐步改善，並有助提升投資者對其他車型更新計劃的能見度。旗艦 SUV L9 將於第二季度煥新上市，有望在 2025 年低基數上推動增長重新加速。儘管面臨大宗商品成本上漲挑戰，但公司憑藉高端定位與利潤緩衝，預計比多數同業更具韌性。瑞銀認為，現時是重新關注該股的合適時機。

瑞銀：理想汽車-WL9 煥新在即催化重估 重申 “買入” 評級

韓國 SK 集團會長崔泰源與英偉達 CEO 黃仁勳在加州的一家炸雞店會面，討論高帶寬內存（HBM）供應及人工智能業務合作。雙方重點談及 HBM4 的供應計劃，SK 海力士是英偉達的主要 HBM 供應商，預計在 HBM4 市場佔有約 70% 的份額。此次會談還涉及 SK 集團在人工智能解決方案業務的潛在合作。

韓國 SK 集團會長與英偉達 CEO 黃仁勳舉行 “炸雞會談”

美國總統特朗普表示，如果凱文·沃什擔任美聯儲主席，經濟增速有望達到 15% 以上。儘管這一目標雄心勃勃，但也面臨巨大挑戰。特朗普認為沃什會表現出色，並強調他希望找到一位能推動利率下行的候選人。特朗普的言論顯示出他對通脹問題的淡定態度，儘管經濟增速接近 15% 時，通脹通常會飆升。

特朗普：若由沃什執掌美聯儲，美國經濟增速 “可達 15% 以上”

SK 集團會長崔泰元與英偉達 CEO 黃仁勳在硅谷炸雞店舉行” 家族式” 會晤，雙方女兒參與。分析認為，討論內容不只限於 HBM4 供應，還包括在構建下一代 AI 數據中心方面的戰略合作。業內認為此次會面可能成為繼 2021 年” AI 三角聯盟” 後全球半導體產業鏈的重大重組契機，SK 以 HBM 為槓桿正式進軍下一代 AI 基礎設施市場。

硅谷 “炸雞會談”：SK 海力士會長密晤黃仁勳，鎖定 55%HBM4 份額並開啓 AI 基建協作

港股開盤情況：恒指上漲 0.65%，科指上漲 0.82%。紫金礦業漲近 3%，泡泡瑪特和網易均漲超 2.3%，京東、阿里巴巴和中芯國際均漲超 1.1%。

特朗普將美聯儲主席提名人沃什與 “15% 經濟增長” 這一激進目標掛鈎，釋放出追求大幅降息、對通脹容忍度提升的信號。若沃什獲任，其政策表現將被置於極高的政治與市場預期之下。同時，參議員 Thom Tillis 的阻擊威脅為沃什上任時間增添變數。

特朗普：選擇沃什能讓美國經濟獲得 15% 增長

AI 連接芯片廠商 Credo 發佈強勁業績預告，預計 2026 財年 Q3 營收為 4.04 億-4.08 億美元，遠超市場預期的 3.41 億美元。公司同時上調全年展望，預計本財年營收同比增長將超過 200%，推動股價盤後飆升 15%。受 AI 數據中心對 AEC 及光連接產品需求激增驅動，公司業績持續爆發。

盤後飆升 15%！“光互聯巨頭” Credo Q3 營收指引碾壓預期，預計全財年增長超 200%

中信證券在研報中表示，近期黃金價格因市場對美聯儲獨立性和伊朗局勢的擔憂而波動。短期內，市場可能高估了新美聯儲主席的鷹派立場，且伊朗局勢的不確定性仍高。展望 2026 年，中信證券對貴金屬和有色金屬價格保持樂觀預期。

中信證券：維持對貴金屬和有色金屬價格的樂觀預期

華爾街集中反擊 “末日論” 敍事，稱企業不會輕易放棄現有核心繫統，軟件巨頭仍具不可替代性。D.A. Davidson 分析師上調甲骨文評級，並直言” 軟件並未死亡”，企業將繼續為甲骨文產品付費。此外，科技巨頭激增的資本支出也提振了市場信心，分析認為這部分支出至少部分將流向軟件公司。

美國軟件股強勁反彈，此前 “腰斬” 的甲骨文大漲近 10%，創 9 月以來最大漲幅

現代汽車計劃到 2028 年向谷歌旗下的 Waymo 供應 5 萬輛 IONIQ 5 自動駕駛汽車，合同總價值約為 25 億美元，單車價格預計為 50,000 美元。

現代汽車尋求向谷歌旗下自動駕駛公司供應 5 萬輛汽車，價值 25 億美元

私募出海趨勢明顯，外資對中國資產的配置需求增加。根據私募排排網的數據，截至 2 月 9 日，持有香港 9 號牌照的內地私募證券投資基金管理人已超過 130 家，較去年同期增加 40 家以上。業內人士指出，私募出海不僅是擴展圈子，更是全球資本重構的順應之舉，中國私募將在全球舞台上進一步增強影響力。

上證報：私募出海趨勢已成，外資看好中國資產

黃金（藍線）與日本 10 年期國債收益率（黃線）一直保持着同步的走勢，也就是説日本越是開啓印鈔機（高市早苗交易），日本長債收益率越高，黃金越高。 而自去年夏天以來，黃金與比特幣走勢幾乎完全相反，背後或許是幣圈流出的大量資金轉向了真正的避險資產？

黃金 vs 比特幣 vs 日本長債收益率

商務部於 2 月 6 日召開汽車企業座談會，強調我國汽車消費潛力大，政策支持將推動消費擴容。會議討論了汽車流通消費改革及以舊換新政策。隔夜美股普遍上漲，科技股表現強勁，納斯達克綜合指數上漲 0.9%。COMEX 黃金和白銀期貨價格也有所上漲。

港股早知道 | 商務部召開汽車企業座談會 隔夜美股悉數上漲

美聯儲理事米蘭：對中期之內的美國預算赤字問題感到樂觀。

在報告較為常規的部分，根據彭博對經濟學家的調查中值預測，1 月非農就業人數可能增加 6.9 萬人；失業率預計維持在 4.4%。此外，本次報告還將包含備受關注的就業數據修訂：此前的初步估計顯示，截至 2025 年 3 月的一年中，就業人數可能下調 91.1 萬人，

美國勞動力市場放緩到什麼程度？緊盯週三非農報告，意義重大，信息量密集

今日重點關注事項包括：愛芯元智半導體將在港交所上市，國際能源周將在倫敦開幕，阿斯利康和英國石油公司發佈業績報告，此外可口可樂和 Datadog 也將發佈業績。美國將公佈 12 月零售銷售和進口價格指數，紐約聯儲將發佈家庭負債與信貸報告，EIA 將發佈短期能源展望報告，達拉斯聯儲主席將在論壇上講話。美股盤後，福特汽車、Robinhood、Lyft 和吉利德科學將發佈業績。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

中部六省（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南）在 2026 年政府工作報告中強調 “穩增長、擴內需”，預計 2025 年 GDP 總量接近 30 萬億元。河南以 5.6% 的增速領先，湖北、安徽、江西均超 5%。安徽和河南的規上工業增加值分別增長 9.4% 和 8.4%。中部省份將通過消費和投資雙向發力，推動高質量經濟發展。

佈局新消費，促進有效投資，中部六省加快構建增長新引擎

高盛在報告中指出，根據可追溯至 2016 年的數據，上週單隻股票層面的名義空頭交易規模創下歷史新高。在 1 月 30 日至 2 月 5 日期間，空頭賣出規模是多頭買入的兩倍。對沖基金已連續第四周淨賣出美股，賣出力度為自去年 4 月初 “解放日” 以來最猛的一次。

高盛：對沖基金上週增持創紀錄的美股空頭頭寸，信息技術板塊是重災區

週一美股成交額第 14 名甲骨文收高 9.64%，成交 77.21 億美元。DA Davidson 將甲骨文的股票評級從 “中性” 上調至 “買入”，目標價為 180 美元。評級上調主要基於對甲骨文與客户 OpenAI 相關的重大風險減小的評估，積極改變了對該公司業績的展望。

2 月 10 日美股成交額前 20：甲骨文獲機構唱好，股價大漲 9.6%

FDA 致信諾和諾德稱，其廣告暗示 Wegovy 口服藥片相比其他 GLP-1 減肥藥有優越性，且將藥物定位為應對更廣泛生活挑戰的解決方案，而非針對特定疾病的治療，這些宣傳均無數據支持。盤中曾漲超 7% 的諾和諾德美股一度漲不足 3%。諾和諾德週一還宣佈起訴生產仿製版 Wegovy 的遠程醫療公司 Hims & Hers，首次就仿製司美格魯肽提起專利侵權訴訟，Hims 股價曾跌近 29%。

諾和諾德減肥藥廣告被 FDA 認定 “虛假或有誤導”，股價刷新日低

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股中，世紀互聯和大全新能源均上漲 5.8%，阿特斯太陽能上漲 5.7%，亞朵上漲 5.6%。相對而言，B 站下跌 2.4%，蔚來和理想均下跌 3.1%，新東方下跌 4.4%。

日元與利率的傳統關係正在發生變化。摩根士丹利指出，近期日元走弱反而推動日本國債收益率上升，而非利差收窄帶來日元升值。資金回流跡象仍然有限，投資信託持續對外投資，投機性日元空頭和套利交易成為推動匯率的關鍵力量。未來若全球風險情緒轉弱、美國經濟走軟或財政擔憂緩解，可能觸發套利交易平倉，美元兑日元存在回落風險。

日元日債關係逆轉？大摩：現在是日元走弱導致收益率上升

南非 2025 年農產品出口總額達到 151 億美元，創年度歷史紀錄，較前一年增長 10%。儘管受美國關税影響，南非對美出口在第四季度驟降 39%，但部分產品獲得豁免。南非積極拓展亞洲和非洲市場，已與多國簽署多項准入及減税協議。

南非農產品出口額創歷史新高，儘管對美貿易大幅下滑

摩根士丹利最新研報指出，美聯儲縮減資產負債表在技術上可行，但過程將緩慢推進，主要依賴被動縮表。隨着逆回購基本耗盡，未來縮表將更多體現為銀行準備金下降，並可能影響市場流動性。不過，長期利率是否上升仍取決於財政部的發債結構，而非縮表本身。

美聯儲縮減資產負債表：影響有多大？

Anthropic 考慮鎖定 10 GW 算力。（The Information）風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

Anthropic 考慮鎖定 10 GW 算力。（The Information）

Autodesk 公司已對谷歌提起訴訟，指控其侵犯 “Flow” 商標，使用該名稱推廣競爭性 AI 軟件。Autodesk 表示，自 2022 年 9 月起便將 “Flow” 用於視覺特效等產品，而谷歌在 2025 年 5 月推出同名軟件。起訴書稱谷歌曾承諾不商業化 “Flow”，卻在湯加申請商標，試圖在美國申請同類保護。Autodesk 要求賠償因消費者混淆造成的損失及懲罰性賠償。

Autodesk 就 AI 影視製作軟件起訴谷歌

PIMCO 全球經濟顧問 Clarida 認為，沃什上任後，可能調整前瞻指引、資產負債表、信貸配置與抵押貸款相關領域；相比鮑威爾等三位前任，沃什領導的最大差別可能在溝通上，貨幣政策可能不提供前瞻指引；他可能支持今年兩次、甚至三次 25 個基點降息，此後更謹慎，行動取決於通脹前景。Clarida 認為今年美國經濟有上行空間，指出 “科技資本支出熱潮真實存在”。

前瞻指引消失？前美聯儲副主席：“沃什美聯儲” 或有三大領域調整

加州陪審團將審理針對 Meta（META）和 Alphabet 旗下 YouTube（GOOGL）的訴訟，指控其設計成癮平台危害青少年心理健康；判決可能確立平台責任標準。

加州陪審團將審理針對 Meta 與 YouTube 的訴訟案

高盛報告顯示，對沖基金在股市暴跌期間增持美股空頭頭寸，創下自 2016 年以來的最高紀錄。由於對人工智能影響商業模式的擔憂，華爾街經歷動盪，軟件、金融服務和資產管理板塊市值蒸發 6110 億美元。對沖基金連續第四周淨賣出美國股票，醫療保健板塊成為資金流入最多的領域。儘管上週五股市反彈，納斯達克 100 指數仍創下今年最差單週表現。

2016 年以來最瘋狂！高盛：上週暴跌期間，對沖基金大舉做空美股

哈塞特將就業增長的這一趨勢歸因於人口增長放緩以及生產率增長 “飆升”。他指出，當企業通過技術進步和效率提升實現更高產出時，對新增勞動力的需求自然下降。同時，美國人口增長放緩進一步限制了勞動力供給的擴張空間。

重磅非農報告前白宮打 “預防針”：哈塞特暗示就業增長低於預期

歐盟指控 Meta 利用其市場支配地位，通過限制對手接入 WhatsApp API 封殺 AI 競爭。監管機構擬採取強制臨時措施，要求 Meta 在調查期間保持平台開放，以防市場結構被永久破壞。Meta 反駁稱干預缺乏依據。此舉顯示歐盟正以強硬反壟斷立場，在 AI 領域劃定監管邊界，遏制科技巨頭利用平台優勢扼殺競爭。

歐盟反壟斷起訴 Meta：擬強制 WhatsApp 開放，嚴禁封殺第三方 AI 競爭對手

即將發佈的美國 1 月非農就業報告將揭示勞動力市場放緩的程度，可能顯示就業增長已停滯。報告包含年度非農就業人數修訂，預計將出現創紀錄的 91.1 萬人的向下修正，顯示就業增長速度大幅放緩。經濟學家認為，勞動力市場正處於淨新增就業與可能流失之間的微妙平衡，修訂可能改變美聯儲對勞動力市場的看法。

年度數據恐遭創紀錄下修！美國 1 月非農或揭示就業增長停滯 美聯儲利率政策迎關鍵轉折？

中銀證券認為，Seedance 2.0 圍繞多模態參考、鏡頭一致性、音視頻同步和自動分鏡等關鍵能力，顯著提升 AI 視頻生成的可控性與穩定性，推動視頻生成從 “抽卡式嘗試” 走向可規模化生產。生成可用率提升至 90% 以上，視頻製作成本和週期大幅壓縮，加速短劇、漫劇、電商等應用落地。在市場情緒低位背景下，Seedance 2.0 有望成為 AI 多模態應用及產業鏈情緒修復的重要催化劑。

Seedance2.0 對 AI 應用意味着什麼？

科技巨頭計劃大幅增加資本支出，可能導致亞馬遜、谷歌和元宇宙平台的自由現金流消耗殆盡。這將迫使企業考慮終止股票回購或增加舉債。儘管這些公司具備進一步舉債的能力，但今年的資本支出將幾乎吞噬其經營現金流。亞馬遜計劃資本支出 2000 億美元，超出其現金流預期，且正在洽談對 OpenAI 的投資，可能進一步削減現金儲備。

資本支出大幅增加將對谷歌、亞馬遜、元宇宙構成資金擠壓

華爾街預計 1 月美國核心 CPI 環比或因 “一月效應” 與關税傳導反彈至 0.3% 左右，商品價格受調價及關税推動上漲。但關鍵在於服務業通脹是否放緩，若弱於季節性，可能緩解美聯儲對通脹粘性的擔憂。儘管短期數據存在干擾與上行風險，多家機構認為，若年初通脹仍低於預期，將強化降息理由；長期看，通脹預計在春季見頂後逐步回落。

關税傳導與” 一月效應” 或推高美國 1 月 CPI？

標普 500 指數反彈 1 萬億美元，但市場信心疲軟。專家對美國股市能否延續反彈勢頭表示懷疑，認為人工智能的影響和經濟前景不明朗使投資者感到不安。儘管消費者信心指數上升，市場仍關注即將公佈的非農就業數據。高盛的做空頭頭寸上漲，顯示部分反彈可能源於交易員平倉風險較高的股票。投資者對大型科技公司能否盈利感到憂慮，尤其是在人工智能領域的競爭加劇。

1 萬億美元反彈是 “死貓跳”？美股回升背後藏隱憂，市場信心疲軟

花旗指出，軟件板塊暴跌源於市場對 “AI 顛覆” 的終端價值重估。股價已反映終端市盈率壓縮 10%-20%，若壓縮達 30% 或跌回 2023 年低點。短期或有反彈，但行業普漲結束，將進入個股劇烈分化階段，需甄別 AI 融合能力。

美軟件股危機未除！花旗：AI 衝擊或讓終端價值蒸發三分之一

諾和諾德股價反彈超 8%，主因遠程醫療公司 Hims & Hers 在監管壓力下撤銷低價仿製減肥藥計劃，緩解了市場對 GLP-1 藥物被廉價替代的擔憂。但公司仍面臨 “前所未有的價格壓力”，市值較 2024 年峯值已縮水近三分之二，來自禮來等對手的競爭與長期定價挑戰依然嚴峻。