亞馬遜正效仿微軟，計劃構建一個出版商與 AI 公司間的數據交易平台，核心是推動按使用量付費，以應對出版商因 AI 流量侵蝕而產生的收入焦慮。平台將與 AWS 雲服務打通，形成從數據託管到授權的一體化閉環。

對標微軟？亞馬遜擬推出 AI 內容交易平台，協助出版商向大模型 “按量計費”

鋰電產業鏈在經歷三年價格下行後，正處於關鍵時間窗口。東吳證券報告指出，當前階段與 2020 年四季度相似，需求超預期、價格底部試探、企業盈利低位，擴產意願受抑。預計產業鏈將進入 “量利雙升” 的修復通道。回顧 2020-2022 年，需求超預期推動了系統性漲價，電解液、碳酸鋰等價格顯著上漲，且中游對上游漲價傳導能力強。

覆盤鋰電產業鏈漲價：當前時點類似 20Q4，量利雙升可期

騰訊混元推出了面向消費級硬件的極小模型 HY-1.8B-2Bit，內存佔用僅 600MB，參數量為 0.3B。該模型通過 2 比特量化感知訓練，生成速度提升 2-3 倍，適合在邊緣設備上部署。HY-1.8B-2Bit 保留了全思考能力，用户可根據需求選擇簡潔或詳細的思維鏈。該模型已在 Arm 等平台適配，支持高效運行。

騰訊混元開源 0.3B 端側模型 內存佔用僅 600MB

日本首相高市早苗的政黨在眾議院獲得絕對多數，賦予她近乎總統般的權力，影響税收、國防及央行政策。日元匯率跌至低點，國債收益率上升。市場關注其財政政策的平衡，尤其是在增加支出與控制債務之間的關係。此次大選結果將簡化立法流程，可能對全球利率及股市產生深遠影響。

掌控日本的 “鐵娘子” 正牽動着美股與日元的命運？

國聯證券指出，泡泡瑪特已超越 “盲盒泡沫” 階段，正通過 Labubu 家族化與星星人等新 IP 矩陣建立可持續的 IP 生態。其核心戰略是全球化擴張（尤其北美集羣化開店）與產業鏈延伸（切入烘焙、珠寶等高頻消費場景），推動公司從 “超級 IP” 向迪士尼式的全球長青 IP 集團轉型。2026 年收入超 510 億元，標誌其估值邏輯已徹底切換。

當泡泡瑪特擠掉 “泡泡”——從 “超級 IP 確立” 走向 “全球長青”

外資巨頭 QRT 旗下中國量化基金 Dao 過去一年規模激增 10 倍，突破 20 億美元。該基金自 2022 年 11 月開始交易至今年 1 月底累計回報率達 98%，顯著跑贏大盤。同時，高盛等機構調查顯示外資正加速回流中國市場，QRT 亦通過在港大幅擴招及擴充辦公空間，深耕中國及亞太市場佈局。

外資加速配置中國！QRT 旗下基金一年擴容 10 倍，規模突破 20 億美元，回報率 98%

台積電 1 月銷售額達到 4012.6 億元台幣，同比增長 36.8％，較 2025 年 12 月環比增長 19.8%，超過台積電預期的全年 30% 增長水平，顯示全球人工智能支出仍保持強勁勢頭。

AI 支出熱潮持續！台積電 1 月銷售額同比飆升 36.8％

台積電 1 月份營收同比增長 37%，達到 4013 億元台幣，顯示全球人工智能支出依然強勁。儘管存在 AI 泡沫擔憂，台積電在先進 AI 芯片製造領域的主導地位使其成為投資熱潮的受益者。公司將 2023 年資本支出計劃提高至最高 560 億美元，反映出數據中心芯片需求的強勁。

台積電 1 月營收猛增 37% 顯示全球人工智能支出依然強勁

豆包直通春晚、千問 30 億免單、元寶 10 億紅包，春節 AI 大戰火藥味十足！這場戰役不僅擠爆服務器、帶飛茶飲股，更引來微信生態封鎖。高盛預測 2026 年中國科技巨頭 AI 開支將超 600 億美元，燒錢背後，一場爭奪 “AI 超級入口” 的生死博弈已全面打響。

豆包下場，春節 AI 大戰愈發熱鬧

橋水達利歐發出重磅警告：美國已深陷 “第五階段”，處於秩序崩潰與內戰邊緣。在債務失衡與政治極化下，黃金成為唯一 “非他人負債” 的避險方舟，應占投資組合的 5%-15%。達利歐建議以配置多樣化與選擇穩定居住地的方式來應對法幣貶值與即將到來的動盪週期。

達利歐最新深度訪談：美國處於秩序崩潰與內戰邊緣，黃金是唯一避險方舟

美國政府計劃在下一輪芯片關税政策中，豁免微軟、谷歌等大型科技公司的關税，以支持其 AI 數據中心建設。此舉與台積電在美國的投資承諾密切相關，預計將對美國經濟產生積極影響。AI 數據中心的建設被視為推動美國 GDP 增長的重要因素，摩根大通預測其資本支出將為 GDP 增長貢獻 0.1-0.2 個百分點。

下一輪芯片關税即將出爐之際 特朗普欲穩住 AI 投資！ 或將豁免大型科技公司

本文分析了近期地產市場的走勢，指出二手房銷售、價格和掛牌量均有所改善，但需考慮季節性和基數效應等因素。新房方面，儘管新盤入市推動價格上漲，但銷售面積和庫存仍面臨壓力，未見明顯好轉。二手房銷售降幅收窄，價格降幅也有所減小，庫存量下降。整體來看，市場仍需謹慎觀察。

哪些地產數據在改善？

中國銀河證券發佈研報指出，預計食飲行業在 2026 年供需關係將改善，CPI 修復趨勢愈加明確。該行看好低估值和供給出清的順週期投資機會，特別是大眾品和白酒板塊。CPI 在 2025 年 10 月首次增速轉正，預計將持續改善，主要受 PPI 傳導和內需政策支持影響。白酒市場需求旺盛，飛天茅台批價回暖，顯示出消費復甦的潛力。

中國銀河證券：食飲行業供需關係有望改善 看好價格修復相關機會

中國 AI 行業的 “百模大戰” 正在落幕，真正的玩家已縮減至 10 家。最刺耳的結論是，最大利潤池將歸掌控分發的騰訊、阿里等大廠，而非模型公司。獨立廠商中，智譜靠本地化部署守住 59% 高毛利，MiniMax 則靠 73% 的海外收入和全模態產品突圍。當模型不再稀缺，變現才是王道。

中國 AI 大戰：“百模大戰” 已結束，最大的利潤池歸屬大廠，智譜和 MiniMax 如何突圍？

美國要求韓國批准谷歌地圖數據出口申請，並對韓國的非關税壁壘表示擔憂。美國貿易代表賈米森・格里爾指出，若不解決這些問題，即使韓國加大對美投資，也難以避免加徵關税的風險。美國副貿易代表裏克・斯威策將訪問韓國，討論非關税壁壘相關事宜。

消息人士：美國要求韓國批准谷歌地圖數據相關申請

摩根大通發佈研報稱，今年中國汽車市場的表現將呈現 2018 年與 2025 年的混合態勢：1) 由於整體乘用車市場增速滑落至負區間 (類似 2018 年)，行業全年表現可能相對疲弱；2) 然而，受新車型發佈、季節性趨勢波動及盈利預期變化 (與 2025 年類似) 驅動，全年市場波動或將加劇。最終能否實現絕對或相對收益，取決於企業盈利能否超預期，而在成本上漲的背景下，這將更具挑戰性。綜合考慮上述因素，該行的首選標的為吉利汽車與中國重汽；同時，該行認為比亞迪股份、零跑汽車、小鵬汽車-W 及蔚來 (09866，可能在今年 3 月或第二季度出現值得關注的佈局機會。反之，該行將理想汽車-W 評級下調至 “減持”。

小摩：降理想汽車-W 評級至 “減持” 首選吉利汽車與中國重汽

摩根士丹利資深投行家 Michael Grimes 本週宣佈重返華爾街，將以投資銀行業務主席身份主導 SpaceX 的 IPO。Grimes 在摩根士丹利工作近三十年，與馬斯克建立了深厚聯繫。Grimes 曾在 2010 年幫助馬斯克將特斯拉上市，並在 2022 年協助完成收購推特的交易。

馬斯克 “御用” 投行家 “就位”，為全球最大 IPO 做準備

英諾賽科再漲超 7%，截至發稿，漲 7.05%，報 60.75 港元，成交額 4.51 億港元。消息面上，英諾賽科近日公告稱，公司旗下氮化鎵功率芯片已完成谷歌 AI 硬件平台的重要設計導入，並簽訂合規供貨協議。此舉標誌着英諾賽科正式躋身谷歌 AI 服務器與數據中心供應鏈，彰顯了英諾賽科在技術先進性、產品性能和質量等方面在氮化鎵行業的領先地位。根據公告內容，基於當前的項目開發與客户對接進展，英諾賽科將聚焦於 AI 服務器、數據中心等高增長潛力領域，積極與產業鏈合作伙伴協作，合規地開展相關產品的商業化落地，滿足市場及客户需求。

理解市場 | 英諾賽科再漲超 7% 公司正式躋身谷歌 AI 服務器與數據中心供應鏈

Apollo 再擲 34 億美元押注 AI 算力，為 xAI 打造 “買芯片再出租” 的融資快車道。xAI 月度現金消耗超 10 億美元，重資產擴張推高融資需求；本次交易中，投資者基準情景年化回報超過 22%，不利情景約 17%；本次交易屬於更大規模融資的一部分，整體擬籌集 200 億美元資金用於 xAI 數據中心業務。

PE 巨頭 Apollo 提供 30 億美元融資，購買英偉達芯片租賃給 xAI

滙豐表示，“Labubu 帶來的超高速增長會褪去，但平台能力會延續”，並將 2026 年定義為 “再定基” 的一年。瑞銀認為，銷量數據有助於緩解市場對單一爆款依賴的擔憂，同時新 IP Twinkle 在 2026 年初開局強勁，為增長接力提供觀察窗口。滙豐將泡泡瑪特目標價從 392.5 港元下調至 354 港元，瑞銀維持 326 港元，兩家機構均維持 “買入”。

年銷 4 億件！” 後 Labubu 時代”，泡泡瑪特的高增長能否持續？

特斯拉高管拉傑·傑加納坦宣佈離職，任職 13 年。公司面臨銷量下滑、品牌聲譽受損及領導力危機。電動汽車產品線老化，消費者對 CEO 埃隆·馬斯克的政治言論反感。最新財報顯示，2025 年營收同比下降 3%，為首次年度衰退。特斯拉需重振銷量並實現無人駕駛目標。

效力 13 年核心高管離職，特斯拉深陷銷量、品牌與領導力三重危機

美國加州的清潔卡車激勵計劃為特斯拉 Semi 預留了約 1.65 億美元資金，儘管該電動卡車尚未量產。這一資金分配引發了對市場集中度、認證流程及對其他零排放車輛製造商影響的擔憂。該項目旨在加速中型及重型車輛的電動化進程，特斯拉獲得的資金份額顯著高於其他製造商。

美國加州清潔卡車激勵項目據悉為特斯拉 Semi 預留 1.65 億美元資金

華源證券發佈研報指出，IMF 上調全球經濟短期預測，但中長期增長仍面臨挑戰。預計 2026 年全球經濟增長為 3.1%，風險偏向下行。關税不確定性影響央行降息路徑，儘管大宗商品有望受益。提振中期增長需採取可持續政策，保護主義措施可能抑制投資和生產率。貿易談判突破或可降低關税，人工智能可能促進經濟增長。

華源證券：關税不確定性制約全球央行降息路徑 商品超級週期有望到來

人民幣兑美元中間價創下 2023 年 5 月以來新低，報 6.9523，顯示出人民幣升值趨勢。儘管春節前結匯需求增加，人民幣仍可能面臨升值風險，尤其是在關鍵經濟數據公佈後。春節假期長達 9 天，可能帶來 50pips 的 Carry 收益，短期內波動率有反彈跡象。

中間價創新低，該持匯過節嗎

美國總統特朗普在接受福克斯新聞網採訪時表示，他在首個任期內對美聯儲主席人選的決策犯了錯誤，稱現任主席鮑威爾只是個備選。他承認受到財政部長的影響，認為這是一個大錯誤。特朗普還提到他最近提名的美聯儲下任主席人選凱文·沃什，並表示對沃什的表現充滿信心。

美媒：特朗普稱首個任期內在美聯儲主席人選決策上 “犯了大錯”

美國首次公開募股（IPO）預計在 2023 年強勁回升，受益於穩健經濟、董事會信心提升和寬鬆貨幣政策。高盛預測到 2026 年，IPO 募資規模將達 1600 億美元，交易數量增至 120 筆，幾乎翻倍於去年。儘管 IPO 市場開局不一，但整體趨勢顯示市場可能延續強勁牛市。

美股長牛關鍵催化震撼來襲！ SpaceX 與 OpenAI 等巨頭蓄勢待發 高盛押注 2026 年乃 IPO 大年

瑞銀髮布研報稱，理想汽車-W 目前估值水平具吸引力。理想現交易估值低於上市以來逾 95% 的時間，且淨現金佔市值約三分之二，反映市場情緒相當悲觀。隨着 L9 發佈在即，該行認為曙光漸現。基於其風險回報吸引力高，瑞銀重申予其 “買入” 評級。理想汽車於上週五 (6 日) 發佈新一代 L9，計劃第二季度上市。旗艦版 L9 Livis 定價 55.98 萬元人民幣。瑞銀相信，從現在至第二季度正式推出，市場情緒有望逐步改善，並有助提升投資者對其他車型更新計劃的能見度。旗艦 SUV L9 將於第二季度煥新上市，有望在 2025 年低基數上推動增長重新加速。儘管面臨大宗商品成本上漲挑戰，但公司憑藉高端定位與利潤緩衝，預計比多數同業更具韌性。瑞銀認為，現時是重新關注該股的合適時機。

瑞銀：理想汽車-WL9 煥新在即催化重估 重申 “買入” 評級

韓國 SK 集團會長崔泰源與英偉達 CEO 黃仁勳在加州的一家炸雞店會面，討論高帶寬內存（HBM）供應及人工智能業務合作。雙方重點談及 HBM4 的供應計劃，SK 海力士是英偉達的主要 HBM 供應商，預計在 HBM4 市場佔有約 70% 的份額。此次會談還涉及 SK 集團在人工智能解決方案業務的潛在合作。

韓國 SK 集團會長與英偉達 CEO 黃仁勳舉行 “炸雞會談”

美國總統特朗普表示，如果凱文·沃什擔任美聯儲主席，經濟增速有望達到 15% 以上。儘管這一目標雄心勃勃，但也面臨巨大挑戰。特朗普認為沃什會表現出色，並強調他希望找到一位能推動利率下行的候選人。特朗普的言論顯示出他對通脹問題的淡定態度，儘管經濟增速接近 15% 時，通脹通常會飆升。

特朗普：若由沃什執掌美聯儲，美國經濟增速 “可達 15% 以上”

SK 集團會長崔泰元與英偉達 CEO 黃仁勳在硅谷炸雞店舉行” 家族式” 會晤，雙方女兒參與。分析認為，討論內容不只限於 HBM4 供應，還包括在構建下一代 AI 數據中心方面的戰略合作。業內認為此次會面可能成為繼 2021 年” AI 三角聯盟” 後全球半導體產業鏈的重大重組契機，SK 以 HBM 為槓桿正式進軍下一代 AI 基礎設施市場。

硅谷 “炸雞會談”：SK 海力士會長密晤黃仁勳，鎖定 55%HBM4 份額並開啓 AI 基建協作

港股開盤情況：恒指上漲 0.65%，科指上漲 0.82%。紫金礦業漲近 3%，泡泡瑪特和網易均漲超 2.3%，京東、阿里巴巴和中芯國際均漲超 1.1%。

特朗普將美聯儲主席提名人沃什與 “15% 經濟增長” 這一激進目標掛鈎，釋放出追求大幅降息、對通脹容忍度提升的信號。若沃什獲任，其政策表現將被置於極高的政治與市場預期之下。同時，參議員 Thom Tillis 的阻擊威脅為沃什上任時間增添變數。

特朗普：選擇沃什能讓美國經濟獲得 15% 增長

AI 連接芯片廠商 Credo 發佈強勁業績預告，預計 2026 財年 Q3 營收為 4.04 億-4.08 億美元，遠超市場預期的 3.41 億美元。公司同時上調全年展望，預計本財年營收同比增長將超過 200%，推動股價盤後飆升 15%。受 AI 數據中心對 AEC 及光連接產品需求激增驅動，公司業績持續爆發。

盤後飆升 15%！“光互聯巨頭” Credo Q3 營收指引碾壓預期，預計全財年增長超 200%

中信證券在研報中表示，近期黃金價格因市場對美聯儲獨立性和伊朗局勢的擔憂而波動。短期內，市場可能高估了新美聯儲主席的鷹派立場，且伊朗局勢的不確定性仍高。展望 2026 年，中信證券對貴金屬和有色金屬價格保持樂觀預期。

中信證券：維持對貴金屬和有色金屬價格的樂觀預期

華爾街集中反擊 “末日論” 敍事，稱企業不會輕易放棄現有核心繫統，軟件巨頭仍具不可替代性。D.A. Davidson 分析師上調甲骨文評級，並直言” 軟件並未死亡”，企業將繼續為甲骨文產品付費。此外，科技巨頭激增的資本支出也提振了市場信心，分析認為這部分支出至少部分將流向軟件公司。

美國軟件股強勁反彈，此前 “腰斬” 的甲骨文大漲近 10%，創 9 月以來最大漲幅

現代汽車計劃到 2028 年向谷歌旗下的 Waymo 供應 5 萬輛 IONIQ 5 自動駕駛汽車，合同總價值約為 25 億美元，單車價格預計為 50,000 美元。

現代汽車尋求向谷歌旗下自動駕駛公司供應 5 萬輛汽車，價值 25 億美元

私募出海趨勢明顯，外資對中國資產的配置需求增加。根據私募排排網的數據，截至 2 月 9 日，持有香港 9 號牌照的內地私募證券投資基金管理人已超過 130 家，較去年同期增加 40 家以上。業內人士指出，私募出海不僅是擴展圈子，更是全球資本重構的順應之舉，中國私募將在全球舞台上進一步增強影響力。

上證報：私募出海趨勢已成，外資看好中國資產

黃金（藍線）與日本 10 年期國債收益率（黃線）一直保持着同步的走勢，也就是説日本越是開啓印鈔機（高市早苗交易），日本長債收益率越高，黃金越高。 而自去年夏天以來，黃金與比特幣走勢幾乎完全相反，背後或許是幣圈流出的大量資金轉向了真正的避險資產？

黃金 vs 比特幣 vs 日本長債收益率

商務部於 2 月 6 日召開汽車企業座談會，強調我國汽車消費潛力大，政策支持將推動消費擴容。會議討論了汽車流通消費改革及以舊換新政策。隔夜美股普遍上漲，科技股表現強勁，納斯達克綜合指數上漲 0.9%。COMEX 黃金和白銀期貨價格也有所上漲。

港股早知道 | 商務部召開汽車企業座談會 隔夜美股悉數上漲

美聯儲理事米蘭：對中期之內的美國預算赤字問題感到樂觀。

在報告較為常規的部分，根據彭博對經濟學家的調查中值預測，1 月非農就業人數可能增加 6.9 萬人；失業率預計維持在 4.4%。此外，本次報告還將包含備受關注的就業數據修訂：此前的初步估計顯示，截至 2025 年 3 月的一年中，就業人數可能下調 91.1 萬人，

美國勞動力市場放緩到什麼程度？緊盯週三非農報告，意義重大，信息量密集

今日重點關注事項包括：愛芯元智半導體將在港交所上市，國際能源周將在倫敦開幕，阿斯利康和英國石油公司發佈業績報告，此外可口可樂和 Datadog 也將發佈業績。美國將公佈 12 月零售銷售和進口價格指數，紐約聯儲將發佈家庭負債與信貸報告，EIA 將發佈短期能源展望報告，達拉斯聯儲主席將在論壇上講話。美股盤後，福特汽車、Robinhood、Lyft 和吉利德科學將發佈業績。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

中部六省（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南）在 2026 年政府工作報告中強調 “穩增長、擴內需”，預計 2025 年 GDP 總量接近 30 萬億元。河南以 5.6% 的增速領先，湖北、安徽、江西均超 5%。安徽和河南的規上工業增加值分別增長 9.4% 和 8.4%。中部省份將通過消費和投資雙向發力，推動高質量經濟發展。

佈局新消費，促進有效投資，中部六省加快構建增長新引擎

高盛在報告中指出，根據可追溯至 2016 年的數據，上週單隻股票層面的名義空頭交易規模創下歷史新高。在 1 月 30 日至 2 月 5 日期間，空頭賣出規模是多頭買入的兩倍。對沖基金已連續第四周淨賣出美股，賣出力度為自去年 4 月初 “解放日” 以來最猛的一次。

高盛：對沖基金上週增持創紀錄的美股空頭頭寸，信息技術板塊是重災區

週一美股成交額第 14 名甲骨文收高 9.64%，成交 77.21 億美元。DA Davidson 將甲骨文的股票評級從 “中性” 上調至 “買入”，目標價為 180 美元。評級上調主要基於對甲骨文與客户 OpenAI 相關的重大風險減小的評估，積極改變了對該公司業績的展望。

2 月 10 日美股成交額前 20：甲骨文獲機構唱好，股價大漲 9.6%

FDA 致信諾和諾德稱，其廣告暗示 Wegovy 口服藥片相比其他 GLP-1 減肥藥有優越性，且將藥物定位為應對更廣泛生活挑戰的解決方案，而非針對特定疾病的治療，這些宣傳均無數據支持。盤中曾漲超 7% 的諾和諾德美股一度漲不足 3%。諾和諾德週一還宣佈起訴生產仿製版 Wegovy 的遠程醫療公司 Hims & Hers，首次就仿製司美格魯肽提起專利侵權訴訟，Hims 股價曾跌近 29%。

諾和諾德減肥藥廣告被 FDA 認定 “虛假或有誤導”，股價刷新日低

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股中，世紀互聯和大全新能源均上漲 5.8%，阿特斯太陽能上漲 5.7%，亞朵上漲 5.6%。相對而言，B 站下跌 2.4%，蔚來和理想均下跌 3.1%，新東方下跌 4.4%。

日元與利率的傳統關係正在發生變化。摩根士丹利指出，近期日元走弱反而推動日本國債收益率上升，而非利差收窄帶來日元升值。資金回流跡象仍然有限，投資信託持續對外投資，投機性日元空頭和套利交易成為推動匯率的關鍵力量。未來若全球風險情緒轉弱、美國經濟走軟或財政擔憂緩解，可能觸發套利交易平倉，美元兑日元存在回落風險。

日元日債關係逆轉？大摩：現在是日元走弱導致收益率上升

南非 2025 年農產品出口總額達到 151 億美元，創年度歷史紀錄，較前一年增長 10%。儘管受美國關税影響，南非對美出口在第四季度驟降 39%，但部分產品獲得豁免。南非積極拓展亞洲和非洲市場，已與多國簽署多項准入及減税協議。

南非農產品出口額創歷史新高，儘管對美貿易大幅下滑

美聯儲縮減資產負債表的方式主要有被動縮減和主動出售。摩根士丹利指出，縮表過程將緩慢，且存在技術約束。被動縮減是主要路徑，自 2022 年以來已減少超過 2 萬億美元。市場關注縮表是否會推高利率，摩根士丹利認為關鍵在於新債發行方式。進一步縮表將依賴銀行準備金下降，可能影響金融體系流動性。