今日重點關注事項包括：日本休市，先導智能香港上市，中芯國際 2025 年業績説明會；中國 1 月 CPI 和 PPI 數據發佈，澳洲聯儲副主席參與討論；國新辦發佈春節市場供應情況；網易發佈業績報告；歐洲央行執委參與討論；OPEC 發佈月度原油市場報告；美股盤前格羅方德半導體和麥當勞發佈業績；美國 1 月非農就業報告及營建許可終值發佈；美聯儲理事講話及 EIA 原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲兩位票委表示，除非美國勞動力市場出現實質性疲軟，否則利率可能會維持不變。克利夫蘭聯儲主席哈馬克強調，保持耐心並觀察經濟數據是必要的，預計通脹將有所緩和。她支持上個月的決定，認為靈活性在政策應對中至關重要，並重申美聯儲的獨立性。達拉斯聯儲主席也支持維持利率不變。

美聯儲兩票委：支持利率維持不變，除非美國勞動力市場實質性疲軟

人工智能對傳統財富管理行業的威脅引發市場恐慌。Altruist Corp.推出的 AI 工具使嘉信理財（SCHW）股價一度跌 9.5%，收跌 7.4%。Raymond James 和 LPL Financial 也分別跌逾 9% 和 11%。分析師 Neil Sipes 指出，市場對 AI 顛覆財富管理模式的擔憂導致了此次拋售，投資者關注效率提升帶來的競爭壓力及長期費率壓縮。

AI 恐慌 “傳染”：新工具嚇崩財富管理股，嘉信理財盤中跌超 9%

Altruist 週二推出用於制定税務策略的 AI 工具，功能直指傳統財富管理公司的核心業務。保險經紀類股週一在 Insurify 推出新工具後經歷了類似的重挫，標普 500 保險指數跌近 4%，創去年 10 月以來最大跌幅。上週 Anthropic 發佈的工具引爆軟件股拋售，湯森路透史上首次一週跌 20%。

派拉蒙改進對華納兄弟的敵意收購方案，承諾承擔 28 億美元 Netflix 終止費、15 億美元債務再融資擔保，並設置每股 25 美分季度” 滯期費”。但每股 30 美元的基礎報價未變，分析師認為除非提價至 32 美元以上，否則難以打動華納兄弟董事會。

派拉蒙仍不死心，改進敵意收購方案，承諾替華納付 28 億分手費

美國總統特朗普：我認為美聯儲主席提名人凱文·沃什同意所説説的。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.9%。熱門中概股裏，理想初步收漲 2.9%，比亞迪、阿里巴巴漲超 2%，蔚來、小鵬、新東方、京東漲超 1%，騰訊跌 1.4%，美團跌 2.8%。

週二（2 月 10 日），美國國債收益率普遍下跌，10 年期國債收益率跌 6.14 個基點至 4.1407%，30 年期國債收益率跌 7.42 個基點至 4.7840%。兩年期國債收益率跌 3.31 個基點至 3.4520%。10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率跌 3.89 個基點至 1.8248%，而兩年期 TIPS 收益率小幅上漲 0.31 個基點至 0.6923%。

30 年期美債收益率跌超 7.4 個基點

中共中央政治局常委、國務院總理李強在江西贛州調研稀土資源開發，強調合理開發與生態保護並重。他指出稀土在先進製造業和綠色轉型中的重要性，呼籲優化產業佈局和回收體系，推動科技創新與應用，促進全產業鏈協同發展。

李強：要合理開發稀土資源

美聯儲 Hammack：還難以看到穩定幣對美國的好處。樂觀預計穩定幣不會與存款競爭。

特斯拉任命歐洲業務副總裁 Joe Ward 負責全球電動汽車銷售，這是該公司在汽車業務困境中的最新領導層變動。此時，特斯拉正面臨美國電動汽車需求放緩和歐洲銷量下滑的挑戰。Ward 自 2010 年加入特斯拉，曾在銷售部門逐步晉升。

特斯拉領導層最新變動 任命歐洲高管負責全球電動汽車銷售

可口可樂（紀要）：未來將深化全鏈路數字化

優步與百度宣佈將於下月在迪拜推出自動駕駛網約車服務，標誌着百度全球擴張的新舉措。該服務將在優步 App 上提供，初期覆蓋朱美拉區域，後續將根據監管情況逐步擴大。此次合作基於雙方去年達成的戰略合作，計劃在多個國際市場部署數千輛百度阿波羅 Go 自動駕駛車輛。百度自 2022 年起已在中國多個城市運營該服務，並與來福車合作在歐洲推廣。

優步在迪拜推出百度自動駕駛出租車服務

Spotify（紀要）：AI 帶來海量內容，有助於我們強化個性化推薦和用户粘性

可口可樂：押注 AI，“肥宅快樂水” 在下一盤大棋？

谷歌母公司 Alphabet 首次發行百年期債券，獲得超過 7 倍超額認購，創下互聯網泡沫時代以來科技公司發行超長期債券的首例。此次發行是該公司為支持人工智能能力建設而進行的多幣種融資計劃的一部分，反映出科技巨頭在 AI 競賽中日益增長的資本需求。儘管行業長期不確定性顯著，但強勁的認購仍顯示出市場對其財務實力與長期前景的信心。

Alphabet 首次發行百年期英鎊債，認購倍數超 7 倍

歐盟委員會 2 月 10 日宣佈，接受大眾汽車有關純電動汽車出口的價格承諾。根據該決定，大眾汽車（安徽）有限公司可按其提出的最低進口價格或高於該價格，向歐盟出口其 CUPRA Tavascan 車型，並將免於繳納此前針對自中國進口純電動汽車所徵收的反補貼税。

歐盟委員會接受大眾中國產純電汽車價格承諾

美國 12 月零售銷售環比意外零增長，顯著弱於預期值 0.4% 的增幅，假日消費動能疲軟且不均衡。13 個零售類別中有 8 個出現下滑，低收入羣體支出尤為乏力。儘管高收入家庭受資產升值支撐，但整體消費受高物價與天氣因素抑制。

0%！美國 12 月零售銷售意外停滯，假日季尾聲消費疲軟

多重敍事崩壞情緒？但 Spotify 還是那個 “小而美”

美股市場正在經歷資金大輪動，科技股的波動促使投資者轉向更穩健的傳統經濟公司。自 10 月下旬以來，非科技股如西南航空、美國雅寶等表現強勁，推動各自行業上漲。分析師指出，剔除科技股後，標普 500 指數有望上漲 6%。儘管科技股仍有反彈，但市場配置已向非科技行業傾斜，投資者被建議尋找替代投資標的。

美股開啓 “資金大輪動”：AI 概念波動引焦慮，“非科技” 板塊受青睞

美國 12 月零售銷售停滯，假日消費疲軟。特朗普政府可能對大型科技公司豁免芯片關税。歐央行稱關税衝擊拖累通脹，降息可抵消負面影響。台積電 1 月銷售同比增長 36.8%，董事會批准 449.62 億美元資本預算。Alphabet 計劃發行 94 億美元債券，百年英鎊債超額認購。AI 需求激增，韓企北美銷售增長 14%。可口可樂 Q4 營業利潤下滑 32%。阿斯利康與石藥集團合作後每股收益預增。開雲集團股價上漲 14%。阿里發佈 RynnBrain 機器人模型。印度黃金 ETF 淨流入創紀錄。日經 225 指數上漲 2.3%。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

中國人民銀行在《2025 年第四季度中國貨幣政策執行報告》中指出，將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，以促進經濟穩定增長和物價合理回升。報告強調靈活運用多種政策工具，保持流動性充裕，確保信貸支持力度穩固，並推進利率市場化改革，以優化貨幣政策傳導。專家認為，去年的政策將繼續發揮累積效應，支持實體經濟高質量發展。

央行最新信號：物價呈現積極邊際變化，將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合

知名貴金屬礦業股基金經理 Daniel Oliver 認為，黃金正處於大規模牛市的早期階段。歷史上市場曾迫使央行將黃金儲備維持在資產負債表的三分之一至二分之一之間，這意味着金價應在每盎司 8395 美元至 12595 美元之間。由於長期美債的實際價值低於美聯儲操縱的市場價格，恐慌可能使黃金儲備比例暫時升至 100%。

Myrmikan 創始人：黃金礦業股估值仍處低位，金價長期看漲 1.2 萬美元

美國零售銷售數據公佈後，美元指數短線走低，日內一度轉跌。

美國 12 月零售銷售環比 0%，預期 0.4%，前值 0.6%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 12 月零售銷售環比 0%，預期 0.4%，前值 0.6%

美國 12 月零售銷售 (除汽車與汽油) 環比 0%，預期 0.4%，前值 0.4%。

高盛指出，全球資金正加速從金融資產轉向大宗商品等硬資產以尋求避險，形成 “硬資產輪動”。這一趨勢有望推動銅、黃金等金屬價格長期維持高位，甚至超越實物供需基本面支撐。由於金屬市場規模較小、供應彈性有限且更易儲存，其受資金流入的邊際影響尤為顯著。這一結構性配置轉移可能使部分商品形成長期溢價。

高盛：全球資金開啓 “硬資產輪動”，大宗商品或迎長期溢價

Citadel Securities 認為，沃什的提名意味着美聯儲救市門檻將大幅提高。他主張嚴格限制央行資產負債表擴張，僅將流動性支持作為危機應對的例外手段，這直接削弱了市場長期依賴的 “美聯儲看跌期權”。這對於在槓桿率上升和美國國債供應創紀錄背景下習慣於 “逢低買入” 的市場參與者而言，可能是一個極其危險的信號。

終結 “逢低買入”？為何沃什的提名意味着美聯儲救市門檻大幅提高？

受其收購的運動飲料品牌 BodyArmor 高達 9.6 億美元的非現金減值支出影響，可口可樂四季度 GAAP 營業利潤同比下滑 32%。可口可樂預計 2026 年全年有機銷售額增長將在 4% 至 5% 之間，這一指引區間的下限低於華爾街平均預期的 5.01%。在經歷了數年通過漲價驅動增長的週期後，隨着消費者對價格敏感度提升，投資者擔心這家消費巨頭的增長引擎正在減速。

BodyArmor 減值拖累，可口可樂 Q4 GAAP 營業利潤同比下滑 32%，全年指引不及預期 | 財報見聞

中芯國際：逆勢加碼，國產 AI 芯的 “全村希望”？

春節臨近，港股市場在美股反彈的帶動下，今日跳空站上 27000 點，收盤漲 0.58%。大模型競爭加劇，行業從 “百模大戰” 轉向商業化落地與創新能力的較量，實力開發商數量大幅減少。Seedance 2.0 被譽為頂尖視頻生成模型，引發用户對隱私的擔憂，字節跳動已限制人臉上傳。新模型 Seedream 5.0 上線，支持更精細的圖像生成，阿里巴巴也在 AI 領域積極佈局。

智通港股解盤 | 大模型節前密集發佈大浪淘沙 機器人或形成接力

蘋果與谷歌同意調整其移動應用商店政策，以滿足英國反壟斷監管機構的要求，旨在為數千名開發者提供更公平、透明的環境。這是英國競爭與市場管理局（CMA）在其更嚴格監管制度下的重要第一步。新承諾將使兩家公司以公平、客觀的方式審核應用，並允許開發者申請使用更多功能，以促進市場競爭。蘋果和谷歌均表示將繼續致力於提升用户體驗和滿足監管要求。

蘋果與谷歌同意調整應用商店政策 以安撫英國監管機構

隨着新一輪財報季進入深水區，供應鏈緊張尤其是內存芯片價格的飆升已從幕後討論走向前台，成為眾多企業財報電話會議的高頻詞。這一成本壓力正向從消費電子到汽車製造的廣泛行業蔓延，直接威脅企業利潤率。市場參與者正試圖評估這一供應瓶頸的持續時間及其對通脹和企業盈利的長期影響，這種不確定性令交易員在關鍵經濟數據發佈前按下了 “暫停鍵”。

標普 500 衝高後按下暫停鍵，市場屏息等待關鍵數據周

摩根士丹利最新研究顯示，2026 年全球雲資本支出預計將達 7350 億美元，同比增長約 60%，連續第三年保持高速擴張。這一增長主要由美國四大雲服務商（Meta、Alphabet、Amazon、微軟）大幅上調資本支出指引驅動，反映出 AI 算力需求持續超過供給。分析認為，雲服務商面臨長期供應限制，需加速投資以匹配需求增長，這將使高強度資本開支週期延續。

為什麼海外科技巨頭燒錢停不下來？

文石信息科技股份有限公司向港交所遞交招股書，計劃在 Kindle 退出中國市場後，利用開放系統的墨水屏產品搶佔市場。2024 年收入達 10.18 億元，同比增長 26.62%。儘管在市場中取得了一定份額，文石仍面臨硬件製造的挑戰和競爭壓力。2025 年前三季度收入增速放緩，文石正開拓海外市場，關注其開放性系統在美國市場的表現。

崛起於 Kindle 廢墟之上，文石仍要面對出海硬仗

在重磅經濟數據公佈前，美國國債價格上漲，收益率接近四周低點。美國 10 年期國債收益率下跌至 4.18%，而 2 年期國債收益率也有所下降。市場預計美聯儲今年將降息 3 次的概率約為 25%。經濟學家預測 12 月份零售銷售增速將放緩至 0.4%。美國財政部將發行 580 億美元的新債券，可能影響市場對美聯儲利率政策的預期。

市場搶跑 “降息行情”：零售銷售數據公佈前，美債收益率持續走低

摩根大通指出，春節期間的 AI 應用推廣戰只是表面現象，市場應關注消費者獲取信息的結構性改變，這將推動 Token 消耗量進入高速增長期。預計 2025 年至 2030 年，中國 Token 消耗量年複合增長率將達 330%。投資者應關注 AI 基礎設施的受益者，如阿里巴巴和百度。各大科技公司在春節期間採取不同策略，爭奪用户心智份額。

春節 AI 大戰只是表現？摩根大通：token 消耗量將進入高速增長期，五年或增長 370 倍！

中國央行在 2025 年第四季度貨幣政策執行報告中表示，將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，重點促進經濟穩定增長和物價合理回升。央行將靈活運用降準降息等政策工具，保持流動性充裕，確保社會融資條件相對寬鬆，並完善利率調控框架，強化政策利率引導，降低銀行負債成本，支持重點領域的金融需求，同時保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定。

中國央行：繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策

歐洲央行經濟學家最新研究顯示，美國關税政策正在抑制歐元區經濟增長與通脹水平。研究指出，關税主要通過壓低需求對價格產生下行壓力，而受影響最深的行業（如機械、汽車和化工）對利率變化高度敏感。歐央行可通過降低利率，部分緩解關税對這些關鍵行業的衝擊，從而支撐經濟並防止通脹進一步下滑。當前歐元區通脹率已降至 1.7%，低於 2% 的政策目標。

歐央行經濟學家：關税衝擊拖累通脹，降息有望抵消負面影響

英國《金融時報》分析指出，AI 需求推動存儲芯片板塊空前上漲，閃迪過去半年股價飆升 1200%。然而，行業強週期性未改，當前市場已出現與 2022 年相似的結構性風險：供應商為爭奪雲廠商訂單超前採購，超大規模企業高估需求，重複訂購與產能擴張並存。歷史數據顯示，存儲股劇烈上漲後往往快速回調，本輪週期雖受益於 HBM 等技術差異，但週期規律仍在發揮作用。

AI 狂熱抹去週期記憶：當閃迪漲了 12 倍，誰還記得曾經的崩盤？

谷歌母公司 Alphabet 首次發行英鎊和瑞士法郎債券，包括罕見的 100 年期債券，此前已在美國籌集 200 億美元。此次發行吸引了超過 1000 億美元的認購，顯示出市場對債券的強勁需求。預計英鎊和瑞士法郎債券將於今日晚些時候定價，投資者對英鎊債券的需求尤其強勁。此舉是為了支持 Alphabet 在人工智能領域的雄心壯志。

繼續為 AI 雄心籌資！兜售 200 億美元債後，谷歌再發英鎊與瑞郎債

代號 “Pony Alpha” 的高性能模型被廣泛推測為智譜 AI 新一代旗艦產品 GLM-5，推動其股價兩日暴漲 60%、市值突破 1500 億港元。技術測試顯示該模型在架構與能力上與 GLM 系列高度一致，其展現的高端編程與智能體水平被視為國產大模型在關鍵領域的重要突破，正值行業密集發佈期，這一進展可能重塑市場對國產 AI 技術競爭力的評估。

編程 AI 又變天？神秘模型 Pony Alpha 火了，被曝是智譜 GLM-5，股價兩日暴漲 60%！

據韓國科技媒體 ETNews 報道，受全球人工智能基礎設施投資熱潮驅動，韓國企業 2025 年前三季度在北美市場銷售額同比增長 14.1%，達 343.8 萬億韓元。IT 與電子板塊成為主要增長引擎，銷售額增長 20.7%。SK 海力士在美銷售額同比飆升 65.5% 至 45.2 萬億韓元，該地區佔其總銷售額超 70%。同期，三星電子北美銷售額亦增長 10.2%。

AI 需求爆發，韓企北美銷售額增長 14%，海力士在美銷售額大增 65%

台積電董事會批准向子公司 TSMC Global 注資不超過 300 億美元，以降低外匯對沖成本。同時，核准在境內市場分批發行不超過 600 億元台幣（約 19 億美元）的無擔保公司債，以支持產能擴張及綠色計劃。

台積電擬向子公司注資 300 億美元 以降低外匯對沖成本

瑞銀髮布研報，分析多隻美股半導體股，包括德州儀器收購芯科實驗室的交易。德州儀器以 75 億美元收購芯科實驗室，預計 2027 年完成，旨在聚焦核心業務。德州儀器的銷售業績超預期，顯示芯片需求回暖。瑞銀還分析了 SiTime 收購瑞薩電子的時鐘業務，並對谷歌、亞馬遜的財報進行了聯動解讀。

AI 需求、模擬芯片、存儲全面升温！瑞銀重磅解讀美股半導體股

李想渴望再贏一次

思科系統公司推出全新 Silicon One G300 交換芯片與路由器，旨在加速大型數據中心的信息傳輸，參與 6000 億美元的人工智能基礎設施市場競爭。該芯片預計下半年上市，採用台積電 3 納米工藝，具備 “緩衝減震” 特性，能在數據流量激增時避免網絡擁堵，提升 AI 計算任務速度 28%。

思科推出全新 AI 網絡芯片 直面博通與英偉達競爭

浙商證券發佈研報指出，谷歌 2026 年資本支出預計將達 1750-1850 億美元，以應對算力供給緊張，反映 AI 需求強勁。谷歌 Q4 業績超預期，營收同比增長 18% 至 1138 億美元，淨利潤大增 30%。Google Cloud 表現突出，營收激增 48%。此外，谷歌與 Apple 合作開發新模型，Waymo 加速全球擴張。

浙商證券：谷歌上修 2026 年資本開支 TPU PCB 供應商有望率先受益

亞馬遜計劃推出一個內容交易平台，允許出版商將內容出售給人工智能企業。此舉是在出版商與 AI 公司就內容使用權進行博弈的背景下進行的。亞馬遜雲科技（AWS）將為出版商舉辦會議，介紹該內容市場及其核心 AI 工具。出版商對 AI 技術導致的流量減少表示擔憂，並已引發法律糾紛。

亞馬遜與出版商商討打造人工智能內容市場

印度 1 月黃金 ETF 淨流入 26.5 億美元，史上首次超越股票基金，顯示金價高位下市場投資熱情高漲。分析指出，地緣政治風險、對主權貨幣信心的走弱疊加黃金在印度當地的深厚文化聯繫，使得印度資金持續流入黃金。與此同時，印度股市資金同樣保持韌性，但得益於定投支撐，已連續 59 個月淨流入。