前摩根大通首席策略師 Marko Kolanovic 在社交媒體上表示，預計將有大型企業宣佈暫停人工智能的資本開支，這可能導致美國內存股下跌 50%。他提到，科技巨頭 Mag 7 在財報中大幅提高了資本開支預期，但市場反應冷淡，尤其是亞馬遜股價已連續九天下跌，進入熊市。

前摩根大通首席策略師：如果有巨頭宣佈 “暫停資本開支”

本週美股三大股指均錄得跌幅，道指下跌 1.23%，納指下跌 2.1%，標普 500 指數下跌 1.39%。截至週五收盤，道指漲 48.95 點，納指跌 50.48 點，標普 500 指數漲 3.41 點。美國 1 月 CPI 同比上漲 2.4%，通脹問題有所緩解。比特幣概念股表現強勁，Coinbase 漲超 16%，Strategy 漲超 8.8%。

隔夜美股 | 三大指數本週收跌 比特幣概念股大幅反彈

在週四晚間的財報電話會上，當被分析師問及公司與 AMD 的合作情況時，Arista 首席執行官 Ullal 表示：“一年前，基本上 99% 都是英偉達，對吧？而今天，當我們查看部署情況時，大約有 20%，甚至略高一些，約 20% 至 25% 的項目中，AMD 正成為首選加速器。” 英偉達股價週五盤中下跌近 3%，而 AMD 上漲接近 1%。

英偉達跌，AMD 漲，罪魁禍首可能是 Arista Networks？

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，通脹仍然停滯在 3% 左右，未滿足美聯儲降息的前提條件。他指出，只有當通脹回落至 2% 目標時，美聯儲才有進一步降息的空間。儘管整體物價同比上漲 2.4%，但服務類價格的加速上漲仍是通脹的主要來源。美聯儲在上月的會議上決定維持利率不變，未來的降息決策將取決於通脹的實際進展。

芝加哥聯儲主席：通脹仍 “卡在 3%” 美聯儲降息前提尚未滿足

花旗集團在 2025 年第四季度的持倉報告顯示，英偉達為其最大重倉股，佔比 3.04%。此外，SPDR 標普 500 ETF 和微軟分別佔比 2.56% 和 2.53%。花旗還新增了多項債務類及可轉換證券持倉，並對部分小市值個股進行了清倉處理。

花旗集團四季度 13F 曝光：英偉達為第一大重倉股 大幅減持美國銀行

美國商務部初步支持對俄羅斯進口鈀金徵收近 133% 的反傾銷税，最終裁定將在今年晚些時候作出。Sibanye Stillwater Ltd. 提出請願，稱俄羅斯鈀金以低於公平價值的價格出售，損害美國本土生產商。Sibanye 首席執行官表示，執行貿易法將改善競爭環境。現貨鈀金價格上漲 4.53%，報 1696.15 美元/盎司。

美國擬對俄羅斯鈀金徵收 133% 初步反傾銷税

美國改變委內瑞拉石油銷售收入轉移路徑，不再經卡塔爾賬户而直接存入美財政部，目前資金已超 10 億美元。此前選擇卡塔爾是為規避債權人凍結風險。美國未承認羅德里格斯政府造成法律困境。儘管美國放寬對委制裁併發放許可證，但委國家石油公司僅向獲單獨許可的公司售油，加之銀行融資謹慎、許可條款複雜，限制了委內瑞拉出口擴張速度。委內瑞拉 1 月石油出口量升至 80 萬桶/日，仍低於去年平均水平。

特朗普稱將訪問委內瑞拉，委內瑞拉石油收入超 10 億美元，美國將資金轉存至財政部賬户

美聯儲：美國上週銀行存款 18.719 萬億美元，之前一週 18.645 萬億美元。

納斯達克金龍中國指數本週累跌 2.8%，初步收平。熱門中概股中，新東方跌 2.3%，阿里巴巴跌 2.1%，小馬智行跌 2%，理想、京東、比亞迪、百度跌幅不超過 1.8%。蔚來持平，騰訊漲 0.9%，小鵬、文遠知行、網易漲幅不超過 1.8%，小米漲 2.1%，百勝中國漲 3.3%。

本週，標普 500 指數累跌約 1.6%，道瓊斯指數累跌 1.4%，納斯達克指數累跌 2.2%。科技股七巨頭指數累跌 3.7%，存儲芯片指數漲約 3%，半導體指數漲 0.9%。週五，標普 500 指數初步收平，電信和科技板塊分別跌 0.8% 和 0.5%，房地產和公用事業板塊分別漲 1.4% 和 2.5%。納斯達克 100 指數初步收漲 0.2%，耐克、聯合健康、迪士尼和思科領漲道指成分股，而 Visa、英偉達和蘋果則領跌。

高盛推出一項新的軟件股多空組合，做多那些業務難以被人工智能取代、或直接受益於 AI 需求增長的公司，同時做空可能被自動化或被企業內部替代的軟件企業。此前隨着 Anthropic 等公司推出面向法務和税務的 AI 工具，引發相關軟件股大幅下跌，市場對生成式 AI 衝擊商業模式的擔憂正在加劇。

高盛推出 “抗 AI 衝擊” 主題投資組合：做多算力與安全，做空可被替代的軟件股

週五（2 月 13 日），美國國債收益率普遍下跌。10 年期國債收益率跌 4.98 個基點，報 4.0483%，本週累計下跌 15.77 個基點；兩年期國債收益率跌 5.45 個基點，創 2022 年以來新低，報 3.4014%；30 年期國債收益率跌 3.75 個基點，報 4.6953%。2/10 年期美債收益率利差上漲 0.477 個基點，報 +64.486 個基點。通脹保值國債（TIPS）收益率也普遍下跌。

兩年期美債收益率在美國 CPI 通脹數據發佈日創 2022 年以來新低，中長期收益率本週跌約 16 個基點

美國芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbe：CPI 數據在一定程度上鼓舞人心，但也存在某些顧慮。

報道稱，雙重股權結構將賦予特定股東額外投票權，使馬斯克即便持有少數股權，也能保持對公司的絕對控制；馬斯克合作的銀團在商討一項融資方案，旨在重組 SpaceX 與 xAI 合併產生的債務，馬斯克通過收購 X 並創立 xAI 積累了近 180 億美元債務。

SpaceX 向上市衝刺：擬 IPO 用雙重股權結構，與 xAI 合併後考慮重組債務

因為企業經常年初漲價，CPI 往往 1 月走高，但今年 1 月核心 CPI 增速創將近五年新低。雖然住房價格持續上漲，服裝、電腦等消費品顯示關税影響跡象，但汽油、牛肉和雞蛋等政治敏感類別價格下跌，去通脹壓力預計未來幾個月佔主導。高盛認為，美聯儲 “正常化” 降息的道路取決於就業是否繼續改善，仍預計今年兩次降息、首次在 6 月。交易員預計 CPI 將在年中達到峯值後回落，與 6 月或 7 月首次降息的預期一致。

華爾街怎麼看 1 月 CPI？通脹擔憂暫歇，今年三次降息幾率升至五成

美國 1 月 CPI 數據顯示，總體 CPI 環比上漲 0.2%，低於預期，核心 CPI 環比上漲 0.3%，符合預期。能源成本下降 1.5% 是通脹放緩的主要原因。按年率計算，總體通脹率為 2.4%，核心通脹率為 2.5%，為 2021 年春季以來的最低同比漲幅。這些數據與美聯儲 2% 的通脹目標基本一致。

美國 1 月 CPI 通脹數據要點總結

Meta 計劃在其智能眼鏡中重新啓用人臉識別技術，內部稱之為 “姓名標籤”。該功能將允許佩戴者通過 Meta 的 AI 助手識別他人並獲取信息。儘管面臨隱私和安全風險，Meta 認為美國的政治動盪為發佈該功能提供了 “好時機”。該計劃可能會調整，Meta 曾考慮在特定活動中先行推出此功能。人臉識別技術引發了廣泛的民權和隱私擔憂，部分地區已限制其使用。

Meta 計劃為智能眼鏡添加人臉識別技術

美國銀行策略師們認為：美國達拉斯聯儲主席 Lorie Logan（2026 年 FOMC 票委）對於 “貨幣政策利率與準備金餘額利率（IORB）” 關係的措辭發生大幅變化，可能意味着她對理想的利率的看法出現變化。

在一樁里程碑式訴訟中，Meta 和 YouTube 為其平台設計辯護，Instagram 負責人作證稱存在 “有問題的使用” 但非臨牀成癮，美顏濾鏡等功能受到審查。

Meta、YouTube 面臨"成癮"訴訟

蘋果（AAPL）週五早盤下跌 1.1%，此前美國聯邦貿易委員會（FTC）告知該公司，其 Apple News 的選擇如果系統性壓制保守派媒體，可能違反消費者保護法，敦促其進行政策審查。

FTC 就新聞策展警告蘋果

歐洲首枚阿麗亞娜 64 火箭成功為亞馬遜（AMZN）部署了 32 顆亞馬遜低軌寬帶衞星，在全球發射能力緊張之際推進了星座建設。亞馬遜週五早盤下跌 1%。

阿麗亞娜 6 號發射亞馬遜衞星

分析師強調，在大型平台消化支出的同時，英偉達（NVDA）、台積電（TSM）和 Applied Digital（APLD）將是超大規模企業增加 AI 資本支出的受益者。

分析師：英偉達、台積電等將從 AI 開支中受益

納斯達克金龍中國指數轉漲，美股盤初曾跌超 1%。中概股網易漲超 1.6%，拼多多漲 0.3%，阿里巴巴跌 0.7%，百度跌 1.1%，理想跌 1.8%，蔚來跌 0.2%。

美國最新通脹數據低於預期，推動國債價格上漲，投資者重新調整對美聯儲降息的預期，預計 2026 年降息次數增加，市場對今年第三次降息的概率上升。兩年期美債收益率降至 3.40%，創四個月新低。PIMCO 經濟學家認為，儘管通脹數據符合預期，但內部結構釋放積極信號，支持美聯儲在今年多次降息。就業市場穩健，失業率下降，影響降息預期。

通脹 “暗藏利好” 推升降息預期 兩年期美債收益率跌至四個月新低

儘管 AI 資本支出持續膨脹，英偉達股價自四季度以來僅漲約 1%。競爭格局變化成為觀望情緒核心驅動：黃仁勳本月收購 Groq 技術授權印證了其他公司的競爭力；Anthropic 也轉向非英偉達供應商。雖然英偉達仍為市場領導者，但壟斷地位出現裂痕，市場從 “押注單一龍頭” 轉向 “重新定價競爭風險”。

AI 需求仍強卻帶不動股價！英偉達四季度至今僅漲 1%，市場觀望情緒轉濃

美國 1 月 CPI 同比上漲 2.4%，低於預期的 2.5% 和前值 2.7%。核心 CPI 同比上漲 2.5%，符合預期，但勞動力市場趨穩可能使美聯儲繼續維持利率不變。整體通脹放緩受去年高基數影響，服務業通脹顯著上升。CPI 數據公佈後，美元短線下跌，黃金上漲，美股期指轉漲，美債收益率下跌。降息預期升至 61 個基點。

美國 1 月 CPI 漲幅弱於預期！市場降息預期升温 但就業市場趨穩或令美聯儲繼續觀望

美國財政部長斯科特·貝森特預計，特朗普提名的美聯儲主席候選人凱文·沃什將獲得參議院聽證機會，儘管與共和黨參議員蒂利斯存在分歧。蒂利斯表示在司法部對美聯儲總部翻新調查結束前將暫停任何央行任命。貝森特強調啓動聽證會的重要性，並指出通脹正在下降，預計將回到美聯儲 2% 的目標水平。

美國財長力推美聯儲新主席提名進程 預計沃什將獲得參議院聽證機會

中國 1 月新增社融 7.22 萬億，新增人民幣貸款 4.71 萬億，M2 同比增長 9.0%。美國 1 月 CPI 同比 2.4% 低於預期，核心 CPI 同比 2.5%。美國財長貝森特表示 2026 年通脹有望重回 2%。OPEC+ 傾向於從 4 月開始恢復增產，國際油價走低。美團預計 2025 年鉅虧超 230 億元，Rivian 盤前漲超 22%。日經 225 指數、滬指和恒生指數均收跌。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 1 月 CPI 漲幅低於預期，但由於企業年初上調價格，核心通脹有所走強。加上勞動力市場趨於穩定，這可能使美聯儲在一段時間內維持利率不變。

美國 1 月 CPI 數據速評

納指期貨日內漲 0.13%，標普 500 指數期貨漲 0.12%，道指期貨漲 0.06%，阿里巴巴美股盤前跌幅擴大至 5%。歐洲斯托克 600 指數下跌 0.1%，市場焦點轉向即將公佈的美國 1 月通脹數據。大宗商品方面，白銀漲 3%、黃金漲 0.7%，而 OPEC+ 傾向 4 月起恢復增產的消息令油價承壓。

美國通脹數據公佈，美股期指短線拉昇，阿里盤前大跌 5%，黃金小幅反彈，原油日內跌近 1%

美國 CPI 數據公佈後，美股期貨短線拉昇，納指期貨日內漲 0.13%，標普 500 指數期貨漲 0.12%，道指期貨漲 0.06%；美元指數短線走低，日內跌 0.03%。

美國 1 月 CPI 環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.3%。

美國 1 月 CPI 同比 2.4%，預期 2.5%，前值 2.7%。

高盛最新報告認為，短期悲觀情緒掩蓋了微軟中期戰略的合理性。公司正主動將算力從 Azure 向內部研發及 Copilot 傾斜，新增 GPU 分配更趨平衡。這一戰略性後置雖犧牲短期增速，卻為長期護城河與貨幣化預留空間。Copilot 已開始對增長形成實質性貢獻，證明微軟作為 “快速跟隨者” 的戰略優勢正在顯現。當前的下跌更多反映情緒錯位，而非基本面拐點。

1480 億美元的賭注：為何高盛認為市場誤讀了微軟的資本開支？

美國財長貝森特表示，通脹有望 2026 年中回落至 2%，並暗示特朗普政府可能 * 縮窄” 金屬關税範圍以緩解輸入性通脹。關於美聯儲，他強調推進沃什的提名聽證會至關重要以保障政策連續性，儘管鮑威爾正面臨調查，他仍預計聽證會 “將會繼續進行”。

貝森特：2026 年通脹有望重回 2%，關税政策或存 “縮窄” 空間

在節日期間，市場走勢不佳，恒指下跌 1.72%。美股下跌影響市場情緒，非農數據超預期使美聯儲降息概率降低。AI 領域的智譜因市場需求強勁，宣佈漲價，股價大漲超 20%。預計春節後外資將重點炒作，推動股價上漲。智能網聯汽車相關政策標準徵求意見，推動相關企業股價上漲。

智通港股解盤 | 憂慮節日期間各種不確定性 外資重點炒作大模型

強勁就業數據削弱降息預期，疊加 AI 顛覆擔憂，導致美股基金遭遇三週來首次資金淨流出（14.2 億美元）。資金顯著分化：大盤股失血 123.4 億美元，小盤股逆勢吸金 20.1 億美元。避險下債券基金連續六週獲流入，貨幣基金遭贖回。

就業數據強勁打擊降息預期，美股基金遭遇三週以來首次資金淨流出

圍繞人工智能 (AI) 顛覆風險的擔憂，旅遊與休閒行業出現顯著分化：在線旅遊平台股價大幅下挫，傳統酒店運營商股價逆勢上漲。貓途鷹 (TRIPUS) 股價暴跌 29%，Booking Holdings 和 Amadeus IT Group SA 分別下跌 22%。相對而言，萬豪酒店股價上漲 14%，希爾頓酒店上漲 12%。投資者紛紛逃離易受 AI 衝擊的企業，導致部分旅遊股拋售加速。

AI 顛覆風暴席捲美股旅遊休閒板塊！在線預訂平台慘遭屠戮，酒店股逆勢狂飆

伯恩斯坦認為，騰訊股價下跌，主要受 AI 模型開發進度落後和遊戲行業 AI 顛覆擔憂的雙重打擊。目前騰訊以 14-15 倍 2027 年預期市盈率交易，接近 2022-2023 年行業面臨遊戲審批停滯和疫情封控時的低谷水平。儘管騰訊在聊天機器人開發上確實需要迎頭趕上，但公司通過廣告和遊戲業務持續產生穩健的 AI 投資回報，當前估值已反映過度悲觀預期。

騰訊被錯殺了？

儘管大型科技公司在人工智能領域的支出激增，英偉達的股價卻未能上漲，反而在過去幾個月基本停滯不前。儘管預計到 2026 年資本支出將超過 6000 億美元，但市場對投資回報的擔憂加劇，導致股價未能顯著提振。英偉達的估值因營收增長預期放緩而受到壓縮，當前市盈率為 24 倍，低於五年平均水平，但投資者仍未視其為買入機會。

6000 億美元豪賭下的焦慮：大廠 AI 支出雖激增，英偉達股價卻不再隨之起舞

特斯拉與其他六巨頭的財務鴻溝急劇拉大：營業利潤率不足 5%（同行 11%-60%），且是唯一盈利下滑的成員。2026 年資本支出翻倍至 200 億美元將致自由現金流首次轉負，而同行在同等鉅額支出下仍將產生數百億正現金流。馬斯克或需通過 SpaceX IPO 融資以支撐其 AI 雄心。

利潤率僅為同儕零頭，特斯拉的 “美股七巨頭” 標籤還能貼多久？

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.37%，標普 500 指數期貨跌 0.33%，納指期貨跌 0.31%。歐洲主要股指也小幅下跌。WTI 原油跌 0.78%，布倫特原油跌 0.55%。市場關注即將發佈的美國 1 月 CPI 數據，預計同比漲幅將回落至 2.5%。如果數據符合預期，將為美聯儲提供更多信心，可能調降基準利率。軟件股經歷大規模拋售，投資者對 AI 的擔憂情緒持續。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 應用材料績後走高 美國 1 月 CPI 重磅來襲

美國財政部長貝森特（談美聯儲主席提名人沃什）：建議參議院銀行委員會也調查美聯儲相關項目。

美團預計 2025 年度將錄得虧損約人民幣 233 億元至 243 億元，而 2024 年度則錄得溢利約 358.08 億元。預期虧損主要源於核心本地商業分部的經營溢利從 2024 年的約 524.15 億元轉為 2025 年的約 68 億元至 70 億元的經營虧損，同時公司加大了對海外業務的投入。

美團：本集團預期 2025 年度錄得虧損約人民幣 233 億元至人民幣 243 億元

Pinterest 股價盤前重挫 20%，因財報及指引不及預期，市場擔憂 AI 整合 “發現” 與 “購買” 環節將直接消除其平台價值——即便 AI 能力停滯，核心用例也已受威脅。儘管月活用户增至 6.19 億，但 “有形 AI 看跌敍事” 難以擺脱，本週市場對 AI 顛覆風險的公司普遍嚴厲拋售，恐慌情緒蔓延。

盤前大跌 20%！Pinterest Q4 業績指引疲軟，分析師擔憂 AI 衝擊

美銀策略師 Hartnett 表示，全球資金正加速逃離美元資產，一場結構性大輪動已然啓動。美股及科技巨頭不再是唯一避風港，資金向新興市場、大宗商品及國際股市分流，他將當前交易概括為 “除了美元，買什麼都行”，並認為這是對 “新世界秩序” 的提前定價。財政惡化與債務失控成為做空美元核心支撐，弱勢美元或成常態。

資產大輪動正在發生！美銀 Hartnett：美國政策催生 “一切皆可、美元除外” 交易！

谷歌推出 Gemini 3 Deep Think 模型，取得 3455 Elo 分數，位列全球第 8，超越以往最高分 2727。該模型在 ARC-AGI-2 基準測試中得分 84.6%，刷新 SOTA，遠超 Claude Opus 4.6 的 68.8%。新模型旨在推動智能發展，解決科研和工程挑戰，具備分析草圖和生成 3D 打印文件的能力。清華物理系特獎得主姚順宇參與了該項目。

姚順宇谷歌首秀，Gemini 新模型刷爆 SOTA：人類僅剩 7 人捍衞碳基編程

澳新銀行分析師表示，近期金價回調可能吸引新投資，預計到 2026 年第二季度金價將達到每盎司 5800 美元。儘管黃金價格從 5600 美元的歷史高位回落，但分析師認為當前金價走勢與 1980 年或 2013 年的泡沫頂峯不同，主要受結構性需求驅動。美聯儲的貨幣政策不確定性和地緣政治緊張局勢為金價提供了長期支持。

與瑞銀、小摩共唱多！澳新銀行高呼金價回調恰為入場良機：二季度目標價上修至 5800 美元

京東工業於 2025 年 12 月 31 日的恒生指數系列季度檢討中被納入恒生綜合指數，變動將於 2026 年 3 月 6 日收市後實施。該公司有望成為港股通標的，因其符合市值、流動性和上市時間等標準。京東工業是中國領先的工業供應鏈技術與服務提供商，專注於 MRO 採購服務，市場份額達到 4.1%。

京東工業獲納入恒生綜合指數 有望成為港股通標的

隨着 AI 税務規劃工具的推出，財富管理平台股價承壓，市場情緒恐慌。美銀美林的研報指出，這一拋售是情緒化的錯殺，AI 是增強而非替代顧問的工具。高淨值客户仍需人類顧問的專業建議，AI 的價值在於提升效率。報告認為，具備高淨值客户基礎、積極嵌入 AI、具備平台化優勢的公司被低估，當前市場下跌反映情緒錯位，而非基本面變化。