軟銀集團已在 2025 年第四季度清空其持有的英偉達股份，相關信息通過向美國證券交易委員會提交的 13-F 報告披露。此消息導致英偉達股價盤中一度下跌 1.6%，最新成交價為 179.88 美元。該報告比較了軟銀在 2025 年 12 月 31 日與 2025 年 9 月 30 日的持倉情況。

SEC 文件顯示：軟銀集團已清空所持英偉達股份

潘興廣場資本管理公司的比爾·阿克曼大量建倉亞馬遜和 Meta 股票，理由是人工智能推動利潤率擴張及廣告業務表現出色。華爾街認為這兩隻股票在未來 12 個月有可觀的上漲空間。

阿克曼大量建倉亞馬遜和 Meta

潘興廣場資本管理公司清倉了希爾頓全球（HLT）的股票，並披露持有約 20 億美元的 Meta（META）頭寸。該公司認為，儘管 Meta 有龐大的人工智能資本支出計劃，但其廣告業務仍被 “深度低估”。

潘興廣場資本管理公司斥資 20 億美元押注 Meta，同時清倉希爾頓

隨着英偉達 (NVDA) 2 月 25 日財報公佈日期臨近，關於人工智能投資回報率的辯論持續發酵。看漲者認為超大規模企業的支出將持續，而看跌者則警示泡沫風險。英偉達週二早盤下跌 0.7%。

英偉達業績公佈在即，市場觀點分歧

英偉達將於 2 月 25 日公佈最新財季業績，花旗集團對其前景持樂觀態度，預計營收將達到 670 億美元，高於市場預期的 656 億美元。分析師 Atif Malik 認為，推理路線圖將成為新催化劑，並維持 “買入” 評級，目標價 270 美元。他指出，英偉達在 2026 年下半年有望實現 34% 的銷售增長，且當前估值具吸引力。

英偉達財報在即 花旗給出偏樂觀前瞻判斷 AI 推理路線圖或成新催化劑

韋德布什證券分析師 Dan Ives 表示，蘋果公司近期股價回調 “並不合理”，並維持 “跑贏大盤” 評級，目標價 350 美元。分析指出，市場對蘋果 AI 功能的擔憂被放大，預計 2026 年將是蘋果 AI 戰略的關鍵年。儘管過去一年蘋果在 AI 領域的推進引發質疑，但近期進展顯示管理層已意識到成功的重要性。

股價回調不合理！知名科技分析師 Dan Ives 力挺蘋果維持 “跑贏大盤” 評級

週二美股盤前，全球要聞包括：魯比奧強調美中交流的重要性；伊美談判結束；俄美烏三方在瑞士談判；美國私營部門就業人數增加；英國央行降息預期上升；日本預計償債成本將翻番；阿達尼計劃投資千億美元於 AI 數據中心；TOTO 股價有望上漲 55%；月之暗面尋求融資；必和必拓利潤大增；美國股指期貨下跌，日元反彈，黃金和白銀價格波動。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 2 月紐約聯儲製造業指數 7.1，預期 7.4，前值 7.7。

提醒：北京時間 21:30，將公佈加拿大 1 月 CPI、美國 2 月紐約聯儲製造業指數、美國 12 月商業庫存環比。

ADP：截至 1 月 31 日四周，美國私營部門就業人數平均每週增加 10250 人。

美元指數連續兩日小幅走高，市場對美聯儲降息預期產生質疑。儘管貨幣市場預計美聯儲年底前將降息約 64 個基點，但一些策略師認為這一預期過於激進。對沖基金在週二削減了美元空頭頭寸，市場情緒有所緩解。分析師指出，強勁的經濟增長和核心通脹高於美聯儲目標，使得降息的必要性受到挑戰。

美元指數連續兩日收高：美聯儲降息預期遭質疑，對沖基金削減空頭頭寸

羣聯電子 CEO 潘健成警告，英偉達等巨頭的需求正吞噬全球產能，導致上游原廠態度極為強勢，甚至出現要求 “預付 3 年全額貨款” 的極端條款。受此擠壓，消費電子行業面臨元器件成本暴漲與斷供風險，下半年或迎倒閉潮。由於擴產受限於設備短缺及原廠策略，且 AI 需求尚未完全釋放，這輪 “前無古人” 的缺貨週期或將持續至 2027 年甚至 2030 年。

一線廠商 CEO：這一輪存儲超級週期，一輩子只有一次，前無古人後無來者

本週，人工智能的討論可能會降温，元宇宙 CEO 扎克伯格將在洛杉磯出庭作證，因一名女性起訴谷歌與元宇宙。儘管扎克伯格面臨壓力，但其公司表現強勁。相對而言，拼趣股價暴跌 17%，創下 2020 年以來最低水平，因其廣告銷售疲軟。拼趣的表現與谷歌、元宇宙等大型廣告公司形成鮮明對比，後者憑藉人工智能加速增長。

人工智能正在放大谷歌與元宇宙在廣告領域的領先優勢

自 2026 年 1 月以來，蘋果、Alphabet、英偉達、亞馬遜和微軟的總市值已縮水逾 1.3 萬億美元，投資者對人工智能領域的鉅額投資回報產生懷疑。微軟市值蒸發約 6130 億美元，亞馬遜下跌約 13.85%，市值蒸發 3430 億美元。投資者更關注短期財務透明度，而非長期目標，導致科技股遭遇拋售。亞馬遜預計資本投資將增長 50% 以上，加劇了對成本上升的擔憂。

1.3 萬億美元的 “AI 幻滅”：微軟、亞馬遜領跌，投資者不再為願景買單

全球市值最大的礦業公司必和必拓（BHP）因押注銅需求激增而獲得回報，上半財年淨利潤同比增長近 30%。銅業務貢獻了公司 51% 的基礎息税折舊攤銷前利潤，首次超越其他業務成為最大利潤來源。能源和汽車行業的強勁需求持續推高銅價，令這一轉型的戰略價值得到驗證。

必和必拓利潤飆升 30%，銅業務首次超越鐵礦石成最大利潤來源

科技股主導地位動搖，能源股因油價反彈和 AI 發展的巨大能耗需求而表現強勁；分析認為做空可選消費是因為零售數據疲軟、企業盈利預期差引發對消費者健康狀況的擔憂，且相比直接做空具有顛覆能力的科技股，做空該板塊風險更可控。

“做多能源 + 做空可選消費” –當下火遍華爾街的 “配對交易組合”

“大空頭” Michael Burry 轉發關於 DeepSeek 新一代大模型的分析，認為其低成本創新架構將衝擊美股數據中心交易熱潮。野村證券指出，DeepSeek 即將發佈的 V4 模型可能通過 mHC 和 Engram 技術降低訓練和推理成本，加速中國 AI 價值鏈創新，但不會對全球 AI 基礎設施市場造成去年那種級別的衝擊波。

“大空頭” 預言又一次 “DeepSeek 衝擊”

美元今年已跌 1.3%，徘徊在四年低點。美銀最新調查顯示，基金經理美元頭寸降至 2012 年以來最負面水平。特朗普激進政策、施壓美聯儲及匯率干預擔憂，促使摩根大通、先鋒等機構大舉做空或對沖美元頭寸。

十年來最看空美元！機構蜂擁對沖美元頭寸

泛歐股指止住兩連跌，英股兩連漲創收盤新高，銀行板塊漲超 1%，而科技板塊跌逾 1%。日本 GDP 遜色，日元止步五連漲。離岸人民幣盤中漲 200 點、近三年來首次漲破 6.89。比特幣衝高回落，盤中重新站上 7 萬美元后一度跌近 4%。盤中黃金跌超 1%，期銀跌超 4%；倫錫收跌超 2%，倫鋁三連跌，倫銅回落至逾兩週新低；原油盤中轉漲超 1%。

美股休市，科技股拖累歐股反彈，黃金失去 “中國動力” 失守 5000 美元，人民幣漲破 6.89

今日美股因總統日休市，2026 年節假日交易安排已公佈。SpaceX 將參與五角大樓的自主無人機技術競賽，旨在研發語音控制的無人機羣。蘋果公司宣佈將在春季為蘋果播客推出全新視頻功能，以增強與 YouTube 和 Spotify 的競爭力。

2 月 17 日外盤頭條：美股休市 蘋果播客推出全新視頻功能 3 月 4 日舉行產品發佈會 SpaceX 將參與自主無人機競賽

蘋果公司宣佈將於 3 月 4 日舉行產品發佈會，預計推出多款新設備，包括新款 MacBook Pro、MacBook Air、低價多配色 MacBook 及新款 iPad。媒體被邀請前往紐約和倫敦參會，但未透露具體發佈產品及是否會在線直播。此次發佈會規格低於以往在加州庫比蒂諾的活動。

蘋果將於 3 月 4 日舉辦產品發佈會 新款 Mac 即將登場

對話松延動力創始人姜哲源：從亮相春晚到「要規模」

美聯儲理事鮑曼：美國銀行將根據《巴塞爾協議》規定執行新的抵押貸款資本要求。

美國總統特朗普的貿易顧問彼得・納瓦羅表示，白宮可能強制數據中心建設商自行承擔公用事業成本，以應對電網壓力和消費者電費上漲。此舉反映出選民對經濟的擔憂加劇。納瓦羅指出，數據中心需為電力和水費付費，並未詳細説明具體方案。Meta 公司回應稱已全額支付能源費用，確保成本不轉嫁給消費者。

特朗普貿易顧問：政府或強制 Meta 等數據中心建設商 “內部化” 成本

木頭姐凱茜·伍德稱，近期市場急漲急跌 “多由算法交易製造”，程序化減倉與技術面交易容易形成連鎖踩踏，導致 “先賣再問” 的非理性波動，而賣出的人很可能要後悔。她強調 AI 是畢生最大機遇，當前市場處於類似 1996 年的早期階段，科技巨頭激進的資本開支是必要的。伍德認為，AI 帶來的生產力爆發或推動通脹下行。

木頭姐：這輪市場波動是算法導致，而非基本面

阿里巴巴於 2 月 16 日發佈了新一代大模型千問 Qwen3.5-Plus，性能媲美 Gemini 3 Pro，成為全球最強開源模型。該模型參數為 3970 億，推理效率顯著提升，API 價格為每百萬 Token 僅 0.8 元，為 Gemini 3 Pro 的 1/18。千問 3.5 在多模態數據上表現優異，已在千問 APP 和 PC 端接入。投資需謹慎，本文不構成投資建議。

阿里發佈千問 3.5，性能媲美 Gemini 3， Token 價格僅為其 1/18

摩根士丹利指出，AI 正從市場熱點轉變為信用市場結構性壓力源。科技巨頭” 燒錢” 競賽推動 2026 年資本支出預期上調至 7400 億美元，投資級債券發行料創 2.25 萬億美元新高。與此同時，軟件板塊遭拋售，壓力向槓桿貸款等信用領域傳導。大摩警告，違約率雖處低位，但價格下跌或將擴大加深。

大摩：AI 是資本開支黑洞，風險向信用市場蔓延

港股市場低開高走，恒生指數收漲 0.52%，恒生科技指數收漲 0.13%。MINIMAX-WP 表現強勢，收漲 24.56%，領跑一眾 AI 應用概念股，智譜漲 4.74%。隨着市場對中國人工智能企業的樂觀情緒高漲，港股 “AI 雙雄 “股價均創新高。有色金屬板塊集體拉昇，洛陽鉬業漲超 6%。

AI 熱潮助力港股蛇年收官戰告捷，MiniMax 暴漲 25%、智譜漲 4.74% 齊創新高，有色板塊拉昇

日本去年四季度實際 GDP 年化環比僅增 0.2%，遠低於預期 1.6%，消費投資雙雙低迷。數據為高市早苗推行擴張性財政政策提供支撐。經濟重返增長雖為央行年內加息留出空間，但復甦力度温和令近期行動預期降温。

重回增長但仍疲軟，日本 25 年四季度 GDP 年化季率 0.2% 不及預期，擴張財政政策獲支撐

港股在 A 股收官後表現強勁，受益於有色金屬和 AI 概念的回暖。國內 AI 技術不斷進步，阿里將推出新一代千問大模型 Qwen3.5。美股市場對 AI 影響仍在糾結，納指面臨壓力。港股互聯網股承壓，美團股價未大跌但虧損持續。地緣政治影響金屬價格，中海油創下新高。美股休市，後續市場情緒將影響騰訊等科技股。

港股覆盤：港股收爐

美銀 Hartnett 最新報告警示，2026 年 AI 超大規模企業資本支出預計將達 7400 億美元，導致自由現金流枯竭。一旦有巨頭宣佈削減開支，將成為引發美股從科技股向小盤股、新興市場 “大輪動” 的關鍵信號。而從保險到物流，AI 對服務業的顛覆正像野火般蔓延。此外，日元與日股相關性 20 年來首次轉正，預示長牛。

美銀 Hartnett：“AI 顛覆交易” 加速擴散，一旦有科技巨頭削減開支，將引發美股 “輪動海嘯”

美銀美林指出，SK 海力士庫存週轉天數降至 127 天的低位，成品庫存僅剩 2-3 周。三星 DRAM 售價環比大漲 40%，現貨價格創 25 年新高。行業高管認為，本輪週期強度已超越 2017-18 年的雲繁榮期，若短缺持續至 2027 年，價格仍有上漲空間。

存儲巨頭四季報 “五大關鍵點”：當前週期強度超越 2017-18“雲繁榮週期”

國泰海通證券指出，近期美國通脹數據推遲發佈，導致美元走勢承壓。短期內，美元因就業和通脹數據波動，但中期來看，通脹回落、地緣風險及美聯儲政策轉向將對美元構成下行壓力。非美貨幣中，歐元相對較強，而英鎊需警惕政治風險。黃金作為對沖工具，支撐仍在。1 月美國非農就業數據超預期，失業率降至 4.3%，但 CPI 數據則顯示通脹降温，市場預期美聯儲將更快轉向寬鬆。

國泰海通證券：非農與 CPI 拉鋸 美元小幅回落

智通財經 APP 訊，小米集團-W 公佈，2026 年 2 月 16 日耗資約 5470.41 萬港元回購 150 萬股股份。

小米集團-W2 月 16 日耗資約 5470.41 萬港元回購 150 萬股

今日需關注的重點信息包括：滬深北交易所、韓國、美國、越南等交易所因春節休市，港交所今日下午也將休市；歐元集團將舉行會議，討論發行歐元計價穩定幣；2026 年春節聯歡晚會期間，豆包第二階段紅包活動將於 19:00 開始；21:30 將發佈加拿大 1 月 CPI 數據。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

AI 技術的演進正在引發深刻的職業衝擊，HyperWriteAI 首席執行官 Matt Shumer 指出，AI 已從輔助工具轉變為獨立執行者，能夠自主完成複雜任務。隨着技術突破的加速，AI 具備了構建下一代 AI 系統的能力，預示着技術進步將進入指數級增長軌道。這將重塑勞動力市場和企業運營邏輯，個體從業者需適應變化，提升不可複製的核心能力。

AI 圈內人士：比新冠更大的事情正在發生，人們還懵懂不知

人民幣匯率在 2023 年 2 月 12 日突破 6.9 關口，創 33 個月新高。儘管一些國家指責人民幣匯率低估影響貿易，但市場對人民幣資產的看法已轉變，開始關注哪些中國資產值得投資。美元走弱是人民幣升值的背景之一，但人民幣升值的節奏還需進一步分析。

新春伊始，如何看待人民幣升值？

投資者對 AI“過度投資” 及其負面外部性的擔憂加劇，導致 SaaS 及私募信貸相關股票承壓。與此同時，美國年收入 10 萬美元以上的富裕階層消費者信心顯著惡化，警示經濟下行風險。疊加 1 月 CPI 數據意外疲軟，資金正從風險資產撤出並湧入美債市場，推動今年以來收益率走低。

避險模式！大摩：市場開始買美債了

有色金屬股表現強勁，江西銅業股份漲超 5%，山東黃金漲超 4%。截至發稿，洛陽鉬業漲 6.63%，靈寶黃金漲 5.72%。美國 1 月 CPI 回落至 2.4%，交易員對美聯儲降息預期升温，預計今年降息三次。光大證券指出，資源安全將提升金屬股票估值，受益於收儲的戰略金屬包括黃金、白銀、銅、鋁等。

理解市場 | 有色金屬股漲幅居前 江西銅業股份漲超 5% 山東黃金漲超 4%

恒生科技指數跌 0.19%。洛陽鉬業、寧德時代將納入恒生指數成份股數，均漲超 1%。阿里巴巴跌 1.8%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

蛇年最後一個交易日，恒指開盤跌 0.25%，智譜漲 7.6%，MINIMAX-WP 漲 2.9%

在當前財報季，儘管企業盈利增長強勁，但管理層和投資者將焦點轉向人工智能（AI）帶來的威脅。分析顯示，管理層在電話會上提及 “AI 顛覆” 的次數幾乎翻倍，投資者選擇拋售被認為面臨風險的公司股票。儘管標普 500 指數成分股公司第四季度盈利增長 12%，市場表現卻停滯，投資者對 AI 的潛在威脅感到擔憂。

美股財報電話會現狀：“AI 風險” 討論翻倍，公司必須 “自證清白”，投資者 “先賣再問”

華爾街六大銀行首席執行官的年薪均超過 4000 萬美元，刷新了 2008 年金融危機後的紀錄。美國銀行 CEO Brian Moynihan 薪酬 4100 萬美元，花旗銀行 CEO Jane Fraser 薪酬 4200 萬美元。行業盈利回暖推動薪酬上升，2021 年以來最大年度盈利的背景下，投資者對高管薪酬的關注再次升温。儘管高管薪酬方案曾遭質疑，但通常仍能通過投票。

華爾街重回 “鍍金時代”：六大行掌門人年薪均超 4000 萬，刷新 08 年危機後上限

日本股市在 “高市交易” 推動下創歷史新高（日經 225 本週漲 5%），但債市與匯市平靜背後暗藏 “高市陷阱”：若高市早苗大幅支出以兑現承諾，可能削弱日元、加劇通脹，最終反噬股市。儘管她承諾減税不涉及新債，但分析師質疑兑現能力。

日股狂歡難掩債匯風波，“高市交易” 究竟是機會還是陷阱？

AI 生產力 “起飛” 的證據終於被宏觀數據捕捉到了！斯坦福學者發文指出，美國 2025 年生產率增速有望翻倍至 2.7%，美國正在從 “AI 投入期” 跨入 “AI 收穫期”。目前企業初級招聘正在下降，熟練使用 AI 的 “強力用户” 大幅縮短工期，企業正從 AI 試驗邁向應用階段。

斯坦福專家：美國正跨入 “AI 收穫期”，2025 年生產率增速有望翻倍至 2.7%

Ben Thompson 警告，台積電保守擴產或致 2029 年全球芯片短缺，巨頭需分擔建廠風險。在對巨頭點評中，他認為 Meta 執行力最佳；谷歌混亂但有韌性；亞馬遜自研芯片策略面臨風險。展望未來，他指出在數字世界高度發達後，“現場” 體驗或將成為最稀缺的價值所在。

Stratechery 創始人深度訪談：預警 2029 年大規模 “芯片荒”，SaaS 模式將終結，廣告才是 AI 終極商業閉環

巴克萊指出，當前對 AI 的恐慌與 10 年前 AWS 崛起時如出一轍，但歷史證明沒有軟件巨頭因此破產，微軟等反而實現數倍增長。如今軟件板塊估值大幅壓縮，無差別拋售創造了巨大的錯配機會，擁有護城河的公司被錯誤定價。

上一次 “軟件要亡” 論發生在 10 年前，後續如何了？

盛松成教授在接受採訪時表示，當前中國經濟正處於轉型升級的關鍵時期，強調 “降準優於降息” 的觀點，認為降準更適合中國國情。財政政策主導，貨幣政策配合，通過降準釋放商業銀行資金，支持積極的財政政策。他指出，當前商業銀行淨息差處於歷史低位，未來兩年將進入漸進式降準降息週期。

盛松成：降準優於降息，貨幣政策宜採取 “小步走” 模式

OpenAI CEO 奧爾特曼預言 “全 AI 企業” 將開啓，AI 將從輔助工具進化為完全自主的執行者。OpenAI 產品很快將實現 100% 由 AI 編寫代碼，涵蓋開發與決策全流程，標誌着傳統 “軟件即服務（SaaS）” 模式向 “服務即軟件（SaaS）” 新範式的根本轉變。

“SaaS 已死，SaaS 到來”！Altman 預言 “全 AI 企業” 時代開啓

AI 投入失控、債務上行、投資回報週期不明，四大雲廠商績後市值蒸發萬億，市場焦點轉向 “財力撐不撐得住”。高盛預測超大規模雲廠商未來三年資本開支將逼近 1.4 萬億美元，現金流告急引發債務激增，導致 CDS 交易升温。目前 Alphabet 的 CDS 合約規模約有 8.95 億美元，Meta 約有 6.87 億美元。