美伊局勢驟燃，美軍已集結起自 2003 年伊拉克戰爭以來最大規模的空中力量。與去年 25 分鐘的速戰不同，此次潛在行動或持續數週，目標直指伊朗核設施與導彈庫。市場正評估供應中斷風險，極端情景下油價恐突破 130 美元。儘管武力威懾升級，但大選年對通脹風險的顧慮，令部分投資者對美方是否最終動武仍持懷疑態度。

這一次不一樣？美軍 “最早本週末打擊伊朗”，油價會如何？

日本首相高市早苗即將提名兩位央行政策委員，市場正密切關注其人選釋放的政策信號。調查顯示多數觀察人士預計新委員將帶有再通脹傾向，若兩名激進寬鬆派同時上位，可能加劇日元貶值和債市波動。

日元日債嚴陣以待！高市內閣即將揭曉央行委員人選，激進寬鬆派或上位？

美國民主黨參議員沃倫（Elizabeth Warren）督促財政部和美聯儲做出明確保證，嚴禁動用納税人的錢去救助 “加密貨幣億萬富翁及高槓杆投資者”。 沃倫指出，任何穩定比特幣的干預行為都可能直接讓特朗普總統及其家族旗下的加密公司 World Liberty Financial 獲益。

美國參議員沃倫警告美聯儲與財政部：嚴禁救助加密貨幣億萬富翁

科技巨頭掀起的數據中心基建狂潮正遭遇嚴峻 “現實牆”：從電網容量、水資源瓶頸到技術工人短缺，執行風險急劇上升。亞馬遜等巨頭以驚人高價搶地，直接擠壓住宅開發，甚至斥資 7 億美元購入原定建房的地塊。這場資源競賽不僅推高了運營成本，更可能拖累 AI 投資的回報預期，使市場對技術驅動增長的樂觀假設面臨現實挑戰。

缺電、缺水、缺人還搶地！美國數據中心建設狂潮面臨阻力

據摩根士丹利最新的統計：“機構對美國大型科技股的低配程度是 17 年來最大的” 相比 2025 年 Q4 的標普 500 指數權重，“$NVDA 仍然是機構低配程度最大的大型科技股，其次是蘋果、微軟、亞馬遜和博通，而存儲巨頭閃迪則是 “最超配” 的。

機構 “最超配” 閃迪，“最低配” 英偉達

美聯儲 1 月會議紀要顯示，官員對降息持謹慎態度，部分官員警告若通脹持續高企，未來可能需加息。儘管多數官員未明確討論加息選項，但美聯儲政策逐漸向鷹派傾斜。會議紀要指出，勞動力市場疲軟跡象已緩解，通脹風險仍然存在。部分官員對進一步寬鬆政策持強硬立場，認為可能被市場誤讀。FOMC 決定維持利率在 3.5% 至 3.75% 不變。

美聯儲 1 月會議紀要放 “鷹” 官員對進一步降息持謹慎態度

亞馬遜股價今年開局不利，累計下跌 9.2%，受盈利不及預期及 AI 資本開支計劃影響。儘管市場擔憂 AI 投資回報，部分華爾街分析師認為這為看好 AI 的投資者提供了買入機會。摩根士丹利分析師指出，亞馬遜雲服務 (AWS) 是被低估的贏家，未來 12 個月預期市盈率為 25.8 倍，低於過去五年平均的 48.1 倍。

AI 鉅額投入引發市場擔憂 亞馬遜股價今年開局不利 華爾街仍視其為 “被低估贏家”

英偉達漲 1.6%，亞馬遜漲近 2%；芯片指數收漲近 1%，美光漲超 5%。原油收漲超 4%、創近四個月最大漲幅。美聯儲會議紀要後，美債收益率加速上行；美元指數創逾一週新高，日元跌幅擴大至 1%，比特幣跌破 6.6 萬美元、較日高跌近 4%。金銀反彈，盤中黃金漲近 3%、白銀漲 6.5%，美聯儲紀要後收窄漲幅，黃金失守 5000 美元。

科技股力撐美股兩連陽，美聯儲自曝通脹擔憂，道指盤中閃跌，美伊風險助原油大反彈

2025 年海外投資者淨買入 1.55 萬億美元的美國長期金融資產，高於前一年的 1.18 萬億美元淨買入。12 月外國投資者持有的美債減少 884 億美元，降至 9.27 萬億美元，為 10 月以來的最低；其中，日本持倉減少 172 億美元至 1.19 萬億美元；英國持倉減少 230 億美元至 8660 億美元；中國大陸持倉減少 4 億美元。

去年美國以外的投資者購買美國金融資產的步伐加快，但 12 月美債持倉減少

紐約聯儲上週發佈的研究發現，2025 年關税帶來的經濟負擔中，近 90% 由美國企業和消費者承擔。美國國家經濟委員會主任哈塞特週三表示，這項研究 “令人尷尬”，相關人員應當 “受到處分”。

紐約聯儲研究指關税重壓美企與消費者，哈塞特抨擊：令人尷尬，相關人員應受處分

摩根士丹利稱亞馬遜是 “最被低估生成式人工智能贏家”，維持 “增持” 評級，目標價 300 美元。分析師指出，亞馬遜雲服務與零售業務被市場低估，預計雲服務將實現 30% 以上增長。儘管市場對 AI 投資回報率存疑，摩根士丹利認為亞馬遜在技術進步與消費行為變化中處於有利位置，未來有望推動估值修復。

大摩稱亞馬遜是 “最被低估生成式人工智能贏家” 維持 “增持” 評級

週三，報道稱，美以或將對伊朗發動聯合襲擊。白宮表示，美伊談判取得進展，但在關鍵議題上相距甚遠。以官員稱，美對伊發動軍事打擊的 “時間表正在縮短”。伊朗方面預計將在未來幾周內提交更具體方案，特朗普將繼續評估談判進展。WTI 原油盤中漲幅一度達 5%，報 65.38 美元/桶。

美油大漲 5%！美以或對伊朗聯合襲擊，白宮稱談判取得進展、但關鍵議題相距甚遠

週三美股成交額前 20 中，英偉達以 301.82 億美元成交額排名第一，股價上漲 1.63%。英偉達與 Meta 達成協議，提供下一代 GPU 和 CPU，推動數據中心向 Arm 架構遷移。特斯拉因廣告問題停止使用 “Autopilot” 字樣，成交額 188.49 億美元，股價上漲 0.17%。美光科技股價上漲 5.3%，成交額 133.64 億美元，因與英偉達合作加速 AI 驅動的分子發現。蘋果宣佈將推出 AI 生成的播放列表功能。

2 月 19 日美股成交額前 20：谷歌進軍 AI 音樂創作領域

美國財長貝森特讚賞美聯儲理事兼負責金融監管事務的副主席鮑曼對於銀行抵押貸款的態度。

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%。熱門中概股裏，拼多多初步收漲超 1%，美團、百勝中國、新東方、騰訊、比亞迪、百度、阿里至多漲超 0.9%，理想跌 0.3%，小馬智行跌 0.9%，文遠知行跌 3.8%。

美股週三尾盤小幅上揚，英偉達領漲科技股。美聯儲會議紀要顯示政策制定者對未來政策走向存在分歧。道指漲 66.24 點，納指漲 128.00 點，標普 500 指數漲 24.71 點。英偉達股價上漲 2%，亞馬遜股價因持股增加 65% 而上漲 2%。美光科技股價上漲超過 5%。市場對美聯儲政策的審視加深，投資者變得更加謹慎。

尾盤：美股微漲英偉達領漲科技股 交易員評估美聯儲會議紀要

英偉達與 Meta Platforms 擴大合作，可能對英特爾不利。英偉達將在 Meta 的數據中心部署更多基於 Arm 的 Grace 中央處理器，標誌着數據中心向 Arm 架構的遷移加速。研究公司創始人理查德·温莎稱此舉為 “英特爾殺手”，指出英特爾在服務器芯片市場的主導地位受到威脅。隨着對電網容量的關注增加，基於 Arm 的處理器在優化芯片方面顯示出優勢，為更多服務器芯片製造商提供了機會。

研究員：英偉達與 Meta 擴大合作恐對英特爾不利

美聯儲會議紀要：幾名官員認為通脹下降若符合預期，將降息。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲會議紀要：幾名官員認為通脹下降若符合預期，將降息

一些（Several）與會者支持利率指引中用 “雙向” 表述，反映若通脹持續高於 2%，可能適合加息；另一些人認為，若通脹如預期下降可能適合進一步降息；大多數人警告，通脹下行進程可能比預期更慢、更不均衡；絕大多數認為，近幾個月就業下行風險緩和，但通脹更持久的風險仍存在；一些人討論股市估值高、市值集中少數公司等 AI 相關的脆弱性，一些人強調私人信貸領域的脆弱性。

美聯儲會議紀要暴巨大分歧：一些官員支持進一步降息，一些暗示加息可能

美聯儲理事鮑曼：（適用於美國的）新版巴塞爾協議計劃處於在一季度末之前敲定的正軌之上。

谷歌和蘋果正在加大對生成式人工智能的投入，進軍音樂創作領域。谷歌的 Gemini 人工智能助手現可生成 30 秒音樂曲目，並支持定製歌詞，功能將向 18 歲以上用户開放。蘋果則推出 “Playlist Playground” 功能，允許用户在 Apple Music 中創建包含封面圖和描述的播放列表，預計將在今年春季更廣泛推出。

谷歌與蘋果加碼生成式人工智能 進軍音樂創作領域

TS Lombard 宏觀策略師建議，隨着勞動力市場復甦，交易員應押注美聯儲在今年下半年降息次數將少於市場預期，這將削弱市場對美國國債收益率曲線趨陡策略的熱情。TS Lombard 的 Daniel Von Ahlen 指出，只有在看到生產率改善的強烈信號時，美聯儲才可能忽略勞動力市場的再度加速。

機構：建議押注美聯儲下半年降息力度低於預期

英偉達與 Meta Platforms 達成多年期協議，將為 Meta 的美國 AI 數據中心擴張提供數百萬塊下一代 GPU 及其他產品，進一步鞏固英偉達的市場地位。英偉達股價上漲 2.7%。

英偉達與 Meta 擴大 AI 合作

蘋果公司與納斯達克的走勢脱鈎，成為投資者規避由人工智能引發市場波動的避風港。其與納斯達克 100 指數的相關度降至 0.21，為 2006 年以來最低。蘋果未參與 AI 軍備競賽，降低了與市場的相關性。儘管面臨將 AI 融入產品的挑戰，蘋果的季度銷售額創下歷史紀錄，iPhone 表現強勁，且即將舉行新品發佈會。

蘋果與納斯達克走勢脱鈎，成為規避 AI 引發市場波動的避風港

華納兄弟探索公司（WBD）週三早盤上漲 0.7%，宣佈與奈飛合併的投票日期定為 3 月 20 日，並給予七天窗口期與派拉蒙天舞接觸可能的更高報價。該公司表示每股 31 美元的報價是可以考慮的。

WBD 重啓談判，支持與奈飛的交易

1、美聯儲對利率路徑的討論情況。2、美聯儲對美國通脹的看法。3、美聯儲對勞動力市場的討論情況。

美聯儲 1 月會議紀要關注點

美股開盤初，主要股指均有所上漲。道瓊斯指數上漲 0.2%，標普 500 指數上漲 0.3%，納斯達克指數上漲 0.2%。英偉達股價上漲約 2%，因 Meta 同意在未來幾年部署數百萬顆英偉達芯片。黃金股普遍上漲，泛美白銀漲約 2%，科爾黛倫礦業漲約 3%，金羅斯黃金漲約 1%。中概股也普遍上漲，拼多多漲約 2%。

美股盤初：黃金股、中概股普漲，英偉達漲約 2%

週三美股盤前，哈塞特批評紐約聯儲關於關税影響的研究。美國 12 月核心耐用品訂單環比增長 0.6%，耐用品訂單下降 1.4%。紐約聯儲商業活動指數降至-25.7，創五年新低。新屋開工升至 140.4 萬户。日本新首相高市早苗就任，歐盟支持與俄烏接壤的成員國。英國通脹降至 10 個月低點，拉加德可能提前離任。美股期貨上漲，歐洲斯托克 600 指數創歷史新高。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 12 月耐用品訂單環比初值下降 1.4%，低於預期的 2%。扣除飛機的非國防資本耐用品訂單環比初值增長 0.6%，高於預期的 0.3%。這一增幅表明在貿易政策不確定性減弱的背景下，年底資本投資表現穩健。波音公司表示，12 月飛機訂單量高於上月，但與其月度數據不完全對應。

美國 12 月耐用品訂單速評

美國 12 月新屋開工環比 6.2%，預期 1.1%。

沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾在第四季度減持亞馬遜股份超過 75%，並建立了紐約時報公司的持股，這是他作為首席執行官的最後一筆投資。根據監管文件，伯克希爾購買了 510 萬股紐約時報公司股票，持股價值 3.517 億美元。同時，伯克希爾還減持了美國銀行和蘋果公司的股份，並增持了雪佛龍和 Chubb Ltd 的股份。巴菲特在卸任後似乎重啓了購入計劃。

巴菲特 CEO 任內收官之作：伯克希爾減持亞馬遜股份 押注紐約時報公司

自 2023 年 8 月以來，貴金屬與工業金屬價格大幅上漲，主要受 AI 產業鏈推動。儘管美國 CPI 低於預期，市場對金融、物流及房地產行業的盈利模式被 AI 替代的擔憂導致美股表現不佳。日本自民黨勝利後，財政政策略微收緊，夏季將迎來多項關鍵財政事件，包括消費税減免討論和 2027 財年預算要求的公佈。

工業金屬上漲受惠 AI 產業鏈，AI 顛覆論拖累美股表現，日本夏季財政事件成焦點---0218 宏觀脱水

德國最大工會指控特斯拉在柏林附近的工廠營造惡劣工作環境，稱員工過度勞累並對生病員工施壓。工會已向勞動法院申請禁令，並要求調查特斯拉一名經理的誹謗行為。雙方矛盾在即將舉行的工廠委員會選舉前不斷升級，工會希望在選舉中贏得多數席位以推動薪資協議。特斯拉在歐洲銷量下滑，面臨嚴峻挑戰。

德國工會稱特斯拉在德工廠工作環境惡劣

隨着 AI 數據中心對電力需求的指數級增長，傳統電網擴容的滯後已成為行業公敵。這一背景下，FTAI Aviation、ProEnergy 等公司正加速將航空動力資產 “降維” 引入電力市場。

當 “飛機發動機” 成為 “數據中心供電” 標的

科技股方面，德魯肯米勒 Q4 清倉了 Meta，加倉了谷歌與 Sea。德魯肯米勒與貝森特、沃什的 “師徒” 關係讓市場推測，“德魯肯米勒經濟學”——即反赤字、反通脹、反關税——可能通過貝森特和沃什滲透至政策制定中。

貝森特和沃什的 “導師”，德魯肯米勒 Q4“精準” 開倉金融股 ETF、標普等權重 ETF 和巴西 ETF

對沖基金大佬 Tepper 去年四季度精準狙擊 AI 芯片賽道，豪擲逾 6 億美元重倉美光科技和韓國芯片 ETF，今年已斬獲約 30% 回報。全球內存短缺疊加 AI 算力狂潮，其芯片押注與軟件股暴跌形成冰火兩重天。

華爾街大佬 Tepper 押注 AI：美光持倉激增 200%，新買韓國 ETF

Meta 與英偉達宣佈擴大多年代戰略合作，承諾採購數百萬枚英偉達 AI 芯片。此舉可能影響 Meta 與谷歌 TPU 的採購關係。英偉達股價因這一消息上漲 1.2%。同時，Toto 被視為被低估的 AI 概念股，因其在半導體制造中提供重要組件，受 AI 熱潮影響。

Meta 與英偉達 “再續前緣”，深化多年代戰略合作

Anthropic 預計到 2029 年將向亞馬遜、谷歌和微軟支付至少 800 億美元，以在其雲服務器上運行 Claude AI。預計 2024 年分成約 130 萬美元，2025 年增至 3.6 億美元，2026 年為 19 億美元，2027 年達到 64 億美元。這些分成反映了 Anthropic 如何激勵雲合作伙伴推廣其 AI 服務，微軟已鼓勵 Azure 銷售人員推銷其 AI 模型。分成費用佔 Anthropic 同期總營收的十分之一。

Anthropic 預計 2027 年向亞馬遜、谷歌、微軟分成最高達 64 億美元

加州監管機構決定不暫停特斯拉（TSLA）在該州的銷售許可，因其已停止誤導駕駛員關於車輛安全性的問題。此前，法官裁定特斯拉在使用 “Autopilot” 和 “Full Self-Driving” 術語時存在誤導行為。監管機構給予特斯拉 90 天整改期，現已確認其整改措施有效，特斯拉在提及 “完全自動駕駛” 時已加入 “需駕駛員監督” 表述，並停止使用 “Autopilot” 相關營銷用語。

加州監管機構決定不在該州暫停特斯拉汽車銷售

華納兄弟探索公司正在與派拉蒙重新開啓談判，要求其提出 “最佳且最終報價”，同時推進與奈飛的合併交易。華納兄弟探索公司市值數百億美元，董事會希望從所有潛在收購方爭取更高報價。奈飛批評派拉蒙的融資挑戰，華納兄弟探索公司建議股東投票批准與奈飛的交易，估值為每股 27.75 美元。

華納兄弟同時推進奈飛交易 並要求派拉蒙提交 “最終報價”

英偉達已清空其持有的全部 Arm 股份，結束了與 Arm 的合作關係。五年前，英偉達曾嘗試以 400 億美元收購 Arm，但因監管反對而未能成功。此次出售 110 萬股 Arm 股票，價值約 1.4 億美元，標誌着兩家公司動盪關係的結束。英偉達現將投資重心轉向 AI 計算生態，新增持倉包括英特爾、新思科技和諾基亞等關鍵領域。

收購失敗後徹底退出：英偉達英偉達清空 Arm 持股 投資版圖轉向 AI 計算生態

今日重要財經事件包括：15:00 英國 1 月 CPI 發佈；16:30 歐洲央行管委維勒魯瓦講話；17:00 歐洲央行執委奇波洛內講話；美股盤前 Analog Devices Inc.等公司發佈業績報告；21:30 美國 12 月耐用品訂單初值及新屋開工、營建許可；22:15 美國 1 月工業產出與製造業產出；23:00 美國 1 月諮商會領先指標；待定谷歌發佈 Pixel 10a 手機；次日 03:00 美聯儲公佈 1 月 FOMC 貨幣政策會議紀要；美股盤後 Doordash、西方石油等發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

該團隊正通過逆向佈局被錯殺的軟件股、對 “AI 干擾免疫” 的資產來把握即將到來的反彈機會。

摩根大通交易台：“先賣再問” 的美股 AI 拋售潮即將結束，抄底軟件股的時候到了

Coherent 的最新財報顯示，6 英寸磷化銦晶圓良率持續提升，產能翻倍計劃完成 80%，標誌着光芯片產業從 “3 英寸時代” 跨越至 “6 英寸規模量產時代”。這一突破將磷化銦推向 “良率驅動的成本拐點”，為 AI 數據中心的光模塊升級提供核心材料。2026 年將是磷化銦產業的關鍵年，Coherent 的技術突破將降低傳輸成本，賦予頭部廠商強大的定價權，磷化銦行業正處於 “量價齊升” 的超級景氣週期初期。

磷化銦：AI 算力升級，光芯片時代的關鍵材料

美聯儲年內降息空間或進一步收窄，目前期貨市場已將首次降息預期推遲至年中之後。

公開和沃什 “唱反調”？多位美聯儲高官稱：AI 提升生產力或意味着 “更高的中性利率”

CoreWeave 專門搭建高性能 GPU 集羣，把算力租給 AI 公司和企業客户；如果説 GPU 是心臟，Credo 提供的高速互聯芯片和光模塊就是血管，跟 AI 服務器迭代高度綁定；Tempus 則致力於將 AI 應用於精準醫療，尤其是腫瘤領域。

段永平試水 “AI 交易”：賣蘋果加倉英偉達，“新入” CoreWeave、Credo 和 Tempus

特斯拉宣佈，首輛賽博無人駕駛電動車 Tesla Cybercab 在美國得州超級工廠正式下線。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特斯拉首輛 Cybercab 下線：沒有方向盤和踏板的汽車終於來了

特斯拉已採取合規措施，避免在加州面臨 30 天的銷售禁令。加利福尼亞州機動車管理局表示，特斯拉的自動駕駛功能營銷行為已符合規定。該公司在去年 12 月被指控誇大其 Autopilot 和 Full Self-Driving 功能能力後，獲得 90 天的時間進行整改。

特斯拉避免了加州 30 天銷售禁令 其自動駕駛功能營銷實現合規

Evercore 發佈的 AI 渠道調研顯示，英偉達的 Vera Rubin 預計將提前 3-6 個月上市，主要得益於中國禁令使其能夠利用原本服務於中國的供應商進行全球產品開發。調研中提到，A100 到 H100 的過渡為重大演進，而 H100 到 B100/B200 則為小幅演進，Rubin Ultra 的過渡則是重大演進，集羣規模從 144 步進到 576。