美國財長貝森特：通脹仍然過高，但正朝着美聯儲目標靠攏。

美聯儲：美國上週銀行存款 18.764 萬億美元，之前一週 18.721 萬億美元。

美國聖路易斯聯儲主席 Musalem：美聯儲主席提名人凱文·沃什是（總統特朗普的）一個非常不錯的選擇，他具備擔任美聯儲主席的資格。

花旗將英特爾股票評級下調至 “賣出”，警告其代工業務面臨困難，英偉達的 50 億美元投資無法挽救。儘管目標價上調至 29 美元，但當前股價為 30 美元，意味着該股應被賣出。英特爾股價因此下跌 2.2%。

花旗下調英特爾評級至賣出

貝爾德分析師本·卡洛將特斯拉股票評級上調至 “跑贏大盤”，目標價 548 美元。他指出，儘管經歷了一系列不佳的季度，特斯拉股價依然堅挺，顯示出投資者對其未來的信心。卡洛提到，最近的薪酬方案與產品推出和市值目標相關，如果特斯拉達成這些目標，埃隆·馬斯克的薪酬將是合理的。

貝爾德上調特斯拉評級至"跑贏大盤"

美國最高法院推翻特朗普全球關税決定後，特朗普表示無需尋求國會恢復關税，稱其權限已獲批准。他在白宮表示：“我不需要這樣做”，並相信若向國會尋求額外授權會獲得批准。

美國最高法院裁決後，特朗普擬繞過國會重建關税體系

谷歌正在加大對人工智能芯片市場的投資，試圖通過構建更廣泛的 AI 生態系統與英偉達競爭。公司面臨製造合作伙伴產能瓶頸等挑戰，並計劃向雲計算初創公司 Fluidstack 投資約 1 億美元，以擴大市場潛力。此外，谷歌還在與其他數據中心合作伙伴討論增加財務支持，以推動 TPU 需求。

谷歌押注 TPU 並加碼數據中心投資對抗英偉達

美國總統特朗普在最高法院裁決後宣佈將加徵 10% 的全球關税，以補救被推翻的關税措施。根據《1974 年貿易法》第 122 條款，現有的關税將全面生效。最高法院裁定特朗普政府的部分關税措施缺乏法律授權。市場風險提示，投資需謹慎。

最高法裁決後特朗普動用替補選擇：加徵 10% 全球關税

相比被最高法院裁決駁回的《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），無論是特朗普最倚重的工具——《1962 年貿易擴展法》的第 232 條國家安全條款，還是問世於大蕭條時代 1930 年的最具爭議 338 條款，他目前可替代 IEEPA 的法律工具都附帶更多的限制條件。

最高法院裁決並未 “擊潰” 關税，一文看清特朗普多種可選工具及優缺點

美國達拉斯聯儲主席 Lorie Logan（2026 年 FOMC 票委）：認為儲備金規模將下降是現實的。

達利歐家族辦公室自疫情以來首次披露美國股票投資情況。截至去年年底，其在美股市場持倉約 5.03 億美元，較 2021 年初增長約三分之一。其中超過四分之三資金配置在黃金 ETF，其餘分散佈局美債及標普 500 指數等資產。分析稱，這一舉動顯示達利歐從橋水退出後，正將重心放在家族辦公室投資業務上。

達利歐家辦重倉黃金！徹底退出橋水後首曝美股持倉，規模升至 5 億美元

美國總統特朗普考慮對貿易伙伴實施新版、跨境關税。（紐約時報）

美國 2 月企業活動繼續擴張，但增速降至近 10 個月最低水平，綜合 PMI 產出指數降至 52.3，顯示經濟動能明顯降温。製造業和服務業 PMI 均回落，服務業 PMI 為 52.3，製造業 PMI 降至 51.2。分析指出，第一季度 GDP 年化增速可能僅為 1.5%，企業招聘活動幾近停滯，市場對經濟增長前景的預期逐步下調。

美國 2 月商業活動增速放緩 一季度經濟增長或明顯降温

美國最高法院裁定特朗普政府的關税政策違法，可能導致美國需退還超過 1750 億美元的關税。自 2019 年 12 月 14 日起，特朗普政府未提供關税徵收數據。根據賓夕法尼亞大學沃頓預算模型經濟學家的估計，這筆關税金額是基於《國際緊急經濟權力法》徵收的。

美國或需退還 1750 億美元關税

美國最高法院裁定特朗普在其第二任期內加徵關税的做法違法，認為其超出法定權限。此裁決被視為對特朗普經濟政策的重大否定，導致汽車零售與服裝類股上漲。市場反應分化，沃爾瑪股價下跌 1.8%，家得寶上漲 1.2%。

美最高法院裁定特朗普關税違法 汽車零售與服裝類股應聲上漲

美國總統特朗普表示，在裁決出爐後，他已有關税的備選方案。

根據預測平台 Kalshi，市場目前認為，在 2026 年 7 月之前，法院下令特朗普退還關税的概率為 66%，較之前的 30% 左右大幅上升。

特朗普關税退款成為市場關注點

美國最高法院週五裁定，特朗普總統無權依據聯邦緊急權力法單方面對幾乎所有國家徵收全面關税，這對特朗普的標誌性經濟政策造成了重大打擊。最高法院裁定，《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並未授權總統徵收關税。它維持了美國聯邦巡迴上訴法院的下級法院裁決，該裁決認定特朗普的關税是非法的。最高法院還在權衡是否允許總統無故解僱獨立聯邦機構的官員，並將於 4 月聽取關於特朗普終止出生公民權計劃合法性的辯論。雖然這項裁決限制了總統利用 IEEPA 徵收大額關税的能力，但並未阻止總統依據其他貿易法徵收關税。特朗普此前已援引其他法律對銅、鋼、鋁以及其他產品進口加徵關税。

最高法院駁回關税政策，特朗普的經濟議程遭遇重大挫折

根據美國紐約聯儲的數據，2 月 19 日擔保隔夜融資利率（SOFR）為 3.67%，較前一天的 3.73% 有所下降。同時，有效的聯邦基金利率保持在 3.64% 不變。

一個非營利組織懸賞 10000 美元，尋求在不向亞馬遜發送數據的情況下運行 Ring 攝像頭的方法。此舉是因為該應用的 “Search Party” 功能引發了強烈反對，並且有泄露郵件暗示未來計劃擴展到寵物追蹤以外的領域。Ring 被控允許員工和承包商訪問用户視頻，損害消費者隱私，並使黑客能夠控制攝像頭。

非營利組織懸賞阻止亞馬遜 Ring 攝像頭共享數據

花旗重申對微軟的 “買入” 評級，認為其 Copilot 業務動能增強和 Azure 雲業務穩健，鞏固了在企業級 AI 軟件領域的領先地位。分析師 Radke 指出，管理層對投資者關心的競爭格局和資源分配等問題進行了積極回應，緩解了市場擔憂。Copilot 已成為 Microsoft 365 的主要增長驅動，Azure 雲業務的長期利潤率前景樂觀。花旗認為微軟將在 AI 驅動的企業軟件市場持續擴大競爭優勢。

Copilot+Azure 鞏固領先優勢 花旗重申微軟 “買入” 評級

美國 2 月標普全球服務業 PMI 初值 52.3，前值 52.7。 美國 2 月標普全球綜合 PMI 初值 52.3，前值 53。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 2 月標普全球製造業 PMI 初值 51.2，前值 52.4

美國一名聯邦法官駁回了特斯拉的異議，維持向 2019 年一起配備自動駕駛系統的 Model S 致命車禍受害者支付 2.43 億美元的判決。法官貝絲·布魯姆表示，庭審證據 “完全足以支持” 該判決，特斯拉未能提出新的理由推翻判決。

美國法官維持針對特斯拉自動駕駛致命車禍案的 2.43 億美元判決

在亞馬遜雲（AWS）、廣告和電商平台服務的推動下，亞馬遜（AMZN）2025 年營收達到 7169 億美元，首次超越沃爾瑪（WMT）的 7132 億美元。

亞馬遜 2025 年營收 7169 億美元 首次超越沃爾瑪

美國 2025 年第四季度實際 GDP 初值按年化季率增長 1.4%，明顯低於預期的 2.8%，較前值 4.4% 大幅放緩。政府停擺拖累 GDP 約 1 個百分點，聯邦支出年化下降 16.6%。儘管全年經濟仍增長 2.2%，但消費與出口回落、勞動力市場隱憂以及通脹頑固，使經濟前景更趨複雜。數據公佈前，特朗普提前發聲批評停擺並施壓降息，引發市場關注。

美國四季度 GDP 僅增 1.4%！政府停擺拖累 1 個百分點，特朗普提前 “開火” 鮑威爾

美國通脹壓力依然頑固，美股三大股指集體走低。美聯儲最青睞的通脹指標超預期，四季度 GDP 僅增 1.4%。道指跌 0.39%，標普 500 指數跌 0.35%，納指跌 0.51%。明星科技股多數下跌，英偉達跌近 1%，蘋果跌 0.8%；谷歌漲 0.7%。

美國通脹壓力依然頑固，美股三大股指集體走低

美國股市相對於全球其他主要市場的吸引力降至五年多來的低點。根據美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 的分析，今年以來，流入全球股票型基金的資金中，每 100 美元僅有 26 美元配置至美股，創 2020 年以來最低佔比。Hartnett 指出，這表明 “美國例外論” 正在走向尾聲，投資者對美股興趣降温，主要因對大型科技公司過度投資、美元走弱及全球經濟預期改善等擔憂。

“美國例外論” 正在退潮？美股吸引力降至五年多低點 大幅跑輸海外市場

美國第四季度經濟增長放緩至 1.4%，遠低於預期的 3.0%。主要原因是政府停擺和消費者支出減少。國會預算辦公室估計，停擺將使 GDP 減少 1.5 個百分點，且部分損失無法彌補。儘管税減和人工智能投資預計將支撐經濟，但 2025 年 GDP 增長預期為 2.2%，低於 2024 年的 2.8%。

大跳水！美國 Q4 經濟增速不及預期一半 政府停擺與消費降温拖累增長

Bath & Body Works 在亞馬遜開設官方授權店鋪，拓展銷售渠道。首席執行官丹尼爾・希夫表示，此舉旨在與消費者更好地接觸。亞馬遜正成為品牌的專業物流合作伙伴，Bath & Body Works 的多款暢銷產品現已在美國亞馬遜平台上架，Prime 會員可享受無最低配送門檻。根據 Euromonitor，亞馬遜在美國美妝市場佔有 47% 份額，預計 39% 的美妝銷售將來自線上渠道。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 PCE 等數據公佈後，美股期貨短線走低， 納指期貨日內跌 0.33%，標普 500 指數期貨跌 0.24%，道指期貨跌 0.18%

美國四季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值 2.7%，前值 2.9%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國四季度實際 GDP 年化季環比初值 1.4%，預期 2.8%，前值 4.4%

美國四季度 GDP 平減指數年化季環比初值 3.6，前值 3.8。

美國 12 月實際個人消費支出 (PCE) 環比 0.1%，前值 0.3%。

美國四季度個人消費支出 (PCE) 年化季環比初值 2.4%，前值 3.5%。

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國四季度 GDP 初值，12 月個人收入、個人消費支出（PCE）。

由於美聯儲鷹派言論和伊朗局勢影響，美國國債價格在 PCE 與 GDP 數據公佈前下跌，交易員感到不安。2 年期美國國債收益率上升 2 個基點至 3.47%，10 年期收益率小幅上升 1 個基點至 4.07%。市場對即將公佈的通脹數據和經濟韌性持謹慎態度，擔心物價壓力持續可能導致利率維持高位或進一步加息。投資者採取區間震盪交易，謹慎對待美國國債收益率的波動。

市場焦慮等待 PCE 通脹 “大考”：美聯儲鷹聲與美伊局勢擾市，美債收益率微升

谷歌 CEO 在印度 AI 峯會上透露谷歌雲積壓訂單已翻倍至 2400 億美元，以此證明高額資本開支的合理性。DeepMind CEO 預測實現通用人工智能至少仍需 5-10 年。谷歌高層一致認為，AI 將從根本上改變中小企業和科學研究的工作流，印度正從單純的市場轉變為 AI 領域的 “全棧建設者”。

谷歌高層回應 AI 泡沫質疑：這是工業革命，但速度快 10 倍、規模大 10 倍

歐元區經濟活動增速加快，但歐元區企業連續第二個月裁員，德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。HCOB 首席分析師表示，鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。

歐元區製造業 PMI 創三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊

小米集團-W 於 2026 年 2 月 20 日回購 428.24 萬股，耗資 1.52 億港元，並根據股份計劃發行 5000 股股份獎勵或期權。

小米集團-W2 月 20 日斥資 1.52 億港元回購 428.24 萬股

LPDDR6 性能較前代提升 1.5 倍，最快下半年正式商用，英偉達、三星及高通等巨頭正積極佈局。目前多數 HPC 半導體設計企業考慮並行搭載 LPDDR5X 及 LPDDR6 IP，特別是在 4 納米及以下先進製程芯片的設計中，需求出現得比預期更快。

LPDDR 6 時代來臨！AI 需求太猛，下一代 DRAM 將比預期更快進入市場

港股在假期後未能實現開門紅，受到美股走弱和 AI 相關壓力的影響。市場對即將公佈的英偉達與博通財報保持謹慎，關注 GTC 大會的路線圖。國內科技股面臨競爭加劇，百度股價在一個月內回撤 20%。資金流向顯示外資推動的上漲已減弱，港股走勢將依賴外部環境變化，尤其是 AI 產業鏈後端的表現。

港股覆盤：開門黑

恒指跌 1.1% 報 26413 點，恒生科技指數跌 2.91%。百度跌超 6%，阿里巴巴跌近 5%。半導體股走弱，華虹半導體跌近 6%，中芯國際跌超 3%。大模型、存儲概念股逆勢走高，智譜漲近 43%，海致科技集團漲 28.42%，MINIMAX 漲逾 14%。春晚點燃機器人概念股，首程控股漲 11.9%，禾賽上漲 7.93%，速騰聚創漲 9.24%，越疆漲 21.4%，速優必選漲 4.71%。

港股馬年首個交易日：恆科指跌超 2%，大模型和存儲逆勢大漲，智譜大漲近 43%，機器人概念股爆發

韓國券商未來資產證券公司股價今年已飆升近 200%，主要受投資者對 SpaceX 即將 IPO 的熱情推動。該公司已向 SpaceX 及其姐妹公司 xAI 投資超過 4 億美元，成為市場關注的焦點。分析師指出，未來資產的強勁表現得益於韓國股市的走強及其持有的 SpaceX 股份，提供了雙重價值捕獲的機會。券商股在 Kospi 指數中表現優異，未來資產、SK 證券和 Hanwha 投資證券均實現顯著漲幅。

“曲線投資” SpaceX IPO，這家韓國券商股年內暴漲 200%！

亞馬遜年度營收 7169 億美元，超越沃爾瑪 7132 億美元，成為美國最大企業，結束沃爾瑪自 2009 年以來的霸主地位。亞馬遜的快速崛起，標誌着其在雲計算、人工智能等領域的成功。沃爾瑪面臨競爭壓力，調整目標，專注於成為 “美國人最喜愛的購物場所”。

亞馬遜如今成為美國最大企業，回顧其超越沃爾瑪的 17 年征程

特斯拉在美國市場推出了起售價為 59,990 美元的全新 Cybertruck，成為該系列最便宜的版本。同時，最貴的 Cyberbeast 價格也從 114,990 美元降至 99,990 美元。特斯拉麪臨營收下滑和銷量壓力，股價年初至今已下跌逾 8%。

5.999 萬美元起！特斯拉上架最便宜 Cybertruck 最貴 Cyberbeast 亦降價

特斯拉已將賽博卡車 Cyberbeast 在美國的售價從 114,990 美元下調至 99,990 美元，並取消了豪華套裝選項。其他版本售價保持不變。此次降價是特斯拉 2026 年策略的一部分，旨在吸引更多價格敏感的消費者。

特斯拉在美國下調賽博卡車 Cyberbeast 版本售價

港股開市首日資金大輪動！智譜、MiniMax 等 AI 新貴暴漲，阿里騰訊等傳統巨頭資金流出。國內 AI 公司加快推出模型更新，假期、春晚表演放大了市場對 AI 的關注度，推動開市首日資金向純 AI 標的集中。同時雖然大廠春節數據亮眼，千問、元寶等日活攀升，但鉅額補貼內卷引監管關注，市場對費用率與盈利可持續性的敏感度上升。

港股科技股分化：“AI 新貴” 受追捧，” 變現擔憂” 拖累互聯網巨頭

健康之路在經過 20 年的發展後，成功轉型為 AI 賦能的醫療生態連接器，預計 2025 年收入將達到 15 億元，淨利潤不少於 5000 萬元。該公司與美股醫療 AI 公司 Open Evidence 相似，均通過 AI 工具與醫生建立深度合作，推動業務增長。Open Evidence 在短短 11 個月內覆蓋了大多數美國醫生，估值達到 120 億美元，成為市場關注的焦點。

AI 醫療的 “中國樣本”：盈喜之下，健康之路為何能對標 120 億美元估值的 Open Evidence？

1 月日債雖獲大幅淨買入，但高盛警告切勿誤判 “回流潮” 已至。日本散户對海外股票的需求依然強勁，機構受困於仍然過大的美日利差，資金回流跡象微弱。高盛指出，若宏觀大環境保持風險偏好、利率差異維持穩定且日本財政擴張計劃繼續推進，日元的貶值壓力就將持續存在。