瑞銀髮布研報看好中國 AI 模型的智能水平和成本效益，預計 2026 年 AI 體將實現規模化應用。中美應用場景分化，中國更注重消費端服務。春節期間，騰訊、阿里、百度等推出紅包活動以促進 AI 產品流量，推動用户滲透率。報告指出，AI 模型能力與全球領先實驗室差距縮小，投資情緒提升。瑞銀看好阿里、百度的全棧 AI 能力，以及騰訊和快手在 AI 應用的潛力。

瑞銀：看好中國 AI 成本優勢 偏好阿里、百度、騰訊及快手

最近，Anthropic 旗下大模型 Claude 每一次新功能的發佈，隨之而來的是一個領域的傳統軟件或者中介公司被投資者拋售。 接下來的發佈會，就在今晚！

Claude---市場最大的 “空頭”

3 月 15 日，原紫金礦業投資經理陳大鵬帶你拆解全球金屬定價新範式

讀懂金銀銅：培風客陳大鵬帶你理解全球秩序重構下的資源品定價新機遇

法國巴黎銀行分析師表示，OpenAI 更新的 AI 基礎設施資本支出計劃將利好微軟和甲骨文。OpenAI 計劃到 2030 年在算力方面投入 6000 億美元，預計 2030 年營收目標為 2800 億美元。分析師認為，這一更新降低了微軟和甲骨文面臨的風險，並可能實現最初提出的 1.4 萬億美元基礎設施承諾。

法巴解析 OpenAI 新支出計劃：算力投資路線圖明確，利好微軟及甲骨文

AI 衝擊波再次影響港股市場，應用軟件股普遍下跌。聚水潭跌超 9%，新紐科技跌 9.52%，浪潮數字企業跌 7.9%。美股大型科技股多數收跌，軟件股遭拋售。AI 初創公司 Anthropic 推出新工具支持 COBOL 語言，降低系統現代化成本。Citrini Research 發佈研究報告，探討 2028 年 AI 對白領崗位的影響，可能導致經濟收縮。

理解市場 | AI 衝擊波捲土重來 應用軟件股普遍下挫 聚水潭跌超 9%

BDC 折價創疫情後新高、Blue Owl 限制贖回，市場恐慌情緒蔓延。德銀指出，由於不透明性以及對軟件行業的敞口導致大型上市私募股價大跌，但目前發生系統性風險的條件尚不具備。投資者需緊盯信貸利差、監管變化等四大指標，警惕折價從情緒演變為融資鏈條的致命硬約束。

淨值虛高、限制贖回！當下的 “PE 私募信貸危機” 是新一輪 “次貸” 嗎？

投行 Cantor Fitzgerald 最新報告指出，因投資者對人工智能的擔憂而撤出市場，當前形勢為美國股市進一步上漲創造了理想佈局。看跌期權激增、恐慌指標上升及樂觀情緒下滑，均為逆向買入信號。分析師 Eric Johnston 表示，基本面強勁為下一階段上漲提供良好基礎，預計 2026 年 GDP 增長超過 2.25% 且美聯儲未加息的可能性極高。Cantor Fitzgerald 看好大型科技股和軟件股，認為其估值便宜。

逆向買入信號閃爍！投行 Cantor Fitzgerald：AI 恐慌砸出黃金坑 基本面將支撐美股牛市延續

受困於 18% 的軟件業貸款敞口，Invesco 優先貸款 ETF 遭遇猛烈做空，看跌期權合約飆升至 40 萬份，未平倉量創 2023 年來新高。與此同時，該基金連續四周流出近 10 億美元，投資者更是大舉平倉軟件股指 ETF 的看漲期權。面對持續低迷的板塊表現，市場資金已選擇 “認輸投降”。

期權交易員加碼做空軟件公司貸款 ETF，規模創 2023 年來新高

舊關税令失效後，特朗普啓用的《1974 年貿易法》“122 條款”，徵收最高 15% 的關税。該條款允許總統以 “國際收支根本問題” 為由快速加税，但雖能跳過調查直接開徵，卻被套上 15% 税率封頂、150 天到期的枷鎖。特朗普搬出 26 萬億美元赤字為據，但專家不買賬，新一輪司法戰或許正在路上。

特朗普 15% 新關税倚仗的 “122 條款”，具體是怎麼規定的？

中國 2 月 LPR 再次按兵不動。對於今年的貨幣政策，央行日前定調對降準降息等工具運用要求 “靈活高效”。“靈活”，表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具；“高效”，表明運用降準降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要加強防範資金空轉、地方債務等風險。

中國 2 月 LPR 連續第九個月按兵不動：5 年期以上 LPR 為 3.5%，1 年期 LPR 為 3%

港股開盤，恒指開跌 0.62%，科指開跌 1.02%，科網股走低，嗶哩嗶哩跌超 2%，快手、阿里巴巴跌 1.5%。

中國 2 月一年期貸款市場報價利率 (LPR) 3%，前值 3%。 中國 2 月五年期貸款市場報價利率 (LPR) 3.5%，前值 3.5%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

中國 2 月 LPR 按兵不動

OpenClaw 正在推動 Agent 從 “生產力工具” 升級為 “持續運轉的生產力”，實現從被動響應到主動智能的轉變。其核心亮點在於高度擬人化的 AI 秘書形態，具備高效交互、持續記憶用户偏好及系統級操作權限。OpenClaw 通過引入心跳機制和記憶機制，重塑了 AI 與 SaaS 的關係，展望未來，Agent 有望替代重複性腦力勞動，推動生產力與生產關係的系統性重構。

從工具到生產力，OpenClaw 引領 Agent 範式變革

隨着 Anthropic 完成 300 億美元融資，包括紅杉資本、Founders Fund 在內的超 10 家 OpenAI 股東罕見地進行了 “雙重押注”。甚至在 OpenAI 擁有董事席位的貝萊德也參與了競對融資。面對資本的倒戈，Sam Altman 明確表示，進行 “非被動投資” 的股東將失去獲取 OpenAI 商業機密的資格。

AI 沒有 “忠誠”！超過 10 家 OpenAI 機構股東參與 “死敵” Anthropic 最新一輪募資

週一，因對人工智能 (AI) 顛覆性力量的擔憂，市場出現恐慌交易，導致快遞、支付和軟件公司的股價下跌，IBM 創下 25 年來最大單日跌幅。拋售源於 Citrini Research 發佈的悲觀報告，設定了 2028 年的假想情景，預測 AI 將導致大量白領失業和經濟收縮。報告強調這是情景設想而非預測，特別提到食品配送和信用卡公司將面臨困境。

AI“恐怖故事” 再次洗血美股：一篇 2028 年的 “假想” 作文引發恐慌，IBM 暴跌創 25 年之最

特朗普在社交媒體上威脅其他國家，不要利用美國最高法院的裁決來違背去年的關税承諾。他表示，任何試圖藉此裁決 “玩花招” 的國家，尤其是那些長期榨取美國利益的國家，將面臨更高和更嚴厲的關税。

美最高法院裁定美政府大規模關税違法，特朗普發出最新威脅

特斯拉宣佈其 Grok 服務即將推出至澳大利亞和新西蘭的特斯拉汽車。該服務能夠利用實時信息回答問題，並可添加或編輯導航目的地，成為用户的私人嚮導。目前，特斯拉已開始分階段向符合條件的車輛推送此服務。特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克也轉發了相關信息。

特斯拉開始向澳新地區車主推送 Grok 服務

Anthropic 表示，觀眾將在直播中看到 Claude 的實時演示、與 Claude 協作的場景，以及來自公司領導層的見解和新產品公告。分析師表示，投資者不願在又一次 AI 產品發佈前冒險，因為每一條 Anthropic 的新聞都被視為對現有軟件的” 增量競爭”，無論這種判斷是否公允。

就在今晚！市場全面恐慌之際，Anthropic 將直播展示 Claude 最新功能

國金證券發佈研報指出，投資活動正從單一的 AI 驅動向更廣泛的實體部門擴展，未來美國降息將為全球製造業週期修復提供支持。中國資產的產能價值有望被重新定價，資金回流將促進內部消費與通脹循環。具體配置建議包括重估實物資產、關注中國設備出口鏈及消費回升通道。全球資產再平衡仍在繼續，市場表現分化，科技資產內部分化明顯。

國金證券：把握全球實物資產 VS 中國資產這一重要主線

穆迪警告稱，美國會計準則存在漏洞，允許 Meta、Oracle 等科技巨頭通過特殊目的載體（SPV）和短期租賃協議，將數百億美元的 AI 數據中心建設成本和擔保義務排除在資產負債表之外。以 Meta 為例，其高達 280 億美元的剩餘價值擔保因未達到會計準則的概率門檻而未被計入負債。

債市不能忍了？穆迪警告：美國科技巨頭利用會計準則 “隱藏數百億美元潛在負債”

根據 CINNO Research，2026 年 2 月手機市場整體表現低迷，受春節假期及傳統淡季影響。國家能源局將發佈新型能源體系和系列分領域能源規劃，推進能源強國建設。納斯達克中國金龍指數跌近 1%，美股道指、納指和標普 500 指數均出現下跌，貴金屬和有色板塊領漲，IBM 大跌超 13%。

智通港股早知道 | 春節線下演出同比增長 27% 特朗普考慮徵收新的國家安全關税

AI 衝擊與關税風險重燃，美股三大指數均跌超 1%，金融與軟件股領跌：IBM 創 25 年最大跌幅，KKR、美國運通走弱，零售與網絡安全股普跌。避險情緒升温，美債反彈、美元回落，離岸人民幣升破 6.89。比特幣跌破 6.4 萬美元，黃金、白銀走強，原油衝高回落。

早餐 ｜AI 擔憂加劇、關税戰風險重燃

Anthropic 稱其 Claude Code 工具可自動化改造運行 COBOL 的傳統系統，IBM 股價週一暴跌 13.15%，創 2000 年以來最大單日跌幅，2 月累計跌幅達 27%。與此同時，AI 安全新功能 Claude Code Security 發佈後，網絡安全板塊連續第二個交易日重挫，CrowdStrike、Zscaler 等個股大跌，iShares 網絡安全與科技 ETF 下跌 4.65%。

Anthropic 撼動市場繼續：IBM 暴跌 13% 創 25 年最大，網絡安全股再重挫

週一，22 名美國參議院民主黨人提出法案，要求特朗普政府在 180 天內退還被最高法院裁定為非法的關税及利息。法案要求海關及邊境保護局優先處理小企業退款。最高法院上週廢除了特朗普根據《國際緊急經濟權力法》徵收的關税，但未指示退款事宜。民主黨人表示將繼續努力遏制特朗普的經濟政策，幫助小企業和製造商。共和黨方面對此法案未表態，眾議院將避開退還關税收入的問題。

美參議院民主黨人提出法案：強制退還 “非法” 的特朗普關税！

禮來週一推出 Zepbound 多劑量 KwikPen 注射裝置，患者僅需一支筆即可完成一個月四次給藥，最低月價 299 美元，並已獲 FDA 批准擴展標籤。受此消息提振，禮來股價盤中漲超 5%。與此同時，競爭對手諾和諾德的下一代減肥藥 CagriSema 在頭對頭研究中未能達到 “不劣於” Zepbound 的主要目標，股價大跌 16%。

禮來升級 Zepbound 鞏固優勢、一支用整月！諾和諾德新藥臨牀失利股價暴跌

馬斯克回應星鏈大幅降價與亞馬遜 Kuiper 競爭無關，稱此舉旨在讓星鏈服務更廣泛用户，尤其是經濟條件較差的羣體。星鏈降價並向分銷合作伙伴免費提供硬件，目的是在 SpaceX IPO 和亞馬遜 Kuiper 發佈前鎖定客户。

馬斯克回應星鏈大幅降價：與亞馬遜的競爭無關

三大美股指至少收跌約 1%，IBM 跌 13% 領跌道指；金融板塊跌超 3% 領跌標普，資管公司 KKR 跌近 9%；對關税敏感的零售股 Wayfair 跌近 10%；網安股 CrowdStrike 跌近 10%；諾和諾德歐股跌超 16%。美債反彈。離岸人民幣盤中漲破 6.89，逼近三年高位；比特幣盤中跌穿 6.4 萬美元、較日高跌超 5%。期金盤中漲超 3%。原油盤中轉漲逾 1% 創半年新高、後轉跌。

AI 擔憂加劇、關税戰風險重燃，金融和軟件股拖垮美股，黃金五連漲，期銀一度漲近 8%

在美國總統特朗普採取行動遏制不當關閉客户賬户行為後，美聯儲公佈了一項新提案，旨在改變審查員評估銀行風險的方式。 新計劃將明確禁止審查員因銀行向從事合法活動的客户提供服務而對其進行 “懲罰或禁止”，要求審查應優先關注威脅銀行 “安全性與穩健性” 的實質風險。

美聯儲公佈方案：銀行審查中將取消 “聲譽風險” 考核

據媒體報道，美國總統特朗普考慮徵收新的國家安全關税。 特朗普考慮對大約六個行業加徵關税。 特朗普考慮對電池、鑄鐵、鐵製配件、電網、電信設備等徵收關税。 週二亞太盤初，比特幣漲幅收窄至 0.35%，退守 64800 美元下方。

報道：特朗普考慮對大約六個行業加徵關税

特斯拉起訴加州機動車輛管理局，要求撤銷一項裁決，稱其因虛假宣傳自動駕駛能力而違反法律。該裁決要求特斯拉整改營銷用語，雖然 DMV 未直接處罰，但特斯拉希望獲得更多讓步。特斯拉已將部分自動駕駛系統更名為 “完全自動駕駛（輔助模式）”，並以訂閲形式提供。CEO 馬斯克承諾車輛將通過軟件升級實現無人駕駛，但這一目標尚未實現。

特斯拉起訴加州機動車輛管理局，要求撤銷其就 FSD 存在虛假宣傳的裁決

亞馬遜宣佈將在路易斯安那州投資 120 億美元建設 AI 數據中心及基礎設施，預計創造 540 個全職崗位，並間接支持約 1700 個相關崗位。儘管華爾街對其資本支出計劃持懷疑態度，亞馬遜仍計劃在 AI 相關項目上投入大量資金。科技企業正加速建設數據中心以滿足 AI 需求，但當地居民對資源消耗和生活質量影響表示擔憂。亞馬遜承諾與當地電力公司合作，承擔相關成本。

亞馬遜將在路易斯安那州投資 120 億美元建設 AI 數據中心

今日重要財經事件包括：09:00 發佈中國一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）；德國總理默茨將於 2 月 24-26 日訪華；國內成品油將開啓新一輪調價窗口；18:30 歐洲央行官員 Martin Kocher 講話；美股盤前家得寶發佈業績報告；21:00 美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 講話；22:00 發佈美國 12 月房價指數及其他經濟數據；次日 01:30 瑞士央行行長講話，04:15 歐洲央行行長拉加德講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

IBM 股價週一創下逾 25 年來最差單日表現，暴跌 13%。此次下跌是由於人工智能初創公司 Anthropic 表示其 Claude Code 工具可以幫助現代化 Cobol 系統。IBM 股價在 2 月份已累計下跌 27%，有望創下自 1968 年以來最大的單月跌幅。市場風險提示，投資需謹慎。

IBM 股價創 25 年來最慘單日跌幅！Anthropic 稱可改造 Cobol 系統

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.9%。熱門中概股中，網易跌 1.7%，百度、小馬智行、新東方跌約 1%，阿里跌 0.8%。騰訊、拼多多、小米、理想漲至 0.9%，比亞迪、美團、百勝中國、文遠知行、蔚來漲至 4.5%。

在最高法推翻其去年對等關税等 IEEPA 關税後，特朗普援引替代法律工具第 122 條款實施 15% 的全球關税。若國會不批准延期，新關税將於今夏到期。15% 正是去年美國與歐盟等地區簽署貿易協議確定實施的關税税率，若不能保持這一關税水平，這些協議地區原本因關税威脅作出的投資承諾都可能泡湯。

美民主黨趁亂狙擊特朗普：將阻止任何延長關税企圖，力推強制退款方案

美國眾議長約翰遜：國會山不可能將總統特朗普的關税寫入法律。（Politico）

2 月 23 日，美國參議院一羣民主黨議員發佈了一項法案，要求強制退還根據唐納德·特朗普總統此前提高的關税所支付的税款。最高法院已於上週五判定這些關税違憲。 民主黨參議員羅恩·懷登（Ron Wyden）、珍妮·沙欣（Jeanne Shaheen）和埃德·馬基（Ed Markey）於正式提出法案，要求政府退還在最高法院裁決中被判定為非法的關税税款。

美國民主黨力推強制退款方案，此前最高法院判定特朗普關税違憲

美國 30 年期固定房貸平均利率降至 5.99%，為 2022 年以來最低水平。此降幅源於投資者轉向債券市場，導致收益率走低。影響因素包括關税不確定性、通脹放緩及經濟疲軟的 GDP 報告。

美國抵押貸款利率跌穿 6%，逼平 2022 年以來最低位

特朗普表示將把美國全球關税税率提高至 15%，市場風險情緒迅速升温。瑞銀全球貿易敞口股票籃子一度大跌 4.1%，Gap、American Eagle、Wayfair 等零售股領跌，工業與汽車板塊同步走弱，COMEX 黃金期貨大漲 3%，金銀股集體走強。

特朗普擬上調關税至 15%，貿易敏感股集體跳水，零售與工業板塊領跌

華爾街分析師對多家公司進行了評級調整。富國銀行將谷歌（GOOGL）評級上調至增持，目標價從 354 美元提高至 387 美元。Aletheia 將英偉達（NVDA）評級上調至買入，目標價 250 美元。Lake Street 將 Tandem Diabetes（TNDM）評級上調至買入，目標價從 14 美元提高至 50 美元。瑞銀將貝萊德（BLK）評級上調至買入，目標價 1280 美元。Baird 將 Henry Schein（HSIC）評級上調至跑贏大盤，目標價從 78 美元提高至 100 美元。同時，傑富瑞將 Workday（WDAY）評級下調至持股觀望，目標價從 325 美元下調至 150 美元。

華爾街頂級分析師最新評級：谷歌、英偉達獲上調

美國 12 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 1%，預期 0.9%，初值 0.9%。

美國 12 月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值 0.8%，預期 0.6%，初值 0.6%。

作為關鍵的人工智能風向標，英偉達將於週三公佈第四季度財報。同時，Salesforce、家得寶和勞氏也將發佈業績。投資者正在解讀關税影響和伊朗緊張局勢。

英偉達領銜財報繁忙的一週

谷歌分拆的初創公司 Aalyria 在新一輪融資中估值達 13 億美元，反映出市場對高速通信服務的強烈需求。Aalyria 的軟件可在陸地、海洋和太空提供優質服務。該公司獲得 1 億美元融資，正值美國政府加大對國防科技的投入。Aalyria 與多家政府機構合作，致力於提供多樣化的衞星通信解決方案。

從谷歌分拆而出的 Aalyria 估值達 13 億美元，投資者紛紛湧入天基通信領域

美國總統特朗普：我不必向國會山爭取關税（授權）。

Meta Platforms 預計第一季度收入增長約 30%，並規劃了 2026 年 1150 億至 1350 億美元的資本支出，主要用於人工智能。相比之下，Netflix 在相似的估值倍數下，預計 2026 年收入增長為 12% 至 14%。分析師指出，Meta 的遠期市盈率接近標普 500 指數的水平。

Meta 的增長前景超越 Netflix

美股短線波動不大，特朗普稱玩花招的國家將面臨更高的關税。

美聯儲理事沃勒表示，3 月是否支持降息將取決於即將公佈的非農就業數據。如果勞動力市場數據疲軟，他將支持降息 25 個基點。沃勒在 1 月投票反對維持利率不變，認為應降息以應對勞動力市場疲軟。他指出，當前的經濟數據可能存在噪音，未來的政策將依賴於對勞動力市場的評估。

美聯儲理事沃勒：若非農疲軟 3 月將投票支持降息

美聯儲理事沃勒表示，CEO 們認為人工智能將導致裁員，3 月利率決策將依據 2 月勞動力數據。美國海關將於 2 月 24 日起停止徵收被判違法的關税。德國總理默茨將於 2 月 25 日至 26 日訪華。特朗普考慮對伊朗採取分階段打擊。因美關税風險，歐盟擬暫停美歐貿易協議。美股看跌保護需求創四年新高，SK 海力士承諾擴大 AI 芯片產能。諾和諾德美股盤前跌超 15%，Arcellx 漲近 78%。市場受關税政策不確定性影響，美元與美股期貨走低。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

沃勒表示，他對 1 月積極的就業數據表示歡迎，但也擔心其中 “噪音多於信號”，僅單月數據如此，特別是因為報告中的數據修訂還顯示，2025 年淨新增就業崗位接近零。他是否會在美聯儲下一次政策會議上支持降息，將取決於即將公佈的勞動力市場數據。