投資機構 General Atlantic 計劃出售字節跳動部分股權，估值高達 5500 億美元，較去年 11 月二級市場交易的 4800 億美元估值上漲 14.6%，較去年員工回購價上漲 66%。強勁的財務表現——年度利潤有望達 480 億美元，已超越 Meta，以及 TikTok 美國業務不確定性消散，共同支撐了這一高昂估值。

字節跳動新估值，5500 億美元！

Sigma Lithium 漲超 8%，美國雅保漲超 4%。此前消息稱津巴布韋暫停出口鋰精礦和原礦。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美股鋰礦股盤前走強，報道：津巴布韋暫停出口鋰精礦和原礦

據聲明顯示，SK 海力士將在韓國龍仁建設新設施，投資 21.6 萬億韓元（約 150 億美元）。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

SK 海力士將投資 150 億美元在韓國龍仁建設新設施

提前擴產！SK 海力士加速韓國龍仁集羣建設，首座工廠總投資飆至 31 萬億，二至六階段 5 個潔淨室同步鋪開，首座潔淨室提前至 2027 年 2 月投產。公司更將聯手超 50 家企業打造世界級生態，以激進資本開支強勢鎖定未來勝局。

SK 海力士宣佈龍仁新廠 150 億美元投資計劃，首座潔淨室投產提前

英偉達將在美東時間週三收盤後公佈季度業績，全球投資者關注其利潤是否能與 6500 億至 7000 億美元的 AI 資本支出預算同步增長。儘管英偉達在 AI 芯片領域佔據主導地位，但來自其他科技巨頭的競爭加劇，可能對其市場地位構成風險。英偉達股價在 2026 年僅上漲約 2%，受到 AI 市場波動和競爭加劇的影響。

英偉達業績重磅來襲 “AI 算力牛市敍事” 能否擊潰 “AI 泡沫”?

IBM 確立以超導量子比特為核心，定於 2026 年憑 Nighthawk 處理器實現量子優勢，2029 年邁向容錯計算拐點。技術重心已從物理突破轉向工程擴展，強調量子與經典算力緊耦合。應用將率先落地於化學與材料領域，並於 2029 年迎來優化領域的 “ChatGPT 時刻”。

量子解鎖 1.0：IBM 詳解量子計算五大焦點問題

中信建投指出，2025 年特朗普關税政策成本的 92%（在日本高達 100%）由美國進口商承擔，並正加速向消費者傳導，截至年底已累計推升 PCE 同比約 0.72 個百分點——扣除關税後實際核心通脹僅為 2.18%。這意味着通脹粘性被嚴重低估，美聯儲降息預期可能過於樂觀。

“對等關税” 一週年，終究是美國人抗下了所有？

特朗普國情諮文演講中再施壓伊朗稱美伊談判還在繼續，但 “我們還沒有聽到那句關鍵的話：‘我們永遠不會擁有核武器。’”。由於伊朗掌握着日運量 1650 萬桶原油的霍爾木茲海峽咽喉，市場擔憂情緒推動油價創六個月新高。目前，石油收入受限的伊朗正面臨 “極限施壓”，本週日內瓦會談將決定油市短期走向。

美伊核談判預計週四重啓，特朗普點名要聽到 “永不擁核”，油價提前異動

香港新預算案聚焦硬科技；Meta 攜手 AMD 敲定千億算力協議｜今日重要消息回顧

繼 Blue Owl 限制贖回引發多家上市私募股價下跌後，New Mountain 旗下基金折價甩賣近 5 億美元資產繼續加大市場擔憂。行業擔憂集中在對 AI 的過度支出、受 AI 威脅的軟件類投資敞口以及放貸標準。瑞銀警告私募信貸違約率或飆升至 15%。

近 5 億美元資產 94 折拋售！AI 嚇壞美國私募信貸基金

港股收盤，恒指收漲 0.66%，科指收跌 0.19%，AI 應用板塊震盪回調，智譜收跌 10.75%，MINIMAX-WP 收跌 14.37%。

大摩調升三星目標價至 24.8 萬韓元並列為首選股。DRAM 超級定價週期料延續至 2027 年，疊加 HBM 份額飆升，三星正迎來史上最大規模盈利復甦。萬億美元公司在觸及這一市值里程碑後，往往繼續跑贏大盤。大摩預測三星利潤將於 2027 年超越 Mag 7 中的大多數公司。

三星電子–邁向 “萬億美元俱樂部”

高盛最新報告上調 2030 年全球數據中心用電需求增幅至 220%，其中美國佔據六成。AI 投資增量正從算力外溢至電力供應鏈，引發基礎設施 “可靠性超級週期”。儘管雲廠商資本開支劇增擠壓自由現金流，但其仍有財力為清潔電力溢價買單。目前行業瓶頸正從發電設備轉向勞動力短缺，市場關注點開始由 “主題炒作” 轉向 “AI 收入轉化” 的硬約束。

AI 資本支出激增，電網更吃緊！高盛大幅上調全球 AI 用電預期：2030 年需求暴增 220%

敏華控股尾盤漲超 4%，截至發稿，漲 4.31%，報 5.08 港元，成交額 4908.69 萬港元。消息面上，去年 12 月，敏華控股公告以約 5870 萬美元收購 GRIC 集團，其主要於美國從事製造及買賣軟體傢俱。甬興證券認為，交割後，目標集團透過其逾 1,000 名活躍客户的傢俱零售分銷網絡所帶來的交叉銷售機會，以及在原材料採購及提升製造效率方面所創造的成本節約機會，將使目標集團與敏華控股的業務產生協同效應。該行同時表示，降息或使得美國房地產有一定復甦跡象，同時美股的上漲帶來的財富效應較為明顯，房地產需求有望逐步釋放，敏華完成收購後，藉助其品牌以及渠道或將促進公司在北美地區的業務發展。

理解市場 | 敏華控股尾盤漲超 4% 公司此前收購美國家居品牌 有望受益北美房地產復甦

京東的香港金融版圖，正從合規層面的入場許可，演進至商業層面的品牌蓄力。
據香港知識產權署公開信息，北…

從拿牌到築牌：京東已遞交 “保險顧問” 商標

花旗發佈研報稱，短期內看好銅價，預計未來三個月將觸及每噸 14,000 美元，維持今年銅價每噸 13,000 美元的平均價格預測不變。認為短期內風險回報偏向看漲，投資者將趁低吸納，春節後中國供應鏈補充庫存將支撐銅價。預計去年銅終端使用消費同比增長 3.3%，今年同比增長 2.3%。儘管製造業信心尚未改善，但預計隨着美聯儲減息和關税摩擦緩和，製造業情緒將改善。

花旗：短期內看好銅價 料未來三個月觸及每噸 1.4 萬美元

英國初創公司 Wayve 完成 12 億美元 D 輪融資，估值飆升至 86 億美元。融資由 Eclipse、Balderton Capital 及軟銀願景基金 2 號領投，英偉達、微軟及優步等科技巨頭參與。優步承諾在技術里程碑後追加最多 3 億美元投資。Wayve 專注於開發自動駕駛軟件，採用獨特的 “端到端深度學習” 技術，致力於實現廣泛商業部署。

英偉達微軟聯手注資，英國自動駕駛創企 Wayve 估值飆升至 86 億美元

韓國央行預計本週將維持基準利率在 2.5% 不變，因通脹壓力温和且芯片出口穩定。經濟學家預測，央行將上調 2026 年 GDP 增長預測至 2%。儘管存在金融穩定風險，政策委員對進一步放鬆政策持謹慎態度。1 月消費者價格指數同比上漲 2%，核心通脹率穩定在 2%。經濟增長呈現分化，半導體需求強勁，但其他領域增長乏力。

通脹達標、出口託底 韓國央行本週料維穩利率評估房地產金融風險

中金髮布研報稱，去年滴滴旗下 99Food 及美團-WKeeta 先後進軍巴西外賣市場，打破當地企業 iFood 獨大的局面，引發市場關注，預期兩個品牌將採取差異化競爭策略，所掀起的價格戰將推動巴西外賣滲透率提升，目前估算巴西外賣市場規模有望從 2024 年的 187 億美元，提升至 2028 年的 333 億美元，滲透率則由 18.7% 升至 28.5%。維持滴滴及美團的 “跑贏行業” 評級，目標價分別為 6 美元及 125 港元。中金指出，99Food 依託出行運力協同、低佣金與補貼、商户快速綁定實現滲透，而 Keeta 則憑藉精細化營運能力，複製在中國內地、香港及中東市場的營運經驗。中金認為，平台的可持續盈利能力仍有待觀察，但相信中國互聯網企業通過精細化營運經驗，有望在當地市場搶佔可觀份額。

中金：維持美團-W 跑贏行業評級 料 Keeta 於巴西推行精細化營運

德琪醫藥-B 漲超 6%，截至發稿，漲 6.4%，報 3.66 港元，成交額 1332.6 萬港元。消息面上，德琪醫藥今早宣佈，公司已與君實生物達成臨牀合作協議，雙方將共同探索德琪醫藥的 ATG-037（口服 CD73 小分子抑制劑）與君實生物的 JS207（抗 PD-1/VEGF 雙特異性抗體）在中國大陸腫瘤患者中的聯合治療協同潛力。公司指，在免疫檢查點抑制劑 (CPI) 耐藥已成為臨牀巨大挑戰的背景下，ATG-037 在 I 期試驗中同 CPI 聯用已展現出了強勁的逆轉耐藥能力。本次合作不僅旨在驗證兩款創新藥物的協同效應，更意在通過 “免疫 + 抗血管生成 + 解除腺苷抑制” 的 “三軸” 策略，突破現有免疫治療的療效天花板，為腫瘤患者爭取顯著延長的總生存期 (OS)。

理解市場 | 德琪醫藥-B 漲超 6% 與君實生物達成臨牀合作 推進 ATG-037 與 JS207 的聯合探索

人民幣在馬年開工第一日表現強勢，突破 6.89 和 6.88 關口，日內升值 200pips，收盤價創下 2023 年 4 月以來新高。1 月份銀行代客結售匯順差 888 億美元，證券投資項下淨結匯 259 億美元，遠期淨結匯 393 億美元，反映外資對中國資產信心修復。外部貿易環境有所改善，儘管特朗普宣佈徵收 15% 全球新關税，但較之前的 20% 有所下降。期權市場顯示外資對人民幣資產的匯率對沖需求增加。

人民幣：節後開門紅

滙豐控股午後升超過 3%，集團公佈 2025 年全年業績，截至去年底止，滙控全年列帳基準税前盈利錄得 299 億美元，按年減少 24 億美元或 7.4%。派發第四次股息 45 美仙，全年派息 75 美仙。

滙豐控股午後升超過 3%

今日重點關注：1) 德國總理默茨於 25-26 日訪問中國；2) 15:00 德國四季度 GDP 終值及泰國央行利率決議；3) 16:40 澳洲聯儲主席 Bullock 參與討論；4) 18:00 歐元區 1 月 CPI 終值及歐洲央行管委 Boris Vujcic 在歐洲議會講話；5) 美股盤前 Salesforce 與勞氏百貨發佈業績；6) 23:30 EIA 發佈原油庫存週報；7) 23:40 里士滿聯儲主席 Barkin 講話；8) 次日 00:00 堪薩斯城聯儲主席 Schmid 談 FOMC 貨幣政策；9) 次日 02:20 聖路易斯聯儲主席 Musalem 談美聯儲；10) 美股盤後英偉達、新思科技、Snowflake 發佈業績。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

英偉達將於 2 月 25 日美股盤後發佈季度財報，市場預期營收 661 億美元、每股收益 1.54 美元。分析師普遍樂觀，但認為亮眼數據未必推動股價上漲，真正催化劑或在三月 GTC 大會釋放。今年英偉達股價漲幅僅約 2%，遠遜於費城半導體指數同期 16% 的漲幅。

英偉達這周的財報會很好，但投資者更關心 3 月 GTC 大會

Mercado（紀要）：會自主研發電商 Agent

鋁業股繼續走高，截至發稿，中國鋁業漲 5.3%，報 13.91 港元；南山鋁業國際漲 4.98%，報 64.25 港元；中國宏橋漲 2.61%，報 36.96 港元；創新實業漲 2.31%，報 24.8 港元。消息面上，海外缺電擔憂升温，市場對海外電解鋁減產預期上升。招銀國際指出，當前中國原鋁產能利用率已接近政策上限的 99%，同時海外新增產能釋放有限，這將支撐全球鋁市維持短缺狀態，預計 2026 年鋁均價同比上漲 15%。長江證券則表示，基於電解鋁股息率高達 5% 的優質紅利資產，且國內產能天花板 + 海外電力緊缺掣肘共同賦予其資源剛性屬性，疊加軟着陸降息後全球工業景氣底部復甦，三重邏輯共振支撐電解鋁板塊估值有望從當前 8-10X，逐步修復至 12X-15X。

理解市場 | 鋁業股繼續走高 海外電解鋁減產預期上升 電解鋁板塊估值有望逐步修復

OpenAI 訪談 OpenClaw 之父 Steinberger。他靠 AI 一年提交代碼 9 萬次，驗證了 “一人成軍” 的爆發力。他指出 AI 已具備自主解決問題的能力，開發本質已變為 “定義意圖” 而非寫代碼。他預言 2026 年技術將徹底爆發，呼籲開發者立刻 “帶着玩心” 入局。

“OpenClaw 之父”：當 “實驗項目” 變成 “全球爆款”，軟件開發本質已變——代碼已死、意圖永生

OpenAI 在投資者會議上明確將 Salesforce、Workday 等巨頭列為替代目標，高調宣示顛覆意圖；Anthropic 則通過 Claude Cowork 強調與現有軟件協作，主打” 替代人力而非替代軟件”，引發企業軟件股普遍反彈。

面對企業軟件巨頭：OpenAI 謀求 “顛覆”，Anthropic 選擇 “共生”

何小鵬馬年開工信亮劍，2026 要同時量產機器人、飛行汽車、Robotaxi！

國泰海通證券維持新秀麗 “增持” 評級，預計 2025-2027 年歸母淨利潤分別為 2.7/3.0/3.4 億美元。公司計劃以美國預託股份形式推進美股雙重上市，發行授權有效期至 2026 年 6 月 4 日，擬增發最高限額約 1.38 億股。此舉旨在提升全球交易流動性，增強股東價值。新任 CFO 和 TUMI 品牌總裁的任命也已落實。

國泰海通證券：維持新秀麗 “增持” 評級 美股雙重上市細則披露

Mercado：拉美 “阿里” 的撕裂人格，收入 “巨人”、利潤 “矮子”

興業證券發佈研報指出，全球工具市場規模超千億美元，預計到 2026 年，受降息預期影響，美國地產及消費週期將觸底反彈，工具行業景氣趨勢上行。中國工具企業憑藉品牌、產品迭代及全球化佈局，有望加速崛起，提升市場份額。建議關注巨星科技、泉峯控股、創科實業及歐聖電氣等公司。

興業證券：工具行業景氣趨勢上行 中國企業份額提升空間充分

蘋果公司於 2026 年股東大會上通過了四項管理層提案，包括董事會成員選舉、續聘會計師事務所及高管薪酬方案，唯獨否決了股東提出的 “中國關聯審計” 提案。董事會提名的八位董事連任，保持了獨立性。庫克的目標薪酬為 5900 萬美元，實際總薪酬為 7430 萬美元。

一文讀懂蘋果 2026 年股東大會：5 個議題，1 項被否決，庫克不退休

高盛最新報告指出，隨着 AI 產品的複製性增強，市場開始重新評估電網、管道等難以複製的實體資產的價值。報告提出，股市定價邏輯正從輕資產轉向重資產，強調稀缺性重新定價。高盛稱這類資產為 HALO，即重資產與低淘汰率的結合，具有高複製壁壘和持久的經濟相關性。典型例子包括輸電網和油氣管道等，這些資產在技術創新中難以被替代。

AI 時代的 “稀缺資產”？高盛：HALO--重資產、不過時

施羅德投資表示，持續看好股票和黃金，維持對美元的負面看法。地緣政治風險增加，黃金作為分散投資工具的價值凸顯。美國經濟數據表明消費穩健，但政治干預可能影響美聯儲的公信力。預計企業盈利將推動投資回報，債券市場反映出對英倫銀行政策的預期。施羅德投資通過減持美國國債，增持澳洲債券，並重新建立新興市場本幣債券的長倉，以應對美元走弱的趨勢。

施羅德投資：持續看好股票、黃金 目前維持對美元的負面看法

小鵬汽車-W 股價上漲超過 3%，截至發稿時漲幅為 3.47%，報 73.1 港元，成交額為 2.42 億港元。小鵬汽車 CEO 何小鵬宣佈，2026 款小鵬 X9 純電版 MPV 將於 3 月 2 日正式上市，具備全能基因，搭載鯤鵬超級增程技術，純電續航為 452km，綜合續航達 1602km。此外，何小鵬表示公司在自動駕駛技術上取得顯著進展，第二代 VLA 將於本季度推送。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% 2026 款小鵬 X9 純電版 MPV 官宣 3 月初正式上市

港股開盤，恒生指數開漲 0.58%，恒生科技指數開漲 0.86%；貓眼娛樂開漲近 4%。

高盛認為，這筆交易的核心邏輯是：Meta 用潛在股權換取了 AMD 的深度定製服務與長期供貨承諾，AMD 則用未來股權稀釋換取了頂級超大規模雲廠商的確定性訂單和市場份額背書。此舉大幅提升了 AMD 的市場地位，但因需觀察實際部署進展及較高運營支出，目前仍維持 “中性” 評級。

AMD 與 Meta“10% 股權換 1000 億訂單”，高盛：要看到實際部署，才會更有信心

這次，險資不只是 “路過”，更是準備 “長住”。

中國險資大鱷的 “年末突擊戰”

滙豐認為，企業級軟件不會被顛覆，反而將 “吞噬並馴化” AI。大模型的非確定性缺陷無法滿足企業零錯誤、高可靠的要求，而微軟、甲骨文等傳統軟件巨頭憑藉深厚的數據和架構壁壘，正將 AI 嵌入其平台。相比前期爆炒的硬件半導體，當前軟件板塊估值處於歷史低點，2026 年將是軟件行業 AI 變現的啓動元年。

滙豐 “逆市之言”：軟件將吞噬 AI，現在是抄底好時機

中信證券發佈研究報告指出，美國 AI 產業正處於 “剛性泡沫” 狀態，估值高企與未來盈利增長之間存在競爭。AI 已成為美國國家戰略的核心，享有政策支持與巨頭盈利支撐。建議構建三層動態資產配置組合：互聯網巨頭的 “壓艙石” 機會、算力鏈的 “鏟子型” 機會及軟件板塊的 “逆向型” 機會。AI 產業對美國 GDP 的貢獻持續上升，且其經濟重要性已被深度政治化。

中信證券：AI 發展的剛性敍事與多維約束

Jane Street 被指在 Terra 400 億美元崩盤中充當” 幕後推手”：通過名為” Bryce’s Secret” 的秘密渠道獲取內幕信息，在 Terraform 悄然撤資後不到 10 分鐘即完成史上最大單筆拋售，隨後又試圖以超高折扣低價抄底。這場機構級做空最終引爆全球加密寒冬，連累 FTX 轟然倒塌。

“內幕信息” 搶跑、低折扣抄底，量化巨頭 JaneStreet 加速了 2022 年的 “幣圈寒冬”

惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9% 超分析師預期。然而公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果” 將偏向低水平區間”。

惠普 Q1 營收增長 7% 超預期，但存儲芯片漲價拖累業績展望，盤後股價跌近 7%｜財報見聞

韓國首爾綜指史上首次突破 6000 點關口。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

韓國首爾綜指史上首次突破 6000 點關口

當前 DRAM 與 NAND 庫存僅夠維持約 4 周，價格持續上漲已成定局。全球存儲市場在 AI 及算力發展推動下，預計 2026 年將持續漲價。SK 海力士表示，客户需求無法完全滿足，導致價格預期上升。中國存儲產業如長江存儲、長鑫科技等企業在技術和產能上持續突破，成為全球存儲格局的重要影響力。

存儲芯片漲價或將貫穿全年，中國產業崛起成 “勝負手”

京東集團創始人劉強東宣佈投資 50 億元創立獨立遊艇品牌 Sea Expandary，計劃在廣東佈局遊艇產業，涵蓋研發、製造、銷售等全產業鏈。他希望未來能推出 10 萬元的遊艇，讓工薪階層也能享受遊艇生活。Sea Expandary 將主打新能源智能化遊艇，並與深圳、珠海等地政府簽署戰略合作協議，建設遊艇製造基地和總部。遊艇經濟將推動相關高端產業發展，成為服務消費擴容的重要抓手。

南下廣東，重大投資！劉強東官宣：希望能有 10 萬元的遊艇，讓工薪階層也用得起

美國期貨和期權市場的交易員正大量押注美聯儲將持續降息至明年，而非重啓加息。期貨價差顯示出深度倒掛，表明交易員開始定價更持久的央行寬鬆週期。美聯儲理事麗莎·庫克警告稱，AI 普及可能導致失業率上升，央行可能無力應對。SOFR 價差已跌入負值區域，投資者預期已轉向降息。相關期權市場也顯示出對降息的強烈預期。

利率期貨倒掛預警：交易員押注 “持續降息” 取代 “明年加息”，市場對美聯儲預期為何一夜驟變？

華納兄弟探索表示，派拉蒙天舞提出每股 31 美元的新收購報價，可能優於與奈飛的現有協議。華納兄弟尚未撤回對奈飛每股 27.75 美元收購提案的支持，但稱派拉蒙的最新條款已達到進一步磋商的門檻。派拉蒙的加碼報價將考驗奈飛是否願意支付更高價格。華納兄弟董事會尚未決定派拉蒙提案是否優於奈飛方案，計劃與派拉蒙進行更多磋商。

華納兄弟稱派拉蒙 31 美元新報價或優於奈飛方案

與 Anthropic 合作的多家公司股價走高，Salesforce 漲超 4%，FactSet 漲近 6%，湯森路透漲超 11%。存儲芯片股整體逆市普跌，被香櫞做空的閃迪收跌超 4%。離岸人民幣盤中漲破 6.88、時隔一週又創將近三年新高。現貨黃金一度跌破 5100 美元關口。美伊談判前，原油反彈失利，盤中漲逾 1% 後轉跌。