美伊衝突引爆金融市場連鎖反應——油價單週暴漲逾 10%、美債收益率跳升 20 基點、美元全線走強，三重壓力同步重創特朗普苦心維護的三大經濟晴雨表。降息預期降温、強勢美元反噬出口、債務利息壓力驟升，昔日政策紅利正在加速瓦解，2022 年俄烏衝突式的通脹噩夢陰影隱現。

油價美元漲、股價下跌！市場開始 “施壓” 特朗普

2026 年 2 月，中國手遊發行商在全球收入榜 TOP100 中共計收入 21.8 億美元，佔全球總收入的 41%。騰訊憑藉春節期間的遊戲表現，繼續蟬聯收入冠軍。《王者榮耀》和《和平精英》在節日活動中表現突出，推動了收入增長。點點互動位列亞軍，旗下《Whiteout Survival》表現穩健。

Sensor Tower：2 月中國手遊發行商全球收入 TOP100 合計吸金 21.8 億美元 騰訊衞冕冠軍

邁威爾科技 Marvell：ASIC 單卡撲空，靠互聯殺回 AI！

美國勞工統計局將於週五發佈 2 月非農就業報告，市場預期新增就業人數將驟降至 5 萬，失業率維持在 4.3%。經濟學家指出，儘管勞動力市場表面 “穩定”，但實際健康狀況存隱憂，招聘率低迷可能導致經濟脆弱。分析師警告，當前的樂觀情緒更多源於預期調整，而非基本面改善。

美國 2 月非農前瞻：新增預期驟降至 5 萬 勞動力市場 “穩” 字背後藏隱憂

摩根大通最新測算顯示，受中東產油國儲罐容量嚴重不均影響，強制停產預警窗口已從” 25 天” 驟降至” 3 天”，第 8 天累計停產規模將逼近 330 萬桶/日。伊拉克兩天儲量告急，沙特關鍵儲罐四座已滿載。

霍爾木茲再關 3 天，中東就要有 330 萬桶原油被迫停產，伊拉克首當其衝！

京東集團-SW 漲超 5%，截至發稿，漲 5.52%，報 102.3 港元，成交額 3.39 億港元。消息面上，3 月 5 日，京東集團發佈 2025 年第四季度及全年業績。2025 年第四季度，京東集團收入 3523 億元，同比增長 1.5%；非美國通用會計準則下歸屬於公司普通股股東的淨利潤為 11 億元。2025 年全年，京東集團實現收入 1.31 萬億元，同比增長 13%；非美國通用會計準則下歸屬於公司普通股股東的淨利潤為 270 億元。核心零售板塊依舊是京東集團的營收支柱。京東零售 2025 年全年錄得經營利潤 514 億元，同比增長 25.1%，經營利潤率提升至 4.6%，較 2024 年的 4.0% 進一步優化。此外，京東零售年度活躍用户數超過 7 億，季度活躍用户數和用户購物頻次同比增長超 30%。京東集團首席執行官許冉在財報電話會上表示，預計 2026 年外賣總投入將比 2025 年有所降低。

理解市場 | 京東集團-SW 漲超 5% 去年營收破 1.3 萬億元 活躍用户數超 7 億

德州儀器與英偉達的合作將 AI 推理、實時感知與底層控制系統相結合，推動人形機器人向真實世界應用邁進。兩家公司將德州儀器的模擬芯片與英偉達的機器人計算組件整合，為開發者提供技術支持，助力人形機器人的大規模構建與商用化。此合作不僅是簡單的芯片疊加，而是構建更完善的機器人智能基礎設施，確保機器人能夠安全與人類協作。

人形機器人新篇章！ 德州儀器攜手英偉達融合 AI 與傳感 點燃 “物理 AI” 革命

港股開盤，恒指上漲 0.15%，科指上漲 0.47%。京東系公司在業績發佈後表現強勁，京東物流上漲 6.4%，京東健康上漲 3.6%，京東上漲 1.6%。

隨着中東戰火蔓延，原油價格飆升加劇了通脹擔憂，影響美聯儲降息路徑的不確定性。特朗普在金融市場的預期目標遭遇逆轉，國債收益率大幅攀升，美元強勢迴歸避險資產地位，可能削弱美國出口競爭力。若戰爭長期化，能源價格高企將影響投資前景與消費者信心，民主黨可能借此議題爭取國會控制權。市場反應顯示特朗普面臨更大挑戰，尤其是在他參與引發的戰爭背景下。

白宮陷兩難賭注：油價陣痛與軍事優先，特朗普如何應對新一輪通脹衝擊？

海外主權國家與跨國機構正加速開展人民幣融資。2026 年迄今各類跨境人民幣債發行達 2180 億元創同期新高；2025 年相關發債及離岸貸款達 1.15 萬億。低利率帶來融資成本優勢、貿易結算佔比升至 34.5% 共同推升了人民幣需求。此前中國央行已發文規範人民幣跨境同業融資，為離岸市場提供流動性支撐。

人民幣 “跨境融資” 正在飆升！

美國正起草 AI 芯片出口全球審批新規，擬要求英偉達等公司向全球任何地方出口芯片前需獲得政府批准，同時新規將算力採購與對美投資深度綁定。新規按算力需求劃分三級審批：小單簡化，大集羣或需預審並附加披露/檢查條件；超過 20 萬塊的超大單可能要求買方國家層面承諾並綁定對美投資。消息傳出後英偉達、AMD 盤中走低。

美國考慮將 AI 芯片出口審批制度 “全球化”

特斯拉在 2023 年 2 月於歐洲 15 個主要市場註冊了 17425 輛汽車，同比增長 10%。這是特斯拉在歐洲銷量一年多來的首次顯著增長。儘管如此，2023 年迄今銷量與去年基本持平。各國表現不均，葡萄牙、西班牙、德國和法國實現強勁增長，而英國、荷蘭和丹麥等市場則出現下滑。特斯拉在法國的註冊量最高，達到 3715 輛。

特斯拉 2 月份歐洲銷量同比增長 10%

中東衝突致油價狂飆，美國財政部正醖釀 “史無前例” 的大招：直接下場干預原油期貨。具體路徑可能是” 賣出期貨曲線近端、買入遠端”，以此壓低近月合約價格、平抑市場恐慌情緒。但分析人士對財政部干預的實際效果表示懷疑，認為金融工具的作用邊界取決於實物供應能否恢復。

史無前例！美國要親自下場 “操盤” 原油期貨，美財長貝森特要 “重操舊業”？

三大指數下跌，芯片股領跌美股，半導體板塊收跌 1.2%；油價暴漲 8% 至 82 美元，創 2024 年 7 月以來新高；貴金屬回落，黃金、白銀均跌超 1%

早餐 | 三大指數下跌，芯片股領跌美股

由於中東衝突導致油價飆升，市場對美聯儲今年降息的預期顯著降低。債券期權交易員押注美聯儲將維持利率不變的概率上升至 25%，而降息的概率則降至 24%。投資顧問指出，油價上漲將直接推高通脹預期，降低降息可能性。市場對美聯儲政策轉向的信心動搖，利率互換市場也反映出對央行立場不再鴿派的預期。

油價暴漲撞擊通脹底線：美聯儲今年 “不降息” 正從極端假設變為市場主流

閃充和千公里拍上桌，比亞迪攤牌了

開市客（Costco）公佈 2026 財年第二財季財報，淨銷售額同比增長 9.1%，達到 682.4 億美元，淨利潤為 20.35 億美元，攤薄後每股收益 4.58 美元。商品銷售和會員費收入的增長推動了業績提升，股價盤後上漲 2.46%。數字渠道銷售可比增長 22.6%。美國、加拿大及其他國際市場均實現可比銷售額增長。

Costco 季度利潤超預期，商品銷售與會員費增長推動業績提升 | 財報見聞

貝萊德披露，一筆向亞馬遜聚合商 Infinite Commerce 提供的約 2500 萬美元貸款在 2025 年底被減記為零，而三個月前該債務仍按面值估值，凸顯私募信貸估值滯後風險。隨着疫情期間迅速擴張的亞馬遜聚合商行業急劇降温，多家貸款機構已對相關投資進行減記或核銷。

貝萊德一筆 2500 萬美元貸款三個月從 “面值” 跌到零，私募信貸風險再引關注

半導體板塊盤中一度跌超 3%。英偉達日內走 V 收復跌幅，尾盤驚險轉漲 0.16%。不過，軟件股延續了近期的反彈勢頭，北美科技軟件 ETF 收漲 2.27%。美元一度漲 0.6%。澳元重挫 1.24%，盤中曾跌近百點。比特幣在避險情緒與流動性收縮的雙重壓制下，下跌近 3% 至 7.1 萬美元附近。

非農前夜，油價飆升引發通脹擔憂，芯片股領跌美股，美債四連跌，美元走強

中國人民銀行將於 2026 年 3 月 6 日開展 8000 億元買斷式逆回購操作，期限為 3 個月，以保持銀行體系流動性充裕。與此同時，中證監會主席吳清將在同日回應資本市場改革發展相關問題。隔夜美股普遍下跌，納斯達克中國金龍指數下跌 1.43%。

智通港股早知道 | 央行 3 月 6 日將開展 8000 億元買斷式逆回購操作

高盛發佈研報稱，韓國存儲芯片行業基本面強勁，但投資者對潛在下行風險的關注增加。儘管 AI 需求被視為關鍵支撐，投資者對存儲行業仍持樂觀態度，預計存儲價格將持續上漲至 2027 年。主要擔憂包括 AI 資本開支放緩、智能手機和 PC 需求下滑等。投資者普遍認為，存儲價格在短期內可能進一步上修，尤其是 NAND 供應的擔憂高於 DRAM。

擔憂清單越來越長，存儲價格還能漲多久？

截至週三，交易員預計到 12 月美聯儲維持當前利率區間不變的概率為 25%。這一比例高於上週五的 17%，當時還是伊朗戰爭爆發前的最後一個交易日。在所有可能情景中，“全年不降息” 已成為概率最高的單一結果。其他情景包括：降息一次 25 個基點的概率為 24%，降息兩次的概率為 12%，交易員甚至預計加息的概率為 16%。

油價飆漲衝擊降息預期，美債交易員對今年美聯儲不降息的預期升温

中東衝突擾動全球油氣市場，極端情況下油價可能升至每桶 108 美元並推高通脹。歷史上能源價格飆升往往迫使各國支付更高燃料成本，但隨着太陽能和電池價格持續下降，越來越多國家開始加速轉向可再生能源。分析認為，如果油氣供應持續受擾，全球對光伏和電池等清潔技術的需求可能進一步上升。

能源危機升級，光伏與電池產業或成最大贏家？

今日重要經濟事件包括：15:00 全國人大經濟主題記者會；18:00 歐元區 GDP 修正值及歐洲央行官員講話；21:30 美國非農就業數據及零售銷售；23:00 美國商業庫存；23:15 美聯儲官員討論貨幣政策；次日 00:30 美聯儲官員談經濟前景；次日 01:00 歐洲央行官員講話；次日 02:00 美國石油鑽井總數；次日 02:20 美聯儲官員講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

3 月 6 日，十四屆全國人大四次會議將審查 “十五五” 規劃綱要草案，並討論政府工作報告。全國政協十四屆四次會議也將舉行相關會議，討論政府工作報告及 “十五五” 規劃綱要草案。投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

3 月 6 日兩會日程預告：審查和討論 “十五五” 規劃綱要草案

週四美股成交額前 20 中，英偉達成交 357.12 億美元，收高 0.15%。特斯拉成交 208.06 億美元，收跌 0.14%，馬斯克在法庭上為收購推特的行為辯護。博通成交 187.3 億美元，收高 4.79%，CEO 陳福陽強調市場對其芯片的強勁需求，預計 2027 年 AI 芯片收入將超 1000 億美元。

3 月 6 日美股成交額前 20：博通 CEO 強調市場對其芯片強勁需求

芝商所（CME）將 COMEX 100 黃金期貨的初始保證金從 9% 下調至 7%，同時 COMEX 5000 白銀期貨的初始保證金從 18% 下調至 14%。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

芝商所（CME）將其 COMEX 100 黃金期貨的初始保證金由 9% 下調至 7%。COMEX 5000 白銀期貨的初始保證金由 18% 下調至 14%

美國政府計劃將 AI 芯片出口管制擴展至全球，影響英偉達和 AMD 等公司。新規要求企業在出口 AI 加速器時需獲得美國許可，賦予政府廣泛控制權。此舉旨在確保美國在全球 AI 行業的主導地位，企業需根據算力規模申請不同的出口許可，可能面臨額外條件。

美國據悉擬將 AI 芯片出口管制擴展至全球 英偉達和 AMD 勢受衝擊

美聯儲鮑曼：現在判斷戰爭對美國經濟的影響還為時過早。

奈飛（NFLX）週四宣佈收購由本·阿弗萊克創辦的影視 AI 技術公司 InterPositive，專注於為電影製作開發人工智能工具。交易財務條款未披露，此次收購標誌着傳媒行業對 AI 在內容創作中的接受度提升。阿弗萊克表示，工具旨在負責任地探索創意，保護創作意圖，並將創作決定權交給藝術家。阿弗萊克將以高級顧問身份加入奈飛。

奈飛收購本・阿弗萊克創辦的影視 AI 技術公司

美伊衝突爆發不足一週，能源價格飆升引發的通脹擔憂徹底逆轉市場利率預期。本週德國 10 年期國債收益率累計上行 18 個基點，創近一年來最大單週漲幅；英國 10 年期國債收益率更飆升 29 個基點。摩根士丹利撤回對歐洲央行 2026 年兩次降息的預測，荷蘭合作銀行則完全移除對英國 2026 年的降息押注。市場已開始對加息進行定價，2022 年能源危機陰影重現。

歐債 “至暗時刻”：戰火切斷降息路徑，德債收益率創一年來最大單週漲幅

嗶哩嗶哩（紀要）：今年計劃將部分新增利潤重新投入 AI

京東（紀要）：1H26 通電產品銷售會改善

伯克希爾·哈撒韋首席執行官阿貝爾宣佈將把全部税後薪酬用於購買公司股票，以增強與股東利益的一致性。他已斥資約 1530 萬美元增持股票，並計劃在未來每年繼續此類買入。同時，伯克希爾重啓股票回購計劃，因管理層認為公司股票的內在價值高於市場價格。該消息發佈後，伯克希爾股價上漲約 2%。阿貝爾重申公司將堅持現有股東回報政策，基本排除派發股息的可能性。

伯克希爾 (BRK.,BRK.重啓股票回購計劃 CEO 阿貝爾承諾將全部薪酬投入公司股票

為避免歐盟調查，Meta 宣佈將在未來 12 個月內允許人工智能公司通過 WhatsApp 商業 API 提供聊天機器人服務。此舉是對歐盟委員會監管程序的回應，旨在消除干預的必要。Meta 表示，AI 聊天機器人提供商將按消息收費，費用在 0.0490 歐元至 0.1323 歐元之間。此政策調整將於 1 月 15 日生效，歐盟委員會正在評估其對反壟斷調查的影響。

為避免歐盟調查 Meta 允許 AI 聊天機器人通過 WhatsApp 提供服務

京東：老登 “又深蹲”？別急，真快 “出坑” 了！

Meta Platforms 正擴大定製芯片研發，以支持 AI 模型訓練，減少對英偉達和 AMD 的依賴。首席財務官蘇珊·李表示，內部生產芯片可提升性能並降低成本。Meta 已於 2025 年測試首款自研 AI 訓練芯片，計劃在 2026 年推廣生成式 AI 工作負載。此舉反映了科技公司自研芯片以控制 AI 基礎設施支出的趨勢。

Meta 擴大內部 AI 訓練芯片的研發力度 力求減少對英偉達和 AMD 的依賴

AMD 與 Meta 達成 AI 合作，CEO 蘇姿豐強調市場對 AI 芯片的強勁需求。兩家公司合作開展 6 吉瓦項目，部署 AMD 的 Instinct GPU 以支持 Meta 的 AI 基礎設施。AMD 還發布新型 Ryzen AI 400 系列 CPU，並計劃與 Nutanix 共同投資 1.5 億美元建設 AI 平台，同時在多倫多大學設立研究機構以改進半導體技術。

AMD 與 Meta 達成 AI 合作 AI 合作伙伴關係和新處理器提振投資者信心

伯克希爾·哈撒韋首席執行官阿貝爾表示，卡夫亨氏暫停分拆計劃後，公司暫不調整持股。卡夫亨氏將投入約 6 億美元用於新產品開發和價格下調，以促進銷售增長。阿貝爾稱此決定為 “絕對正確”，並強調提交註冊文件是為了未來可能的股份出售，但並不意味着會立即行動。分析人士認為，卡夫亨氏的策略顯示其在競爭激烈的食品行業中尋求轉型。

巴菲特接班人發聲：伯克希爾暫不調整卡夫亨氏持股 贊同公司轉向產品與價格投入

嗶哩嗶哩：廣告硬挺，“瘸腿期” 的小破站太難了

亞馬遜旗下雲業務部門 AWS 推出了一款名為 Amazon Connect Health 的人工智能平台，旨在改善患者就醫體驗並減少醫療機構的行政負擔。該平台可與電子病歷系統集成，支持全天候運行，協助醫護人員完成身份核驗、預約掛號等工作。已在加州大學聖地亞哥分校健康中心部署，顯著提高了效率，降低了來電放棄率。

亞馬遜推出人工智能平台 自動化醫療行政流程

英偉達首席執行官黃仁勳表示，公司對 OpenAI 的 300 億美元投資可能是其潛在 IPO 前的 “最後一次”，並同樣表示不會再資助 Anthropic，以此平衡戰略關係。

英偉達稱不會再資助 Anthropic

作為持續重組的一部分，亞馬遜在其機器人部門裁減了 “相對較少” 的職位。自 2022 年以來，該公司已裁減超過 57，000 個企業崗位，同時繼續進行戰略性招聘。

亞馬遜公司 2022 年以來已裁員超 57000 人

美國至 2 月 28 日當週初請失業金人數 21.3 萬人，為 2 月 7 日當週以來新高，預期 21.5 萬人，前值由 21.2 萬人修正為 21.3 萬人。美國至 2 月 21 日當週續請失業金人數 186.8 萬人，預期 185 萬人，前值由 183.3 萬人修正為 182.2 萬人。近幾個月來，由於節假日和冬季天氣的影響，失業金申請人數數據出現偏差，目前已接近去年來最低水平。這進一步表明，勞動力市場仍然處於低解僱率的環境中。週四早些時候，職業介紹公司挑戰者公佈的數據顯示，2 月份裁員公告數量在經歷了上月的激增後有所回落。美國勞工統計局的另一份報告顯示，第四季度生產率增幅超過預期。更為重要的是，美國政府將於週五公佈的非農就業報告。該報告預計將顯示，繼 1 月份出人意料的強勁增長之後，上個月的招聘活動有所放緩，失業率保持穩定。

美國上週初請失業金人數略低於預期 勞動力市場保持穩定

現貨黃金短線一度下挫約 70 美元，波蘭央行行長提出通過出售黃金儲備籌集多達 480 億茲羅提（約合 130 億美元）以資助國防開支的提案，獲得波蘭總統支持。行長 Adam Glapinski 在週三與總統會面時概述了該提議。

現貨黃金短線一度下挫約 70 美元，報道稱波蘭央行欲出售黃金儲備 以資助國防計劃

美國四季度非農單位勞動力成本初值 2.8%，預期 2%，前值 -1.9%。

由於伊朗戰爭持續，歐洲債券市場受到衝擊，能源價格飆升，導致降息預期減弱。德國國債面臨一年內最糟糕的一週，市場對歐洲央行降息的信心動搖。摩根士丹利和荷蘭合作銀行均調整了對利率走勢的預測，認為通脹可能上升。霍爾木茲海峽的局勢尤為關鍵，可能引發全球供應鏈危機。

能源通脹扼殺降息預期 伊朗戰火衝擊歐洲債券市場

公司宣佈已鎖定關鍵零部件供應至 2028 年，由於規模效應和良率改善，不再預計機架級出貨提升會在未來幾個季度稀釋利潤率。高盛認為，博通超預期指引與公司對毛利，供應鏈和新增客户的最新表態，正在引導市場重新估值。高盛將 12 個月目標價從 450 美元上調至 480 美元，並列入確信名單。

高盛點評博通財報：毛利擔心解除，炸裂指引意味業績重大上修！

京東集團 CEO 許冉在 2025 年第四季度業績會上表示，截至今年 2 月底，京東已有超過 50 家七鮮小廚營業。京東外賣計劃在保持健康發展的同時提高經營效率，預計 2026 年外賣投入將低於 2025 年。

京東集團 CEO 許冉：今年外賣投入較去年降低

知名經濟學家洪灝在活動中分享了對 2026 年市場的展望，指出市場將面臨波動和挑戰，特別是海外 AI 行業、美股和美元利率的問題。他看好國內權益和大宗商品市場的機會，並提到恒生指數的抄底不必急於行動。他強調今年是丙午馬年，市場已感受到歷史性的波動，尤其在貴金屬領域。洪灝認為黃金是良好的避險工具，未來市場需關注戰爭的拐點。