AI 編程工具獨角獸 Cursor 於今年 1 月召開” 戰時動員” 全員大會，因 AI 模型編程能力躍升、開發者可直接向智能體下達指令，其” 人機協作編輯器” 核心邏輯遭根本動搖。Cursor 正沿兩條路徑突圍：自研專屬編程模型降低成本，並加速向企業市場轉型，押注多智能體協作平台的未來。

今年 1 月，“風光無限” 的 “AI 編程明星” Cursor 發現：市場可能沒了

全球市場回調終點信號初現但尚未完全到位：超賣資產觸底、超買資產出售兩個條件已滿足，但油價、美元未反轉，標普 500 未充分出清。2020 年代基準情景傾向通脹性繁榮而非 1970 年代式滯漲，關鍵變量在於伊朗局勢及油價走向。英偉達撤回千億 AI 投資，或預示 AI 資本開支增速放緩。

全球市場回調何時結束？“2020 年代市場” 會重演 “1970 年代” 滯漲劇本嗎？

高盛推翻此前樂觀預期，指出霍爾木茲海峽流量降幅超 90%，比假設更糟；替代管道重定向僅 0.9mb/d，遠低於理論值；供應衝擊史無前例。油價上行風險正在” 迅速擴大”，若本週內無恢復跡象，油價下週可能突破 100 美元；若 3 月持續低迷，油價將超越 2008 年和 2022 年曆史峯值。

高盛 “撕報告”：如果霍爾木茲海峽未來幾天沒 “如期恢復”，油價 “巨大上行風險” 迅速擴大

布倫特原油單週暴漲逾四分之一突破 90 美元，柴油一週漲超 50%，航空燃油部分地區破 200 美元。在衝突未見終結、海峽疏通無望的背景下，能源市場正面臨一個” 焦慮的週末”。多位交易員和能源高管警告，市場對局勢的嚴重性仍存在嚴重低估。若海峽無法疏通，油價恐在數日內突破 100 美元。

“最初的平靜正在消散”！能源市場迎接 “焦慮的週末”，交易員準備面對 “100 美元油價”

摩根大通報告稱，美國 DFC 為波斯灣油輪提供保險的資金遠不足以應對伊朗風險。貝森特怒斥該報告 “極不負責任” 且假設錯誤，指出船隻駛出海灣即可恢復常規保險，風險缺口被嚴重高估。不到兩個月前，貝森特曾公開批評德意志銀行一名分析師。

投行報告 “又惹禍”，貝森特怒噴摩根大通，後者稱美國船舶保險 “不足以應對伊朗風險”

蒙牛仍在等待行業反轉：盈利能力微降、資產出清繼續

貝萊德限制 260 億美元基金贖回，黑石 BCRED 遭創紀錄 7.9% 贖回申請，Blue Owl 股價跌破發行價。PIMCO 警告直接貸款將迎” 全面違約週期”。危機根源在於：半流動性產品與長久期底層資產存在結構性錯配，贖回潮引發資產拋售，估值下調再觸發更多贖回，惡性循環與 2008 年次貸危機高度相似。

別隻盯着伊朗，美國私募信貸危機正一步步重現 “次貸危機”

國際原油期貨價格突破 90 美元，創 2023 年新高，因中東戰爭引發能源價格飆升。投資者湧入通脹對沖工具，導致債券估值上升。短期通脹保值債券 (TIPS) 需求增加，收益率低於傳統債券。巴克萊資本分析師指出，TIPS 在當前形勢下吸引力強，因其現金流隨 CPI 上漲而增加。美國國債收益率因非農就業數據疲軟而走低，經濟形勢複雜。

油價升破 90 美元大關！伊朗戰火點燃通脹擔憂，交易員湧向 TIPS 尋求對沖

中國央行在 2 月末的黃金儲備達 7422 萬盎司，較 1 月末的 7419 萬盎司增加，標誌着連續第 16 個月增持黃金。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議，用户應根據自身情況做出投資決策。

中國央行連續第 16 個月增持黃金

中國正在捲起一場 OpenClaw 風暴

近期投機者對白銀的興趣有所減弱，但如果將白銀走勢圖與韓國股指（藍線代表韓國股指 ETF）走勢圖疊加，就會發現兩者幾乎同步，韓股目前仍然是投機性最強的市場之一。

全球投機風向標：白銀和韓股

納斯達克指數正逼近一個關鍵的支撐區域：200 日移動均線和區間下限略低於當前水平。讓我們拭目以待，但似曾相識的情況仍有可能發生。如果收盤價跌破 24500 點（期貨），則可能重現一年前的情況。

“似曾相識” 的納指

美聯儲理事米蘭表示，疲軟的 2 月份非農就業數據進一步支持降息的理由。他認為，美聯儲應關注支持勞動力市場，而非擔憂通脹，認為當前的利率應接近中性水平。米蘭提到，油價上漲是一次性衝擊，不會對通脹產生長期影響。

美聯儲理事米蘭：2 月非農數據強化降息理由，油價飆升系 “一次性衝擊” 不懼通脹

貝萊德旗下 260 億美元私募信貸基金 HLEND 宣佈限制贖回，將投資者提款上限設為 5%，約 12 億美元贖回申請中僅批准 6.2 億美元。消息後貝萊德股價跌逾 8%，Blue Owl、Ares 等另類資管公司股價同步下挫。私募信貸行業正面臨贖回潮壓力，市場憂慮其貸款標準審慎性及風險敞口。

美國私募信貸危機擴散！“全球最大資管” 也被迫 “限制贖回” 旗下私募信貸基金

美國 2 月非農就業人數意外減少 9.2 萬，創 2020 年疫情以來最大跌幅，失業率升至 4.4%。製造業和醫療業就業人數下降，製造業達到 2022 年初最低點，醫療行業因罷工減少 2.8 萬崗位，建築業也意外減少 1.1 萬個崗位。

美國 2 月份非農就業報告要點總結

隨着中東局勢升級，比特幣與美國股市的相關性升至年內最高水平，達到 0.74，顯示其更像風險資產而非避險工具。標普 500 指數下跌超 1.3%，比特幣一度下跌約 5%。分析師指出，比特幣的高相關性與其原本的避險定位形成反差，市場動盪源於多重因素，包括就業數據疲弱和中東衝突。儘管面臨壓力，一些投資者對後市仍持謹慎樂觀態度。

避險屬性遭質疑！比特幣與美股相關性升至年內最高水平

美以對伊軍事打擊持續第七天，霍爾木茲海峽商業運輸近乎停擺，全球能源市場遭受重創。布倫特原油盤中漲逾 12% 至 94 美元，WTI 暴漲 17%，當週累計漲 35%，創歷史最大周漲幅。卡塔爾 LNG 設施遭襲關閉，天然氣期貨同步上漲 9%。高盛警告若封鎖持續五週油價將破百美元，卡塔爾能源部長更預警兩三週內或衝至 150 美元。

彭博大宗商品指數飆至歷史新高，美油單日暴漲 17%、周漲幅創紀錄，歐天然氣全周翻倍

週五（3 月 6 日），美國 10 年期國債收益率上漲 0.19 個基點，報 4.1383%。在北京時間 21:30 發佈的非農就業報告後，收益率一度跌至 4.1035%，隨後反彈至 4.1848%，本週累計上漲 20.08 個基點。兩年期美債收益率跌 1.59 個基點，報 3.5605%，本週累漲 18.56 個基點，交投區間為 3.3586%-3.6289%。

美國 2 月非農就業人口意外減少 9.2 萬，失業率升至 4.4%，令美聯儲面臨就業疲軟與高通脹的兩難局面。分析師原預期就業增加 5.5 萬。中東衝突推高能源價格，加劇通脹壓力。多位美聯儲官員對報告表示關切，但不急於改變政策。利率互換市場顯示，預計美聯儲年內將降息一至兩次。整體就業、薪資和參與率均走弱，薪資同比增長 3.8%。

2 月非農添就業疑雲，“新美聯儲通訊社”：美聯儲最害怕局面逼近

週五美股成交額前 20 中，英偉達成交 337.28 億美元，收跌 2.98%。特斯拉和博通分別成交 252.99 億美元和 128.63 億美元，收跌 2.17% 和 0.69%。美國擬限制人工智能芯片出口，要求企業申請許可。博通被分析師看好，預計 2027 年人工智能市場將超 1000 億美元。

3 月 7 日美股成交額前 20：Palantir 本週累漲 15%，法庭勝訴強化其知識產權和人才保護

美聯儲：美國上週銀行存款 18.797 萬億美元，之前一週 18.778 萬億美元。

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.7%，本週累跌約 4.2%。熱門中概股中，萬國數據漲 7.5%，京東漲 6.1%，小鵬、攜程、網易、金山雲漲至多 5.9%，小米漲 3%，美團、騰訊漲超 2%，阿里巴巴漲 0.4%。阿特斯太陽能跌 3.7%，小馬智行跌 8.5%。ETF 方面，KWEB 漲 1.3%，CQQQ 漲 0.1%。

美聯儲 Hammack：這份（美國非農）就業報告確實令人失望。我們可能需要在相當長一段時期內按兵不動。我們應該討論縮表。

美國參議院 Barrasso：多名關鍵的共和黨成員要求迅速確認凱文·沃什的美聯儲主席提名資格。

在能源與金屬領漲之後，農產品正接力大宗商品上行行情。Fundstrat 技術策略主管 Mark Newton 指出，隨着美股震盪加劇，資金正轉向農業商品，其技術形態已現突破信號，玉米、小麥和大豆 2026 年料延續漲勢。供給端風險同步加持：全球 33% 貿易化肥來自海灣地區，地緣衝突或衝擊亞歐播種季成本。

能源金屬之後，農產品正悄然接棒新一輪大宗商品行情

3 月 6 日，據全天候科技從文遠知行處瞭解到，其迪拜 Robotaxi 車隊全面恢復運營。
此前受中東地區緊…

熬過中東衝突 文遠知行迪拜 Robotaxi 實現復運

彭博美元指數轉跌，（快速）回吐美國非農就業報告發布以來這一波漲幅。

舊金山聯儲主席戴利表示，儘管最新的美國就業報告弱於預期，引發了對勞動力市場的擔憂，但這並不意味着美聯儲需要立即降息。她指出，當前通脹仍高於目標，油價因中東局勢上漲，決策需謹慎。戴利提到，維持利率不變是一個政策選項，以便收集更多經濟數據。她強調，僅憑一個月的數據不足以作出政策決策，需更多時間確認趨勢。

舊金山聯儲主席戴利：就業數據不足以觸發降息 通脹與油價風險下決策仍需謹慎

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（3 月 5 日，非農數據出爐之前一天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.66%，之前一天報 3.67%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 3.64%，之前一天報 3.64%。

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee：今天的非農就業報告顯然遜於預期。 如果我們好幾個月都出現這樣的數據，將引發擔憂。 非關税通脹一直都顯著偏高。 我仍然希望，會在通脹問題上看到取得進展。 我們有望在 2026 年年底之前開始降息。（彭博電視）

美聯儲官員 Goolsbee：希望 FOMC 能在年底之前開始降息

受冬季風暴與汽車銷售疲軟拖累，美國 1 月零售銷售環比下降 0.2%，為去年 10 月以來首次錄得負值，也是去年 5 月以來最大單月跌幅。剔除汽車後環比持平，核心 “控制組” 銷售額增長 0.3%，顯示消費內核仍具韌性。線上銷售逆勢增長，實際消費量表現穩健。經濟學家預計今年退税規模有望在後續季度提振消費支出。

美國 1 月零售銷售環比-0.2%，去年 10 月來首現負增長

美元指數轉漲，逼近北京時間 20:10 刷新的日高 99.417 點。 彭博美元指數漲超 0.3%，刷新日高至 1208.53 點，美國非農就業報告發布時跳水至接近 1204 點的水平。 WTI 原油 5 分鐘內上漲 0.52 美元/桶，報 88.09 美元/桶。 現貨黃金轉跌，逼近 5070 美元，美國非農就業數據發佈以來呈現出衝高回落走勢——一度重返 5130 美元上方。

彭博美元指數刷新日高，投資者關注油價上漲

美國 1 月零售銷售月率錄得-0.2%，為 2025 年 10 月以來首次負增長，主要因消費者信心低迷和嚴寒天氣影響。汽車銷量下降 0.9%，服裝店和加油站收入也下滑。與此同時，2 月非農就業人口減少 9.2 萬人，失業率升至 4.4%。沃爾瑪預測盈利增長低於預期，消費者對經濟的擔憂持續。數據公佈後，市場預期美聯儲將在 2026 年降息。

美國 1 月零售銷售負增長 攜手 “爆冷” 非農凸顯經濟寒意

人大經濟主題會提出六大新興支柱 2030 年產值將超 10 萬億元，千億級財政安排將促進內需。美國 2 月非農就業人口意外減少 9.2 萬，失業率升至 4.4%。WTI 原油漲幅擴大至 8%，因科威特削減產量。卡塔爾警告若戰爭持續，海灣國家將停產，油價可能飆升至 150 美元。IMF 預測油價上漲 10% 將使全球通脹率上升 40 個基點。美股期指跌幅擴大，現貨黃金短線下挫。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

美國舊金山聯儲主席戴利表示，當前勞動市場的不穩定性使得加息變得困難。低招聘和低解僱的就業市場容易受到變化的影響，且油價上漲的影響取決於其持續時間。儘管工資增長幅度不算過高，但二月份的就業報告僅包含一個月的數據，具體細節使得解讀變得複雜。

美聯儲戴利：當勞動市場不穩定時，很難加息

在新墨西哥州堅稱 Facebook 和 Instagram 未能保護未成年人的指控中，Meta Platforms 公司高管表示，大規模運營無法完全根除危害。

Meta 高管證詞在兒童安全訴訟中公開

美國 2 月非農就業人口意外減少 9.2 萬人，失業率小幅升至 4.4%，創 2025 年 12 月以來新高，均低於市場預期。交易員預計美聯儲 6 月降息概率升至約 50%。醫療保健行業就業減少 1.9 萬個崗位，主要因護士罷工。分析師對勞動力市場的穩定性表示懷疑，儘管年初就業增長有所回升。

就業人數意外減少 9.2 萬、失業率小幅升至 4.4%！美國 2 月非農爆冷引降息預期升温

美國 1 月零售銷售環比下降 0.2%，預期下降 0.3%，前值 0%。美國 1 月零售銷售下降，受汽車經銷商銷售疲軟拖累，冬季天氣相關的干擾抑制了部分活動。

美國 1 月零售銷售速評

美國 2 月非農就業報告公佈後，美元指數短線走低約 20 點至 99.1，納斯達克 100 指數期貨跌近 1%。美國 10 年期國債收益率短線下挫至 4.164%，而現貨黃金短線拉昇約 40 美元，現報 5118.35 美元/盎司。

美國 2 月非農就業報告公佈後，美國 10 年期國債收益率短線下挫，現貨黃金短線拉昇

據經紀機構 Jefferies 測算，衝突爆發前船體戰爭險費率約為 0.25%，而新的費率已升至 3%，一般船體戰爭險保費約達 750 萬美元，漲幅超過 10 倍。目前近千艘船隻在波斯灣滯留，至少 7 艘船隻受損，行業潛在損失或達 17.5 億美元。

保費暴漲 10 倍！中東戰火切斷航道，油輪過境險成本飆升至 750 萬美元

美聯儲理事沃勒表示，伊朗戰爭不會引發持續通脹，儘管汽油價格上漲可能讓消費者感到震驚。他強調，政策制定者會忽略一次性價格上升，關注核心通脹更能預測未來趨勢。沃勒傾向於降息 25 個基點，預計美聯儲將在 3 月會議上維持利率不變。利率互換數據顯示，交易員預計年底美聯儲將降息約 35 個基點。

美聯儲理事沃勒淡化能源衝擊：伊朗戰爭不會引發持續通脹

美國 2 月非農就業人口變動 -9.2 萬人，預期 5.5 萬人，前值 13 萬人。

高盛表示，京東是被低估的差異化企業，其擁有領先的零售商規模、獨特的 “自營在線直銷 + 平台” 模式，以及行業領先的自建倉儲和供應鏈能力。公司 2026 年指引積極，零售中個位數增長，物流收入增逾 20%、利潤增速更快，疊加 AI 加速落地與新業務投入，盈利韌性為估值提供清晰支撐與安全邊際。

高盛點評京東業績：整體令人鼓舞，差異化優勢被市場低估

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 2 月非農就業報告、美國 1 月零售銷售。

貴金屬分析師 Bill Holter 測算，COMEX 白銀 3 月初已有 5200 萬盎司申請實物交割，交割後剩餘庫存低於 3500 萬盎司，隨着月份推進，站上交割隊列的合約量通常只增不減，缺口風險已清晰可見。一旦白銀出現交割違約，可能迅速蔓延至黃金市場，並最終引爆規模高達兩千萬億美元的全球衍生品體系。

實物交割危機倒計時，白銀或成引爆衍生品危機的導火索？

2026 年，IBM 在 “量子解鎖 1.0” 投資者活動中明確量子計算時間表，計劃在 2026 年實現 “量子優勢”，2029 年達成容錯計算。中國科學技術大學潘建偉委員在全國政協會議上表示，中國在量子科技領域取得多項突破，量子通信和量子計算保持國際領先。量子計算產業正進入技術突破與商業驗證的疊加期，超導路線成為主導方案，相關設備和量子云平台有望成為中期變現的關鍵。

量子計算 2026：IBM 明確超導路線，兩會再提大力推進

Tenways 衝刺港股 IPO：手握 “中國品牌收割歐洲市場” 爽文，卻不如代工賺辛苦錢？

中興通訊公告，預計 2025 年營業收入為 1338.95 億元，同比增長 10.38%；淨利潤為 56.18 億元，同比下降 33.32%。公司計劃向全體股東每 10 股派發 4.11 元人民幣現金（含税）。

中興通訊：2025 年淨利潤 56.18 億元，同比下降 33.32%

三星電子一季度已將 NAND 價格上調 100%，此番繼續上調 100% 意味着 NAND 供貨價格較去年年底已累計上漲兩倍。首爾經濟新聞報道，AI 景氣週期疊加供給端減產（生產重心轉向 HBM），NAND 供不應求持續；除三星外，SK 海力士和鎧俠等廠商也在準備跟進漲價。

價格再翻倍！韓媒：三星電子預計 Q2 NAND 價格上調 100%

在伊朗戰爭持續的背景下，美國股市逆轉頹勢，表現優於全球其他市場。美國的能源獨立性和美元作為避險資產的地位支撐了股市，標普 500 指數本週跌幅不到 1%。與之對比，剔除美國的 MSCI 全球指數下跌 6%。分析師指出，地緣政治風險使得非美國市場更為脆弱，當前美國股市展現出更強的增長潛力。