台積電公佈 1 月和 2 月合併營收增長至 7189 億新台幣 (合 226 億美元)，同比增長 30%。2 月營收增長 22%，受春節假期影響。增長主要得益於中東衝突前人工智能基礎設施建設強勁。外界關注美國和以色列對伊朗的打擊對數據中心建設的影響。儘管 Alphabet、亞馬遜等公司已投入 6500 億美元，但仍有產能過剩和盈利擔憂。甲骨文和 OpenAI 已放棄德克薩斯州的 AI 數據中心擴建計劃。

中東戰爭前 AI 需求不減 台積電 2 月營收同比增 22%

平安基金經理林清源在央視財訪直播中分析 AI 投資趨勢，指出 AI 已轉化為生產力，電力供應成為瓶頸。儘管相關股票估值高，但業績增速可消化估值。林清源管理的基金表現優異，今年收益達 44%。他強調，未來投資應圍繞 AI 電力佈局，認為算力的盡頭是電力，AI 產業正經歷深刻轉型。

今年收益 44%，平安基金林清源：AI 趨勢不變，圍繞 AI 電力佈局

藍思科技漲超 6%，截至發稿，漲 6.34%，報 23.82 港元，成交額 1.64 億港元。消息面上，據報道，蘋果下半年將發表首款摺疊機 iPhone Fold，供應鏈消息稱，蘋果內部對新機銷售量非常有信心，大幅調高供應鏈備貨量，比原定目標上調兩成，是近年蘋果新機罕見大幅度調升備貨需求。中泰證券此前指，26 年起大客户有望進入硬件創新週期，3D 玻璃後蓋滲透率有望提升，藍思科技作為核心供應商有望受益，此外公司亦有望受益於大客户首款摺疊屏機型的 PET 膜 +UTG 玻璃 + 玻璃支撐板增量。此外，財信證券指出，在人形機器人領域，公司已構建從核心部件到整機組裝的垂直整合平台，實現關節模組、靈巧手等核心部件的批量交付，並切入北美及國內多家頭部企業供應鏈。在 AI 數據中心領域，公司通過收購英偉達 RVL 認證供應商 PMG，戰略性切入全球 AI 算力供應鏈，加速向 “全球 AI 硬件創新平台” 轉型。

理解市場 | 藍思科技漲超 6% 據報蘋果上調 iPhone Fold 備貨量 公司前瞻佈局新興市場

阿里巴巴-W 反彈逾 4%，截至發稿，漲 3.89%，報 133.7 港元，成交額 102.23 億港元。消息面上，據晚點報道，Qwen 管理調整出爐。Qwen 模型一號位由阿里雲 CTO 和通義實驗室負責人周靖人代管，他會深入瞭解模型發展需要的資源，提升各環節協作效率，確保模型高效迭代。負責 Qwen 預訓練的劉大一恆，則將同時代管後訓練和 Coding 團隊。劉大一恆和 Qwen 模型團隊的其他 leader 向周靖人彙報。小摩此前發佈研報稱，基於 “Qwen 即業務” 的敍事，將 Qwen 管理層變動視為執行風險溢價，並不會立即打破投資邏輯。核心原因是阿里巴巴越發將 Qwen 定位成系統故事（開放權重業務 + 雲商業化 + 消費者分銷），而非單一發布或單一個人故事。

理解市場 | 阿里巴巴-W 反彈逾 4% 據報 Qwen 管理調整出爐 小摩曾指不影響投資邏輯

Meta 前首席 AI 科學家楊立昆創立的 AI 初創公司 Advanced Machine Intelligence Labs 在歐洲歷史上最大規模的種子融資中籌集超過 10 億美元，估值達 35 億美元。此次融資吸引了全球投資者，包括 Cathay Innovation、Bezos Expeditions、淡馬錫、SBVA 和英偉達。楊立昆計劃構建理解物理環境的 “世界模型”，以超越現有大型語言模型。根據 CB Insights，預計到 2025 年，AI 公司將吸引約 48% 的全球風險融資。

前 Meta 首席 AI 科學家楊立昆創立的 AI 初創公司籌資超過 10 億美元

特朗普暗示對伊戰事” 很快” 結束，亞太市場情緒驟然逆轉——韓股飆漲 6%、日股反彈 3%，油價大跌逾 10%。然而，機構警告，霍爾木茲海峽封鎖風險懸而未決，市場的樂觀或只是極端恐慌後的短暫喘息。

戰事結束預期引爆亞太市場：韓股狂飆 6%，日股大漲 3%，油價跳水

國內 AI 範式正從” 對話式 AI” 向” 執行式 AI” 躍遷。花旗認為，騰訊 WorkBuddy 大幅簡化了用户接觸和使用 AI 代理的門檻，有望推動 AI 代理在中國實現更大範圍的普及。

花旗：騰訊 WorkBuddy 大幅降低使用門檻，或成中國 AI 代理拐點！

受全球 AI 硬件需求推動，台積電前兩個月銷售額同比增長 30%，達 7189 億新台幣（約 226 億美元）。分析師預計第一季度營收將增長 33%。2 月銷售額同比增長 22%。市場關注美國與以色列對伊朗的打擊如何影響數據中心建設意願。Alphabet、亞馬遜、Meta 及微軟已預留超過 6500 億美元支出預算，但產能過剩及盈利不確定性仍存。甲骨文與 OpenAI 因融資談判取消在德州擴建 AI 數據中心計劃。

受全球 AI 硬件持續需求推動，台積電銷售額增長 30%

Meta 首席執行官扎克伯格在 Threads 上發佈與亞歷山大·王的合影，回應關於王離職的謠言。Meta 發言人 Andy Stone 澄清稱這些消息不實，並指出王仍在負責 MSL 和 TBD 業務，影響力在提升。Stone 提到，類似的錯誤報道曾被《印度時報》發佈並已更正。

亞歷山大·王從 Meta 離職？Meta 闢謠

摩根大通交易台因美伊衝突升級和油價飆漲，轉向看跌美股，將標普 500 指數目標下調至 6270 點。負責人 Andrew Tyler 指出，技術面走弱和地緣風險加劇是主要原因。油價持續高企，WTI 原油漲幅達 35.6%，將加劇市場對滯脹的擔憂。儘管看跌，但摩根大通強調這並不意味着結構性熊市的開始，若衝突降級，判斷將終止。

摩根大通交易台：戰術性看跌美股，直到伊朗問題解決路徑明確

台積電 2 月銷售額為 3176.6 億新台幣，同比增長 22.2%。

台積電 2 月銷售額 3176.6 億新台幣，2 月營業額按年同比增長 22.2%

港股恒生指數早盤上漲 1.56%，報 25804 點，騰訊漲 5.72%，推出新產品 WorkBuddy。MINIMAX 漲 9.5%，智譜漲 6.87%。光通信概念股表現強勁，長飛光纖光纜漲超 12%。威勝控股全年盈喜超預期，科濟藥業-B 收入同比增超 2 倍。新股美格智能首掛上市，早盤漲 0.62%。首都機場重挫逾 9%。

港股午評 | 恒生指數早盤漲 1.56%    騰訊漲 5.72%

微盟集團午前股價上漲近 9%，截至發稿時漲 5.68%，報 1.86 港元，成交額 1.04 億港元。騰訊於 3 月 9 日推出全場景 AI 智能體 WorkBuddy，可能標誌着中國 AI 發展的重要轉變。微盟作為騰訊企業微信生態的核心服務商，雙方的協同發展前景廣闊，WorkBuddy 的能力可與微盟的導購工作台結合，推動零售行業的精準運營。

理解市場 | 微盟集團午前漲近 9%  騰訊 WorkBuddy 與微盟企微助手有望實現協同發展

油價突破百美元關口，華爾街正經歷一場悄然而急迫的持倉大遷徙。基金經理們一邊死守股票敞口，一邊加速向能源、工業、材料等抗通脹板塊分散，小盤股輪動窗口悄然開啓。更值得關注的是長期美債的避險光環正在褪色，期權對沖正取而代之成為新一代” 防彈衣”。

油價破百，專業投資者如何對沖？

公募量化和私募量化在產品形態上存在顯著差異。私募量化策略靈活，目標偏向絕對收益，而公募量化則更注重流動性和持有人接受度。2022 年，量化基金在 A 股市場表現優異，私募量化和公募量化均取得良好回報，尤其是私募量化的收益更為突出。預計在震盪市中，量化基金仍將表現良好。

公募量化和私募量化，有何不同？

海關總署數據顯示，2026 年前 2 個月，我國貨物貿易進出口總值達 7.73 萬億元，同比增長 18.3%。其中，出口為 4.62 萬億元，增長 19.2%；進口為 3.11 萬億元，增長 17.1%。

開局向好！我國外貿增速重回兩位數至 18.3%

德銀警告，油價走勢與 1970 年代石油危機存在 “驚人相似”：兩輪風暴均發生在通脹大爆發後的 4-5 年，且震中均指向伊朗。不過，德銀指出當前通脹預期穩固、經濟抗壓性更強，不會輕易陷入 70 年代那種 “工資 - 價格螺旋” 導致的滯脹噩夢。

歷史驚人的相似！油價暴漲後，“1970s 滯脹噩夢” 要重演？

行業將保持同比 20%-30% 複合增速。

寧王的新週期，“含金量” 還在上升？

騰訊早盤漲超 3%，截至發稿，漲 2.81%，報 530.5 港元，成交額 62.75 億港元。消息面上，3 月 9 日，騰訊旗下全場景 AI 智能體 WorkBuddy 正式上線。該產品因其能力與當前火熱的 “小龍蝦” OpenClaw 類似，被業界視為騰訊版 “小龍蝦”。但隨後便因為用户訪問量遠超預期，導致核心服務瞬時壓力過大，公司致歉已緊急擴容 10 倍，目前服務已完全恢復穩定。花旗發佈報告稱，騰訊雲推出的 AI 智能體 WorkBuddy，可能代表中國國內從當前 “聊天 AI” 範式向 “執行 AI” 的重大轉變，對中國的 AI 發展格局具有重要意義。分析師指出，WorkBuddy 的目標是成為 “職場 AI 助手 + 人人可用的生產力工具”；其對所有用户的廣泛可訪問性，意味着人們的日常生活和工作將經歷深刻的變革。

理解市場 | 騰訊早盤漲超 3% 騰訊版小龍蝦 WorkBuddy 正式上線 花旗稱國內 AI 範式發生重大轉變

花旗發佈研報稱，維持對阿里巴巴-W 的 “買入” 評級，目標價 195 港元。阿里巴巴將於本月 19 日公佈 2026 財年第三季業績，相信將與該行早於 1 月時發佈的預測大致符合，即預測客户管理收入同比增長 2.7%，雲端收入預測增長 35%，經調整 EBITA 及電商業務經調整 EBITA 分別為 277 億元及 374 億元人民幣，反映閃購業務錄得約 230 億元人民幣的虧損。該行預期電話會議的主要焦點集中於七個方面，包括現有為期三年的 3,800 億元人民幣資本開支預算有否任何更新; 雲業務收入增長能否維持 35% 或以上的增速，甚至進一步加快或放緩; Qwen 團隊最新變動及對未來模型開發及變現的影響; 近期 Qwen 智能體在春節推廣期間的交易反饋及未來演變; 閃購業務的競爭格局; 1 月消費趨勢與業績展望; 中東衝突對國際業務的潛在影響。

花旗：維持阿里巴巴-W“買入” 評級 目標價 195 港元

“我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。” 特朗普這一句話、一個預期，將原本衝向 120 美元的脱繮油價硬生生砸回了 85 美元。油價這場 24 小時驚魂的背後，是白宮對高油價衝擊通脹與選舉前景的深層焦慮，也是霍爾木茲海峽受阻、中東減產與全球供應鏈紊亂交織下的複雜能源博弈。

瘋狂 24 小時！油價上演 “歷史級別大逆轉”

AI 迭代正擊穿預測極限，受 Claude Opus 4.6 驚人表現衝擊，權威研究員 Ajeya Cotra 坦言其對 2026 年的 AI 進展預測已提前失效，今年底 “AI 研發自動化” 的概率達 10%，她表示 “已找不到任何穩固趨勢能斷言這不會很快發生”！

AI 預測權威：我還是低估了 AI 的速度，今年年底實現 “AI 研發自動化” 真的有可能

伊朗衝突引發霍爾木茲海峽封鎖，卡塔爾三處氦氣設施停運，全球三分之一氦氣供應驟然蒸發。韓國 64.7% 氦氣依賴卡塔爾進口，溴來源亦高度集中於以色列，半導體關鍵原料雙雙告急，這場中東危機正將代價直接傳導至每一塊芯片。

芯片冷卻重要原料！霍爾木茲海峽 “鎖住” 氦氣，韓國進口總量的 64.7% 來自卡塔爾

特朗普暗示美伊戰事或很快結束，三大美股指扭轉兩連跌，納指收漲超 1%；芯片股指漲近 4%；原油高台跳水收跌 6%，美債價格刷新日高、美元轉跌。

早餐 | 三大美股指扭轉兩連跌，納指收漲超 1%

高盛向對沖基金推介做空企業貸款策略，利用總收益互換衍生品，旨在應對私募信貸市場壓力。市場對企業貸款資產質量的擔憂加劇，貝萊德和黑石等公司面臨贖回限制。高盛的策略主要針對企業軟件行業，因 AI 技術威脅其商業模式。市場觀察人士將此舉與 2008 年金融危機前的做空行為相提並論。

又是 “次貸危機” 的劇本？高盛向對沖基金推銷 “做空企業貸款策略”

德國商業團體拒絕蘋果公司修訂後的應用程序跟蹤規則，認為其未能解決移動廣告市場的反壟斷問題，並呼籲德國反壟斷機構對蘋果處以罰款。多個行業協會表示，蘋果的提議並未改變應用程序追蹤透明度框架的負面影響，仍將控制廣告相關數據的獲取。相關協會要求監管機構駁回蘋果的提議，並對其處以最高 10% 年營業額的罰款。

德國商業團體拒絕蘋果修訂後的應用追蹤規則，並敦促對其處以反壟斷罰款

媒體報道稱，谷歌計劃在未來 10 年內投入 19 萬美元建設數據中心和硬件。馬斯克跟帖：沒有十萬億美元級別，根本就算不上投入。

谷歌砸 “萬億美元” 造數據中心，馬斯克：10 萬億才算得上投入

蘋果因在人工智能領域遇到困難，推遲了智能家居顯示設備的發佈，原定於 2025 年春季推出的產品現在計劃在 9 月發佈。該設備依賴於新版 Siri 的開發，而 Siri 的延期導致了產品發佈時間的再次推遲。蘋果希望在推出 iPhone 18 Pro 時，所有新的 Siri 功能能夠準備就緒，以提供個性化的用户體驗。

又跳票了！新版 Siri“難產” 拖累硬件 蘋果智能家居顯示屏發佈被迫延至 9 月

中金髮布研究報告指出，美國經濟面臨 “類滯脹” 風險，預計經濟增長將放緩，資本市場風險溢價上升。美伊衝突推高油價，通脹粘性增強，AI 對就業的影響抑制擴張動能。美聯儲面臨降息兩難，減税效果被關税上調抵消。中金認為資金配置將更注重風險規避。

中金：美國 “類滯脹” 風險進一步升温

Robotaxi 殺入 “十分鐘” 量產時代

據知情人士透露，英偉達正計劃推出一款面向 AI 智能體的開源平台。

英偉達計劃推出開源 AI 智能體平台

隨着中東地區戰事引發油氣價格上漲，英國通脹率可能重返 5% 高位，交易員加大降息逆轉的押注。荷蘭國際集團和 RSM UK 的估算顯示，若油價持續上漲，通脹率可能達到 4.5% 至 4.7%。市場對英國央行政策預期發生變化，降息概率降低，抵押貸款市場受到影響。英國財政大臣支持協調釋放集體石油儲備以應對通脹壓力。

油價飆升衝擊下英國通脹率或重返 5% 高位 央行年內降息夢碎

美國總統特朗普表示，美國對伊朗的軍事行動可能很快結束，緩解了市場對沖突長期化的擔憂，推動美股上漲，國際油價大幅回落。布倫特原油價格一度觸及 119.50 美元/桶，最終收於 98.96 美元/桶；WTI 原油收於 94.77 美元/桶。特朗普的表態改善了市場情緒，標普 500 指數漲 0.83%，納指漲 1.38%，道指漲 0.5%。市場關注霍爾木茲海峽的安全問題。

特朗普稱對伊朗軍事行動或很快結束 金融市場巨震 油價大幅回落

今日重要財經事件包括：07:00 韓國四季度 GDP 初值，07:50 日本四季度 GDP 終值，待定中國 1-2 月進出口和貿易帳，15:00 歐洲央行 Simkus、Muller 講話，港股收盤後蔚來發布業績報告，18:00 歐洲央行 Kocher 講話，22:00 美國 2 月成屋銷售總數年化，待定美國商務部機器人制造活動，次日 00:00 美國 EIA 發佈短期能源展望報告，美股盤後甲骨文發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國股市在特朗普宣佈伊朗戰爭基本結束後反彈，三大指數收漲。道指上漲 239.25 點，漲幅 0.50%；納指上漲 308.27 點，漲幅 1.38%；標普 500 指數上漲 55.97 點，漲幅 0.83%。油價日內振幅超過 40%。阿斯麥、AMD 和英特爾股價均上漲約 5%。歐洲股市普遍下跌，德國 DAX30 指數跌 0.57%。亞洲股市也出現下跌，日經 225 指數跌 5.2%。比特幣和以太坊分別上漲 3.7% 和 4%。

隔夜美股 | 特朗普稱戰爭已基本結束 三大指數收漲 油價日內振幅超 40%

3 月 10 日美股成交額前 20 中，HIMS 與諾和諾德達成合作，股價大漲逾 40%。英偉達成交額最高，收高 2.72%，成交 313.6 億美元，億萬富豪廖凱原增持至 200 萬股。特斯拉收高 0.49%，成交 259.36 億美元，開設首個公共 Tesla Semi 超級充電站。博通收高 4.62%，成交 137.02 億美元，摩根士丹利上調目標價至 470 美元。美光收高 5.14%，成交 130.79 億美元。

3 月 10 日美股成交額前 20：HIMS 與諾和諾德達成合作，股價大漲逾 40%

蘋果推遲智能家居顯示設備的發佈，原因是人工智能助手 Siri 的研發進展不順。原定於 2025 年春季推出的設備，因 Siri 的延遲而推遲至今年晚些時候。該設備外形類似方形 iPad，旨在成為家庭的人工智能中樞，具備面部識別系統和個性化內容展示功能。蘋果還在開發其他 AI 產品，計劃在新版 Siri 推出後發佈。

蘋果推遲智能家居顯示設備發佈 以待 AI 助理就緒

國泰海通證券宣佈將向其全資子公司國泰君安期貨增資 35 億元人民幣，以增強其在期貨行業的影響力和淨資本實力。此次增資獲得董事會一致通過，旨在滿足監管要求和支持公司發展。增資後，國泰君安期貨的註冊資本和淨資本預計將進入行業前列，進一步鞏固其在金融期貨市場的領先地位。

打造業內期貨 “大鱷”？國泰海通的期貨 “陽謀”

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.8%。熱門中概股中，小鵬漲 6.4%，比亞迪漲 6%，美團漲 5.7%，理想和蔚來漲超 3.8%，百度漲 2.9%，騰訊漲 2.4%，阿里巴巴漲 1.4%，網易跌 0.1%，文遠知行跌 1.4%。

蘋果推遲發佈智能家用顯示器，等待新款 AI 功能，計劃今年稍晚發佈。風險提示：市場有風險，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

蘋果推遲發佈智能家用顯示器，該公司正等待新款 AI 功能。現在，蘋果計劃今年稍晚發佈智能顯示器。（彭博）

蘋果在人工智能上的推進不及預期，正在拖慢硬件發佈節奏。媒體報道，受新版 Siri 開發延遲影響，蘋果被迫再次推遲原計劃今年推出的智能家用顯示器。這款 7 英寸設備被定位為家庭 AI 中樞，具備人臉識別和個性化信息展示功能。蘋果希望在 9 月推出 iPhone 18 Pro 前完成新一代 Siri，以支撐未來一系列 AI 硬件產品的發佈。

AI 進展拖慢產品節奏，蘋果推遲智能家用顯示器發佈，等待新版 Siri

寧王（4Q25 紀要）：對 2026 年的單位淨利穩定持樂觀態度

寧王：產能拉滿！AI 基建時代霸氣歸來

AOI 宣佈收到長期主要超大規模客户 1.6T 數據中心光收發器首批量產訂單，金額逾 2 億美元，標誌着 1.6T 產品正式邁入規模商用階段。出貨擬於 2026 年 Q3 啓動、Q4 完成。公司同步推進中國台灣及美國德州工廠擴產，目標年底前 800G/1.6T 合計月產能突破 50 萬顆。受消息提振，AOI 股價盤中漲超 6%。

盤中拉漲超 6%！光通信公司 Applied Optoelectronics 宣佈：收到超大規模客户首筆 1.6T 收發器訂單

諾和諾德與 Hims & Hers 達成合作協議，結束長達數月的專利糾紛。根據協議，Hims 平台將銷售 Ozempic 及 Wegovy 口服片劑，並停止宣傳仿製 GLP-1 藥物。此次和解正值監管環境收緊，FDA 此前警告互聯網醫療公司對複合藥物存在誤導性宣傳，Hims 同時面臨司法部調查。雙方此前曾於去年 6 月合作破裂，今年 2 月陷入專利訴訟。

握手言和！諾和諾德撤回訴訟，Wegovy 正式登陸 Hims & Hers 平台

紐約聯邦儲備銀行的調查顯示，美國消費者對未來通脹的預期保持穩定，未來一年中位數預期為 3%。然而，消費者對就業前景的信心減弱，主動辭職意願降至歷史最低的 16%。調查還顯示，未來一年失去工作的概率為 13.8%，為去年 11 月以來最低水平。儘管就業信心有所動搖，消費者對自身財務狀況的預期略有改善。市場預計美聯儲將在下週的政策會議上維持利率不變。

紐約聯儲調查：美國通脹預期基本穩定 主動辭職意願降至紀錄低位

美聯儲：美國 2 月一年期通脹預期小幅回落至 3%。

a16z 專訪 Atlassian CEO：AI 並非 SaaS 的終結者，而是行業分化的催化劑，處理複雜現實業務流程的軟件不會消亡，AI 反而會賦予他們極大的增長。當前 AI 落地的最大瓶頸是人類對 AI 的信任問題。未來的軟件競爭不僅在於模型能力，更在於業務邏輯的壁壘與定價心理學的博弈。