Lululemon：放棄慢工細活，ZARA 式快攻救得了 “小黑褲”？

騰訊控股將於 3 月 18 日公佈 2025 年第四季度業績，預計營收和淨利潤將實現雙位數增長。根據 8 家券商的預測，淨利潤介於 508.63 億至 589.17 億元人民幣，同比變化為-0.9% 至 14.8%；收入預計在 1,916.27 億至 1,977.39 億元人民幣之間，同比增加 11.1% 至 14.7%。花旗和摩根士丹利均預測利潤和收入將同比增長，且公司將分享最新的人工智能策略。

騰訊控股 2025 年 Q4 業績前瞻：營收、利潤或雙位數增長 市場關注最新 AI 策略、AI 預算及資本開支

存儲概念股早盤走強，截至發稿，兆易創新漲 6.64%，報 430.2 港元；瀾起科技漲 6.8%，報 191.5 港元。此外，兩倍做多三星電子漲 13.64%、兩倍看多海力士漲 7.57%。消息面上，隔夜美股存儲概念股多數走強，其中美光科技漲 4.5% 報 461.69 美元，刷新了歷史紀錄，年內累漲 61.33%。當地時間週二（3 月 17 日），韓國 SK 集團董事長崔泰源在美國加州聖何塞舉行的英偉達 GTC 大會上表示，由於芯片生產存在系統性瓶頸，他預計全球內存芯片短缺的情況很可能會持續到 2030 年。另據報道，韓國三星電子工會本週三將就三星史上最大規模罷工計劃進行投票，若通過 5 月將中斷芯片生產。

理解市場 | 存儲概念早盤走強 隔夜美股存儲股再創新高  供應危機持續發酵

鴻騰精密再漲近 15%，截至發稿，漲 11.53%，報 6.78 港元，成交額 4.84 億港元。消息面上，在 GTC 2026 大會上，黃仁勳預告了下一代 Feynman 系統。該系統配備了全新的 GPU、LPU、名為 Rosa 的全新 CPU、Bluefield 5 以及 Kyber 架構，並支持銅纜和 CPO 擴展，被市場解讀為對 “光銅並舉” 的技術路線的確認。此前，市場普遍預期 “光進銅退”。財通證券指出，公司雲端網絡設施業務營收同比增長 37.6%，主要受益於 AI 需求帶動服務器市場銅基零件出貨量增加。展望 2026 年，公司專注高速連接器及電纜模組開發，深化與龍頭芯片廠商合作，全面覆蓋光互聯領域，雲計算業務仍將作為主要的增長動力，收入佔比預計進一步提升。

理解市場 | 鴻騰精密再漲近 15% 英偉達新機架或 “光銅並舉” AI 需求強勁帶動業績高增

AI 無人機軟件公司 Swarmer 上市首日收盤飆升 520% 至 31 美元，市值突破 3.8 億美元，而其全年營收不足 32 萬美元，淨虧損高達 850 萬美元。懸殊的基本面與市值背後，是市場對無人機與自主防務系統的強烈追捧，也與美國防務股在 2026 年延續強勢表現的大背景相互呼應。

上市首日暴漲 700%！這家 “無人機 AI” 公司 IPO 被爆炒

英偉達首席執行官黃仁勳在 GTC 大會上宣佈，該公司將為中國市場大規模生產 H200 AI 芯片，標誌着其重返中國 AI 算力市場的努力取得進展。儘管面臨 25% 的額外關税，H200 芯片的供應鏈正在重啓，這對英偉達的基本面擴張前景構成積極影響。黃仁勳還透露，英偉達已獲得美國政府許可，向中國大型客户銷售 H200 芯片，併發布了新的 AI 算力基礎設施計劃。

H200 中國市場放量倒計時！ CUDA 托起強需求 英偉達 (NVDA.US) AI 帝國迎接 “增量利好”

美聯儲主席鮑威爾將在本週的會議上應對經濟風險，市場普遍預計美聯儲將維持利率在 3.5%-3.75% 不變。投資者關注點陣圖和經濟預測摘要，尤其是鮑威爾對貨幣政策的展望。市場認為降息幾乎沒有可能，主要懸念在於美聯儲如何平衡增長放緩與通脹壓力。

鮑威爾迎戰油價衝擊！ 市場押注美聯儲 “按兵不動” 真正懸念在點陣圖與經濟預測

谷歌週二宣佈，將擴大個人智能 (Personal Intelligence) 在美國市場不同產品中的應用，該公司在今年 1 月首次公佈了此計劃。這家科技巨頭在官方博客中表示，其 Gemini 人工智能工具的應用範圍將進一步擴大，其無處不在的搜索服務將加入 AI 模式。此外，該工具也已面向 Gemini 應用的免費層級用户以及 Chrome 瀏覽器中的 Gemini 開放。谷歌在帖子中寫道，“個人智能的設計初衷是根據您的需求提供幫助，”“它將更具相關性的洞察力與透明度、選擇權和控制權相結合。目標很簡單：讓技術感覺像是您辦事方式的自然延伸。” 今年 1 月，谷歌已將個人智能引入 Gmail、相冊、YouTube 和搜索領域。

谷歌在美國大舉推進個人智能生態，搜索、Chrome 瀏覽器等應用全線接入 AI

MINIMAX-W 股價高開逾 4%，截至發稿漲 4.55%，報 1080 港元，成交額 1.37 億港元。公司與騰訊雲合作，成功部署百萬級 Agent RL 沙箱，助力強化學習框架。公司已獲聯交所批准，轉為已商業化公司，股份簡稱不再印有 “P” 標記。2025 年預計總收入 7903.8 萬美元，同比增長 158.9%，毛利為 2007.9 萬美元，毛利率提升至 25.4%。

理解市場 | MINIMAX-W 高開逾 4% 公司與騰訊雲合作 平穩運行百萬級 Agent RL 沙箱

港股開盤，恒生指數開漲 0.21%，恒生科技指數開漲 0.10%；芯片、OpenClaw、鋰電池、貴金屬等概念走強，明星科網股局部走弱，騰訊音樂-SW 績後跌 15%。

巴克萊銀行的 Alex Altmann 表示，美國股市正釋放出近一年來最強烈的買入信號，認為近期拋售潮的最糟糕階段可能已過去。他指出，股票擇時指標 (BETI) 跌至-8.3，歷史上標誌着股票"極具吸引力"的入場點。數據顯示，當該指標在-8 至-7 區間時，標普 500 指數 42 天的平均回報率為 6.6%。儘管市場情緒悲觀，Altmann 認為美國股市風險依然具有吸引力。

加入高盛大摩樂觀陣營！巴克萊高呼：美股正顯現近一年來最好的買入機會

英偉達正加速推進自動駕駛商業化，宣佈與 Uber 等擴大合作，計劃 2027 年起在多城推出 Robotaxi，推動 Uber 股價大漲超 5%。其核心在於開源了首個推理 VLA 模型 Alpamayo 1，賦予車輛類人 “思考” 能力以應對複雜場景，首批搭載該技術的汽車預計將於一季度在美上路。

“無人駕駛技術” 普及時代來了？英偉達全力推動，Uber、Lyft 雙雙大漲

Meta Platforms 宣佈，Quest 頭顯用户將無法再訪問元宇宙社交平台 “Horizon Worlds”，標誌着其元宇宙願景的收縮。自 6 月 15 日起，用户無法在 Quest 頭顯上構建或更新虛擬現實世界，但可通過移動端 App 訪問。Meta 將重心轉向移動端體驗，並在 Reality Labs 部門裁員 1000 個職位，關閉部分虛擬現實工作室，資源轉向 AI 與智能眼鏡。

戰略大撤退！Meta 緊急收縮 VR 戰線，資源全面傾斜 AI 與智能眼鏡

高盛在不到一個月內從積極推介 HALO 概念轉向做空部分漲幅過大的成分股，反映出對重資產交易擁擠度的擔憂。高盛建議投資者做空 GSXUHALT 籃子，專注於資產密集但盈利預期為零或負的美國公司。此轉變表明 HALO 交易的蜜月期可能已結束。高盛的數據指出，GSXUHALT 籃子在 2 月底見頂後開始回落，建議將空頭頭寸與看好的多頭機會配對操作。

深度推薦 HALO 交易不到一個月，高盛建議做空部分漲幅過大的 “HALO 概念股”

橡樹資本聯創霍華德·馬克斯警告：AI 正使世界變得前所未有地難以預測，而大多數投資者尚未意識到衝擊的深度。他以 Block 裁員 4000 人（佔總員工近半）為例，直指市場嚴重低估 AI 風險。馬克斯強調，面對 AI 顛覆性衝擊，持股優於持債——” 承擔基本商業模式風險，就該以所有者身份獲得回報。”

橡樹資本馬克斯：投資者低估了 AI 的衝擊

OFC 光纖通信大會正式” 變身” AI 展，康寧、思科、Arista、Ciena、諾基亞等巨頭齊聚洛杉磯，圍繞更高密度、更低功耗、更小體積的光纖展開軍備競賽。Arista 新模塊可將每機架帶寬提升 4 倍、佔地縮減 75%；康寧的空心光纖從實驗室走向規模部署，去年 9 月已與微軟簽約量產。一場重塑 AI 基礎設施的光學革命，正在悄然提速。

光通信大會（2026 OFC）：電信大會變成 AI 大會，焦點是 “如何在更小空間塞入更高密度光纖”

美光科技市值首次收盤突破 5000 億美元，躋身標普 500 最具價值 16 強；SK 海力士預警芯片晶圓短缺將延續至 2030 年；閃迪年內漲幅近 200%。多重催化劑疊加之下，摩根士丹利” 存儲降温論” 正遭市場現實無情打臉。

美股存儲全線走高，西部數據、希捷、閃迪大漲創新高，美光踏入 “5000 億美元俱樂部”

彭博策略師 McGlone 認為截至 2 月底，金價相對五年均值的比率已升至 1.6 倍歷史高位，180 日波動率創 20 年新高，金油比觸及近歷史極值，三大指標同步逼近 1980 年與 2011 年兩次歷史頂部時的水平。在通脹僅 2.4% 的温和環境下，這輪狂飆或已從價值儲藏異化為純粹投機，回落至 4000 美元的風險正悄然積聚。

罕見的看空黃金報告：5000 美元金價太高，堪比 1980 年和 2011 年高點

美元與美股的負相關性近期達到近一年來的最高水平，重新確立了與美元避險地位相關的資產間的典型關聯。自上月末中東爆發戰爭以來，彭博美元指數上漲近 2%，而標普 500 指數下跌超過 2%。策略師將此輪美元走勢歸因於其與飆升的原油價格之間的關聯，若這種趨勢延續，將強化美元作為交易員對沖資產的核心工具屬性。摩根士丹利的分析指出，美元作為全球最大石油生產國的貨幣，其走強符合邏輯。

油價驅動美元重獲 “避風港” 地位，但這輪漲勢能走多遠？

亞馬遜計劃大幅削減通過美國郵政服務寄送的包裹數量，預計在現有合同到期前將寄送量減少三分之二。美國郵政總局局長表示，雙方仍在談判中。亞馬遜已開始逐步減少業務量，並計劃在秋季全面削減。同時，亞馬遜將在 2026 年底前投入超過 40 億美元，擴大其美國農村配送網絡。

亞馬遜據悉擬大幅削減美國郵政包裹寄送量

美股三大指數小幅收漲。能源股全線上漲，埃克森美孚上漲 1%。盤後 lululemon 績後一度跌超 1%。10 年期美債收益率下降 2 個基點至 4.20%。美元兩連跌，日內跌超 0.3%。比特幣漲 0.38%，日內回調一度跌破 7.4 萬美元。布油期貨收於每桶 103.42 美元，堅挺地維持在 100 美元這一關鍵支撐位之上。

靜待美聯儲決議，股油同漲，美債走強，美元兩連跌，黃金連續兩日持穩於 5000 關口

今日重要財經事件包括：07:50 日本 2 月商品貿易帳和進出口數據；港股收盤後騰訊控股發佈業績報告；18:00 歐元區 2 月 CPI 終值；20:30 美國 2 月 PPI；21:45 加拿大央行公佈利率決定；22:00 美國 1 月工廠訂單和耐用品訂單終值；22:30 美國 EIA 發佈原油庫存週報，加拿大央行行長召開貨幣政策發佈會；次日 02:00 美聯儲發佈 FOMC 利率決議聲明；02:30 美聯儲主席鮑威爾舉行新聞發佈會；次日 04:00 美國 1 月長期資本流動；次日 05:30 巴西央行公佈利率決議；次日 05:45 新西蘭四季度 GDP。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

Meta 公司表示，其 Quest 頭顯用户將無法繼續訪問 Horizon Worlds，這是一個允許用户以卡通形象聚會和遊戲的虛擬空間。這一舉措標誌着 Meta 公司進一步收縮扎克伯格昔日的核心戰略——“元宇宙” 願景。

Meta 再收縮元宇宙戰略，Quest 頭顯將無法訪問 Horizon Worlds

3 月 18 日美股成交額前 20 中，英偉達成交 325.37 億美元，收跌 0.70%。CEO 黃仁勳表示將繼續使用銅纜技術與光學技術並行。美光科技成交 192.53 億美元，收高 4.50%，成為首個創下歷史新高的科技股，目標價上調至 525 美元，分析師看好存儲芯片的超級週期將持續至 2026 年。特斯拉收高 0.94%。

3 月 18 日美股成交額前 20：亞馬遜預測未來 10 年 AWS 銷售額將達 6000 億美元

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.7%。熱門中概股裏，騰訊音樂初步收跌 24.7%，金山雲、小鵬、小馬智行、世紀互聯至多跌超 4%，拼多多漲 0.5%，萬國數據漲 2.6%，名創優品漲 2.9%，亞朵漲 5.8%。

亞馬遜首席執行官 Andy Jassy 在內部會議上表示，人工智能預計將推動其雲計算業務 AWS 的年銷售額到 2036 年達到 6000 億美元，幾乎是他之前預期的兩倍。他提到，過去幾年他認為 AWS 的年收入可能在 3000 億美元左右，但隨着人工智能的發展，AWS 有機會實現更高的銷售額。

報道：亞馬遜預計人工智能將推動 AWS 銷售額到 2036 年達到 6000 億美元

大眾汽車在中國調整戰略，棄用英偉達芯片，轉向本土芯片合作伙伴，如地平線機器人和小鵬汽車。新款 ID.UNYX 08 電動 SUV 將使用小鵬的自研 “圖靈” 芯片，預計 6 月底交付，配備 L2 級駕駛輔助系統。此舉反映了電動汽車市場的技術本土化趨勢。大眾與地平線的合資公司酷睿程也在研發先進汽車芯片，預計需 3 到 5 年。

大眾在中國悄然轉向，棄用英偉達芯片

蘋果收購 Final Cut Pro 插件開發商 MotionVFX，旨在增強 Creator Studio 並推動創作者訂閲業務。此次收購反映出蘋果在創作者經濟中的深入佈局，服務收入佔比已超過 26%。MotionVFX 的工具將可能整合進蘋果的 Creator Studio，提升 Final Cut Pro 的競爭力，並與 Adobe 展開更直接的競爭。

蘋果收購 MotionVFX，服務收入佔比超 26%

英偉達在其 AI 系統設計中繼續採用銅纜連接，未急於全面轉向光學網絡。首席執行官黃仁勳表示，未來平台將平衡銅纜與光通信技術。分析師指出，光通信技術雖在進步，但大規模部署需時間。英偉達強調，隨着 AI 需求增長，銅纜與光通信將並行發展。

英偉達加倍押注銅纜策略，光通信股受到關注

優步科技公司與英偉達合作，計劃在 2027 年推出自動駕駛出租車，併到 2028 年擴展至 28 個城市。此計劃將利用英偉達的 L4 級自動駕駛平台，標誌着優步在自動駕駛領域的重要進展。優步股價在盤前交易中上漲 3.32%。該技術將與人類駕駛員共同運營，優步還與 Motional、Wayve、日產及 Zoox 等公司建立了合作關係，以擴大其自動駕駛戰略。

優步與英偉達合作，在全球範圍擴大自動駕駛出租車規模

英特爾公司股價週二下跌約 2%，投資者對英偉達 GTC 大會上公佈的新 AI 更新做出反應。市場關注英偉達展示的下一代 GPU 系統和 AI 基礎設施計劃，強調其在 AI 推理性能上的進展。分析人士指出，英偉達的戰略可能會使投資者對基於 CPU 的戰略產生關注轉移，而英特爾也在努力提升其 AI 推理能力。

英特爾股價下跌，GTC 大會對這家 CPU 巨頭意味着什麼？

優步科技公司股價上漲約 5%，因其擴大與英偉達的自動駕駛合作，計劃推出 AI 驅動的自動駕駛出租車。此舉是優步擴大無人駕駛出行規模的戰略，利用英偉達 DRIVE 平台實現 L4 級自動駕駛。兩家公司將先推出有監督的系統，分析師認為這種生態系統方法可能加速優步的擴張，但完全自動駕駛的時間表將受市場監管和基礎設施的影響。

Robotaxi 競爭加劇，Uber 擴大與英偉達合作

中東局勢推動油價升至每桶 100 美元，外匯市場表面平靜之下暗流湧動。儘管歐元一個月隱含波動率僅 7.68%，但用於對沖極端波動的蝶式期權需求已飆升至 11 個月新高。交易員正為兩種情景提前佈局：局勢升級油價衝向 150 美元，或緊張降温油價回落至 70 美元。

中東戰火引發匯市 “避險潮”，歐元兑美元對沖需求創 11 個月新高

黃仁勳稱，超 1 萬億美元的預期僅包含 Blackwell 和 Rubin 兩大核心架構產品線的收入，還不包括即將發佈的新品，也不包括新增的地區和市場。

英偉達豪賭 AI“萬億時代”：黃仁勳稱芯片收入預期有 “強能見度”，目標將繼續膨脹

微軟正在整合其人工智能產品團隊，以加快 AI 助手 Copilot 的開發和推廣。CEO 納德拉在內部信中表示，將合併面向個人和企業用户的 Copilot 開發團隊，簡化產品開發流程。AI 部門高管 Jacob Andreou 將領導該團隊，並直接向納德拉彙報。同時，Mustafa Suleyman 將專注於 AI 模型研發。微軟希望通過整合資源和加大研發投入，推動 “超級智能” 戰略，減少對 OpenAI 技術的依賴。

微軟整合 Copilot 開發團隊 加快 AI 產品佈局

智利國家銅業公司 Codelco 在 1 月的銅產量為 9.1 萬噸，環比下降 47%，引發市場對其年末增產數據真實性的質疑。去年 12 月，該公司錄得十年來最高單月產量，遠超前 11 個月的平均水平。前高管對數據的準確性表示擔憂，認為存在統計口徑調整的可能。Codelco 則堅稱增產數據真實，歸因於庫存動用及礦區運營改善。

智利銅礦巨頭 Codelco 1 月產量環比驟降 47%，去年底增產數據疑遭 “注水”

中東衝突推動油價升至數年高位，為外匯套息交易注入強勁動力。借入日元、買入巴西雷亞爾等產油國貨幣的套利組合今年以來回報超 6%，創 2023 年來最強開局。巴西 15% 的高基準利率與能源出口優勢使其成為資金首選。但花旗等機構警示，戰事不確定性高企，一旦日元因避險情緒急劇升值，套息收益可能迅速蒸發。

油價暴漲成 “助推器”？戰火之下，商品貨幣套利交易迎來三年來最強開局

OpenAI 正加速佈局美國政府市場。3 月 17 日，據媒體援引知情人士，OpenAI 於上週五與亞馬遜雲科技簽署協議，將通過 AWS 向美國政府僱員提供 AI 服務，覆蓋涉密與非涉密業務。此次合作得益於去年秋季營利性重組後與微軟協議的調整，獲准與競爭性雲服務商合作。儘管政府合同本身直接收入有限，OpenAI 意圖複製 Palantir 路徑，以政府合同為跳板撬動企業市場。

OpenAI 與 AWS 簽署協議，向美國政府工作人員銷售人工智能

騰訊音樂的 “存量陷阱”：盈利創新高，市場為何投下反對票？

存儲概念股普漲，美光科技 (MU.US) 漲逾 3%，創歷史新高。西部數據 (WDC.US) 漲逾 4%，希捷科技 (STX.US) 漲近 4%，閃迪 (SNDK.US) 漲近 2%。

英偉達與意法半導體深化合作，進軍物理 AI 領域，整合意法的傳感器、STM32 微控制器和電機控制技術到英偉達的機器人平台。此合作旨在加速開發先進機器人系統，開發者可在虛擬環境中訓練 AI 系統，降低延遲和成本，提升 AI 與真實硬件的協同工作效率。

英偉達進一步拓展物理 AI 領域，深化與意法半導體合作

亞朵（紀要）：2026 年預計零售收入同比增長 25%-30%

騰訊音樂（紀要）：靈活應對激烈競爭，重視股東回報

彭博宏觀策略師指出，盈虧平衡通脹率=預期通脹率 - TIPS（抗通脹債券）流動性溢價，在剔除流動性溢價的擾動後，市場實際隱含的通脹預期幾乎沒有上升；其認為市場目前對油價帶來的通脹壓力 “盲目樂觀”。

伊朗戰爭推高油價，市場卻 “無視通脹”？分析師警告：TIPS 流動性溢價掩蓋真實風險

亞朵：零售狂飆，酒店界 “海底撈” 又笑了？

美國 2 月成屋簽約銷售指數同比 -0.6%，預期 -4.5%，前值 -1.2%。

根據美國紐約聯儲的數據，3 月 16 日擔保隔夜融資利率（SOFR）為 3.70%，較前一天的 3.65% 有所上升。同時，有效的聯邦基金利率保持在 3.64% 不變。

亞馬遜週二宣佈，正式推出 1 小時和 3 小時送達服務，3 小時送達覆蓋全美約 2000 個城市和城鎮，1 小時送達覆蓋其中數百個區域。該服務涵蓋逾 9 萬種商品，額外收費向 Prime 會員和非會員同步開放。

美國電商肉搏戰升級！亞馬遜上線 “1 小時達”，正面硬剛沃爾瑪

高盛對沖基金主管 Tony Pasquariello 警告稱，當前美股下行風險被嚴重低估，市場波動率異常平靜，需引起警惕。他指出，油氣供應受阻是主要威脅，若供應延誤，布倫特原油價格可能上漲。儘管高盛對年底標普 500 目標價持樂觀態度，但建議投資者採取防禦策略，簡化投資組合並提高現金比例。歷史數據顯示，油價衝擊對市場的潛在破壞力不容忽視。