鮑威爾：美國經濟增速穩固，通脹高於目標主要存在於商品領域。

美聯儲上調了美國的經濟預期，包括 2026 年實際 GDP 增速預期中位數為 2.4%，2026 年失業率預期中位數為 4.4%，以及 2026 年 PCE 通脹預期中位數為 2.7%。同時，2027 年和 2028 年的相關預期也有所上調。

美聯儲：上調美國 GDP 增速預期，上調今明兩年 PCE 通脹預期，上調明年失業率預期

美國美聯儲 FOMC 利率決策 (下限) 3.5%，預期 3.5%，前值 3.5%。

美國美聯儲 FOMC 利率決策 (上限) 3.75%，預期 3.75%，前值 3.75%。

滙豐策略師指出，儘管中東衝突推高油價，但市場拋售邏輯實為對經濟衰退的擔憂。模型顯示，股市定價的衰退概率已從 10% 飆升至 35%，而滯脹概率幾乎未變。劇烈拋售在部分新興市場創造了買入機會。

滙豐銀行：股市正在計入 “衰退” 而非 “滯脹”，新興市場出現超賣機會

中東衝突導致霍爾木茲海峽實際封閉，全球鋁供應遭遇嚴重衝擊。倫敦金屬交易所鋁價自 2 月 28 日以來累計上漲約 8%，逼近 3370 美元/噸的四年高位。全球最大鋁冶煉廠巴林鋁業減產 19%，加劇供應擔憂。CRU Group 警告若供應中斷持續，鋁價有望上看 4000 美元。然而市場對漲勢存明顯分歧，空頭頭寸增加 1.5 萬手，顯示部分投資者預期價格回落。

鋁價創 4 年新高！中東衝突切斷供應，分析師上看 4000 美元大關

騰訊在 2025 年財報中明確 AI 為核心戰略，計劃 2026 年將混元及新 AI 產品投資至少翻倍，短期內收入增速或快於利潤。公司強調核心業務（遊戲、社交、廣告）在 AI 時代韌性十足，並借鑑雲業務經驗，以長期主義心態看待 AI 投資回報。同時，騰訊看好智能體帶來的去中心化機遇，計劃將混元深度融入微信等生態，而非在基礎模型層進行壟斷式競爭。

騰訊電話會：馬化騰首談 “養蝦” 構想，今年 AI 投資至少翻倍，智能體將催生去中心化新生態

加拿大央行 3 月 18 日維持利率在 2.25% 不變，明確將 “看穿” 中東衝突對通脹的短期衝擊，政策重心錨定於下行增長風險。央行刪除了 “利率適當” 措辭，立場更趨靈活。儘管油價上漲，但 2 月就業驟減 8.39 萬人、GDP 萎縮 0.6%，令增長擔憂主導決策。市場解讀聲明基調偏鴿，經濟學家警告維穩窗口期或難持久。

加拿大央行按兵不動，明確 “看穿” 短期油價衝擊，聚焦增長下行風險

美國通脹壓力再度升温，2 月份生產者價格指數 (PPI) 漲幅超出預期，促使市場重新評估美聯儲降息前景。利率期貨市場調整預期，基本排除了年內早期降息的可能性，預計美聯儲至少要到 12 月才有可能降息。分析人士認為，持續高通脹將迫使美聯儲維持當前利率更長時間，且政策聲明基調可能更趨鷹派。市場對降息的信心明顯不足，降息預期顯著降温。

PPI 意外走高衝擊市場 美聯儲年內或放棄降息預期升温

華住（紀要）：繼續追求品牌引領的高質量增長

華住：深蹲起跳後，“優等生” 還能當多久？

受中東戰事推高油價及美國通脹超預期影響，債券交易員對美聯儲 2026 年降息前景失去信心。2 月生產者價格指數（PPI）漲幅超出預期，可能影響美聯儲決策者的政策。分析師 Elias Haddad 指出，持續高企的通脹使美聯儲幾乎沒有空間忽視油價衝擊，政策傾向於減少寬鬆。

受油價與 PPI 影響，債券交易員對美聯儲 2026 年降息前景失去信心

騰訊（紀要）：看到明確機會增加 AI 投入，預計影響利潤率和回購

騰訊控股發佈 2025 年第四季度財報，營業收入 7517.7 億人民幣，同比增長 13.86%；淨利潤 2248.42 億人民幣，同比增長 15.85%。在財報電話會議中，高管解讀了 AI 投入與利潤的關係，預計 2026 年收入增速可能快於利潤增速，強調 AI 產品將為業務擴展提供機會。分析師提問涉及 AI 資源配置及關鍵績效指標的關注點。

騰訊高管解讀 Q4 財報：在積極增加 GPU 算力供給

特朗普政府 3 月 18 日宣佈，為應對中東衝突引發的能源價格飆升，暫時豁免《瓊斯法》60 天，允許外國船隻運輸美國境內港口的石油、天然氣、煤炭等商品。此舉旨在降低東海岸燃油運輸成本。但分析師指出，霍爾木茲海峽關閉導致 1500 萬桶日供應受阻，國際能源署稱此為 “史上最大供應中斷”，單一國內政策調整效果有限。

報道：特朗普暫時豁免《瓊斯法》，授權外籍船運輸能源，旨在平抑油價

繼騰訊雲之後，阿里雲與百度智能雲也宣佈漲價。受 Token 調用量爆發與供應鏈成本攀升雙重催化，雲基礎設施服務正式由降價步入漲價拐點。大摩認為，AI 時代，中國雲市場正在打破二十年來的通縮魔咒，一個前所未有的提價週期正在降臨。

中國雲市場，一場史無前例的漲價潮來了！

美國 1 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 0.4%，預期 0.4%，初值 0.4%。

1、美聯儲對利率路徑的討論情況。2、美聯儲對美國經濟形勢（包括通脹和就業）的看法。3、美聯儲對中東局勢影響的討論情況。

美聯儲 3 月貨幣政策會議關注點

美國 1 月耐用品訂單環比終值 0%，預期 0%，初值 0%。

“老登” 騰訊：到了去登味、AI 上火候的時候了！

美國勞工統計局數據顯示，2 月生產者價格指數 (PPI) 環比上漲 0.7%，超出市場預期，反映商品與服務成本普遍攀升。核心 PPI 環比上漲 0.5%。儘管核心消費者通脹放緩，但伊朗戰爭推高能源價格，可能加劇通脹壓力。美聯儲預計在政策會議後維持利率不變。PPI 數據對美聯儲通脹指標有重要影響，經濟學家和投資者密切關注。

PPI 意外走強背離 CPI，美國通脹前景再添不確定性

美光科技將於週三美股收盤後公佈 2026 財年第二季度業績，分析師預計其營收同比增幅高達 148%，DRAM 平均售價環比攀升近 32%。內存供給持續緊張，SK 海力士母公司董事長崔泰源表示，此輪存儲器短缺將持續四至五年。

股價年內大漲 62% 後，美光今夜迎業績大考

網易針對關於其計劃使用 AI 清退外包員工的傳言進行了闢謠，稱該信息不實，近期人員變動僅為正常業務調整。儘管 AI 技術提升了部分工作的效率，但許多外包崗位仍無法被完全替代。全球科技企業正面臨以 AI 為名的裁員潮，亞馬遜和 Meta 等公司已宣佈大規模裁員。網易 CEO 丁磊表示，AI 已成為其研發與運營的核心能力。

AI 跑通後清退外包？ 這件事網易闢謠了

TrendForce 集邦諮詢的最新研究顯示，英偉達在 GTC 2026 大會上將重心轉向 AI 推理應用，推動 GPU、CPU 及 LPU 等多元產品以滿足 AI 訓練與推理需求。預計到 2030 年，ASIC AI Server 的出貨比例將從 27.8% 上升至近 40%。英偉達通過推出 GB300、VR200 等整合方案，鞏固其在 AI 市場的領導地位，預計 2026 年出貨佔比將達 80%。

TrendForce 集邦諮詢：CSP 自研 ASIC 規模升級 英偉達多元產品線分攻 AI 訓練與推理需求

伊朗上游油氣設施在這場戰爭中首次成為攻擊目標。南帕斯氣田的部分區域在一次空襲中受損，多個設施將停產，附近的 Asaluyeh 石油工業設施同樣遭到波及。

衝突拉鋸！伊朗最大氣田遇襲部分停產，布油現貨衝向 105 美元

美國股市在經歷伊朗戰爭的劇烈波動後，投資者開始變得樂觀，認為最壞時刻可能已過。儘管油價上漲和通脹擔憂仍然存在，市場韌性令投資者感到鼓舞。標普 500 指數本週上漲 1.3%，期權交易員逐步解除看跌押注，市場可能正在築底。CFRA 首席投資策略師指出，盈利增長預期的改善是支撐市場底部的深層原因。

恐慌退潮？美股於戰火中展現韌性，投資者開始相信 “最壞時刻已過”

美國 2 月 PPI 上漲意外加速，反映商品和服務成本上升。據勞工統計局稱，2 月 PPI 漲幅中超過一半源於服務成本上漲，其中包括住宿、食品批發和投資服務成本上升。食品價格漲幅創 2021 年中以來新高，部分原因是新鮮和幹蔬菜價格暴漲近 49%。普遍預計美聯儲將政策會議上維持利率不變，接下來將關注供應衝擊。油價飆升可能加劇通脹壓力並抑制經濟增長。

美國 2 月 PPI 數據速評

從提升開支到微信 Agent，市場坐等騰訊 AI 的二連擊

美國 2 月 PPI 同比 3.4%，核心 PPI 3.9%。伊朗氣田遇襲，布油漲至 105 美元。韓國整治雙重上市，股指漲 5%。騰訊 Q4 營收增 13%，淨利增 17%，雲業務盈利。三星電子可能罷工，影響半導體供應鏈，擬延長內存芯片合同。微軟起訴亞馬遜與 OpenAI，指控雲合作違約。巴斯夫在歐洲漲價最高達 30%。日經 225 指數漲 2.9%，滬指漲 0.32%，恒生指數漲 0.61%。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

高盛信貸策略團隊發出罕見悲觀警告，稱當前資本市場的壓力遠未釋放完畢，在能源價格衝擊持續、融資成本高企、信貸利差仍偏緊等多重壓力疊加之下，AT1 債券、投資級企業混合債及 BB 級高收益債為下一批可能遭到拋售的資產。

“越想越悲觀”！高盛：信貸市場” 下一隻靴子” 正在落地

華為聯手廣汽，撕開了 AI 汽車的口子

英偉達首席執行官黃仁勳宣佈推出全新人工智能平台 OpenClaw，旨在革新用户與 AI 的交互方式。OpenClaw 是一項開源計劃，超越傳統聊天機器人，允許 AI 代理自主決策並執行任務。公司還推出了企業版 NemoClaw，增強了安全性和可擴展性，以促進 AI 代理在實際應用中的採用。儘管自主 AI 的發展帶來可控性和數據保護的擔憂，英偉達承諾將實施保護措施以確保負責任的使用。

英偉達力推 OpenClaw，稱其為下一代主要 AI 平台

美國 2 月核心 PPI 同比 3.9%，預期 3.7%，前值 3.6%。

英偉達預計到 2027 年，Blackwell 和 Vera Rubin 的訂單總額將達到 1 萬億美元，並推出了 Groq 3 LPU 以提高推理效率。

英偉達宣稱 AI 訂單管道達 1 萬億美元

美國總統特朗普：美聯儲主席鮑威爾什麼時候降息？

這次 GTC2026 上真正值得記住的，不在芯片本身，而是 AI 時代新的度量衡的明確——token/w。當 AI 系統的產出結果（現在是 Token）與消耗能量比重越來越高時，智能才會越來越很聰明，AGI 才有可能在其中誕生。

英偉達、阿里重估 AI，把 FLOPS“扔進垃圾堆”

吉利（4Q25 紀要）：2026 年全年銷量目標 345 萬輛，爭取實現國內第一

吉利猛追，能否撼動比亞迪王者地位？

港股因阿里雲漲價消息而反彈，科技股隨之上漲。百度雲也發佈漲價通知，騰訊企業服務收入同比增長 20%。市場對騰訊 AI 發展持保留態度，但微信 AI 智能體有望在第三季度推出。港股整體未能跟隨日韓股市反彈，需加強吸引力。中東資金流入港股的情況仍需觀察，寧德時化 H 股存在 40% 溢價。

港股覆盤：阿里帶動反彈

小米集團-W 於 2026 年 3 月 18 日回購 285.04 萬股，斥資 9999.97 萬港元，回購價格為每股 34.98-35.18 港元。

小米集團-W3 月 18 日斥資 9999.97 萬港元回購 285.04 萬股

奇瑞交出上市首份年報，收入超 3000 億

騰訊 2025 年業績穩健增長，全年營收 7518 億元，同比增長 14%，非國際歸母淨利潤 2596 億元，增長 17%，增速較上年加快。盈利能力持續改善，毛利率從 53% 提升至 56%。AI 已成為增長核心驅動力，全年研發投入 857 億元，資本開支達 792 億元。AI 技術已全面滲透廣告、遊戲、雲服務等核心業務，推動微信生態加速貨幣化，並助力雲業務實現規模化盈利。

騰訊 Q4 營收同比增長 13%，調整後淨利增 17%，雲業務全年實現規模化盈利 | 財報見聞

亞馬遜 CEO 賈西在全員大會上表示，預計 AWS 在未來十年內年化銷售額將達到 6000 億美元，主要受人工智能需求推動。這一預期高於之前的 3000 億美元預測。賈西的樂觀態度部分源於與 OpenAI 的深入合作，OpenAI 將在未來八年內在亞馬遜雲服務器上投入近 1400 億美元，並共同開發新雲服務。此外，亞馬遜與 Anthropic 的合作也在加速其在 AI 領域的競爭力。

亞馬遜 CEO 賈西稱：AWS 2036 年營收有望達到 6000 億美元

三星電子已同意向 AMD 供應下一代 AI 內存 HBM4，並開展計算技術合作。根據初步協議，三星將成為 AMD MI455X 加速器的主要供應商，併為 AMD Helios 系統提供 DDR5 內存芯片。雙方還將探討晶圓代工合作機會。此舉有助於 AMD 在 AI 市場中與英偉達競爭，推動其營收與利潤增長。受此消息影響，三星股價在首爾市場上漲 7.8%。

三星同意供應 HBM4 AMD 補齊對抗英偉達關鍵一環

Meta 旗下 Manus 發佈” My Computer” 功能，使 AI 代理能夠直接在用户設備上執行任務，包括整理硬盤圖片和文件、與編程應用協同工作等。其在執行任何任務前均需用户明確授權，以此來規避安全與隱私風險。市場將” My Computer” 視為直接對標 OpenClaw 的戰略競爭。

Manus 發佈桌面版 AI 代理，可直接訪問本地文件和應用

騰訊控股發佈截至 2025 年 12 月 31 日的全年業績，收入 7517.66 億元，同比增長 14%；股東應占盈利 2248.42 億元，同比增長 16%；每股基本盈利 24.749 元，擬派發末期股息 5.3 港元。公司表示，AI 技術提升了廣告定向能力和遊戲互動，雲業務收入加速增長，核心業務產生充足現金流，支持 AI 投入和基礎設施升級。

騰訊控股發佈全年業績，股東應占盈利 2248.42 億元 同比增加 16% 末期股息每股 5.3 港元

三星電子與 AMD 簽署諒解備忘錄，擴大在 AI 內存芯片供應的合作。協議將聚焦於為 AMD 的 Instinct MI455X AI 加速器提供下一代高帶寬內存（HBM4），以及為第六代霄龍處理器提供優化版 DDR5 內存。雙方還將探討晶圓代工合作，三星有望為 AMD 提供芯片代工服務。此次合作在 AI 需求重塑半導體行業的背景下，顯示出全球芯片廠商對先進內存供應的競爭加劇。

三星電子與 AMD 簽署 AI 內存諒解備忘錄，探討晶圓代工合作

三星 HBM 野心全面引爆：HBM4 今年出貨佔比超半、整體產能較去年增逾三倍，HBM5 基片工藝更將從 4 納米跨代躍升至 2 納米；與此同時，三星已在平澤代工英偉達生態 Groq 3 推理芯片，正從內存供應商蜕變為 AI 加速器全棧夥伴。

三星 HBM 規劃：HBM4 主導今年出貨，HBM5 基片升級至 2 納米

儘管阿聯酋能源設施遭襲、地緣風險升温，但截至 3 月 13 日當週，美國原油庫存超預期激增 656 萬桶（預期 38 萬桶），週三油價承壓下滑。花旗警告，若未來四至六週霍爾木茲海峽的運輸中斷，屆時布倫特原油或升至 110-120 美元。

對沖中東斷供危機，美國原油庫存增 656 萬桶遠超預期

美聯儲 3 月按兵不動幾乎已成定局，目前市場焦點已從” 何時降息” 轉向” 是否降息”，目前市場預期今年降息次數從兩次降至一次，首次降息時點推遲至四季度。美銀指出，鑑於地緣政治不確定性高度上升，本次會議預計不會釋放明確的前瞻指引，鮑威爾此次面臨重重挑戰。